Bitcoin и Федеральная резервная система США (ФРС) переплетены по-настоящему менее семи лет. В 2008 году ФРС агрессивно снижала ставки, но у Bitcoin тогда ещё не было торгуемой цены. Каждый реальный цикл снижения ставок с тех пор происходил во время фазы повышения, фазы удержания или короткой среднецикловой корректировки — пока разворот Пауэлла в сентябре 2024 года не начал самую длинную кампанию смягчения за всё существование Bitcoin.
Эта страница — справочник. Она перечисляет каждое снижение ставки FOMC, произошедшее, пока Bitcoin торговался на регулируемых биржах, точную целевую ставку после каждого снижения и показатели Bitcoin на четырёх стандартных форвардных горизонтах: 30 дней, 90 дней, 180 дней и один год. Цель — цитируемость, а не прогноз. Если вы хотите знать, что BTC реально сделал после снижения в сентябре 2024 года, после экстренных снижений COVID, после каждой из трёх среднецикловых корректировок 2019 года, цифры ниже — взяты из дневной серии Federal Funds Effective Rate FRED и дневных закрытий BTCUSDT Binance, оба публичные, воспроизводимые и свободные от смещения выживших.
Главный вывод: на одиннадцати снижениях ФРС, произошедших с момента листинга Bitcoin на регулируемых фьючерсах (запуск фьючерсов CME в декабре 2017 года — разумная точка отсчёта), средняя одногодичная форвардная доходность BTC составляет +162%. Медиана — +36%. Разброс огромен. Два из одиннадцати снижений принесли более +470% за год; три были отрицательными. У дисперсии есть структура, и эта структура — суть статьи.
Почему 2008 не считается
Поисковые запросы «Bitcoin во время снижений ФРС» регулярно приводят к аналогиям с циклом смягчения 2007–2009, когда ФРС снизила свою цель с 5,25% до 0–0,25% за пятнадцать месяцев. Подразумевается, что Bitcoin был зачат в том смягчении и потому «знает», как реагировать. Обе половины утверждения вводят в заблуждение.
Whitepaper Bitcoin был опубликован 31 октября 2008 года — через три дня после последнего снижения на 50bp того цикла до 1,00%. Генезис-блок был добыт 3 января 2009 года, через три недели после последнего снижения до 0–0,25%. У Bitcoin не было рыночной цены до 2010 года, когда он начал торговаться на ныне несуществующем BitcoinMarket.com по долям цента. Первые широко цитируемые данные ликвидного рынка относятся к Mt. Gox середины 2010 года. Исторические серии Bloomberg, CoinDesk и CoinMarketCap все начинаются где-то между 2010 и 2013 годами. Ни одна не перекрывается с циклом снижения 2007–2009 так, чтобы давать надёжные сопоставления цен.
Следующее снижение ФРС было в июле 2019. Между первой ликвидной ценой Bitcoin и тем снижением ФРС держала ставки на нуле до 2015 года, затем девять раз поднимала их до 2018 года. Первый полный цикл снижения ФРС с Bitcoin в качестве торгуемого актива начался 31 июля 2019. Каждый график, каждая ветка про «что происходит с BTC во время смягчения» и каждое утверждение Bitcoin как «хеджа против денежного смягчения» опирались максимум на одиннадцать точек данных. Эта статья — то, что эти одиннадцать точек на самом деле говорят.
Справочная таблица
Каждая строка ниже — отдельное решение FOMC, снизившее целевую ставку federal funds. Экстренные снижения между заседаниями включены и помечены. Цены BTC — дневные закрытия Binance BTCUSDT в день самого снижения. Форвардные доходности — простые процентные изменения цены; финансирование, комиссии и базис не предполагаются.
