Jeder S&P-500-Bärenmarkt seit 1929: Dauer und Erholung

Bärenmärkte sind die seltenen, hochkarätigen "Reset-Ereignisse", die das Schicksal einer ganzen Anlegergeneration bestimmen. Sie sind auch die am meisten untersuchten und am stärksten mythologisierten Perioden der Finanzgeschichte — und die Daten dazu lassen sich sauberer beobachten als nahezu jede andere Renditeverteilung am Markt. Dieser Artikel ist die vollständige Referenztabelle jedes Bärenmarktes im S&P 500 seit 1929, mit Hochpunkt-Datum, Tiefpunkt-Datum, prozentualem Rückgang, Dauer und der Zeit, die der Index brauchte, um zu einem neuen Allzeithoch zurückzukehren.

Mit "Bärenmarkt" ist hier ein Rückgang von 20% oder mehr auf Schlusskursbasis im S&P 500 (und seinem Vorläufer vor 1957, dem S&P 90) gemeint. Das ist die Schwelle, die Standard & Poor's, die US-Börsenaufsicht SEC, Yardeni Research und die meisten klassischen Broker verwenden. Intraday-Messungen, Gesamtrendite oder ein anderer Index verschieben einzelne Zahlen um ein bis zwei Prozentpunkte, doch die Struktur der Tabelle bleibt quellenübergreifend stabil.

Wer den Index in Echtzeit verfolgt, findet auf der S&P 500 ETF-Seite dieselbe Reihe live. Wer wissen will, wie sich der aktuelle Tape gegenüber vergangenen Bären schlägt, dem dient der Schwesterartikel zum S&P 500 Risiko-Radar; er behandelt die KI-gestützten Frühwarnsignale. Die Tabelle unten ist die historische Grundlinie, gegen die diese Signale verglichen werden.

Die vollständige Tabelle

Jede Zeile nutzt Schlusskurse des S&P 500. Dauer misst vom Hochpunkt-Tag bis zum Tiefpunkt-Tag. Erholung misst den nächsten Tag, an dem der Index auf oder über seinem vorherigen Hochpunkt geschlossen hat.

Die Zeile von 1990 trägt das Sternchen, das jede ordentliche Referenztabelle braucht: auf Schlusskursbasis lag das Tief bei −19,9%, einen Tick unter der konventionellen 20%-Schwelle. Sie wird hier dennoch geführt, weil sowohl Yardeni Research als auch S&P's eigene historische Reihen sie als Bären zählen, und weil ihr Ausschluss die Erholungsstatistik verzerren würde, indem das zweitschnellste Erholungsereignis der Seite verschwände.

Was die Daten wirklich sagen

Bei fünfzehn Bärenmärkten über 96 Jahre ist die Streuung enorm — aber die zentralen Tendenzen sind erstaunlich konsistent.

• Durchschnittlicher Rückgang Hoch–Tief: −36,7%
• Median-Rückgang: −33,5%
• Durchschnittliche Dauer (Hoch zum Tief): 15,6 Monate
• Median-Dauer: 14,7 Monate
• Durchschnittliche Erholung (Tief zum neuen Hoch): ~50 Monate
• Median-Erholung: 14 Monate

Mittelwert und Median liegen bei der Erholungsdauer sehr weit auseinander. Das liegt daran, dass die Verteilung einige wenige Generationenereignisse enthält — 1929, 1937, 1973, 2000, 2007 —, die etwa vier bis fünfundzwanzig Jahre brauchten, um ein neues Hoch zu drucken, und eine viel größere Gruppe gewöhnlicher Bären, die in ein bis zwei Jahren ausliefen. Inflationsbereinigte Erholungen dauern in jedem Fall länger; das Fenster 1968–1982 in nominalen Werten verbirgt real betrachtet einen einzigen, durchgehenden, fünfzehn Jahre dauernden Säkularbären.

Lässt man die Große Depression weg — ein einzigartiges Strukturereignis, das mit einem Zusammenbruch des Bankensystems und einem 25%-Arbeitslosenschock einherging —, verengt sich der durchschnittliche Rückgang nach 1937 auf etwa −33%, und die durchschnittliche Erholung verkürzt sich auf rund 30 Monate.

Zwei Muster lohnt es zu merken.

