S&P 500 tarihinin en kötü 20 günü ve sonrasında olanlar

S&P 500 tarihinin en kötü 20 günü — ve sonrasında olanlar

S&P 500 tarihinin en kötü tek günü, 19 Ekim 1987 Pazartesi — "Kara Pazartesi" — endeksin tek seansta %20,47 düşüşle kapandığı gündü. Neredeyse bir yüzyıllık piyasa verisinde hiçbir gün buna yaklaşmıyor. Ama Kara Pazartesi yalnızca manşet. Onun altında, Büyük Buhran'dan COVID çöküşüne uzanan bir panik seansları listesi yer alıyor; bunları incelemenin en yararlı yanı ise düşüşlerin büyüklüğü değil. Hemen ardından gelen günlerde, haftalarda ve yıllarda neler yaşandığıdır.

Bu, S&P 500'ün (ve 1957 öncesi selefi S&P Composite'in) tarihindeki tek günlük en büyük yüzde düşüşlerinin kapanış kaybına göre sıralanmış, her birinin tetikleyicisiyle birlikte verilen eksiksiz referans tablosudur. Bilinçli olarak bu sitedeki iki uzun yazının tamamlayıcısı olarak tasarlandı: tepeden dibe yavaş düşüşleri ölçen 1929'dan bu yana her S&P 500 ayı piyasası ve geri tırmanışı ölçen her ayı piyasasının toparlanması ne kadar sürdü. Onlar maratonu izler; bu yazı ise o maratonun içindeki en şiddetli tekil adımları izler.

"Çöküş günü" sayılan nedir — yöntem

Bir çöküş günü ile ayı piyasası aynı şey değildir. Ayı piyasası, tepeden dibe %20 veya daha fazla bir düşüştür ve aylarca ya da yıllarca sürebilir. Çöküş günü ise tek bir seanstır — kapanıştan kapanışa tek bir hareket — ve kaybı, şimdiye dek kaydedilmiş en büyük tek günlük düşüşler arasında yer alır.

Aşağıdaki tablo günleri S&P 500 kapanış seviyesindeki yüzde değişime göre sıralıyor; 1957'den itibaren modern endeks, ondan önce ise doğrudan selefi olan S&P Composite kullanılmış. Birkaç temel kural listeyi dürüst tutuyor:

• Puanlar değil, yüzdeler. 2026'da 500 puanlık bir düşüş sıradan; 1929'da 50 puanlık bir düşüş felaketti. Bir yüzyıl boyunca yalnızca yüzde hareketleri kıyaslanabilir.
• Gün içi değil, kapanış fiyatları. Gün içi ölçümler (örneğin Mayıs 2010'daki "flash crash", kısa süre çakılıp kapanıştan önce kısmen toparlandı) sıralamayı karıştırır. Kapanıştan kapanışa, daha temiz ve daha çok atıf yapılan ölçüttür.
• Toplam getiri değil, yalnızca fiyat. Temettüler hariç tutulur; çöküş tablolarının teamülü budur. Toplam getiri bazında, sonraki tüm toparlanmalar belirtilenden biraz daha hızlıdır.

Farklı veri sağlayıcıları en eski seanslarda puanın yüzde birkaç ondalığı kadar ayrışır; bu yüzden ondalıkları yaklaşık onda bir puan doğrulukta kabul edin. Tablonun yapısı — hangi dönemlerin baskın olduğu, günlerin nasıl kümelendiği — S&P 500'ün en büyük günlük değişimlerini derleyen Wikipedia listesi dâhil her güvenilir kaynakta tutarlıdır.

S&P 500 tarihinin tek günlük en büyük 20 düşüşü

İşte en kötüden en az kötüye sıralanmış eksiksiz tablo. Aynı endeksi S&P 500 ETF sayfasında canlı izleyebilirsiniz.

