作者：MukeCLARITY 法案進度追蹤：加密市場結構法案目前走到哪一步
更新於 2026 年 10 月 16 日
CLARITY 法案通過了嗎？沒有——目前還沒有。 截至 2026 年 10 月 16 日，《數位資產市場清晰法案》（H.R. 3633）尚未成為法律。眾議院於 2025 年 7 月 17 日以 294 票對 134 票通過該法案，參議院銀行委員會則於 2026 年 5 月 14 日以 15 票對 9 票通過修訂版本。2026 年 9 月 15 日，參議院未能推進該法案：針對進入審議動議的終止辯論（cloture）投票以 49 票對 50 票失敗，距離所需的 60 票還差 11 票（唱名表決第 234 號）。參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）隨即提出覆議動議，使法案在程序上得以保留。目前沒有安排新的表決。 較實際的下一個窗口是 11 月 3 日期中選舉之後的跛腳鴨會期；如果法案未能在第 119 屆國會於 2027 年 1 月 3 日結束前完成立法，它將自動失效，必須重新提出。
CLARITY 法案是加密產業在美國最重要的一項立法：這是一部市場結構法，將決定哪些數位資產歸 SEC 管轄、哪些歸 CFTC 管轄，代幣如何發行與交易，DeFi 如何對待，以及加密平台能否對穩定幣支付獎勵。穩定幣這一塊拼圖已在 2025 年 7 月透過另一部《GENIUS 法案》成為法律。卡住的是市場結構這一塊。
本頁是一份長期維護的追蹤頁。它記錄了從提出到今天的每一個正式步驟，解釋參議院表決為何失敗，比較 CLARITY 法案與 GENIUS 法案，說明法案實際上會做什麼，並以經過核實的價格數據呈現加密資產與加密概念股在每一個里程碑當天的反應。法案每有一項正式行動，我們就會更新本頁。
CLARITY 法案新聞：為何未能在參議院推進
2026 年 9 月 15 日的參議院表決並不是對法案本身的表決，而是針對進入審議動議的終止辯論表決——也就是讓參議院得以開始審議一項法案的程序步驟。依照參議院規則，這一步需要五分之三議員、也就是 60 票支持。多數黨領袖約翰·圖恩（John Thune）在 8 月 8 日、八月休會前夕提出了終止辯論動議，從而鎖定了 9 月的表決。
參議院書記處公布的正式計票：
| 群體 | 贊成 | 反對 | 未投票 |
|---|---|---|---|
| 共和黨（53） | 49 | 4——柯林斯（緬因州）、霍利（密蘇里州）、莫蘭（堪薩斯州）、蒂利斯（北卡羅來納州） | 0 |
| 民主黨（45） | 0 | 44 | 1——昆斯（德拉瓦州） |
| 獨立派（2） | 0 | 2 | 0 |
| 合計 | 49 | 50 | 1 |
有兩個細節對接下來的發展很重要。第一，法案連簡單多數都沒有拿到，所以問題不只是少數幾位堅持反對的議員。第二，蒂利斯投下反對票後隨即提出覆議動議——這是一種標準做法，讓參議院日後可以重新進行同一表決而不必從頭開始。這就是為什麼法案是「停滯」而非「死亡」。
根據 CoinDesk 與 CNBC 的即時報導，失敗原因包括：
- 倫理條款。 談判各方擬出了超過 600 頁的妥協文本，但在限制政府高層官員加密商業往來的規則上始終無法彌合分歧，其中包括會觸及總統本人加密利益的規則。
- 期中選舉壓力。 表決時間越接近 11 月選舉，任何一黨就越難讓對方拿到政績。
- 穩定幣獎勵。 銀行業公會持續施壓，要求更嚴格地限制向穩定幣持有人支付的獎勵，這項爭議也是一月延宕的原因之一。
CLARITY 法案時間軸：每一個正式步驟
| 日期 | 步驟 | 結果 | 來源 |
|---|---|---|---|
