Bitcoin Setelah Setiap Pemangkasan Fed: Referensi 2019-2026

Bitcoin dan Federal Reserve baru benar-benar terjalin selama kurang dari tujuh tahun. Fed memangkas suku bunga secara agresif pada 2008, tetapi Bitcoin saat itu belum memiliki harga yang dapat diperdagangkan. Setiap siklus pemangkasan riil sejak saat itu terjadi selama fase kenaikan, fase tahan, atau penyesuaian tengah siklus yang singkat — hingga pivot Powell pada September 2024 memulai kampanye pelonggaran terpanjang dalam sejarah Bitcoin.

Halaman ini adalah referensi. Mencantumkan setiap pemangkasan suku bunga FOMC yang terjadi saat Bitcoin diperdagangkan di pasar yang diregulasi, suku bunga target yang tepat setelah setiap pemangkasan, dan kinerja Bitcoin pada empat horizon forward standar: 30 hari, 90 hari, 180 hari, dan satu tahun. Tujuannya adalah kutipan, bukan prediksi. Jika Anda ingin tahu apa yang sebenarnya dilakukan BTC setelah pemangkasan September 2024, setelah pemangkasan darurat COVID, setelah masing-masing tiga penyesuaian tengah siklus 2019, angka-angkanya ada di bawah — bersumber dari seri harian Federal Funds Effective Rate FRED dan penutupan harian BTCUSDT Binance, keduanya publik, dapat direproduksi, dan bebas dari bias survivor.

Temuan utama: di sepanjang sebelas pemangkasan Fed yang terjadi sejak Bitcoin listing di futures yang diregulasi (peluncuran futures CME pada Desember 2017 adalah titik referensi yang masuk akal), rata-rata imbal hasil BTC satu tahun ke depan adalah +162%. Mediannya adalah +36%. Penyebarannya sangat besar. Dua dari sebelas pemangkasan menghasilkan lebih dari +470% pada satu tahun; tiga negatif. Variansnya memiliki struktur, dan struktur itulah yang menjadi inti artikel ini.

Mengapa 2008 tidak dihitung

Pencarian "Bitcoin selama pemangkasan Fed" sering kali berakhir pada analogi dengan siklus pelonggaran 2007–2009, ketika Federal Reserve memangkas targetnya dari 5,25% ke 0–0,25% dalam lima belas bulan. Implikasinya adalah Bitcoin lahir selama pelonggaran itu dan karenanya "tahu" bagaimana meresponsnya. Kedua bagian klaim itu menyesatkan.

Whitepaper Bitcoin diterbitkan pada 31 Oktober 2008 — tiga hari setelah pemangkasan 50bp terakhir dalam siklus itu, ke 1,00%. Blok genesis ditambang pada 3 Januari 2009, tiga minggu setelah pemangkasan terakhir ke 0–0,25%. Bitcoin tidak memiliki harga yang diperdagangkan di pasar hingga 2010, ketika mulai diperdagangkan di BitcoinMarket.com yang sekarang tidak ada lagi dengan harga pecahan sen. Data pasar likuid pertama yang dikutip secara luas berasal dari Mt. Gox pertengahan 2010. Seri historis Bloomberg, CoinDesk, dan CoinMarketCap semua dimulai di suatu titik antara 2010 dan 2013. Tidak ada yang tumpang tindih dengan siklus pemangkasan 2007–2009 dengan cara yang menghasilkan perbandingan harga yang dapat diandalkan.

Pemangkasan Fed berikutnya adalah pada Juli 2019. Antara harga likuid pertama Bitcoin dan pemangkasan itu, Federal Reserve mempertahankan suku bunga nol hingga 2015, lalu menaikkannya sembilan kali hingga 2018. Siklus pemangkasan Fed lengkap pertama dengan Bitcoin sebagai aset yang dapat diperdagangkan dimulai pada 31 Juli 2019. Setiap grafik, setiap utas tentang "apa yang terjadi pada BTC selama pelonggaran", dan setiap klaim Bitcoin sebagai "hedge terhadap pelonggaran moneter" telah didukung, paling banyak, oleh sebelas titik data. Artikel ini adalah apa yang sebenarnya dikatakan oleh sebelas titik data tersebut.

