Dot plot do Fed: histórico das projeções de juros desde 2012

O dot plot do Fed, 2012–2026: o que a mediana projetou e onde os juros realmente terminaram

Atualizado em 16 de outubro de 2026 — dados até o Resumo de Projeções Econômicas de 16 de setembro de 2026. Próxima atualização depois do dot plot de 9 de dezembro de 2026.

Resposta curta: O dot plot (gráfico de pontos) é o gráfico do Resumo de Projeções Econômicas (SEP) trimestral do Federal Reserve que mostra onde cada participante do FOMC acha que a taxa dos fundos federais deveria estar no fim de cada um dos próximos anos e no longo prazo. Ele é divulgado quatro vezes por ano, junto com o comunicado das 14h (horário do leste dos EUA), depois das reuniões de março, junho, setembro e dezembro. Mais recente (16 de setembro de 2026): mediana de 4,1% para o fim de 2026, 4,1% para 2027, 3,9% para 2028, 3,6% para 2029 e 3,2% no longo prazo. Próximo dot plot: quarta-feira, 9 de dezembro de 2026, às 14h (horário do leste).

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Qual é a precisão? Nos 52 dot plots cujo resultado para o "ano seguinte" já é conhecido, a mediana para o fim do ano seguinte errou a taxa efetiva em 0,89 ponto percentual, em média — cerca de três movimentos e meio de um quarto de ponto. Ela projetou juros altos demais ao longo da década de 2010 e muito baixos antes das altas de 2022.

Próxima, no horário de Brasília: o Fed anuncia a decisão de juros na quarta-feira, 9 de dezembro de 2026, às 14h no horário do leste dos EUA, ou seja, 16h no horário de Brasília; a entrevista coletiva começa às 16h30. O novo dot plot é divulgado no mesmo momento.

Esta página é a história do próprio dot plot: cada projeção mediana que o Fed publicou desde que os pontos começaram, em janeiro de 2012, comparada com a taxa que de fato vigorava no fim de cada ano. Para a decisão de juros mais recente, a taxa dos fundos federais atual e a distribuição completa dos pontos mais novos, veja nossa página sobre a decisão de juros do Fed, sempre atualizada. As duas páginas fazem parte do nosso hub sobre o Fed e os juros.

O que é o dot plot do Fed

Desde janeiro de 2012, o Fed pede a cada participante do Comitê Federal de Mercado Aberto — os sete membros do Conselho de Governadores e os 12 presidentes dos bancos regionais do Fed, 19 pessoas quando não há vagas — que anote a taxa dos fundos federais que considera apropriada no fim do ano corrente, de cada um dos dois ou três anos seguintes e "no longo prazo". Cada resposta vira um ponto. Apenas 12 participantes votam em cada reunião, mas todos enviam seus pontos, de modo que o gráfico é uma pesquisa com todo o Comitê, e não uma votação.

O ponto mediano é o número que vira manchete. Com um número ímpar de pontos, é o do meio; com um número par, o Fed tira a média das duas projeções centrais. Desde setembro de 2015, a mediana é publicada na Tabela 1 do SEP, arredondada para uma casa decimal; antes disso, era preciso lê-la no gráfico. As perguntas frequentes do próprio Fed sobre as projeções ressaltam que os pontos são opiniões individuais baseadas na avaliação de cada participante sobre a "política monetária apropriada", e não um plano do Comitê nem uma promessa.

O número de pontos muda conforme a composição do Comitê. Caiu para 15 em março e junho de 2018, quando o Conselho tinha várias vagas, e é de 18 em 2026: o presidente Kevin Warsh não apresentou projeções em nenhuma das duas reuniões com SEP que presidiu, em junho e setembro. "Eu, no entanto, me abstive de oferecer projeções próprias, em linha com minha visão de longa data sobre o SEP, pelo menos na forma como está estruturado atualmente", disse ele em sua entrevista coletiva de 17 de junho de 2026, e repetiu em setembro que não havia apresentado nenhuma projeção.

Como ler o dot plot

1. Encontre o ponto médio atual. Cada ponto é um ponto médio projetado da faixa-alvo (ou um nível-alvo). Com a faixa em 3,75%–4,00% desde 17 de setembro de 2026, o ponto médio é 3,875%.
2. Conte os quartos de ponto. Um ponto em 4,125% significa mais uma alta de um quarto de ponto até o fim daquele ano; um ponto em 3,625% significa um corte. Os pontos ficam numa grade de 1/8 de ponto porque são pontos médios de faixas de um quarto de ponto.
3. Leia a mediana e depois a dispersão. A mediana mostra onde está o centro do Comitê; a dispersão mostra o quanto os participantes discordam. Em setembro de 2026, 16 dos 18 pontos para o fim de 2026 estavam acima do ponto médio atual.
4. Compare com o dot plot anterior. A mudança desde o último SEP costuma dizer mais do que o nível. A mediana para o fim de 2026 subiu de 3,375% em março para 3,75% em junho e 4,125% em setembro.
5. Trate o ponto de longo prazo como uma estimativa da taxa neutra. A mediana de longo prazo é a estimativa do Comitê para a taxa que nem acelera nem desacelera a economia depois que os choques se dissipam.

