Fed Dot Plot: alle Zinsprognosen seit 2012 vs. Realität

Der Dot Plot der Fed, 2012–2026: was der Median projizierte und wo die Zinsen tatsächlich landeten

Aktualisiert am 16. Oktober 2026 – Daten bis einschließlich der Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen vom 16. September 2026. Nächste Aktualisierung nach dem Dot Plot vom 9. Dezember 2026.

Kurze Antwort: Der Dot Plot (Punktediagramm) ist das Diagramm in der vierteljährlichen Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen (Summary of Economic Projections, SEP) der Federal Reserve. Er zeigt, wo nach Ansicht jedes FOMC-Teilnehmers der Federal-Funds-Satz am Ende jedes der nächsten Jahre und langfristig liegen sollte. Er erscheint viermal im Jahr, zusammen mit dem Statement um 14:00 Uhr US-Ostküstenzeit (ET) nach den Sitzungen im März, Juni, September und Dezember. Aktuell (16. September 2026): Median 4,1 % für Ende 2026, 4,1 % für 2027, 3,9 % für 2028, 3,6 % für 2029 und 3,2 % langfristig. Nächster Dot Plot: Mittwoch, 9. Dezember 2026, um 14:00 Uhr ET.

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Wie treffsicher ist er? Über die 52 Dot Plots, deren Ergebnis für das „nächste Jahr“ bekannt ist, verfehlte der Median für das Ende des Folgejahres den tatsächlichen Zins im Durchschnitt um 0,89 Prozentpunkte – das entspricht etwa dreieinhalb Zinsschritten um einen Viertelpunkt. In den 2010er-Jahren lag die Projektion durchweg zu hoch, vor den Zinserhöhungen von 2022 dagegen viel zu niedrig.

Nächster Termin in deutscher Zeit: Die Fed verkündet ihren Zinsentscheid am Mittwoch, 9. Dezember 2026, um 14:00 Uhr ET, also um 20:00 Uhr MEZ; die Pressekonferenz beginnt um 20:30 Uhr. Der neue Dot Plot erscheint zur selben Zeit.

Diese Seite erzählt die Geschichte des Dot Plots selbst: jede Medianprojektion, die die Fed seit Einführung der Punkte im Januar 2012 veröffentlicht hat, gegenübergestellt dem Zins, der zum jeweiligen Jahresende tatsächlich galt. Den jüngsten Zinsentscheid, den aktuellen Federal-Funds-Satz und die vollständige Verteilung der neuesten Punkte finden Sie auf unserer laufend aktualisierten Seite zum Fed-Zinsentscheid. Beide Seiten gehören zu unserem Themenbereich Fed und Zinsen.

Was der Fed Dot Plot ist

Seit Januar 2012 bittet die Fed jeden Teilnehmer des Offenmarktausschusses (Federal Open Market Committee, FOMC) – die sieben Mitglieder des Board of Governors und die 12 Präsidenten der regionalen Notenbanken, also 19 Personen, wenn keine Stelle unbesetzt ist –, den Federal-Funds-Satz anzugeben, den er zum Ende des laufenden Jahres, jedes der nächsten zwei oder drei Jahre und „langfristig“ für angemessen hält. Jede Antwort wird zu einem Punkt. Bei jeder Sitzung stimmen nur 12 Teilnehmer ab, doch alle reichen Punkte ein; das Diagramm ist daher eine Umfrage unter dem gesamten Ausschuss, keine Abstimmung.

Schlagzeilen macht der Medianpunkt. Bei einer ungeraden Zahl von Punkten ist es der mittlere; bei einer geraden Zahl bildet die Fed den Durchschnitt der beiden mittleren Projektionen. Seit September 2015 wird der Median in Tabelle 1 der SEP veröffentlicht, auf eine Nachkommastelle gerundet; davor musste man ihn aus dem Diagramm ablesen. Die FAQ der Fed zu den Projektionen betont, dass die Punkte Einzelmeinungen sind, die auf der eigenen Einschätzung jedes Teilnehmers zur „angemessenen Geldpolitik“ beruhen – kein Plan des Ausschusses und kein Versprechen.

Die Zahl der Punkte ändert sich mit der Besetzung. Im März und Juni 2018, als im Board mehrere Sitze unbesetzt waren, sank sie auf 15, und 2026 liegt sie bei 18: Der Vorsitzende Kevin Warsh hat bei keiner der beiden SEP-Sitzungen, die er geleitet hat (Juni und September), Projektionen eingereicht. „Ich habe allerdings darauf verzichtet, eigene Projektionen abzugeben – im Einklang mit meiner seit Langem vertretenen Haltung zur SEP, zumindest in ihrer derzeitigen Struktur“, sagte er auf seiner Pressekonferenz am 17. Juni 2026, und im September wiederholte er, dass er keine Projektion abgegeben habe.

