Setiap Depeg Stablecoin Besar: Tabel Referensi Lengkap

Setiap Depeg Stablecoin Besar: Tabel Referensi Lengkap

Sebuah stablecoin punya satu tugas: bertahan di 1 dolar. Ketika ia gagal pada tugas itu — ketika harganya melorot ke 0,97 dolar, atau 0,82, atau lenyap hingga pecahan sen — para trader menyebutnya depeg (lepas dari patokan). Sebagian depeg hanyalah kepanikan lima menit yang kembali ke tempatnya sore itu juga. Sebagian lain adalah spiral kematian yang menguapkan puluhan miliar dolar dan tak pernah pulih.

Artikel ini adalah satu referensi terverifikasi untuk setiap depeg stablecoin besar dalam sejarah kripto, dari peluncuran berliku Fei Protocol pada 2021 hingga kebangkitan kembali patahan patokan pada 2025 di Ethena, Synthetix, dan First Digital. Untuk tiap peristiwa, Anda mendapat titik terendah yang dicetak, tanggalnya, dolar yang berisiko, penyebab dalam satu baris, dan fakta yang paling penting: apakah ia pernah kembali ke 1 dolar?

Pasar stablecoin menembus 300 miliar dolar untuk pertama kalinya pada 2025, naik dari sekitar 205 miliar di awal tahun, dengan Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) bersama-sama menguasai sekitar 85%. Itu uang sungguhan — gaji, cadangan tresuri, jaminan trading — semuanya bertumpu pada asumsi bahwa 1 dolar tetap 1 dolar. Sejarah di bawah ini adalah berkas perkara atas segala hal yang bisa salah dengan asumsi itu.

Cara membaca sebuah depeg

Tidak semua depeg sama, dan hal paling berguna yang bisa Anda ketahui tentang sebuah stablecoin adalah apa yang menopangnya. Penopang itu menentukan bagaimana ia patah.

• Ditopang mata uang fiat (USDC, USDT, FDUSD): tiap token semestinya dapat ditebus 1:1 dengan dolar atau setara kas dalam cadangan. Mereka depeg akibat guncangan cadangan atau pihak lawan — bank yang menyimpan cadangan kolaps, atau pasar meragukan kemampuan penerbit membayar. Patahannya tajam, tetapi biasanya dangkal dan bisa pulih.
• Diagunkan kripto (DAI, sUSD, USDD): tiap token ditopang lebih dari 1 dolar kripto yang bergejolak (agunan berlebih). Mereka depeg ketika agunan jatuh lebih cepat daripada kemampuan sistem melikuidasi, atau ketika orakel keliru.
• Algoritmik / seigniorage (TerraUSD, Neutrino, IRON): sedikit atau tanpa agunan keras. Patokan dipertahankan dengan mencetak dan membakar token pasangan serta semata-mata kepercayaan pasar. Ketika kepercayaan patah, tak ada apa pun di bawahnya — dan justru jenis inilah yang menghasilkan depeg permanen yang katastrofik.

Ingat hierarki itu. Seperti ditunjukkan data, makin jauh sebuah stablecoin dari cadangan riil, makin dalam ia cenderung jatuh dan makin kecil peluangnya untuk kembali.

Tabel referensi depeg stablecoin yang lengkap

Titik terendah di bawah ini adalah harga spot konsensus di bursa yang likuid; tik tipis dari satu bursa (misalnya harga 0,51 dolar USDT yang terkenal) dikecualikan sebagai pencilan. Bila suatu angka diperdebatkan, teks menjelaskan rentangnya.

*Harga 0,65 dolar USDe khusus pada orakel internal Binance selama kaskade Oktober 2025; token itu bertahan di patokannya pada bursa lain, dan Ethena membantah label "depeg".

Spiral kematian: depeg yang tak pernah kembali

Kegagalan permanen hampir seluruhnya mengelompok pada satu desain: stablecoin algoritmik tanpa cadangan riil.

Kasus penentunya adalah TerraUSD (UST). Pada Mei 2022, ia adalah stablecoin terbesar ketiga di dunia, ditambatkan oleh pertukaran 1 dolar lawan 1 dolar dengan token saudaranya, LUNA. Ketika gelombang penebusan datang, protokol mencetak LUNA makin banyak untuk menyerapnya — pasokan LUNA menggembung dari sekitar 350 juta token menjadi lebih dari 6,5 triliun, harganya runtuh, dan mekanismenya memakan dirinya sendiri dalam apa yang kini menjadi "spiral kematian" baku. UST melorot ke sekitar 0,10 dolar dalam hitungan hari lalu ke beberapa sen. Kehancuran dari puncak ke palung sekitar 40 miliar dolar (angka yang dikutip dalam kasus penipuan pendiri Do Kwon), dan pasar kripto yang lebih luas kehilangan diperkirakan 400 miliar akibat penularan. UST tak pernah pulih; kini ia diperdagangkan sebagai "USTC" pada pecahan sen. Chainalysis punya post-mortem terperinci.

