Cada ciclo de subidas de tipos de la Fed desde 1983: S&P 500

Cada ciclo de subidas de tipos de la Fed desde 1983: S&P 500

¿Cómo se comporta la bolsa cuando la Reserva Federal sube los tipos de interés? Es una de las preguntas más buscadas del mundo de la inversión, y en 2026 —con el diagrama de puntos de la Fed girando de nuevo hacia una subida por primera vez en años— ha dejado de ser académica. Esta página es la tabla de referencia que siempre quisimos tener: cada ciclo de subidas de tipos de la Fed desde 1983, con las fechas exactas, el tamaño de cada campaña de endurecimiento, el comportamiento del S&P 500 durante el ciclo, la peor caída por el camino y qué ocurrió en los 12 meses posteriores a la última subida. Y como las acciones de chips marcan hoy el tono de todo el mercado, también seguimos el índice PHLX Semiconductor (SOX) a través de cada ciclo que ha vivido.

Es la pieza gemela de nuestra tabla de referencia completa de cada ciclo de recortes de tipos de la Fed desde 1980. Guarda en favoritos la que corresponda a la dirección en la que se mueva la Fed.

La respuesta corta

En los siete ciclos de subidas de varias reuniones desde 1983, el S&P 500 subió durante todos y cada uno de ellos, con una ganancia media de precios de alrededor del +10% desde el mes anterior a la primera subida hasta el mes de la última. Los 12 meses posteriores a la última subida fueron aún mejores: una media de aproximadamente +20%, con resultado positivo en siete de ocho casos. La única excepción —los 12 meses posteriores a mayo de 2000— tuvo menos que ver con las subidas en sí que con la burbuja que estas terminaron.

Esa es la media. El camino es más feo que la media: cinco de los ocho ciclos incluyeron una caída de dos dígitos mientras la Fed aún subía tipos, y el ciclo de 2022 metió un mercado bajista del 25% dentro de una ventana de dos años finalmente positiva. Las subidas de tipos rara vez matan por sí solas un mercado alcista. Lo que mata los mercados alcistas es lo que las subidas acaban dejando al descubierto: la sobrevaloración en 2000, el exceso de apalancamiento en 2007, el riesgo de duración en 2022.

La tabla de referencia completa: cada ciclo de subidas desde 1983

Cómo leerla: «S&P 500 durante el ciclo» es la variación de precios desde el cierre del mes anterior a la primera subida hasta el cierre del mes de la última. «12m después» arranca desde ese cierre mensual. Todas las cifras son rentabilidades de precio (sin dividendos), redondeadas al punto porcentual; las caídas son descensos aproximados de máximo a mínimo dentro de la ventana del ciclo. Las fronteras de los ciclos anteriores a 1994 son menos precisas porque la Fed no anunciaba los cambios de objetivo hasta ese año — todos los detalles, en las notas metodológicas del final. La fuente primaria de cada movimiento es el propio registro de operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal.

Dos números merecen una segunda mirada. Primero, 1994–95: el S&P 500 no fue a ninguna parte durante un año mientras la Fed duplicaba el tipo de los fondos federales del 3% al 6% — y luego rindió un +31% en los doce meses posteriores a la última subida, lanzando el gran mercado alcista de finales de los 90. Segundo, 2022–23: el endurecimiento más rápido desde principios de los 80 produjo la peor caída intraciclo de la tabla, y aun así quien compró el día de la primera subida ganaba un 5% en la última y más de un 20% dos años después.

Por qué la bolsa suele subir mientras la Fed endurece

El patrón parece contraintuitivo hasta que recuerdas por qué sube tipos la Fed: porque la economía va lanzada. Los ciclos de subidas se solapan con crecimiento nominal fuerte, beneficios fuertes y mercados laborales tensos. Tres mecanismos hacen casi todo el trabajo:

1. Los beneficios corren más que la compresión de múltiplos. Los tipos altos comprimen los múltiplos de valoración, pero los ciclos de subidas coinciden con expansiones de beneficios. De 2004 a 2006 el PER del S&P 500 de hecho bajó mientras el índice ganaba un 13%: los beneficios crecieron más deprisa de lo que subía la tasa de descuento.
2. El ritmo importa más que el nivel. El mercado pone en precio el destino rápidamente; lo que duele es la sorpresa. Los ciclos graduales y telegrafiados (los diecisiete movimientos consecutivos de 25 puntos básicos de 2004–06, las nueve subidas en tres años de 2015–18) produjeron ganancias constantes. Los violentos (el sorpresivo movimiento de 75 puntos básicos de 1994, las cuatro subidas consecutivas de 75 de 2022) generaron los tramos planos o negativos de la tabla.
3. El punto de partida importa. Los ciclos que arrancaron desde tipos de emergencia (2015, 2022) forzaron la mayor recalificación de los activos de larga duración; por eso las dos caídas intraciclo más profundas de la tabla son las dos más recientes.

