作者：Muke康菲石油財報參考：每股盈餘、產量、現金流量與COP股價
康菲石油（ConocoPhillips）於11月5日公布2026年第三季財報，調整後每股盈餘為3.27美元，是去年同期1.61美元的兩倍以上，也高於Zacks在10月29日發布的2.97美元市場共識預估。推升獲利的主要是價格：公司每桶油當量實現價格為61.40美元，年增32%；而每日產量為230.2萬桶油當量（BOE），仍年減4%。
本頁是一份康菲石油財報參考資料。我們將公司公布的七個季度每股盈餘、產量、實現價格與現金流量彙整成一張表，把2026年第三季財報與市場預估及公司財測逐項對照，並列出每次財報發布當天COP股價的漲跌。本文想回答的問題與最初的前瞻文章相同：高油價究竟正在轉化為可持續的現金創造能力，還是只帶來一個亮眼的季度？
更新於2026年11月5日（美國太平洋時間），康菲石油已於美股開盤前發布2026年第三季財報。資料來源：公司Form 8-K財報新聞稿及補充資料、2026年第三季Form 10-Q、8月6日法說會逐字稿、EIA預測以及註明日期的分析師預估。股價為Polygon.io每日收盤價，並與Cboe資料交叉比對。全文對公司公布數據、市場預估與本站自行計算的數據皆有標示。本文未納入11月5日法說會的內容。
康菲石油2026年第三季財報速覽
| 項目 | 2026年Q3 | 2026年Q2 | 2025年Q3 |
|---|---|---|---|
| 調整後每股盈餘 | $3.27 | $3.24 | $1.61 |
| GAAP每股盈餘 | $3.34 | $3.23 | $1.38 |
| 淨利 | $4,001M | $3,931M | $1,726M |
| 銷售及其他營業收入 | $19,435M | $19,161M | $15,031M |
| 產量（MBOED，千桶油當量／日） | 2,302 | 2,248 | 2,399 |
| 平均綜合實現價格（$/BOE） | $61.40 | $62.33 | $46.44 |
| 營運現金流量（CFO） | $7,172M | $7,176M | $5,366M |
| 資本支出及投資 | $3,133M | $3,024M | $2,866M |
| 自由現金流量（CFO減資本支出） | $4,039M | $4,152M | $2,500M |
| 買回庫藏股 | $2,401M | $2,000M | $1,274M |
| 已發放普通股利 | $1,007M | $1,025M | $975M |
資料來源：康菲石油2026年第三季財報新聞稿及補充資訊（Form 8-K，附件99.1及99.2）。2025年第三季的CFO為本站依公司定義計算（排除淨營運資金變動後的營運現金流量：$5,878M − $512M）。自由現金流量採公司定義：CFO減去資本支出及投資。
本季GAAP每股盈餘高於調整後每股盈餘，原因是一筆1.26億美元的稅務利益，主要來自稅務準備的迴轉，公司在計算調整後獲利時將其排除。
實際財報與預估對照
| 指標 | 預估 | 實際 | 結論 |
|---|---|---|---|
| 調整後每股盈餘 | $2.97（Zacks共識預估，10月29日） | $3.27 | 優於預期約10% |
| 營收 | 約$18.2B（Zacks共識預估，10月29日） | 銷售及其他營業收入$19.4B | 高於預期 |
| 產量 | 2,290至2,320 MBOED（公司財測，8月6日） | 2,302 MBOED | 落在區間內，比中值低3 MBOED |
| 2026年股東回饋 | CFO的45%（公司目標） | 今年以來為CFO的42.9%（本站計算） | 公司表示進度符合目標 |
市場預估為註明日期的觀察值，並非公司財測。其他機構公布的數字不盡相同，因此優於預期的幅度取決於所採用的預估。
康菲石油逐季財報：2025年Q1至2026年Q3
| 季度 | 調整後每股盈餘 | GAAP每股盈餘 | 產量（MBOED） | 實現價格（$/BOE） | 即期布蘭特（$/桶） | CFO（$M） | 買回庫藏股（$M） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025年Q1 | $2.09 | $2.23 | 2,389 | $53.34 | $75.66 | 5,467 | 1,500 |
| 2025年Q2 | $1.42 | $1.56 | 2,391 | $45.77 | $67.82 | 4,721 | 1,222 |
| 2025年Q3 | $1.61 | $1.38 | 2,399 | $46.44 | $69.07 | 5,366 | 1,274 |