UST bukan ledakan algoritmik pertama, hanya yang terbesar. Setahun sebelumnya, IRON Finance mengalami apa yang oleh timnya sendiri disebut “rush bank skala besar pertama dalam kripto”. IRON sebagian ditopang oleh token mitranya yang bergejolak, TITAN; pada 16 Juni 2021, pemegang besar menarik likuiditas dan membuang TITAN, yang anjlok dari sekitar 60 dolar menjadi praktis nol dalam hitungan jam. Nilai protokol menguap dari sekitar 2 miliar menjadi nihil. Federal Reserve AS kemudian memakai IRON sebagai studi kasus bagaimana stablecoin algoritmik mengalami rush.

Neutrino USD (USDN), ditopang oleh token WAVES, patah dari patokan ke sekitar 0,82 dolar pada April 2022 dan depeg berulang kali sepanjang tahun, membuktikan desainnya kronis kurang agunan. Akhirnya ia ditinggalkan dan diganti nama; ia tak pernah lagi diperdagangkan secara berkelanjutan di 1 dolar.

Dua kegagalan permanen lain datang dari desain yang sangat berbeda — bukti bahwa Anda tak harus "algoritmik" untuk mati. HUSD, yang secara nominal ditopang fiat, jatuh sekitar 72% ke 0,28 dolar pada akhir Oktober 2022 setelah bursa Huobi mencabut pasangan tradingnya menyusul pergantian kepemilikan — tanpa bursa untuk menopang harga, patokan begitu saja menguap. Dan USD Real (USDR), yang sebagian besar ditopang properti tertokenisasi, runtuh ke sekitar 0,51 dolar pada Oktober 2023 ketika rush penebusan menguras satu-satunya cadangan likuidnya (tresuri sekitar 12 juta dalam DAI) dalam empat jam, meninggalkan pemegang menatap properti yang mustahil dijual saat diminta.

Polanya brutal tetapi jelas: ketika yang menopang sebuah stablecoin bersifat tak likuid, bergejolak, atau khayalan, rush menemukan dasar dengan cepat.

Kepanikan yang memantul kembali: depeg yang pulih

Kini paruh buku besar yang lebih melegakan — patahan patokan yang tampak mengerikan satu-dua hari lalu sembuh. Hampir semuanya adalah koin ditopang fiat atau diagunkan berlebih dengan benar yang dihantam guncangan eksternal, bukan cacat desain.

Yang paling instruktif adalah patahan USDC pada Maret 2023. Ketika Silicon Valley Bank bangkrut, Circle mengungkapkan bahwa 3,3 miliar dolar cadangan kas USDC — sekitar 8% dari penopangnya — tersangkut di bank itu. Penebusan panik menyeret USDC ke 0,87 dolar pada dini hari 11 Maret 2023. Tetapi penopangnya riil: begitu regulator AS menjamin seluruh simpanan SVB, USDC sepenuhnya kembali ke 1 dolar dalam sekitar tiga hari. Liputan CoinDesk mencatat lini masanya. Peristiwa itu juga menyeret DAI ke 0,88 dolar, karena lebih dari separuh agunan DAI saat itu adalah USDC — mata rantai penularan baku yang kemudian dikurangi MakerDAO.

Bahkan Tether (USDT), sasaran abadi keraguan cadangan, telah goyah dan pulih setiap kali. Harga terburuknya di bursa likuid sekitar 0,95 dolar selama penularan UST Mei 2022, ketika Tether memproses diperkirakan lebih dari 17 miliar penebusan tanpa pernah berhenti. Ia mengalami penurunan serupa ke ~0,92 dolar pada Oktober 2018. Setiap kali ia kembali ke nilai pari.