Tabel referensi

Setiap baris di bawah adalah keputusan FOMC individual yang menurunkan suku bunga target federal funds. Pemangkasan darurat antar-pertemuan disertakan dan diberi label demikian. Harga BTC adalah penutupan harian Binance BTCUSDT pada tanggal pemangkasan itu sendiri. Imbal hasil forward adalah perubahan persentase harga sederhana; tidak diasumsikan funding, biaya, atau basis.

Membaca tabel berdasarkan urutan siklus membuat strukturnya lebih jelas dibanding kronologis. Tiga rezim yang berbeda muncul.

Siklus 1: Penyesuaian Tengah Siklus 2019

Pada 31 Juli 2019, Federal Reserve memangkas suku bunga target dari 2,25–2,50% menjadi 2,00–2,25%. Ketua Jerome Powell, dalam konferensi pers, menyebut pemangkasan itu "penyesuaian tengah siklus terhadap kebijakan" — sebuah frasa yang akan menghantui komunikasinya selama berbulan-bulan. Fed memangkas lagi di pertemuan September dan Oktober, masing-masing 25bp lagi, mengakhiri tahun di 1,50–1,75%. Tiga pemangkasan, total 75bp, semuanya dibingkai sebagai asuransi terhadap perlambatan pertumbuhan global, bukan awal kampanye pelonggaran berkelanjutan.

Respon Bitcoin terhadap setiap pemangkasan individual negatif di semua horizon pendek. Pada 30 hari, ketiga pemangkasan rata-rata −14,1%. Pada 90 hari, rata-ratanya −13,0%. Pada 180 hari, −25,7%. Pembacaan 180 hari pemangkasan September mencapai −50,5%, artinya BTC hampir terpangkas separuh pada pertengahan Maret 2020. Alasannya tidak misterius: pada pertengahan Maret 2020 crash COVID sudah tiba, dan jendela 180 hari setiap pemangkasan 2019 menangkap dasar COVID.

Kolom satu tahun menceritakan kisah yang lebih jujur. Ketiga pemangkasan 2019 menghasilkan imbal hasil positif pada satu tahun (+10,1%, +7,7%, +47,0%), tetapi hanya karena pemulihan V COVID telah selesai pada saat jendela tersebut tertutup. Tanpa pemangkasan darurat COVID berikutnya, penyesuaian tengah siklus 2019 sendiri tidak akan menghasilkan imbal hasil yang berarti bagi Bitcoin. Ini adalah pola pertama: pemangkasan Fed, sendirian, tidak menggerakkan Bitcoin. Konteks makro di sekitar pemangkasan yang menggerakkan.

Siklus 2: Darurat COVID 2020

Pemangkasan 2020 adalah outlier statistik dalam segala arti. Fed bertemu dua kali antara pertemuan FOMC reguler — sekali pada Selasa, 3 Maret (pemangkasan 50bp ke 1,00–1,25%) dan sekali pada Minggu, 15 Maret (pemangkasan 100bp ke 0–0,25%). Tindakan darurat antar-pertemuan seperti ini sangat jarang dalam sejarah Fed modern. Total 150bp dalam dua belas hari melampaui seluruh penyesuaian tengah siklus 2019 sebanyak 75bp.

Pemangkasan 3 Maret terjadi pada hari ketika BTC diperdagangkan di $8.760. Bitcoin jatuh 22% lagi dalam 30 hari berikutnya, menyentuh dasar di bawah $4.000 dalam likuidasi lintas-aset luas pada 12 Maret. Pada saat pemangkasan darurat 15 Maret, BTC telah crash; pemangkasan 100bp dicetak di $5.361 — harga yang belum pernah dikunjungi kembali aset itu. Imbal hasil satu tahun forward dari hari itu adalah +937,2%, imbal hasil satu tahun terbesar yang didokumentasikan setelah tindakan Fed apa pun dalam sejarah keuangan. Pemangkasan 50bp dua belas hari sebelumnya menghasilkan +474,8% pada satu tahun.

