山寨季歷史全紀錄：比特幣市佔率週期一覽 2017-2026

山寨季歷史與比特幣市佔率：2017 年以來的每一次山寨季

更新於 2026 年 10 月 16 日

現在是山寨季嗎？不是。 截至 2026 年 10 月 16 日，90 日山寨季指數為 59，CoinMarketCap 的版本為 60，兩者都處於中性區間，未達山寨季所需的 75。比特幣市佔率為 59.9%（CoinMarketCap；CoinGecko 顯示 59.3%），ETH/BTC 比率為 0.0298。有紀錄的最後一個山寨季日是 2025 年 9 月 26 日，距今 385 天，此後指數再也沒有碰到 75；其 2026 年高點為 67，出現在 8 月 2 日。

「山寨季」——山寨幣跑贏比特幣、小部位變成超額報酬的那段時光——從不按日曆到來。它的到來取決於比特幣市佔率何時見頂回落。自 2017 年以來的每一輪週期都先出現同樣的指紋：比特幣領漲，市佔率見頂，資金沿風險曲線向下輪動，更廣泛的山寨幣市場隨之點燃。看準這次輪動，你就能搶在人群之前；看錯了，你就會在拖累山寨幣數月的市佔率陰跌中被套牢。

這是一份解讀這種輪動的 2017–2026 完整參考：一張列出有紀錄以來每一次山寨季的日期表、比特幣市佔率到底衡量什麼、每一個重要高點與低點、ETH/BTC 在每個區間內的表現、每次山寨季結束後 90 天發生了什麼，以及迄今標記每一次山寨季起點的三個訊號。最後我們會說明為什麼 2024–2026 的 ETF 時代部分打破了舊劇本——這是當下掌握山寨幣時機最重要的細節。

SimianX AI 2017 至 2026 年比特幣市佔率走勢，每個山寨季區間以陰影標示 — 2017 至 2026 年比特幣市佔率走勢，每個山寨季區間以陰影標示

山寨季歷史：2017 年以來的每一次山寨季

「山寨季」得先有定義，才能有歷史，所以本頁採用引用最廣的那個定義。Blockchaincenter 的山寨季指數選取市值前 50 大的幣種，排除穩定幣與資產擔保型代幣（包裝比特幣、流動性質押憑證），衡量其中有多少在過去 90 天跑贏比特幣。讀數 75 以上——前 50 大中有四分之三跑贏比特幣——即為「山寨季」；25 以下為「比特幣季」；介於兩者之間則屬中性。CoinMarketCap 也以其前 100 大幣種發布類似指數，採用相同的 90 天窗口與 75 門檻。

方法。 我們逐日讀取 Blockchaincenter 的 90 日指數，從第一個數值（2017 年 4 月 3 日）到 2026 年 10 月 16 日——共 3,466 個每日讀數。下表中的「區間」是指指數連續處於 75 以上的一段日子，間隔不超過五天的會合併為一個區間。比特幣市佔率取自 CoinMarketCap 的每日歷史全球指標，ETH/BTC 取自 Bitfinex 的每日收盤價，「90 天後」一欄則比較每個區間的最後一天與 90 個日曆日之後的讀數。

