D-Wave Q3 2026: выручка $4,5 млн выше оценок, убыток $0,13

Результаты D-Wave за Q3 2026, справочник: отчётность по кварталам, портфель заказов, денежные средства и реакция акций QBTS

D-Wave Quantum во вторник, 10 ноября, до открытия рынка США отчиталась о выручке за третий квартал 2026 года в $4,51 млн — на 2,1% выше консенсуса $4,42 млн и на 20,7% больше, чем $3,74 млн годом ранее. Чистый убыток составил $48,2 млн, или $0,13 на акцию, — больше ожидавшихся аналитиками $0,10, но намного меньше $0,41 в Q3 2025 года, когда убыток раздували расходы по варрантам. Новые заказы составили $1,9 млн, оставшиеся обязательства к исполнению снизились до $38,3 млн с $40,7 млн на 30 июня, а денежные средства и ликвидные ценные бумаги на конец квартала составили $503,4 млн. Прогноза по выручке D-Wave не дала. 10 ноября QBTS закрылась на $10,48, на 8,6% ниже закрытия перед отчётом ($11,47), тогда как ETF на Nasdaq-100 (QQQ) снизился на 0,7%.

Эта страница — справочник по отчётности D-Wave. Сначала она была написана как превью, а затем превращена в страницу с результатами. В одной таблице собраны одиннадцать кварталов результатов, раскрытых компанией; Q3 2026 года сопоставлен с консенсусом и с вопросами, поставленными до публикации; здесь же отслеживаются новые заказы и портфель заказов на $38,3 млн, денежные средства и размытие капитала, а также показано, как двигались акции QBTS после каждого из последних 12 квартальных отчётов. Вопрос тот же, что ставился в исходном черновике: успеет ли портфель заказов превратиться в выручку и деньги до того, как операционные расходы и новые акции поглотят слишком большую часть этой ценности? Q3 дал частичный ответ: выручка выросла, но новые заказы не восполнили выполненные работы.

Обновлено 10 ноября 2026 года (тихоокеанское время США) после закрытия торгов в США, с результатами D-Wave за Q3 2026 года и ценой закрытия 10 ноября. Впервые опубликовано 9 ноября как превью. Цены QBTS за 10 ноября — цены закрытия основной сессии по данным Polygon.io, сверенные с Nasdaq.com. Показатели за Q3 2026 года взяты из пресс-релиза о результатах компании от 10 ноября (форма 8-K, Exhibit 99.1) и презентации для инвесторов (Exhibit 99.2) и сверены с версией в разделе новостей D-Wave. Источники до отчёта: пресс-релизы D-Wave о результатах в форме 8-K, формы 10-Q и 10-K и другие документы в SEC EDGAR, пресс-релизы компании, стенограмма телефонной конференции по итогам Q2 2026, датированные оценки FXEmpire и Earnings Whispers, а также дневные цены закрытия Polygon.io. Раскрытые показатели, оценки и наши собственные расчёты везде помечены.

Результаты D-Wave за Q3 2026: коротко

Источник: пресс-релиз D-Wave о результатах за Q3 2026 года (форма 8-K, Exhibit 99.1) и презентация для инвесторов (Exhibit 99.2), 10 ноября 2026 года. Изменения новых заказов и RPO раскрыты компанией; остальные изменения — наш расчёт.

Структура выручки объясняет снижение маржи. Выручка от профессиональных услуг выросла на $1,5 млн, до $2,0 млн, а выручка QCaaS — на $0,8 млн, до $2,2 млн, тогда как выручка от продажи систем снизилась на $1,5 млн. Компания объясняет снижение валовой маржи прежде всего большей долей менее маржинальных профессиональных услуг. Выручку в квартале принесли более 100 клиентов, 48% из них — коммерческие компании.

Фактические результаты против ожиданий

Превышения, промахи и проценты — наш расчёт. D-Wave раскрывает только EPS по GAAP; −$0,13 — базовый и разводнённый чистый убыток на акцию при средневзвешенном числе акций 374,1 млн.

Снимок ожиданий до отчёта, на котором строилась эта страница, сохранён ниже для истории.

До отчёта: чего ожидали

Оценки аналитиков — это снимки сторонних данных, а не прогноз компании; D-Wave не публикует квартальных ориентиров по выручке или EPS. В исходном черновике также приводились данные MarketBeat ($4,37 млн, −$0,1021), которые мы не смогли открыть и поэтому исключили.

Полезный ориентир — формулировки самого менеджмента. Квартал с выручкой $4,42 млн означал бы рост на 43,7% к Q2, то есть больше, чем «умеренно». Оценка Earnings Whispers около $4,0 млн означала бы рост на 30% квартал к кварталу. В любом случае рынок ждёт больше, чем компания говорила в августе, поэтому «промах» по выручке относительно консенсуса сам по себе не будет означать, что график поставок сорвался. Фактические $4,51 млн оказались на 46,7% выше Q2: выше обеих оценок и намного больше, чем «умеренно».