Dot plot mais recente: 16 de setembro de 2026

Dezoito participantes enviaram projeções; um deles não enviou projeções para 2028 e 2029, por isso essas colunas têm 17 pontos. A Tabela 1 arredonda a mediana para uma casa decimal, enquanto o gráfico arredonda cada ponto para o 1/8 de ponto mais próximo, e é por isso que a mediana de longo prazo é de 3,2% na tabela, mas fica em 3,25% no gráfico. A mediana de longo prazo é a mais alta desde março de 2016. Nossa análise da reunião em si está em Warsh ignora Trump: a primeira alta de juros do Fed desde 2023, e a virada de junho em direção às altas é tratada em a primeira reunião de Warsh no comando do Fed.

Todos os dot plots do Fed desde 2012: medianas projetadas versus juros efetivos

A tabela lista os 59 dot plots publicados de 25 de janeiro de 2012 a 16 de setembro de 2026, do mais recente para o mais antigo. "Este ano" e "ano seguinte" são contados a partir da data de cada SEP. Todos os valores estão em porcentagem. As colunas de valores "reais" mostram o ponto médio da faixa-alvo dos fundos federais em 31 de dezembro daquele ano; "pendente" significa que o ano ainda não terminou.

Notas. As medianas são o centro dos pontos plotados na Figura 2 de cada SEP (arredondadas para o 1/8 de ponto mais próximo desde setembro de 2014 e para 1/4 de ponto antes disso). Até junho de 2014, o gráfico colocava em 0,25% os participantes que não esperavam mudança em relação à faixa de 0%–0,25%; as projeções individuais que o Fed divulgou depois registram esses pontos como 0,13, por isso a tabela mostra 0,125, o ponto médio daquela faixa. Quando o número de pontos é par, a mediana é a média dos dois pontos centrais, o que gera os dois valores fora da grade de 1/8: 2,5625 (março de 2024) e 3,0625 (junho de 2026), publicados como 2,6 e 3,1 na Tabela 1. Nenhum SEP foi publicado em março de 2020: o FOMC antecipou sua reunião para o domingo, 15 de março, cortou os juros para perto de zero, e o presidente Jerome Powell disse que as projeções "não tinham sido preenchidas" (transcrição da entrevista coletiva).

Qual é a precisão do dot plot?

Comparamos cada mediana da tabela com a taxa que de fato vigorava no fim do ano a que ela se referia. Os resultados, em pontos percentuais:

Cinco conclusões se destacam.

1. O dot plot é um instrumento de curto alcance. Para o ano corrente, a mediana chega perto: o erro médio é de 0,16 ponto, e o dot plot de setembro acertou em cheio em 12 de 14 anos. Os dot plots de março erraram o fim do mesmo ano por 0,40 ponto, em média. Com um ano de antecedência, o erro médio salta para 0,89 ponto, e só metade das projeções fica dentro de um quarto de ponto. Com dois anos de antecedência, o erro médio é de 1,67 ponto.

2. Na década de 2010, os pontos continuaram projetando altas que vieram tarde ou nunca vieram. Nos dot plots publicados de 2012 a 2019, a mediana do "ano seguinte" ficou alta demais 18 vezes e baixa demais cinco vezes, e em média 0,60 ponto acima. O dot plot de dezembro de 2014 colocava a taxa do fim de 2015 em 1,125%; ela terminou 2015 em 0,375%, depois de uma única alta. O dot plot de dezembro de 2015 implicava quatro altas em 2016 (mediana de 1,375%); o Fed entregou uma. O dot plot de dezembro de 2018 ainda apontava para mais duas altas em 2019; em vez disso, o Fed cortou três vezes e terminou 2019 em 1,625%.

3. O maior erro veio antes das altas de 2022. Em março de 2021 e junho de 2021, a mediana não projetava nenhuma mudança a partir de perto de zero até o fim de 2022. A taxa terminou 2022 em 4,375% — um erro de 4,25 pontos, o maior da tabela. Mesmo o dot plot de dezembro de 2021, publicado três meses antes da primeira alta, mostrava apenas três altas para 2022 (0,875%). O Fed entregou 4,25 pontos de aperto em sete movimentos naquele ano, incluindo quatro altas de 75 pontos-base, como mostra nossa página sobre todos os ciclos de alta de juros do Fed desde 1983. Nos dot plots publicados de 2020 a 2024, a mediana do "ano seguinte" ficou baixa demais 10 vezes e alta demais seis vezes, e em média 1,03 ponto abaixo.