山寨季參考表

#	區間	山寨季天數	指數高點	比特幣市佔率，起 → 迄（低點）	ETH/BTC，起 → 迄	背景	區間結束 90 天後
1	2017 年 4 月 3 日 – 8 月 3 日*	120	100	64.7% → 44.5%（37.6%，6 月 20 日）	0.0382 → 0.0806	以太坊上的 ICO 熱潮	BTC.D 回升至 58.7%；ETH/BTC 0.0428；BTC 2,790 美元 → 6,740 美元
2	2018 年 1 月 1 日 – 3 月 17 日	75	100	38.6% → 42.7%（32.4%，1 月 14 日）	0.0563 → 0.0698	比特幣 2017 年 12 月見頂後的山寨幣噴出	總市值 3,300 億美元 → 2,890 億美元；熊市加深
3	2020 年 8 月 9 日 – 9 月 14 日	33	89	60.6% → 56.7%（56.1%）	0.0334 → 0.0353	「DeFi 之夏」流動性挖礦	BTC.D 升至 63.5%；BTC 10,690 美元 → 19,180 美元，主導下一波行情
4	2021 年 3 月 23 日 – 6 月 20 日	89	98	59.8% → 45.1%（39.3%，5 月 19 日）	0.0307 → 0.0631	比特幣創新高後由以太坊領軍的輪動	BTC.D 42.2%；總市值 1.48 兆美元 → 2.11 兆美元
5	2022 年 8 月 9 日 – 9 月 14 日	37	98	40.5% → 39.1%（37.7%，9 月 9 日）	0.0735 → 0.0809	以太坊合併（9 月 15 日）前的行情	總市值 9,880 億美元 → 8,510 億美元，期間 FTX 倒閉
6	2024 年 1 月 14 – 29 日	13	84	49.7% → 50.9%（49.6%）	0.0592 → 0.0535	2023 年第四季的山寨幣漲勢延續到 ETF 上市	BTC.D 53.0%；BTC 43,309 美元 → 63,216 美元
7	2024 年 12 月 2 – 8 日	7	88	55.5% → 54.2%（53.9%）	0.0380 → 0.0396	美國大選後的山寨幣急漲	BTC.D 60.4%；ETH/BTC 0.0256；總市值 −22%
8	2025 年 9 月 11 – 26 日	12	80	57.6% → 58.3%（56.7%，9 月 14 日）	0.0386 → 0.0368	聯準會 9 月 17 日降息前後的山寨幣漲勢	BTC.D 59.1%；總市值 3.72 兆美元 → 2.96 兆美元

\指數始於 2017 年 4 月 3 日，因此第一個區間可能更早開始。山寨季天數＝區間內指數在 75 以上的天數。市佔率為比特幣占加密貨幣總市值的比例，含穩定幣。*

在這八個區間之外，指數只有寥寥幾次短暫突破 75——2019 年 3 月五天、2019 年 4 月一天、2019 年 12 月十一天、2020 年 2 月七天，以及 2020 年 3 月與 4 月各一天——都沒有發展成全面輪動。

九年山寨季數據告訴我們什麼

山寨季很罕見。 指數在 3,466 天中有 416 天（12%）處於 75 以上，而處於比特幣季的有 956 天（28%）。其餘 60% 的時間屬中性。
大多數區間都很短。 最長的連續區段是 2017 年的 117 天，其次是 2021 年的 88 天。平均每段約 17 天，2024 年以來的三個區間加起來只有 32 天。
大型山寨季都伴隨新的以太坊敘事。 兩次超級區間（2017 年與 2021 年）中，ETH/BTC 在區間內大約翻倍。最近三個區間裡，ETH/BTC 漲幅不到 5% 甚至下跌。
接下來通常是宿醉。 在 8 次中有 5 次，區間結束 90 天後的比特幣市佔率更高；最近兩個區間（2024 年 12 月與 2025 年 9 月）結束 90 天後，加密貨幣總市值都縮水了。

SimianX AI 2017 至 2026 年山寨季指數，標示山寨季與比特幣季區域 — 2017 至 2026 年山寨季指數，標示山寨季與比特幣季區域

什麼是比特幣市佔率（BTC.D）？

比特幣市佔率就是 Bitcoin 在加密貨幣總市值中所占的比例：

BTC.D ＝比特幣市值 ÷ 加密貨幣總市值 × 100

如果整個加密貨幣市場價值 3 兆美元，而比特幣占其中 1.8 兆美元，市佔率就是 60%。這個指標不會告訴你價格是漲是跌——它告訴你資金集中在哪裡。這正是重點。BTC.D 下降而總市值上升，代表資金正流出比特幣、並以比流入比特幣更快的速度湧入山寨幣——這就是山寨季的教科書定義。

跨年度比較讀數時，有一點必須注意：分母包含穩定幣。當穩定幣供應的成長快於市場其他部分時，即使沒有任何一個山寨幣跑贏比特幣，市佔率也會往下滑。這就是為什麼直接拿各幣與比特幣比較、並排除穩定幣的山寨季指數，是判斷「是不是山寨季」更好的標尺，而市佔率則是判斷「資金在哪裡」更好的標尺。

