Tous les marchés baissiers des semi-conducteurs depuis 1995 : le tableau de référence du SOX
Jusqu'où plongent les marchés baissiers des semi-conducteurs, et combien de temps mettent-ils à se rétablir ? Alors que l'indice PHLX des semi-conducteurs (SOX) a cédé environ 20 % par rapport à son record de fin juin 2026 en à peine trois semaines, la question a cessé d'être académique pour devenir urgente. Cette page y répond par les données : un tableau de référence complet de chaque repli du SOX de 20 % ou plus depuis 1995 — treize épisodes en trois décennies — avec, pour chacun, la profondeur, le déclencheur principal, le délai jusqu'au creux et le temps de retour au sommet précédent.
Trois chiffres encadrent tout ce qui suit. Le marché baissier médian des semi-conducteurs depuis 1995 a amputé le SOX d'environ 38 %, et la moyenne avoisine 44 %. La baisse médiane a duré environ neuf mois du sommet au creux. Et l'attente médiane du creux jusqu'à l'ancien sommet a été d'environ un an — mais la distribution traîne une queue brutale : après l'éclatement de la bulle Internet, l'indice a eu besoin d'une quinzaine d'années pour reconquérir durablement son sommet de mars 2000.
Le SOX, lancé par la Bourse de Philadelphie en décembre 1993 et géré aujourd'hui par le Nasdaq, suit 30 des plus grandes sociétés de semi-conducteurs cotées aux États-Unis — dominé aujourd'hui par NVIDIA, Broadcom, AMD, la cotation américaine de Taiwan Semiconductor, Micron et Intel. Parce que les fabricants de puces ouvrent la marche de chaque cycle d'investissement technologique, l'indice est à la fois le pari momentum préféré du marché et son retour à la moyenne le plus violent. C'est exactement pour cela qu'une base historique propre compte quand le secteur chute.
La liquidation de juillet 2026, remise en contexte
D'abord, l'épisode qui a motivé ce tableau. Le SOX a clôturé fin juin 2026 sur un record proche de 14 655 points après avoir gagné plus de 80 % au premier semestre — un rythme d'ascension que l'indice n'avait plus tenu depuis 1999–2000, avec des gains sur douze mois proches de 180 % au sommet. Puis, en moins de trois semaines, le secteur a rendu un cinquième de tout cela. Le 10 juillet, l'indice a clôturé près de 12 967 points, officiellement en zone de correction ; le 17 juillet, il se traitait environ 20 % sous le pic, l'ETF iShares Semiconductor (SOXX) perdant plus de 10 % sur la seule semaine et plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation des puces s'étant évaporés.
Les déclencheurs immédiats s'empilent comme une liste de contrôle des cycles passés : un article de Bloomberg selon lequel Meta prévoit de revendre son excédent de capacité de calcul d'IA, qui a cristallisé la question de savoir si les géants de la tech ont surconstruit l'infrastructure d'IA ; la première grande vague d'accélérateurs d'IA sur mesure d'Amazon, d'OpenAI et d'autres arrivant sur le marché face au quasi-monopole de NVIDIA ; un trimestre décevant de Samsung qui a réinitialisé les attentes sur la mémoire ; et Taiwan Semiconductor relevant sa prévision d'investissements 2026 à 60–64 milliards de dollars, que le marché a lue comme davantage d'offre courant après une demande moins certaine. Ajoutez le pétrole au-dessus de 80 dollars sur fond de conflit avec l'Iran, et vous obtenez le débouclage du momentum de l'IA qui a dominé la cote en juillet.
Rien de tout cela ne dit ce qui vient ensuite. L'histoire, peut-être. Voici chaque épisode comparable depuis 1995.
