Quelle année d'un mandat présidentiel a vraiment payé les investisseurs
Chaque mandat présidentiel américain dure quatre ans, et le folklore boursier a attribué à chacune de ces années un caractère : la première est celle des réformes, la deuxième la douloureuse, la troisième celle où la Maison-Blanche veut par-dessus tout une économie qui tourne, la quatrième celle de l'élection. Le récit est bien rangé. La question utile est de savoir si les rendements le confirment.
Ils le confirment — plus nettement que presque n'importe quel autre effet de calendrier sur les actions américaines. Sur 98 ans de rendement total du S&P 500, de 1928 à 2025, la troisième année du mandat affiche une moyenne de +17,8 % et termine dans le vert dans 92 % des cas. La deuxième — l'année des élections de mi-mandat — affiche +7,1 % en moyenne et finit positive 58 % du temps. Même indice, même siècle, dix points de pourcentage d'écart par an selon rien d'autre que la position du calendrier dans le cycle électoral.
Cela compte en ce moment pour une raison précise. 2026 est une année de mi-mandat. Le scrutin a lieu le 3 novembre 2026. À l'instant où il est passé, le cycle bascule en troisième année.
Ceci est un article de données, pas de prévision. Tous les chiffres proviennent d'un unique jeu de données public, la méthodologie est détaillée à la fin, et les endroits où le motif est plus fragile qu'il n'y paraît sont énoncés franchement plutôt qu'enfouis.
Ce qu'est réellement le cycle présidentiel
La théorie du cycle présidentiel (ou « cycle électoral ») remonte au Stock Trader's Almanac de Yale Hirsch, dans les années 1960. La thèse est simple : la politique budgétaire et monétaire ne se répartit pas uniformément sur un mandat, donc les rendements actions non plus.
Les quatre positions, selon la convention retenue dans tout l'article :
- Année 1 — post-électorale. L'année qui suit une présidentielle (2025, 2021, 2017…). Nouvelle administration, nouvel agenda, souvent la moitié la moins favorable aux marchés.
- Année 2 — mi-mandat. Élections législatives de mi-mandat (2026, 2022, 2018…). L'incertitude politique culmine et le parti du président perd généralement des sièges.
- Année 3 — pré-électorale. (2027, 2023, 2019…) L'année où une administration souhaite le plus voir croissance, emploi et prix d'actifs aller dans le bon sens avant la campagne suivante.
- Année 4 — année électorale. La présidentielle elle-même (2028, 2024, 2020…).
Nous mesurons le rendement total de l'année civile — variation de cours plus dividendes réinvestis — parce que c'est ce que gagne réellement un investisseur et parce que c'est ce que publie le jeu de données source.
Chaque position du cycle depuis 1928 : le tableau de référence
| Position dans le cycle | Années | Moyenne | Médiane | Positives | Pire | Meilleure |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Année 1 · post-électorale | 25 | +10,6 % | +12,4 % | 60 % | −35,3 % (1937) | +50,0 % (1933) |
| Année 2 · mi-mandat | 24 | +7,1 % | +5,0 % | 58 % | −25,9 % (1974) | +52,6 % (1954) |
| Année 3 · pré-électorale | 24 | +17,8 % | +22,5 % | 92 % | −43,8 % (1931) | +46,7 % (1935) |
| Année 4 · électorale | 25 | +11,9 % | +15,9 % | 84 % | −36,5 % (2008) | +43,8 % (1928) |
| Toutes années | 98 | +11,9 % | +15,2 % | 73 % | −43,8 % | +52,6 % |
L'ordre est sans ambiguïté : année 3 > année 4 > année 1 > année 2. Et ce n'est pas une bizarrerie due aux années de la Dépression assises en début d'échantillon. Découpons l'historique en trois :
| Position dans le cycle | Depuis 1928 | Depuis 1950 | Depuis 1980 |
|---|---|---|---|
| Année 1 · post-électorale | +10,6 % · 60 % en hausse | +11,5 % · 63 % en hausse | +18,3 % · 83 % en hausse |
| Année 2 · mi-mandat | +7,1 % · 58 % en hausse | +8,3 % · 63 % en hausse | +5,9 % · 64 % en hausse |
| Année 3 · pré-électorale | +17,8 % · 92 % en hausse | +20,8 % · 100 % en hausse | +19,2 % · 100 % en hausse |
| Année 4 · électorale | +11,9 % · 84 % en hausse | +11,4 % · 89 % en hausse | +10,0 % · 83 % en hausse |
L'année 3 ne se contente pas de survivre au découpage — elle s'améliore. Depuis 1950 comme depuis 1980, chaque année pré-électorale a terminé dans le vert. L'année 2 est la seule position qui se dégrade à l'ère moderne, avec seulement +5,9 % de moyenne depuis 1980.