| 2025年Q4 | $1.02 | $1.17 | 2,320 | $42.46 | $63.69 | 4,318 | 1,022 |
| 2026年Q1 | $1.89 | $1.78 | 2,309 | $50.36 | $80.61 | 5,387 | 1,006 |
| 2026年Q2 | $3.24 | $3.23 | 2,248 | $62.33 | $104.52 | 7,176 | 2,000 |
| 2026年Q3 | $3.27 | $3.34 | 2,302 | $61.40 | $97.00 | 7,172 | 2,401 |
資料來源：每股盈餘取自康菲石油各季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1）；產量、價格、現金流量與買回庫藏股取自2026年第三季補充資訊。CFO = 營業活動之淨現金流量減去淨營運資金變動，採公司定義（2026年第二季以前的季度為本站計算）。
調整後每股盈餘與實現價格的連動，遠比與產量的連動緊密。
有兩個模式值得注意。第一，從2025年第四季到2026年第三季，每股盈餘大約翻倍，但產量卻在下滑，所以這是一個價格故事，而非成長故事。第二，儘管布蘭特原油均價每桶比第二季低約7.50美元，2026年第三季獲利仍守住第二季的水準。天然氣價格走強發揮了作用：天然氣實現價格從第二季的每千立方英尺2.58美元升至5.70美元；而決定部分亞太LNG合約價格的日本原油綜合價格（JCC）則從每桶67.14美元跳升至111.24美元。
產量：回到財測區間，但仍低於2025年
第三季產量為每日230.2萬桶油當量（2,302 MBOED），較第二季增加54 MBOED，但比2025年第三季少97 MBOED。公司自己的產量橋接表將資產出售與基本趨勢區分開來：
| 產量橋接 | 2026年Q3 | 2025年Q3 |
|---|---|---|
| 公布產量（MBOED） | 2,302 | 2,399 |
| 減：已完成的資產處分 | (8) | (65) |
| 擬制基本產量 | 2,295 | 2,334 |
| 基本產量變化 | −40 MBOED，約−2% |
資料來源：2026年第三季財報新聞稿，表3。因四捨五入，合計數可能有差異。
換言之，年減幅度中約57 MBOED來自Lower 48（美國本土48州）非核心資產的出售，其中包括7月完成交割的17億美元資產包；另外約40 MBOED則來自業務本身。公司表示，Lower 48的內生成長不足以抵銷中東衝突對卡達業務的影響，以及加拿大Surmont專案權利金上升帶來的拖累。
各部門數據支持這項解釋：
- Lower 48：1,517 MBOED，高於第二季的1,479。其中Delaware Basin（德拉瓦盆地）757、Eagle Ford 369、Midland Basin（米德蘭盆地）197、Bakken 191 MBOED。公司表示二疊紀盆地完井效率創下紀錄，泵送時數比去年平均多15%。
- 卡達：來自權益法關聯企業（主要是卡達LNG合資專案）的天然氣產量，從第二季的每日8.65億立方英尺回升至10.09億立方英尺，但仍低於2025年第三季的12.26億立方英尺。經營團隊在8月法說會上表示，拉斯拉凡（Ras Laffan）在第二季「大致處於關井狀態」，第三季展望則假設產量將逐步回升。
- 加拿大：瀝青產量從去年同期的每日12.3萬桶降至9.5萬桶，反映公司提到的Surmont權利金上調。
2026年第四季財測為每日232萬至236萬桶油當量，以中值計算代表約1.7%的成長。
2026年第四季產量展望為每日232萬至236萬桶油當量。全年資本支出與調整後營運成本財測維持不變。
油氣價格：第三季並非高點
本季價格處於高檔，但第四季開局更高。康菲石油公布第三季即期布蘭特均價為97.00美元，WTI為85.79美元。根據FRED布蘭特現貨價格資料，2026年10月月均價約為每桶123.93美元。之後布蘭特從10月30日的120.15美元跌至11月3日的107.03美元。
EIA於10月6日發布的《短期能源展望》提供了預測框架：
| 商品指標 | EIA數據 | 性質 |
|---|---|---|
| 布蘭特，2026年9月均價 | 每桶$114 | 實際值 |
| 布蘭特，2026年Q4均價 | 每桶$105 | 預測值 |
| 布蘭特，2026年全年 | 每桶$96 | 預測值 |
| 布蘭特，2027年全年 | 每桶$84 | 預測值 |
資料來源：美國能源資訊署（EIA），2026年10月6日。下一期STEO預定於2026年11月10日發布。預測值並非實現價格。