Dört küme: çöküş günleri sürü hâlinde gezer

Tablonun en önemli örüntüsü, en kötü 20 günün 95 yıla eşit dağılmamış olmasıdır. Neredeyse tamamı dört kümeye çöküyor, başka da pek bir yere değil.

1929-1937: Büyük Buhran

En kötü 20 günün on biri Buhran dönemine (1929-1937) düşüyor. Bu tek bir çöküş değil, yıllara yayılan yavaş bir çöküntüydü; endeks 1929 tepesinden 1932 dibine kadar yaklaşık %86 kaybetti — S&P 500 tarihinin en derin ayı piyasası. En kötü günler dalgalar hâlinde geldi: Ekim 1929 paniği, 1932 teslimiyeti, 1933'ün sahte toparlanması ve 1937'nin nüksü. Bir ekonomi gerçekten kırıldığında, çöküş günleri katlanır.

Ekim 1987: Kara Pazartesi

Kara Pazartesi en tuhaf giriştir, çünkü yanında hiçbir resesyon getirmedi. Ekonomi büyümeye, şirket kârları yükselmeye devam etti. %20,47'lik tek günlük çöküş büyük ölçüde mekanik bir olaydı — "portföy sigortası" korunma programları fiyatlar düştükçe otomatik olarak vadeli sözleşme satıyor, bu da fiyatları aşağı itiyor, bu da daha fazla satışı tetikliyordu; bir geri besleme döngüsü. Buna rağmen S&P 500 1987'yi küçük bir kazançla kapattı. Altta yatan ekonominin haklı çıkarmadığı bir çöküşün en saf örneğidir.

2008: küresel finans krizi

En kötü 20 günün dördü 2008 sonbaharına aittir; Lehman Brothers'ın batışı ve kredi piyasalarının donması -%7 ile -%9 arası seanslardan oluşan bir dizi üretti. 29 Eylül düşüşü, ABD Temsilciler Meclisi'nin ilk TARP banka kurtarma paketine karşı oy verdiği gün geldi — tek bir yoklamalı oylamayı işaret edip piyasa değerinin neredeyse %9'unun kapanışa dek buharlaştığını izleyebileceğiniz nadir bir örnek.

2020: COVID çöküşü

Tüm kümelerin en hızlısı. En kötü 20 günün dördü, pandeminin küresel ekonomiyi durdurduğu Mart 2020'deki üç haftalık tek bir pencerede yaşandı. Tüm zamanların üçüncü en kötü gününü (16 Mart -%11,98) üretti — ardından kayıtlardaki en hızlı büyük toparlanma oldu; endeks eski zirvesini yaklaşık altı ayda geri aldı.

En iyi günler neden en kötü günlerin hemen yanında oturur

Yukarıdaki 2008 ve 2020 grafiklerine yakından bakın; tüm bu yazının en uygulanabilir gerçeği gözünüze çarpacak: piyasa tarihinin en büyük yükseliş günleri, en büyük düşüş günlerinin tam ortasında yaşanır. Sakin boğa piyasalarında değildirler. Fırtınanın gözündedirler.

Kanıtlar ezici:

• Kara Pazartesi'nin -%20,47'sinin ertesi günü S&P toparlandı ve iki seans sonra (21 Ekim 1987) +%9,10 yükseldi — bu da kayıtlardaki en büyük tek günlük kazançlardan biridir.
• 2008 krizinin en dibinde, 13 Ekim 2008 +%11,58 yükseldi — 1930'lardan bu yana en büyük tek günlük yüzde kazanç — üstelik yalnızca birkaç gün önce -%7,62'lik bir bozgun yaşanmıştı. İki hafta sonra 28 Ekim +%10,79 ekledi.
• COVID çöküşü sırasında 24 Mart 2020 +%9,38 fırladı (1933'ten bu yana en iyi gün), 16 Mart'taki -%11,98 dibinin hemen ardından; ve daha öncesinde 13 Mart, -%9,51'lik seansın ertesi günü zaten +%9,29 sıçramıştı.

