IEEPA-Zollrückerstattung: 78 Aktien, die Geld zurückbekamen

Der IEEPA-Zollrückerstattungs-Tracker: Wer Geld zurückbekam, wie viel und was das mit den Gewinnen macht

Der Supreme Court kippte am 20. Februar 2026 die Notstandszölle von Präsident Trump. Seitdem wurden Rückerstattungen von mehr als 122 Milliarden Dollar zur Auszahlung freigegeben. Dieses Geld taucht jetzt in den Unternehmensgewinnen auf, und es ist groß genug, um das Bild eines ganzen Quartals zu verändern.

Target verbuchte in einem einzigen Quartal Zollrückerstattungen von 994 Millionen Dollar, das entspricht 1,65 Dollar je Aktie, und beließ sie sowohl im GAAP- als auch im bereinigten Ergebnis. Nike erklärte, die Rückerstattungen hätten die Bruttomarge im vierten Quartal um rund 900 Basispunkte erhöht. Ford verbuchte einen einmaligen Ertrag von 1,3 Milliarden Dollar. Am anderen Ende nahmen TJX, Victoria's Secret und Five Below die Rückerstattungen aus ihren bereinigten Ergebnissen heraus, sodass ihre „Übertreffen der Erwartungen“ in den Schlagzeilen etwas anderes bedeuten.

Dieser Tracker beruht auf jeder bei der SEC eingereichten Meldung, die IEEPA-Rückerstattungen erwähnt, zwischen dem Urteil und dem 24. September 2026: 1.396 Meldungen von 644 Unternehmen. Wir haben die Angaben der größten Unternehmen gelesen und die Rückerstattungen von 78 börsennotierten Unternehmen beziffert, die zusammen rund 11,4 Milliarden Dollar verbucht oder erhalten haben. Die Tabellen unten zeigen, wer Geld bekam, wie groß der unverhoffte Gewinn im Verhältnis zur Unternehmensgröße ist, wie er Margen und Gewinn je Aktie schönt und welche Unternehmen zu Beginn der Berichtssaison für das dritte Quartal noch Geld erwarten.

Die Zahlen entsprechen den Angaben im jeweils jüngsten 8-K, 10-Q oder 10-K bis zum 24. September 2026. „Rückerstattung“ bezeichnet den in der Gewinn- und Verlustrechnung erfassten Betrag, sofern angegeben, andernfalls den erhaltenen Barbetrag.

Zollrückerstattungen auf einen Blick

Schon die Lücke zwischen den freigegebenen 122 Milliarden Dollar und den 11,4 Milliarden Dollar, die wir namentlich genannten börsennotierten Unternehmen zuordnen können, ist aufschlussreich. Der Großteil der IEEPA-Zölle wurde von privaten Importeuren, Tochtergesellschaften ausländischer Konzerne und kleineren Unternehmen gezahlt, die die Beträge nicht offenlegen, sowie von Zollagenten, die für Tausende von Kunden handeln. Die unten aufgeführten börsennotierten Unternehmen sind nur der sichtbare Teil eines viel größeren Transfers.

Wie es zu den IEEPA-Zollrückerstattungen kam: die Chronologie

Der International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) ist ein Sanktionsgesetz aus dem Jahr 1977. Im Jahr 2025 wurde er erstmals genutzt, um breit angelegte Importzölle zu verhängen: im Februar 2025 die „Drogenhandels“-Zölle gegen China, Kanada und Mexiko, dann die am 2. April 2025 angekündigten „reziproken“ Zölle. Importeure klagten dagegen, und der Fall landete vor dem Supreme Court.

Die Mehrheitsmeinung des Gerichts, verfasst von Chief Justice Roberts, stellte fest, dass der Präsident für Zölle eine klare Ermächtigung durch den Kongress braucht und IEEPA diese nicht erteilt. Die Richter Thomas, Alito und Kavanaugh gaben abweichende Voten ab. Das vollständige Urteil ist auf der Website des Supreme Court abrufbar.

Für Anleger zählen zwei Punkte. Erstens sind die Rückerstattungen einmalig. Die Zölle sind nicht verschwunden: Der Zuschlag nach Section 122 und danach neue Zölle nach Section 301 traten an ihre Stelle, sodass Unternehmen neue Zölle zahlen, während sie Rückerstattungen für die alten erhalten. Zweitens ist das Verfahren noch nicht abgeschlossen. Phase 3 startet am 6. Oktober, und die Berufung der Regierung zu endgültig abgerechneten Einfuhren ist noch anhängig, sodass einige der größten Ansprüche weiterhin offen sind.

