모든 주요 스테이블코인 디페그 완전 참조표와 위험 해설

모든 주요 스테이블코인 디페그: 완전 참조표

스테이블코인의 임무는 단 하나, 1달러를 지키는 것이다. 그 임무에 실패할 때—가격이 0.97달러, 0.82달러, 혹은 1센트도 안 되는 값으로 미끄러질 때—트레이더는 이를 디페그(depeg)라고 부른다. 어떤 디페그는 그날 오후면 제자리로 돌아오는 5분짜리 해프닝에 불과하지만, 어떤 디페그는 수백억 달러를 증발시키고 다시는 돌아오지 못하는 죽음의 소용돌이가 된다.

이 글은 암호자산 역사상 모든 주요 스테이블코인 디페그를 망라한, 검증된 단일 참조 자료다—2021년 Fei Protocol의 험난한 출범부터 2025년 Ethena·Synthetix·First Digital에서 다시 나타난 페그 이탈까지. 각 사건마다 찍은 저점, 날짜, 위험에 노출된 금액, 한 줄로 짚는 원인, 그리고 가장 중요한 사실을 보여준다—그것은 1달러로 돌아왔는가?

스테이블코인 시장은 2025년 처음으로 3,000억 달러를 돌파해 연초 약 2,050억 달러에서 치솟았고, 그중 Tether(USDT)와 USD Coin(USDC)이 합쳐 약 85%를 차지한다. 이는 진짜 돈이다—급여, 재무 준비금, 거래 담보—이 모두가 "1달러는 계속 1달러"라는 전제 위에 올라타 있다. 아래의 역사는 그 전제가 어긋날 수 있는 모든 사건 기록이다.

디페그를 읽는 법

모든 디페그가 같지는 않다. 그리고 스테이블코인에 대해 알아야 할 가장 유용한 한 가지는 무엇이 그것을 뒷받침하는가다. 그 뒷받침이 어떻게 무너지는지를 결정한다.

• 법정화폐 담보형(USDC, USDT, FDUSD): 각 토큰은 준비금으로 보유한 달러나 현금성 자산과 1:1로 상환되어야 한다. 이들은 준비금이나 거래상대방 충격으로 디페그한다—준비금을 맡긴 은행이 파산하거나, 발행사의 지급 능력을 시장이 의심하는 경우다. 균열은 날카롭지만 대개 얕고 회복 가능하다.
• 암호자산 담보형(DAI, sUSD, USDD): 각 토큰 뒤에는 1달러를 넘는 변동성 큰 암호자산이 담보로 놓인다(초과담보). 담보가 시스템의 청산 속도보다 빠르게 하락하거나 오라클이 오작동하면 디페그한다.
• 알고리즘형/시뇨리지형(TerraUSD, Neutrino, IRON): 단단한 담보가 거의 없다. 페그는 짝 토큰의 발행·소각과 순전한 시장 신뢰로 지켜진다. 신뢰가 무너지면 그 아래에는 아무것도 없다—그리고 파국적이고 영구적인 디페그를 만드는 것이 바로 이 유형이다.

이 위계를 기억해 두자. 데이터가 보여주듯, 스테이블코인이 진짜 준비금에서 멀수록 더 깊이 떨어지고 더 돌아오기 어려운 경향이 있다.

완전 스테이블코인 디페그 참조표

아래 저점은 유동성이 풍부한 거래소의 합의된 현물 가격이다. 거래가 얇은 단일 거래소의 틱(예의 0.51달러 USDT 체결가 등)은 이상치로 제외했다. 수치가 다투어지는 경우 본문에서 범위를 설명한다.

*USDe의 0.65달러 체결가는 2025년 10월 캐스케이드 중 Binance 내부 오라클에 고유한 것이다. 이 토큰은 다른 거래소에서 페그를 유지했으며, Ethena는 "디페그"라는 표현에 이의를 제기한다.

죽음의 소용돌이: 다시 돌아오지 못한 디페그

영구적 실패는 거의 전부 하나의 설계에 몰려 있다—진짜 준비금이 없는 알고리즘형 스테이블코인이다.

