Bawat Siklo ng Pagtaas ng Interes ng Fed Mula 1983: S&P 500

Paano gumagalaw ang stock market kapag nagtataas ng interes ang Federal Reserve? Isa ito sa mga pinaka-hinahanap na tanong sa mundo ng pamumuhunan, at ngayong 2026 — nang muling bumaling sa pagtaas ang dot plot ng Fed sa unang pagkakataon sa loob ng maraming taon — hindi na ito puro teorya. Ang pahinang ito ang reference table na matagal na naming hinahanap: bawat siklo ng pagtaas ng interes ng Fed mula 1983, kasama ang eksaktong mga petsa, laki ng bawat kampanya ng paghihigpit, galaw ng S&P 500 sa loob ng siklo, ang pinakamalalang pagbagsak sa daan, at kung ano ang nangyari sa 12 buwan matapos ang huling pagtaas. At dahil ang mga chip stock na ngayon ang nagtatakda ng tono ng buong merkado, sinusubaybayan din namin ang PHLX Semiconductor Index (SOX) sa bawat siklong dinaanan nito.

Kapatid na artikulo ito ng aming kumpletong reference table ng bawat siklo ng pagbaba ng interes ng Fed mula 1980. I-bookmark ang talahanayang tumutugma sa direksyon ng Fed.

Ang maikling sagot

Sa pitong multi-meeting na siklo ng pagtaas mula 1983, ang S&P 500 ay tumaas sa bawat isa, walang mintis, na may average na ganansya sa presyo na humigit-kumulang +10% mula sa katapusan ng buwan bago ang unang pagtaas hanggang sa buwan ng huling pagtaas. Mas maganda pa ang 12 buwan pagkatapos ng huling pagtaas: average na humigit-kumulang +20%, positibo sa pito sa walong kaso. Ang tanging eksepsiyon — ang 12 buwan matapos ang Mayo 2000 — ay mas may kinalaman sa bulang tinapos ng mga pagtaas kaysa sa mga pagtaas mismo.

Iyan ang average. Mas pangit ang daan kaysa sa average: lima sa walong siklo ang nagkaroon ng double-digit na pagbagsak habang nagtataas pa ang Fed, at isiniksik ng siklo ng 2022 ang 25% na bear market sa loob ng dalawang-taong bintanang positibo pa rin sa huli. Bihirang mapatay ng pagtaas ng interes ang bull market nang mag-isa. Ang pumapatay sa mga bull market ay ang ibinubunyag ng mga pagtaas sa bandang huli — ang sobrang taas na valuation noong 2000, ang sobrang leverage noong 2007, ang duration risk noong 2022.

Ang kumpletong reference table: bawat siklo ng pagtaas mula 1983

Siklo	Unang pagtaas	Huling pagtaas	Landas ng fed funds	Pagtaas	S&P 500 sa siklo	Pinakamalalang pagbagsak	S&P 500, 12 buwan matapos ang huling pagtaas
1983–84	Mar 1983	Ago 1984	8.50% → 11.75%	~10 hakbang	+13%	≈ −14%	+13%
1988–89	Mar 1988	Peb 1989	6.50% → 9.75%	~14 hakbang	+8%	≈ −8%	+15%
1994–95	Peb 4, 1994	Peb 1, 1995	3.00% → 6.00%	7	+1%	≈ −9%	+31%
1997 (isahan)	Mar 25, 1997	Mar 25, 1997	5.25% → 5.50%	1	—	—	+46%
1999–2000	Hun 30, 1999	May 16, 2000	4.75% → 6.50%	6	+9%	≈ −12%	−12%
2004–06	Hun 30, 2004	Hun 29, 2006	1.00% → 5.25%	17	+13%	≈ −8%	+18%
2015–18	Dis 16, 2015	Dis 19, 2018	0.25% → 2.50%	9	+21%	≈ −20%	+29%
2022–23	Mar 16, 2022	Hul 26, 2023	0.25% → 5.50%	11	+5%	≈ −25%	+20%

Paano ito basahin: Ang "S&P 500 sa siklo" ay ang pagbabago ng presyo mula sa pagsara ng buwan bago ang unang pagtaas hanggang sa pagsara ng buwan ng huling pagtaas. Ang "12 buwan matapos" ay nagsisimula sa pagsarang iyon. Lahat ng bilang ay price return (walang dibidendo), ini-round sa buong percentage point; ang mga pagbagsak ay tinatayang pagbaba mula tuktok hanggang sahig sa loob ng bintana ng siklo. Hindi gaanong eksakto ang mga hangganan ng siklo bago ang 1994 dahil hindi pa inaanunsyo ng Fed ang mga pagbabago ng target hanggang sa taong iyon — kumpletong detalye sa mga tala ng metodolohiya sa dulo. Ang pangunahing pinagmulan ng bawat hakbang ng patakaran ay ang sariling talaan ng open market operations ng Federal Reserve.