| 2025 年 5 月 29 日 | 由眾議員弗倫奇·希爾（French Hill，阿肯色州共和黨）在眾議院提出 | 交付金融服務委員會與農業委員會 | Congress.gov |
| 2025 年 6 月 10 日 | 眾議院委員會審查 | 金融服務委員會 32 票對 19 票；農業委員會 47 票對 6 票 | Congress.gov |
| 2025 年 7 月 17 日 | 眾議院院會表決 | 以 294 票對 134 票通過（共和黨 216 票、民主黨 78 票贊成） | 眾議院唱名表決第 199 號 |
| 2025 年 7 月 18 日 | 《GENIUS 法案》（穩定幣）簽署 | 第 119-27 號公法——另一部法案 | Congress.gov |
| 2025 年 9 月 18 日 | 參議院收到法案 | 交付銀行委員會 | Congress.gov |
| 2026 年 1 月 15 日 | 參議院銀行委員會原定審查 | Coinbase 撤回對草案的支持後延期 | 委員會聲明、媒體報導 |
| 2026 年 1 月 29 日 | 參議院農業委員會表決其 CFTC 篇章（《數位商品中介機構法》） | 以 12 票對 11 票通過，依黨派劃線 | 參議院農業委員會 |
| 2026 年 5 月 14 日 | 參議院銀行委員會審查 | 以全文替代修正案形式以 15 票對 9 票通過（民主黨的阿爾索布魯克斯與加列戈投贊成票） | Congress.gov |
| 2026 年 6 月 1 日 | 向參議院全院提出報告 | 列入議程，議程編號第 423 號 | Congress.gov |
| 2026 年 8 月 8 日 | 提出進入審議動議並提出終止辯論動議 | 表決訂於 9 月 | 《國會紀錄》S4557 |
| 2026 年 9 月 15 日 | 針對進入審議動議的終止辯論表決 | 以 49 票對 50 票失敗（需 60 票）；蒂利斯提出覆議動議 | 參議院唱名表決第 234 號 |
| 現在 | 仍在參議院議程上待審 | 未安排表決 | — |
| 2026 年 11 月至 2027 年 1 月 3 日 | 跛腳鴨會期 | 第 119 屆國會的最後機會 | — |
接下來會怎麼走
從現在起，較實際的路徑有三條：
- 跛腳鴨會期復活。 領導層在選後重新提出覆議動議。重新表決要成功仍需 60 位參議員支持，這意味著必須在倫理條款上達成協議，再多爭取至少七到八票。若參議院隨後通過修訂版法案，眾議院必須通過參議院版本（或協商後的折衷版本），才能送交總統。
- 縮小版法案。 將支持面較廣的部分——CFTC 現貨市場篇章、開發者保護或代幣化證券條文——拆分出來，或附加到必須通過的立法上。目前尚無此類正式提案。
- 失效後重來。 如果在 2027 年 1 月 3 日前沒有任何進展，H.R. 3633 將隨第 119 屆國會一同失效。新法案將在第 120 屆國會重新起步，而委員會主席人選取決於期中選舉結果。
CLARITY 法案什麼時候會表決？ 截至 2026 年 10 月 16 日，尚未確定日期。只有在領導層重新提出覆議動議時才可能進行第二次終止辯論表決，而參議員們指出，11 月 3 日之後的跛腳鴨會期是最早的可行窗口。
CLARITY 法案與 GENIUS 法案的比較
讀者常把這兩部法案混為一談。它們是兩部獨立的法律，涵蓋市場的不同部分：
| GENIUS 法案 | CLARITY 法案 | |
|---|---|---|
| 法案編號 | S. 1582 | H.R. 3633 |
| 涵蓋範圍 | 僅限支付型穩定幣 | 其他所有數位資產的市場結構 |
| 狀態 | 已成為法律——2025 年 7 月 18 日簽署（第 119-27 號公法） | 尚未成為法律——卡在參議院 |