1. Tiefe des Bärenmarkts und Erholungsdauer sind nur schwach korreliert. Ein Bär von −33% (1987) erholte sich in 20 Monaten. Einer von −34% (2020) in fünf. Das Tempo der politischen Reaktion, die Ausgangsbewertung und der Gewinnverlauf zählen mehr als der reine Rückgang in Prozent.
2. Die meisten Bären enden innerhalb von 18 Monaten nach dem Hoch. Elf der fünfzehn fanden ihren Tiefpunkt in diesem Fenster. Die Ausnahmen — 1929, 1937, 1946, 2000 — waren Säkularbären, alle mit Bankenschock, anhaltendem Gewinneinbruch oder mehrjährigem Bewertungs-Reset.

Eine Tour durch die Bären, je ein Absatz

Eine Referenztabelle ist nur dann wirklich nützlich, wenn man jede Zeile in einen Kontext einordnen kann. Hier jedes Ereignis in einem Absatz.

1929–1932 (−86,2%). Keine Aktienmarktgeschichte — sondern ein Zusammenbruch des Bankensystems, ein 25%-Arbeitslosenschock und eine 30%-Schrumpfung des realen BIP. Der S&P 90 verlor in 33 Monaten 86%, und inflationsbereinigt erreichte der Index erst in den späten 1950ern wieder ein neues Hoch. Es ist der Ausreißer in jeder Grafik und der Grund, warum es das moderne Krisenhandbuch der Federal Reserve überhaupt gibt. Der Übersichtsartikel zur Großen Depression auf Investopedia ist die Standardreferenz für die makroökonomischen Mechanismen.

1937–1938 (−54,5%). Ein geldpolitischer Fehler. Fed und Finanzministerium strafften zu früh — verdoppelten die Mindestreserven und zogen den fiskalischen Stimulus zurück, während sich die Erholung noch trug. Der Index verlor in etwas mehr als einem Jahr über die Hälfte seines Werts. Die Erholung brauchte acht Jahre und die Hilfe der Kriegswirtschaft.

1946–1949 (−29,6%). Der Demobilisierungsbär der Nachkriegszeit. Mit dem Ende der Kriegsaufträge brach die Industrieproduktion ein; die Inflation schoss in die Höhe. Gemessen an den Maßstäben der Depression war der Rückgang relativ moderat, doch der Boden war zerrissen und brauchte drei Jahre, um sich zu festigen.

1956–1957 (−21,6%) und 1961–1962 (−28,0%). Zwei kurze, scharfe zyklische Bären rund um die Rezession von 1957 und die "Kennedy Slide" von 1962. Beide setzten überhöhte Bewertungen zurück, statt einen echten Gewinneinbruch zu spiegeln.

1966 und 1968–1970 (−22,2% und −36,1%). Die erste Welle der Großen Inflation. Der Mini-Bär 1966 wurde von einer Kreditklemme ausgelöst. 1968–1970 fiel länger und schmerzhafter aus — und ebnete den Weg zum schlimmsten Ereignis der Nachkriegszeit.

1973–1974 (−48,2%). Das Ölembargo von 1973 plus Stagflation. Der S&P verlor in 21 Monaten fast die Hälfte seines Werts und drucksete erst im Juli 1980 wieder ein neues nominales Hoch. Real betrachtet kam die Erholung erst Anfang der 90er. Der Schwesterartikel zum Ölschock 1973 behandelt die geopolitische Mechanik im Detail.

1980–1982 (−27,1%). Volckers Inflationskrieg. Fed-Funds-Sätze bei 20% erzwangen die bis dahin tiefste Nachkriegsrezession und drückten die Aktienmultiples. Als die Inflation brach, brach auch der Bär — vom Tief zum neuen Hoch dauerte es nur drei Monate.

1987 (−33,5%). Schwarzer Montag. Der S&P verlor am 19. Oktober 1987 an einem einzigen Handelstag über 20%. Der Rückgang seit August betrug 33,5% und dauerte nur drei Monate. Spannend ist die Erholung: 20 Monate bis zum neuen Hoch, obwohl der gesamte Rückgang in drei Monaten erledigt war. Märkte verdauen Crashs langsamer, als es die Schlagzeilen suggerieren.