Dalawang bilang ang karapat-dapat sa pangalawang tingin. Una, 1994–95: hindi umusad ang S&P 500 sa loob ng isang taon habang dinodoble ng Fed ang fed funds rate mula 3% patungong 6% — at pagkatapos ay nagbigay ng +31% sa labindalawang buwan matapos ang huling pagtaas, na nagpasinaya sa dakilang bull market ng huling bahagi ng dekada 90. Pangalawa, 2022–23: ang pinakamabilis na paghihigpit mula noong unang bahagi ng dekada 80 ang lumikha ng pinakamalalim na pagbagsak sa loob ng siklo sa talahanayan, pero ang bumili sa mismong araw ng unang pagtaas ay kumita ng humigit-kumulang 5% pagsapit ng huling pagtaas at mahigit 20% makalipas ang dalawang taon.

SimianX AI Bar chart na naghahambing ng return ng S&P 500 sa bawat siklo ng pagtaas ng Fed mula 1983 sa return sa 12 buwan matapos ang huling pagtaas — Bar chart na naghahambing ng return ng S&P 500 sa bawat siklo ng pagtaas ng Fed mula 1983 sa return sa 12 buwan matapos ang huling pagtaas

Bakit karaniwang tumataas ang mga stock habang naghihigpit ang Fed

Mukhang salungat sa intuwisyon ang padron hanggang maalala mo kung bakit nagtataas ng interes ang Fed: dahil umiinit nang sobra ang ekonomiya. Nagsasapawan ang mga siklo ng pagtaas at ang malakas na nominal na paglago, malakas na kita ng mga kumpanya, at masikip na labor market. Tatlong mekanismo ang gumagawa ng karamihan ng trabaho:

Mas mabilis tumakbo ang kita kaysa sa pag-impis ng valuation. Iniimpis ng mas mataas na interes ang mga valuation multiple, pero sabay ang mga siklo ng pagtaas at ang paglawak ng kita. Mula 2004 hanggang 2006, ang price-to-earnings ratio ng S&P 500 ay talagang bumaba habang tumaas ng 13% ang index — mas mabilis lumaki ang kita kaysa sa pagtaas ng discount rate.
Mas mahalaga ang bilis kaysa sa antas. Mabilis ipinepresyo ng merkado ang destinasyon; ang nakakasakit ay ang sorpresa. Ang mga banayad at maagang ipinahayag na siklo (ang labimpitong sunud-sunod na 25-basis-point na hakbang ng 2004–06, ang siyam na pagtaas sa loob ng tatlong taon ng 2015–18) ay nagbunga ng tuluy-tuloy na ganansya. Ang marahas (ang sorpresang 75-basis-point noong 1994, ang apat na sunud-sunod na 75 noong 2022) ang lumikha ng mga patag o negatibong bahagi ng talahanayan.
Mahalaga ang panimulang punto. Ang mga siklong nagsimula sa emergency na baba ng interes (2015, 2022) ang pumilit sa pinakamalaking muling pagpepresyo ng mga long-duration na asset; kaya ang dalawang pinakamalalim na pagbagsak sa talahanayan ay nasa dalawang pinakabagong siklo.

Sa huli, ang fed funds rate ay preno na inaapakan sa kotseng bumibilis. Bihirang ang preno mismo ang sanhi ng aksidente; ang tanong ay laging kung ano ang muntik nang mabangga ng kotse.

Ang daan: alog muna, gantimpala pagkatapos

Itinatago ng mga average ang pagkakasunod-sunod. Kapag pinagpatong ang landas ng S&P 500 mula sa unang pagtaas ng huling limang malalaking siklo, lilitaw ang tuluy-tuloy na ritmo: magaspang ang unang anim na buwan, mapagpasya ang ikalawang taon.

