Pengembalian Tarif IEEPA: 78 Saham yang Dapat Uang Kembali

Pelacak Pengembalian Tarif IEEPA: Siapa yang Dibayar, Berapa Besarnya, dan Apa Dampaknya pada Laba

Mahkamah Agung Amerika Serikat membatalkan tarif darurat Presiden Trump pada 20 Februari 2026. Sejak itu, lebih dari US$122 miliar pengembalian dana telah disetujui untuk dibayarkan. Uang itu kini muncul dalam laporan laba perusahaan, dan jumlahnya cukup besar untuk mengubah wajah satu kuartal.

Target membukukan US$994 juta pengembalian tarif dalam satu kuartal, setara US$1,65 per saham, dan memasukkannya ke laba GAAP maupun laba yang disesuaikan. Nike menyebut pengembalian itu menambah sekitar 900 basis poin pada margin kotor kuartal keempatnya. Ford mencatat keuntungan satu kali sebesar US$1,3 miliar. Di sisi lain, TJX, Victoria's Secret, dan Five Below mengeluarkan pengembalian itu dari hasil yang disesuaikan, sehingga "kinerja di atas ekspektasi" mereka di tajuk berita punya arti yang berbeda.

Pelacak ini disusun dari setiap dokumen SEC yang menyebut pengembalian IEEPA sejak putusan hingga 24 September 2026: 1.396 dokumen dari 644 perusahaan. Kami membaca pengungkapan perusahaan-perusahaan terbesar dan menghitung pengembalian dari 78 perusahaan publik, yang secara total telah membukukan atau menerima sekitar US$11,4 miliar. Tabel-tabel di bawah menunjukkan siapa yang menerima uang, seberapa besar durian runtuh itu dibandingkan ukuran tiap perusahaan, bagaimana ia mempercantik margin dan laba per saham, serta perusahaan mana yang masih akan menerima uang saat musim laporan keuangan kuartal ketiga dimulai.

Angka sesuai pengungkapan dalam 8-K, 10-Q, atau 10-K terbaru tiap perusahaan hingga 24 September 2026. "Pengembalian" berarti jumlah yang diakui dalam laporan laba rugi bila diungkapkan, dan bila tidak, kas yang diterima.

Sekilas tentang Pengembalian Tarif

Selisih antara US$122 miliar yang disetujui dan US$11,4 miliar yang dapat kami telusuri ke perusahaan publik bernama itu sendiri sudah memberi informasi. Sebagian besar bea IEEPA dibayar oleh importir swasta, anak perusahaan milik asing, dan perusahaan kecil yang tidak mengungkapkan jumlahnya, serta oleh broker kepabeanan yang bertindak untuk ribuan klien. Perusahaan tercatat di bawah ini hanyalah bagian yang terlihat dari perpindahan dana yang jauh lebih besar.

Bagaimana Pengembalian Tarif IEEPA Terjadi: Linimasa

Undang-undang International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) adalah undang-undang sanksi tahun 1977. Pada 2025 undang-undang ini untuk pertama kalinya dipakai untuk mengenakan tarif impor yang luas: tarif "perdagangan narkoba" atas Tiongkok, Kanada, dan Meksiko pada Februari 2025, lalu tarif "resiprokal" yang diumumkan pada 2 April 2025. Para importir menggugatnya, dan perkaranya sampai ke Mahkamah Agung.

Pendapat mayoritas Mahkamah yang ditulis Ketua Hakim Agung Roberts menyatakan bahwa Presiden membutuhkan kewenangan yang jelas dari Kongres untuk mengenakan tarif, dan IEEPA tidak memberikannya. Hakim Thomas, Alito, dan Kavanaugh menyatakan pendapat berbeda. Putusan lengkapnya tersedia di situs web Mahkamah Agung.

Ada dua hal penting bagi investor. Pertama, pengembalian ini bersifat satu kali. Tarif tidak hilang: bea tambahan Section 122 lalu bea Section 301 yang baru menggantikannya, sehingga perusahaan membayar tarif baru sambil menagih pengembalian tarif lama. Kedua, pengembalian belum selesai. Tahap 3 dibuka pada 6 Oktober, dan banding pemerintah atas entri yang sudah dilikuidasi final masih berjalan, sehingga sebagian klaim terbesar belum tuntas.

