山寨季历史：2017-2026年比特币市占率周期完整参考表

山寨季历史与比特币市值占比：2017 年以来的每一次山寨季

更新于 2026 年 10 月 16 日

现在是山寨季吗？不是。 截至 2026 年 10 月 16 日，90 天山寨币季节指数读数为 59，CoinMarketCap 的同类指数为 60，两者都处于中性区间，距离山寨季所需的 75 仍有差距。比特币市值占比为 59.9%（CoinMarketCap；CoinGecko 显示为 59.3%），ETH/BTC 比率为 0.0298。有记录的最后一个山寨季交易日是 2025 年 9 月 26 日，距今已有 385 天，此后指数再未触及 75；2026 年的最高读数为 67，出现在 8 月 2 日。

“山寨季”——山寨币跑赢比特币、小仓位变成超额收益的那段时光——从不按日历到来。它的到来取决于 比特币市值占比 何时见顶回落。自 2017 年以来的每一轮周期都先出现同样的指纹：比特币领涨，占比见顶，资金沿风险曲线向下轮动，更广泛的山寨币市场随之点燃。看准这次轮动，你就能抢在人群之前；看错了，你就会在拖垮山寨币数月之久的占比阴涨中被套牢。

这是一份解读这一轮动的完整 2017–2026 参考资料：一张标注日期的表格，列出有记录以来的每一次山寨季；比特币市值占比究竟衡量什么；每一个重要的高点与低点；每个窗口内 ETH/BTC 的表现；每次山寨季结束后 90 天内发生了什么；以及迄今为止标记每一次山寨季起点的三个信号。最后我们会解释，为什么 2024–2026 年的 ETF 时代部分打破了旧剧本——这是当下把握山寨币时机最重要的一个细节。

SimianX AI 2017 至 2026 年比特币市值占比走势，并以阴影标出每一次山寨季窗口 — 2017 至 2026 年比特币市值占比走势，并以阴影标出每一次山寨季窗口

山寨季历史：2017 年以来的每一次山寨季

“山寨季”要先有定义，才谈得上历史，因此本页采用引用最广泛的定义。Blockchaincenter 的山寨币季节指数选取市值排名前 50 的币种，剔除稳定币和资产支持型代币（包装比特币、流动性质押凭证），统计其中有多少在过去 90 天里跑赢比特币。读数 75 或以上——即前 50 名中有四分之三跑赢比特币——即为“山寨季”；25 或以下 为“比特币季”；介于两者之间则为中性。CoinMarketCap 也基于前 100 名币种发布类似指数，同样采用 90 天窗口和 75 的门槛。

方法说明。 我们逐日读取 Blockchaincenter 90 天指数，从第一个数值（2017 年 4 月 3 日）到 2026 年 10 月 16 日，共 3,466 个每日读数。下文的“窗口”指指数连续处于 75 或以上的一段日子，间隔不超过五天的会合并为同一窗口。比特币市值占比取自 CoinMarketCap 的每日历史全球指标，ETH/BTC 取自 Bitfinex 的每日收盘价，“90 天之后”一栏则比较每个窗口最后一天与 90 个自然日之后的读数。