SimianX AI Line chart ng landas ng S&P 500 sa 24 na buwan matapos ang unang pagtaas ng mga siklo ng 1994, 1999, 2004, 2015 at 2022, naka-index sa 100 — Line chart ng landas ng S&P 500 sa 24 na buwan matapos ang unang pagtaas ng mga siklo ng 1994, 1999, 2004, 2015 at 2022, naka-index sa 100

Tatlong buwan matapos ang unang pagtaas, apat sa limang siklo ang patag o lubog; sa ikaanim na buwan, bagsak ng 21% ang siklo ng 2022 at natunaw na ng siklo ng 1994 ang buong −9% na pagbagsak nito. Pero pagsapit ng ika-24 na buwan, apat sa lima ang mas mataas — ang 1994 nang 36%, ang 2015 nang 31% — at ang tanging talunan ay ang 1999, na ang ikalawang anibersaryo ay tumapat mismo sa gitna ng pagguho ng dotcom. Kung isisiksik ang kasaysayang iyan sa isang pangungusap: sa unang dalawang quarter ng siklo ng pagtaas nakatira ang mga pagbagsak; ang gantimpala, kung darating, ay darating sa ikalawang taon.

Sulit itabi ang ritmong iyan sa aming talahanayan ng 20 pinakamasamang araw sa kasaysayan ng S&P 500 — ilan sa mga iyon, kabilang ang crash ng 1987 at ang pinakamasasamang araw ng 2022, ay nangyari habang naghihigpit ang Fed o katatapos pa lang nito.

Mga chip stock: ang high-beta na pasahero ng merkado

Ang mga semiconductor ang pinakadalisay na anyo ng cyclical growth sa stock market, kaya ito ang pinaka-kapana-panabik na sektor na bantayan sa panahon ng paghihigpit. Disyembre 1993 pa lang isinilang ang SOX index, pero nakalampas na ito sa limang siklo ng pagtaas:

Siklo	SOX sa siklo	S&P 500 sa siklo	Ano ang nangyayari sa mga chip
1994–95	≈ +30%	+1%	PC boom; kakulangan ng memory; ang mga semi ang pinakamalakas na grupo ng merkado
1999–2000	≈ +120%	+9%	Kahibangan sa capex ng dotcom at telecom
2004–06	≈ −5%	+13%	Pagtunaw matapos ang bula; patay na pera ang mga chip
2015–18	≈ +70%	+21%	Pagtatayo ng cloud data center; maagang demand sa AI training
2022–23	≈ +10%	+5%	Sabayang bagsak ng crypto/PC noong 2022 (SOX ≈ −45% mula tuktok hanggang sahig), pagkatapos ang ChatGPT moment

SimianX AI Bar chart na naghahambing ng return ng PHLX Semiconductor Index at ng S&P 500 sa bawat siklo ng pagtaas ng Fed mula 1994 — Bar chart na naghahambing ng return ng PHLX Semiconductor Index at ng S&P 500 sa bawat siklo ng pagtaas ng Fed mula 1994

Ang aral: dinodomina ng siklo ng capex ang siklo ng interes. Kapag may umaandar na pangmatagalang pagtatayo — mga PC noong 1994, internet noong 1999, cloud noong 2017, AI ngayon — nilagpasan ng mga chip stock ang daan-daang basis point ng paghihigpit at tinalo ang index nang 30 hanggang 110 percentage point. Kapag nagtutunaw ang pagtatayo (2004–06), walang sinasanto — mura man o mahal ang pera. Iyan mismo ang tensyon ng 2026: ang gastos sa imprastraktura ng AI pa rin ang makina ng merkado, pero sensitibo ito sa pondohan, at ang mga pangalang gaya ng NVIDIA (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) at AMD ay may bigat na na kasinlaki ng index. Tinalakay namin ang panig ng demand ng taya na ito sa aming malalim na pagsusuri sa HBM3E ng Micron at sa preview ng AI ASIC backlog ng Broadcom — at ang panig ng panganib sa paghuhukom sa AI chip ng Korea, kung saan nagbanggaan sa iisang sesyon ang takot sa interes at ang konsentrasyon sa AI.

Ang mga eksepsiyong dapat isaulo: 1987, 2000 at 2022

Bawat panuntunan sa talahanayang ito ay may tatlong tanyag na stress test.