1990 (−19,9%). Der Bär aus Golfkrieg und Sparkassen-Krise (S&L). Auf Schlussbasis gerade an der 20%-Schwelle, aber in den Referenzreihen nahezu durchgängig gezählt. Drei Monate Rückgang, vier Monate zurück zum neuen Hoch — der zweitschnellste Zyklus der Tabelle, nur 2020 war noch schneller.

2000–2002 (−49,1%). Das Platzen der Dotcom-Blase. Der S&P brauchte 30 Monate bis zum Tief; der Nasdaq 100 verlor 83%. Im S&P 500 dauerte es bis Mai 2007, bis ein neues Hoch erreicht war — und fünf Monate später begann der nächste Bär.

2007–2009 (−56,8%). Die globale Finanzkrise. Ein Bankenbilanzereignis von einem Ausmaß, das seit 1929 nicht gesehen worden war, aber zugleich beantwortet durch eine global koordinierte geld- und fiskalpolitische Reaktion, die es in den 30ern nie gab. Das Tief bei 676,5 am 9. März 2009 wurde zum Startpunkt des längsten Bullenmarkts der Geschichte. Neues Hoch im März 2013.

2020 (−33,9%). Der COVID-Crash. Der schnellste 30%+ Rückgang in der Geschichte des S&P 500 — 33 Kalendertage vom Hoch zum Tief — und die schnellste Erholung: ein neues Hoch in fünf Monaten, gestützt auf die aggressivste geld- und fiskalpolitische Reaktion in Friedenszeiten der Geschichte. Die Ausreißerzeile der Tabelle und der Datenpunkt, der das "Diesmal ist alles anders"-Argument schwerer ohne Beweise zurückweisen lässt.

2022 (−25,4%). Der Nach-COVID-Inflationsbär, angetrieben vom schnellsten Zinsanhebungszyklus seit Volcker. Neun Monate Rückgang, zwei Jahre zurück zum neuen Hoch — langsamer als die COVID-Erholung, schneller als der Post-2008-Marsch.

Lektionen, denen man sich aus der Tabelle stellen muss

Einige Fakten in den Daten sind für die geläufigen Erzählungen unbequem.

"Time in the market" schlägt Market-Timing — aber nur, weil Säkularbären selten sind. Hätte man die vier Generationenereignisse (1929, 1937, 1973, 2000) ausgespart, sähe die Erholungsarithmetik der anderen elf vergleichsweise mild aus. Das Problem: Man kann im Voraus nicht wissen, ob der gerade laufende Bär ein 1987er (drei Monate Rückgang, zwanzig Monate zurück) oder ein 2000er (dreißig Monate Rückgang, fast fünf Jahre zurück) wird, bevor der Boden bereits steht. Genau deshalb gibt es systematische "Risk-off"-Regeln.

Diversifikation über Anlageklassen funktioniert nur in bestimmten Bären. 1973 und 2022 verloren Aktien und qualitativ hochwertige Anleihen gleichzeitig an realer Kaufkraft. 1987, 2000, 2008 und 2020 stiegen Anleihen, während Aktien fielen. Die Korrelation zwischen Aktien- und Anleiherenditen hat in der Tabelle mehrfach ihr Vorzeichen gewechselt.

Die Fed zählt mehr als die Bewertung. Jede der vier schnellsten Erholungen (1982, 1990, 2020, 2022) ging mit einer entschlossenen geldpolitischen Wende einher. Jede der vier langsamsten Erholungen (1929, 1937, 1973, 2000) war von einem politischen Fehler oder einem mehrjährigen Regimewechsel geprägt, dem die Fed nicht glaubhaft entgegenwirken konnte.

Bärenmärkte sind nicht für alle gleich negativ. Eine systematische Strategie, die bei festen Drawdown-Schwellen zukauft — etwa alle 10% — hätte in rund zwei Dritteln der Bären der Tabelle "Buy and Hold" geschlagen. Die SimianX-Autopiloten implementieren genau dieses regelbasierte Verhalten; der Schwesterartikel zum Krypto-Bärenmarkt-Playbook bespricht die analoge Logik für digitale Assets.