山寨季参考表

#	窗口	山寨季天数	指数峰值	比特币市值占比，起点 → 终点（低点）	ETH/BTC，起点 → 终点	背景	窗口结束 90 天后
1	2017 年 4 月 3 日 – 8 月 3 日*	120	100	64.7% → 44.5%（37.6%，6 月 20 日）	0.0382 → 0.0806	以太坊上的 ICO 热潮	BTC.D 回升至 58.7%；ETH/BTC 0.0428；BTC 2,790 美元 → 6,740 美元
2	2018 年 1 月 1 日 – 3 月 17 日	75	100	38.6% → 42.7%（32.4%，1 月 14 日）	0.0563 → 0.0698	比特币 2017 年 12 月见顶后的山寨币狂飙	加密总市值 3,300 亿美元 → 2,890 亿美元；熊市加深
3	2020 年 8 月 9 日 – 9 月 14 日	33	89	60.6% → 56.7%（56.1%）	0.0334 → 0.0353	“DeFi 之夏”流动性挖矿	BTC.D 升至 63.5%；BTC 10,690 美元 → 19,180 美元，引领下一段行情
4	2021 年 3 月 23 日 – 6 月 20 日	89	98	59.8% → 45.1%（39.3%，5 月 19 日）	0.0307 → 0.0631	比特币创新高后以以太坊为首的轮动	BTC.D 42.2%；加密总市值 1.48 万亿美元 → 2.11 万亿美元
5	2022 年 8 月 9 日 – 9 月 14 日	37	98	40.5% → 39.1%（37.7%，9 月 9 日）	0.0735 → 0.0809	以太坊“合并”（9 月 15 日）前的上涨	加密总市值 9,880 亿美元 → 8,510 亿美元，FTX 随之崩盘
6	2024 年 1 月 14 日 – 29 日	13	84	49.7% → 50.9%（49.6%）	0.0592 → 0.0535	2023 年第四季度的山寨币上涨延续到 ETF 上市	BTC.D 53.0%；BTC 43,309 美元 → 63,216 美元
7	2024 年 12 月 2 日 – 8 日	7	88	55.5% → 54.2%（53.9%）	0.0380 → 0.0396	美国大选后的山寨币急涨	BTC.D 60.4%；ETH/BTC 0.0256；加密总市值 −22%
8	2025 年 9 月 11 日 – 26 日	12	80	57.6% → 58.3%（56.7%，9 月 14 日）	0.0386 → 0.0368	美联储 9 月 17 日降息前后的山寨币上涨	BTC.D 59.1%；加密总市值 3.72 万亿美元 → 2.96 万亿美元

\该指数始于 2017 年 4 月 3 日，因此第一个窗口可能更早就已开始。山寨季天数 = 窗口内指数处于 75 或以上的天数。市值占比是比特币在加密货币总市值中的份额，总市值包含稳定币。*

在这八个窗口之外，指数只有寥寥几次短暂突破 75——2019 年 3 月 5 天、2019 年 4 月 1 天、2019 年 12 月 11 天、2020 年 2 月 7 天，以及 2020 年 3 月和 4 月各有一天——都没有演变成广泛的轮动。

九年山寨季数据揭示了什么

山寨季很少见。 在 3,466 天中，指数有 416 天（12%） 处于 75 或以上，而处于比特币季的天数为 956 天（28%）。其余 60% 的时间为中性。
大多数窗口都很短。 最长的一段连续行情为 2017 年的 117 天，第二长的是 2021 年的 88 天。平均每段只持续约 17 天，而 2024 年以来的三个窗口加起来只有 32 天。
大型山寨季都伴随以太坊的新叙事。 两次超级窗口（2017 年和 2021 年）期间，ETH/BTC 在窗口内大约 翻了一倍。而最近三个窗口中，ETH/BTC 的涨幅不足 5%，甚至下跌。
随后往往是一场宿醉。 在 8 次中有 5 次，窗口结束 90 天后比特币市值占比更高；而在最近两个窗口（2024 年 12 月和 2025 年 9 月）结束 90 天后，加密市场总规模都缩小了。

SimianX AI 2017 至 2026 年山寨币季节指数，标出山寨季与比特币季区间 — 2017 至 2026 年山寨币季节指数，标出山寨季与比特币季区间

什么是比特币市值占比（BTC.D）？

比特币市值占比就是比特币在加密货币市场总市值中所占的份额：

BTC.D = 比特币市值 ÷ 加密货币总市值 × 100

如果整个加密货币市场价值 3 万亿美元，而比特币占其中 1.8 万亿美元，那么占比就是 60%。这个指标并不告诉你价格是涨是跌——它告诉你 资金集中在哪里。这正是关键所在。当 BTC.D 下降而总市值上升时，意味着资金正在 流出比特币，并以快于流入比特币的速度涌入山寨币——这正是山寨季的教科书式定义。

跨年份比较读数时，有一点需要注意：分母包含稳定币。当稳定币供应的增速快于市场其他部分时，即使没有任何一个山寨币跑赢比特币，占比也会自然下滑。正因如此，直接拿各币种与比特币比较、且剔除稳定币的山寨币季节指数，更适合回答“现在是不是山寨季”；而市值占比更适合回答“资金在哪里”。