1987. Sa siklo ng fed funds ng 1988–89 nabibilang ang hilera sa talahanayan, pero naghihigpit na ang Fed sa buong 1987 — kabilang ang pagtaas ng discount rate ilang linggo bago ang Oktubre 19 — nang bumagsak ang S&P 500 nang 20% sa isang araw. Ang crash ang permanenteng paalala na ang paghihigpit sa isang merkadong puno ng leverage at siksikan ay mabilis makakabasag ng kung ano, kahit malusog ang ekonomiya. Gayunpaman, bahagyang positibo pa ring nagsara ang index sa 1987, at ang sumunod na siklo ng 1988–89 ay pumasok sa normal na padron.

2000. Ang tanging negatibong "12 buwan matapos" sa talahanayan. Ang huling 50-basis-point na pagtaas ng Fed noong Mayo 2000 ay dumating dalawang buwan matapos ang tuktok ng Nasdaq. Hindi ang mga pagtaas ang sanhi ng −12% na taóng sumunod — ang bula ang may sala — pero ang Mayo 2000 ang padron ng bear case: kapag natapos ang siklo ng pagtaas dahil may nabasag, at hindi dahil natalo na ang implasyon, ang katapusan ng mga pagtaas ay hindi katapusan ng gulo.

2022. Ang pinakamalalim na pagbagsak sa loob ng siklo mula man lang 1983 (−25%), bunga ng pinakamabilis na bilis ng paghihigpit mula noong panahon ni Volcker at ng panimulang puntong nasa zero. Gayunman: positibo pa ring nagsara ang bintana ng siklo, at ang 12 buwan matapos ang huling pagtaas ng Hulyo 2023 ay nagbigay ng +20%. Kahit ang pinakamasamang modernong siklo ng pagtaas ay gumantimpala rin sa mga mamumuhunang nanatili.

Saan papasok ang siklo ng Warsh ng 2026

Pagsapit ng kalagitnaan ng 2026, nasa 3.50–3.75% ang fed funds rate at bumaling ang dot plot ng Hunyo para magproyekta ng isang pagtaas — ang unang hudyat ng paghihigpit ng Fed sa ilalim ni Warsh. Sinaklaw namin ang mismong pulong sa unang pulong ng Fed ni Warsh: bumaling sa pagtaas ang dot plot at ang reaksyon ng merkado sa aming pagsusuri ng FOMC ng Hunyo 2026.

Kung talagang magsisimula ang siklo ng 2026, tumatabas sa dalawang direksyon ang mga tugma ng kasaysayan:

Ang nakapapanatag na tugma: magsisimula ito, tulad ng 1994 at 2015, na may malakas na ekonomiya at malakas na kita — ang mga kumbinasyong nagbunga ng +31% at +29% na return sa sumunod na labindalawang buwan. Ang pagtaas mula 3.75% ay mas maliit ding proporsyonal na dagok kumpara sa pag-angat mula zero noong 2022.
Ang hindi komportableng tugma: lalapag ito sa merkadong may rekord na konsentrasyon ng index sa pitong mega-cap na nakatali sa AI at sa capex boom na nakasandal sa murang kapital — mas malapit sa iskrip ng 1999, kung saan ang sektor na humihila sa merkado pataas ang siya ring pinaka-nakalantad sa panghuling muling pagpepresyo.

Ang tapat na buod ng kasaysayan: ang mga unang pagtaas ay kadalasang takot na puwedeng bilhin, alog ang gitna ng siklo, at darating lang ang totoong panganib kung mapipilitan ang Fed na magtaas nang magtaas hanggang may mabasag. Bantayan ang bilis, hindi ang unang headline.

Paano subaybayan ang siklo ng pagtaas gamit ang SimianX

Ibinibigay ng reference table ang mga batayang probabilidad; hindi nito kayang bantayan ang merkado para sa iyo. Ang Live Command Room ng SimianX ay nagsa-stream ng pagsusuri ng mga AI agent tuwing araw ng FOMC, at ang aming mga autopilot ay nagpapatakbo ng mga multi-agent na estratehiyang nag-aayos ng exposure habang nagbabago ang kalagayang macro — makikita mo kung paano talaga nakaposisyon ang 30 AI model mula sa 6 na provider sa leaderboard ng mga AI model. Kung mas gusto mong ihatid sa iyo ang larawang macro sa halip na bantayan ito, pinagsasanib ng pang-araw-araw na Auto Digest ang apat na agent sa iisang briefing kada araw. Ginagalaw din ng mga siklo ng interes ang crypto — hawak namin ang kambal na talahanayan ng galaw ng Bitcoin matapos ang bawat pagbaba ng interes ng Fed mula 2019 para sa kabilang direksyon, at libre ang simula ng mga plano.