| 主要監管機構 | 聯邦與州銀行監管機構 | SEC 與 CFTC，財政部負責非法金融 |
| 核心規則 | 以現金與短期美國公債 1:1 準備、贖回權、發行人執照、發行人不得支付利息 | 代幣分類、交易所與經紀商註冊、代幣發行人揭露制度、DeFi 與開發者的處理方式、限制平台支付的穩定幣獎勵 |
| 對投資人的影響 | 界定什麼是合規的美元穩定幣 | 界定由誰監管比特幣、以太幣及其他代幣的交易 |
兩者的連結點在於穩定幣獎勵。GENIUS 法案禁止穩定幣發行人支付利息。參議院的 CLARITY 文本更進一步，將禁止交易所及其他平台僅因持有支付型穩定幣而支付收益，但允許基於活動的獎勵——這正是銀行業遊說最力的條款。SimianX 在穩定幣脫鉤完整參考表中追蹤穩定幣在壓力下的表現。
CLARITY 法案是什麼？
其正式名稱為《數位資產市場清晰法案》。參議院修正版比眾議院原始版本範圍更廣、結構也不同。其主要篇章涵蓋：
- 特定網路代幣與附屬資產的證券監管
- 反洗錢與非法金融管控
- 去中心化金融
- 穩定幣利息與獎勵
- 代幣化證券
- 軟體開發者保護
- 破產程序中客戶財產的處理
- 監管沙盒與人工智慧創新計畫
參議院文本還需要大量後續規則制定。國會將建立法律框架，而 SEC、CFTC、財政部、聯準會及銀行監管機構等單位將決定許多操作細節。例如，銀行委員會版本給予 SEC、CFTC 與財政部一年時間，共同制定規則，區分被禁止的「類利息」穩定幣收益與被允許的獎勵。
真正的市場催化劑也許不只是通過本身，而是從法律不確定性走向一份可辨識的規則制定時間表。
SEC 與 CFTC：核心的職責分工
多年來，美國加密產業的核心問題是：一項資產究竟屬於證券法、商品法，還是兩者兼具。CLARITY 框架將募資交易、底層網路代幣、代幣交易的平台以及提供託管或執行的中介機構區分開來。作為投資契約一部分出售的代幣，不一定在之後的每一筆交易中都仍是證券；反過來說，把傳統證券放上區塊鏈，也不會讓它變成商品。
| 活動 | 框架下的主要監管機構 |
|---|---|
| 投資契約募資 | SEC |
| 附屬資產揭露 | SEC |
| 代幣化股票與債券 | SEC |
| 數位商品現貨市場與中介機構（比特幣、以太幣） | CFTC，依農業委員會篇章 |
| 支付型穩定幣發行 | 銀行監管機構，依 GENIUS 法案 |
| 非法金融與反洗錢 | 財政部與 FinCEN |
| 銀行參與數位資產 | 聯邦銀行監管機構 |
管轄權清晰不等於監管放寬。註冊平台將面臨與傳統金融類似的監控、申報、託管、治理與客戶保護要求。即使沒有這部法律，美國證券交易委員會也已提出自己的「加密資產監管規則」（Regulation Crypto Assets）框架，不過 SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）表示，沒有立法支撐，機關規則難以持久。
CLARITY 法案將如何改變代幣發行
這項提案最重要的概念之一是附屬資產：其價值仍仰賴發起人或關係人的創業或管理努力的網路代幣。框架不會把所有這類代幣永遠認定為證券，而是規範涉及該資產的交易、要求揭露，並建立一條路徑，讓代幣的監管定位可隨網路成熟而改變。
法案要求 SEC 建立一項量身打造的豁免，稱為 Regulation Crypto。走這條路徑的專案將適用加密專屬的揭露義務，而非上市公司所用的完整註冊框架，並對內部人與關係人設有限制，以減少未揭露的拋售。
這可能從三個方面改變代幣發行：
- 發行前更正式的揭露——代幣經濟學、治理、關係人、開發計畫與重大風險。
- 對內部人更嚴格的問責——創辦人與關聯持有者在何時、以何種方式出售可能受到限制。