还有两个同样重要的“近亲”指标：

ETH/BTC 比率——以比特币计价的以太坊。以太坊是山寨币的风向标；当 ETH/BTC 向上拐头时，通常就是一轮广泛轮动的第一步。
稳定币占比（USDT.D + USDC.D）——衡量“场外弹药”的指标。当稳定币占比与 BTC.D 同时下降时，说明场外现金正在买入风险资产；当它上升时，说明市场正在撤回现金避险。

把这三者放在一起看，你得到的图景远比单看价格清晰。关于底层计算逻辑，Investopedia 上有一篇不错的入门文章，但下文的周期行为才是真正的优势所在。

山寨季的轮动顺序

自 2017 年以来，每一次山寨季都大致遵循同一道资金流动的“台阶”。资金不会一次性涌入整个市场——它会按可预测的顺序沿风险曲线层层向下倾泻：

比特币领涨。 新一轮 BTC 上涨率先吸纳资金。占比上升。山寨币兑 BTC 持续失血。这是新手最讨厌、老手逢低吸纳的阶段。
比特币在高位盘整。 手握大笔 BTC 盈利的持有者开始寻找弹性更高的标的。ETH/BTC 向上拐头——“以太坊季”开始。
大市值山寨币上涨。 资金从 ETH 轮动到下一个层级——Solana、主要的一层和二层网络、蓝筹 DeFi。
中小市值币种上涨。 当大市值币种的涨幅显得“太贵”时，资金开始追逐长尾——先是中市值，再是小市值，最后是迷因币。这最后一段泡沫化的行情，正是大多数人口中的山寨季，从历史看也是最短、最危险的一段。
占比见底，轮动耗尽。 当风险最高的资产疯涨、而再也没有更低的层级可以轮动时，音乐就停了。BTC.D 见底，本轮周期的泡沫首先从山寨币中被挤出。

最大的择时错误是在第 1 步买入小市值币种；第二大的错误是到了第 5 步还拿着它们。

2017–2026 年每一轮比特币市值占比周期

下表是主要的市值占比拐点参考，数据取自 CoinMarketCap 的每日序列。每个数字都是所示日期当天的读数。

日期	BTC.D	当时发生了什么	山寨季信号
2017 年 1 月 2 日	87.6%	ICO 之前的市场，山寨币微不足道	休眠
2017 年 6 月 20 日	37.6%	第一波 ICO 狂热	山寨季开启（窗口 1）
2018 年 1 月 14 日	32.4%	历史最低点；ICO 泡沫顶部	山寨季巅峰 / 见顶（窗口 2）
2019 年 9 月 6 日	70.9%	深度熊市，山寨币兑 BTC 惨跌	休眠
2020 年 9 月 13 日	56.1%	DeFi 之夏的高峰	短暂山寨季（窗口 3）
2021 年 1 月 3 日	71.8%	BTC 率先突破 2017 年高点	比特币领涨，山寨币等待
2021 年 5 月 19 日	39.3%	以太坊与一层公链狂热，随后 5 月暴跌	山寨季巅峰（窗口 4）
2021 年 12 月 9 日	39.8%	山寨币周期顶部，SOL/AVAX 大涨	周期末段轮动
2022 年 6 月 12 日	47.5%	Terra/Luna 与 3AC 崩盘，山寨币跌得最惨	避险转向 BTC
2022 年 9 月 9 日	37.7%	2018 年以来最低，“合并”前的上涨	熊市中的山寨季（窗口 5）
2023 年 12 月 7 日	53.9%	现货 ETF 预期，BTC 领涨	比特币领涨
2024 年 1 月 19 日	49.6%	ETF 上市当周占比下探	短暂山寨季（窗口 6）
2024 年 11 月 21 日	60.1%	ETF 时代，ETH/BTC 接近多年低点	占比持续走高
2025 年 6 月 27 日	65.1%	2021 年 1 月以来最高	比特币季
2025 年 9 月 14 日	56.7%	以太坊上涨见顶后回落	短暂山寨季（窗口 8）
2026 年 10 月 16 日	59.9%	全年在 57.3%–60.6% 区间波动	中性