Tous les marchés baissiers du SOX depuis 1995 : le tableau de référence
Le tableau couvre chaque baisse de 20 % ou plus du SOX, du sommet au creux, en cours de clôture. Les chiffres sont arrondis ; sources et réserves figurent dans la section méthodologie.
| Épisode | Sommet | Creux | Repli | Mois de baisse | Mois jusqu'au sommet précédent | Déclencheur principal |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1995–96 surplus de mémoire | Sept. 1995 | Juil. 1996 | ≈ −45 % | ~10 | ~9 | Effondrement du prix des DRAM, stocks de PC pléthoriques |
| 1997–98 crise asiatique | Août 1997 | Oct. 1998 | ≈ −50 % | ~14 | ~3 | Crise financière asiatique, suroffre de mémoire |
| 2000–02 bulle Internet | Mars 2000 (≈1 362) | Oct. 2002 (≈209) | ≈ −85 % | ~31 | ~183 (≈15 ans) | Effondrement des investissements Internet et télécoms |
| 2004 purge des stocks | Janv. 2004 (≈560) | Sept. 2004 (≈352) | ≈ −37 % | ~8 | ~118 (≈10 ans) | Correction des stocks après la reprise |
| 2006 surplus de milieu de cycle | Janv. 2006 (≈560) | Juil. 2006 (≈390) | ≈ −30 % | ~6 | ~90 (≈8 ans) | Gonflement des stocks, resserrement de la Fed |
| 2007–08 crise financière | Juil. 2007 (≈549) | Nov. 2008 (≈171) | ≈ −69 % | ~16 | ~62 (≈5 ans) | Crise financière mondiale |
| 2011 euro / chocs d'offre | Févr. 2011 (≈474) | Oct. 2011 (≈323) | ≈ −32 % | ~8 | ~21 | Crise de la zone euro, dégradation des États-Unis, séisme au Japon et inondations en Thaïlande |
| 2015–16 choc chinois | Juin 2015 (≈746) | Févr. 2016 | ≈ −30 % | ~8 | ~6 | Dévaluation du yuan, plateau du smartphone |
| 2018 guerre commerciale | Mars 2018 (≈1 446) | Déc. 2018 (≈1 069) | ≈ −26 % | ~9 | ~4 | Droits de douane États-Unis–Chine, cycle baissier de la mémoire, éclatement des GPU de minage |
| 2020 krach du COVID | Févr. 2020 (≈1 980) | Mars 2020 (≈1 287) | ≈ −35 % | ~1 | ~4 | Choc des confinements pandémiques |
| 2021–22 choc de taux | Déc. 2021 (≈4 040) | Oct. 2022 (≈2 162) | ≈ −46 % | ~10 | ~14 | Envolée de l'inflation et des taux, gueule de bois PC/mémoire, contrôles à l'exportation |
| 2024–25 portage + droits de douane | Juil. 2024 (≈5 905) | Avr. 2025 | ≈ −40 % | ~9 | ~3 | Débouclage du carry yen, frayeur d'efficacité DeepSeek, choc douanier d'avril 2025 |
| 2026 frayeur du capex IA | Fin juin 2026 (≈14 655) | en cours | ≈ −20 % pour l'instant | <1 | — | Craintes de surconstruction de l'IA, concurrence des puces sur mesure, attentes mémoire réinitialisées |
Notes de lecture. Un : les deux lignes du milieu des années 2000 se chevauchent en niveau — le sommet de janvier 2004, proche de 560, a été retesté presque à l'identique en janvier 2006 et n'a été durablement dépassé qu'en 2014 ; on y revient plus bas. Deux : l'épisode 2024–25 fut un seul repli en deux jambes — un plongeon de 24 %–26 % jusqu'au débouclage du carry yen du 5 août 2024, un rebond partiel, puis une glissade jusqu'au krach douanier d'avril 2025, environ 40 % sous le pic de juillet 2024. Trois : la ligne 2026 est, par définition, inachevée ; elle entre dans le tableau parce qu'une baisse de 20 % en clôture est le seuil conventionnel du marché baissier, comme le rappelle la définition d'Investopedia.
Jusqu'où descendent les marchés baissiers des semi-conducteurs ?
La distribution des profondeurs est large mais nettement dessinée. Neuf des douze épisodes achevés ont touché le fond entre −26 % et −50 %. Deux seulement — la bulle Internet de 2000–02, vers −85 %, et la crise financière de 2007–08, vers −69 % — sont allés nettement plus bas, et tous deux ont exigé autre chose qu'un cycle des puces ordinaire : le premier fut la purge de la plus grande bulle de valorisation de l'histoire américaine moderne, le second l'effondrement du système bancaire mondial. Autrement dit : un cycle baissier « ordinaire » des semi-conducteurs a historiquement touché le fond dans la bande des −30 % à −50 %.