另外兩個「近親」同樣重要：

ETH/BTC 比率——以比特幣計價的以太坊。Ethereum 是山寨幣的風向標；ETH/BTC 轉強時，通常就是全面輪動的第一段。
穩定幣市佔率（USDT.D + USDC.D）——衡量「備用彈藥」的指標。當穩定幣市佔率與 BTC.D 同時下降，代表場邊現金正在買進風險資產；當它上升，市場正在退回現金避險。

把三者放在一起看，得到的圖像遠比單看價格清楚。關於背後的計算邏輯，Investopedia 有不錯的入門說明，但真正的優勢在於下面的週期行為。

山寨季輪動順序

2017 年以來的每一次山寨季，大致都遵循同一道資金流動的階梯。資金不會一次湧入整個市場——它會依可預期的順序沿風險曲線向下傾瀉：

比特幣領漲。 新一波 BTC 漲勢率先吸引資金。市佔率上升。山寨幣對 BTC 失血。這是新手最討厭、老手默默布局的階段。
比特幣在高檔盤整。 手握大幅 BTC 獲利的持有人開始尋找更高貝塔的標的。ETH/BTC 轉強——「以太坊季」開始。
大型山寨幣上漲。 資金從 ETH 輪動到下一層——Solana、主要的 L1 與 L2、藍籌 DeFi。
中小型幣上漲。 當大型幣的漲幅顯得「太貴」，資金追逐長尾——先是中型幣，再是小型幣，最後是迷因幣。這最後、最狂熱的一段就是多數人口中的山寨季，而歷史上它也是最短、最危險的一段。
市佔率見底，輪動耗盡。 當風險最高的資產狂飆、再也沒有更低一層可輪動時，音樂就停了。BTC.D 見底，本輪週期的泡沫最先從山寨幣洩掉。

最大的時機錯誤是在第 1 步買進小型幣。第二大的錯誤是在第 5 步還抱著它們。

2017–2026 年每一輪比特幣市佔率週期

以下是主要市佔率轉折點的參考表，取自 CoinMarketCap 的每日數據。每個數字都是所示日期當天的讀數。

日期	BTC.D	當時發生什麼	山寨季訊號
2017 年 1 月 2 日	87.6%	ICO 前的市場，山寨幣微不足道	休眠
2017 年 6 月 20 日	37.6%	第一波 ICO 狂熱	山寨季開啟（區間 1）
2018 年 1 月 14 日	32.4%	歷史低點；ICO 噴出頂部	山寨季高峰／頂部（區間 2）
2019 年 9 月 6 日	70.9%	深度熊市，山寨幣對 BTC 慘跌	休眠
2020 年 9 月 13 日	56.1%	DeFi 之夏高峰	短暫山寨季（區間 3）
2021 年 1 月 3 日	71.8%	BTC 率先突破 2017 年高點	比特幣領漲，山寨幣等待
2021 年 5 月 19 日	39.3%	以太坊與 L1 狂熱，接著 5 月崩跌	山寨季高峰（區間 4）
2021 年 12 月 9 日	39.8%	山寨幣週期頂部，SOL／AVAX 大漲	週期末段輪動
2022 年 6 月 12 日	47.5%	Terra／Luna 與 3AC 崩盤，山寨幣跌得最慘	去風險轉向 BTC
2022 年 9 月 9 日	37.7%	2018 年以來最低，合併前行情	熊市中的山寨季（區間 5）
2023 年 12 月 7 日	53.9%	現貨 ETF 預期，比特幣領漲	比特幣領漲
2024 年 1 月 19 日	49.6%	ETF 上市週市佔率下探	短暫山寨季（區間 6）
2024 年 11 月 21 日	60.1%	ETF 時代，ETH/BTC 接近多年低點	市佔率緩步走高
2025 年 6 月 27 日	65.1%	2021 年 1 月以來最高	比特幣季
2025 年 9 月 14 日	56.7%	以太坊漲勢見頂後消退	短暫山寨季（區間 8）
2026 年 10 月 16 日	59.9%	全年在 57.3%–60.6% 區間	中性