从上到下读这张表，一个节奏一目了然：占比高点对应山寨币休眠；占比低点对应山寨季顶部。 2018 年 1 月的 32.4%，以及 2021 年 5 月和 12 月的 39.3% 与 39.8%，标记的都是派对的结束，而非开始。开始总是在数月之前——当占比首次从高位回落之时。

请注意 2022 年中期的反常现象：在市场崩盘期间，占比反而上升到 47.5%，因为 Terra/Luna、3AC 和 FTX 摧毁山寨币价值的速度快于比特币。占比上升并不总是意味着“BTC 强势”——有时它意味着“山寨币正在死亡”。务必与总市值对照来看。

每一次山寨季中的 ETH/BTC

SimianX AI 2016 至 2026 年 ETH/BTC 比率走势，并以阴影标出山寨季窗口 — 2016 至 2026 年 ETH/BTC 比率走势，并以阴影标出山寨季窗口

以太坊一直是每一轮轮动的入口资产，而这一比率的表现能把大型山寨季和小型山寨季区分开来。2017 年，ETH/BTC 从 0.0382 一路涨到 2017 年 6 月 12 日的历史最高点 0.1503；2021 年，它在窗口内从 0.0307 翻倍至 0.0631，并在 2021 年 12 月 8 日见顶于 0.0879。这两次正是有记录以来最长的两个窗口。

在 8 个窗口中，有 6 个 窗口开始前的 90 天里该比率在上升。两个例外很能说明问题：2018 年第一季度是比特币已于 2017 年 12 月见顶之后的末段狂飙，而 2024 年 12 月的窗口只持续了七天。纵观这十年，该比率出现过两次深度低点——2019 年 9 月的 0.0164 和 2025 年 4 月的 0.0181——如今位于 0.0298，远低于那几次长山寨季期间的水平。完整的逐周期拆解请见我们的 ETH/BTC 比价史。

标记山寨季起点的三个信号

你无法交易一张日期表。你能交易的，是三个信号在实时中的共振——它们都出现在每一次真正的山寨季之前：

1. 比特币市值占比跌破上升趋势。 不是某一天的下跌，而是结构性的拐头。BTC.D 在持续攀升后出现更低的高点，随后跌破数周的趋势线，这是经典的触发信号。2020 年它向下跌破约 67%；2021 年初的跌破加速了 5 月的暴涨行情。在全部八个窗口中，山寨季第一天的占比都低于 90 天之前——这在一定程度上是指数构造使然，因为指数本身衡量的就是 90 天的相对表现，但在两个最大的窗口之前，跌幅都很大（2017 年从 87.6% 降至 64.7%，2021 年从 67.0% 降至 59.8%）。

2. ETH/BTC 拐头向上并站稳。 以太坊是入口。ETH/BTC 经过数周筑底后向上突破，在每一次广泛轮动之前都曾出现。如果 ETH 无法跑赢 BTC，更低层级的山寨币几乎从未能维持上涨——它们只是押注同一轮由 ETH 领衔的轮动、但弹性更高的赌注。

3. 稳定币占比与 BTC.D 同步下降。 这是大多数人忽略的确认信号。当比特币市值占比和稳定币占比同时下降时，意味着场外现金正在直接买入山寨币——这是山寨季最纯粹的燃料。如果 BTC.D 下降而稳定币占比上升，所谓的“轮动”实际上是避险，任何山寨币反弹往往都会失败。

广受关注的山寨币季节指数把这一结果正式量化：当前 50 名币种中有 75% 在 90 天内跑赢比特币时，它就标记为“山寨季”。但等到这个指数亮起绿灯时，上面的第 1–3 步早在数周前就已触发。信号领先，指数确认。

每次山寨季之后发生了什么

参考表中“90 天之后”这一栏，是大多数山寨季指南略过的部分。有三个规律十分突出：

比特币通常会重新夺回领先。 2017 年（44.5% 升至 58.7%）、2020 年、2024 年 1 月、2024 年 12 月和 2025 年 9 月的窗口结束 90 天后，占比都更高。只有在 2018 年和 2021 年之后占比继续下降，2022 年之后则基本持平。
八个窗口中有六个结束后，ETH/BTC 出现回吐， 其中 2024 年 12 月之后最为剧烈（0.0396 降至 0.0256）。
周期末段的窗口对整个市场来说都以糟糕收场。 在 2018 年、2022 年、2024 年 12 月和 2025 年 9 月——八次中的四次——窗口结束 90 天后，加密总市值都更低，最近两次更是缩水超过 20%。