Cette bande est aussi bien plus profonde que l'expérience du marché large. En comparaison, le marché baissier médian du S&P 500 depuis 1929 avoisine −34 % — voir notre tableau jumeau de tous les marchés baissiers du S&P 500 depuis 1929 — tandis que la médiane du SOX est de −38 %, avec une moyenne proche de −44 %. Les puces chutent plus fort que le marché dans presque tous les épisodes partagés : en 2018, le S&P a reculé de 19,8 % quand le SOX perdait environ 26 % ; en 2021–22, le S&P a cédé environ 25 % quand le SOX se coupait presque en deux. Le bêta élevé est le prix de la croissance structurelle du secteur.
À 20 % de baisse, le repli de juillet 2026 n'a pour l'instant atteint que le bord superficiel de la fourchette historique. Chaque marché baissier achevé du SOX est allé au moins quelques points plus bas que le niveau du 17 juillet 2026 — l'épisode achevé le plus clément fut le −26 % de 2018. Ce n'est pas une prévision ; c'est un taux de base.
Trois régimes de reprise : en V, remise à zéro du cycle, piège séculaire
La profondeur n'est que la moitié de l'histoire — l'autre moitié, c'est la durée pendant laquelle le capital reste piégé. Les délais de reprise du tableau se rangent proprement en trois régimes.
Reprises en V (six mois ou moins). Le creux de la crise asiatique d'octobre 1998 a été comblé en trois mois environ ; les creux de 2015–16, 2018 et 2020 ont été réparés en quatre à six mois ; le krach douanier d'avril 2025 a été effacé en trois mois environ, avec au passage un rebond mensuel de 38 % lors du rallye d'avril 2026 — le meilleur mois de l'indice depuis février 2000. Le fil conducteur : le choc était extérieur au cycle des puces, la demande ne s'est jamais vraiment brisée, et la politique ou le positionnement se sont retournés vite.
Remises à zéro du cycle (sept à vingt-quatre mois). Le surplus de mémoire de 1995–96 (environ neuf mois pour revenir aux sommets), 2011 (environ vingt et un mois) et le choc de taux de 2021–22 (environ quatorze mois, nouveaux sommets en décembre 2023) furent d'authentiques cycles industriels baissiers : il a fallu vider les stocks et laisser les bénéfices toucher le fond avant que l'indice ne reprenne son sommet.
Pièges séculaires (cinq ans ou plus). Trois épisodes ont maintenu les investisseurs sous l'eau une demi-décennie ou davantage. La bulle Internet a demandé une quinzaine d'années depuis le creux d'octobre 2002 — le SOX n'a durablement clôturé au-dessus de son sommet de mars 2000, proche de 1 362, que lors du rallye qui a couru jusqu'en janvier 2018 : un aller-retour de près de dix-huit ans. Le krach de 2007–08 a pris environ cinq ans depuis le fond. Et les sommets du milieu des années 2000 ont formé leur propre piège, qui mérite sa section.
La décennie perdue, 2004–2014. Voici le fait le moins connu du tableau : le SOX a culminé près de 560 en janvier 2004, retesté presque exactement le même niveau en janvier 2006, plafonné à 549 en juillet 2007 — toujours sous le sommet de 2004 — puis n'a durablement dépassé le pic de 2004 qu'en 2014. Qui a acheté l'indice au sommet de janvier 2004 a attendu une dizaine d'années pour retrouver sa mise, en traversant une décennie où le chiffre d'affaires mondial des semi-conducteurs a presque doublé. L'expansion des multiples du début des années 2000 avait pris trop d'avance sur l'industrie, et il a fallu dix ans de croissance des bénéfices pour que le prix soit « rattrapé ». C'est le gabarit d'avertissement de ce que la « surconstruction de l'IA » de 2026 pourrait devenir, selon les baissiers — pas un krach, mais un long purgatoire plat.
Qu'est-ce qui déclenche vraiment les marchés baissiers des puces ?
Regrouper les treize épisodes par cause principale fait apparaître trois archétypes récurrents — avec cette réserve que les cycles réels en mélangent généralement au moins deux.