Отчётность D-Wave по кварталам, Q1 2024 — Q3 2026

Источник: пресс-релизы D-Wave о результатах в форме 8-K (Exhibit 99.1) — для EPS, скорректированного убытка по EBITDA и новых заказов; выручка, валовая прибыль, чистый убыток и RPO — из данных XBRL компании (формы 10-Q и 10-K). Выручка и валовая прибыль за Q4 — наш расчёт (полный год минус первые девять месяцев). Новые заказы и скорректированные убытки по EBITDA за Q1 и Q2 2024 года, а также скорректированный убыток по EBITDA за Q3 2024 года выведены из годовых сравнений в релизах 2025 года. Показатели за Q3 2026 года — из пресс-релиза от 10 ноября 2026 года; консенсус FXEmpire предполагал выручку $4,42 млн и убыток $0,10 на акцию.

Если не считать Q1 2025, куда вошли $12,6 млн от первой продажи системы квантового отжига (annealing) D-Wave, квартальная выручка держалась примерно в диапазоне от $1,9 млн до $3,7 млн. Q3 2026 года с $4,51 млн — лучший квартал без учёта той продажи; он чуть выше консенсуса $4,42 млн (пунктирная линия).

Выделяются три момента. Во-первых, два с половиной года, не считая одной продажи системы, выручка почти не менялась; $4,51 млн в Q3 2026 года — первый явный шаг вверх, и он обеспечен профессиональными услугами и QCaaS, а не продажей системы. Во-вторых, чистый убыток по GAAP колеблется из-за неденежных расходов по варрантам: в Q2 и Q3 2025 года были крупные убытки от переоценки варрантов по справедливой стоимости, а все оставшиеся публичные варранты были погашены в ноябре 2025 года. В-третьих, скорректированный убыток по EBITDA, из которого эти расходы исключены, растёт каждый квартал начиная с Q1 2025 года — с $6,1 млн до $37,7 млн в Q3 2026 года. Именно эта строка яснее всего показывает, во что обходится работа бизнеса.

Новые заказы и портфель заказов D-Wave: сильный рост за год, слабее динамика по кварталам

Новые заказы, оставшиеся обязательства к исполнению и выручка измеряют разные стадии коммерциализации.

Новые заказы — это заказы клиентов, которые, как ожидается, принесут выручку в будущем. Оставшиеся обязательства к исполнению (remaining performance obligations, RPO — законтрактованный, но ещё не признанный объём выручки) — это цена сделок по не подлежащим расторжению заказам, услуги по которым ещё не оказаны. Ни один из этих показателей не равен признанной квартальной выручке.

Сравнение по периодам показательно.

Источники: релизы D-Wave за Q1 и Q2 2026 года. Заказы первого полугодия включают $2,3 млн заказов Quantum Circuits, заключённых незадолго до поглощения.

Отчёт за Q3 2026 года продолжает это сравнение:

Источник: релиз D-Wave и презентация для инвесторов за Q3 2026 года. Заказы за девять месяцев включают те же $2,3 млн заказов Quantum Circuits.

Портфель заказов подскочил в Q1 2026 года благодаря двум крупным контрактам; Q2 и Q3 добавили $2,1 млн и $1,9 млн, а RPO снизились до $38,3 млн.

D-Wave сообщила, что RPO на конец июня выросли на 668% год к году — с $5,3 млн до $40,7 млн. Это существенный рост. Однако сравнение июня с мартом даёт иную картину: RPO снизились на $1,7 млн. Q3 повторил эту картину: RPO на конец сентября выросли на 1221% с $2,9 млн годом ранее, но оказались на $2,4 млн ниже, чем на 30 июня.

Оба утверждения могут быть верны. Полезнее спросить, пополняется ли портфель заказов по мере признания выручки. Сокращение портфеля может быть здоровым, если компания быстро выполняет законтрактованные работы. Оно менее обнадёживает, если новых заказов становится меньше, а графики поставок сдвигаются на более поздние сроки.

Поэтому инвесторам нужна сверка, объясняющая начальный остаток RPO, прирост, признанную выручку и любые изменения контрактов. Новые заказы и RPO определяются по-разному, поэтому их не стоит механически сводить друг с другом без проверки лежащих в основе контрактов. Грубая проверка только для Q3: $40,7 млн RPO на начало квартала плюс $1,9 млн новых заказов минус $4,5 млн выручки дают около $38,1 млн — близко к раскрытым $38,3 млн (наш расчёт).

Когда заказы D-Wave превратятся в выручку?

D-Wave сообщила, что около 57% RPO на конец июня, как ожидается, станут выручкой в течение следующих 12 месяцев, а 72% — в течение двух лет. Тремя месяцами ранее эти доли составляли 54% и 71% от остатка в $42,4 млн. На 30 сентября — 59% и 71% от $38,3 млн.

Проценты раскрыты компанией; суммы в долларах — наш расчёт. Сумма за 24 месяца включает сумму за 12 месяцев. Эти значения нельзя складывать.

Этот график показывает, почему инвесторам не следует считать весь портфель заказов ближайшей выручкой или полагать, что он целиком относится к 2026 календарному году. Он также объясняет, почему объявление о крупном заказе может соседствовать со скромными раскрытыми продажами.