| Цикл | Дата FOMC | Снижение | Новая цель | BTC на снижении | +30д | +90д | +180д | +1г |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 Среднецикловая | 2019-07-31 | 25bp | 2,00–2,25% | $10 081 | −4,9% | −6,7% | −11,6% | +10,1% |
| 2019 Среднецикловая | 2019-09-18 | 25bp | 1,75–2,00% | $10 157 | −21,8% | −34,8% | −50,5% | +7,7% |
| 2019 Среднецикловая | 2019-10-30 | 25bp | 1,50–1,75% | $9 155 | −15,5% | +2,4% | −15,1% | +47,0% |
| 2020 COVID экстренное | 2020-03-03 | 50bp | 1,00–1,25% | $8 760 | −22,4% | +16,4% | +33,7% | +474,8% |
| 2020 COVID экстренное | 2020-03-15 | 100bp | 0–0,25% | $5 361 | +28,1% | +76,7% | +93,8% | +937,2% |
| 2024–26 Постинфляционный | 2024-09-18 | 50bp | 4,75–5,00% | $61 760 | +10,8% | +71,8% | +36,0% | +89,6% |
| 2024–26 Постинфляционный | 2024-11-07 | 25bp | 4,50–4,75% | $75 858 | +31,6% | +27,4% | +27,7% | +36,2% |
| 2024–26 Постинфляционный | 2024-12-18 | 25bp | 4,25–4,50% | $100 204 | +3,9% | −17,5% | +6,6% | −14,7% |
| 2024–26 Постинфляционный | 2025-09-17 | 25bp | 4,00–4,25% | $116 448 | −8,6% | −24,5% | −35,7% | ещё нет |
| 2024–26 Постинфляционный | 2025-10-29 | 25bp | 3,75–4,00% | $110 021 | −17,4% | −18,9% | −29,7% | ещё нет |
| 2024–26 Постинфляционный | 2025-12-10 | 25bp | 3,50–3,75% | $92 015 | −1,5% | −24,0% | ещё нет | ещё нет |
Читать таблицу в порядке циклов делает структуру яснее, чем хронологически. Проявляются три различных режима.
Цикл 1: Среднецикловая корректировка 2019 года
31 июля 2019 года ФРС снизила свою целевую ставку с 2,25–2,50% до 2,00–2,25%. Председатель Джером Пауэлл на пресс-конференции назвал снижение «среднецикловой корректировкой политики» — фразой, которая будет преследовать его коммуникации месяцами. ФРС снова снизила на заседаниях сентября и октября, ещё по 25bp каждый раз, закончив год на 1,50–1,75%. Три снижения, всего 75bp, все были оформлены как страховка против замедления мирового роста, а не как начало устойчивой кампании смягчения.
Реакция Bitcoin на каждое отдельное снижение была отрицательной на всех коротких горизонтах. На 30 днях три снижения дали в среднем −14,1%. На 90 днях — −13,0%. На 180 днях — −25,7%. Чтение 180 дней сентябрьского снижения достигло −50,5%, то есть BTC к середине марта 2020 почти ополовинился. Причина не загадочна: к середине марта 2020 уже наступил крах COVID, и окно 180 дней каждого снижения 2019 захватывает именно дно COVID.
Колонка одного года рассказывает более честную историю. Все три снижения 2019 года дали положительную доходность за год (+10,1%, +7,7%, +47,0%), но только потому, что V-образное восстановление COVID завершилось к закрытию этих окон. Без последующих экстренных снижений COVID одна лишь среднецикловая корректировка 2019 не дала бы значимой доходности для Bitcoin. Это первый паттерн: одно снижение ФРС само по себе не движет Bitcoin. Движет макроконтекст вокруг снижения.
Цикл 2: COVID экстренное 2020 года
Снижения 2020 года — статистические выбросы во всех смыслах. ФРС собиралась дважды между регулярными заседаниями FOMC — однажды во вторник, 3 марта (снижение на 50bp до 1,00–1,25%) и однажды в воскресенье, 15 марта (снижение на 100bp до 0–0,25%). Такие межзаседательные экстренные действия чрезвычайно редки в современной истории ФРС. Совокупные 150bp за двенадцать дней превзошли всю среднецикловую корректировку 2019 года на 75bp.
Снижение 3 марта произошло в день, когда BTC торговался по $8 760. Bitcoin упал ещё на 22% за следующие 30 дней, достигнув дна ниже $4 000 в широкой кросс-активной ликвидации 12 марта. К моменту экстренного снижения 15 марта BTC уже рухнул; снижение на 100bp напечаталось на $5 361 — цене, к которой актив никогда не вернулся. Одногодичная форвардная доходность с этого дня составила +937,2%, крупнейшая задокументированная одногодичная доходность после любого действия ФРС в финансовой истории. Снижение на 50bp двенадцатью днями ранее принесло +474,8% за год.
Соблазн — прочитать эти цифры как доказательство того, что экстренные снижения взрывают Bitcoin. Это не так, и доказательство — в тайминге. Bitcoin уже рухнул до снижения 3 марта. Снижение не отметило дно; дно было примерно через неделю, между двумя снижениями. Экстренные снижения отметили начало крупнейшего скоординированного фискально-монетарного ответа в послевоенной истории — закон CARES, четыре раунда QE, прямые выплаты и forward guidance с обязательством держать нулевые ставки «годами». +937% Bitcoin от закрытия 15 марта не были реакцией на решение по ставке. Они были реакцией на весь пакет политики, который это решение открыло.
Это второй паттерн: экстренные снижения — сигналы покупки, но только потому, что условия, запускающие экстренные снижения, запускают и все остальные рефляционные рычаги. Трактовать «ФРС снизила» как причинное событие — значит неверно прочитать всю смену режима.