EIA將高油價歸因於中東情勢干擾與柴油市場吃緊。這對COP的影響是雙向的：基準價格居高不下，推升整個資產組合的實現價格；但同一場衝突也削減了COP在卡達的產量。若想了解油價飆升時股市表現的更長期歷史，請參閱石油衝擊下標普500指數表現：1973至2026年完整歷史參考表。
解讀未來幾季的一個實用方法：
- 康菲石油實際實現了什麼價格？按每桶油當量與按產品分別是多少？
- 遠期曲線對第四季與2027年代表什麼？
- 跨週期評價應假設什麼價格？EIA對2027年布蘭特84美元的預測遠低於第三季的水準。
自由現金流量：先釐清定義
康菲石油公布兩種現金指標，兩者可能出現背離。GAAP的營業活動之淨現金流入包含營運資金波動；公司的非GAAP指標營運現金流量（CFO）則將其排除。2026年第三季兩者幾乎相同：
| 現金流量指標 | 2026年Q3 | 2026年前九個月 |
|---|---|---|
| 營業活動之淨現金流入（GAAP） | $7,195M | $18,924M |
| 淨營業營運資金變動 | $23M | ($811M) |
| 營運現金流量（CFO，非GAAP） | $7,172M | $19,735M |
| 資本支出及投資 | ($3,133M) | ($9,105M) |
| 自由現金流量（CFO基礎） | $4,039M | $10,630M |
| 資產處分收入（不計入自由現金流量） | $1,566M | $1,756M |
資料來源：2026年第三季財報新聞稿表2及補充現金流量資訊。前九個月CFO與自由現金流量為本站加總各季數據所得。
上半年兩者差距很大：GAAP營業現金流量為11,729百萬美元，CFO則為12,563百萬美元，原因是營運資金占用了現金。因此，若把某一期的GAAP數字與另一期的CFO數字相比，可能會誇大或掩蓋趨勢。
資產出售收入也應分開看待。第三季16億美元的資產處分收入強化了資產負債表，但這是一次性流入，並非經常性營運現金。
連續兩季約72億美元的CFO，既支撐穩定的資本預算，也支撐規模大得多的庫藏股買回。
季末現金及短期投資為104億美元，另有11億美元長期投資；總債務約233億美元（短期878百萬美元加長期22,384百萬美元）。
COP股利與庫藏股：調升11%與45%目標
康菲石油將季度普通股利調升11%，從0.84美元增至每股0.93美元，將於2026年12月1日發放給11月16日登記在冊的股東。以11月4日收盤價136.94美元計算，新的年化股利3.72美元對應約2.7%的殖利率（本站計算）。
公司表示，2026年可望將CFO的45%回饋股東。我們依公布數據計算如下：
| 期間 | 買回庫藏股 | 股利 | 合計 | CFO | 占CFO比率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年上半年 | $3,006M | $2,057M | $5,063M | $12,563M | 40.3% |
| 2026年Q3 | $2,401M | $1,007M | $3,408M | $7,172M | 47.5% |
| 2026年前九個月 | $5,407M | $3,064M | $8,471M | $19,735M | 42.9% |
資料來源：補充現金流量資訊；百分比為本站計算。
若要全年達到45%，第四季股東分配需約等於第四季CFO的45%再加約4億美元（0.45 × $19,735M − $8,471M ≈ $410M）。這只是計算結果，並非公司承諾：該目標為年度目標，實際金額取決於第四季的現金流量。
Form 10-Q顯示，庫藏股買回集中在季末，且是在股價上漲過程中進行：7月以均價112.09美元買回590萬股，8月以125.96美元買回540萬股，9月以132.39美元買回800萬股。合計約1,930萬股，均價約124美元（本站計算）。流通在外股數從6月30日的12.013億股降至9月30日的11.823億股，一季減少約1.6%。現行授權下尚餘約203億美元額度。
Willow、LNG與70億美元自由現金流量目標
經營團隊的長期論述建立在2029年前新增約70億美元自由現金流量之上。新任執行長安迪・歐布萊恩（Andy O’Brien）在第三季新聞稿中重申此目標，並補充「2029年並不是終點」。主要構成如下：
| 驅動因素 | 2026年Q3進度 | 下一步需查證的事項 |
|---|---|---|
| Willow（阿拉斯加） | 模組製造完成逾75%；首油按計畫於2029年初投產 | 剩餘資本支出與試運轉時程 |
| 專案成本基準 | 專案總資本85億至90億美元（2025年11月更新） | 該區間是否調整 |
