作者：MukeCLARITY 法案进展追踪：加密市场结构法案目前走到哪一步
更新于 2026 年 10 月 16 日
CLARITY 法案通过了吗？没有——尚未通过。 截至 2026 年 10 月 16 日，《数字资产市场清晰法案》（H.R. 3633）尚未成为法律。众议院于 2025 年 7 月 17 日以 294 比 134 通过该法案，参议院银行委员会 于 2026 年 5 月 14 日以 15 比 9 批准了修订版本。2026 年 9 月 15 日，参议院未能推进该法案：关于启动审议动议的终止辩论投票以 49 比 50 落败，距离所需的 60 票差 11 票（第 234 号唱名表决）。参议员 Thom Tillis 随即提出复议动议，使该法案在程序上得以保留。目前没有安排新的投票。 现实中的下一个窗口是 11 月 3 日中期选举之后的“跛脚鸭”会期；如果法案在第 119 届国会于 2027 年 1 月 3 日结束前未能成为法律，它将自动失效，必须重新提出。
CLARITY 法案 是加密行业在美国最重要的一项立法：一部市场结构法，将决定哪些数字资产归 SEC 监管、哪些归 CFTC 监管，代币如何发行和交易，DeFi 如何处理，以及加密平台能否为稳定币支付奖励。拼图中的稳定币部分已于 2025 年 7 月通过另一部法律——GENIUS 法案——成为现实。而市场结构部分，正是国会卡住的地方。
本页是一个长期追踪页面。它记录从提出到今天的每一个官方步骤，解释参议院投票为何失败，比较 CLARITY 法案与 GENIUS 法案，梳理该法案实际会做什么，并用经过核实的价格数据展示加密资产和加密概念股在每个里程碑日的反应。每当该法案有官方行动，我们都会更新本页。
CLARITY 法案最新消息：为何在参议院未能推进
2026 年 9 月 15 日的参议院投票并不是对法案本身的表决，而是对 启动审议动议 终止辩论的表决——这是让参议院开始审议某项法案的程序性步骤。根据参议院规则，这一步需要五分之三的参议员，即 60 票。多数党领袖 John Thune 在 8 月休会前夕的 8 月 8 日提交了终止辩论动议，从而锁定了 9 月的投票。
参议院书记官公布的正式计票：
| 党团 | 赞成 | 反对 | 未投票 |
|---|---|---|---|
| 共和党（53） | 49 | 4——Collins（缅因州）、Hawley（密苏里州）、Moran（堪萨斯州）、Tillis（北卡罗来纳州） | 0 |
| 民主党（45） | 0 | 44 | 1——Coons（特拉华州） |
| 无党派（2） | 0 | 2 | 0 |
| 合计 | 49 | 50 | 1 |
有两个细节对下一步至关重要。第一，该法案甚至没有赢得简单多数，所以问题并不只是少数几位顽固反对者。第二，参议员 Tillis 投了反对票，随后提出了 复议动议——这是一种常见操作，允许参议院日后再次进行同一表决，而无需从头开始。这就是为什么该法案是陷入停滞，而不是彻底失败。
根据 CoinDesk 和 CNBC 的同期报道，失败原因包括：
- 道德条款。 谈判各方拿出了 600 多页的妥协文本，但在限制高级政府官员加密业务关联的规则上始终无法弥合分歧，其中包括将会触及总统本人加密利益的规则。
- 中期选举压力。 投票离 11 月大选越近，任何一方都越难让对方赢得一场胜利。
- 稳定币奖励。 银行业行业组织持续施压，要求进一步收紧对稳定币持有人奖励的限制，这一争议在 1 月的推迟中同样扮演了角色。
CLARITY 法案时间线：每一个官方步骤
| 日期 | 步骤 | 结果 | 来源 |
|---|---|---|---|
| 2025 年 5 月 29 日 | 由众议员 French Hill（共和党，阿肯色州）在众议院提出 | 交金融服务委员会和农业委员会审议 | Congress.gov |