Bu tesadüf değil. Aşırı volatilite simetriktir: -%9'luk bir günü üreten korku, zorunlu satış ve sığ likidite, bir iki seans sonra aynı şekilde +%9'luk bir gün üretir; çünkü aşırı satım koşulları geri sıçrar, dip avcıları ve açık pozisyon kapama akın eder. Volatilite kümelenir. Çöküş günleri ile fırlama günleri, aynı düzensiz seyrin iki yüzüdür.

Panikte satmanın matematiği

İşte bu simetri, "çöküşte sat, sakinleşince geri gir" denemesini bu kadar tehlikeli kılar. En iyi günler en kötü günlerin hemen yanındaysa, bir çöküş gününün ardından kaçan bir yatırımcının toparlanma sırasında ezici olasılıkla nakitte olması demektir.

Aritmetik acımasız. J.P. Morgan Asset Management'ın Guide to the Markets'ına göre, 2003-2022 arasındaki 20 yılda S&P 500'de tam yatırımlı tutulan 10.000 dolar yaklaşık 64.844 dolara büyüdü — yıllıklandırılmış getiri %9,8'e yakın. Bu yirmi yılın yalnızca en iyi 10 gününü kaçırın, aynı 10.000 dolar yaklaşık 29.708 dolarda kalır. En iyi 20 günü kaçırın, 18.000 doların altına inersiniz. En iyi 30 günü kaçırın, nominal olarak ucu ucuna başabaş kalırsınız. Şirketin kendi verileri, en iyi on günden yedisinin, en kötü on günün yaklaşık iki haftası içinde gerçekleştiğini gösteriyor.

Ders "çöküşler önemsizdir" değil. Açıkça önemlidirler — ait oldukları ayı piyasalarının tam toparlanması altı aydan 25 yıla kadar sürdü. Ders daha dar ve daha kesin: çöküş gününün kendisi neredeyse hiçbir zaman satmak için doğru gün değildir, çünkü toparlanma günü genellikle el menzilindedir ve bu toparlanmalardan bir avuç kaçırmak, tüm düşüşe katlanmaktan uzun vadede daha fazla zarar verir.

En kötü günler yatırım tarzınız için ne anlama gelir

Tablodan kalıcı üç çıkarım doğuyor:

1. Tek günün büyüklüğü, o günün önemi değildir. 1987 Kara Pazartesi'si tarihin en büyük çöküşüydü ve resesyon olmadan yaklaşık iki yılda neredeyse tamamen toparlandı. Buhran döneminin daha küçük birçok günü ise, geri alınması bir nesil süren %86'lık bir çöküntünün parçasıydı. Bağlam — resesyon var mı yok mu, yapısal mı mekanik mi — göz alıcı yüzdeden çok daha önemlidir.
2. Çöküş günleri hem resesyonlarla hem de toparlanmalarla kümelenir. -%7'lik seanslar görüyorsanız, istatistiksel olarak +%7'lik seanslara da yakınsınız. İkisi de aynı oynak rejime aittir.
3. Piyasada kalmak, çöküşü zamanlamayı yener. J.P. Morgan'ın "en iyi günleri kaçırma" matematiği profesyonel finansın en çok tekrarlanan grafiğidir; tek bir nedenle: doğrudur ve sezgiye aykırıdır.

Yapay zekâ alım-satım modelleri en kötü günlerde paniğe kapılır mı?

İnsan yatırımcılar çöküş günlerinde satar; tablonun açığa çıkardığı sorun tam da budur. O hâlde 2026 için doğal bir soru: ekran kıpkırmızı olduğunda, yapay zekâ güdümlü alım-satım sistemleri daha disiplinli mi?

