1983'ten Bu Yana Tüm Fed Faiz Artırım Döngüleri: S&P 500
Fed faiz artırdığında borsa nasıl performans gösterir? Bu, yatırım dünyasının en çok aranan sorularından biri ve 2026'da — Fed'in nokta grafiği yıllar sonra ilk kez yeniden artırıma dönmüşken — artık akademik bir soru değil. Bu sayfa, hep var olmasını istediğimiz referans tablosu: 1983'ten bu yana Fed'in her faiz artırım döngüsü — kesin tarihler, her sıkılaştırma kampanyasının boyutu, döngü boyunca S&P 500'ün performansı, yoldaki en kötü düşüş ve son artırımdan sonraki 12 ayda ne olduğu. Çip hisseleri artık tüm piyasanın tonunu belirlediği için, PHLX Yarı İletken Endeksi'ni (SOX) de var olduğu her döngü boyunca izliyoruz.
Bu yazı, 1980'den bu yana her Fed faiz indirim döngüsünün eksiksiz referans tablosunun artırım tarafındaki ikizi. Fed hangi yöne hareket ediyorsa o tabloyu yer imlerinize ekleyin.
Kısa cevap
1983'ten bu yana birden fazla toplantıya yayılan yedi artırım döngüsünün tamamında S&P 500 istisnasız yükseldi; ilk artırımdan önceki ay sonundan son artırımın ayına kadar ortalama fiyat kazancı yaklaşık +%10 oldu. Son artırımdan sonraki 12 ay daha da iyiydi: ortalama kabaca +%20, sekiz vakanın yedisinde pozitif. Tek istisna — Mayıs 2000 sonrasındaki 12 ay — artırımların kendisinden çok, artırımların sonlandırdığı balonla ilgiliydi.
Bu ortalama. Yol, ortalamadan daha çirkin: sekiz döngünün beşi, Fed hâlâ faiz artırırken çift haneli bir düşüş içerdi ve 2022 döngüsü, sonunda pozitif biten iki yıllık pencerenin içine %25'lik bir ayı piyasası sığdırdı. Faiz artırımları tek başına boğa piyasalarını nadiren öldürür. Boğa piyasalarını öldüren, artırımların en sonunda açığa çıkardığı şeydir — 2000'de aşırı değerleme, 2007'de aşırı kaldıraç, 2022'de durasyon riski.
Eksiksiz referans tablosu: 1983'ten bu yana her artırım döngüsü
| Döngü | İlk artırım | Son artırım | Fed fonları patikası | Artırım | Döngüde S&P 500 | Döngüdeki en kötü düşüş | Son artırımdan 12 ay sonra S&P 500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1983–84 | Mar 1983 | Ağu 1984 | %8,50 → %11,75 | ~10 hamle | +%13 | ≈ −%14 | +%13 |
| 1988–89 | Mar 1988 | Şub 1989 | %6,50 → %9,75 | ~14 hamle | +%8 | ≈ −%8 | +%15 |
| 1994–95 | 4 Şub 1994 | 1 Şub 1995 | %3,00 → %6,00 | 7 | +%1 | ≈ −%9 | +%31 |
| 1997 (tek seferlik) | 25 Mar 1997 | 25 Mar 1997 | %5,25 → %5,50 | 1 | — | — | +%46 |
| 1999–2000 | 30 Haz 1999 | 16 May 2000 | %4,75 → %6,50 | 6 | +%9 | ≈ −%12 | −%12 |
| 2004–06 | 30 Haz 2004 | 29 Haz 2006 | %1,00 → %5,25 | 17 | +%13 | ≈ −%8 | +%18 |
| 2015–18 | 16 Ara 2015 | 19 Ara 2018 | %0,25 → %2,50 | 9 | +%21 | ≈ −%20 | +%29 |
| 2022–23 | 16 Mar 2022 | 26 Tem 2023 | %0,25 → %5,50 | 11 | +%5 | ≈ −%25 | +%20 |
Tabloyu nasıl okumalı: "Döngüde S&P 500", ilk artırımdan önceki ay sonu kapanışından son artırımın olduğu ayın kapanışına kadarki fiyat değişimidir. "12 ay sonra" o ay sonundan başlar. Tüm rakamlar fiyat getirisidir (temettü hariç) ve tam yüzde puanına yuvarlanmıştır; düşüşler, döngü penceresi içindeki yaklaşık tepe-dip gerilemelerdir. 1994 öncesi döngü sınırları daha az kesindir, çünkü Fed o yıla kadar hedef değişikliklerini duyurmuyordu — tüm ayrıntılar en alttaki metodoloji notlarında. Her politika hamlesinin birincil kaynağı, Fed'in kendi açık piyasa işlemleri kaydıdır.