Godaannya adalah membaca angka-angka ini sebagai bukti bahwa pemangkasan darurat membuat Bitcoin melonjak. Tidak, dan buktinya ada di waktu. Bitcoin sudah crash sebelum pemangkasan 3 Maret. Pemangkasan tidak menandai dasar; dasar kira-kira seminggu kemudian, di antara dua pemangkasan. Yang ditandai pemangkasan darurat adalah awal respons fiskal-moneter terkoordinasi terbesar dalam sejarah pasca-perang — UU CARES, empat putaran QE, pembayaran langsung, dan forward guidance yang berkomitmen pada suku bunga nol "selama bertahun-tahun". +937% Bitcoin dari penutupan 15 Maret bukanlah respons terhadap keputusan suku bunga. Itu adalah respons terhadap seluruh paket kebijakan yang dibuka oleh keputusan itu.

Ini adalah pola kedua: pemangkasan darurat adalah sinyal beli, tetapi hanya karena kondisi yang memicu pemangkasan darurat juga memicu semua tuas reflasi lainnya. Memperlakukan "Fed memangkas" sebagai peristiwa kausal salah membaca perubahan rezim secara keseluruhan.

Siklus 3: Pivot Pasca-Inflasi 2024–2026

Kampanye pelonggaran saat ini dimulai pada 18 September 2024 dengan pemangkasan 50bp dari 5,25–5,50% ke 4,75–5,00% — pengurangan pertama sejak pemangkasan darurat Maret 2020 dan langkah pembuka terbesar dari siklus apa pun sejak 2007. Powell membingkainya sebagai "rekalibrasi" menuju level netral setelah overshoot inflasi pasca-COVID telah mendingin ke rentang target Fed. Bitcoin menutup hari itu di $61.760 dan kemudian menyusun lari enam bulan terbaik dalam sejarah pasca-halving-nya.

Tiga pemangkasan pertama siklus ini mengikuti pola yang bersih. Pemangkasan 50bp September memberikan +10,8% pada 30 hari, +71,8% pada 90 hari, dan +89,6% pada satu tahun. Pemangkasan 25bp November, bertepatan dengan minggu pemilu presiden AS, menghasilkan imbal hasil 30 hari +31,6%. Pada pemangkasan 18 Desember, BTC telah menembus $100.000 untuk pertama kalinya dan dicetak enam digit bulat pada hari FOMC sendiri. Pemangkasan itu menandai puncak lokal. Imbal hasil satu tahun dari $100.204 adalah −14,7%.

Tiga pemangkasan 2025 — September, Oktober, dan Desember — masing-masing 25bp dan menurunkan target ke 3,50–3,75%, tempat ia tetap berada pada Mei 2026. Ketiganya mencetak imbal hasil negatif di semua horizon yang dapat diamati. Pemangkasan September 2025 di $116.448 melihat BTC turun −35,7% pada 180 hari. Pemangkasan Oktober 2025 di $110.021 melihat −29,7% pada 180 hari. Pemangkasan Desember 2025 di $92.015 melihat −24% pada 90 hari. Fed sedang memangkas di pasar yang sudah berjalan, dan pemangkasan tidak lagi berfungsi sebagai sinyal stimulus — mereka berfungsi sebagai konfirmasi bahwa pertumbuhan sedang melambat.

Pemisahan di dalam satu siklus ini instruktif. Tiga pemangkasan pertama pelonggaran 2024–26 menghasilkan imbal hasil rata-rata satu tahun sekitar +37%, sejalan dengan median historis sebelas pemangkasan. Tiga berikutnya (2025) berjalan dengan imbal hasil sangat negatif pada horizon pendek dan menengah. Pelajarannya bukan "pemangkasan berhasil, lalu tidak". Itu adalah pemangkasan pertama dari kampanye pelonggaran apa pun terjadi pada momen ketakutan maksimum, yang juga merupakan saat imbal hasil forward terbaik. Pemangkasan berikutnya terjadi pada momen ketakutan yang berkurang secara progresif, yang juga merupakan saat imbal hasil forward memburuk. Pola ini terlihat dalam data di ketiga siklus, bukan hanya yang terbaru.