| 2025 年 6 月 10 日 | 众议院委员会审议修订 | 金融服务委员会 32 比 19；农业委员会 47 比 6 | Congress.gov |
| 2025 年 7 月 17 日 | 众议院全院表决 | 以 294 比 134 通过（216 名共和党人和 78 名民主党人赞成） | 众议院第 199 号唱名表决 |
| 2025 年 7 月 18 日 | GENIUS 法案（稳定币）签署成法 | 第 119-27 号公法——另一部法案 | Congress.gov |
| 2025 年 9 月 18 日 | 参议院收到法案 | 交银行委员会审议 | Congress.gov |
| 2026 年 1 月 15 日 | 原定的参议院银行委员会审议会议 | 因 Coinbase 撤回对草案的支持而推迟 | 委员会声明、媒体报道 |
| 2026 年 1 月 29 日 | 参议院农业委员会就其 CFTC 章节（《数字商品中介法案》）表决 | 以 12 比 11 按党派路线通过 | 参议院农业委员会 |
| 2026 年 5 月 14 日 | 参议院银行委员会审议修订 | 以 15 比 9 通过，附带一项完整替代修正案（民主党人 Alsobrooks 和 Gallego 投赞成票） | Congress.gov |
| 2026 年 6 月 1 日 | 向参议院全院报告 | 列入议事日程，日程编号第 423 号 | Congress.gov |
| 2026 年 8 月 8 日 | 提出启动审议动议；提交终止辩论动议 | 投票定于 9 月 | 《国会记录》S4557 |
| 2026 年 9 月 15 日 | 对启动审议动议进行终止辩论表决 | 以 49 比 50 失败（需要 60 票）；Tillis 提出复议动议 | 参议院第 234 号唱名表决 |
| 目前 | 列于参议院议事日程待审 | 未安排投票 | — |
| 2026 年 11 月 – 2027 年 1 月 3 日 | “跛脚鸭”会期 | 第 119 届国会的最后机会 | — |
接下来会发生什么
从现在起，现实中有三条路径：
- “跛脚鸭”会期复活。 领导层在选举后重新提出复议动议。再次表决要成功仍需 60 名参议员支持，这意味着要在道德条款上达成协议，再争取至少七到八票。如果参议院随后通过修订后的法案，众议院必须批准参议院版本（或谈判达成的折中版本），法案才能送交总统。
- 范围更窄的法案。 支持面更广的部分——CFTC 现货市场章节、开发者保护或代币化证券条款——被拆分出来，或附加到必须通过的立法中。目前还没有任何此类正式提案。
- 失效后重来。 如果到 2027 年 1 月 3 日仍未通过，H.R. 3633 将随第 119 届国会一同失效。新法案将在第 120 届国会重新开始，而委员会主席人选取决于中期选举结果。
CLARITY 法案何时会进行表决？ 截至 2026 年 10 月 16 日，尚未确定日期。只有领导层重新提出复议动议，才可能进行第二次终止辩论表决；参议员们已指出，11 月 3 日之后的“跛脚鸭”会期是最早的现实窗口。
CLARITY 法案与 GENIUS 法案对比
读者常常把这两部法案混为一谈。它们是覆盖市场不同部分的两部独立法律：
| GENIUS 法案 | CLARITY 法案 | |
|---|---|---|
| 法案编号 | S. 1582 | H.R. 3633 |
| 覆盖范围 | 仅限支付型稳定币 | 所有其他数字资产的市场结构 |
| 状态 | 已成为法律——2025 年 7 月 18 日签署（第 119-27 号公法） | 尚未成为法律——在参议院陷入停滞 |
| 主要监管机构 | 联邦和州银行监管机构 | SEC 和 CFTC，财政部负责非法金融 |
| 核心规则 | 以现金和短期美国国债提供 1:1 储备、赎回权、发行人牌照、发行人不得支付利息 | 代币分类、交易所和经纪商注册、代币发行人的信息披露制度、DeFi 与开发者的处理方式、限制平台支付的稳定币奖励 |