So liest man den Dot Plot

1. Den aktuellen Mittelwert bestimmen. Jeder Punkt ist ein projizierter Mittelwert der Zielspanne (oder ein Zielwert). Da die Spanne seit dem 17. September 2026 bei 3,75 %–4,00 % liegt, beträgt der Mittelwert 3,875 %.
2. Viertelpunkte zählen. Ein Punkt bei 4,125 % bedeutet eine weitere Erhöhung um einen Viertelpunkt bis zum Ende des betreffenden Jahres; ein Punkt bei 3,625 % bedeutet eine Senkung. Die Punkte liegen auf einem Raster von 1/8 Prozentpunkt, weil sie die Mittelwerte von Spannen mit einer Breite von einem Viertelpunkt sind.
3. Erst den Median, dann die Streuung lesen. Der Median zeigt, wo die Mitte des Ausschusses steht; die Streuung zeigt, wie groß die Uneinigkeit ist. Im September 2026 lagen 16 der 18 Punkte für Ende 2026 über dem aktuellen Mittelwert.
4. Mit dem vorigen Dot Plot vergleichen. Die Veränderung seit der letzten SEP sagt meist mehr aus als das Niveau. Der Median für Ende 2026 stieg von 3,375 % im März auf 3,75 % im Juni und 4,125 % im September.
5. Den langfristigen Punkt als Schätzung des neutralen Zinses verstehen. Der langfristige Median ist die Schätzung des Ausschusses für den Zins, der die Wirtschaft weder beschleunigt noch bremst, sobald Schocks abgeklungen sind.

Aktueller Dot Plot: 16. September 2026

Achtzehn Teilnehmer reichten Projektionen ein; einer von ihnen gab keine Projektionen für 2028 und 2029 ab, sodass diese Spalten 17 Punkte enthalten. Tabelle 1 rundet den Median auf eine Nachkommastelle, während das Diagramm jeden Punkt auf das nächste 1/8 Prozentpunkt rundet. Deshalb steht der langfristige Median in der Tabelle bei 3,2 %, im Diagramm aber bei 3,25 %. Der langfristige Median ist der höchste seit März 2016. Unsere Analyse der Sitzung selbst lesen Sie in Warsh ignoriert Trump: die erste Zinserhöhung der Fed seit 2023, die Wende hin zu Zinserhöhungen im Juni behandeln wir in Warshs erste Fed-Sitzung.

Jeder Fed Dot Plot seit 2012: Medianprojektionen und tatsächliche Zinsen

Die Tabelle listet alle 59 Dot Plots vom 25. Januar 2012 bis zum 16. September 2026, die jüngsten zuerst. „Dieses Jahr“ und „Folgejahr“ werden ab dem Datum der jeweiligen SEP gezählt. Alle Angaben in Prozent. Die Spalten „tatsächlich“ geben den Mittelwert der Federal-Funds-Zielspanne am 31. Dezember des jeweiligen Jahres an; „ausstehend“ bedeutet, dass das Jahr noch nicht zu Ende ist.

Anmerkungen. Die Mediane sind die Mitte der in Abbildung 2 jeder SEP eingezeichneten Punkte (seit September 2014 auf das nächste 1/8 Prozentpunkt gerundet, davor auf 1/4 Prozentpunkt). Bis Juni 2014 trug das Diagramm Teilnehmer, die keine Änderung gegenüber der Spanne von 0 %–0,25 % erwarteten, bei 0,25 % ein; die später von der Fed veröffentlichten Einzelprojektionen führen diese mit 0,13, daher zeigt die Tabelle 0,125, den Mittelwert dieser Spanne. Ist die Zahl der Punkte gerade, ist der Median der Durchschnitt der beiden mittleren Punkte; daraus ergeben sich die beiden Werte außerhalb des 1/8-Rasters: 2,5625 (März 2024) und 3,0625 (Juni 2026), in Tabelle 1 als 2,6 und 3,1 ausgewiesen. Im März 2020 wurde keine SEP veröffentlicht: Das FOMC zog seine Sitzung auf Sonntag, den 15. März, vor, senkte die Zinsen auf nahe null, und der Vorsitzende Jerome Powell sagte, die Projektionen seien „nicht ausgefüllt worden“ (Mitschrift der Pressekonferenz).