대표 사례는 TerraUSD (UST)다. 2022년 5월, 그것은 세계 3위 스테이블코인이었고 자매 토큰 LUNA와의 1달러 대 1달러 스왑으로 고정되어 있었다. 상환 물결이 밀려오자 프로토콜은 이를 흡수하려 LUNA를 계속 찍어냈다—LUNA 공급량은 약 3억 5,000만 개에서 6조 5,000억 개 이상으로 폭증했고, 가격은 붕괴했으며, 기구는 스스로를 집어삼키며 이제는 교과서적인 "죽음의 소용돌이"가 되었다. UST는 며칠 만에 약 0.10달러로 미끄러진 뒤 몇 센트로 떨어졌다. 고점에서 저점까지의 파괴는 약 400억 달러(창업자 Do Kwon의 사기 사건에서 인용된 수치)에 달했고, 더 넓은 암호자산 시장은 이 전염으로 약 4,000억 달러를 잃은 것으로 추정된다. UST는 돌아오지 않았다. 오늘날 "USTC"라는 이름으로 1센트의 몇 분의 일에 거래된다. Chainalysis에 상세한 사후 분석이 있다.

UST는 최초의 알고리즘형 폭발이 아니라 가장 큰 것일 뿐이다. 그 1년 전, IRON Finance는 팀 스스로가 "암호자산 최초의 대규모 뱅크런"이라 부른 사태를 겪었다. IRON은 변동성 큰 파트너 토큰 TITAN으로 부분 뒷받침되었다. 2021년 6월 16일, 대형 보유자들이 유동성을 빼고 TITAN을 투매하자 TITAN은 몇 시간 만에 약 60달러에서 사실상 제로로 폭락했다. 프로토콜 가치는 약 20억 달러에서 사라졌다. 미국 연방준비제도는 후에 IRON을 알고리즘형 스테이블코인 뱅크런의 사례 연구로 다루었다.

WAVES 토큰으로 뒷받침된 Neutrino USD (USDN)는 2022년 4월 약 0.82달러로 페그를 깨뜨렸고 한 해 내내 반복적으로 디페그하며 설계가 만성적으로 담보 부족임을 드러냈다. 결국 폐기·개명되었고 다시는 안정적으로 1달러로 돌아오지 못했다.

또 다른 두 건의 영구적 실패는 전혀 다른 설계에서 나왔다—"알고리즘형"이 아니어도 죽을 수 있다는 증거다. 명목상 법정화폐 담보형인 HUSD는 2022년 10월 말, Huobi 거래소가 소유권 변경 후 거래쌍을 상장폐지하면서 약 72% 하락해 0.28달러가 되었다—가격을 떠받칠 시장이 없자 페그는 그냥 증발했다. 그리고 주로 토큰화된 부동산으로 뒷받침된 USD Real (USDR)은 2023년 10월, 상환 쇄도가 유일한 유동 준비금(약 1,200만 달러의 DAI 자금고)을 약 네 시간 만에 고갈시킨 뒤 약 0.51달러로 무너졌고, 보유자들은 즉시 팔 수 없는 부동산만 바라봐야 했다.

규칙은 잔인하지만 분명하다—스테이블코인을 떠받치는 것이 비유동적이거나 변동성이 크거나 아예 허상이라면, 뱅크런은 바닥을 빠르게 찾아낸다.

급락 뒤 반등: 회복한 디페그

이제 장부의 더 안심되는 절반이다—하루이틀 무섭게 보이다가 이후 아문 디페그들이다. 그 대부분은 설계 결함이 아니라 외부 충격에 맞은 법정화폐 담보형이거나 제대로 초과담보된 코인이었다.

가장 교훈적인 것은 USDC의 2023년 3월 균열이다. 실리콘밸리은행이 파산했을 때 Circle은 USDC 현금 준비금 중 33억 달러—뒷받침의 약 8%—가 그 은행에 묶여 있다고 공개했다. 공황 상환이 USDC를 2023년 3월 11일 새벽 0.87달러로 끌어내렸다. 그러나 뒷받침은 진짜였다. 미 당국이 실리콘밸리은행의 모든 예금을 보증하자 USDC는 약 사흘 만에 완전히 1달러로 돌아왔다. CoinDesk의 보도가 이 흐름을 기록했다. 이 사건은 DAI도 0.88달러로 끌어내렸다. 당시 DAI 담보의 절반 이상이 바로 USDC였기 때문이다—교과서적인 전염 고리이며, MakerDAO는 후에 그 의존도를 줄였다.

준비금 의혹의 단골인 Tether (USDT)조차 흔들렸다가 매번 돌아왔다. 유동성 있는 거래소에서의 최악 체결가는 2022년 5월 UST 전염기의 약 0.95달러였고, 당시 Tether는 추정 170억 달러 이상의 상환을 한 번도 멈추지 않고 처리했다. 2018년 10월에도 비슷한 약 0.92달러 하락을 겪었다. 매번 액면가로 돌아왔다.