| 对投资者的影响 | 界定什么是合规的美元稳定币 | 界定由谁监管比特币、以太坊及其他代币的交易 |
两者之间的连接点是 稳定币奖励。GENIUS 法案禁止稳定币发行人支付利息。参议院的 CLARITY 文本更进一步，将禁止交易所和其他平台仅因用户持有支付型稳定币就支付收益，但允许基于活动的奖励——这正是银行游说力度最大的条款。SimianX 在其 稳定币脱锚完整参考表 中追踪了稳定币在压力下的表现。
什么是 CLARITY 法案？
其正式名称是 《数字资产市场清晰法案》。参议院修正案的范围更广，结构上也与众议院原版法案不同。其主要章节涉及：
- 对部分网络代币和附属资产的证券监管
- 反洗钱与非法金融管控
- 去中心化金融
- 稳定币利息与奖励
- 代币化证券
- 软件开发者保护
- 破产中客户财产的处理
- 监管沙盒与人工智能创新项目
参议院文本还要求大量后续规则制定。国会将确立法律框架，而 SEC、CFTC、财政部、美联储和银行监管机构等将决定许多操作细节。例如，银行委员会版本给予 SEC、CFTC 和财政部一年时间，共同制定规则，区分被禁止的“类利息”稳定币回报与被允许的奖励。
真正的市场催化剂可能不只是法案通过本身，而是从法律不确定性过渡到一个可以确定的规则制定时间表。
SEC 与 CFTC：核心职责划分
多年来，美国加密领域的核心问题一直是：某项资产究竟属于证券法、商品法，还是两者兼有。CLARITY 框架将 融资交易、底层网络代币、代币交易的平台 以及 提供托管或执行服务的中介 区分开来。作为投资合同一部分出售的代币，在之后的每一笔交易中未必仍是证券；反过来，把传统证券放到区块链上，也不会让它变成商品。
| 活动 | 该框架下的主要监管机构 |
|---|---|
| 投资合同融资 | SEC |
| 附属资产信息披露 | SEC |
| 代币化股票和债券 | SEC |
| 数字商品现货市场与中介（比特币、以太坊） | CFTC，依据农业委员会章节 |
| 支付型稳定币发行 | 银行监管机构，依据 GENIUS 法案 |
| 非法金融与反洗钱 | 财政部和 FinCEN |
| 银行参与数字资产 | 联邦银行监管机构 |
管辖权的明确并不意味着监管放松。注册平台将面临与传统金融类似的监控、报告、托管、治理和客户保护要求。即便没有这部法律，美国证券交易委员会 也已提出自己的“加密资产监管规则”框架，不过 SEC 主席 Paul Atkins 表示，没有立法的话，机构规则将难以持久。
CLARITY 法案将如何改变代币发行
该提案最重要的理念之一是 附属资产：一种价值仍依赖于发起人或关联方的创业或管理努力的网络代币。该框架不会把所有这类代币永久认定为证券，而是监管涉及该资产的交易，要求信息披露，并开辟一条路径，使代币的监管待遇可以随网络成熟而改变。
该法案指示 SEC 建立一项名为 Regulation Crypto 的定制化豁免。采用这一路径的项目将承担针对加密资产的信息披露义务，而不是适用上市公司的完整注册框架，同时对内部人和关联人设有限制，以减少未披露的抛售。
这可能从三个方面改变代币发行：
- 分发前更正式的信息披露——代币经济学、治理、关联方、开发计划和重大风险。
- 对内部人更强的问责——创始人和关联持有人在出售方式和时间上可能受到限制。
- 更可信的融资途径——目前回避美国的项目可能会重新考虑在美国发行。
可能的受益者是那些团队身份可识别、分配透明、网络正常运转、治理可审计并拥有真实使用量的项目。匿名发行和代币分配高度集中的项目将更难进入美国市场。
CLARITY 法案会监管 DeFi 吗？
参议院提案依据 控制权 来监管 DeFi，而不是把每一行区块链代码都视为金融中介。真正自动化、非托管的协议，与那些号称去中心化、实际上由公司、基金会或小型治理团体控制的平台，将受到不同的对待。实际检验会问：