Der Zollrückerstattungs-Tracker: die 25 größten offengelegten Rückerstattungen

Vier Muster fallen auf:

• Einzelhandel und Bekleidung dominieren. Fünfzehn der 25 größten sind Einzelhändler oder Bekleidungsmarken. Diese Unternehmen importieren Fertigwaren und zahlen den Zoll als eingetragener Importeur selbst, sodass die Rückerstattung direkt an sie zurückfließt. Zum Verbraucherumfeld hinter diesen Namen siehe unsere Analyse dazu, was Walmart und Target über finanziell angespannte Kunden signalisierten.
• Autos und Maschinenbau folgen. Ford, GM, Caterpillar und Deere importieren Teile und Komponenten in großem Umfang. Caterpillar gibt an, insgesamt rund 1,0 Milliarden Dollar an IEEPA-Zöllen gezahlt zu haben, bisher aber nur 392 Millionen Dollar verbucht zu haben, weil es die übrigen Ansprüche noch nicht für wahrscheinlich hält.
• Der Zeitpunkt unterscheidet sich. Ford und GM verbuchten ihre Rückerstattungen im ersten Quartal, als sie diese für wahrscheinlich hielten. Die meisten Einzelhändler warteten, bis das Geld im zweiten Quartal eintraf. Tesla, Hubbell und SharkNinja haben noch nichts erfasst, sodass ihre Rückerstattungen erst in späteren Quartalen auftauchen.
• Manche großen Importeure zeigen nichts. Walmart nannte keinen Dollarbetrag. Das Unternehmen erklärte, seine Bruttogewinnquote sei im zweiten Quartal um 96 Basispunkte gestiegen, „vor allem getrieben durch Zollrückerstattungen“, und es investiere den Rest in niedrigere Preise. Costco legte im vierten Geschäftsquartal lediglich einen Nettoeffekt von 0,15 Dollar je Aktie offen, nachdem ein Teil in Vorteile für Mitglieder reinvestiert worden war.

Die größten Sondergewinne im Verhältnis zur Unternehmensgröße

Eine Rückerstattung von 1,3 Milliarden Dollar entspricht 2,6 % des Börsenwerts von Ford. Bei kleineren Bekleidungs- und Konsumgüterunternehmen macht die Rückerstattung einen viel größeren Anteil dessen aus, was das Unternehmen wert ist.

Bei diesen Unternehmen verändert die Rückerstattung die Bilanz und nicht nur ein Quartal. Bei G-III entspricht sie etwa einem Zehntel des Börsenwerts. Bei hoch verschuldeten Namen wie Newell und VF ist es Geld, das in den Schuldenabbau fließen kann. Der Markt hatte bereits ein Quartal Zeit, diese Beträge einzupreisen, daher ist eine hohe Quote allein noch kein Kaufgrund. Sie bedeutet aber, dass sich die Ergebnisse dieser Unternehmen für das zweite Quartal kaum mit einem anderen Quartal vergleichen lassen.

Wie Zollrückerstattungen Margen und Gewinn je Aktie aufblähen

Die meisten Unternehmen verbuchten die Rückerstattung als Minderung der Herstellungskosten der verkauften Waren. Die Rückerstattung fließt damit direkt in die Bruttomarge, sodass ein Quartal, das eine solche Rückerstattung enthält, einen Margensprung zeigt, der nichts mit dem eigentlichen Geschäft zu tun hat.

Die Aufteilung beim bereinigten Gewinn je Aktie ist das wichtigste Detail für alle, die Ergebnisse mit Analystenschätzungen vergleichen. Von den 78 bezifferten Unternehmen:

• 20 beließen die Rückerstattung im ausgewiesenen oder bereinigten Ergebnis. Manche, etwa Target, Stanley Black & Decker und Motorola Solutions, führten sie sowohl im GAAP- als auch im bereinigten Gewinn je Aktie. Andere, etwa Nike, Ross und Lululemon, weisen überhaupt keinen bereinigten Gewinn je Aktie aus.
• 14 rechneten sie aus dem bereinigten Ergebnis heraus, darunter TJX, Victoria's Secret, Five Below, Williams-Sonoma, Parker-Hannifin, Emerson und Boston Scientific.
• 4 rechneten nur den Teil heraus, der auf 2025 als Aufwand verbuchte Zölle entfiel. Das sind GE HealthCare, Kontoor Brands, YETI und Dick's Sporting Goods.
• 40 machten keine klaren Angaben.