Pelacak Pengembalian Tarif: 25 Pengembalian Terbesar yang Diungkapkan

Empat pola menonjol:

• Ritel dan pakaian mendominasi. Lima belas dari 25 teratas adalah peritel atau merek pakaian. Perusahaan-perusahaan ini mengimpor barang jadi dan membayar bea sendiri sebagai importir tercatat, sehingga pengembaliannya langsung kembali kepada mereka. Untuk latar belakang konsumen di balik nama-nama ini, lihat analisis kami tentang sinyal Walmart dan Target mengenai pembeli yang makin tertekan.
• Otomotif dan alat berat menyusul. Ford, GM, Caterpillar, dan Deere mengimpor suku cadang dan komponen dalam skala besar. Caterpillar mengatakan telah membayar total sekitar US$1,0 miliar tarif IEEPA, tetapi sejauh ini baru membukukan US$392 juta karena belum menganggap klaim sisanya cukup pasti.
• Waktunya berbeda. Ford dan GM membukukan pengembalian pada kuartal pertama, saat mereka menilainya cukup pasti. Sebagian besar peritel menunggu hingga kas masuk pada kuartal kedua. Tesla, Hubbell, dan SharkNinja belum mengakui apa pun, sehingga pengembalian mereka akan muncul di kuartal-kuartal berikutnya.
• Sebagian importir besar tidak menunjukkan angka apa pun. Walmart tidak mengungkapkan jumlah dalam dolar. Perusahaan itu menyebut tingkat laba kotornya naik 96 basis poin pada kuartal kedua "terutama didorong oleh pengembalian tarif", dan sisanya diinvestasikan kembali ke harga yang lebih rendah. Costco hanya mengungkapkan manfaat bersih US$0,15 per saham pada kuartal keempat tahun fiskalnya, setelah menginvestasikan kembali sebagian untuk nilai bagi anggota.

Durian Runtuh Terbesar Dibandingkan Ukuran Perusahaan

Pengembalian US$1,3 miliar setara 2,6% nilai pasar Ford. Bagi perusahaan pakaian dan barang konsumsi yang lebih kecil, pengembalian itu mencakup porsi yang jauh lebih besar dari nilai perusahaan.

Inilah perusahaan-perusahaan yang neracanya berubah karena pengembalian tersebut, bukan hanya satu kuartalnya. Bagi G-III, pengembalian itu setara kira-kira sepersepuluh nilai pasarnya. Bagi perusahaan berutang besar seperti Newell dan VF, ini adalah kas yang bisa dipakai untuk mengurangi utang. Pasar sudah punya waktu satu kuartal untuk memperhitungkan jumlah ini, jadi rasio yang tinggi bukanlah alasan membeli dengan sendirinya. Namun, rasio itu berarti hasil kuartal kedua perusahaan-perusahaan ini sulit dibandingkan dengan kuartal mana pun.

Bagaimana Pengembalian Tarif Menggelembungkan Margin dan EPS

Sebagian besar perusahaan membukukan pengembalian sebagai pengurang harga pokok barang terjual. Pengembalian itu langsung masuk ke margin kotor, sehingga kuartal yang memuatnya menunjukkan lonjakan margin yang tidak berkaitan dengan bisnis yang sebenarnya.

Perbedaan perlakuan EPS disesuaikan adalah detail terpenting bagi siapa pun yang membandingkan hasil dengan perkiraan analis. Dari 78 perusahaan yang kami hitung:

• 20 memasukkan pengembalian ke laba utama atau laba yang disesuaikan. Sebagian, seperti Target, Stanley Black & Decker, dan Motorola Solutions, memasukkannya ke EPS GAAP sekaligus EPS disesuaikan. Yang lain, seperti Nike, Ross, dan Lululemon, sama sekali tidak melaporkan EPS disesuaikan.
• 14 mengeluarkannya dari laba yang disesuaikan, termasuk TJX, Victoria's Secret, Five Below, Williams-Sonoma, Parker-Hannifin, Emerson, dan Boston Scientific.
• 4 hanya mengeluarkan bagian yang terkait tarif yang dibebankan pada 2025, yaitu GE HealthCare, Kontoor Brands, YETI, dan Dick's Sporting Goods.
• 40 tidak menyatakannya dengan jelas.