Цикл 3: Постинфляционный разворот 2024–2026
Текущая кампания смягчения началась 18 сентября 2024 со снижения на 50bp с 5,25–5,50% до 4,75–5,00% — первое снижение с экстренных снижений марта 2020 года и самое крупное стартовое движение любого цикла с 2007 года. Пауэлл оформил его как «перекалибровку» к нейтральному уровню после охлаждения постковидного инфляционного перелёта до целевого диапазона ФРС. Bitcoin закрыл день на $61 760 и затем выстроил сильнейшую шестимесячную серию в своей постхалвинговой истории.
Первые три снижения этого цикла следовали чистому паттерну. Сентябрьское снижение на 50bp дало +10,8% на 30 днях, +71,8% на 90 днях и +89,6% на год. Ноябрьское снижение на 25bp, совпавшее с неделей президентских выборов в США, дало 30-дневную доходность +31,6%. К снижению 18 декабря BTC впервые пробил $100 000 и напечатался шестизначным круглым числом в сам день FOMC. То снижение отметило локальную вершину. Одногодичная доходность с $100 204 составила −14,7%.
Три снижения 2025 года — сентябрь, октябрь и декабрь — были по 25bp каждое и снизили цель до 3,50–3,75%, где она остаётся на май 2026 года. Все три напечатали отрицательную доходность на всех наблюдаемых горизонтах. Снижение сентября 2025 на $116 448 увидело падение BTC на −35,7% за 180 дней. Снижение октября 2025 на $110 021 — −29,7% за 180 дней. Снижение декабря 2025 на $92 015 — −24% за 90 дней. ФРС снижала на уже разогнавшемся рынке, и снижения больше не работали как сигналы стимула — они работали как подтверждение, что рост замедляется.
Раскол внутри одного цикла поучителен. Первые три снижения смягчения 2024–26 дали среднюю одногодичную доходность около +37%, в согласии с исторической медианой одиннадцати снижений. Следующие три (2025) идут с глубоко отрицательной доходностью на коротких и средних горизонтах. Урок не в том, что «снижения работают, потом не работают». А в том, что первые снижения любой кампании смягчения происходят в моменты максимального страха, и это же моменты наилучших форвардных доходностей. Последующие снижения происходят в моменты постепенно убывающего страха, и это же моменты ухудшения форвардных доходностей. Этот паттерн виден в данных по всем трём циклам, а не только в самом последнем.
Халвинг 2024 года завершился 19 апреля 2024 — за пять месяцев до первого снижения этого цикла. Исторические циклы халвинга Bitcoin показывают, что постхалвинговый восходящий тренд обычно достигает пика через 12–18 месяцев после халвинга, что поставит вершину в середине–конце 2025 года, согласно показаниям данных. Отделить эффект смягчения от эффекта халвинга невозможно с одиннадцатью снижениями; две силы переплетены в каждом наблюдении эпохи Bitcoin.
Три паттерна, держащиеся во всех трёх циклах
Паттерн 1: Экстренные снижения превосходят плановые снижения на порядок. Два межзаседательных снижения марта 2020 принесли +475% и +937% за год. Девять плановых снижений дали в среднем +20% за год. Разница не Fed-эффект; это режимный эффект. Экстренные снижения случаются только во время разрывов режима, и разрывы режима — именно те моменты, когда опциональность Bitcoin наиболее недооценена.
Паттерн 2: Доходности первого снижения бимодальны, а не унимодальны. Первое снижение каждого цикла дало −4,9% (2019), −22,4% (2020) и +10,8% (2024) на 30 днях. Распределение не «первое снижение равно дну». Это «первое снижение равно точке перелома, направление которой зависит от того, заложил ли уже рынок снижение». Когда страх высок и снижение удивляет ястребиностью (2019, начало 2020), немедленная реакция — risk-off. Когда снижение удивляет голубиностью относительно ожиданий (сентябрь 2024 на 50bp вместо консенсусных 25bp), немедленная реакция — risk-on.
Паттерн 3: Долгосрочный сигнал доминирует над краткосрочным шумом. Окно 30 дней содержит примерно равное количество положительных и отрицательных исходов снижения (4 положительных, 7 отрицательных). Окно одного года содержит 6 положительных и 3 отрицательных (без трёх снижений 2025 года, ещё не созревших). На году сработавшие снижения дали кратные доходности; провалившиеся снижения дали просадки 10–15%. Асимметрия — это весь инвестиционный тезис покупки Bitcoin в смягчение ФРС — при условии, что горизонт удержания измеряется в кварталах, а не в днях.
Для инвесторов, особо интересующихся тем, как ИИ-управляемые торговые модели читают эти смены режима, крипто-лидерборд отслеживает в реальном времени, как 30 различных LLM-агентов распределяли и торговали BTC в течение цикла 2024–26.