Cycles baissiers de l'industrie — 1995–96, 2004, 2006, 2015–16 et la jambe mémoire de 2018. Les fabricants surcommandent des capacités face à une demande forte, les stocks gonflent, les prix craquent. Profondeur médiane du groupe : environ −30 % à −37 %. Ce sont les marchés baissiers « normaux » du secteur et, hors le piège du milieu des années 2000, ils se résolvent en général en un à deux ans.
Chocs macro et systémiques — 1997–98, 2007–08, 2011, 2020 et la jambe du portage de 2024–25. Le cycle des puces est frappé par quelque chose de bien plus grand que les puces. La profondeur varie avec l'ampleur de l'événement macro, de −32 % (2011) à −69 % (2008), mais les reprises comptent souvent parmi les plus rapides du tableau une fois le choc passé, parce que la demande de semi-conducteurs, elle, ne s'est jamais brisée.
Éclatements de capex et de spéculation — 2000–02, 2021–22 et, si les baissiers ont raison, 2026. Un boom d'investissement technologique alimenté par les puces — le déploiement télécoms et Internet de 2000, la numérisation pandémique de 2021, les centres de données d'IA d'aujourd'hui — se révèle avoir été de la demande anticipée ou surconstruite. Ce sont les dangereux : les deux exemples achevés ont produit le krach le plus profond (−85 %) et l'une des plus longues reprises du tableau. La raison est structurelle : quand la bulle était le capex du client lui-même, les bénéfices et les multiples des puces se dégonflent ensemble.
Cette taxonomie explique pourquoi le débat de juillet 2026 compte autant. Une Fed qui hésite encore à relever ses taux superpose une couche macro à la cote, mais le différend central — la dépense d'IA des hyperscalers est-elle durable ? — relève de la catégorie trois, et la catégorie trois affiche les pires issues historiques. Le contre-argument optimiste : 2024–25 avait aussi été cadré comme une frayeur du capex IA et s'est soldé par un V de trois mois quand les bénéfices ont continué de dépasser les attentes ; et, contrairement à mars 2000, les leaders actuels des puces d'IA se négocient sur des profits réels, effectivement livrés. Le règlement de comptes des puces d'IA du marché coréen en février 2026 est un cas régional vivant du même débat.
2026 ressemble-t-il plus à 2000, à 2018 ou à 2024 ?
Projeté sur le tableau, l'épisode actuel fait ressortir trois analogies.
L'analogie 2000 (thèse baissière). Points communs : une ascension verticale avant le sommet (le SOX a presque doublé dans l'année précédant mars 2000 et gagné ~180 % sur les douze mois précédant juin 2026), une participation record des particuliers et du momentum, et un déclencheur d'éclatement de capex. Différences : les fabricants phares d'aujourd'hui dégagent des dizaines de milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, et la construction de l'IA est financée surtout par les profits d'exploitation, non par la dette et les émissions d'actions. Un krach de 85 % exige des valorisations et des structures de financement que 2026 n'exhibe pas de façon évidente.
L'analogie 2018 (scénario central de correction). Une correction mêlant politique et cycle, d'environ −26 % sur neuf mois, terminée dès que la pression macro s'est levée et intégralement rattrapée en quatre mois. Si le pic de juin se révèle un sommet de sentiment plutôt que de bénéfices, l'épisode 2026 lui ressemble avant tout : douloureux, rapide, oublié en un an.
L'analogie 2024–25 (mémoire récente). Le gabarit le plus frais du marché lui-même : une frayeur liée à l'IA aggravée par un choc externe, un repli total d'environ 40 % en deux jambes — puis un sprint de trois mois vers de nouveaux sommets quand les bénéfices ont tenu. Les opérateurs ancrés sur cet épisode sont conditionnés à acheter cette baisse ; c'est en soi un risque si les données de capex déçoivent, car le manuel de la foule est déjà à sens unique.
La réponse honnête : l'analogie ne peut pas être identifiée en temps réel — elle dépend des prévisions de capex des hyperscalers et des données de monétisation de l'IA qui arriveront au cours des deux à quatre prochains trimestres. Ce que l'histoire dit, en revanche : le marché baissier achevé médian du SOX a perdu −38 % en neuf mois, chaque épisode achevé a dépassé −25 %, et les déclencheurs qui mettent « capex » dans la première phrase méritent des marges d'erreur plus larges que ceux qui y mettent « droits de douane ».