Beberapa koin yang diagunkan kripto turut masuk kolom pemulihan. USDD dari Tron turun ke sekitar 0,93 dolar pada Juni 2022 sebelum cadangannya berjanji menggelontorkan hingga 2 miliar untuk membela patokan. Dan aUSD dari Acala mengalami eksploitasi ganjil pada Agustus 2022 — kolam likuiditas yang salah konfigurasi membuat pengguna mencetak 1,29 miliar aUSD dari ketiadaan, menjatuhkannya ke sekitar 0,009 dolar. Acala membekukan jaringan, komunitas memungut suara untuk membakar token keliru, dan patokan merangkak naik kembali ke arah 1 dolar. Bahkan Fei Protocol (FEI), yang diluncurkan pada April 2021 dengan 1,3 miliar terhimpun dan langsung tenggelam ke 0,71 dolar saat insentif "reweight"-nya berbalik merugikan, merangkak kembali ke 1 dolar pada awal Mei — meski kemudian ditutup karena alasan yang tak berkaitan.

Pelajaran dari pemulihan adalah cermin dari spiral kematian: cadangan yang riil dan likuidlah yang membawa patokan pulang. Sebuah koin yang dapat ditebus 1:1 dengan dolar selamat dari kepanikan; sebuah koin yang hanya dapat ditebus dengan tokennya sendiri yang jatuh, tidak.

"Depeg" yang sebenarnya bukan: BUSD

Satu peristiwa terus-menerus salah dikelompokkan dan layak diluruskan. Pada Februari 2023, Binance USD (BUSD) — saat itu stablecoin terbesar ketiga dengan sekitar 16 miliar — secara efektif dihentikan ketika regulator New York memerintahkan penerbit Paxos berhenti mencetak token baru. BUSD goyah ke sekitar 0,995 dolar atas kabar itu dan pulih dalam hitungan jam.

Itu adalah penghentian tertib oleh regulasi, bukan keruntuhan patokan. BUSD tetap sepenuhnya ditopang dan dapat ditebus sepanjang waktu; Paxos menebus 7,9 miliar dolar dalam satu bulan tanpa mengguncang pasar. Itu contoh langka stablecoin besar yang berakhir dengan anggun — patut diingat justru karena begitu berbeda dari segala hal lain dalam daftar ini.

Kebangkitan 2025: depeg kembali

Setelah dua tahun tenang ketika USDT dan USDC nyaris tak bergeming, patahan patokan kembali pada 2025 — kali ini terpusat pada desain yang lebih baru dan lebih eksotis.

Pada April 2025, First Digital USD (FDUSD) melorot ke sekitar 0,87 dolar setelah Justin Sun dari Tron secara terbuka menuding penerbitnya insolven. First Digital membantah dan menebus sekitar 26 juta sesuai permintaan, dan patokan pulih — pengingat bahwa bagi koin yang ditopang fiat, kepercayaan adalah segalanya. Pada bulan yang sama, sUSD dari Synthetix jatuh ke sekitar 0,68 dolar setelah perubahan tata kelola (SIP-420) mencabut penyangga agunan; ia stabil tetapi diperdagangkan di bawah patokan selama berpekan-pekan.

Peristiwa yang paling banyak dibahas pada 2025 adalah USDe dari Ethena, sebuah "dolar sintetis" yang menjaga patokannya dengan lindung nilai delta-netral alih-alih kas. Selama kaskade likuidasi raksasa sekitar 19 miliar pada 10–11 Oktober 2025, USDe mencetak 0,65 dolar di Binance — tetapi itu distorsi orakel yang khas bursa tersebut. USDe bertahan di patokannya pada bursa lain, dan Ethena membantah bahwa depeg sejati terjadi. (Dalam kaskade yang sama, crvUSD dari Curve sempat diperdagangkan di atas patokan, di 1,02 dolar, sebelum mengoreksi diri.) Pesannya: seiring desain stablecoin menjadi lebih cerdik, moda kegagalan-nya menjadi lebih halus — dan di mana Anda berdagang kian penting sama seperti apa yang Anda pegang.

Apa yang sama dari setiap depeg — dan cara melihatnya datang

Singkirkan detailnya dan setiap depeg dalam daftar ini berima. Guncangan menghantam, pemegang berlari serentak menuju pintu keluar, dan pertanyaannya menjadi murni mekanis: apakah ada cukup penopang yang likuid dan tepercaya untuk membayar semua orang yang ingin keluar? Jika ada, koin terkejut lalu pulih. Jika tidak, ia masuk spiral.