İki rakam ikinci bir bakışı hak ediyor. Birincisi 1994–95: Fed, fed fonları faizini %3'ten %6'ya iki katına çıkarırken S&P 500 bir yıl boyunca yerinde saydı — ve ardından son artırımı izleyen on iki ayda +%31 getirerek 90'ların sonundaki büyük boğa piyasasını başlattı. İkincisi 2022–23: 1980'lerin başından bu yana en hızlı sıkılaştırma, tablodaki en derin döngü içi düşüşü üretti; yine de ilk artırım günü alım yapan bir yatırımcı son artırımda yaklaşık %5, iki yıl sonra ise %20'den fazla kârdaydı.
Fed sıkılaştırırken hisseler neden genellikle yükselir
Fed'in neden faiz artırdığını hatırlayana kadar bu örüntü sezgiye aykırı görünür: çünkü ekonomi aşırı ısınmıştır. Artırım döngüleri güçlü nominal büyüme, güçlü kârlar ve sıkı işgücü piyasalarıyla örtüşür. İşin çoğunu üç mekanizma yapar:
- Kârlar, çarpan sıkışmasından hızlı koşar. Yüksek faiz değerleme çarpanlarını sıkıştırır, ama artırım döngüleri kâr genişlemeleriyle çakışır. 2004'ten 2006'ya S&P 500'ün fiyat/kazanç oranı aslında düştü, endeks ise %13 kazandı — kârlar, iskonto oranının yükselişinden daha hızlı büyüdü.
- Tempo, seviyeden önemlidir. Piyasa varış noktasını hızla fiyatlar; acıtan şey sürprizdir. Kademeli ve önceden bildirilen döngüler (2004–06'nın art arda on yedi 25 baz puanlık hamlesi, 2015–18'in üç yıla yayılan dokuz artırımı) istikrarlı kazançlar üretti. Sert olanlar (1994'ün sürpriz 75 baz puanı, 2022'nin art arda dört 75'liği) tablodaki yatay veya negatif dilimleri yarattı.
- Başlangıç noktası önemlidir. Acil durum düzeyindeki dip faizlerden başlayan döngüler (2015, 2022), uzun durasyonlu varlıklarda en büyük yeniden fiyatlamayı zorladı; tablodaki en derin iki döngü içi düşüşün en son iki döngüde olmasının nedeni bu.
Sonuçta fed fonları faizi, hızlanan bir arabaya basılan frendir. Frenin kendisi nadiren kazaya yol açar; soru her zaman arabanın neye çarpmak üzere olduğudur.
Yol: önce sarsıntı, sonra ödül
Ortalamalar sıralamayı gizler. Son beş büyük döngünün ilk artırımından itibaren S&P 500'ün izlediği yolu üst üste koyunca tutarlı bir ritim görülür: ilk altı ay sert, ikinci yıl belirleyici.
İlk artırımdan üç ay sonra beş döngünün dördü yatay ya da sudaydı; altıncı ayda 2022 döngüsü %21 aşağıdaydı, 1994 döngüsü ise −%9'luk düşüşünün tamamını çoktan sindirmişti. Ama 24. ayda beşin dördü daha yukarıdaydı — 1994 %36, 2015 %31 — tek kaybeden, iki yıllık dönüm noktası dot-com çöküşünün tam ortasına denk gelen 1999'du. Bu tarihi tek cümleye sıkıştırırsak: bir artırım döngüsünün ilk iki çeyreği düşüşlerin yaşadığı yerdir; ödül gelecekse, ikinci yılda gelir.
Bu ritmi, S&P 500 tarihinin en kötü 20 günü tablomuzun yanında tutmakta fayda var — 1987 çöküşü ve 2022'nin en kötü günleri dahil birçoğu, Fed sıkılaştırırken ya da sıkılaştırmayı yeni bitirmişken yaşandı.