Wo steht der S&P 500 jetzt

Wer dies in Echtzeit liest, dem stellt sich nicht die Frage "Was haben vergangene Bären getan", sondern "Wo steht der aktuelle Tape im Vergleich zu ihnen". Die S&P 500 ETF-Seite liefert den Live-Drawdown vom jüngsten Hoch, den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt und die Marktbreite-Indikatoren, die sich tendenziell vor dem Index selbst verschlechtern. Das Ranking der KI-Modelle veröffentlicht tägliche Drawdown-Wahrscheinlichkeitssignale aus 30 Frontier-Modellen von 6 Anbietern — nützlich als Zweitmeinung gegen rein technische Filter. Wer eine regelbasierte Ausführung bevorzugt, lässt diese Signale von den SimianX-Autopiloten in systematische Positionsänderungen übersetzen.

Für den breiteren Kontext — aktuelle Bewertungen, Marktbreite, Sentiment und ihr Vergleich mit Werten an früheren Bären-Hochs — ist der US-Aktienmarktausblick 2026 das Live-Gegenstück zu dieser historischen Referenz.

Häufige Fragen

Wie lange dauert ein durchschnittlicher S&P-500-Bärenmarkt? Rund 15,6 Monate vom Hoch zum Tief, Median 14,7. Elf der fünfzehn Bären in der Tabelle erreichten ihr Tief innerhalb von 18 Monaten.

Wie lange dauert die durchschnittliche Erholung? Mittelwert (Tief zum neuen Hoch) etwa 50 Monate. Median 14 Monate. Der Mittelwert ist stark von den vier Säkularereignissen (1929, 1937, 1973, 2000) verzerrt; ohne diese fällt die Erholung im Schnitt auf rund 16 Monate.

Was war der schlimmste Bärenmarkt der Geschichte? Der Zusammenbruch 1929–1932, mit einem Hoch-Tief-Rückgang von −86,2% und einer nominalen Erholungsdauer von etwa 25 Jahren. Inflationsbereinigt und auf Total-Return-Basis dauerte es noch länger.

Was war der schnellste Bärenmarkt der Geschichte? Der COVID-Crash 2020. Der S&P 500 verlor in 33 Kalendertagen vom Hoch am 19. Februar 33,9% und druckte im August 2020 ein neues Hoch — fünf Monate ab dem Tief.

Zählt der Rückgang von 1990 wirklich als Bärenmarkt? Auf Schlussbasis lag das Tief bei −19,9%, einen Tick unter der 20%-Schwelle. Die zentralen Referenzreihen (Yardeni, S&P) führen ihn als Bären; intraday geht er knapp unter −20%. Hier ist er mit diesem Sternchen aufgeführt.

Wie wird "Bärenmarkt" hier gemessen? Auf Schlussbasis im S&P 500 (und seinem Vorläufer S&P 90 vor 1957), Rückgang von 20% oder mehr vom Hoch zum Tief. Die Dauer wird in Kalendermonaten vom Schluss am Hoch bis zum Schluss am Tief gemessen. Erholung ist der erste folgende Schluss, der den vorherigen Hochpunkt erreicht oder übertrifft.

Methodische Hinweise

Alle obenstehenden Daten und Prozente werden aus der veröffentlichten S&P-500-Schlusskursreihe berechnet und mit CRSP, Bloomberg und Yahoo Finance abgeglichen — die drei weichen bei einigen Ereignissen vor 1990 um höchstens einen Handelstag voneinander ab. Der Rückgang der Großen Depression wird gelegentlich mit −89% angegeben, wenn man monatliche Durchschnitte oder andere Indexkonventionen verwendet; die hier genannte Zahl (−86,2%) ist der Hoch-Tief-Rückgang auf Schlussbasis.

Für die tatsächliche Anlagepraxis zählen die genauen Zahlen weniger als die Struktur: 15 Bärenmärkte in 96 Jahren, durchschnittlicher Rückgang um etwa ein Drittel, durchschnittliche Dauer rund ein Jahr — und eine Erholungsverteilung, die wirklich bimodal ist: Die meisten Bären lösen sich in 12 bis 24 Monaten auf, doch eine Minderheit wird zum Generationenereignis, das ein halbes Jahrzehnt oder mehr zur Aufholung braucht. Die Aufgabe des SimianX Risiko-Radars ist es, beide Fälle in Echtzeit zu unterscheiden. Die Aufgabe der Tabelle oben ist es, daran zu erinnern, was plausibel ist — und was nicht.

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