소수의 암호자산 담보형 코인도 회복 칸에 든다. Tron의 USDD는 2022년 6월 약 0.93달러로 내렸다가 준비금이 최대 20억 달러 투입을 공언하며 떠받쳤다. 그리고 Acala의 aUSD는 2022년 8월 기이한 익스플로잇을 겪었다—설정이 잘못된 유동성 풀이 사용자가 12억 9,000만 개의 aUSD를 무에서 찍어내게 해 약 0.009달러로 내동댕이쳤다. Acala는 네트워크를 동결했고 커뮤니티는 잘못 발행된 토큰의 소각을 의결했으며, 페그는 1달러 가까이 회복했다. 2021년 4월 13억 달러를 조달해 출범하고 "리웨이트" 인센티브가 역효과를 내며 곧장 0.71달러로 가라앉은 Fei Protocol (FEI)조차 5월 초에 1달러로 기어올랐다—다만 후에 무관한 이유로 청산되었다.

회복 사례가 주는 교훈은 죽음의 소용돌이의 거울상이다—진짜로 현금화 가능한 준비금이야말로 페그를 집으로 데려오는 힘이다. 달러와 1:1로 상환되는 코인은 공황을 버티지만, 자신의 떨어지는 토큰으로만 상환되는 스테이블코인은 버티지 못한다.

"디페그"가 아니었던 사건: BUSD

끊임없이 잘못 분류되는 한 사건이 있어 바로잡을 가치가 있다. 2023년 2월, Binance USD (BUSD)—당시 3위 스테이블코인으로 규모 약 160억 달러—는 뉴욕 규제당국이 발행사 Paxos에 신규 발행 중단을 명령하면서 사실상 중단되었다. BUSD는 이 소식에 약 0.995달러로 흔들렸지만 몇 시간 만에 회복했다.

이는 규제에 의한 질서 있는 정리이지 디페그 붕괴가 아니다. BUSD는 전 기간 완전히 뒷받침되고 상환 가능했다. Paxos는 한 달에 79억 달러를 상환했고 시장에 혼란을 주지 않았다. 주요 스테이블코인이 품위 있게 끝난 드문 사례이며—바로 이 목록의 다른 모든 것과 크게 달라서 기억할 가치가 있다.

2025년의 부활: 디페그의 귀환

USDT와 USDC가 거의 미동도 않던 2년의 고요 뒤, 디페그는 2025년에 돌아왔다—이번에는 더 새롭고 기이한 설계에 집중해서.

2025년 4월, First Digital USD (FDUSD)는 Tron의 Justin Sun이 발행사의 지급불능을 공개적으로 주장한 뒤 약 0.87달러로 미끄러졌다. First Digital은 이를 부인하고 약 2,600만 달러를 요구에 따라 상환했으며 페그는 회복했다—법정화폐 담보형 코인에게는 신뢰가 전부임을 일깨운다. 같은 달, Synthetix의 sUSD는 거버넌스 변경(SIP-420)이 담보 안전장치를 제거한 뒤 약 0.68달러로 내렸다. 안정되긴 했으나 몇 주간 페그 아래에서 거래되었다.

2025년 가장 많이 논의된 사건은 Ethena의 USDe로, 현금이 아니라 델타 중립 헤지로 페그를 지키는 "합성 달러"다. 2025년 10월 10–11일 약 190억 달러에 이르는 거대한 청산 캐스케이드 와중에 USDe는 Binance에서 0.65달러를 찍었다—그러나 그것은 단일 거래소의 오라클 왜곡이었다. USDe는 다른 거래소에서 페그를 유지했고 Ethena는 진짜 디페그가 일어났음을 부인한다. (같은 캐스케이드에서 Curve의 crvUSD는 잠시 페그를 웃돌아 1.02달러를 찍은 뒤 스스로 교정됐다.) 시사점은 이렇다—스테이블코인 설계가 영리해질수록 그 고장 방식은 미묘해지고, 무엇을 보유하느냐만큼이나 어디서 거래하느냐가 중요해지고 있다.

모든 디페그의 공통점—그리고 전조를 알아채는 법

세부를 벗기면 이 목록의 모든 디페그는 같은 운을 밟는다. 충격이 오고, 보유자들이 한꺼번에 출구로 몰리며, 질문은 순전히 기계적인 것이 된다—나가려는 모두에게 지급할 만큼, 유동적이고 믿을 만한 뒷받침이 있는가? 있으면 코인은 가슴을 쓸어내리고 회복하고, 없으면 소용돌이로 무너진다.

그래서 조기 경보 신호는 어느 경우에나 같다.