Karena itu tanda peringatan dini sama di semua kasus:

1. Kualitas penopang. Kas dan obligasi negara jangka pendek tangguh; token kripto bergejolak lain tidak; properti tertokenisasi yang tak bisa Anda jual dalam satu sore adalah yang terburuk dalam rush.
2. Gesekan penebusan. Patokan hanya sekuat kemampuan menebus 1:1, seketika, dan dalam skala besar. USDR mati karena cadangan likuidnya habis; USDC selamat karena cadangannya, meski sempat tersangkut, benar-benar ada.
3. Risiko konsentrasi dan orakel. DAI jatuh karena separuh penopangnya adalah koin lain. USDe "jatuh" karena umpan harga satu bursa keliru. Titik kegagalan tunggal mematahkan patokan.
4. Imbal hasil yang terlalu indah. Anchor Protocol membayar ~20% atas simpanan UST. Imbal hasil yang berlebihan dan disubsidi sering kali pertanda sebuah stablecoin sedang membeli kepercayaan yang tak bisa ia danai.

Memantau semua itu secara real-time di puluhan stablecoin, bursa, dan kolam DeFi adalah persis jenis pekerjaan yang tak muat di layar manusia. Itulah sebabnya SimianX membangun perkakas di sekitarnya: Ruang Komando AI kripto melacak langsung aliran order, funding, dan tekanan likuiditas di bursa-bursa besar, papan peringkat model AI menjalankan 30+ model pada data pasar nyata agar Anda melihat bagaimana mesin berbeda membaca risiko yang sama, dan autopilot dapat bertindak atas sinyal itu sepanjang waktu. Kami pernah menulis tentang memakai AI untuk peringatan dini risiko likuiditas dan depeg DeFi dan tentang lanskap stablecoin menuju 2026 — keduanya bacaan pendamping yang berguna untuk referensi ini.

Pertanyaan yang sering diajukan

Apa artinya sebuah stablecoin "depeg"?

Sebuah stablecoin dirancang untuk membuntuti nilai tetap, hampir selalu 1 dolar. Depeg adalah penyimpangan apa pun yang berarti dan berkelanjutan dari sasaran itu — meleset ke 0,97 dolar adalah depeg ringan; runtuh ke 0,10 dolar adalah katastrofik. Penyimpangan kecil dan singkat sebesar pecahan sen terjadi sepanjang waktu dan merupakan derau pasar yang normal.

Depeg stablecoin mana yang terburuk?

TerraUSD (UST) pada Mei 2022, jauh di atas yang lain. Ia menghapus sekitar 40 miliar dolar nilai antara UST dan token saudaranya LUNA, memicu diperkirakan 400 miliar kerugian kripto yang lebih luas, dan tak pernah pulih. Ia tetap menjadi contoh baku mengapa stablecoin murni algoritmik rapuh.

Apakah USDC atau USDT pernah depeg secara permanen?

Tidak. Keduanya pernah goyah — USDC ke 0,87 dolar saat krisis Silicon Valley Bank 2023, USDT ke sekitar 0,95 dolar saat penularan Terra 2022 — tetapi keduanya kembali ke 1 dolar dalam hitungan hari setiap kali, karena keduanya ditopang oleh cadangan yang riil dan dapat ditebus.

Apakah stablecoin algoritmik kini lebih aman?

Sebagian desain yang lebih baru (sintetis delta-netral seperti USDe, model agunan berlebih) lebih tangguh daripada pendekatan seigniorage murni UST, tetapi patahan patokan 2025 menunjukkan kategori ini masih membawa risiko tinggi. Aturan historis tetap berlaku: makin sedikit penopang yang keras dan likuid yang dimiliki sebuah stablecoin, makin berbahaya ia dalam kepanikan.

Bagaimana saya memantau risiko stablecoin dan DeFi secara real-time?

Awasi kualitas penopang, kapasitas penebusan, konsentrasi agunan, dan imbal hasil yang tak berkelanjutan. Perkakas otomatis membantu — ruang komando AI dan papan peringkat model SimianX terus-menerus memunculkan tekanan likuiditas dan funding lintas bursa, tempat sebagian besar depeg pertama kali menampakkan diri.

Referensi ini menghimpun harga spot konsensus dari penyedia data utama (CoinDesk, CoinGecko, Chainalysis, dan pengungkapan penerbit); harga tipis dari satu bursa dikecualikan. Angka nilai berisiko mencerminkan perkiraan puncak ke palung dan pernyataan penerbit pada saat tiap peristiwa. Tidak ada satu pun di sini yang merupakan nasihat keuangan — risiko stablecoin itu nyata, dan cadangan dapat berubah setelah publikasi.