Die praktische Folge: Wenn ein Unternehmen, das die Rückerstattung im bereinigten Gewinn je Aktie belässt, den Konsens „übertrifft“, sollte man prüfen, ob die Schätzung die Rückerstattung enthielt. Der Konsens enthält sie womöglich nicht, weil Unternehmen wie Walmart und Target ihre Prognosen ohne Rückerstattungen aufgestellt haben. Der bereinigte Gewinn je Aktie von Target im zweiten Quartal enthielt 1,65 Dollar aus Rückerstattungen. Unser Leitfaden zum Lesen von Kursbewegungen nach Quartalszahlen erklärt, warum die erste Reaktion auf ein Übertreffen in den Schlagzeilen oft kippt, sobald die Details gelesen sind.

Wer die Rückerstattung weitergibt und wer leer ausgeht

Nicht jeder Dollar, den der Staat zurückzahlt, bleibt bei dem Unternehmen, das ihn erhält:

• Zollagenten reichen Rückerstattungen durch. FedEx hatte bis zum 31. Mai 2026 Ansprüche über 3,3 Milliarden Dollar eingereicht und rund 800 Millionen Dollar erhalten, großenteils im Namen von Kunden, und bilanzierte eine Verbindlichkeit von 749 Millionen Dollar für die Rückgabe. UPS verbuchte genehmigte Rückerstattungen von rund 500 Millionen Dollar als Verbindlichkeit gegenüber Kunden. Das sind keine Gewinne.
• Manche Unternehmen schulden Kunden einen Anteil. Medline erfasste Rückerstattungen von 332 Millionen Dollar, bildete aber 89 Millionen Dollar an Rückstellungen für Rückzahlungen an Kunden. Mettler-Toledo verbuchte einen Bruttoertrag von 52,4 Millionen Dollar, erstattete Kunden aber 27,8 Millionen Dollar an Zollzuschlägen. Keysight bildete eine Verbindlichkeit von 40 Millionen Dollar, um Zuschläge zu erstatten. Magna sagte in seiner Telefonkonferenz, es erwarte, dass Kunden 80 %–90 % seiner Rückerstattungen erhalten.
• Manche hatten den Zoll bereits von Kunden zurückgeholt. Lear gibt an, fast alle seine IEEPA-Zölle von 85 Millionen Dollar seien von Kunden erstattet worden, sodass die Rückerstattung Geld ersetzt, das es sonst von ihnen eingenommen hätte, statt Gewinn hinzuzufügen.
• Manche verkauften ihre Ansprüche früh. Vor dem Urteil verkaufte American Eagle Rückerstattungsansprüche über 68,9 Millionen Dollar für 18,6 Millionen Dollar in bar an einen Dritten und musste dem Käufer dann 70,8 Millionen Dollar zahlen, als die Ansprüche ausgezahlt wurden. GoPro übertrug im Februar 2026 Ansprüche von rund 19,4 Millionen Dollar an einen Kreditgeber und erhält nichts von den Erlösen.
• Verbraucher erhalten keine direkten Rückerstattungen. Nur der eingetragene Importeur oder der Zollagent, der die Einfuhr angemeldet hat, kann über das CAPE-System von CBP Ansprüche geltend machen. Diese Lücke hat bereits Klagen ausgelöst: Mattel legte offen, dass im Juli 2026 mutmaßliche Sammelklagen eingereicht wurden, die dem Unternehmen ungerechtfertigte Bereicherung durch die Weitergabe von Zöllen an Kunden vorwerfen.

Was noch kommt: Rückerstattungen im dritten Quartal 2026 und der Berichtskalender

Mehrere Unternehmen haben Anlegern mitgeteilt, dass Rückerstattungen, die nach Abschluss ihres letzten Quartals eingingen, in den Ergebnissen des dritten Quartals erscheinen werden:

SharkNinja ist das deutlichste Beispiel. Das Unternehmen hob seinen Jahresausblick für den bereinigten Gewinn je Aktie um 0,45 Dollar an, wovon rund 0,15 Dollar auf den erwarteten Nettoeffekt der Rückerstattung entfallen. On Holding hielt seine Rückerstattung vollständig aus der Prognose heraus, wie wir in unserer Analyse seines Aktienrückkaufs über 1 Milliarde Dollar beschrieben haben. Generac ist ein weiteres Unternehmen, dessen jüngste Ergebnisse von einer Zollrückerstattung beeinflusst wurden, wie in unserer Analyse zu Generac und Amazon beschrieben.