Suivre un repli en direct avec l'IA
Un tableau de référence donne les taux de base ; il ne peut pas dire quelle ligne juillet 2026 deviendra. Pour la question en direct, nous menons l'expérience en public. La salle de commandement en direct de SimianX diffuse une analyse d'IA multi-agents sur des valeurs individuelles — vous pouvez ouvrir une session en direct sur NVDA, AMD ou MU et regarder les agents indicateurs, actualités et décision débattre du repli en temps réel. Nos pilotes automatiques publient chaque transaction de l'IA avec son raisonnement complet — exactement le jeu de données derrière notre étude sur la vente panique des modèles d'IA en plein krach. Et pour la vue systématique des conditions de baisse, notre dispositif de veille des replis explique les signaux d'alerte précoce que surveillent les agents. Les taux de base de ce tableau plus les preuves en direct de ces outils valent mieux que l'un ou l'autre isolément.
Méthodologie et sources
Les épisodes sont des baisses de 20 % ou plus, du sommet au creux, de l'indice PHLX des semi-conducteurs (SOX) en cours de clôture, du premier grand cycle de l'indice en 1995 au 17 juillet 2026. Les niveaux d'indice sont des clôtures arrondies au point ; replis, durées et délais de reprise sont arrondis et donnés comme approximatifs — les séries de clôture quotidiennes varient d'un fournisseur à l'autre d'un point ou deux, et les valeurs des années 1990 précèdent le flux actuel du Nasdaq. La reprise se mesure de la date du creux jusqu'à la première clôture durable au-dessus du sommet précédent ; pour les épisodes chevauchants du milieu des années 2000 (2004 et 2006), elle est mesurée jusqu'à la cassure de 2014 qui a enfin dépassé les deux sommets. Les niveaux historiques ont été recoupés avec la page de l'indice SOX du Nasdaq, la série FRED de la Fed de Saint-Louis et la presse de l'époque, dont les comptes rendus de marché de CNBC de juillet 2026. Les chiffres 2026 reflètent les données au 17 juillet 2026 et évolueront ; cette page traite l'épisode comme en cours. Rien ici n'est un conseil en investissement — c'est une référence historique.
FAQ
Qu'est-ce qui compte comme marché baissier des semi-conducteurs ? Ce tableau retient le seuil conventionnel : une baisse d'au moins 20 % depuis un sommet de clôture de l'indice PHLX des semi-conducteurs. Les baisses de 10–20 % sont des corrections ; le SOX en a connu bien davantage (dont environ −22 % en 2010 et −24 % sur la seule jambe d'août 2024), qui n'apparaissent pas ici en lignes séparées.
Quel fut le pire krach des semi-conducteurs de l'histoire ? La bulle Internet : le SOX a perdu environ 85 % entre son sommet de mars 2000, proche de 1 362, et son creux d'octobre 2002, proche de 209, et il lui a fallu une quinzaine d'années depuis le fond pour reconquérir durablement l'ancien sommet.
Combien de temps durent en général les marchés baissiers des puces ? La baisse achevée médiane a pris environ neuf mois du sommet au creux, et la remontée médiane du creux à l'ancien sommet, environ un an. Mais l'éventail va d'un mois de baisse et quatre mois de retour (2020) à trente et un mois de baisse et quinze ans de retour (2000–02).
Le SOX s'est-il déjà remis vite d'un krach de 40 % ? Oui — l'épisode 2024–25 a chuté d'environ 40 % du sommet au creux puis retrouvé ses sommets en trois mois environ après le creux d'avril 2025 : la reprise profonde la plus rapide du tableau, portée par un cycle de bénéfices de l'IA resté intact.
La liquidation de juillet 2026 est-elle officiellement un marché baissier ? À environ 20 % sous son record de clôture de fin juin au 17 juillet 2026, le SOX se tient sur le seuil conventionnel du marché baissier — le treizième épisode du genre depuis 1995. Sa profondeur et sa durée finales sont inconnues ; cette page se lira autrement dans un an.
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