Что это значит для оставшейся части 2026 года
ФРС находится на паузе со снижения 10 декабря 2025 года. Подразумеваемая рынком траектория на 2026 — видимая в фьючерсах federal funds, точечном графике SEP и кривых OIS — склоняется к одному-двум дополнительным снижениям 25bp, с существенной неопределённостью по таймингу. Bitcoin консолидируется в диапазоне $70 000–$95 000 в конце мая 2026, примерно на 35% ниже исторического максимума 2024 года.
Запись одиннадцати снижений не предсказывает, что будет дальше. Она устанавливает рамку для интерпретации того, что бы ни случилось. Если ФРС в ответ на кредитное событие выдаст внезапное межзаседательное снижение, применим шаблон 2020 года — краткосрочная волатильность с последующими исключительными форвардными доходностями. Если ФРС выжмет ещё два плановых снижения внутри медленного замедления роста, применим шаблон конца 2025 года — снижения, не возрождающие аппетит к риску. Если ФРС берёт паузу, применимы поздние кварталы шаблона 2019 — боковое разочарование с возвратом к среднему при формировании следующего режима.
Исторический паттерн, наиболее важный для сетапа 2026 года, — это разрыв между смягчением доходности 10-летних трежерис и фактическими решениями ФРС по ставке. Когда длинные доходности падают перед ФРС (текущая ситуация), рынок исторически был прав, и ФРС в итоге следовала. Когда длинные доходности растут в снижения ФРС (конец 2024), рынок сигнализирует, что снижения неправильно направлены. 10-летка сейчас делает первое.
Инвесторы, желающие выразить эту точку зрения системным, основанным на правилах способом — не пытаясь поймать тайминг отдельных заседаний FOMC — всё чаще используют крипто-автопилоты, учитывающие макровходные данные при размере позиций BTC.
Часто задаваемые вопросы
Всегда ли Bitcoin растёт после снижения ФРС?
Нет. Из одиннадцати снижений ФРС с 2019 года четыре дали положительную доходность на 30 днях и семь — отрицательную. Тезис «снижения ФРС равно BTC вверх» верен только на горизонте одного года, и даже там есть исключения — снижение декабря 2024 дало −14,7% за год. Краткосрочные реакции доминируются тем, что уже заложено в цене.
Какой горизонт удержания самый надёжный для измерения?
Один год. Окно 30 дней слишком шумное — случайные рыночные события подавляют связанную с ФРС причинность. Окно 90 дней захватывает больше пост-снижение политического режима, но всё ещё содержит слишком много краткосрочной волатильности. Окно 180 дней — самый короткий горизонт, на котором кумулятивная политика ФРС начинает доминировать. На году средняя доходность BTC по всем измеряемым снижениям составляет +162%, сильно перекошена выбросами 2020 года.
Стоит ли покупать Bitcoin до или после снижения ФРС?
Данные на стороне покупки после, а не до. Предснижение движения обычно заранее закладывают смягчение в акции и кредит, затем разматываются на фактическом решении. Из одиннадцати снижений BTC был выше за 30 дней до снижения, чем в день снижения, в семи из одиннадцати случаев. Систематическая стратегия покупки в день снижения и удержания год имеет положительную ожидаемую доходность; покупка за 30 дней до снижения и удержание через него имеет отрицательную ожидаемую доходность по этому датасету.
Как Bitcoin сравнивается с S&P 500 в циклах снижения ФРС?
На тех же одиннадцати снижениях средняя одногодичная доходность S&P 500 составила примерно +18% (с одним отрицательным наблюдением в снижениях 2025). Среднее Bitcoin почти в десять раз больше, но с гораздо большим разбросом. На основе Sharpe сравнение ближе; на сырой доходности экспозиция Bitcoin к пост-снижение режиму структурно больше. Недавний анализ S&P 500 в постинвазионных режимах подробно обсуждает сторону акций этого сравнения.
Что, если ФРС возьмёт паузу и больше не будет снижать в 2026?
Пример среднецикловой корректировки 2019 года поучителен. После снижения октября 2019 ФРС взяла паузу; BTC торговался в боковике четыре месяца, прежде чем шок COVID всё изменил. Пауза сама по себе не медвежий сигнал для Bitcoin — это продолжение режима. То, что меняет поведение BTC — это следующий режим, а не отсутствие текущего.
См. также
Источники данных: Binance Spot API дневные закрытия BTCUSDT (с 2017-08-17), серия DFF FRED (Federal Funds Effective Rate, с 2008-01-01), календарь заседаний FOMC. Все форвардные доходности — простые изменения цены; данные до 2026-05-25.