Крупнейшая отдельная позиция — покупка системы Florida Atlantic University за $20 млн, учтённая в заказах Q1, с вводом в эксплуатацию до конца 2026 года. На августовской конференции тогдашний финансовый директор John Markovich сказал, что D-Wave по-прежнему ожидает отгрузить две системы квантового отжига до конца года, вероятно обе в Q4, при этом «часть выручки, связанной с установкой и калибровкой этих систем, перейдёт на 2027 год». В презентации D-Wave указано, что выручка от систем признаётся в основном при отгрузке и завершении калибровки.

На конференции по итогам квартала стоит выяснить, изменились ли эти ожидания по признанию выручки, продвигаются ли приёмка клиентом и этапы установки и какая часть законтрактованных работ теперь приходится на 2027 год или более поздний период. Сам релиз за Q3 не содержит обновлений ни по двум отгрузкам систем в Q4, ни по системе Florida Atlantic University, которая упоминается лишь как участник бета-тестирования симулятора гейтовой модели.

Поступление денег — отдельный вопрос. Платёж клиента может опережать признание выручки, а часть признанной выручки может быть ещё не получена. Самое сильное раскрытие связало бы все три стадии: договорное обязательство, бухгалтерское признание и получение денег.

Поставки систем — не одна и та же коммерческая сделка

Один из главных рисков при анализе квантовых акций — считать каждый установленный компьютер продажей системы. Соглашения D-Wave показывают, почему такой подход ненадёжен.

В раскрытии за Q1 2026 года указаны покупка системы Florida Atlantic University за $20 млн и отдельное двухлетнее корпоративное соглашение на $10 млн о квантовых вычислениях как услуге (QCaaS, облачный доступ к квантовым компьютерам) с компанией из списка Fortune 100.

Итальянская договорённость устроена иначе. В релизе D-Wave за Q3 2025 года описано соглашение на €10 млн о 50% мощности системы Advantage2 на пять лет с опционом на покупку всей системы.

Источники: релизы D-Wave за Q3 2025 и Q1 2026 года.

15 октября 2026 года D-Wave объявила, что итальянская система Advantage2, профинансированная Swiss Quantum Technology и получившая название VoltaB1, прибыла в Ломбардию для установки на Villa Saporiti в Комо (Como). Это произошло после окончания квартала 30 сентября. Для прогноза это важно, но это не следует описывать как завершённую поставку в Q3 или использовать для допущения о конкретной сумме выручки без проверки условий признания по контракту. В релизе за Q3 система указана как поставленная для установки и профинансированная Swiss Quantum Technology SA, а выручка от продажи систем в Q3 была на $1,5 млн ниже, чем годом ранее.

Это различие особенно важно при оценке ожидания менеджмента, что в конце 2026 года будут отгружены две системы. Две отгрузки не обязательно означают две экономически одинаковые продажи оборудования.

Качество выручки важнее одного крупного квартала

Сделка по системе может резко изменить квартальный рост и при этом относительно мало сказать о повторяющемся бизнесе.

Выручка D-Wave за первое полугодие 2025 года включала $13,7 млн, связанных с первой продажей системы квантового отжига. Это сравнение объясняет большую часть снижения выручки за первое полугодие 2026 года на 67%, до $5,9 млн. В Q2 2026 года продажи систем дали лишь $0,26 млн из общих $3,08 млн.

Вывод не в том, чтобы игнорировать продажи систем. Они — часть бизнеса. Вывод в том, чтобы не принимать неравномерное сравнение продаж оборудования за полную меру текущего клиентского спроса.

Квантовые вычисления как услуга, или QCaaS, дают другой взгляд. Форма 10-Q за Q2 2026 года показывает выручку QCaaS в $1,86 млн — на 50% больше, чем $1,24 млн годом ранее. На промышленные приложения пришлось 37,3% выручки QCaaS за первое полугодие, около $1,3 млн, против 9,8% годом ранее. Коммерческие клиенты обеспечили 62,4% выручки Q2 против 45,1% годом ранее.

Эти данные подводят к более конкретному вопросу: переходят ли клиенты от экспериментов к регулярному производственному использованию? С другой стороны, валовая маржа снизилась до 55,4% с 63,8%, в основном из-за роста расходов на персонал. В Q3 2026 года выручка QCaaS выросла до $2,2 млн с $1,4 млн, а профессиональных услуг — до $2,0 млн с $0,5 млн, тогда как валовая маржа по GAAP снизилась ещё сильнее, до 52,9% с 71,4%, потому что на менее маржинальные профессиональные услуги пришлась большая доля выручки.

18 августа D-Wave и NTT DOCOMO объявили о втором промышленном приложении в управлении сетью. Приложение снизило суточный пиковый объём сигналов регистрации местоположения на 65,3%, а сигналов пейджинга — на 7,0%. Это результаты конкретного приложения, а не доказательство того, что любой клиент добьётся того же. Тем не менее второе промышленное внедрение говорит о коммерческих перспективах больше, чем безликий список пилотных проектов.