Halving 2024 selesai pada 19 April 2024 — lima bulan sebelum pemangkasan pertama siklus. Siklus halving Bitcoin historis menunjukkan bahwa tren naik pasca-halving biasanya memuncak 12–18 bulan setelah halving, yang akan menempatkan puncak pada pertengahan-akhir 2025 yang konsisten dengan apa yang ditunjukkan data. Memisahkan efek pelonggaran dari efek halving tidak mungkin dengan sebelas pemangkasan; kedua kekuatan saling terjalin dalam setiap pengamatan era Bitcoin.

Tiga pola yang berlaku di ketiga siklus

Pola 1: Pemangkasan darurat mengungguli pemangkasan terjadwal dengan urutan magnitudo. Dua pemangkasan antar-pertemuan Maret 2020 menghasilkan +475% dan +937% pada satu tahun. Sembilan pemangkasan terjadwal rata-rata +20% pada satu tahun. Perbedaannya bukan efek Fed; ini efek rezim. Pemangkasan darurat hanya terjadi selama keruntuhan rezim, dan keruntuhan rezim justru momen ketika opsionalitas Bitcoin paling dinilai rendah.

Pola 2: Imbal hasil pemangkasan pertama bimodal, bukan unimodal. Pemangkasan pertama setiap siklus menghasilkan −4,9% (2019), −22,4% (2020), dan +10,8% (2024) pada 30 hari. Distribusinya bukan "pemangkasan pertama sama dengan dasar". Itu adalah "pemangkasan pertama sama dengan infleksi yang arahnya tergantung pada apakah pasar sudah memprice pemangkasan". Ketika ketakutan tinggi dan pemangkasan mengejutkan hawkish (2019, awal 2020), respons langsung adalah risk-off. Ketika pemangkasan mengejutkan dovish relatif terhadap ekspektasi (Sep 2024 pada 50bp alih-alih konsensus 25bp), respons langsung adalah risk-on.

Pola 3: Sinyal jangka panjang mendominasi noise jangka pendek. Jendela 30 hari berisi jumlah hasil pemangkasan positif dan negatif yang kira-kira sama (4 positif, 7 negatif). Jendela satu tahun berisi 6 positif dan 3 negatif (tidak termasuk tiga pemangkasan 2025 yang belum matang). Pada satu tahun, pemangkasan yang berhasil menghasilkan kelipatan; yang gagal menghasilkan drawdown 10–15%. Asimetri adalah seluruh tesis investasi untuk membeli Bitcoin ke pelonggaran Fed — asalkan periode holding diukur dalam kuartal, bukan hari.

Bagi investor yang khususnya tertarik pada bagaimana model trading bertenaga AI membaca pergeseran rezim ini, leaderboard kripto melacak bagaimana 30 agen berbasis LLM yang berbeda telah mengalokasikan dan memperdagangkan BTC di siklus 2024–26 secara real-time.

Apa artinya ini untuk sisa 2026

Federal Reserve telah berhenti sejak pemangkasan 10 Desember 2025. Jalur tersirat pasar untuk 2026 — terlihat di futures federal funds, dot plot SEP, dan kurva OIS — condong ke satu hingga dua pemangkasan 25bp tambahan, dengan ketidakpastian signifikan tentang waktu. Bitcoin berkonsolidasi dalam kisaran $70.000–$95.000 pada akhir Mei 2026, sekitar 35% di bawah rekor tertingginya di 2024.

Catatan sebelas pemangkasan tidak memprediksi apa yang akan datang. Itu memang menetapkan kerangka untuk menafsirkan apa pun yang datang. Jika Fed memberikan pemangkasan kejutan antar-pertemuan sebagai respons terhadap peristiwa kredit, template 2020 berlaku — volatilitas jangka pendek diikuti imbal hasil forward luar biasa. Jika Fed memeras dua pemangkasan terjadwal lagi di dalam perlambatan pertumbuhan lambat, template akhir 2025 berlaku — pemangkasan yang gagal menyalakan kembali selera risiko. Jika Fed berhenti, kuartal-kuartal akhir template 2019 berlaku — frustrasi sideways diikuti pembalikan mean ketika rezim berikutnya terbentuk.