由上往下讀這張表，一個節奏會躍然紙上：市佔率高點對應山寨幣休眠；市佔率低點對應山寨季頂部。 2018 年 1 月的 32.4%，以及 2021 年 5 月與 12 月的 39.3% 和 39.8%，每一次都標誌著派對的結束，而非開始。開始總是在數月之前，市佔率第一次從高點翻落之時。

注意 2022 年年中的異常：市場崩跌時市佔率反而升到 47.5%，因為 Terra／Luna、3AC 與 FTX 蒸發山寨幣價值的速度比比特幣更快。市佔率上升不一定代表「BTC 強」——有時代表的是「山寨幣在死去」。務必對照總市值一起看。

每次山寨季中的 ETH/BTC

SimianX AI 2016 至 2026 年 ETH/BTC 比率，山寨季區間以陰影標示 — 2016 至 2026 年 ETH/BTC 比率，山寨季區間以陰影標示

以太坊是每一次輪動的入口資產，而這個比率的表現區分了大型山寨季與小型山寨季。2017 年，ETH/BTC 從 0.0382 漲到 2017 年 6 月 12 日的歷史高點 0.1503；2021 年，它在區間內從 0.0307 翻倍到 0.0631，並在 2021 年 12 月 8 日達到 0.0879 的高點。這兩次是有紀錄以來最長的區間。

在 8 個區間中有 6 個，比率在區間開始前的 90 天內是上升的。兩個例外很能說明問題：2018 年第一季是比特幣已在 2017 年 12 月見頂之後的末段噴出，而 2024 年 12 月只持續了七天。十年間，這個比率出現過兩次深度低點——2019 年 9 月的 0.0164 與 2025 年 4 月的 0.0181——目前則為 0.0298，遠低於伴隨長期山寨季的水準。完整的逐週期解析請見我們的 ETH/BTC 比率歷史。

標記山寨季起點的三個訊號

你沒辦法交易一張日期表。你能交易的，是三個訊號的即時共振，而它們在每一次真正的山寨季之前都出現過：

1. 比特幣市佔率跌破上升趨勢。 不是某一天收黑——而是結構性翻落。BTC.D 在持續攀升後做出較低的高點，接著跌破多週趨勢線，這是經典的觸發條件。2020 年它跌破約 67%；2021 年初的跌破加速了 5 月的噴出行情。在全部八個區間中，第一個山寨季日的市佔率都低於 90 天前——這部分是指數本身的設計使然，因為指數衡量的正是 90 天的相對表現，但在兩個最大的區間之前，跌幅都相當大（2017 年從 87.6% 跌到 64.7%，2021 年從 67.0% 跌到 59.8%）。

2. ETH/BTC 轉強並站穩。 以太坊是入口。ETH/BTC 經過數週打底後向上突破，在每一次全面輪動之前都曾出現。如果 ETH 無法跑贏 BTC，更低層級的山寨幣幾乎無法維持漲勢——它們不過是對同一場、由 ETH 領軍的輪動所下的更高貝塔賭注。

3. 穩定幣市佔率與 BTC.D 同步下降。 這是多數人錯過的確認訊號。當比特幣市佔率與穩定幣市佔率一起下滑，代表場邊現金正直接買進山寨幣——這是山寨季最純粹的燃料。如果 BTC.D 下降但穩定幣市佔率上升，所謂的「輪動」其實是避險，任何山寨幣反彈往往都會失敗。

廣受關注的山寨季指數把這個結果制度化：當前 50 大幣種中有 75% 在 90 天內跑贏比特幣時，就標記為「山寨季」。但等到這個指數亮綠燈時，上面的 1–3 步早已在幾週前觸發。訊號領先；指數確認。

每次山寨季之後發生了什麼

參考表中「90 天後」這一欄，是多數山寨季指南略過的部分。有三個模式特別突出：

比特幣通常會重新奪回領先。 在 2017 年（44.5% 升至 58.7%）、2020 年、2024 年 1 月、2024 年 12 月與 2025 年 9 月的區間結束 90 天後，市佔率都更高。只有在 2018 年與 2021 年之後市佔率繼續下降，2022 年之後則持平。
在八個區間中有六個，區間結束後 ETH/BTC 都回吐了漲幅，其中以 2024 年 12 月之後最為劇烈（0.0396 跌至 0.0256）。
週期末段的區間對整個市場來說都以不佳收場。 在 2018 年、2022 年、2024 年 12 月與 2025 年 9 月之後——八次中有四次——90 天後加密貨幣總市值都較低，最近兩次的縮水幅度超過 20%。