- 更可信的募資途徑——目前避開美國的專案可能會重新考慮在美國發行。
可能的受益者是團隊身分可辨識、分配透明、網路實際運作、治理可稽核且有真實使用的專案。匿名發行與代幣分配高度集中的專案，將更難進入美國市場。
CLARITY 法案會監管 DeFi 嗎？
參議院提案依據控制權來監管 DeFi，而不是把每一行區塊鏈程式碼都當作金融中介。真正自動化、非託管的協議，將與那些號稱去中心化、實際上由公司、基金會或小型治理團體控制的平台區別對待。實務上的檢驗問題包括：
- 誰能升級智慧合約？
- 誰控制使用者介面？
- 是否有人能審查交易，或凍結、轉移資產？
- 治理是否實質分散？
- 是否由中心化一方收取費用或行使裁量權？
法案也會保護特定軟體活動——撰寫程式碼、運行節點、驗證交易、提供預言機——不會僅因這些活動本身就被視為證券中介。這些保護不涵蓋控制客戶資金或經營變相中心化交易所的人。支持者認為，這既保護了點對點軟體，又監管了真正的控制點；批評者（包括一份民主黨幕僚的國家安全諮詢意見）則認為，它在反洗錢與制裁執法上留下漏洞。
交易所、經紀商與代幣化證券
中心化交易所可能是長期最大的受益者之一，也是短期合規支出最大的一群。聯邦框架可以用一套可預期的制度取代各州分別發照，支持機構採用與標準化的上架程序，但也要求在監控、隔離託管、利益衝突管控、交易申報與資安上大量投入。資本雄厚的大型平台將取得優勢；小型交易場所可能走向整併。
| 類別 | 潛在影響 | 主要變數 |
|---|---|---|
| 大型美國交易所 | 長期正面 | 吸收合規成本的能力 |
| 境外交易所 | 對美國市場准入不利 | 註冊要求 |
| 受監管的託管機構 | 正面 | 機構資產流入 |
| 透明的代幣發行人 | 正面 | 合規發行的資格 |
| 匿名代幣專案 | 負面 | 揭露與上架門檻 |
| 小型交易平台 | 好壞參半至負面 | 聯邦合規成本 |
代幣化證券仍然是證券。參議院文本指出，資產不會僅因所有權在分散式帳本上記錄或移轉就不再是證券；SEC 可以調整關於託管、紀錄、結算終局性與鏈重組的規則，但核心的投資人保護仍然適用。這對華爾街的代幣化計畫很重要，例如 DTCC 代幣化證券試點。
區塊鏈或許會改變結算軌道，但不會自動改變資產的法律性質。
市場影響：加密市場在 CLARITY 法案里程碑上的反應
立法消息對加密概念股的影響遠大於對比特幣本身的影響。下表列出每個里程碑當天的單日收盤對收盤變動。加密資產採用 UTC 每日收盤價；股票採用美國正常交易時段收盤價。
| 日期 | 里程碑 | 比特幣 | 以太幣 | Coinbase（COIN） | Robinhood（HOOD） | Circle（CRCL） | 標普 500 指數 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 年 7 月 17 日 | 眾議院以 294 票對 134 票通過 | +0.5% | +3.0% | +3.2% | +2.1% | +0.8% | +0.5% |
| 2026 年 1 月 15 日 | 參議院銀行委員會取消審查 | −1.3% | −1.0% | −6.5% | −7.8% | −9.7% | +0.3% |
| 2026 年 1 月 29 日 | 參議院農業委員會以 12 票對 11 票通過其篇章 | −5.2% | −6.2% | −4.9% | −2.1% | −7.3% | −0.1% |
| 2026 年 5 月 14 日 | 參議院銀行委員會以 15 票對 9 票通過 | +2.2% | +1.1% | +5.1% | +5.2% | −2.1% | +0.8% |