Al final, el tipo de los fondos federales es un freno aplicado a un coche que acelera. El freno rara vez causa el accidente; la pregunta es siempre contra qué estaba a punto de chocar el coche.

El camino: primero baches, luego recompensa

Las medias esconden la secuencia. Superponer la trayectoria del S&P 500 desde la primera subida de los últimos cinco grandes ciclos revela un ritmo consistente: seis primeros meses ásperos y un segundo año decisivo.

Tres meses después de la primera subida, cuatro de los cinco ciclos estaban planos o en negativo; a los seis meses, el ciclo de 2022 caía un 21% y el de 1994 ya había absorbido toda su caída del −9%. Pero en el mes 24, cuatro de los cinco estaban más arriba —1994 un 36%, 2015 un 31%— y el único perdedor fue 1999, cuyo segundo aniversario cayó en plena implosión puntocom. Si comprimes esa historia en una frase: los dos primeros trimestres de un ciclo de subidas son donde viven las caídas; la recompensa, cuando llega, llega en el segundo año.

Merece la pena tener ese ritmo junto a nuestra tabla de los 20 peores días de la historia del S&P 500: varios de ellos, incluido el crac de 1987 y los peores días de 2022, ocurrieron con la Fed endureciendo o recién terminada la campaña.

Las acciones de chips: el pasajero de beta alta del mercado

Los semiconductores son la expresión más pura de crecimiento cíclico en bolsa, lo que los convierte en el sector más interesante que vigilar durante un endurecimiento. El índice SOX solo existe desde diciembre de 1993, pero ya ha vivido cinco ciclos de subidas:

La lección: el ciclo de capex domina al ciclo de tipos. Cuando hay una construcción secular en marcha —los PC en 1994, internet en 1999, la nube en 2017, la IA hoy— las acciones de chips se han sacudido cientos de puntos básicos de endurecimiento y han batido al índice por entre 30 y 110 puntos porcentuales. Cuando la construcción digiere (2004–06), ni el dinero fácil ni el caro la salvan. Esa es exactamente la tensión de 2026: el gasto en infraestructura de IA sigue siendo el motor del mercado, pero es sensible a la financiación, y nombres como NVIDIA (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) y AMD pesan ya a escala de índice. Cubrimos el lado de la demanda de esa apuesta en nuestro análisis a fondo del HBM3E de Micron y en la previa de la cartera de pedidos de ASIC de IA de Broadcom, y el lado del riesgo en el ajuste de cuentas del chip de IA en Corea, donde el miedo a los tipos y la concentración en IA chocaron en una sola sesión.

Las excepciones que conviene memorizar: 1987, 2000 y 2022

Cada regla de esta tabla tiene tres famosas pruebas de estrés.

1987. La fila de la tabla corresponde al ciclo de fondos federales de 1988–89, pero la Fed ya venía endureciendo durante 1987 —incluida una subida del tipo de descuento semanas antes del 19 de octubre— cuando el S&P 500 cayó un 20% en un solo día. El crac es el recordatorio permanente de que endurecer sobre un mercado apalancado y abarrotado puede romper cosas rápido, incluso con la economía sana. Aun así, el índice cerró 1987 ligeramente en positivo y el ciclo de 1988–89 que siguió encaja en el patrón normal.

2000. El único «12 meses después» negativo de la tabla. La última subida de 50 puntos básicos de la Fed, en mayo de 2000, llegó dos meses después del techo del Nasdaq. Las subidas no causaron el año de −12% que siguió —lo causó la burbuja—, pero mayo de 2000 es la plantilla del caso bajista: cuando un ciclo de subidas termina porque algo se ha roto y no porque la inflación esté vencida, el final de las subidas no es el final de los problemas.

2022. La caída intraciclo más profunda desde al menos 1983 (−25%), fruto del ritmo de endurecimiento más rápido desde Volcker más un punto de partida en cero. Y sin embargo: la ventana del ciclo terminó en positivo, y los 12 meses posteriores a la última subida de julio de 2023 rindieron un +20%. Hasta el peor ciclo de subidas moderno acabó recompensando a quien aguantó.

Dónde encajaría el ciclo Warsh de 2026

A mediados de 2026, el tipo de los fondos federales está en el 3,50–3,75% y el diagrama de puntos de junio pasó a proyectar una subida: la primera señal de endurecimiento de la Fed de Warsh. Cubrimos la reunión en la primera reunión de la Fed de Warsh: el dot plot gira hacia la subida y la reacción del mercado en nuestro desglose del FOMC de junio de 2026.