實務上的解讀是：山寨季是用來收割的階段，而不是可以安居的常態。能夠持續延燒的區間（2017 年延續到 2018 年初、2021 年延續到秋季）是例外，而且兩者都伴隨著把新資金拉進以太坊的新敘事。

為什麼 2024–2026 週期打破了舊劇本

如果你在 2024–2025 年照著經典的山寨季劇本操作，大多是行不通的——而理解為什麼，是本文最有價值的部分。

2024 年 1 月上市的現貨比特幣 ETF 改變了誰是邊際買家。2017 年與 2021 年的散戶在交易所買進，再把獲利沿風險曲線往越來越小的山寨幣輪動。2024–2026 年的機構 ETF 資金則正好相反：它們集中在比特幣（以及程度較低的、透過自身 ETF 流入的 ETH），完全不會輪動到小型山寨幣。一位買進 IBIT 類產品的退休基金配置者，不會某天醒來就去買一枚微型迷因幣。

結果是：2024–2025 年大部分時間裡，比特幣市佔率一路走高，即使總市值回升也是如此，並在 2025 年 6 月達到 65.1% 的高點；ETH/BTC 則在 2025 年 4 月跌到 0.0181，「山寨季」一再被宣告、又一再落空。這個時代的三個指數區間分別只持續了 13、7 和 12 天。輪動仍然發生——但停在品質曲線高得多的位置。資金流到 ETH 和少數大型 L1 就停住了，而不是像 2018 年與 2021 年那樣一路傾瀉到長尾。

對 2026 年的實務啟示：輪動順序仍然成立，但變得更淺、更具選擇性。 預期漲勢會集中在比特幣、以太坊和少數有敘事支撐的大型山寨幣——並對定義過往週期的「全部一起漲」小型幣噴出抱持更大的懷疑。品質主導，勝過不加篩選的貝塔。

SimianX AI 從比特幣到大型幣再到迷因幣的山寨季輪動階梯 — 從比特幣到大型幣再到迷因幣的山寨季輪動階梯

如何即時追蹤山寨季

難的不是知道這些訊號——而是在 30 多種資產上全天候盯著它們，又不用整天盯盤。這正是 SimianX 的設計初衷。加密排行榜為主要幣種即時排名 AI 模型的信心程度，讓你在單一市佔率圖表上還看不出來之前，就能看到多模型共識正輪動到哪裡。當領先者從 BTC 轉向 ETH 與大型 L1，那就是你的輪動階梯正在即時上演。

想要放手執行，自動駕駛（autopilots）讓 AI 代理全天候根據這些輪動訊號行動，不必由你親自去抓凌晨 3 點的市佔率跌破。而即時 AI 交易場次則展示模型如何在當下推理這類行情轉換——比特幣領漲還是山寨幣領漲。

把上面三個訊號與即時的多模型追蹤結合起來，你就不再猜測山寨季何時開始，而是看見它開始。

常見問題

現在是山寨季嗎？

不是。2026 年 10 月 16 日，90 日山寨季指數為 59（Blockchaincenter）與 60（CoinMarketCap），低於定義山寨季的 75。比特幣市佔率為 59.9%，ETH/BTC 為 0.0298。最後一個山寨季日是 2025 年 9 月 26 日，指數的 2026 年高點為 67（8 月 2 日）。每次頁面更新時都會刷新這個答案。

什麼是山寨季指數？

它是前 50 大幣種（排除穩定幣與資產擔保型代幣）中，過去 90 天跑贏比特幣的比例。讀數 75 以上代表山寨季，25 以下代表比特幣季。CoinMarketCap 發布以前 100 大幣種計算的版本，採用相同的 90 天窗口與門檻。

山寨季通常什麼時候開始？

從歷史來看，是在比特幣創下週期新高、市佔率從高點翻落之後的幾週到幾個月。第一個確認是 ETH/BTC 轉強；全面的小型幣行情最後才來。沒有固定日期——它由市佔率輪動驅動，而不是日曆。