| 2026 年 9 月 15 日 | 參議院終止辯論表決以 49 票對 50 票失敗 | −3.2% | −4.5% | −10.1% | −3.4% | −11.4% | −0.5% |
數字透露了什麼：
- 參議院表決失敗對加密概念股打擊最大。 9 月 15 日，Coinbase 下跌 10.1%，Circle 下跌 11.4%，而標普 500 指數僅下滑 0.5%，比特幣約跌 3%。商業模式仰賴美國規則的公司承擔立法風險；比特幣大致不受影響。
- 好消息推動的幅度小於壞消息。 5 月 14 日委員會通過，帶動 Coinbase 與 Robinhood 上漲約 5%，大約只有 9 月跌幅的一半。
- 背景很重要。 1 月 29 日恰逢加密市場全面拋售，因此農業委員會的表決無法與總體行情切割。單日變動只是粗略的參考，而非因果估計。
- 大趨勢遠大於消息面。 從眾議院表決（2025 年 7 月 17 日）到 2026 年 10 月 15 日，比特幣下跌 31%（從 119,250 美元跌至 82,233 美元），Coinbase 下跌 55%，Circle 下跌 63%，而 Robinhood 大致持平（−1%）。自終止辯論表決失敗以來，比特幣上漲 8.6%，Coinbase 上漲 6.8%。
想了解更深入的公司背景，請參閱我們對 Coinbase 股票與 Robinhood 加密業務曝險的分析。隨著期中選舉開始左右法案命運，我們的期中選舉與股市參考資料涵蓋了 1950 年以來每一次期中選舉前後的市場表現。
給投資人的實用框架
把這項立法視為一連串獨立的催化劑，而不是單一的利多或利空事件：
- 參議院院會排程——領導層是否重新提出覆議動議。
- 參議院通過最終文本，包括倫理條款與穩定幣獎勵條文。
- 與眾議院協調，因為眾議院在 2025 年通過的是不同版本。
- 立法後的機關規則制定——SEC 對附屬資產的定義、CFTC 的中介機構規則、穩定幣獎勵聯合規則，以及過渡期限。
正面消息若伴隨確認訊號會更可信：現貨成交量增加、機構產品推出、穩定幣供應成長加快，以及相關代幣與股票的相對強勢持續。SimianX AI 讓你把立法敘事與即時價格走勢和多模型分析放在一起比對，而不是只憑單一頭條交易；加密排行榜則呈現隨政策局勢變化，AI 模型在主要幣種上的部位配置。
CLARITY 法案論點的風險
- 最終文本可能大幅改變。 參議院修正版與眾議院版本不同，任何倫理條款協議都可能重新打開其他篇章的討論。
- 時間可能不夠。 第 119 屆國會只剩不到三個月，跛腳鴨會期還得與預算期限搶時間。
- 新國會可能重設優先順序。 若任一院的控制權在 11 月易手，委員會領導層——以及對加密立法的意願——也會隨之改變。
- SEC 與 CFTC 的規則可能分歧，即使有法律依據也可能重現監管碎片化。
- 合規可能有利於既有業者，因為它們能吸收固定成本。
- 穩定幣獎勵限制可能重塑商業模式，影響仰賴收益吸引客戶的交易所。
CLARITY 法案常見問題
CLARITY 法案通過了嗎？
沒有。眾議院在 2025 年 7 月 17 日通過了 H.R. 3633，但參議院在 2026 年 9 月 15 日針對進入審議動議的終止辯論表決以 49 票對 50 票失敗。截至 2026 年 10 月 16 日，法案仍在參議院議程上，覆議動議待決，未安排表決。它尚未簽署成為法律。
CLARITY 法案是什麼？
《數位資產市場清晰法案》是一部擬議中的美國法律，將為數位資產建立聯邦市場結構制度：哪些代幣由 SEC 監管、哪些由 CFTC 監管，代幣如何依以揭露為基礎的豁免發行，交易所與經紀商如何註冊，DeFi 與軟體開發者如何對待，以及穩定幣獎勵如何受限。
CLARITY 法案為何在參議院失敗？