SimianX, onlarca öncü yapay zekâ modelini canlı piyasalara karşı yarıştırır ve her kararı kaydeder; bu da tahmin yürütmek yerine bunu gerçekten ölçmeyi mümkün kılar. Tamamlayıcı çalışma Yapay zekâ modelleri bir çöküşte panikle satar mı?, fiyatlar sert düştüğünde 31 farklı model botunun nasıl davrandığını ayrıntılarıyla anlatıyor — hangileri dondu, hangileri aldı, hangileri tam da en kötü anda teslim oldu. Modellerin canlı düşüşleri gerçek zamanlı akıl yürütmesini Canlı Komuta Odası'nda izleyebilir, geçmiş performanslarını yapay zekâ modeli lider tablosunda kıyaslayabilir ve — ekran başında durmadan disiplin istiyorsanız — bir sonraki -%9'luk seansta kural temelli bir çizgiyi bir otopilota tutturabilirsiniz. (Dijital varlıklardaki paralel anlatı için bkz. %50'nin üzerindeki her Bitcoin çöküşü ve toparlanma süreleri.)

Sıkça sorulan sorular

Borsa tarihinin en kötü tek günü hangisiydi?

Yüzde olarak, S&P 500 tarihinin en kötü günü 19 Ekim 1987 — "Kara Pazartesi" — kapanıştan kapanışa %20,47 düşüştü. Dow Jones Industrial Average aynı gün %22,6 düştü. Ham puanla en büyük düşüşler hep yakın tarihlidir (Mart 2020), ama puanlar on yıllar arasında kıyaslanamaz; tek adil ölçüt yüzdedir.

1929 çöküşü 1987'den daha mı kötüydü?

Herhangi bir tek günde, hayır — 28 Ekim 1929 (-%12,34) Kara Pazartesi'den daha küçüktü. Ama 1929, Büyük Buhran'ı tanımlayan, yaklaşık %86'lık yıllara yayılan bir çöküntünün açılış perdesiydi; 1987'nin ise arkasında resesyon yoktu ve yaklaşık iki yılda toparlandı. En kötü gün ile en kötü çöküş ayrı sorulardır.

Çöküş gününün ardından piyasa genelde ne kadar hızlı toparlanır?

Çoğu zaman günler içinde. Tarihin en büyük tek günlük kazançları (13 Ekim 2008 +%11,58; 24 Mart 2020 +%9,38; 21 Ekim 1987 +%9,10) hepsi rekor bir düşüşten bir iki seans sonra gerçekleşti. Yeni zirveye tam toparlanma ise ayrı, daha yavaş bir süreçtir — bkz. her ayı piyasasının toparlanması ne kadar sürdü.

Büyük bir düşüş gününden sonra satmalı mıyım?

Tarih buna güçlü biçimde karşı çıkıyor. En iyi günler en kötü günlerin yanında kümelendiğinden, panikle satan yatırımcılar toparlanmayı kaçırma eğilimindedir ve J.P. Morgan'ın verileri, 20 yılda yalnızca en iyi 10 günü kaçırmanın nihai servetinizi kabaca yarıya indirdiğini gösteriyor. Bu eğitim amaçlı bir analizdir, kişisel yatırım tavsiyesi değildir.

İlgili okumalar

• 1929'dan bu yana her S&P 500 ayı piyasası: süre ve toparlanma
• Her ayı piyasasının toparlanması ne kadar sürdü: 1929-2022
• Yapay zekâ modelleri bir çöküşte panikle satar mı? 31 botun ortaya koyduğu
• %50'nin üzerindeki her Bitcoin çöküşü: 2011'den bu yana toparlanma süreleri
• Canlı araçlar: S&P 500 takipçisi, yapay zekâ modeli lider tablosu, Canlı Komuta Odası ve otopilotlar.

Veri kaynakları: S&P 500 ve S&P Composite kapanış fiyatları, S&P 500'ün en büyük günlük değişimlerini derleyen Wikipedia listesinden; "en iyi günleri kaçırma" rakamları J.P. Morgan Asset Management, Guide to the Markets'tan (2003-2022). Tüm grafikler SimianX tarafından üretilmiştir. Bu yazı eğitim amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir.