Tous les cycles de hausse des taux de la Fed depuis 1983

Tous les cycles de hausse des taux de la Fed depuis 1983

Comment la Bourse se comporte-t-elle quand la Réserve fédérale relève ses taux ? C'est l'une des questions les plus recherchées de l'univers de l'investissement, et en 2026 — avec le dot plot de la Fed qui bascule à nouveau vers une hausse pour la première fois depuis des années — elle n'a plus rien d'académique. Cette page est la table de référence que nous avons toujours voulu avoir : chaque cycle de hausse des taux de la Fed depuis 1983, avec les dates exactes, l'ampleur de chaque campagne de resserrement, la performance du S&P 500 pendant le cycle, le pire repli en cours de route et ce qui s'est passé dans les 12 mois qui ont suivi la dernière hausse. Et comme les actions de semi-conducteurs donnent désormais le ton à tout le marché, nous suivons aussi l'indice PHLX Semiconductor (SOX) à travers chaque cycle qu'il a traversé.

C'est l'article jumeau de notre table de référence complète de tous les cycles de baisse des taux de la Fed depuis 1980. Mettez en favori celle qui correspond à la direction dans laquelle la Fed se déplace.

La réponse courte

Sur les sept cycles de hausse multi-réunions depuis 1983, le S&P 500 a progressé pendant chacun d'entre eux, avec un gain moyen d'environ +10 % entre le mois précédant la première hausse et le mois de la dernière. Les 12 mois après la dernière hausse ont été encore meilleurs : environ +20 % en moyenne, positifs dans sept cas sur huit. La seule exception — les 12 mois après mai 2000 — tenait moins aux hausses elles-mêmes qu'à la bulle qu'elles ont achevée.

C'est la moyenne. Le chemin est plus laid que la moyenne : cinq des huit cycles ont comporté un repli à deux chiffres alors que la Fed relevait encore ses taux, et le cycle de 2022 a casé un marché baissier de 25 % dans une fenêtre de deux ans finalement positive. Les hausses de taux tuent rarement un marché haussier à elles seules. Ce qui tue les marchés haussiers, c'est ce que les hausses finissent par exposer — la survalorisation en 2000, l'excès de levier en 2007, le risque de duration en 2022.

La table de référence complète : chaque cycle de hausse depuis 1983

Comment la lire : « S&P 500 pendant le cycle » est la variation de prix entre la clôture du mois précédant la première hausse et la clôture du mois de la dernière. « 12 m après » part de cette clôture mensuelle. Tous les chiffres sont des rendements de prix (hors dividendes), arrondis au point de pourcentage ; les replis sont des baisses approximatives du sommet au creux à l'intérieur de la fenêtre du cycle. Les bornes des cycles antérieurs à 1994 sont moins précises, car la Fed n'annonçait pas ses changements de cible avant cette année-là — tous les détails figurent dans les notes méthodologiques en bas de page. La source primaire de chaque décision est le propre registre des opérations d'open market de la Réserve fédérale.

Deux chiffres méritent un second regard. D'abord, 1994–95 : le S&P 500 a fait du surplace pendant un an pendant que la Fed doublait le taux des fed funds de 3 % à 6 % — puis a rendu +31 % dans les douze mois suivant la dernière hausse, lançant le grand marché haussier de la fin des années 90. Ensuite, 2022–23 : le resserrement le plus rapide depuis le début des années 80 a produit le pire repli intra-cycle de la table, et pourtant un acheteur au jour de la première hausse gagnait environ 5 % à la dernière et plus de 20 % deux ans plus tard.

Pourquoi la Bourse monte généralement pendant que la Fed resserre

Le schéma paraît contre-intuitif jusqu'à ce qu'on se rappelle pourquoi la Fed relève ses taux : parce que l'économie tourne à plein régime. Les cycles de hausse coïncident avec une croissance nominale forte, des bénéfices solides et un marché du travail tendu. Trois mécanismes font l'essentiel du travail :

1. Les bénéfices courent plus vite que la compression des multiples. Des taux plus élevés compriment les multiples de valorisation, mais les cycles de hausse coïncident avec des expansions de bénéfices. De 2004 à 2006, le PER du S&P 500 a en réalité baissé alors que l'indice gagnait 13 % — les profits ont crû plus vite que le taux d'actualisation ne montait.
2. Le rythme compte plus que le niveau. Le marché intègre vite la destination ; ce qui fait mal, c'est la surprise. Les cycles graduels et télégraphiés (les dix-sept mouvements consécutifs de 25 points de base de 2004–06, les neuf hausses en trois ans de 2015–18) ont produit des gains réguliers. Les cycles violents (le mouvement surprise de 75 points de base de 1994, les quatre hausses consécutives de 75 points de 2022) ont créé les passages à plat ou négatifs de la table.
3. Le point de départ compte. Les cycles partis de taux d'urgence (2015, 2022) ont imposé la plus forte réévaluation aux actifs de longue duration ; c'est pourquoi les deux replis intra-cycle les plus profonds de la table sont les deux plus récents.

Au bout du compte, le taux des fed funds est un frein appliqué à une voiture qui accélère. Le frein cause rarement l'accident ; la question est toujours de savoir ce que la voiture était sur le point de percuter.

Le chemin : d'abord les secousses, ensuite la récompense

Les moyennes cachent la séquence. Superposer la trajectoire du S&P 500 depuis la première hausse des cinq derniers grands cycles révèle un rythme constant : six premiers mois rugueux, puis une deuxième année décisive.

Trois mois après la première hausse, quatre des cinq cycles étaient à plat ou dans le rouge ; à six mois, le cycle de 2022 perdait 21 % et celui de 1994 avait déjà absorbé la totalité de son repli de −9 %. Mais au 24e mois, quatre des cinq étaient plus hauts — 1994 de 36 %, 2015 de 31 % — et le seul perdant était 1999, dont le deuxième anniversaire est tombé en plein effondrement des dotcoms. Si l'on compresse cette histoire en une phrase : les deux premiers trimestres d'un cycle de hausse concentrent les replis ; la récompense, quand elle vient, arrive la deuxième année.

Ce rythme mérite d'être gardé à côté de notre table des 20 pires journées de l'histoire du S&P 500 — plusieurs d'entre elles, dont le krach de 1987 et les pires jours de 2022, sont survenues pendant que la Fed resserrait ou venait tout juste de terminer.

Les actions de puces : le passager à bêta élevé du marché

Les semi-conducteurs sont l'expression la plus pure de la croissance cyclique en Bourse, ce qui en fait le secteur le plus intéressant à surveiller pendant un resserrement. L'indice SOX n'existe que depuis décembre 1993, mais il a déjà traversé cinq cycles de hausse :

La leçon : le cycle de capex domine le cycle des taux. Quand une construction séculaire est en cours — les PC en 1994, Internet en 1999, le cloud en 2017, l'IA aujourd'hui — les actions de puces ont encaissé des centaines de points de base de resserrement et battu l'indice de 30 à 110 points de pourcentage. Quand la construction digère (2004–06), argent facile ou cher, rien ne la sauve. C'est exactement la tension de 2026 : les dépenses d'infrastructure d'IA restent le moteur du marché, mais elles sont sensibles au financement, et des noms comme NVIDIA (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) et AMD pèsent désormais à l'échelle de l'indice. Nous avons couvert le versant demande de ce pari dans notre plongée dans le HBM3E de Micron et l'avant-première du carnet de commandes ASIC d'IA de Broadcom — et le versant risque dans l'heure des comptes des puces d'IA en Corée, où la peur des taux et la concentration de l'IA se sont percutées en une seule séance.

Les exceptions à mémoriser : 1987, 2000 et 2022

Chaque règle de cette table a trois tests de résistance célèbres.

1987. La ligne de la table appartient au cycle de fed funds de 1988–89, mais la Fed resserrait déjà tout au long de 1987 — y compris une hausse du taux d'escompte quelques semaines avant le 19 octobre — quand le S&P 500 a perdu 20 % en une seule journée. Le krach est le rappel permanent qu'un resserrement sur un marché endetté et surpeuplé peut casser des choses très vite, même avec une économie saine. L'indice a tout de même fini 1987 en légère hausse, et le cycle de 1988–89 qui a suivi rentre dans le schéma normal.

2000. Le seul « 12 mois après » négatif de la table. La dernière hausse de 50 points de base de la Fed, en mai 2000, est arrivée deux mois après le sommet du Nasdaq. Les hausses n'ont pas causé l'année à −12 % qui a suivi — la bulle l'a causée — mais mai 2000 est le gabarit du scénario baissier : quand un cycle de hausse se termine parce que quelque chose s'est cassé, et non parce que l'inflation est vaincue, la fin des hausses n'est pas la fin des ennuis.

2022. Le repli intra-cycle le plus profond depuis au moins 1983 (−25 %), fruit du rythme de resserrement le plus rapide depuis Volcker ajouté à un point de départ à zéro. Et pourtant : la fenêtre du cycle a fini positive, et les 12 mois suivant la dernière hausse de juillet 2023 ont rendu +20 %. Même le pire cycle de hausse moderne a fini par récompenser les investisseurs restés à bord.

Où se placerait le cycle Warsh de 2026

À la mi-2026, le taux des fed funds se situe à 3,50–3,75 % et le dot plot de juin s'est retourné pour projeter une hausse — le premier signal de resserrement de la Fed de Warsh. Nous avons couvert la réunion elle-même dans la première réunion de la Fed de Warsh : le dot plot bascule vers la hausse et la réaction du marché dans notre décryptage du FOMC de juin 2026.

Si un cycle 2026 démarre, les rimes historiques coupent dans les deux sens :

• La rime rassurante : il commencerait, comme 1994 et 2015, avec une économie et des bénéfices solides — les configurations qui ont produit des rendements de +31 % et +29 % sur les douze mois suivants. Une hausse à partir de 3,75 % est aussi un choc proportionnel bien moindre que le décollage depuis zéro de 2022.
• La rime inconfortable : il atterrirait sur un marché à concentration record de l'indice dans sept mégacapitalisations liées à l'IA et sur un boom de capex qui présuppose du capital bon marché — plus proche du scénario de 1999, où le secteur qui tirait le marché vers le haut était aussi le plus exposé à la réévaluation finale.

Le résumé honnête de l'histoire : les premières hausses sont généralement une frayeur achetable, le milieu du cycle est cahoteux, et le vrai risque n'arrive que si la Fed doit continuer à monter jusqu'à ce que quelque chose casse. Surveillez le rythme, pas le premier titre.

Comment suivre un cycle de hausse avec SimianX

Une table de référence donne les probabilités de base ; elle ne surveille pas le marché à votre place. La Salle de commandement en direct de SimianX diffuse l'analyse d'agents d'IA chaque jour de FOMC, et nos pilotes automatiques exécutent des stratégies multi-agents qui ajustent l'exposition quand les conditions macro changent — vous pouvez voir comment 30 modèles d'IA de 6 fournisseurs sont réellement positionnés sur le classement des modèles d'IA. Si vous préférez que le tableau macro vienne à vous plutôt que de le surveiller, le Résumé automatique quotidien fusionne quatre agents en un seul briefing par jour. Les cycles de taux font aussi bouger la crypto — nous tenons la table jumelle de la performance du Bitcoin après chaque baisse de la Fed depuis 2019 pour l'autre direction, et les forfaits commencent gratuitement.

Questions fréquentes

Les actions montent-elles quand la Fed relève ses taux ?

Historiquement, oui. Le S&P 500 a progressé pendant les sept cycles de hausse multi-réunions depuis 1983, avec une moyenne d'environ +10 % de la première à la dernière hausse. Mais les moyennes contiennent des replis à deux chiffres en cours de route dans cinq cycles sur huit — arrivées positives, trajets inconfortables.

Que se passe-t-il en Bourse après la dernière hausse de la Fed ?

Les 12 mois suivant la dernière hausse ont rapporté environ +20 % en moyenne sur les huit cycles depuis 1983, avec sept résultats positifs sur huit. L'exception : mai 2000, quand le cycle s'est achevé sur une bulle en train d'éclater.

Faut-il vendre ses actions quand la Fed commence à monter ses taux ?

L'histoire déconseille de vendre la première hausse : deux ans après les premières hausses de 1994, 2004, 2015 et 2022, le S&P 500 était plus haut à chaque fois — 1999 est le seul perdant à deux ans. Cela dit, les six premiers mois ont presque toujours été la période la plus rude, donc le passif plaide pour la patience plutôt que pour la panique ou le levier.

Comment les semi-conducteurs se comportent-ils pendant les hausses de taux ?

Cela dépend du cycle de capex des puces, pas du cycle des taux. Le SOX a battu le S&P 500 de 30 à 110 points de pourcentage pendant les cycles de 1994, 1999 et 2015, quand des constructions séculaires étaient en cours ; il a nettement traîné pendant la digestion de 2004–06 ; et il a fait les deux en 2022–23 — un plongeon de 45 %, puis une reprise portée par l'IA.

La Fed va-t-elle relever ses taux en 2026 ?

À la réunion du FOMC de juin 2026, le taux des fed funds se situait à 3,50–3,75 % et le dot plot projetait une hausse en 2026 — une projection, pas une promesse. La Fed publie le calendrier et les projections réunion par réunion ; notre article sur le FOMC de juin 2026 détaille ce qui a changé.

Méthodologie et notes sur les données

• Définition d'un cycle : un cycle de hausse est une séquence d'augmentations de la cible des fed funds sans baisse intercalée. Les dates à partir de 1994 sont les dates exactes des décisions du FOMC dans le registre des opérations d'open market de la Fed ; les bornes de 1983–84 et 1988–89 suivent le taux effectif, car les cibles n'étaient pas annoncées avant 1994. La hausse unique de mars 1997 est listée à part comme mouvement isolé.
• Convention de rendement : rendement de prix du S&P 500 (hors dividendes), mesuré de clôture mensuelle à clôture mensuelle — de la dernière clôture précédant la première hausse à la clôture du mois de la dernière, puis 12 mois en avant. Le graphique des trajectoires utilise des clôtures trimestrielles indexées à 100.
• Les replis sont des baisses maximales approximatives du sommet au creux sur clôtures quotidiennes à l'intérieur de chaque fenêtre, arrondies.
• Les chiffres du SOX suivent la même convention mensuelle, arrondis aux 5 points de pourcentage les plus proches ; l'indice a été lancé en décembre 1993, donc pas de données pour les cycles antérieurs.
• Sources : Federal Reserve Board, S&P Dow Jones Indices, Nasdaq. Compilé en juillet 2026. Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.

Lectures liées

• Tous les cycles de baisse des taux de la Fed depuis 1980 : actions, obligations et or
• La première réunion de la Fed de Warsh 2026 : le dot plot bascule vers la hausse
• Décision du FOMC de juin 2026 : dot plot, actions d'IA et Bitcoin
• Les 20 pires journées de l'histoire du S&P 500 — et ce qui a suivi
• Les shutdowns du gouvernement et la Bourse, 1976–2026
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