Am meisten steht für die Unternehmen auf dem Spiel, deren Ansprüche außerhalb von Phase 1 und Phase 2 liegen. Caterpillar (rund 1,0 Milliarden Dollar gezahlt, 392 Millionen Dollar verbucht) und RTX (rund 0,5 Milliarden Dollar gezahlt, ein unwesentlicher Betrag erhalten) sind die größten Beispiele. Ihr restliches Geld hängt von Phase 3 ab, die am 6. Oktober startet, und vom Ausgang der Berufung der Regierung vor dem Federal Circuit.

So liest man ein Quartal mit Zollrückerstattungen

Eine kurze Checkliste für jeden Quartalsbericht dieser Saison:

1. Die Rückerstattungszeile finden. Die Mitteilung nach „IEEPA“ oder „tariff refund“ durchsuchen. Die meisten Unternehmen beziffern sie inzwischen.
2. Prüfen, wo sie verbucht wurde. Eine Gutschrift in den Umsatzkosten bläht die Bruttomarge auf. Eine Gutschrift im Zinsertrag tut das nicht.
3. Den bereinigten Gewinn je Aktie prüfen. Hat das Unternehmen sie herausgerechnet, und hat der Analystenkonsens sie berücksichtigt?
4. Zölle aus dem Vorjahr von Zöllen des laufenden Jahres trennen. Mehrere Unternehmen, darunter GE HealthCare, YETI und Dick's, rechneten nur die Rückerstattung der Zölle von 2025 heraus.
5. Auf Rückgaben achten. Rückzahlungen an Kunden, Lieferantenzugeständnisse und Preisreinvestitionen können einen Großteil des Effekts aufzehren.
6. An die Ersatzzölle denken. Zölle nach Section 122 und Section 301 werden weiterhin gezahlt, daher bleibt die Bruttomarge nicht auf dem Niveau des Rückerstattungsquartals.
7. Barmittel mit der Erfassung vergleichen. Forderungen wie die 392 Millionen Dollar von Caterpillar oder die 684 Millionen Dollar von Nike zum Jahresende sind noch kein Bargeld.

SimianX AI führt diese Art der Prüfung von Pflichtmeldungen mit mehreren KI-Agenten durch, die 8-K-Mitteilungen, 10-Q-Fußnoten und Kursdaten gemeinsam lesen, sodass eine einmalige Rückerstattung vor einer Handelsentscheidung vom zugrunde liegenden Wachstum getrennt wird. Sie können eine Live-Analyse mit mehreren Agenten für jedes Unternehmen in diesem Tracker starten oder in der SimianX-AI-Rangliste verfolgen, wie KI-Modelle live handeln.

Häufige Fragen

Was sind IEEPA-Zollrückerstattungen?

Es handelt sich um Rückerstattungen von Zöllen, die auf Grundlage des International Emergency Economic Powers Act erhoben wurden, der nach dem Urteil des Supreme Court vom 20. Februar 2026 keine Zölle erlaubt. Der Court of International Trade ordnete die Rückzahlung der Zölle samt Zinsen an, und die US-Zoll- und Grenzschutzbehörde zahlt sie über ihr CAPE-System aus.

Wie viel Geld wird zurückerstattet?

Rund 166 Milliarden Dollar an IEEPA-Zöllen wurden von mehr als 330.000 Importeuren erhoben. Bis zum 11. September 2026 hatte CBP Rückerstattungen von rund 134,7 Milliarden Dollar zur Bearbeitung angenommen und rund 122,0 Milliarden Dollar zur Auszahlung an das Finanzministerium übermittelt.

Welche Unternehmen erhielten die größten Zollrückerstattungen?

Unter den börsennotierten Unternehmen, die Beträge offengelegt haben, sind die größten Ford (1,3 Milliarden Dollar), Target (994 Millionen Dollar), Nike (986 Millionen Dollar), Home Depot (685 Millionen Dollar), Amazon (640 Millionen Dollar), General Motors (500 Millionen Dollar), Caterpillar (392 Millionen Dollar), Dollar Tree (369 Millionen Dollar), TJX (331 Millionen Dollar) und Deere (272 Millionen Dollar).

