미국 대선의 해와 S&P 500: 1928~2024 데이터

미국 대선의 해와 S&P 500: 1928~2024

4년마다 미국 투자자들은 대통령 선거가 자신의 포트폴리오의 운명을 좌우한다는 말을 듣는다. 하지만 데이터는 더 흥미롭고 더 유용한 이야기를 들려준다. 1928년 이후 S&P 500은 대선의 해에 평균 약 +11.3%의 총수익률을 기록했고, 25번의 대선 해 가운데 21번을 상승으로 마감했다. 손실을 낸 해들은 누가 이겼는가와는 무관했다. 모두 명백한 거시 위기였다. 그리고 시장은 현직 대통령이 재선에 도전하는 해와, 현직이 출마하지 않는 무주공산(오픈) 선거의 해에 전혀 다르게 움직인다.

이것은 완전한 참고 자료다. 1928년부터 2024년까지 모든 미국 대선의 해, S&P 500의 연간 수익률, 현직이 출마했는지 여부, 하락한 단 네 해와 그 이유, "주식시장이 승자를 예측한다"는 신호, 그리고 4년 주기가 2028년으로 가는 길에 대해 무엇을 시사하는지다.

대선의 해가 대체로 상승하는 이유

4년 대통령 주기에서 대선의 해는 "4년 차"에 해당한다. 1928년 이후 25번의 대선을 통틀어, S&P 500의 평균 가격수익률(배당 제외)은 약 +8.1%, 평균 총수익률(배당 재투자)은 약 +11.3%였다. 이는 전체 연도의 장기 평균에 가깝고, 일부 연구에서는 그보다 약간 높다.

핵심은 적중률이다. 25번의 대선 해 가운데 19년이 가격만으로 상승 마감했다. 총수익률 기준으로는 25년 중 21년이 플러스였다——약 84%다. 단일 연도로서는 높은 기저율이다. 배당을 포함해 손실을 낸 해는 단 네 해뿐이며, 다음 절에서 보듯 그 모두는 선거 자체의 이야기가 아니라 진짜 경제 비상사태였다.

왜 이런 상방 편향이 있을까? 가장 많이 인용되는 설명은 정치적 유인의 주기다. 각 정권은 임기 초반에 경제적 고통을 떠안고, 재선의 해를 향해——재정 지출, 세제, 가능한 한 협조적인 연준——성장 친화적 환경으로 방향을 트는 경향이 있다. 이 인과를 믿든 안 믿든, 이 패턴은 주기의 나머지와 운을 맞춘다. 중간선거의 해와 주식시장에 관한 자매 참고 자료가 보여주듯, 중간선거의 해(2년 차)는 4년 중 가장 약해 1950년 이후 약 +4.6%이고, 대선 전해(3년 차)는 가장 강해 약 +17.2%다. 대선의 해는 중간선거 해를 여유 있게 웃돌면서, 대선 전해의 정점보다는 살짝 아래에 자리한다.

1928년 이후 모든 대선의 해: 참고 표

S&P 500 가격수익률, 배당 제외, 반올림. "현직 출마"는 현직 대통령이 재선에 출마했음을 뜻한다. 1976년(Ford)과 2024년(Biden 사퇴, Harris 출마)의 사정은 아래 설명 참조.

두 가지 특징이 두드러진다. 첫째, 상승이 지배적이다. 이 가운데 열 해는 13% 넘게 올랐고, 중앙값 결과는 확실히 플러스다. 둘째, 하락은 드물지만 가혹하며——게다가 집중되어 있다. 모든 마이너스 해는 경기침체, 전쟁, 또는 시장 폭락을 동반한다. 거의 한 세기 동안 단지 정치적 이유만으로 하락한 대선의 해는 단 하나도 없다.

하락한 대선의 해는 모두 위기였다

총수익률 기준으로 1928년 이후 손실을 낸 대선의 해는 단 네 해뿐이며, 그 원인은 매번 같았다——투표 자체가 아니라 거시 충격이었다.

• 1932년(−15.1%): 실업률이 25%에 육박한 대공황의 한복판.
• 1940년(−15.3%): 독일의 서유럽 침공과 "가짜 전쟁"의 고요함이 무너진 해.
• 2000년(−10.1%): 닷컴 버블 붕괴. 하락은 3년 가까이 이어졌다.
• 2008년(−38.5%): 글로벌 금융위기. 1931년 이후 미국 주식에 가장 나빴던 연도.

(가격 기준으로는 두 해가 더 미세하게 0을 밑돈다——1948년 −0.7%, 1960년 −3.0%——하지만 배당을 더하면 둘 다 플러스로 돌아선다. 표준적인 "하락한 네 대선 해" 집계가 총수익률을 쓰는 이유다.)