Çip hisseleri: piyasanın yüksek betalı yolcusu
Yarı iletkenler, borsadaki en saf döngüsel büyüme ifadesidir; bu da onları bir sıkılaştırma sırasında izlenecek en ilginç sektör yapar. SOX endeksi Aralık 1993'te doğdu ama şimdiden beş artırım döngüsü atlattı:
| Döngü | Döngüde SOX | Döngüde S&P 500 | Çiplerde neler oluyordu |
|---|---|---|---|
| 1994–95 | ≈ +%30 | +%1 | PC patlaması; bellek kıtlığı; yarı iletkenler piyasanın en güçlü grubuydu |
| 1999–2000 | ≈ +%120 | +%9 | Dot-com ve telekom yatırım harcaması çılgınlığı |
| 2004–06 | ≈ −%5 | +%13 | Balon sonrası sindirim; çipler ölü paraydı |
| 2015–18 | ≈ +%70 | +%21 | Bulut veri merkezi inşası; erken AI eğitim talebi |
| 2022–23 | ≈ +%10 | +%5 | 2022'de kripto/PC çöküşü (SOX tepe-dip ≈ −%45), ardından ChatGPT anı |
Ders şu: yatırım harcaması döngüsü, faiz döngüsünü ezer. Yapısal bir inşa dalgası sürerken — 1994'te PC'ler, 1999'da internet, 2017'de bulut, bugün AI — çip hisseleri yüzlerce baz puanlık sıkılaştırmayı silkeleyip endeksi 30 ila 110 yüzde puanı geçti. İnşa sindirim dönemine girdiğinde (2004–06) ne ucuz para kurtarır ne pahalı. 2026'nın gerilimi de tam olarak bu: AI altyapı harcaması hâlâ piyasanın motoru, ama finansmana duyarlı ve NVIDIA (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) ve AMD gibi isimler artık endeks ölçeğinde ağırlık taşıyor. Bu işlemin talep tarafını Micron HBM3E derin analizimizde ve Broadcom AI ASIC sipariş birikimi önizlememizde, risk tarafını ise faiz korkusuyla AI yoğunlaşmasının tek seansta çarpıştığı Kore'nin AI çip hesaplaşmasında ele aldık.
Ezberlenmeye değer istisnalar: 1987, 2000 ve 2022
Bu tablodaki her kuralın üç ünlü stres testi var.
1987. Tablodaki satır 1988–89 fed fonları döngüsüne ait, ama Fed 1987 boyunca zaten sıkılaştırıyordu — 19 Ekim'den haftalar önce bir reeskont faizi artırımı dahil — ve S&P 500 tek günde %20 düştü. Bu çöküş, kaldıraçlı ve kalabalık bir piyasada sıkılaştırmanın, ekonomi sağlıklı olsa bile bir şeyleri hızla kırabileceğinin kalıcı hatırlatıcısıdır. Endeks yine de 1987'yi hafif artıda kapattı ve ardından gelen 1988–89 döngüsü normal örüntüye oturdu.
2000. Tablodaki tek negatif "12 ay sonrası". Fed'in Mayıs 2000'deki son 50 baz puanlık artırımı, Nasdaq zirvesinden iki ay sonra geldi. Ardından gelen −%12'lik yılı artırımlar değil balon yarattı — ama Mayıs 2000, ayı senaryosunun şablonudur: bir artırım döngüsü enflasyon yenildiği için değil, bir şey kırıldığı için bitiyorsa, artırımların sonu sorunların sonu değildir.
2022. En az 1983'ten bu yana en derin döngü içi düşüş (−%25): Volcker döneminden beri en hızlı sıkılaştırma temposunun sıfır başlangıç noktasıyla birleşmesi. Yine de döngü penceresi pozitif kapandı ve Temmuz 2023'teki son artırımı izleyen 12 ay +%20 getirdi. Modern tarihin en kötü artırım döngüsü bile sonunda sabreden yatırımcıyı ödüllendirdi.
2026 Warsh döngüsü tabloda nereye oturur
2026 ortası itibarıyla fed fonları faizi %3,50–3,75 aralığında ve Haziran nokta grafiği bir artırım projeksiyonuna döndü — Warsh Fed'inin ilk sıkılaştırma sinyali. Toplantının kendisini Warsh'ın ilk Fed toplantısı: nokta grafiği artırıma döndü yazısında, piyasa tepkisini ise Haziran 2026 FOMC analizimizde işledik.
2026 döngüsü gerçekten başlarsa, tarihin kafiyeleri iki yöne de keser:
- Rahatlatan kafiye: 1994 ve 2015 gibi güçlü ekonomi ve güçlü kârlarla başlar — +%31 ve +%29'luk "sonraki on iki ay" getirilerini üreten kombinasyonlar. %3,75'ten başlayan bir artırım, 2022'nin sıfırdan kalkışına göre oransal olarak çok daha küçük bir şok.
- Rahatsız eden kafiye: Endeksin AI bağlantılı yedi dev hissede rekor yoğunlaşması ve ucuz sermaye varsayımına dayanan bir yatırım harcaması patlamasının üzerine iner — 1999 senaryosuna daha yakın: piyasayı yukarı taşıyan sektör, nihai yeniden fiyatlamaya en açık sektördü.
Tarihin dürüst özeti: ilk artırımlar genellikle alınabilir bir ürküntüdür, döngünün ortası sarsıntılıdır ve gerçek risk ancak Fed bir şey kırılana dek artırmak zorunda kalırsa gelir. İlk manşeti değil, tempoyu izleyin.
