Chaque marché baissier du S&P 500 depuis 1929 : la référence

Les marchés baissiers sont les rares "événements de remise à zéro", à forte conviction, qui définissent le résultat d'une génération d'investisseurs. Ils sont aussi les périodes les plus étudiées et les plus mythifiées de l'histoire financière, et les données les concernant sont plus proprement observables que presque n'importe quelle autre distribution de rendements sur les marchés. Cet article est le tableau de référence complet de chaque marché baissier du S&P 500 depuis 1929, avec la date de pic, la date de creux, le pourcentage de baisse, la durée, et combien de temps l'indice a mis à reconquérir un nouveau plus haut.

On entend ici par "marché baissier" une baisse de 20% ou plus, en clôture, sur le S&P 500 (et son prédécesseur d'avant 1957, le S&P 90). C'est le seuil utilisé par Standard & Poor's, la SEC américaine, Yardeni Research et la plupart des courtiers traditionnels. Des mesures intraday, en rendement total ou sur un indice différent décaleront tel ou tel chiffre d'un point ou deux, mais la structure du tableau reste stable d'une source à l'autre.

Si vous suivez l'indice en direct, la page de l'ETF S&P 500 met à jour la même série en temps réel. Pour situer la séance actuelle par rapport aux baissiers passés, l'article frère sur le Radar de risque du S&P 500 couvre les signaux d'alerte précoce fondés sur l'IA ; le tableau ci-dessous est la base historique à laquelle ces signaux sont comparés.

Le tableau complet

Chaque ligne utilise les cours de clôture du S&P 500. Durée mesure du jour du pic au jour du creux. Reprise mesure le jour suivant où l'indice a clôturé à un niveau égal ou supérieur à son pic précédent.

La ligne 1990 porte l'astérisque que tout tableau de référence se doit d'avoir : à son creux de clôture, elle a affiché −19,9%, un tick sous le seuil conventionnel de 20%. Elle est conservée ici parce que Yardeni Research et les propres travaux historiques de S&P la décomptent comme baissière, et parce que l'exclure fausserait les statistiques de reprise en retirant le deuxième événement de reprise le plus rapide de la page.

Ce que disent vraiment les données

Avec quinze marchés baissiers sur 96 ans, la dispersion est énorme — mais les tendances centrales sont remarquablement régulières.

• Baisse moyenne pic-creux : −36,7%
• Baisse médiane : −33,5%
• Durée moyenne (pic à creux) : 15,6 mois
• Durée médiane : 14,7 mois
• Reprise moyenne (creux à nouveau plus haut) : ~50 mois
• Reprise médiane : 14 mois

La moyenne et la médiane sont très éloignées sur le temps de reprise. C'est parce que la distribution contient un petit nombre d'événements générationnels — 1929, 1937, 1973, 2000, 2007 — qui ont mis à peu près quatre à vingt-cinq ans à reconquérir un nouveau plus haut, et un groupe bien plus important de baissiers ordinaires qui se sont résorbés en un à deux ans. Les reprises ajustées de l'inflation sont plus longues dans tous les cas, et la fenêtre 1968–1982 en termes nominaux cache, en termes réels, ce qui équivaut à un unique baissier séculaire continu de quinze ans.

Si l'on retire la Grande Dépression — événement structurel unique lié à l'effondrement bancaire et à un choc de chômage à 25% —, la baisse moyenne post-1937 se resserre à environ −33%, et la reprise moyenne se réduit à environ 30 mois.

Deux schémas méritent d'être gardés en tête.

1. La profondeur du baissier et le temps de reprise ne sont que faiblement corrélés. Un baissier de −33% (1987) a mis 20 mois à se reprendre. Un de −34% (2020) a mis 5. Le rythme de la réponse de politique, la valorisation de départ et la trajectoire des bénéfices comptent plus que le seul pourcentage de baisse.
2. La plupart des baissiers se terminent dans les 18 mois après le pic. Onze des quinze ont touché leur creux dans cette fenêtre. Les exceptions — 1929, 1937, 1946, 2000 — étaient des baissiers séculaires, tous marqués par un choc bancaire, un effondrement durable des bénéfices ou une réinitialisation pluriannuelle des valorisations.

Une visite des baissiers, un paragraphe chacun

Un tableau de référence n'est utile que si l'on peut replacer chaque ligne dans son contexte. Ci-dessous, chaque événement en un paragraphe.

1929–1932 (−86,2%). Pas une histoire boursière — un effondrement du système bancaire, un choc de chômage de 25% et une contraction de 30% du PIB réel. Le S&P 90 a perdu 86% en 33 mois, et en termes ajustés de l'inflation, l'indice n'a pas refait un nouveau plus haut avant la fin des années 50. C'est la valeur aberrante de tout graphique, et la raison d'être du manuel moderne de gestion de crise de la Réserve fédérale. L'aperçu de la Grande Dépression d'Investopedia est la référence macro standard.