Konsekuensi praktisnya: ketika perusahaan yang memasukkan pengembalian ke EPS disesuaikan "melampaui" konsensus, periksa apakah perkiraan itu memasukkan pengembalian. Konsensus mungkin tidak memasukkannya, karena perusahaan seperti Walmart dan Target menyusun panduan mereka tanpa pengembalian. EPS disesuaikan kuartal kedua Target memuat manfaat pengembalian US$1,65. Panduan kami membaca pergerakan harga setelah laporan keuangan menjelaskan mengapa reaksi pertama terhadap hasil di atas ekspektasi sering berbalik setelah detailnya dibaca.

Siapa yang Meneruskan Pengembalian, dan Siapa yang Tidak Mendapat Apa-Apa

Tidak setiap dolar yang dikembalikan pemerintah tetap berada di perusahaan yang menerimanya:

• Broker kepabeanan meneruskan pengembalian. FedEx telah mengajukan klaim senilai US$3,3 miliar dan menerima sekitar US$800 juta hingga 31 Mei 2026, sebagian besar atas nama pelanggan, lalu mencatat liabilitas US$749 juta untuk mengembalikannya. UPS mencatat sekitar US$500 juta pengembalian yang disetujui sebagai utang kepada pelanggan. Ini bukan laba.
• Sebagian perusahaan berutang bagian kepada pelanggan. Medline mengakui pengembalian US$332 juta tetapi mencadangkan US$89 juta pembayaran kembali ke pelanggan. Mettler-Toledo membukukan manfaat bruto US$52,4 juta tetapi mengembalikan biaya tambahan tarif US$27,8 juta kepada pelanggan. Keysight membentuk liabilitas US$40 juta untuk mengembalikan biaya tambahan. Magna mengatakan dalam paparan hasilnya bahwa pelanggan diperkirakan akan menerima 80%–90% pengembaliannya.
• Sebagian sudah menagih tarif itu dari pelanggan. Lear menyebut hampir seluruh US$85 juta tarif IEEPA-nya sudah ditagihkan ke pelanggan, sehingga pengembalian menggantikan uang yang seharusnya ditagih dari mereka alih-alih menambah laba.
• Sebagian menjual klaimnya lebih awal. Sebelum putusan, American Eagle menjual klaim pengembalian US$68,9 juta kepada pihak ketiga seharga US$18,6 juta tunai, lalu harus membayar pembeli US$70,8 juta setelah klaim itu cair. GoPro mengalihkan klaim sekitar US$19,4 juta kepada pemberi pinjaman pada Februari 2026 dan tidak akan menerima hasilnya sama sekali.
• Konsumen tidak mendapat pengembalian secara langsung. Hanya importir tercatat, atau broker yang mengajukan entri tersebut, yang dapat mengklaim melalui sistem CAPE milik CBP. Celah itu sudah memicu gugatan: Mattel mengungkapkan gugatan perwakilan kelompok yang diajukan pada Juli 2026 dengan tuduhan bahwa perusahaan memperkaya diri secara tidak sah dengan membebankan tarif kepada pelanggan.

Yang Masih Akan Datang: Pengembalian Kuartal III 2026 dan Kalender Laporan Keuangan

Beberapa perusahaan telah memberi tahu investor bahwa pengembalian yang diterima setelah kuartal terakhir mereka ditutup akan muncul dalam hasil kuartal ketiga:

SharkNinja adalah contoh yang paling jelas. Perusahaan ini menaikkan proyeksi EPS disesuaikan setahun penuh sebesar US$0,45, dan sekitar US$0,15 di antaranya berasal dari perkiraan manfaat bersih pengembalian. On Holding sama sekali tidak memasukkan pengembaliannya ke panduan, seperti yang kami bahas dalam analisis buyback US$1 miliarnya. Generac adalah perusahaan lain yang hasil terakhirnya terpengaruh pengembalian tarif, seperti dibahas dalam analisis Generac-Amazon kami.