- 谁可以升级智能合约？
- 谁控制用户界面？
- 是否有人可以审查交易，或冻结、转移资产？
- 治理是否真正分散？
- 是否有中心化一方收取费用或行使自由裁量权？
该法案还将保护某些软件活动——编写代码、运行节点、验证交易、提供预言机服务——不会仅因这些活动本身而被视为证券中介。这些保护不会庇护那些控制客户资金或经营变相中心化交易所的人。支持者认为，这在保护点对点软件的同时监管了真正的控制点；批评者（包括民主党工作人员一份关于国家安全的咨询意见）则认为，它在反洗钱和制裁执法方面留下了漏洞。
交易所、经纪商与代币化证券
中心化交易所可能既是长期最大的受益者之一，也是近期合规支出最大的群体之一。联邦框架可以用一套可预期的制度取代逐州发放牌照，从而支持机构采用和标准化的上币流程，同时要求在监控、隔离托管、利益冲突管控、交易报告和网络安全方面进行大量投入。资本雄厚的大型平台将获得优势；较小的交易场所可能会走向整合。
| 板块 | 潜在影响 | 主要变量 |
|---|---|---|
| 美国大型交易所 | 长期利好 | 承担合规成本的能力 |
| 离岸交易所 | 进入美国市场受限 | 注册要求 |
| 受监管的托管机构 | 利好 | 机构资金流入 |
| 透明的代币发行人 | 利好 | 获得合规分发资格 |
| 匿名代币项目 | 利空 | 信息披露与上币门槛 |
| 小型交易平台 | 喜忧参半，偏向利空 | 联邦合规成本 |
代币化证券仍将是证券。参议院文本规定，一项资产不会仅仅因为其所有权在分布式账本上记录或转让，就不再是证券；SEC 可以调整有关托管、记录、结算终局性和区块重组的规则，但核心投资者保护仍然适用。这对华尔街的代币化尝试至关重要，例如 DTCC 代币化证券试点。
区块链可能改变结算通道，但它不会自动改变资产的法律属性。
市场影响：加密市场在 CLARITY 法案里程碑日的反应
立法消息对加密概念股的影响远大于对比特币本身的影响。下表列出每个里程碑日期的单日收盘对收盘涨跌幅。加密资产价格采用 UTC 每日收盘价；股票采用美国常规交易时段收盘价。
| 日期 | 里程碑 | 比特币 | 以太坊 | Coinbase（COIN） | Robinhood（HOOD） | Circle（CRCL） | 标普 500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 年 7 月 17 日 | 众议院以 294 比 134 通过 | +0.5% | +3.0% | +3.2% | +2.1% | +0.8% | +0.5% |
| 2026 年 1 月 15 日 | 参议院银行委员会审议会议取消 | −1.3% | −1.0% | −6.5% | −7.8% | −9.7% | +0.3% |
| 2026 年 1 月 29 日 | 参议院农业委员会以 12 比 11 通过其章节 | −5.2% | −6.2% | −4.9% | −2.1% | −7.3% | −0.1% |
| 2026 年 5 月 14 日 | 参议院银行委员会以 15 比 9 通过 | +2.2% | +1.1% | +5.1% | +5.2% | −2.1% | +0.8% |
| 2026 年 9 月 15 日 | 参议院终止辩论表决以 49 比 50 失败 | −3.2% | −4.5% | −10.1% | −3.4% | −11.4% | −0.5% |
这些数字说明了什么：
- 参议院投票失败对加密概念股打击最大。 9 月 15 日，Coinbase 下跌 10.1%，Circle 下跌 11.4%，而标普 500 仅下滑 0.5%，比特币 下跌约 3%。商业模式依赖美国规则的公司承担着立法风险；比特币则基本不受影响。