4. Ultimamente a direção tem sido certa e o tamanho, pequeno demais. O dot plot de cada dezembro é o teste mais limpo, porque é publicado logo antes do ano que ele projeta:

A mediana de dezembro apontou na direção certa em 11 de 13 anos; as duas exceções foram 2019 (altas projetadas, cortes entregues) e 2020 (nenhuma mudança projetada, depois os cortes da pandemia). Ela acertou o tamanho em cheio quatro vezes, três delas em anos em que a taxa simplesmente ficou perto de zero. Em cada um dos anos de 2023, 2024 e 2025, o Fed foi um quarto de ponto além da sua mediana de dezembro. O erro médio das projeções de dezembro é de 0,67 ponto, ou 0,44 ponto se deixarmos de fora dezembro de 2021.

5. 2026 está quebrando o padrão de novo. O dot plot de dezembro de 2025 projetava um corte em 2026, para 3,375%. Em vez disso, o Fed manteve os juros até julho e subiu em setembro, e a mediana de setembro agora aponta para 4,125% no fim do ano. Com o ponto médio em 3,875% em meados de outubro, a projeção de dezembro de 2025 já está meio ponto abaixo, a menos que o Fed corte duas vezes antes do fim do ano.

O ponto de longo prazo mudou com o tempo. A estimativa mediana da taxa neutra começou em 4,25% em janeiro de 2012, caiu para 2,5% em junho de 2019 e ficou em 2,5% em 17 dos 18 dot plots até dezembro de 2023 (em março de 2022 foi 2,375%); depois subiu para 3,0% em dezembro de 2024 e para 3,25% no gráfico em setembro de 2026 — 3,2% na Tabela 1.

Por que esses erros? Os pontos são previsões condicionais: cada participante anota a política que consideraria apropriada se a economia evoluir como ele espera. Quando a economia surpreende — o colapso do preço do petróleo e o dólar forte de 2015, a desaceleração causada pela guerra comercial de 2019, a disparada da inflação de 2021, a retomada da inflação em 2026 puxada pela energia —, os pontos seguem os dados em vez de antecipá-los. Os mercados sabem disso. Ferramentas baseadas em contratos futuros, como o Market Probability Tracker do Fed de Atlanta, muitas vezes discordam do ponto mediano.

Quando sai o próximo dot plot?

O próximo Resumo de Projeções Econômicas sai junto com a decisão de quarta-feira, 9 de dezembro de 2026. O Fed publica o comunicado e os materiais de projeções às 14h (horário do leste) e a entrevista coletiva do presidente começa às 14h30 (horário do leste). O calendário do FOMC marca com um asterisco cada reunião com SEP.

Em sua entrevista coletiva de junho, Warsh disse que "não ficaria surpreso" se houvesse "algumas mudanças no SEP" até o fim de 2026, como parte de um novo arcabouço de comunicação que um grupo de trabalho do Comitê está revisando. Se o formato mudar, esta página vai documentar a mudança e manter intacto o registro histórico. Para o calendário completo de 2027 e o comportamento das ações nos dias de Fed, veja datas das reuniões do FOMC 2027.

Como esta página é atualizada: após cada reunião com SEP. Depois de cada decisão de março, junho, setembro e dezembro, acrescentamos o novo dot plot como primeira linha da tabela principal, renovamos a tabela "Dot plot mais recente" e a resposta curta, preenchemos a taxa efetiva de fim de ano assim que cada ano termina, recalculamos todas as estatísticas de precisão e refazemos o gráfico. Última atualização: 16 de outubro de 2026. A próxima atualização virá depois do dot plot de 9 de dezembro de 2026.

Perguntas frequentes

O que é o dot plot do Fed?

É um gráfico do Resumo de Projeções Econômicas do Federal Reserve em que a visão de cada participante do FOMC sobre a taxa dos fundos federais apropriada no fim de cada um dos próximos anos, e no longo prazo, aparece como um ponto. O Fed o publica desde janeiro de 2012.

Como ler o dot plot?

Compare cada ponto com o ponto médio da faixa-alvo atual — 3,875% desde 17 de setembro de 2026. Cada quarto de ponto acima dele equivale a uma alta, e cada quarto de ponto abaixo, a um corte. O ponto mediano é o centro do Comitê; a dispersão dos pontos mostra a divergência.

Quando sai o próximo dot plot?