Année 3 : la plus forte, et les deux fois où elle a cédé
Voici toutes les années pré-électorales de l'échantillon :
1931 −43,8 % · 1935 +46,7 % · 1939 −1,1 % · 1943 +25,1 % · 1947 +5,2 % · 1951 +23,7 % · 1955 +32,6 % · 1959 +12,1 % · 1963 +22,6 % · 1967 +23,8 % · 1971 +14,2 % · 1975 +37,0 % · 1979 +18,5 % · 1983 +22,3 % · 1987 +5,8 % · 1991 +30,2 % · 1995 +37,2 % · 1999 +20,9 % · 2003 +28,4 % · 2007 +5,5 % · 2011 +2,1 % · 2015 +1,4 % · 2019 +31,2 % · 2023 +26,1 %
Deux années négatives sur vingt-quatre. 1931 (−43,8 %, la pire année isolée de tout l'échantillon de 98 ans) et 1939 (−1,1 %, l'année de l'invasion de la Pologne). Depuis 1939, on compte 21 années pré-électorales positives d'affilée, en moyenne +20,3 %.
Cette série est la statistique la plus citée de tout le commentaire sur le cycle présidentiel, et elle mérite l'astérisque qu'on lui accorde rarement : 1931 se trouve dans ce même seau. Le groupe année 3 contient à la fois le meilleur taux de réussite et le trou le plus profond de l'historique. Une moyenne de +17,8 % avec une queue à −43,8 % est un objet très différent d'un +17,8 % régulier.
Les trois rescapées les plus justes de la série sont également instructives : 2011 (+2,1 %), 2015 (+1,4 %) et 2007 (+5,5 %). Toutes trois positives, toutes trois très loin de +20 %, et 2007 fut immédiatement suivie du −36,5 % de 2008. « Positive » et « bonne » ne sont pas la même affirmation.
L'année 2 est la plus faible — et c'est celle où nous sommes
L'année de mi-mandat est l'enfant à problèmes du cycle : +7,1 % de moyenne, +5,0 % de médiane, positive seulement 58 % du temps, et la seule position qui se soit dégradée dans l'échantillon moderne. Notre référence complémentaire sur les années de mi-mandat et la Bourse démonte cette année en détail : le repli intra-annuel plus profond que la normale, la zone de creux septembre-octobre, et ce que le résultat lui-même a signifié — ou pas.
Ce que cet article ne couvre pas, et qui complète le tableau, c'est le passage de relais.
Le relais de l'année 2 à l'année 3
| Année de mi-mandat | Cette année-là | Année pré-électorale suivante |
|---|---|---|
| 1930 | −25,1 % | −43,8 % |
| 1934 | −1,2 % | +46,7 % |
| 1938 | +29,3 % | −1,1 % |
| 1942 | +19,2 % | +25,1 % |
| 1946 | −8,4 % | +5,2 % |
| 1950 | +30,8 % | +23,7 % |
| 1954 | +52,6 % | +32,6 % |
| 1958 | +43,7 % | +12,1 % |
| 1962 | −8,8 % | +22,6 % |
| 1966 | −10,0 % | +23,8 % |
| 1970 | +3,6 % | +14,2 % |
| 1974 | −25,9 % | +37,0 % |
| 1978 | +6,5 % | +18,5 % |
| 1982 | +20,4 % | +22,3 % |
| 1986 | +18,5 % | +5,8 % |
| 1990 | −3,1 % | +30,2 % |
| 1994 | +1,3 % | +37,2 % |
| 1998 | +28,3 % | +20,9 % |
| 2002 | −22,0 % | +28,4 % |
| 2006 | +15,6 % | +5,5 % |
| 2010 | +14,8 % | +2,1 % |
| 2014 | +13,5 % | +1,4 % |
| 2018 | −4,2 % | +31,2 % |
| 2022 | −18,0 % | +26,1 % |
Sur les 24 paires, l'année pré-électorale fut positive 22 fois (92 %), avec une moyenne de +17,8 %.