Wie treffsicher ist der Dot Plot?

Wir haben jeden Median in der Tabelle mit dem Zins verglichen, der am Ende des betreffenden Jahres tatsächlich galt. Die Ergebnisse in Prozentpunkten:

Fünf Ergebnisse stechen hervor.

1. Der Dot Plot ist ein Instrument für kurze Distanzen. Für das laufende Jahr liegt der Median nah dran: Die durchschnittliche Abweichung beträgt 0,16 Prozentpunkte, und der September-Dot-Plot lag in 12 von 14 Jahren genau richtig. Die März-Dot-Plots verfehlten das Ende desselben Jahres im Schnitt um 0,40 Prozentpunkte. Ein Jahr voraus springt die durchschnittliche Abweichung auf 0,89 Prozentpunkte, und nur die Hälfte der Projektionen landet innerhalb eines Viertelpunkts. Zwei Jahre voraus beträgt die durchschnittliche Abweichung 1,67 Prozentpunkte.

2. In den 2010er-Jahren projizierten die Punkte immer wieder Zinserhöhungen, die spät oder nie kamen. Bei den von 2012 bis 2019 veröffentlichten Dot Plots lag der Median für das „Folgejahr“ 18-mal zu hoch und fünfmal zu niedrig, im Durchschnitt 0,60 Prozentpunkte zu hoch. Der Dot Plot vom Dezember 2014 setzte den Zins für Ende 2015 bei 1,125 % an; tatsächlich endete 2015 nach einer einzigen Erhöhung bei 0,375 %. Der Dot Plot vom Dezember 2015 implizierte vier Erhöhungen im Jahr 2016 (ein Median von 1,375 %); die Fed lieferte eine. Der Dot Plot vom Dezember 2018 deutete noch auf zwei weitere Erhöhungen 2019 hin; stattdessen senkte die Fed dreimal und beendete 2019 bei 1,625 %.

3. Die größte Fehleinschätzung kam vor den Zinserhöhungen von 2022. Im März 2021 und im Juni 2021 projizierte der Median bis Ende 2022 keine Änderung gegenüber dem Niveau nahe null. Der Zins beendete 2022 bei 4,375 % – eine Abweichung von 4,25 Prozentpunkten, die größte in der Tabelle. Selbst der Dot Plot vom Dezember 2021, drei Monate vor der ersten Erhöhung veröffentlicht, zeigte für 2022 nur drei Erhöhungen (0,875 %). Die Fed straffte in jenem Jahr in sieben Schritten um 4,25 Prozentpunkte, darunter vier Erhöhungen um 75 Basispunkte, wie unsere Seite zu jedem Zinserhöhungszyklus der Fed seit 1983 zeigt. Bei den von 2020 bis 2024 veröffentlichten Dot Plots lag der Median für das „Folgejahr“ zehnmal zu niedrig und sechsmal zu hoch, im Durchschnitt 1,03 Prozentpunkte zu niedrig.

4. Zuletzt stimmte die Richtung, aber die Größenordnung war zu klein. Der Dot Plot vom Dezember ist jeweils der sauberste Test, weil er kurz vor dem Jahr erscheint, das er prognostiziert:

Der Dezember-Median zeigte in 11 von 13 Jahren in die richtige Richtung; die beiden Ausnahmen waren 2019 (Erhöhungen projiziert, Senkungen geliefert) und 2020 (keine Änderung projiziert, dann die Pandemie-Senkungen). Die Größenordnung traf er viermal genau, davon dreimal in Jahren, in denen der Zins schlicht nahe null blieb. In jedem der Jahre 2023, 2024 und 2025 ging die Fed einen Viertelpunkt weiter als ihr Dezember-Median. Die durchschnittliche Abweichung der Dezember-Projektionen beträgt 0,67 Prozentpunkte, ohne Dezember 2021 sind es 0,44 Prozentpunkte.

5. 2026 bricht erneut mit dem Muster. Der Dot Plot vom Dezember 2025 projizierte für 2026 eine Senkung auf 3,375 %. Stattdessen hielt die Fed die Zinsen bis Juli und erhöhte im September, und der September-Median deutet nun auf 4,125 % zum Jahresende. Mit einem Mittelwert von 3,875 % Mitte Oktober liegt die Projektion vom Dezember 2025 bereits einen halben Prozentpunkt zu niedrig – es sei denn, die Fed senkt vor Jahresende noch zweimal.