Mga madalas itanong

Tumataas ba ang mga stock kapag nagtataas ng interes ang Fed?

Ayon sa kasaysayan, oo. Tumaas ang S&P 500 sa lahat ng pitong multi-meeting na siklo ng pagtaas mula 1983, na may average na humigit-kumulang +10% mula sa una hanggang sa huling pagtaas. Pero kasama sa mga average ang double-digit na pagbagsak sa daan sa lima sa walong siklo — positibo ang dulo, hindi komportable ang biyahe.

Ano ang nangyayari sa stock market matapos ang huling pagtaas ng Fed?

Ang 12 buwan matapos ang huling pagtaas ay nag-average ng humigit-kumulang +20% sa walong siklo mula 1983, positibo sa pito sa walo. Ang eksepsiyon ay ang Mayo 2000, nang magtapos ang siklo sa ibabaw ng bulang pumuputok.

Dapat bang magbenta ng stock kapag nagsimulang magtaas ang Fed?

Tutol ang kasaysayan sa pagbebenta sa unang pagtaas: dalawang taon matapos ang mga unang pagtaas ng 1994, 2004, 2015 at 2022, mas mataas ang S&P 500 sa bawat pagkakataon — ang 1999 lang ang talunan sa dalawang-taong sukatan. Gayunman, halos palaging ang unang anim na buwan ang pinakamagaspang na bahagi, kaya panig ang rekord sa pasensya, hindi sa gulat o leverage.

Kumusta ang mga semiconductor stock sa panahon ng pagtaas ng interes?

Ang siklo ng capex ng chip ang nagpapasya, hindi ang siklo ng interes. Tinalo ng SOX ang S&P 500 nang 30–110 percentage point sa mga siklo ng 1994, 1999 at 2015 nang may umaandar na pangmatagalang pagtatayo; malayong naiwan ito sa pagtunaw ng 2004–06; at ginawa nito ang dalawa noong 2022–23 — 45% na pagbulusok, pagkatapos ay pagbangong hila ng AI.

Magtataas ba ng interes ang Fed sa 2026?

Sa pulong ng FOMC noong Hunyo 2026, nasa 3.50–3.75% ang fed funds rate at nagpoproyekta ang dot plot ng isang pagtaas sa 2026 — proyeksiyon iyon, hindi pangako. Inilalathala ng Fed ang kalendaryo at mga proyeksiyon kada pulong; hinihimay ng aming artikulo sa FOMC ng Hunyo 2026 kung ano ang nagbago.

Metodolohiya at mga tala sa datos

Kahulugan ng siklo: ang siklo ng pagtaas ay sunud-sunod na pagtataas ng target ng fed funds nang walang pagbabang namamagitan. Ang mga petsa mula 1994 ay ang eksaktong mga petsa ng aksyon ng FOMC mula sa talaan ng open market operations ng Fed; ang mga hangganan ng 1983–84 at 1988–89 ay sumusunod sa epektibong rate, dahil hindi pa inaanunsyo ang mga target bago ang 1994. Ang isahang pagtaas noong Marso 1997 ay nakalistang hiwalay bilang isang beses na hakbang.
Kumbensiyon ng return: price return ng S&P 500 (walang dibidendo), sinusukat mula sa pagsara ng buwan hanggang sa pagsara ng buwan — mula sa huling pagsara bago ang unang pagtaas hanggang sa pagsara ng buwan ng huling pagtaas, at 12 buwan pasulong mula roon. Gumagamit ang path chart ng mga pagsara sa katapusan ng quarter na naka-index sa 100.
Ang mga pagbagsak ay tinatayang pinakamataas na pagbaba mula tuktok hanggang sahig sa mga pang-araw-araw na pagsara sa loob ng bawat bintana, ini-round.
Ang mga bilang ng SOX ay gumagamit ng parehong kumbensiyon ng katapusan ng buwan, ini-round sa pinakamalapit na 5 percentage point; Disyembre 1993 lang inilunsad ang index, kaya walang datos ang mas naunang mga siklo.
Mga pinagmulan: Federal Reserve Board, S&P Dow Jones Indices, Nasdaq. Tinipon noong Hulyo 2026. Pang-impormasyon lamang ang artikulong ito at hindi payo sa pamumuhunan.

Bawat Siklo ng Pagtaas ng Interes ng Fed Mula 1983: S&P 500