Le découpage conditionnel est plus tranchant. Dans les 10 cas où l'année de mi-mandat elle-même a fini dans le rouge, l'année pré-électorale suivante fut positive 9 fois sur 10 et a rapporté +20,7 % en moyenne — mieux que la moyenne inconditionnelle. 1930→1931 est la seule exception, et elle se situe au cœur de la Grande Dépression. Les exemples récents frappent : 2018 (−4,2 %) → 2019 (+31,2 %), et 2022 (−18,0 %) → 2023 (+26,1 %).
L'image miroir vaut tout autant : après une année de mi-mandat forte, l'année 3 a souvent été médiocre. 1938 (+29,3 %) → 1939 (−1,1 %). 1986 (+18,5 %) → 1987 (+5,8 %). 2006 (+15,6 %) → 2007 (+5,5 %). 2010 (+14,8 %) → 2011 (+2,1 %). 2014 (+13,5 %) → 2015 (+1,4 %). Le cycle ressemble moins à une garantie de calendrier qu'à un retour à la moyenne déguisé en calendrier.
L'écart de capitalisation
Poussons l'arithmétique jusqu'au bout. Partez de 100 dollars en 1928 et ne détenez le S&P 500 que pendant les années correspondant à une position du cycle, en liquidités le reste du temps :
| Stratégie | 100 dollars deviennent |
|---|---|
| Seulement année 3 · pré-électorale | 3 596 $ |
| Seulement année 4 · électorale | 1 235 $ |
| Seulement année 1 · post-électorale | 781 $ |
| Seulement année 2 · mi-mandat | 334 $ |
| Acheter et conserver toutes les années | 1 157 001 $ |
Un facteur onze entre le meilleur et le pire quart du calendrier, sur le même indice et les mêmes 98 ans. Et le chiffre qui devrait dissuader quiconque de le prendre au pied de la lettre : acheter et conserver toutes les années a transformé 100 dollars en 1 157 001 dollars — 322 fois la meilleure stratégie à position unique. Le cycle dit quelque chose sur la distribution des rendements. Il ne dit pas de rester à l'écart trois années sur quatre.
La dispersion que les moyennes masquent
Quatre moyennes calculées sur 24 ou 25 observations chacune constituent une fondation mince, et un graphique en barres les flatte. Représentez plutôt chaque année individuellement et l'image honnête apparaît : fort recouvrement entre les groupes, queues épaisses des deux côtés, et un seau année 3 qui abrite la pire observation de tout le jeu de données.
L'année 1 mérite sa propre note, car c'est la position la plus mal comprise. Sur l'échantillon complet elle paraît médiocre — 10 années négatives sur 25, le plus grand nombre de toutes les positions. Mais depuis 1980 elle affiche +18,3 % de moyenne et termine positive 83 % du temps. Presque toutes ses années perdantes se regroupent avant 1982 : 1929, 1937, 1941, 1953, 1957, 1969, 1973, 1977, 1981, puis 2001, et plus rien depuis. Quoi que « l'année 1 est la mauvaise année » ait décrit autrefois, ce n'est pas les quatre dernières décennies.
Où en est le cycle en 2026
- 2025 était l'année 1. Le S&P 500 a rapporté +17,7 %.
- 2026 est l'année 2, celle du mi-mandat. Au 30 juillet 2026, SPY affiche +8,8 % depuis le début de l'année en cours de bourse — déjà au-dessus de la médiane de +5,0 % des années de mi-mandat, avec cinq mois et une élection encore devant.