它未能取得開始辯論所需的 60 票。所有投票的民主黨議員都反對，另有四位共和黨議員（柯林斯、霍利、莫蘭與蒂利斯）加入反對。報導指出的原因包括：官員加密商業利益的倫理條款懸而未決、選舉季的政治考量，以及銀行業對穩定幣獎勵的持續反對。
CLARITY 法案與 GENIUS 法案有什麼不同？
GENIUS 法案監管支付型穩定幣，自 2025 年 7 月 18 日起已成為法律。CLARITY 法案將監管更廣泛的市場——代幣分類、交易所、經紀商、DeFi 以及 SEC 與 CFTC 的分工——目前尚未在參議院通過。
CLARITY 法案什麼時候會表決？
尚未確定日期。只有在領導層重新提出覆議動議時，參議院才能再次表決；參議員們指出 2026 年 11 月 3 日選舉後的跛腳鴨會期。如果在 2027 年 1 月 3 日前未能通過，就必須在下一屆國會重新提出。
CLARITY 法案死了嗎？
在形式上沒有。覆議動議讓它在第 119 屆國會剩餘期間仍保有生機，但它需要新的兩黨協議才能拿到 60 票，而時間所剩不多。
CLARITY 法案會如何影響加密貨幣價格？
法案並不保證價格上漲。到目前為止，它最明顯的影響是在加密概念股上：參議院表決失敗當天，Coinbase 與 Circle 都下跌超過 10%，而比特幣約下跌 3%。若通過立法，它可能有利於合規交易所、託管機構與透明的代幣專案，並對不透明的發行人與境外平台形成壓力。
本頁如何更新
本追蹤頁會在 H.R. 3633 及相關參議院法案每有一項正式行動後更新。我們會查核 Congress.gov 上的法案行動紀錄、參議院唱名表決，以及參議院銀行委員會與農業委員會的聲明，並在加入每項進展前，以至少兩家可信新聞媒體交叉確認。市場數據依每日收盤價重新計算。最後更新：2026 年 10 月 16 日。下一次預定檢視：2026 年 11 月 3 日選舉之後，若參議院有所行動則會提前。
結論
CLARITY 法案比以往任何一部美國加密市場結構法案都更接近成為法律——眾議院 294 票對 134 票、委員會兩黨 15 票對 9 票——卻在參議院院會以 49 票對 50 票停滯。它的核心理念沒有改變：SEC 與 CFTC 的分工、以揭露為基礎的代幣發行途徑、DeFi 的控制權檢驗、對被動穩定幣收益的限制，以及確認代幣化證券仍是證券。改變的是時間表。投資人應把院會排程、最終文本、與眾議院的協調以及機關規則制定當作各自獨立的變數來追蹤，並將本頁加入書籤：參議院一有動作，我們就會立即更新。
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參考來源
- U.S. Congress — H.R. 3633（《數位資產市場清晰法案》）
- U.S. Senate — 第 119 屆國會第 2 會期唱名表決第 234 號
- U.S. House — 唱名表決第 199 號（2025 年 7 月 17 日）
- U.S. Congress — S. 1582（《GENIUS 法案》），第 119-27 號公法
- 美國證券交易委員會（SEC）
- 美國商品期貨交易委員會（CFTC）
- 美國參議院銀行、住房與城市事務委員會
- 美國參議院農業、營養與林業委員會
- 金融犯罪執法網（FinCEN）
- 聯準會（Federal Reserve）
- CoinDesk — CLARITY 法案未能通過關鍵程序表決（2026 年 9 月 15 日）
- CNBC — 參議院 CLARITY 法案終止辯論表決失敗（2026 年 9 月 15 日）
- ABA Banking Journal — 參議院農業委員會推進數位商品法案（2026 年 1 月 29 日）
- Troutman Pepper — 參議院銀行委員會推進 CLARITY 法案（2026 年 5 月）