Для Q3 полезными свидетельствами были бы продления контрактов, новые приложения у существующих клиентов, выручка от промышленного использования и более широкий круг клиентов помимо нескольких крупных. Релиз добавил каналы продаж, а не раскрытые суммы контрактов: стратегическое партнёрство с CGI, меморандум о взаимопонимании с LG CNS и многолетнее продление производственного партнёрства со SkyWater.

Меньший убыток по GAAP не обязательно означает улучшение операционной деятельности

Предыдущий квартал D-Wave показывает, почему заголовочные цифры прибыли требуют сверки.

Источники: релиз D-Wave за Q2 2026 года и форма 10-Q.

По округлённым данным чистый убыток по GAAP сократился примерно на 71,3%, а скорректированный убыток по EBITDA вырос примерно на 85,5%. Кажущееся противоречие в основном объясняется расходом по варрантам в прошлом году.

Тот же эффект заложен и в сравнение за Q3. Чистый убыток Q3 2025 года в $140,0 млн, или $0,41 на акцию, тоже включал расходы по варрантам. Фактический убыток за Q3 2026 года — $48,2 млн, или $0,13 на акцию, — на 65,6% меньше, чем годом ранее, в основном потому, что исчез расход по варрантам в $121,9 млн, тогда как скорректированный убыток по EBITDA вырос на 83%, до $37,7 млн. В Q1 2026 года было второе искажение: налоговая выгода в $28,5 млн от поглощения Quantum Circuits, благодаря которой чистый убыток квартала составил лишь $18,4 млн.

Это не делает результаты по GAAP бесполезными. Это значит, что сравнение только чистых убытков дало бы неполную картину операционного прогресса. Для Q3 инвесторам стоит разделять:

• Рост выручки и валовой прибыли.
• Расходы на исследования и разработки.
• Коммерческие и административные расходы.
• Статьи, связанные с поглощением, и налоговые эффекты.
• Неденежное вознаграждение и бухгалтерские эффекты.

Скорректированная EBITDA тоже неполна. Исключение вознаграждения в виде акций не делает его менее значимым для акционеров, а показатель EBITDA не отражает всех потребностей в деньгах. Самое убедительное улучшение проявилось бы одновременно в операционных результатах, денежном потоке и показателях на акцию.

Сжигание денег D-Wave: ликвидность даёт время, но не гарантирует прибыльность

D-Wave сообщила о денежных средствах и ликвидных инвестиционных ценных бумагах на $546,2 млн на 30 июня 2026 года против рекордных $884,5 млн на конец 2025 года. Более 90% снижения в годовом выражении (с $819,3 млн на 30 июня 2025 года) пришлось на оплату деньгами покупки Quantum Circuits, которую презентация для инвесторов оценивает примерно в $250 млн. На 30 сентября показатель составил $503,4 млн — на $42,8 млн меньше, чем на 30 июня.

Источники: релизы D-Wave за Q4 2025, Q1 2026, Q2 2026 и Q3 2026 года и форма 10-Q за Q2 2026 года.

В 2025 году денежную подушку сформировали продажи акций; в 2026 году её сокращают поглощение и растущий операционный убыток — до $503,4 млн на 30 сентября.

Перевод операционного расхода денег за первое полугодие в годовое выражение даёт $73,463 млн × 2 = $146,9 млн. Если разделить ликвидность на конец июня на эту сумму, получится покрытие исторического операционного расхода денег примерно на 3,7 года. По данным за девять месяцев результат близкий: $109,0 млн ÷ 9 × 12 = $145,4 млн в год, и ликвидности на конец сентября в $503,4 млн хватает примерно на 3,5 года.

Это статичный расчёт, а не прогноз запаса прочности. В нём не учтены будущие капитальные затраты, поглощения, финансирование, государственные поступления и изменения операционных потребностей. В форме 10-Q отмечено, что D-Wave завершила все выпуски по своим прежним программам at-the-market (продажа акций напрямую в рынок) и equity line в 2025 году, после того как только за первое полугодие того года привлекла $536,7 млн через размещения at-the-market.

Для Q3 самый полезный вопрос — сможет ли компания объяснить, как дополнительные расходы продвигают её к конкретным коммерческим или техническим вехам. Крупный остаток денег снижает непосредственное давление в части финансирования. Но он не доказывает, что расходы принесут адекватную отдачу.

Размытие акций QBTS: у господдержки есть цена в капитале

Сентябрьское соглашение о государственном финансировании важно с финансовой точки зрения, но его не следует описывать как $100 млн обычной выручки от клиентов.

4 сентября 2026 года D-Wave подписала в рамках CHIPS and Science Act Other Transaction Agreement (гибкое соглашение о финансировании вне стандартных госзакупок) о гранте на сумму до $100 млн от Министерства торговли США. Первый транш в $53 552 620 должен был стать доступен вскоре после даты предоставления гранта. Остальное поступает четырьмя траншами, привязанными к этапам — установке оборудования, изготовлению прототипа, интеграции процессов и калибровке масштабированных процессоров, — в течение срока до пяти лет.

8 сентября D-Wave выпустила для министерства 7 095 721 акцию по цене $14,093 за акцию по соглашению о выпуске ценных бумаг (Securities Issuance Agreement). Цена была установлена с дисконтом 15% к наименьшей из трёх базовых цен закрытия. В дни вокруг подписания QBTS закрывалась примерно в диапазоне от $16,5 до $17,7.