Na quarta-feira, 9 de dezembro de 2026, às 14h (horário do leste), junto com o comunicado do FOMC. Os dot plots de 2027 saem em 17 de março, 9 de junho, 15 de setembro e 8 de dezembro de 2027.

Qual é a precisão do dot plot do Fed?

Para o ano corrente, ele chega perto — erro médio de 0,16 ponto percentual. Para o fim do ano seguinte, o erro médio desde 2012 é de 0,89 ponto, e com dois anos de antecedência, de 1,67 ponto. A mediana projetou altas demais na década de 2010 e pouquíssimas em 2021, quando não mostrava nenhuma mudança até 2022, pouco antes de o Fed subir os juros em 4,25 pontos.

O que mostra o dot plot de setembro de 2026?

Mediana de 4,1% para o fim de 2026 — mais uma alta de um quarto de ponto a partir da faixa de 3,75%–4,00% —, 4,1% para 2027, 3,9% para 2028, 3,6% para 2029 e 3,2% no longo prazo. Dezesseis dos 18 participantes esperavam pelo menos mais uma alta em 2026.

O dot plot é uma promessa?

Não. Cada ponto é a projeção de um dirigente de acordo com a sua própria visão da economia, e o Comitê como um todo não vota sobre eles. O Fed muda de rumo quando os dados mudam: o dot plot de dezembro de 2018 apontou na direção errada em poucos meses, e o de dezembro de 2021 subestimou as altas do ano seguinte em 3,5 pontos.

Metodologia e fontes

• Projeções: Figura 2 ("Avaliações dos participantes do FOMC sobre a política monetária apropriada") de cada um dos 59 SEPs, extraída das versões HTML acessíveis em federalreserve.gov (monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm; a página de dezembro de 2012 está arquivada como 20121217). Medianas calculadas a partir da contagem de pontos.
• Verificações cruzadas (duas fontes para cada linha): as medianas da Tabela 1 dos mesmos SEPs (desde setembro de 2015); a versão das séries FEDTARMD e FEDTARMDLR do FRED vigente após cada SEP desde dezembro de 2015 (ALFRED); e as compilações de projeções individuais que o Fed divulga depois de cinco anos, disponíveis de janeiro de 2012 a dezembro de 2020 (por exemplo, a compilação de dezembro de 2014). Cada linha tem pelo menos duas fontes independentes: Figura 2 mais a compilação de 2012 a meados de 2015; Figura 2 mais Tabela 1 mais a compilação para setembro de 2015; Figura 2 mais Tabela 1 mais FRED (mais a compilação até 2020) a partir de dezembro de 2015. Todas as verificações concordam, salvo arredondamento; a única diferença entre a Tabela 1 e o gráfico depois do arredondamento é a mediana de longo prazo de setembro de 2026 (3,2% contra 3,25%).
• Taxas efetivas: faixas-alvo de fim de ano da tabela de operações de mercado aberto do Fed, conferidas com as séries DFEDTARU e DFEDTARL do FRED em 31 de dezembro de cada ano (os 14 anos batem). O ponto médio da faixa é usado como a taxa "real".
• Precisão: erro = ponto médio efetivo de fim de ano menos a mediana; "alta demais" significa que a mediana ficou acima do resultado. Os pontos no limite inferior zero anteriores a setembro de 2014 são tratados como 0,125, como na tabela.
• Contagem de pontos e projeções do presidente: as notas do SEP de junho e setembro de 2026 ("Dezoito participantes enviaram informações"); as transcrições das entrevistas coletivas de 17 de junho de 2026 e de 16 de setembro de 2026.

Esta página tem caráter apenas informativo e não constitui recomendação de investimento. Para acompanhar em tempo real como o mercado negocia a próxima decisão do Fed, abra uma análise ao vivo na SimianX ou confira o Market Pulse.

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Referências

• Federal Reserve — Resumo de Projeções Econômicas, 16 de setembro de 2026
• Federal Reserve — Resumo de Projeções Econômicas, 10 de dezembro de 2025
• Federal Reserve — Resumo de Projeções Econômicas, 25 de janeiro de 2012 (o primeiro dot plot)
• Federal Reserve — Perguntas frequentes sobre as projeções econômicas do FOMC
• Federal Reserve — Operações de mercado aberto: mudanças na faixa-alvo
• Federal Reserve — Calendários das reuniões do FOMC
• Federal Reserve — Materiais históricos do FOMC, 2020
• Federal Reserve — Entrevista coletiva do presidente Warsh, 17 de junho de 2026 (transcrição)
• FRED — FEDTARMD, projeção mediana da taxa dos fundos federais
• FRED — FEDTARMDLR, projeção mediana de longo prazo
• Atlanta Fed — Market Probability Tracker