| 資本密集度 | 8月法說會上，時任CFO（財務長）歐布萊恩表示「Willow的資本支出高峰已經過去」 | Willow投產後總資本支出是否真的下降 |
| LNG承購（offtake） | 由第二季的12 MTPA（百萬噸／年）擴大至13 MTPA | 各合約的起始日期、定價與利潤率 |
| 卡達North Field擴建專案 | 8月經營團隊預期首氣或首船若有延遲，也將是「以月計，而非一整年」 | 投產日期與出口穩定性 |
資料來源：2026年第三季及2025年第三季財報新聞稿；2026年8月6日法說會逐字稿。
有一項區別很容易被忽略：LNG承購不等於權益產量。承購合約賦予康菲石油購買並銷售他人所產LNG的權利，並不計入公司公布的產量。10-Q顯示，公司在2026年新增約90億美元的未來採購義務，涵蓋LNG承購、船舶及其他運能。這些承諾可以創造行銷利潤，但利潤取決於合約定價與航運成本，而非表面上的噸數。
新經營團隊與伊拉克：資本配置的課題
經營團隊交接於2026年9月1日生效。根據公司Form 8-K，安迪・歐布萊恩（Andy O’Brien）出任總裁兼執行長，萊恩・蘭斯（Ryan Lance）出任執行董事長，康特莎（康妮）・海恩斯－威爾許（Kontessa (Konnie) Haynes-Welsh）出任資深副總裁兼財務長。2026年第三季是新團隊公布財報的第一個季度。
最主要的新機會在伊拉克。7月，康菲石油同意收購與bp旗下子公司合組的一家非經營合資企業42%的直接股權，該合資企業支援基爾庫克（Kirkuk）地區四座生產中油田的再開發。10-Q揭露的收購價格為調整前4億美元，其中包括2億美元的遞延付款，預計於2026年底前完成交割。持有合資企業42%股權不等於擁有全部油田產量的42%，其經濟效益取決於合約條款。公司亦於6月簽署協議，提高在敘利亞的天然氣產量，但預期對2026年影響不大。
每次財報公布後的COP股價反應
康菲石油在開盤前公布財報，因此股價反應以前一交易日收盤價到公布當天收盤價的變動計算。
| 財報 | 公布日期 | 前收盤價 | 公布日收盤價 | 漲跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年Q4 | 2025年2月6日 | $100.21 | $99.94 | −0.27% |
| 2025年Q1 | 2025年5月8日 | $87.71 | $88.82 | +1.27% |
| 2025年Q2 | 2025年8月7日 | $93.11 | $92.60 | −0.55% |
| 2025年Q3 | 2025年11月6日 | $87.70 | $85.66 | −2.33% |
| 2025年Q4 | 2026年2月5日 | $107.59 | $104.98 | −2.43% |
| 2026年Q1 | 2026年4月30日 | $128.25 | $125.78 | −1.93% |
| 2026年Q2 | 2026年8月6日 | $115.04 | $116.76 | +1.50% |
| 2026年Q3 | 2026年11月5日 | $136.94 | $135.46 | −1.08% |
資料來源：Polygon.io每日收盤價，並與Cboe交叉比對。漲跌幅為本站計算。
在這八次財報中，COP有六次在公布當天下跌，平均漲跌幅約為−0.7%。亮眼的每股盈餘並不能穩定地在當天推升股價。
第三季財報也是在一波大漲之後公布。COP於2026年10月30日以創紀錄的154.03美元收盤，之後隨布蘭特下跌，三個交易日內重挫11.1%，11月4日收在136.94美元。即便如此，截至11月4日，該股2026年以來仍上漲46.3%，表現優於埃克森美孚（Exxon Mobil）（+40.7%）、雪佛龍（Chevron）（+42.4%）、西方石油（Occidental）（+39.4%）、EOG Resources（+40.0%）以及XLE能源ETF（+42.1%）。標普500 ETF SPY上漲12.4%。11月5日當天美股普遍遭到賣壓：COP在財報公布日下跌1.08%，收在135.46美元，而SPY下跌4.41%，股價比大盤抗跌約3.3個百分點（收盤價取自Cboe，並與Yahoo Finance交叉核對）。
2026年以來COP一路緊跟布蘭特走勢，這正是油價對股價的影響大於任何一次財報優於預期的原因。
能源股在選舉前後的表現，請參閱2026年期中選舉與能源股：XOM、CVX、FSLR前瞻與美國期中選舉後油價走勢：WTI與布蘭特原油1986-2022。
財報後哪些因素可能推動COP？
| 情境 | 需關注的證據 | 投資解讀 |
|---|---|---|