Si un ciclo 2026 arranca, las rimas históricas cortan en ambos sentidos:

• La rima tranquilizadora: empezaría, como 1994 y 2015, con una economía y unos beneficios fuertes — las configuraciones que produjeron retornos del +31% y el +29% en los doce meses posteriores. Una subida desde el 3,75% es además un shock proporcional mucho menor que el despegue desde cero de 2022.
• La rima incómoda: aterrizaría sobre un mercado con una concentración récord del índice en siete megacapitalizadas ligadas a la IA y un auge de capex que presupone capital barato — más cerca del guion de 1999, donde el sector que tiraba del mercado era también el más expuesto a la recalificación final.

El resumen honesto de la historia: las primeras subidas suelen ser un susto comprable, la mitad del ciclo es bacheada, y el riesgo de verdad solo llega si la Fed tiene que seguir subiendo hasta que algo se rompa. Vigila el ritmo, no el primer titular.

Cómo seguir un ciclo de subidas con SimianX

Una tabla de referencia te da las probabilidades de base; no puede vigilar el mercado por ti. La Sala de Mando en Vivo de SimianX retransmite análisis de agentes de IA cada día de FOMC, y nuestros autopilotos ejecutan estrategias multiagente que ajustan la exposición cuando cambian las condiciones macro — puedes ver cómo están posicionados realmente 30 modelos de IA de 6 proveedores en la clasificación de modelos de IA. Si prefieres que el panorama macro te llegue en vez de vigilarlo, el Resumen Automático diario funde cuatro agentes en un solo informe al día. Los ciclos de tipos también mueven el mercado cripto — mantenemos la tabla gemela del comportamiento de Bitcoin tras cada recorte de la Fed desde 2019 para la otra dirección, y los planes empiezan gratis.

Preguntas frecuentes

¿Sube la bolsa cuando la Fed sube los tipos?

Históricamente, sí. El S&P 500 subió durante los siete ciclos de subidas de varias reuniones desde 1983, con una media de en torno al +10% de la primera a la última subida. Pero las medias incluyen caídas de dos dígitos por el camino en cinco de ocho ciclos: finales positivos, trayectos incómodos.

¿Qué pasa con la bolsa después de la última subida de la Fed?

Los 12 meses posteriores a la última subida promediaron alrededor de un +20% en los ocho ciclos desde 1983, con siete de ocho en positivo. La excepción fue mayo de 2000, cuando el ciclo terminó sobre una burbuja reventando.

¿Hay que vender acciones cuando la Fed empieza a subir tipos?

La historia desaconseja vender la primera subida: dos años después de las primeras subidas de 1994, 2004, 2015 y 2022, el S&P 500 estaba más alto en todos los casos — 1999 es el único perdedor a dos años. Eso sí, los primeros seis meses han sido casi siempre el tramo más duro, así que el historial favorece la paciencia frente al pánico o el apalancamiento.

¿Cómo se comportan los semiconductores durante las subidas de tipos?

Depende del ciclo de capex de los chips, no del ciclo de tipos. El SOX batió al S&P 500 por 30–110 puntos porcentuales en los ciclos de 1994, 1999 y 2015, cuando había construcciones seculares en marcha; quedó muy rezagado en la digestión de 2004–06; y en 2022–23 hizo ambas cosas — un desplome del 45% y después una recuperación impulsada por la IA.

¿Va a subir tipos la Fed en 2026?

A fecha de la reunión del FOMC de junio de 2026, el tipo de los fondos federales está en el 3,50–3,75% y el diagrama de puntos proyecta una subida en 2026 — una proyección, no una promesa. La Fed publica el calendario y las proyecciones reunión a reunión; nuestro artículo del FOMC de junio de 2026 desgrana qué cambió.

Metodología y notas de datos

• Definición de ciclo: un ciclo de subidas es una secuencia de aumentos del objetivo de fondos federales sin un recorte intermedio. Las fechas desde 1994 son las fechas exactas de las acciones del FOMC según el registro de operaciones de mercado abierto de la Fed; las fronteras de 1983–84 y 1988–89 siguen el tipo efectivo, porque antes de 1994 no se anunciaban los objetivos. La subida única de marzo de 1997 se lista aparte como movimiento aislado.
• Convención de retornos: rentabilidad de precio del S&P 500 (sin dividendos), medida de cierre mensual a cierre mensual — del último cierre mensual anterior a la primera subida al cierre del mes de la última, y 12 meses hacia delante desde ese punto. El gráfico de trayectorias usa cierres trimestrales indexados a 100.
• Las caídas son descensos máximos aproximados de máximo a mínimo en cierres diarios dentro de cada ventana, redondeados.
• Las cifras del SOX usan la misma convención mensual, redondeadas a los 5 puntos porcentuales más cercanos; el índice nació en diciembre de 1993, así que no hay datos para ciclos anteriores.
• Fuentes: Junta de la Reserva Federal, S&P Dow Jones Indices, Nasdaq. Compilado en julio de 2026. Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión.

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