1937–1938 (−54,5%). Une erreur de politique monétaire. La Fed et le Trésor ont resserré trop tôt, doublant les réserves obligatoires et retirant le soutien budgétaire alors que la reprise était encore fragile. L'indice a perdu plus de la moitié de sa valeur en un peu plus d'un an. La reprise a pris huit ans, avec l'aide de l'économie de guerre.

1946–1949 (−29,6%). Le baissier de démobilisation d'après-guerre. La production industrielle a chuté brutalement à la fin des contrats de guerre, et l'inflation s'est envolée. La baisse a été relativement modérée pour les standards de la Dépression, mais le creux a été irrégulier et a mis trois ans à se stabiliser.

1956–1957 (−21,6%) et 1961–1962 (−28,0%). Deux baissiers cycliques courts et secs autour de la récession de 1957 et de la "Kennedy Slide" de 1962. Les deux ont remis à niveau des valorisations élevées plutôt que de refléter un véritable effondrement des bénéfices.

1966 et 1968–1970 (−22,2% et −36,1%). La première vague de la Grande Inflation. Le mini-baissier de 1966 a été déclenché par une crise du crédit. Celui de 1968–1970 a été plus long et plus douloureux, et a préparé le terrain pour l'événement le plus grave de l'après-guerre.

1973–1974 (−48,2%). L'embargo pétrolier de 1973 doublé de stagflation. Le S&P a perdu près de la moitié de sa valeur en 21 mois et n'a refait un nouveau plus haut nominal qu'en juillet 1980. En termes réels, la reprise n'est arrivée qu'au début des années 90. L'article frère sur le choc pétrolier de 1973 couvre la mécanique géopolitique.

1980–1982 (−27,1%). La guerre antiinflationniste de Volcker. Des fed funds à 20% ont produit la récession la plus profonde de l'après-guerre à cette date et écrasé les multiples actions. Quand l'inflation a cédé, le baissier aussi — seulement trois mois du creux au nouveau plus haut.

1987 (−33,5%). Le Lundi noir. Le S&P a perdu plus de 20% en une seule séance le 19 octobre 1987. La baisse depuis août a été de 33,5% et a duré tout juste trois mois. L'intéressant, c'est la reprise : elle a pris 20 mois pour signer un nouveau plus haut, alors que toute la baisse s'était jouée en trois. Les marchés digèrent un krach plus lentement que ne le laissent croire les gros titres.

1990 (−19,9%). Le baissier de la guerre du Golfe et de la crise des caisses d'épargne (S&L). Au seuil des 20% en clôture, mais universellement compté dans les séries de référence. Trois mois de baisse, quatre mois pour revenir à un nouveau plus haut — le deuxième cycle le plus rapide du tableau, derrière 2020.

2000–2002 (−49,1%). L'éclatement de la bulle internet. Le S&P a mis 30 mois à toucher le fond ; le Nasdaq 100 a perdu 83%. La reprise au nouveau plus haut sur le S&P 500 n'est arrivée qu'en mai 2007 — et cinq mois plus tard commençait le baissier suivant.

2007–2009 (−56,8%). La Grande Crise financière. Un événement de bilan bancaire d'une ampleur jamais vue depuis 1929, mais auquel a répondu une action mondiale, monétaire et budgétaire, coordonnée, dont les années 30 n'avaient jamais bénéficié. Le creux à 676,5 le 9 mars 2009 est devenu le point de départ du plus long marché haussier de l'histoire. Nouveau plus haut en mars 2013.

2020 (−33,9%). Le krach COVID. La baisse de plus de 30% la plus rapide de l'histoire du S&P 500 — 33 jours calendaires du pic au creux — et la reprise la plus rapide : un nouveau plus haut en cinq mois, sur fond de réponse monétaire et budgétaire la plus agressive en temps de paix de l'histoire. La ligne aberrante du tableau, et la donnée qui rend plus difficile de balayer sans preuves l'argument "cette fois c'est différent".

2022 (−25,4%). Le baissier inflationniste post-COVID, alimenté par le cycle de hausse de taux le plus rapide depuis Volcker. Neuf mois de baisse, deux ans pour revenir au nouveau plus haut — plus lent que la reprise COVID, plus rapide que la traversée post-2008.

Les leçons que le tableau oblige à regarder en face

Quelques faits dans les données sont gênants pour les récits dominants.

"Time in the market" bat le market timing — mais seulement parce que les baissiers séculaires sont rares. Si l'on a évité les quatre événements générationnels (1929, 1937, 1973, 2000), l'arithmétique de reprise des onze autres reste relativement douce. Le problème, c'est qu'il est impossible de savoir à l'avance si le baissier en cours est un 1987 (trois mois de baisse, vingt mois pour revenir) ou un 2000 (trente mois de baisse, près de cinq ans pour revenir) avant que le creux ne soit déjà installé. C'est toute la raison d'être de règles systématiques de "risk-off".

La diversification entre classes d'actifs ne fonctionne que dans certains baissiers. En 1973 et 2022, actions et obligations de qualité ont simultanément perdu du pouvoir d'achat réel. En 1987, 2000, 2008 et 2020, les obligations ont monté pendant que les actions baissaient. La corrélation entre rendements actions et obligations a changé de signe plusieurs fois sur le tableau.