실용적 교훈은 모든 시장사 참고 자료에서 반복된다. 대선의 해 손실은 거시 사건이다, 그뿐이다. 2000년과 2008년 하락의 전모를 알고 싶다면, 1929년 이후 모든 S&P 500 약세장 참고 자료가 각각의 깊이와 회복 기간을 짚어준다. 이 귀결은 2028년 이후에도 중요하다. 대선의 해가 오를지 내릴지를 결정하는 질문은 "누가 여론조사에서 앞서는가?"가 아니라——"경제가 침체로 향하고 있는가?"다.

현직 출마 vs 오픈 선거

여기에 대다수 선거 논평이 놓치는 분기점이 있다. 역사적으로, 현직 대통령이 자리를 지키는 해가, 현직이 출마하지 않는 오픈 선거의 해보다 시장 성적이 뚜렷이 더 좋았다.

• 현직 출마(16번의 선거): 평균 +9.5%. 대통령이 재선에 도전할 때, "표를 위해 성장을 밀어붙이는" 주기의 유인이 최대로 작동한다.
• 오픈 선거(9번의 선거): 평균 +5.7%——이상치인 1928년을 빼고 1952년 이후 여덟 번의 오픈 선거만 보면 고작 +1.6%에 그친다.

단서는 꼬리에 있다. 현대의 최악 대선 해 세 번——1960년(−3.0%), 2000년(−10.1%), 2008년(−38.5%)——은 모두 현직이 백악관을 지키지 않은 오픈 선거였다. 오픈 선거는 두 겹의 불확실성을 포갠다. 알 수 없는 승자, 그리고 확실한 정권 교체와 그것이 함의하는 모든 정책 재평가다.

이 패턴은 경향이지 법칙은 아니다. 2024년이 두드러진 예외다. 바이든이 사퇴하고 해리스 부통령이 대신 출마하면서 사실상 오픈 선거였다——그런데도 S&P 500은 +23.3%를 기록했고, Nvidia를 비롯한 대형주를 사상 최고치로 밀어올린 AI 설비투자 붐이 이를 이끌었다. 기저 경제와 강력한 구조적 추세가 충분히 강하면, 그것들이 선거의 정형을 압도한다. 이것이 이 참고 자료 전체를 관통하는 줄기다. 거시 배경이 지배적 변수이고, 선거 구조는 보정 항일 뿐이다.

주식시장이 승자를 예측할 수 있을까

월가에서 가장 끈질긴 선거 속설 가운데 하나는 인과를 거꾸로 돌린다. 시장이 정치를 예측한다는 것이다. 그 신호는 투표 전 3개월간(대략 8월부터 10월까지) S&P 500의 방향이다.

역사 기록은 놀랍다. 1928년 이후, S&P 500이 선거 전 3개월간 오르면 집권당이 대체로 백악관을 지켰고, 내리면 대체로 도전자가 이겼다. 대부분의 집계에 따르면 이 지표는 약 87%의 선거(약 24번 중 20번)에서 결과와 일치했고, 두드러진 빗나감은 1956년, 1968년, 1980년, 2016년이다. 10월이 가장 날카로운 단서로, 하락한 10월은 집권당의 패배와 유난히 자주 맞물렸다.

논리는 직관적이다. 오르는 시장은 경제적으로 안심하고 현상 유지로 기우는 유권자를 반영하고, 내리는 시장은 변화를 부르는 스트레스 신호를 보낸다. 이를 실제 전적을 지닌 속설로 다뤄야지, 매매 우위로 여겨선 안 된다——표본이 작고, 24개 관측치 계열에서 몇 번 빗나가는 것은 잡음으로서 당연하다. 다만 이는 시장과 선거가 같은 기저 경제를 읽고 있음을 명료하게 일깨운다.

어느 정당이 이기는지가 중요한가

헤드라인이 암시하는 것보다는 덜하다. 수십 년의 수익률 데이터는 S&P 500이 민주당과 공화당 대통령 양쪽 아래에서 모두 복리로 성장했음을, 그리고 분점 정부 아래 평균 수익률이 단점 정부와 대등하거나——여러 연구에서는 다소 더 나음을——보여준다. 시장이 드러내는 선호는 불확실성의 해소이며, 흔히 큰 정책 진폭을 막아주는 정치적 교착(그리드록)이다.

선거 결과가 진정으로 움직이는 것은 업종 구성이지 지수 자체가 아니다. 어느 정당이 의회와 백악관을 쥐느냐는 세제, 에너지, 국방, 의료, 반독점 전망을 다시 짠다——이는 지수의 문제가 아니라 종목 선택의 문제다. 이 구분은 과거 어느 주기보다 지금 시대에 더 중요하다. 지수 집중도가 극단적이기 때문이다. S&P 500에서 "매그니피센트 7"의 비중에 대한 분석이 보여주듯, 이제 약 7개 종목이 지수의 약 3분의 1을 움직이며, AI에 노출된 한 줌의 종목이 선거 결과가 촉발하는 순환매를 삼켜버릴 수 있다.

주기의 현 위치: 2028년으로 가는 길

2024년 대선의 해는 +23.3%로 막을 내렸다. 이 4년 시계가 다음으로 가리키는 곳은 다음과 같다.