Der langfristige Punkt hat sich mit der Zeit verschoben. Die Medianschätzung des neutralen Zinses begann im Januar 2012 bei 4,25 %, fiel im Juni 2019 auf 2,5 % und lag in 17 der 18 Dot Plots bis Dezember 2023 bei 2,5 % (im März 2022 bei 2,375 %), stieg dann bis Dezember 2024 auf 3,0 % und im September 2026 im Diagramm auf 3,25 % – in Tabelle 1 auf 3,2 %.

Warum die Fehleinschätzungen? Die Punkte sind bedingte Prognosen: Jeder Teilnehmer gibt die Geldpolitik an, die er für angemessen hielte, wenn sich die Wirtschaft so entwickelt, wie er es erwartet. Wenn die Wirtschaft überrascht – der Ölpreisverfall und der starke Dollar 2015, die Abschwächung durch den Handelskrieg 2019, der Inflationsschub 2021, die energiegetriebene Rückkehr der Inflation 2026 –, folgen die Punkte den Daten, statt ihnen vorauszugehen. Die Märkte wissen das. Auf Futures basierende Instrumente wie der Market Probability Tracker der Atlanta Fed weichen häufig vom Medianpunkt ab.

Wann erscheint der nächste Dot Plot?

Die nächste Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen erscheint mit dem Zinsentscheid am Mittwoch, dem 9. Dezember 2026. Die Fed veröffentlicht das Statement und die Projektionsunterlagen um 14:00 Uhr ET, die Pressekonferenz des Vorsitzenden beginnt um 14:30 Uhr ET. Der FOMC-Kalender kennzeichnet jede SEP-Sitzung mit einem Sternchen.

Auf seiner Pressekonferenz im Juni sagte Warsh, er wäre „nicht überrascht“, wenn es bis Ende 2026 „einige Änderungen an der SEP“ gäbe, als Teil eines neuen Kommunikationsrahmens, den eine Arbeitsgruppe des Ausschusses prüft. Ändert sich das Format, wird diese Seite die Änderung dokumentieren und die historischen Daten vollständig erhalten. Den vollständigen Terminplan für 2027 und die Entwicklung der Aktien an Fed-Tagen finden Sie unter FOMC-Termine 2027.

So wird diese Seite aktualisiert: nach jeder SEP-Sitzung. Nach jedem Zinsentscheid im März, Juni, September und Dezember fügen wir den neuen Dot Plot als oberste Zeile der Haupttabelle ein, erneuern die Tabelle „Aktueller Dot Plot“ und die kurze Antwort, tragen den tatsächlichen Zins zum Jahresende ein, sobald ein Jahr abgeschlossen ist, berechnen alle Treffsicherheitskennzahlen neu und zeichnen das Diagramm neu. Zuletzt aktualisiert: 16. Oktober 2026. Die nächste Aktualisierung folgt auf den Dot Plot vom 9. Dezember 2026.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Fed Dot Plot?

Ein Diagramm in der Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen der Federal Reserve, in dem die Einschätzung jedes FOMC-Teilnehmers zum angemessenen Federal-Funds-Satz am Ende jedes der nächsten Jahre und langfristig als Punkt dargestellt wird. Die Fed veröffentlicht ihn seit Januar 2012.

Wie liest man den Dot Plot?

Vergleichen Sie jeden Punkt mit dem Mittelwert der aktuellen Zielspanne – seit dem 17. September 2026 sind das 3,875 %. Jeder Viertelpunkt darüber steht für eine Erhöhung, jeder Viertelpunkt darunter für eine Senkung. Der Medianpunkt markiert die Mitte des Ausschusses; die Streuung der Punkte zeigt die Uneinigkeit.

Wann wird der nächste Dot Plot veröffentlicht?

Am Mittwoch, dem 9. Dezember 2026, um 14:00 Uhr ET, zusammen mit dem FOMC-Statement. Die Dot Plots für 2027 folgen am 17. März, 9. Juni, 15. September und 8. Dezember 2027.

Wie treffsicher ist der Fed Dot Plot?

Für das laufende Jahr liegt er nah dran – mit einer durchschnittlichen Abweichung von 0,16 Prozentpunkten. Für das Ende des Folgejahres beträgt die durchschnittliche Abweichung seit 2012 0,89 Prozentpunkte, zwei Jahre voraus 1,67 Prozentpunkte. Der Median projizierte in den 2010er-Jahren zu viele Erhöhungen und 2021 viel zu wenige, als er bis 2022 keine Änderung zeigte – kurz bevor die Fed die Zinsen um 4,25 Prozentpunkte anhob.