La Fed compte plus que la valorisation. Chacune des quatre reprises les plus rapides (1982, 1990, 2020, 2022) a été précédée d'un pivot de politique décisif. Chacune des quatre reprises les plus lentes (1929, 1937, 1973, 2000) s'est caractérisée par une erreur de politique ou un changement de régime séculaire pluriannuel que la Fed n'a pas pu compenser de manière crédible.

Les marchés baissiers ne sont pas uniformément négatifs pour tout le monde. Une stratégie systématique qui réinvestit sur seuils fixes de drawdown — disons, tous les 10% — aurait battu un "buy and hold" sur environ deux tiers des baissiers du tableau. Les autopilots SimianX mettent en œuvre exactement ce type de comportement à base de règles ; l'article équivalent sur le playbook de baissier crypto déroule la logique analogue pour les actifs numériques.

Où en est le S&P 500 aujourd'hui

Si vous lisez ceci en temps réel, la vraie question n'est pas "qu'ont fait les baissiers passés", mais "comment le tape actuel se compare-t-il à eux". La page de l'ETF S&P 500 couvre le drawdown en direct depuis le plus haut récent, la moyenne mobile à 200 jours et les indicateurs d'ampleur qui tendent à se dégrader avant l'indice lui-même. Le classement des modèles d'IA publie quotidiennement des signaux de probabilité de drawdown issus de 30 modèles de pointe provenant de 6 fournisseurs — utiles comme deuxième avis face aux filtres purement techniques. Pour les investisseurs qui préfèrent une exécution à base de règles, les autopilots SimianX traduisent ces signaux en changements de positions systématiques.

Pour le contexte plus large — valorisations, ampleur, sentiment et leur comparaison aux lectures aux sommets de baissiers passés — la perspective actions américaines 2026 est la contrepartie en direct de cette référence historique.

Foire aux questions

Combien de temps dure, en moyenne, un baissier du S&P 500 ? Environ 15,6 mois du pic au creux, médiane 14,7. Onze des quinze baissiers du tableau ont fait leur creux en moins de 18 mois.

Combien de temps dure, en moyenne, la reprise ? La moyenne (creux à nouveau plus haut) est d'environ 50 mois. La médiane est de 14 mois. La moyenne est tirée vers le haut par les quatre événements séculaires (1929, 1937, 1973, 2000) ; en les retirant, la reprise moyenne tombe à environ 16 mois.

Quel a été le pire marché baissier de l'histoire ? L'effondrement de 1929–1932, avec une baisse pic-creux de −86,2% et une reprise en prix nominal d'environ 25 ans. En base de rendement total ajusté de l'inflation, c'est encore plus long.

Quel a été le marché baissier le plus rapide de l'histoire ? Le krach COVID de 2020. Le S&P 500 a perdu 33,9% en 33 jours calendaires depuis son pic du 19 février et signé un nouveau plus haut en août 2020 — cinq mois après le creux.

La baisse de 1990 compte-t-elle vraiment comme un baissier ? En clôture, elle a touché −19,9%, un tick sous le seuil conventionnel de 20%. Les grandes séries de référence (Yardeni, S&P) la comptent comme baissière ; en intraday, elle passe légèrement sous −20%. On l'inclut ici avec cet astérisque.

Comment "marché baissier" est-il défini ici ? Sur clôtures du S&P 500 (et de son prédécesseur d'avant 1957, le S&P 90), une baisse de 20% ou plus de pic à creux. La durée se mesure en mois calendaires de la clôture du pic à la clôture du creux. La reprise est la première clôture suivante égale ou supérieure au pic précédent.

Note méthodologique

Toutes les dates et tous les pourcentages ci-dessus sont calculés à partir de la série de clôtures publiée du S&P 500, recoupée avec CRSP, Bloomberg et Yahoo Finance — les trois divergent au plus d'une séance sur une poignée d'événements antérieurs à 1990. La baisse de la Grande Dépression est parfois citée à −89% en utilisant des moyennes mensuelles ou d'autres conventions d'indice ; le chiffre retenu ici (−86,2%) est la baisse pic-creux en clôtures.

Pour l'investisseur réel, les chiffres exacts importent moins que la structure : 15 marchés baissiers en 96 ans, une baisse moyenne d'environ un tiers, une durée moyenne d'environ un an, et une distribution de reprises authentiquement bimodale — la plupart des baissiers se résorbent en 12 à 24 mois, mais une minorité devient un événement générationnel qui met une demi-décennie ou plus à se résorber. Le rôle du Radar de risque SimianX est de distinguer les deux cas en temps réel. Le rôle du tableau ci-dessus est de vous rappeler ce qui est plausible — et ce qui ne l'est pas.

Lecture Liée

• Buy the Invasion 2026: 9 Guerres sur 12 ont vu Rally SPX
• Wall Street Drawdown Watch : Alertes 10% et Tail 40%
• Pearl Harbor 1941 : Dow -19.8%, Recovery 307 Jours