• 2025년——대선 후의 해(1년 차). 역사적으로 주기에서 두 번째로 약한 해다. 새 임기가 시장에 덜 우호적인 정책을 앞당겨 내놓기 때문이다.
• 2026년——중간선거의 해(2년 차). 평균적으로 가장 약한 해(1950년 이후 +4.6%)이며 대개 낙폭이 가장 깊다. 우리의 중간선거 참고 표는 9월~10월 구간을 주기 역사상의 바닥 영역으로 표시한다——그리고 1950년 이후 S&P 500은 19번의 중간선거 모두 12개월 뒤 상승해 있었다.
• 2027년——대선 전해(3년 차). 주기에서 가장 강한 해이며 그 격차가 크다(평균 +17.2%). 2028년을 향해 성장을 떠받치려는 유인이 작동하기 시작하기 때문이다.
• 2028년——다음 대통령 선거. 이 표에 따르면 기본 시나리오는 상승하는 해다——경기침체가 오지 않는 한. 그것이야말로 대선의 해를 확실히 빨갛게 물들여 온 유일한 조건이다.

이 정형이 얼마나 깔끔하게 펼쳐질지는 두 갈래 옆바람이 좌우한다. 첫째는 2024년을 떠받친 AI 설비투자 주기가 반도체에서 전력·네트워크·메모리로 계속 넓어질지, 아니면 멈춰 설지다. 둘째는 각 해 내부의 계절성 지도다——우리의 S&P 500 계절성 참고 자료는 선거 주기와 자연스럽게 맞물려 전형적인 "가을 약세, 연말 강세" 리듬을 잡아내는 데 도움이 된다. 각 대선 해의 부호를 끝내 결정하는 침체 질문에 대해서는, 수익률 곡선 역전 참고 표가 기록상 가장 깨끗한 장기 선행 신호 가운데 하나로 남아 있다.

AI로 선거 주기를 거래하는 법

달력의 기저율은 출발점이지 전략이 아니다. 이 참고 자료를 쓰는 방법은, 주기의 언제——대선의 해 순풍, 중간선거 가을 약세, 대선 전해 강세——를 시장 폭, 포지션, 거시 데이터의 실시간 확인과 결합하는 것이다. 이 "패턴 + 실시간 판단"의 결합이야말로 멀티에이전트 AI가 잘하는 일이다.

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자주 묻는 질문

대통령 선거의 해는 주식시장에 좋은가?

평균적으로는 그렇다. 1928년 이후 S&P 500은 대선의 해에 평균 약 +11.3%의 총수익률을 기록했고 25년 중 21년을 상승 마감했다——약 84%의 확률이다. 이 상방 편향은 재선 투표를 향해 성장으로 방향을 트는 정치적 유인의 주기를 반영한다.

주식시장에 가장 나빴던 대통령 선거의 해는?

2008년으로, S&P 500 가격수익률이 −38.5%였고 글로벌 금융위기의 한복판이었다. 그다음은 1940년(−15.3%, 2차대전)과 1932년(−15.1%, 대공황)이다. 하락한 대선 해는 모두 침체, 전쟁, 폭락을 동반했으며——결코 선거 자체 때문이 아니었다.

어느 정당이 대통령직을 이기는지가 중요한가?

역사적으로, 투자자들이 예상하는 것보다 훨씬 덜하다. S&P 500은 양당 아래에서 모두 올랐고, 분점 정부 아래 평균 수익률은 단점 정부와 대등하거나 더 낫다. 선거 결과는 주로 업종의 승자와 패자를 다시 섞을 뿐, 지수의 방향을 확실히 정하지는 않는다.

주식시장이 선거를 예측할 수 있는가?

실제 전적은 있다. S&P 500이 투표 전 3개월간 오르면 집권당이 대체로 이기고, 내리면 도전자가 대체로 이긴다——1928년 이후 약 87%의 선거에서 일치했고, 빗나감은 1956년, 1968년, 1980년, 2016년이다. 좋은 전적을 지닌 속설로 다뤄야지 보장이 아니다.

선거 주기는 2028년에 대해 무엇을 시사하는가?

2028년은 다음 대통령 선거의 해이며 기저율은 상승하는 해 쪽으로 기운다. 더 큰 변동 요인은 그 전 구간이다. 2026년(중간선거)은 역사적으로 가장 약한 해, 2027년(대선 전해)은 가장 강한 해이므로, 주기는 2026년 말까지의 출렁임과 그 뒤 2028년 투표를 향한 강세를 가리킨다——경기침체가 끼어들지 않는 한.

출처 및 더 읽을거리

• 대통령 선거 주기 이론 — Investopedia
• 미국 대통령 선거 — Wikipedia
• S&P 500 과거 데이터 — S&P Dow Jones Indices
• SimianX의 자매 참고 자료: 중간선거의 해와 주식시장, 월별 S&P 500 계절성, 1929년 이후 모든 S&P 500 약세장, 그리고 수익률 곡선 역전 표.

과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않는다. 본 참고 자료는 정보 및 교육 목적이며 투자 자문이 아니다.