Perusahaan dengan jumlah terbesar yang masih dipertaruhkan adalah mereka yang klaimnya berada di luar Tahap 1 dan Tahap 2. Caterpillar (sekitar US$1,0 miliar dibayar, US$392 juta dibukukan) dan RTX (sekitar US$0,5 miliar dibayar, jumlah yang tidak material diterima) adalah contoh terbesarnya. Sisa uang mereka bergantung pada Tahap 3, yang dibuka pada 6 Oktober, dan pada hasil banding pemerintah di Pengadilan Banding Sirkuit Federal.

Cara Membaca Kuartal yang Memuat Pengembalian Tarif

Daftar periksa singkat untuk setiap laporan keuangan musim ini:

1. Temukan baris pengembaliannya. Cari "IEEPA" atau "tariff refund" dalam rilis. Sebagian besar perusahaan kini menyebutkan jumlahnya.
2. Periksa pos tempatnya masuk. Kredit pada beban pokok penjualan menggelembungkan margin kotor. Kredit pada pendapatan bunga tidak.
3. Periksa EPS disesuaikan. Apakah perusahaan mengeluarkannya, dan apakah konsensus analis memasukkannya?
4. Pisahkan tarif tahun lalu dari tarif tahun berjalan. Beberapa perusahaan, termasuk GE HealthCare, YETI, dan Dick's, hanya menyesuaikan pengembalian atas tarif 2025.
5. Cari bagian yang dikembalikan. Pembayaran kembali ke pelanggan, konsesi pemasok, dan investasi kembali ke harga bisa menyerap sebagian besar manfaatnya.
6. Ingat tarif penggantinya. Bea Section 122 dan Section 301 masih dibayar, sehingga margin kotor tidak akan bertahan di level kuartal pengembalian.
7. Bandingkan kas dengan pengakuan. Piutang seperti US$392 juta milik Caterpillar, atau US$684 juta milik Nike pada akhir tahun, belum menjadi kas.

SimianX AI menjalankan tinjauan dokumen seperti ini dengan beberapa agen AI yang membaca rilis 8-K, catatan kaki 10-Q, dan data harga secara bersamaan, sehingga pengembalian satu kali dipisahkan dari pertumbuhan yang sebenarnya sebelum keputusan transaksi diambil. Anda dapat memulai analisis multi-agen secara langsung atas perusahaan mana pun dalam pelacak ini, atau melihat bagaimana model AI bertransaksi secara langsung di papan peringkat SimianX AI.

Tanya Jawab

Apa itu pengembalian tarif IEEPA?

Ini adalah pengembalian tarif yang dipungut berdasarkan International Emergency Economic Powers Act, yang oleh Mahkamah Agung diputuskan pada 20 Februari 2026 tidak memberi wewenang untuk mengenakan tarif. Pengadilan Perdagangan Internasional memerintahkan bea itu dikembalikan beserta bunganya, dan Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan AS membayarkannya melalui sistem CAPE.

Berapa banyak uang yang dikembalikan?

Sekitar US$166 miliar bea IEEPA dipungut dari lebih dari 330.000 importir. Per 11 September 2026, CBP telah menerima sekitar US$134,7 miliar pengembalian untuk diproses dan menyetujui sekitar US$122,0 miliar ke Departemen Keuangan untuk dibayarkan.

Perusahaan mana yang mendapat pengembalian tarif terbesar?

Di antara perusahaan publik yang mengungkapkan jumlahnya, yang terbesar adalah Ford (US$1,3 miliar), Target (US$994 juta), Nike (US$986 juta), Home Depot (US$685 juta), Amazon (US$640 juta), General Motors (US$500 juta), Caterpillar (US$392 juta), Dollar Tree (US$369 juta), TJX (US$331 juta), dan Deere (US$272 juta).

Apakah pengembalian tarif dihitung dalam laba?

Ya. Sebagian besar perusahaan membukukannya sebagai pengurang harga pokok barang terjual, yang menaikkan margin kotor dan laba GAAP. Perusahaan berbeda dalam laba yang disesuaikan: Target dan Stanley Black & Decker memasukkan pengembalian ke EPS disesuaikan, sedangkan TJX, Victoria's Secret, Five Below, dan Williams-Sonoma mengeluarkannya.