Was zeigt der Dot Plot vom September 2026?

Einen Median von 4,1 % für Ende 2026 – eine weitere Erhöhung um einen Viertelpunkt gegenüber der Spanne von 3,75 %–4,00 % –, 4,1 % für 2027, 3,9 % für 2028, 3,6 % für 2029 und 3,2 % langfristig. Sechzehn von 18 Teilnehmern erwarteten 2026 mindestens eine weitere Erhöhung.

Ist der Dot Plot ein Versprechen?

Nein. Jeder Punkt ist die Projektion eines einzelnen Entscheidungsträgers auf Grundlage seiner eigenen Sicht auf die Wirtschaft, und der Ausschuss als Ganzes stimmt nicht darüber ab. Die Fed ändert den Kurs, wenn sich die Daten ändern: Der Dot Plot vom Dezember 2018 zeigte binnen Monaten in die falsche Richtung, und der Dot Plot vom Dezember 2021 unterschätzte die Erhöhungen des Folgejahres um 3,5 Prozentpunkte.

Methodik und Quellen

• Projektionen: Abbildung 2 („Einschätzungen der FOMC-Teilnehmer zur angemessenen Geldpolitik“) jeder der 59 SEPs, ausgelesen aus den barrierefreien HTML-Fassungen auf federalreserve.gov (monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm; die Seite vom Dezember 2012 ist unter 20121217 abgelegt). Mediane aus der Zahl der Punkte berechnet.
• Gegenprüfungen (zwei Quellen für jede Zeile): die Mediane aus Tabelle 1 derselben SEPs (ab September 2015); der nach jeder SEP ab Dezember 2015 gültige Datenstand der FRED-Reihen FEDTARMD und FEDTARMDLR (ALFRED); sowie die Zusammenstellungen der Einzelprojektionen, die die Fed nach fünf Jahren veröffentlicht und die für Januar 2012 bis Dezember 2020 vorliegen (zum Beispiel die Zusammenstellung vom Dezember 2014). Jede Zeile stützt sich auf mindestens zwei unabhängige Quellen: Abbildung 2 plus Zusammenstellung für 2012 bis Mitte 2015, Abbildung 2 plus Tabelle 1 plus Zusammenstellung für September 2015, Abbildung 2 plus Tabelle 1 plus FRED (plus Zusammenstellung bis 2020) ab Dezember 2015. Alle Prüfungen stimmen im Rahmen der Rundung überein; der einzige Unterschied zwischen Tabelle 1 und Diagramm nach Rundung betrifft den langfristigen Median vom September 2026 (3,2 % gegenüber 3,25 %).
• Tatsächliche Zinsen: Zielspannen zum Jahresende aus der Tabelle der Offenmarktgeschäfte der Fed, abgeglichen mit den FRED-Reihen DFEDTARU und DFEDTARL zum 31. Dezember jedes Jahres (alle 14 Jahre stimmen überein). Als „tatsächlicher“ Zins wird der Mittelwert der Spanne verwendet.
• Treffsicherheit: Abweichung = tatsächlicher Mittelwert zum Jahresende minus Median; „zu hoch“ bedeutet, dass der Median über dem Ergebnis lag. Punkte an der Nullgrenze vor September 2014 werden wie in der Tabelle mit 0,125 angesetzt.
• Zahl der Punkte und Projektionen des Vorsitzenden: die Hinweise in den SEPs vom Juni und September 2026 („Achtzehn Teilnehmer übermittelten Angaben“); die Mitschriften der Pressekonferenzen vom 17. Juni 2026 und vom 16. September 2026.

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Quellen

• Federal Reserve — Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen vom 16. September 2026
• Federal Reserve — Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen vom 10. Dezember 2025
• Federal Reserve — Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen vom 25. Januar 2012 (der erste Dot Plot)
• Federal Reserve — FAQ zu den Wirtschaftsprojektionen des FOMC
• Federal Reserve — Offenmarktgeschäfte: Änderungen der Zielspanne
• Federal Reserve — Sitzungskalender des FOMC
• Federal Reserve — Historische FOMC-Unterlagen, 2020
• Federal Reserve — Pressekonferenz des Vorsitzenden Warsh vom 17. Juni 2026 (Mitschrift)
• FRED — FEDTARMD, Medianprojektion des Federal-Funds-Satzes
• FRED — FEDTARMDLR, langfristige Medianprojektion
• Atlanta Fed — Market Probability Tracker