- 利好消息推动的涨幅小于利空消息带来的跌幅。 5 月 14 日委员会通过时，Coinbase 和 Robinhood 上涨约 5%，大约只有 9 月跌幅的一半。
- 背景很重要。 1 月 29 日恰逢加密市场全面抛售，因此无法把农业委员会的投票从宏观波动中单独剥离出来。单日涨跌只是粗略的参考，而不是因果估计。
- 大趋势远远盖过了新闻标题。 从众议院投票（2025 年 7 月 17 日）到 2026 年 10 月 15 日，比特币下跌 31%（从 119,250 美元跌至 82,233 美元），Coinbase 下跌 55%，Circle 下跌 63%，而 Robinhood 基本持平（−1%）。自终止辩论表决失败以来，比特币上涨 8.6%，Coinbase 上涨 6.8%。
如需更深入的公司层面分析，请参阅我们关于 Coinbase 股票 和 Robinhood 加密业务敞口 的分析。随着中期选举开始左右该法案的命运，我们的 中期选举与股市 参考资料梳理了 1950 年以来每一次中期选举前后的市场表现。
投资者的实用框架
把这项立法视为一连串相互独立的催化剂，而不是一个单一的利好或利空事件：
- 参议院全院议程安排——领导层是否重新提出复议动议。
- 参议院通过 最终文本，包括道德条款和稳定币奖励条款。
- 与众议院协调一致，众议院在 2025 年通过的是另一个版本。
- 法律生效后的机构规则制定——SEC 对附属资产的定义、CFTC 的中介规则、稳定币奖励联合规则以及过渡期限。
当利好消息伴随确认信号时，才更可信：现货成交量上升、机构产品推出、稳定币供应增长更强，以及受影响代币和股票持续的相对强势。SimianX AI 让你把立法叙事与实时价格走势和多模型分析放在一起对照，而不是根据单一标题交易；加密排行榜 则展示随着政策图景变化，AI 模型在主要币种上的仓位布局。
CLARITY 法案论点面临的风险
- 最终文本可能大幅改变。 参议院修正案与众议院法案不同，任何关于道德条款的协议都可能重新打开其他章节的讨论。
- 时间可能不够。 第 119 届国会只剩不到三个月，“跛脚鸭”会期还要与拨款期限争夺时间。
- 新一届国会可能重设优先事项。 如果任一议院的控制权在 11 月易手，委员会领导层——以及对加密立法的意愿——也会随之改变。
- SEC 和 CFTC 的规则可能出现分歧，即便有法律依据，也可能重新造成监管碎片化。
- 合规可能偏向现有巨头，因为它们能够承担固定成本。
- 稳定币奖励限制可能重塑商业模式，冲击那些依靠收益吸引客户的交易所。
关于 CLARITY 法案的常见问题
CLARITY 法案通过了吗？
没有。众议院于 2025 年 7 月 17 日通过了 H.R. 3633，但在 2026 年 9 月 15 日，参议院以 49 比 50 未能对启动审议动议终止辩论。截至 2026 年 10 月 16 日，该法案仍列于参议院议事日程，复议动议待决，尚未安排投票。它还没有被签署成为法律。
什么是 CLARITY 法案？
《数字资产市场清晰法案》是一项拟议中的美国法律，将为数字资产建立联邦市场结构制度：哪些代币由 SEC 监管、哪些由 CFTC 监管，代币如何在基于信息披露的豁免下发行，交易所和经纪商如何注册，DeFi 和软件开发者如何对待，以及如何限制稳定币奖励。
CLARITY 法案为何在参议院失败？
它没有获得开始辩论所需的 60 票。所有参与投票的民主党人都投了反对票，四名共和党人（Collins、Hawley、Moran 和 Tillis）也加入了反对。报道指出，原因包括关于官员加密商业利益的道德条款悬而未决、选举季的政治因素，以及银行业对稳定币奖励的持续反对。
CLARITY 法案和 GENIUS 法案有什么区别？
GENIUS 法案监管支付型稳定币，自 2025 年 7 月 18 日起已成为法律。CLARITY 法案将监管更广泛的市场——代币分类、交易所、经纪商、DeFi 以及 SEC 与 CFTC 的分工——目前尚未在参议院通过。