Источники: форма 8-K D-Wave (8 сентября) и форма 8-K/A (9 сентября), а также дополнение к проспекту о перепродаже от 10 сентября.

Дополнение к проспекту от 10 сентября зарегистрировало акции для перепродажи и указало, что D-Wave не получит средств от каких-либо продаж министерством. Регистрация сделала перепродажу возможной, но не подтвердила, что какие-либо акции были проданы. В собственных факторах риска D-Wave называет выпуск размывающим и отмечает, что бухгалтерский учёт соглашения ещё не был окончательно определён. По цене закрытия 9 ноября акции государства стоили около $81 млн — на 18,6% ниже цены выпуска.

Из этого вытекают три отдельных вопроса:

1. Сколько финансирования фактически получено?
2. Как это финансирование отражено в финансовой отчётности?
3. Как увеличившееся число акций влияет на действующих акционеров?

Релиз за Q3 отвечает на часть первых двух вопросов. В балансе на 30 сентября $100,0 млн «не полученных поступлений от выпуска акций» (uncollected equity issuance proceeds) показаны как вычет из собственного капитала — ровно столько стоят 7 095 721 акция по $14,093 (наш расчёт). Значит, грант учитывается как оплата акций, и на конец квартала вся сумма ещё не была получена. В презентации для инвесторов за Q3 доля министерства описана как миноритарная неконтролирующая доля в капитале, полученная в качестве условия предоставления средств.

Участие государства может укрепить программу разработок и при этом обходиться акционерам долей в капитале. Ни одну из сторон этого компромисса не следует упускать.

Дорожная карта квантовых вычислений D-Wave живёт по другим часам

D-Wave завершила поглощение Quantum Circuits 20 января 2026 года, добавив к своему бизнесу квантового отжига программу гейтовых (gate-model) квантовых компьютеров с коррекцией ошибок. Дорожная карта по гейтовой модели, объявленная 1 июня, содержит несколько отдельных целей.

Источник: релиз D-Wave за Q2 2026 года, повторяющий дорожную карту от 1 июня. В направлении квантового отжига компания ставит цель создать систему на 20 000 кубитов в 2029 году и на 100 000 кубитов к 2031 году.

Эти цели нельзя представлять как уже достигнутые возможности. Кроме того, физические и логические кубиты (логический кубит — устойчивая к ошибкам единица, собранная из многих физических) — разные меры, и простое число кубитов не стоит считать универсальным рейтингом для разных архитектур.

1 октября D-Wave запустила бета-версию симулятора гейтовой модели; среди участников — BBVA, FirstQFM, Florida Atlantic University и Jülich Supercomputing Centre. Это веха разработки после отчётного периода Q3, а не доказательство существенной выручки от гейтовой модели в Q3. На августовской конференции генеральный директор Alan Baratz сказал, что не ожидает значимой выручки QCaaS от гейтовых систем, «пока мы снова не выйдем на горизонт примерно 2032 года».

Поэтому проверка отчётом двойная: продвигается ли коммерциализация в ближайшей перспективе и остаются ли долгосрочные разработки убедительными без неконтролируемых расходов.

Отделяйте результаты Q3 от объявлений после 30 сентября

Инвесторам стоит распределять новости по отчётному периоду, на который они могут повлиять.

Источники: объявления компании и документы SEC.

В объявлении о Stride от 4 ноября описаны лучшие результаты во внутренних тестах компании, в том числе более качественные решения задачи балансировки сборочной линии за 15 секунд, чем прежняя версия находила за 120 секунд, а также новое обучение для разработчиков. Это может быть важно для будущего использования. Само по себе это не доказывает появления нового существенного контракта или признанной выручки. Соглашение с LG CNS, объявленное на конференции D-Wave Qubits Asia в Сеуле, прямо названо не имеющим обязывающей силы.

Тот же подход применим и к смене в финансовом руководстве. Компания заявила, что уход Markovich не связан с какими-либо разногласиями по вопросам бухгалтерского учёта или раскрытия информации. Golkov, старший вице-президент D-Wave по финансам с 2023 года, выступит на конференции. Инвесторам стоит оценивать ясность финансовой коммуникации в переходный период, не считая кадровую перестановку признаком проблем с учётом.

10 ноября: как торговались акции QBTS после результатов за Q3

Источник: цены закрытия 10 ноября 2026 года по данным Polygon.io, сверенные с Nasdaq.com; для IonQ взято официальное закрытие Nasdaq $34,96 (у Polygon — $34,99). Изменения — наш расчёт.

• Открытие: QBTS открылась на $11,06, на 3,6% ниже предыдущего закрытия, после публикации релиза до начала торгов.
• Дневной диапазон: от $10,11 до $11,40; выше предыдущего закрытия $11,47 акция так и не поднялась и закрылась на 3,7% выше дневного минимума.
• Аналоги: Quantum Computing Inc. закрылась с падением на 8,2%, а Rigetti — на 6,4%, так что часть падения пришлась на небольшие квантовые акции в целом; IonQ и ETF на Nasdaq-100 потеряли около 1%.
• По цифрам: сессия сопоставила небольшое превышение по выручке с бо́льшим, чем ожидалось, убытком на акцию, вторым слабым кварталом по заказам и снижением RPO.