- 2027 sera l'année 3.
La configuration ne colle donc pas au modèle classique. L'année de mi-mandat de manuel est heurtée et termine à un chiffre ou dans le rouge, préparant le rebond de l'année 3 ; 2026 a au contraire passé sept mois à grimper malgré une Fed restrictive et une prime de risque géopolitique — les mêmes courants contraires que nous avons suivis à travers l'IPC de juillet et le dénouement du momentum de l'IA.
Cela compte à cause du résultat conditionnel ci-dessus. L'année 3 a été la plus forte après des années de mi-mandat faibles (+20,7 %, 9 fois sur 10) et nettement médiocre après les fortes (1939, 1987, 2007, 2011, 2015 ont toutes suivi des années de mi-mandat à deux chiffres). Si 2026 termine là où elle se situe actuellement, les analogues historiques les plus proches sont le second groupe, pas le premier.
Pourquoi le motif pourrait exister — et pourquoi peut-être pas
Pour : les administrations ont le motif et les instruments. Relance budgétaire, dérégulation et mesures fiscales tendent à être calées sur la seconde moitié d'un mandat. La Fed est nominalement indépendante, mais cycle économique et cycle politique ont historiquement rimé. Et l'incertitude — que le marché valorise directement — est maximale avant le mi-mandat et minimale une fois la composition du Congrès connue.
Contre, avec plus de force que ne l'admettent la plupart des articles :
- L'échantillon est minuscule. Vingt-quatre observations par seau. Une seule année 1931 déplace la moyenne de l'année 3 de plus de 1,8 point à elle seule.
- Le motif est public. Il figure dans le Stock Trader's Almanac depuis les années 1960. Les anomalies de calendrier largement connues s'érodent habituellement ; que l'année 3 ne se soit pas érodée prouve soit que le moteur est réel, soit que l'échantillon est trop petit pour détecter la décrue.
- Les facteurs confondants sont partout. Le +26,1 % de 2023 fut un rallye des mégacapitalisations porté par l'IA et un trade de désinflation. L'appeler rendement « d'année pré-électorale » crédite le calendrier de ce que le calendrier n'a pas fait.
- La position dans le cycle n'est pas un mécanisme. C'est une étiquette sur l'axe des abscisses. Le mécanisme, s'il existe, ce sont la politique et les taux — raison pour laquelle les références sur les cycles de hausse et de baisse des taux de la Fed accompagnent mieux ce tableau que n'importe quel récit politique.
Traitez le cycle comme un taux de base et un contexte, pas comme un signal.
Suivre le cycle sans trader un calendrier
Les effets de calendrier sont une hypothèse de départ. Ce qui décide d'une position réelle, c'est ce que font le carnet et les fondamentaux en ce moment.
- SimianX AI exécute une analyse multi-agents — technique, fondamentale, actualité et un agent de décision — sur le même actif dans un cadre unique, de sorte qu'un a priori saisonnier soit confronté aux preuves en direct plutôt que de s'y substituer.
- Session d'analyse en direct — ouvrez une session sur SPY ou une valeur isolée et regardez les agents travailler les niveaux réels.
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- Classement des modèles d'IA — 30 modèles de 6 fournisseurs négociant des positions réelles, si bien que la compétence se mesure au P&L au lieu d'être affirmée.
Pour le reste de la carte du calendrier, notre référence sur la saisonnalité du S&P 500 couvre le motif mensuel qui se trouve sous le cycle de quatre ans.
Questions fréquentes
Quelle année du cycle présidentiel est la meilleure pour les actions ?
L'année 3, la pré-électorale. Depuis 1928 elle affiche +17,8 % de moyenne avec 92 % d'années positives ; depuis 1950, chaque année pré-électorale a terminé dans le vert, à +20,8 % en moyenne.
Quelle est la pire ?
L'année 2, celle du mi-mandat : +7,1 % de moyenne, +5,0 % de médiane, positive 58 % du temps — et seulement +5,9 % de moyenne depuis 1980.
Que se passe-t-il pour les actions après des élections de mi-mandat ?