实际含义是：山寨季是一个用来收割的阶段，而不是一个可以安心久留的格局。那些持续延烧的窗口（2017 年延续到 2018 年初、2021 年延续到秋季）只是例外，而且两者都伴随着一个把新资金引入以太坊的全新叙事。

为什么 2024–2026 年周期打破了旧剧本

如果你在 2024–2025 年照搬经典的山寨季剧本，大多是行不通的——而理解 为什么，是本文最有价值的部分。

2024 年 1 月上市的现货比特币 ETF 改变了谁是边际买家。2017 年和 2021 年的散户在交易所买入，并把利润沿风险曲线向下轮动到越来越小的山寨币。2024–2026 年的机构 ETF 资金恰恰相反：它们集中在比特币（以及程度较低的、通过自身 ETF 流入的 ETH），完全不会轮动到小市值山寨币。一个买入 IBIT 这类产品的养老金配置者，不会某天醒来就去买一个微型市值的迷因币。

结果是：即便总市值在恢复，比特币市值占比在 2024–2025 年的大部分时间里仍在走高，并于 2025 年 6 月见顶于 65.1%；与此同时，ETH/BTC 在 2025 年 4 月跌至 0.0181，“山寨季”一次次被宣告、又一次次熄火。这个时代的三个指数窗口分别只持续了 13 天、7 天和 12 天。轮动仍然发生了——但它停在了质量曲线高得多的位置。资金流到 ETH 和少数大市值一层公链后便停滞不前，而没有像 2018 年和 2021 年那样一路倾泻到长尾。

对 2026 年的实际启示：轮动顺序依然成立，但更浅、更有选择性。 预期强势会集中在比特币、以太坊和一小批有叙事支撑的大市值山寨币上——并对过往周期中那种“万物齐涨”的小市值狂飙保持更强的怀疑。质量优先，而非不加区分地追逐高弹性。

SimianX AI 从比特币到大市值币再到迷因币的山寨季轮动台阶 — 从比特币到大市值币再到迷因币的山寨季轮动台阶

如何实时追踪山寨季

难点不在于知道这些信号——而在于全天候盯住 30 多种资产上的这些信号，又不必整天盯着图表。这正是 SimianX 的用武之地。加密排行榜对主要币种上实时的 AI 模型信心进行排名，让你在单一占比图表显露出动向之前，就能看到多模型共识正在 向哪里 轮动。当领先者从 BTC 转向 ETH 和大市值一层公链时，就是你的轮动台阶正在实时上演。

如果想放手执行，自动驾驶让 AI 智能体全天候根据这些轮动信号行动，而不必由你守着凌晨 3 点的占比跌破。实时 AI 交易会话则展示模型如何在这类格局切换——比特币领涨还是山寨币领涨——发生时进行推理。

把上面的三个信号与实时多模型覆盖结合起来，你就不再猜测山寨季何时开始，而是 亲眼看到 它开始。

常见问题

现在是山寨季吗？

不是。2026 年 10 月 16 日，90 天山寨币季节指数为 59（Blockchaincenter）和 60（CoinMarketCap），低于定义山寨季的 75。比特币市值占比为 59.9%，ETH/BTC 为 0.0298。最后一个山寨季交易日是 2025 年 9 月 26 日，指数在 2026 年的最高读数为 67（8 月 2 日）。本页每次更新时都会刷新这一答案。

什么是山寨币季节指数？

它是前 50 名币种（剔除稳定币和资产支持型代币）中，过去 90 天跑赢比特币的币种所占的比例。读数 75 或以上表示山寨季，25 或以下表示比特币季。CoinMarketCap 发布基于前 100 名币种的版本，窗口同为 90 天、门槛相同。

山寨季通常何时开始？

从历史看，通常在比特币创出周期新高、占比从高点回落之后的数周到数月。第一个确认信号是 ETH/BTC 拐头向上；广泛的小市值行情最后才来。没有固定日期——它由占比轮动驱动，而不是由日历决定。