是什麼觸發山寨季？

有紀錄的每一個區間，都結合了比特幣市佔率下降，以及一個讓資金流向以太坊及其生態幣種的新理由：2017 年的代幣銷售、2020 年的流動性挖礦、2021 年創歷史新高後的輪動，以及 2022 年的合併。在 8 個區間中有 6 個，ETH/BTC 在此之前已經上升了 90 天。少了這種以以太坊為首的催化劑，漲勢都很短暫。

比特幣市佔率到什麼水準代表山寨季？

沒有神奇數字。重要的是方向與結構，而不是絕對水準。市佔率從高點跌破持續的上升趨勢（如 2021 年 1 月從 71.8% 翻落）才是訊號；2018 年與 2021 年的 32.4% 與 39.3% 低點標記的是山寨季的頂部，而不是起點。

ETF 出現後山寨季就死了嗎？

沒有死，只是不一樣了。ETF 資金集中在比特幣，不會像散戶那樣傾瀉到小型幣，所以 2024–2026 年的輪動更淺、更具選擇性——在 BTC、ETH 與精選大型幣上強勢，在長尾上疲弱。

ETH/BTC 比率在告訴我什麼？

它是判斷輪動是否開始最清楚的單一指標。ETH/BTC 上升並站穩，代表資金正從比特幣流向山寨幣族群；ETH/BTC 下跌，代表比特幣仍是主要交易。

為什麼市佔率有時會在崩盤時上升？

因為在避險行情中，山寨幣跌得比比特幣更重（2022 年 Luna 與 FTX 崩盤就是教科書案例）。這時市佔率上升反映的是山寨幣在死去，而不是比特幣強勢——務必對照總市值。

山寨季會持續多久？

依指數定義，平均每段約持續 17 天。最長的區間是 2017 年（120 個山寨季日，其中有一段 117 天的連續區段）和 2021 年（89 天）；2024 年以來的三個區間分別持續 13、7 和 12 天。在 2017–2026 年間，市場有 12% 的日子處於山寨季。以以太坊為首的早期輪動可能持續較久，但大家記得的那段狂熱小型幣行情很短暫，而且往往在市佔率見底時劇烈結束。

2026 年該如何為山寨季布局？

順著階梯分批建立部位，而不是逆勢而行。市佔率仍在上升時持有比特幣核心部位，ETH/BTC 打底並轉強時加碼以太坊，然後才有選擇地輪動到有敘事支撐的大型山寨幣。考量上述 ETF 時代的但書，長尾部位要小，把迷因幣行情當作要停利的交易，而不是要長期持有的部位。部位大小要考慮到市佔率可能迅速反轉。

本頁如何更新

我們至少每月更新一次摘要框、「截至」讀數與常見問題中「現在是山寨季嗎？」的答案；每當 90 日山寨季指數收在 75 以上，就會在參考表中新增一列。讀數來自 Blockchaincenter 與 CoinMarketCap 的山寨季指數、CoinMarketCap 的每日全球指標（比特幣市佔率）以及每日 ETH/BTC 收盤價。最後更新：2026 年 10 月 16 日。

結論

山寨季是一場輪動，而不是一個日期。比特幣領漲，市佔率見頂，ETH/BTC 轉強，資金沿風險曲線向下傾瀉，直到再也沒有更低一層可買。2017 到 2026 年的每一輪週期都與這個順序押韻——而三個訊號（BTC.D 趨勢跌破、ETH/BTC 上升、穩定幣市佔率下降）領先了每一次真正的山寨季，那些著名的低市佔率讀數則標記了它的結束。數據還附上一個清醒的註腳：2017 年以來只有 12% 的日子稱得上山寨季，而比特幣通常在三個月內就重新奪回領先。

2024–2026 年的 ETF 時代補上了一項關鍵修正：輪動如今更淺、更具選擇性，因此要偏重品質，而不是不加篩選的小型幣貝塔。在加密排行榜即時追蹤，讓自動駕駛全天候依輪動行動，並在 SimianX 文章閱讀更多市場結構解析。當市佔率翻落、ETH/BTC 同時轉強——那就是山寨季開始的時候。