Pola historis yang paling penting untuk setup 2026 adalah kesenjangan antara pelonggaran imbal hasil Treasury 10-tahun dan keputusan suku bunga aktual Fed. Ketika imbal hasil panjang turun di depan Fed (situasi saat ini), pasar secara historis benar dan Fed pada akhirnya mengikuti. Ketika imbal hasil panjang naik ke pemangkasan Fed (akhir 2024), pasar memberi sinyal bahwa pemangkasan salah arah. 10-tahun saat ini melakukan yang pertama.

Investor yang menginginkan cara sistematis berbasis aturan untuk mengekspresikan pandangan tentang ini — tanpa mencoba menentukan waktu pertemuan FOMC individu — semakin menggunakan autopilot kripto yang memperhitungkan input makro saat menentukan ukuran posisi BTC.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apakah Bitcoin selalu naik setelah pemangkasan Fed?

Tidak. Dari sebelas pemangkasan Fed sejak 2019, empat positif pada 30 hari dan tujuh negatif. Tesis "pemangkasan Fed sama dengan BTC naik" hanya benar pada horizon satu tahun dan bahkan di sana ada pengecualian — pemangkasan Desember 2024 menghasilkan −14,7% pada satu tahun. Reaksi jangka pendek didominasi oleh apa yang sudah diprice.

Periode holding mana yang paling andal untuk diukur?

Satu tahun. Jendela 30 hari terlalu berisik — peristiwa pasar acak mendominasi kausasi terkait Fed. Jendela 90 hari menangkap lebih banyak rezim kebijakan pasca-pemangkasan tetapi masih berisi terlalu banyak volatilitas jangka pendek. Jendela 180 hari adalah horizon terpendek di mana sikap kebijakan kumulatif Fed mulai mendominasi. Pada satu tahun, imbal hasil rata-rata BTC di semua pemangkasan yang dapat diukur adalah +162%, sangat dibengkokkan oleh outlier 2020.

Haruskah saya membeli Bitcoin sebelum atau setelah pemangkasan Fed?

Data lebih menyukai membeli setelah, bukan sebelum. Pergerakan pra-pemangkasan biasanya menjalankan pelonggaran di ekuitas dan kredit, lalu terurai ke keputusan aktual. Dari sebelas pemangkasan, BTC lebih tinggi 30 hari sebelum pemangkasan daripada di hari pemangkasan dalam tujuh dari sebelas kasus. Strategi sistematis membeli pada hari pemangkasan dan memegang satu tahun memiliki ekspektasi imbal hasil positif; membeli 30 hari sebelum pemangkasan dan memegang sampai melaluinya memiliki ekspektasi imbal hasil negatif berdasarkan dataset ini.

Bagaimana Bitcoin dibandingkan dengan S&P 500 selama pemangkasan Fed?

Di sepanjang sebelas pemangkasan yang sama, imbal hasil rata-rata satu tahun S&P 500 sekitar +18% (dengan satu pengamatan negatif di pemangkasan 2025). Rata-rata Bitcoin hampir sepuluh kali lipat, tetapi dengan penyebaran yang jauh lebih tinggi. Pada basis yang disesuaikan Sharpe, perbandingannya lebih dekat; pada imbal hasil mentah, paparan Bitcoin pada rezim pasca-pemangkasan secara struktural lebih besar. Analisis S&P 500 terbaru tentang rezim pasca-invasi membahas sisi saham perbandingan ini secara rinci.

Bagaimana jika Fed berhenti dan tidak memangkas lagi di 2026?

Contoh penyesuaian tengah siklus 2019 instruktif. Setelah pemangkasan Oktober 2019, Fed berhenti; BTC diperdagangkan sideways selama empat bulan sebelum guncangan COVID mengubah segalanya. Jeda bukan sinyal bearish untuk Bitcoin sendiri — itu adalah kelanjutan rezim. Yang mengubah perilaku BTC adalah rezim berikutnya, bukan ketiadaan rezim saat ini.

Baca juga

Sumber data: penutupan harian Binance Spot API BTCUSDT (sejak 2017-08-17), seri DFF FRED (Federal Funds Effective Rate, sejak 2008-01-01), kalender pertemuan FOMC. Semua imbal hasil forward adalah perubahan harga sederhana; data hingga 2026-05-25.