Bir artırım döngüsünü SimianX ile takip etmek
Referans tablosu size taban oranları verir; piyasayı sizin yerinize izleyemez. SimianX'in Canlı Komuta Odası her FOMC gününde AI ajan analizini canlı yayınlar ve otopilotlarımız, makro koşullar değiştikçe pozisyonu ayarlayan çok ajanlı stratejiler çalıştırır — 6 sağlayıcıdan 30 AI modelinin gerçekte nasıl konumlandığını AI model liderlik tablosunda görebilirsiniz. Makro resmi izlemek yerine ayağınıza gelmesini istiyorsanız, günlük Otomatik Özet dört ajanı tek bir günlük brifingde birleştirir. Faiz döngüleri kriptoyu da oynatır — diğer yön için 2019'dan bu yana her Fed indirimi sonrası Bitcoin performansı ikiz tablomuz hazır ve planlar ücretsiz başlıyor.
Sık sorulan sorular
Fed faiz artırdığında hisseler yükselir mi?
Tarihsel olarak evet. S&P 500, 1983'ten bu yana birden fazla toplantıya yayılan yedi artırım döngüsünün hepsinde yükseldi; ilk artırımdan son artırıma ortalama yaklaşık +%10. Ama ortalamalar, sekiz döngünün beşindeki çift haneli yol içi düşüşleri de içeriyor — varış pozitif, yolculuk rahatsız.
Fed'in son faiz artırımından sonra borsaya ne olur?
1983'ten bu yana sekiz döngüde son artırımı izleyen 12 ay ortalama kabaca +%20 getirdi ve sekizin yedisi pozitifti. İstisna, döngünün patlayan bir balonun üstünde bittiği Mayıs 2000'di.
Fed artırıma başladığında hisse satmalı mı?
Tarih ilk artırımda satmaya karşı: 1994, 2004, 2015 ve 2022'nin ilk artırımlarından iki yıl sonra S&P 500 her seferinde daha yukarıdaydı — iki yıllık ufukta tek kaybeden 1999. Şu var ki ilk altı ay neredeyse her zaman en sert dilim oldu; yani sicil, panik ya da kaldıraç değil, sabır lehine.
Faiz artırımları sırasında yarı iletken hisseleri nasıl performans gösterir?
Faiz döngüsü değil, çip yatırım harcaması döngüsü belirler. Yapısal inşa dalgalarının sürdüğü 1994, 1999 ve 2015 döngülerinde SOX, S&P 500'ü 30–110 yüzde puanı geçti; 2004–06 sindirim döneminde fena geride kaldı; 2022–23'te ise ikisini de yaptı — %45'lik çöküş, ardından AI güdümlü toparlanma.
Fed 2026'da faiz artıracak mı?
Haziran 2026 FOMC toplantısı itibarıyla fed fonları faizi %3,50–3,75 aralığında ve nokta grafiği 2026 için bir artırım öngörüyor — bu bir projeksiyon, söz değil. Toplantı toplantı takvim ve projeksiyonları Fed yayımlıyor; neyin değiştiğini Haziran 2026 FOMC yazımız ayrıştırıyor.
Metodoloji ve veri notları
- Döngü tanımı: Artırım döngüsü, arada indirim olmadan fed fonları hedefinin art arda yükseltilmesidir. 1994 ve sonrası tarihler, Fed'in açık piyasa işlemleri kaydındaki kesin FOMC işlem tarihleridir; 1983–84 ve 1988–89 sınırları, 1994 öncesinde hedefler duyurulmadığı için efektif faizi izler. Mart 1997'nin tek artırımı, tek seferlik hamle olarak ayrı listelendi.
- Getiri kuralı: S&P 500 fiyat getirisi (temettü hariç), ay sonu kapanışından ay sonu kapanışına — ilk artırımdan önceki son ay sonundan, son artırımın ayının sonuna ve oradan 12 ay ileriye. Seyir grafiği, 100'e endekslenmiş çeyrek sonu kapanışlarını kullanır.
- Düşüşler, her pencere içindeki günlük kapanışlarda yaklaşık maksimum tepe-dip gerilemelerdir; yuvarlanmıştır.
- SOX rakamları aynı ay sonu kuralını izler ve en yakın 5 yüzde puanına yuvarlanır; endeks Aralık 1993'te başladığı için daha eski döngülerde veri yoktur.
- Kaynaklar: Federal Reserve Board, S&P Dow Jones Indices, Nasdaq. Temmuz 2026'da derlendi. Bu yazı yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir.
İlgili okumalar
- 1980'den bu yana her Fed faiz indirim döngüsü: hisseler, tahviller ve altın
- Warsh'ın ilk Fed toplantısı 2026: nokta grafiği artırıma döndü
- Haziran 2026 FOMC kararı: nokta grafiği, AI hisseleri ve Bitcoin
- S&P 500 tarihinin en kötü 20 günü — ve sonrasında olanlar
- Hükûmet kapanmaları ve borsa, 1976–2026
- 2026'da Muhteşem Yedili: ağırlıklar ve yoğunlaşma riski