Реакция акций QBTS на отчётность: 12 отчётов с 2024 года

То, как QBTS торговалась в дни отчётов, важно для всех, кто следит за публикацией, потому что акция регулярно движется гораздо сильнее, чем можно было бы ожидать по квартальным цифрам.

Источник: дневные цены закрытия Polygon.io; даты отчётов — из документов D-Wave по форме 8-K (Item 2.02), все опубликованы до открытия рынка США. Столбцы аналогов показывают движение в тот же день для IonQ (IONQ), Rigetti Computing (RGTI), Quantum Computing Inc. (QUBT) и ETF на Nasdaq-100 (QQQ); они дают контекст и не являются реакцией на отчётность этих компаний. Цены закрытия в строке Q3 2026 сверены с Nasdaq.com.

По 12 отчётам среднее движение в день отчёта составило 10,2% в ту или другую сторону, медиана — 6,2%; день с ростом на 51,2% в мае 2025 года искажает среднее. В день отчёта за Q3 2026 года — −8,6%.

Закономерности, которые стоит отметить, — как история, а не прогноз:

• QBTS росла в 5 из 12 дней отчётов и падала в 7, в том числе в четыре из последних пяти; день отчёта за Q3 2026 года закрылся на −8,6%.
• Два крупнейших роста, +18,7% и +51,2%, пришлись на отчёт за Q4 2024 года, в заказах которого была первая продажа системы D-Wave, и на отчёт за Q1 2025 года, в котором эта продажа была признана выручкой. Отчёты без нового крупного контракта в основном давали небольшие или отрицательные движения.
• В августе 2026 года QBTS упала на 9,3%, тогда как три других чисто квантовых акции изменились менее чем на 2%. Промах был специфичен для компании: выручка $3,08 млн при ожидании $4,11 млн.
• С закрытия накануне того отчёта QBTS упала на 46,4% против −11,5% у IONQ, −22,6% у RGTI и −22,7% у QUBT. Акция на 64,4% ниже своего 52-недельного максимума закрытия $32,19 (22 декабря 2025 года).
• 5 ноября 2026 года акция упала на 12,8%, когда ETF на Nasdaq-100 потерял 6,5% на распродаже после промежуточных выборов, а затем за две следующие сессии отскочила на 18,0% и 7,4%.

Что может сдвинуть QBTS после отчёта?

Главным катализатором, вероятно, станет изменение ожидаемой траектории бизнеса, а не небольшая разница в квартальной EPS. Более сильный отчёт связал бы портфель заказов с поставками, выручкой и деньгами.

Это качественные исследовательские сценарии, а не прогнозы, взвешенные по вероятности.

Как отчёт вписался в сценарии: выручка выросла, а QCaaS расширился, что соответствует базовому сценарию, но новые заказы на $1,9 млн не пополнили портфель, который снизился до $38,3 млн, а в релизе нет обновления по двум отгрузкам систем в Q4. Поэтому Q3 оказывается между базовым и негативным сценариями, а решающим пунктом остаются отгрузки в Q4.

Оценка остаётся важной, даже если исполнение улучшится. Если взять 369,3 млн акций, раскрытых на 5 августа, плюс 7,1 млн акций, выпущенных для Министерства торговли, то при цене закрытия перед отчётом $11,47 рыночная стоимость QBTS составляет примерно $4,3 млрд (наша оценка; с тех пор число акций изменилось за счёт вознаграждений в акциях). Выручка за последние четыре раскрытых квартала составила $12,4 млн, то есть акция торгуется примерно в 350 раз выше выручки за последние 12 месяцев. На фоне $546 млн денежных средств и ценных бумаг на 30 июня большая часть этой стоимости опирается на будущий рост. С учётом Q3 выручка за последние четыре квартала составляет $13,2 млн — около 330 раз при той же цене до отчёта, а денежные средства и ценные бумаги — $503 млн.

Эти цифры — арифметика, а не целевая цена и не рекомендация. Они показывают, почему рост со временем должен стать достаточно большим и устойчивым, чтобы оправдать цену, которую платят инвесторы. Даже улучшившийся бизнес может оказаться разочаровывающей инвестицией, если оценка уже предполагает гораздо больший прогресс.

Семь вопросов для конференции по итогам квартала

Следующие вопросы сделали бы отчёт существенно полезнее:

1. Что изменилось в RPO? Какая часть отражает новые контракты, выполненные работы или иные корректировки?
2. Какие поставки идут по графику? По-прежнему ли обе системы квантового отжига должны быть отгружены в Q4 и какие этапы установки, калибровки или приёмки остаются?
3. Какая часть выручки переходит на 2027 год? Изменились ли ожидаемые сроки с августа?
4. Насколько повторяющийся рост QCaaS? Продлевают ли клиенты контракты и добавляют ли промышленные приложения?
5. Что определяет расход денег? Какой рост расходов временный, повторяющийся или привязан к вехам?
6. Какое государственное финансирование уже получено? Как оно классифицируется и какие этапы остаются?
7. Каково обновлённое число акций? Как акции Министерства торговли и новые вознаграждения в акциях влияют на показатели на акцию?