1. 뒷받침의 질. 현금과 단기 국채는 견고하고, 또 다른 변동성 큰 암호 토큰은 그렇지 않으며, 한나절에도 팔 수 없는 토큰화 부동산은 뱅크런에서 최악이다.
2. 상환 마찰. 페그의 강도는 즉시, 1:1로, 대규모로 상환할 수 있는지에 달려 있다. USDR은 유동 준비금이 바닥나 죽었고, USDC는 준비금이 잠시 묶였어도 분명히 존재했기에 살았다.
3. 집중과 오라클 리스크. DAI가 떨어진 것은 뒷받침의 절반이 다른 코인이었기 때문이다. USDe가 "떨어진" 것은 한 거래소의 가격 피드가 오작동했기 때문이다. 단일 장애점은 페그를 깬다.
4. 너무 좋아 보이는 수익률. Anchor Protocol은 UST 예치에 약 20%를 지급했다. 과도하고 보조된 수익률은 흔히 스테이블코인이 감당 못 할 신뢰를 사들이고 있다는 신호다.

이 모든 것을 수십 개의 스테이블코인, 거래소, DeFi 풀에 걸쳐 실시간으로 감시하는 일은 사람의 화면에 담기지 않는다. 그래서 SimianX는 그 둘레에 도구를 지었다—암호 AI 커맨드룸은 주요 거래소의 주문 흐름·펀딩·유동성 스트레스를 실시간으로 추적하고, AI 모델 리더보드는 30개 이상의 모델을 실제 시장 데이터로 돌려 서로 다른 엔진이 같은 리스크를 어떻게 읽는지 보여주며, 오토파일럿은 그 신호에 24시간 대응할 수 있다. 우리는 앞서 AI로 DeFi 유동성과 디페그 리스크를 조기 경보하는 법에 대해, 또 2026년을 향한 스테이블코인 지형에 대해 썼다—둘 다 이 참조 자료의 좋은 동반 읽을거리다.

자주 묻는 질문

스테이블코인이 "디페그"한다는 게 무슨 뜻인가?

스테이블코인은 고정된 가치, 거의 항상 1달러를 추종하도록 설계된다. 디페그는 그 목표에서 의미 있게 지속되는 이탈이다—0.97달러로의 미끄러짐은 경미한 디페그, 0.10달러로의 붕괴는 파국적 디페그다. 1센트의 몇 분의 일짜리 짧고 작은 이탈은 늘 일어나며 정상적인 시장 잡음이다.

가장 심했던 스테이블코인 디페그는?

2022년 5월의 TerraUSD (UST)가 압도적이다. UST와 자매 토큰 LUNA 사이에서 약 400억 달러의 가치를 지웠고, 더 넓은 암호자산 시장에 약 4,000억 달러의 손실을 일으켰으며, 다시는 회복하지 못했다. 순수 알고리즘형 스테이블코인이 왜 취약한지를 보여주는, 여전히 상징적인 사례다.

USDC나 USDT가 영구적으로 디페그한 적이 있나?

없다. 둘 다 흔들렸다—USDC는 2023년 실리콘밸리은행 위기에서 0.87달러, USDT는 2022년 Terra 전염에서 약 0.95달러—하지만 둘 다 진짜로 상환 가능한 준비금에 뒷받침되기에 매번 며칠 안에 1달러로 돌아왔다.

알고리즘형 스테이블코인은 이제 더 안전해졌나?

일부 새로운 설계(USDe 같은 델타 중립 합성형, 초과담보 모델)는 UST의 순수 시뇨리지 방식보다 견고하지만, 2025년의 페그 이탈은 이 범주가 여전히 높은 리스크를 안고 있음을 보여준다. 역사적 규칙은 그대로다—단단하고 현금화 가능한 뒷받침이 적은 스테이블코인일수록 공황에서 더 위험하다.

스테이블코인과 DeFi 리스크를 실시간으로 어떻게 감시하나?

뒷받침의 질, 상환 능력, 담보 집중, 지속 불가능한 수익률을 지켜보라. 자동화 도구가 도움이 된다—SimianX의 AI 커맨드룸과 모델 리더보드는 거래소를 가로질러 유동성과 펀딩 스트레스를 지속적으로 드러내며, 대부분의 디페그는 그곳에서 가장 먼저 모습을 보인다.

이 참조 자료는 주요 데이터 제공처(CoinDesk, CoinGecko, Chainalysis 및 발행사 공시)의 합의 현물 가격을 편집한 것이다. 거래가 얇은 단일 거래소 체결가는 제외했다. 위험 금액 수치는 각 사건 당시의 고점-저점 추정치와 발행사 성명을 반영한다. 본 글은 어떠한 투자 조언도 아니다—스테이블코인 리스크는 실재하며, 준비금은 게재 이후 바뀔 수 있다.