| 樂觀情境 | 第四季產量達到或超過每日236萬桶油當量，卡達完全恢復，實現價格接近10月水準，股東分配超過CFO的45% | 現金創造能力足以同時維持11%的股利成長與大規模庫藏股買回 |
| 基本情境 | 產量落在財測區間內；布蘭特逐步趨向EIA第四季105美元的預測；股東分配接近45% | 現金表現良好的一年，長期投資論點不變 |
| 悲觀情境 | 布蘭特回落至EIA 2027年84美元的預測附近，中東再度出現中斷，Willow延宕或成本上升 | 可分配現金減少；庫藏股買回會最先縮減，因為股利是固定承諾 |
以上為分析情境，並非預測，也未給定機率。
常見問題
康菲石油何時公布2026年第三季財報？
2026年11月5日（星期四）美股開盤前，並於美國東部時間中午12:00舉行法說會。
康菲石油2026年第三季財報是否優於預期？
是的。調整後每股盈餘3.27美元，高於Zacks在10月29日發布的2.97美元共識預估，優於預期約10%。GAAP每股盈餘為3.34美元。其他機構的預估數字不盡相同。
康菲石油的股利調升了多少？
調升11%，每股季度股利從0.84美元增至0.93美元，將於2026年12月1日發放給2026年11月16日登記在冊的股東。
為什麼康菲石油的產量低於去年？
第三季年減的97 MBOED中，約57 MBOED來自Lower 48非核心資產的出售。其餘40 MBOED（約2%）反映中東衝突對卡達業務的影響與Surmont權利金上調，部分被Lower 48的成長所抵銷。
油價如何影響康菲石油的獲利？
影響非常直接。從2025年第四季到2026年第三季，調整後每股盈餘從1.02美元升至3.27美元，同期產量卻下滑，原因是每桶油當量實現價格從42.46美元升至61.40美元。成本、權利金、稅負以及天然氣與LNG的價格組合，可能抵銷部分影響。
康菲石油2026年第四季財測是多少？
產量為每日232萬至236萬桶油當量。全年資本支出與調整後營運成本財測維持不變。
結論：價格驅動的優於預期，現金紀律更上層樓
康菲石油2026年第三季財報明顯優於預期，靠的是價格而非產量。本季創造72億美元CFO、40億美元自由現金流量，股數減少1.6%，股利調升11%。產量落在財測區間內，卡達業務持續恢復。
更艱難的考驗還在後頭。布蘭特已從10月高點回落，EIA預期2027年油價為84美元，而該股在財報公布前已回吐11%。COP接下來的走勢，取決於在油價不如2026年慷慨時，Willow、LNG組合與更低的資本密集度能否讓現金流量持續成長。更多近期季度財報參考，請參閱麥當勞財報逐季一覽：2026年第三季財報結果與可比銷售額表與卡特彼勒股價為什麼下跌？2026年Q3財報與未交付訂單解析。
本文為金融研究，並非個人化投資建議，也不構成買賣有價證券的推薦。
延伸閱讀
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參考來源
- 康菲石油：2026年第三季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2026年11月5日
- 康菲石油：2026年第三季詳細補充資訊（Form 8-K，附件99.2）
- 康菲石油：截至2026年9月30日季度之Form 10-Q
- 康菲石油：2026年第二季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2026年8月6日
- 康菲石油：2026年第二季法說會逐字稿，2026年8月6日
- 康菲石油：經營團隊接班（Form 8-K，第5.02項），2026年8月6日
- 康菲石油：2026年第一季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2026年4月30日
- 康菲石油：2025年第四季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2026年2月5日
- 康菲石油：2025年第三季財報新聞稿（含Willow成本更新），2025年11月6日
- 康菲石油：2025年第二季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2025年8月7日
- 康菲石油：2025年第一季財報新聞稿（Form 8-K，附件99.1），2025年5月8日
- EIA：《短期能源展望》新聞稿，2026年10月6日
- EIA：《短期能源展望》
- FRED：布蘭特原油現貨價格（DCOILBRENTEU）
- Zacks：康菲石油第三季財報前瞻，2026年10月29日
- SEC EDGAR：康菲石油申報文件索引