Точные ответы ценнее, чем длинный список партнёрств без раскрытого финансового значения.

Чек-лист Q3 2026: на что ответил релиз

1. RPO: $38,3 млн, на $2,4 млн меньше, чем в июне; 59% ожидается признать в течение 12 месяцев и 71% — в течение 24 месяцев. Сверки прироста и признанной выручки в релизе нет.
2. Поставки: нет обновления по двум отгрузкам систем в Q4; итальянская система Advantage2 поставлена для установки в октябре.
3. Перенос выручки на 2027 год: в релизе не затронут.
4. QCaaS: $2,2 млн против $1,4 млн; упомянуто второе промышленное приложение NTT DOCOMO.
5. Расход денег: скорректированный убыток по EBITDA $37,7 млн; операционный отток за девять месяцев $109,0 млн; ликвидность $503,4 млн.
6. Господдержка: окончательное соглашение на сумму до $100 млн; вся сумма $100,0 млн на 30 сентября отражена как не полученные поступления от выпуска акций.
7. Число акций: 374,1 млн средневзвешенных акций в Q3 против 342,2 млн годом ранее.

Часто задаваемые вопросы

Когда D-Wave отчиталась за Q3 2026 года?

Во вторник, 10 ноября 2026 года, до открытия рынка США. Релиз был представлен в SEC как Exhibit 99.1 к форме 8-K, а вебкаст прошёл в 8:00 по восточному времени с участием генерального директора Alan Baratz и исполняющего обязанности финансового директора Greg Golkov.

Превзошла ли D-Wave прогнозы за Q3 2026 года?

По выручке — да: $4,51 млн против консенсуса FXEmpire $4,42 млн. По прибыли на акцию — нет: чистый убыток составил $0,13 на акцию против консенсуса $0,10, хотя это лучше «неофициального прогноза» Earnings Whispers с убытком $0,16. Новые заказы составили $1,9 млн, а RPO снизились до $38,3 млн.

Какими были оценки QBTS на Q3 2026 года?

До отчёта, по данным FXEmpire, консенсус 16 аналитиков — убыток $0,10 на акцию при выручке $4,42 млн. Earnings Whispers также показывает убыток $0,10 при выручке около $4,0 млн, а «неофициальный прогноз» — убыток $0,16. Это сторонние оценки, а не прогноз компании.

Как D-Wave отчиталась за Q3 2025 года?

Выручка составила $3,74 млн, новые заказы — $2,4 млн, чистый убыток по GAAP — $140,0 млн, или $0,41 на акцию, в основном из-за неденежных расходов по варрантам. Скорректированный убыток по EBITDA составил $20,6 млн.

Портфель заказов D-Wave — это то же самое, что выручка?

Нет. RPO — это законтрактованные обязательства, которые ещё не выполнены. D-Wave ожидает признать около 59% из $38,3 млн на 30 сентября в течение 12 месяцев, поэтому портфель заказов не следует считать уже заработанной выручкой.

Почему меньший убыток по GAAP может не отражать операционного улучшения?

В сравнении доминируют бухгалтерские эффекты. Кварталы прошлого года включали крупные расходы по варрантам, тогда как скорректированный убыток по EBITDA вырос с $20,6 млн в Q3 2025 года до $37,7 млн в Q3 2026 года.

Устраняет ли соглашение с государством риск размытия?

Нет. Сделка включала выпуск 7 095 721 акции и не отменяет значения будущих вознаграждений в акциях или решений о финансировании. Господдержку и размытие доли нужно оценивать вместе.

Как акции QBTS отреагировали на отчёт за Q3 2026 года?

10 ноября QBTS закрылась на $10,48, на 8,6% ниже предыдущего закрытия $11,47, после открытия на $11,06 и минимума $10,11. Quantum Computing Inc. в тот же день упала на 8,2%, Rigetti — на 6,4%, а ETF на Nasdaq-100 — на 0,7%.

Насколько обычно движется QBTS в день отчёта?

По последним 12 отчётам, включая Q3 2026 года, среднее движение в день отчёта составило 10,2% в ту или другую сторону, медиана — 6,2%. После четырёх из последних пяти отчётов акция падала.

Что сделало бы отчёт D-Wave убедительно позитивным?

Сильнейшим сочетанием было бы убедительное превращение заказов в выручку, пополнение законтрактованного спроса, расширение промышленного использования и дисциплинированный расход денег. Небольшое превышение по EPS без этих свидетельств оставило бы основные риски коммерциализации нерешёнными.

Вывод: выручка выше прогноза, убыток больше ожиданий, портфель заказов тоньше

Отчёт D-Wave за Q3 2026 года показал самую высокую выручку без учёта продажи системы — $4,51 млн против ожидаемых $4,42 млн, — но убыток $0,13 на акцию против $0,10, лишь $1,9 млн новых заказов и портфель заказов, сократившийся до $38,3 млн. Следующий шаг прежний — превратить коммерческие обязательства в признанную выручку и деньги, сохраняя убедительные вехи по расходам и технологиям.