L'année pré-électorale suivante fut positive dans 22 cas sur 24 (92 %), à +17,8 % de moyenne. Après une année de mi-mandat négative, elle fut positive 9 fois sur 10 et a rapporté +20,7 % en moyenne.
Une année pré-électorale a-t-elle déjà été négative ?
Deux fois sur 24 : 1931 (−43,8 %) et 1939 (−1,1 %). Aucune depuis 1939 — 21 années pré-électorales positives d'affilée.
Le parti qui occupe la Maison-Blanche compte-t-il ?
Pas d'une manière que ce jeu de données puisse trancher. Avec une douzaine de mandats par parti depuis 1928, les découpages partisans produisent des échantillons trop petits pour être séparés du cycle économique. Notre référence sur les années électorales présidentielles traite directement les découpages par parti et par sortant.
Où en sommes-nous dans le cycle ?
2026 est une année de mi-mandat (année 2). Le scrutin a lieu le 3 novembre 2026, et 2027 sera une année pré-électorale (année 3).
Faut-il vraiment trader cela ?
Le tableau de capitalisation plaide contre. Ne détenir que les années 3 a transformé 100 dollars en 3 596 depuis 1928 ; détenir toutes les années les a transformés en 1 157 001. Le cycle est utile comme taux de base de ce à quoi ressemble une année normale dans chaque position — pas comme consigne de rester en liquidités 75 % du temps.
Méthodologie et limites
Les rendements sont des rendements totaux annuels du S&P 500 (appréciation plus dividendes réinvestis) issus du jeu de données historiques de la NYU Stern tenu par Aswath Damodaran, couvrant 1928-2025, soit 98 années civiles complètes. Ce jeu de données est la référence académique standard pour les rendements longs des actifs américains et est librement consultable, si bien que chaque chiffre ici est reproductible.
La position dans le cycle est attribuée arithmétiquement à partir de l'année civile : l'année 4 (électorale) est toute année divisible par 4 ; l'année 1 est la suivante, et ainsi de suite. Le chiffre 2026 depuis le début d'année est une mesure distincte — rendement en cours de SPY de sa clôture de 681,92 $ au 31 décembre 2025 à sa clôture de 741,69 $ au 30 juillet 2026, tiré de la propre base de chandeliers journaliers de SimianX. Il exclut les dividendes et se situe donc environ 0,7 à 1,0 point sous le rendement total équivalent, et c'est une année partielle, pas une année.
Quatre limites qui doivent accompagner tout usage de ce tableau :
Taille d'échantillon. 24 à 25 observations par seau. Ce sont des statistiques descriptives, pas des tests de significativité, et aucune p-value n'est sous-entendue.
Queues épaisses. Les moyennes reposent sur des distributions contenant −43,8 % et +52,6 %. La médiane est l'estimation centrale la plus honnête pour chaque seau, et le nuage de points ci-dessus est un résumé plus honnête que n'importe quelle barre.
Chevauchement de régimes. L'ère la plus forte pour l'année 3 (à partir de 1950) est aussi celle de l'expansion d'après-guerre, de la désinflation Volcker et de quatre décennies de taux en baisse. Séparer « année pré-électorale » de « régime de taux baissiers » n'est pas possible avec 24 points de données.
Survivance du cadrage lui-même. La théorie du cycle présidentiel est devenue célèbre parce que le motif était fort dans l'échantillon qui l'a produite. Une partie de la force apparente relève de la sélection.
Rien de tout cela ne constitue un conseil en investissement. C'est un tableau de référence dont les calculs sont exposés.
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Références
- NYU Stern — rendements annuels historiques des actions, obligations et bons du Trésor par Damodaran
- Wikipédia — l'indice S&P 500, composition et histoire
- Investopedia — la théorie du cycle électoral présidentiel expliquée
- Stock Trader's Almanac — les travaux originaux de Yale Hirsch sur le cycle de quatre ans
- Réserve fédérale — calendrier du FOMC et communiqués de politique monétaire
- Chambre des représentants des États-Unis — historique des changements de sièges lors des mi-mandats