Fließen Zollrückerstattungen in den Gewinn ein?

Ja. Die meisten Unternehmen verbuchen sie als Minderung der Herstellungskosten der verkauften Waren, was die Bruttomarge und den GAAP-Gewinn erhöht. Beim bereinigten Ergebnis unterscheiden sich die Unternehmen: Target und Stanley Black & Decker belassen die Rückerstattungen im bereinigten Gewinn je Aktie, während TJX, Victoria's Secret, Five Below und Williams-Sonoma sie herausrechnen.

Können Verbraucher eine Zollrückerstattung erhalten?

Nicht direkt. Nur der eingetragene Importeur oder der zugelassene Zollagent, der die Einfuhren angemeldet hat, kann Rückerstattungen über CAPE beantragen. Verbraucher, die höhere Preise gezahlt haben, haben keinen direkten Anspruch, was bereits zu Sammelklagen gegen einige Unternehmen wegen der Weitergabe von Zöllen geführt hat.

Wann werden die restlichen Rückerstattungen ausgezahlt?

Laut CBP werden gültige Rückerstattungen in der Regel 60–90 Tage nach Annahme einer CAPE-Erklärung ausgezahlt. Phase 3, die endgültig abgerechnete Einfuhren unter Gerichtsanordnungen abdeckt, startet am 6. Oktober 2026. Manche Ansprüche hängen von der anhängigen Berufung der Regierung vor dem Federal Circuit ab.

Fazit

Die IEEPA-Rückerstattungen gehören zu den größten Einmaleffekten in den Gewinnen US-amerikanischer Unternehmen in diesem Jahr. Freigegeben sind bisher rund 122 Milliarden Dollar, und die 78 börsennotierten Unternehmen, die wir beziffern konnten, haben rund 11,4 Milliarden Dollar verbucht. Für ein oder zwei Quartale lassen sie Einzelhändler, Bekleidungsmarken, Autohersteller und Maschinenbauer profitabler erscheinen, als sie sind. In manchen Fällen heben sie die Bruttomarge um mehrere hundert Basispunkte und fügen bei Target und Abercrombie & Fitch mehr als einen Dollar je Aktie zum Gewinn hinzu.

Nach ihrer Auszahlung ändern die Rückerstattungen nichts an der Ertragskraft dieser Unternehmen. Die Ersatzzölle gelten weiter, und mehrere Unternehmen geben Rückerstattungen bereits an Kunden weiter oder stecken sie in niedrigere Preise. Die sinnvolle Frage bei jedem Bericht zum dritten Quartal lautet, wie viel des Ergebnisses Rückerstattung ist und wie viel das eigentliche Geschäft. Nike, das am 1. Oktober berichtet, wird zu den Ersten gehören, die das zeigen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Recherche- und Bildungszwecken und ist keine Finanzberatung.

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Quellen

• Supreme Court der Vereinigten Staaten — Urteil Learning Resources, Inc. v. Trump (20. Feb. 2026)
• U.S. Customs and Border Protection — Rückerstattung von IEEPA-Zöllen
• U.S. Customs and Border Protection — Informationsblatt zu IEEPA-Rückerstattungen
• Wikipedia — Learning Resources, Inc. v. Trump
• Wikipedia — International Emergency Economic Powers Act
• SEC EDGAR — Volltextsuche nach Meldungen zu IEEPA-Rückerstattungen
• Target — Ergebnismitteilung Q2 2026
• Ford — Ergebnismitteilung Q1 2026
• Nike — Ergebnisse des vierten Quartals im Geschäftsjahr 2026
• Home Depot — Form 10-Q für Q2 des Geschäftsjahres 2026
• Amazon — Form 10-Q für Q2 2026
• Caterpillar — Form 10-Q für Q2 2026
• Walmart — Ergebnismitteilung für Q2 des Geschäftsjahres 2027
• Costco — Mitteilung zum vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026
• FedEx — Form 10-K für das Geschäftsjahr 2026
• SharkNinja — Ergebnismitteilung Q2 2026
• American Eagle Outfitters — Form 10-Q für Q2 des Geschäftsjahres 2026
• Investopedia — Zölle
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