У позитивного сценария есть понятная основа: законтрактованный спрос, промышленные внедрения, господдержка и более широкая программа разработок. Нерешённый вопрос — насколько эффективно эта основа превратится в устойчивый бизнес, притом что акция уже потеряла больше половины стоимости за этот год.

Отчёт стоит оценивать через четыре призмы:

• Конверсия: превращаются ли законтрактованные работы в выручку по графику?
• Повторяемость: растёт ли использование клиентами за пределами разовых сделок?
• Дисциплина капитала: продвигают ли расходы к измеримым вехам?
• Владение: создаёт ли рост бизнеса стоимость в расчёте на акцию?

В Q3 конверсия и повторяемость немного улучшились, а дисциплина капитала и владение — нет. Дальше стоит следить за двумя отгрузками систем в Q4, за тем, восстановятся ли новые заказы с уровня $1,9 млн, и за деньгами на фоне квартального скорректированного убытка по EBITDA в $37,7 млн. Сильный ответ по этим пунктам улучшил бы инвестиционный тезис. Новые объявления без более ясной финансовой конверсии его не прояснят. Для компании, которая отрабатывает крупный портфель заказов на фоне высоких расходов, справочник по CoreWeave — портфель заказов против долга показывает тот же вопрос конверсии в гораздо большем масштабе.

Для дальнейшего мониторинга используйте ИИ-анализ акций SimianX, чтобы упорядочивать последующие раскрытия по этой карточке оценки отчётности.

Эта статья — финансовое исследование и иллюстративный анализ, а не персональная инвестиционная рекомендация или совет покупать либо продавать ценные бумаги.

Читайте также

• Акции CoreWeave 2026: заказы на $104 млрд и долг $35 млрд
• Обвал рынка акций США после выборов 2026: что будет дальше
• Учла ли распродажа техсектора плохое? 10 акций, 18 войн
• Акции чипов после обвала в ноябре 2026: LRCX, AMAT и TXN
• Пузырь ИИ 2026 и все рыночные пузыри с 1929 года: сравнение
• Отчётность «Великолепной семёрки»: даты и итоги Q3 2026

Источники

• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q3 2026 года (форма 8-K, Exhibit 99.1), 10 ноября 2026 года
• D-Wave: презентация для инвесторов за Q3 2026 года (форма 8-K, Exhibit 99.2), 10 ноября 2026 года
• D-Wave: форма 8-K об объявлении результатов за Q3 2026 года, 10 ноября 2026 года
• Раздел новостей D-Wave: D-Wave Reports Third Quarter 2026 Results, 10 ноября 2026 года
• D-Wave: объявление даты отчёта за Q3 2026 года и вебкаста, 27 октября 2026 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q2 2026 года (форма 8-K, Exhibit 99.1), 6 августа 2026 года
• D-Wave: презентация для инвесторов за Q2 2026 года, 6 августа 2026 года
• D-Wave: форма 10-Q за квартал, завершившийся 30 июня 2026 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q1 2026 года (форма 8-K, Exhibit 99.1), 12 мая 2026 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q4 и весь 2025 год (форма 8-K, Exhibit 99.1), 26 февраля 2026 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q3 2025 года, включая итальянское соглашение о мощности, 6 ноября 2025 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q2 2025 года, 7 августа 2025 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q1 2025 года, 8 мая 2025 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q4 и весь 2024 год, 13 марта 2025 года
• D-Wave: пресс-релиз о результатах за Q3 2024 года, 14 ноября 2024 года
• D-Wave: форма 8-K о гранте Министерства торговли, 8 сентября 2026 года
• D-Wave: форма 8-K/A об акциях, выпущенных для Министерства торговли, 9 сентября 2026 года
• D-Wave: дополнение к проспекту о перепродаже (форма 424B7), 10 сентября 2026 года
• D-Wave: форма 8-K об уходе финансового директора на пенсию, 25 августа 2026 года
• D-Wave: форма 8-K/A о назначении исполняющего обязанности финансового директора, 22 сентября 2026 года
• D-Wave: завершение поглощения Quantum Circuits, 20 января 2026 года
• D-Wave: форма 8-K о переводе листинга на Nasdaq, 14 июля 2026 года
• D-Wave и NTT DOCOMO: второе промышленное приложение, 18 августа 2026 года
• D-Wave: программа бета-тестирования симулятора гейтовой модели, 1 октября 2026 года
• D-Wave: первый в Италии квантовый компьютер на основе отжига прибыл в Комо, 15 октября 2026 года
• D-Wave и LG CNS: меморандум о взаимопонимании, 28 октября 2026 года
• D-Wave: гибридный решатель Stride и обучение разработчиков, 4 ноября 2026 года
• The Motley Fool: стенограмма конференции D-Wave по итогам Q2 2026 года
• FXEmpire: оценки прибыли QBTS
• Earnings Whispers через Finviz: проверка D-Wave в Q3, 3 ноября 2026 года
• SEC EDGAR: перечень документов D-Wave Quantum Inc.