是什么引发了山寨季？

有记录的每一个窗口，都是比特币市值占比下降，再加上一个让资金流向以太坊及其生态币种的新理由：2017 年的代币发售、2020 年的流动性挖矿、2021 年比特币创新高后的轮动，以及 2022 年的“合并”。在 8 个窗口中有 6 个，ETH/BTC 在此前 90 天已经在上涨。没有这种以以太坊为首的催化剂，上涨都很短暂。

比特币市值占比到什么水平意味着山寨季？

没有神奇数字。重要的是 方向与结构，而非绝对水平。占比从高位跌破持续的上升趋势（如 2021 年 1 月从 71.8% 回落）才是信号；2018 年和 2021 年 32.4% 与 39.3% 的低点，标记的是山寨季的顶部，而非起点。

ETF 之后山寨季消失了吗？

没有消失，但变了样。ETF 资金集中在比特币，不会像散户那样向下倾泻到小市值币种，因此 2024–2026 年的轮动更浅、更有选择性——在 BTC、ETH 和部分大市值币种上强势，在长尾上疲弱。

ETH/BTC 比率在告诉我什么？

它是判断轮动是否已经开始的最清晰的单一指标。ETH/BTC 上升并守住，意味着资金正从比特币流入山寨币体系；ETH/BTC 下降，意味着比特币仍是主线交易。

为什么占比有时会在暴跌中上升？

因为在避险事件中山寨币比比特币跌得更狠（2022 年 Luna 和 FTX 的崩盘就是教科书案例）。那时占比上升反映的是山寨币在死亡，而不是比特币强势——务必与总市值对照。

山寨季会持续多久？

按照指数的定义，平均每段持续约 17 天。最长的窗口是 2017 年（120 个山寨季交易日，其中连续 117 天）和 2021 年（89 天）；2024 年以来的三个窗口分别持续 13 天、7 天和 12 天。在 2017–2026 年间，市场只有 12% 的日子处于山寨季。早期由以太坊领衔的轮动可能持续更久，但人人记得的那段疯狂小市值行情很短暂，往往在占比见底时剧烈收场。

2026 年该如何为山寨季布局？

顺着台阶分批建仓，而不是逆势而为。在占比仍在上升时持有比特币底仓；当 ETH/BTC 筑底并向上拐头时加仓以太坊；然后才有选择地轮入有叙事支撑的大市值山寨币。鉴于上文提到的 ETF 时代特点，长尾仓位要控制得小一些，把迷因币行情当作一笔需要止盈的交易，而不是要长期持有的仓位。仓位规模要考虑到占比可能迅速反转。

本页如何更新

我们至少每月刷新一次顶部答案框、“截至”读数以及常见问题中“现在是山寨季吗？”的答案；每当 90 天山寨币季节指数收于 75 或以上时，就在参考表中新增一行。读数来自 Blockchaincenter 和 CoinMarketCap 的山寨币季节指数、CoinMarketCap 的每日全球指标（比特币市值占比）以及 ETH/BTC 每日收盘价。最近更新：2026 年 10 月 16 日。

结语

山寨季是一场轮动，而不是一个日期。比特币领涨，占比见顶，ETH/BTC 拐头向上，资金沿风险曲线层层倾泻，直到再没有更低的层级可买。从 2017 年到 2026 年的每一轮周期都与这一顺序相呼应——而三个信号（BTC.D 趋势跌破、ETH/BTC 上升、稳定币占比下降）领先了每一次真正的山寨季，那些著名的低占比读数则标记了它的终点。数据还补充了一个清醒的注脚：2017 年以来只有 12% 的日子称得上山寨季，而且比特币通常会在三个月内重新夺回领先。

2024–2026 年的 ETF 时代带来了一个关键修正：如今的轮动更浅、更有选择性，因此要优先考虑质量，而不是不加区分地追逐小市值的高弹性。在加密排行榜上实时追踪轮动，让自动驾驶全天候根据轮动行动，并在 SimianX 故事中阅读更多市场结构分析。当占比见顶回落、ETH/BTC 同时拐头向上——那就是山寨季开始的时刻。