CLARITY 法案何时会进行表决？
尚未确定日期。只有领导层重新提出复议动议，参议院才能再次表决；参议员们已指出，2026 年 11 月 3 日选举之后的“跛脚鸭”会期是可能的窗口。如果在 2027 年 1 月 3 日之前未能通过，就必须在下一届国会重新提出。
CLARITY 法案已经死了吗？
正式来说没有。复议动议使它在第 119 届国会剩余时间内仍然有效，但它需要一项新的两党协议才能达到 60 票，而时间已经所剩无几。
CLARITY 法案会如何影响加密货币价格？
该法案并不能保证价格上涨。迄今为止，它最明显的影响体现在加密概念股上：参议院投票失败当天，Coinbase 和 Circle 跌幅均超过 10%，而比特币下跌约 3%。如果法案成为法律，很可能有利于合规交易所、托管机构和透明的代币项目，并对不透明的发行人和离岸平台形成压力。
本页如何更新
每当 H.R. 3633 及相关参议院法案有官方行动，本追踪页都会更新。我们会查阅 Congress.gov 上的法案行动记录、参议院唱名表决以及参议院银行委员会和农业委员会的声明，并在加入每一项进展前，至少与两家信誉良好的新闻媒体交叉核实。市场数据根据每日收盘价重新计算。最近更新：2026 年 10 月 16 日。下一次计划审阅：2026 年 11 月 3 日选举之后，如参议院提前行动则会更早更新。
结论
CLARITY 法案比以往任何一部美国加密市场结构法案都更接近成为法律——众议院 294 比 134 的投票和委员会 15 比 9 的两党投票——随后却在参议院全院以 49 比 50 陷入停滞。它的核心理念没有改变：SEC 与 CFTC 的分工、基于信息披露的代币发行路径、针对 DeFi 的控制权检验、对被动稳定币收益的限制，以及确认代币化证券仍是证券。改变的是时间表。投资者应把 全院议程安排、最终文本、与众议院的协调以及机构规则制定 作为相互独立的变量来追踪，并收藏本页：参议院一有行动，我们就会立即更新。
延伸阅读
- 稳定币2026：Visa、Stripe入局，USDT对决USDC
- 加密史上每一次重大稳定币脱锚事件：一份完整参考表与风险解读
- Circle 获 OCC 批准：USDC 胜出，USDT 承压
- Coinbase股票2026：用数据拆解加密货币复苏交易
- Robinhood股票2026：加密收入已降至总营收的8%
- DTCC 代币化证券试点 2026：华尔街资产大规模上链
- Securitize 2026 登陆纽交所：代币化股票冲击华尔街
- 2026年Securitize股票：SECZ代币化股份指南
- 2026英国代币化路线图详解：330亿英镑资本市场重塑计划
- 美股中期选举年规律全解析：1950–2026年完整参考数据表
参考来源
- 美国国会 — H.R. 3633（《数字资产市场清晰法案》）
- 美国参议院 — 第 119 届国会第 2 会期第 234 号唱名表决
- 美国众议院 — 第 199 号唱名表决（2025 年 7 月 17 日）
- 美国国会 — S. 1582（GENIUS 法案），第 119-27 号公法
- 美国证券交易委员会
- 美国商品期货交易委员会
- 美国参议院银行、住房和城市事务委员会
- 美国参议院农业、营养和林业委员会
- 金融犯罪执法网络（FinCEN）
- 美联储
- CoinDesk — CLARITY 法案未能通过关键程序性投票（2026 年 9 月 15 日）
- CNBC — 参议院对 CLARITY 法案的终止辩论投票失败（2026 年 9 月 15 日）
- ABA Banking Journal — 参议院农业委员会推进数字商品法案（2026 年 1 月 29 日）
- Troutman Pepper — 参议院银行委员会推进 CLARITY 法案（2026 年 5 月）