Bisakah konsumen mendapat pengembalian tarif?

Tidak secara langsung. Hanya importir tercatat atau broker kepabeanan berlisensi yang mengajukan entri tersebut yang dapat mengklaim pengembalian melalui CAPE. Konsumen yang membayar harga lebih tinggi tidak punya klaim langsung, dan hal ini sudah memicu gugatan kelompok terhadap sejumlah perusahaan terkait pembebanan tarif ke harga.

Kapan sisa pengembalian akan dibayar?

CBP menyebut pengembalian yang sah umumnya dibayar 60–90 hari setelah deklarasi CAPE diterima. Tahap 3, yang mencakup entri yang sudah dilikuidasi final dan tunduk pada perintah pengadilan, dibuka pada 6 Oktober 2026. Sebagian klaim bergantung pada banding pemerintah yang masih berjalan di Pengadilan Banding Sirkuit Federal.

Kesimpulan

Pengembalian IEEPA termasuk pos satu kali terbesar dalam laba perusahaan AS tahun ini. Jumlah yang telah disetujui sejauh ini sekitar US$122 miliar, dan 78 perusahaan publik yang dapat kami hitung telah membukukan sekitar US$11,4 miliar. Selama satu atau dua kuartal, pengembalian ini akan membuat peritel, merek pakaian, produsen mobil, dan produsen alat berat tampak lebih menguntungkan daripada kenyataannya. Dalam beberapa kasus, pengembalian menaikkan margin kotor hingga beberapa ratus basis poin dan menambah lebih dari satu dolar per saham pada laba Target serta Abercrombie & Fitch.

Setelah dibayarkan, pengembalian ini tidak mengubah apa yang dihasilkan bisnis-bisnis tersebut. Tarif pengganti masih berlaku, dan beberapa perusahaan sudah meneruskan pengembalian ke pelanggan atau ke harga yang lebih rendah. Pertanyaan yang berguna untuk setiap laporan kuartal ketiga adalah berapa bagian hasil yang berasal dari pengembalian dan berapa dari bisnis itu sendiri. Nike, yang melapor pada 1 Oktober, akan menjadi salah satu yang pertama menunjukkannya.

Artikel ini hanya untuk tujuan riset dan edukasi dan bukan nasihat keuangan.

Bacaan Terkait

• On Holding (ONON) Buyback US$1 Miliar: 10% Saham vs Nike
• Generac-Amazon: US$2,4 miliar di balik tajuk US$8 miliar
• Walmart & Target 2026: Sinyal Stres Konsumen AS Terurai
• Saham Lululemon di Bawah $100: Rusak atau Justru Murah?
• NVDA setelah laporan keuangan: setiap reaksi sejak 2016

Referensi

• Mahkamah Agung Amerika Serikat — putusan Learning Resources, Inc. v. Trump (20 Feb 2026)
• Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan AS (CBP) — pengembalian bea IEEPA
• Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan AS (CBP) — lembar fakta pengembalian IEEPA
• Wikipedia — Learning Resources, Inc. v. Trump
• Wikipedia — International Emergency Economic Powers Act
• SEC EDGAR — pencarian teks lengkap dokumen yang menyebut pengembalian IEEPA
• Target — rilis laporan keuangan kuartal II 2026
• Ford — rilis laporan keuangan kuartal I 2026
• Nike — hasil kuartal keempat tahun fiskal 2026
• Home Depot — Form 10-Q kuartal II tahun fiskal 2026
• Amazon — Form 10-Q kuartal II 2026
• Caterpillar — Form 10-Q kuartal II 2026
• Walmart — rilis laporan keuangan kuartal II tahun fiskal 2027
• Costco — rilis kuartal keempat tahun fiskal 2026
• FedEx — Form 10-K tahun fiskal 2026
• SharkNinja — rilis laporan keuangan kuartal II 2026
• American Eagle Outfitters — Form 10-Q kuartal II tahun fiskal 2026
• Investopedia — tarif
• Investopedia — harga pokok penjualan