"गतिरोध शेयरों के लिए अच्छा है" — इसका चिह्न ही उलटा निकला
हर दो साल पर, जब मध्यावधि चुनाव का प्रचार आखिरी दौर में पहुँचता है, वही एक वाक्य ट्रेडिंग डेस्कों और टीवी पैनलों पर घूमने लगता है: राजनीतिक गतिरोध शेयर बाज़ार के लिए अच्छा है। बँटा हुआ वॉशिंगटन कुछ भी पारित नहीं करा सकता, तर्क यही है, इसलिए वह न आपका कर बढ़ा सकता है, न आपके क्षेत्र पर नए नियम थोप सकता है, न आपके मॉडल को कोई झटका दे सकता है। बाज़ार ऊब पसंद करते हैं। सरकार को बाँट दीजिए और दो साल की शांति खरीद लीजिए।
कहानी सुथरी है। इसे पूरे आत्मविश्वास से दोहराया जाता है। और इसे दोहराने वालों में से लगभग किसी ने इसकी जाँच नहीं की।
तो हमने जाँच की। हमने जनवरी 1927 के बाद गठित हर कांग्रेस को लिया — 118वीं तक कुल 49 पूर्ण दो-वर्षीय कार्यकाल — प्रत्येक को इस आधार पर वर्गीकृत किया कि प्रतिनिधि सभा, सीनेट और व्हाइट हाउस पर असल में किसका नियंत्रण था, और पूरे कार्यकाल में अमेरिकी शेयर बाज़ार का कुल प्रतिफल मापा। उत्तर अस्पष्ट नहीं है, और यह वह उत्तर नहीं है जो आपको बताया गया है।
जीत एकीकृत सरकार की हुई। सभी 49 कांग्रेसों में, जिन कार्यकालों में एक ही दल के पास तीनों लीवर थे, उनका दो वर्ष का औसत प्रतिफल +30.6% रहा, जबकि वॉशिंगटन के बँटे होने पर यह +22.5% था — प्रति कार्यकाल लगभग आठ प्रतिशत अंक का अंतर, यानी सालाना 13.4% बनाम 9.5%। नमूने को युद्धोत्तर काल तक सीमित कीजिए, अंतर बना रहता है: +31.1% बनाम +25.5%। पुराने कैलेंडर के तहत मार्च में बैठने वाली 1935 से पहले की कांग्रेसों को हटा दीजिए, तब भी बना रहता है। नमूने की सबसे उलझी हुई सीनेट को दोबारा वर्गीकृत कीजिए, तब भी बना रहता है।
एक शताब्दी के पैमाने पर मापें तो गतिरोध वाले दाँव का चिह्न उलटा है।
आगे पूरी संदर्भ तालिका है — सभी 49 कांग्रेस, हर एक का सत्ता-ढाँचा, और उसके बाद का प्रतिफल — साथ में वे दो निष्कर्ष जो मुख्य बात को जटिल बना देते हैं। क्योंकि इस कहानी का ईमानदार संस्करण यह नहीं है कि "गतिरोध बुरा है"। वह यह है कि विभाजित सरकार दरअसल एक ही नाम ओढ़े दो बिल्कुल अलग व्यवस्थाएँ हैं, और पिछले बीस साल उल्टी दिशा में चले हैं।
यह विचार आया कहाँ से कि गतिरोध शेयरों के लिए अच्छा है
इस दावे का एक वास्तविक बौद्धिक पूर्वज है। तर्क यह है कि नीतिगत अनिश्चितता स्वयं एक जोखिम प्रीमियम है: यदि एक ही दल कर कानून, व्यय और नियमन को मनमाने ढंग से हिला सकता है, तो किसी कारोबार को जिन परिणामों की गुंजाइश अपनी योजना में रखनी पड़ती है वह चौड़ी हो जाती है, और निवेशक उसका बट्टा काटते हैं। विधायिका को बाँट दीजिए और नीति का वितरण यथास्थिति की ओर सिमट जाता है। राजनीतिक जोखिम पर गंभीर अकादमिक काम मौजूद है जो इस तंत्र को ठोस ढंग से रखता है।
दिक्कत तंत्र से बाज़ार के आँकड़े तक की छलाँग में है। "अनिश्चितता की कीमत लगती है" का अर्थ यह नहीं कि "बँटी हुई कांग्रेसें ऊँचा प्रतिफल देती हैं"। नीति का सँकरा वितरण उतनी ही आसानी से यह भी अर्थ रख सकता है कि जब अर्थव्यवस्था को ज़रूरत हो तब राजकोषीय प्रतिक्रिया छोटी पड़े — और पिछली सदी के रिकॉर्ड में ऐसे कई मौके हैं जब वॉशिंगटन की तेज़ी से कदम उठाने की क्षमता शेयरधारकों के लिए उसकी "झटका न दे पाने" वाली विशेषता से कहीं अधिक मूल्यवान रही।
इस मुहावरे को प्रमाणित करने के तरीके में उत्तरजीविता पूर्वाग्रह की समस्या भी है। पाठ्यपुस्तकीय उदाहरण 104वीं कांग्रेस है — 1994 की रिपब्लिकन लहर और बिल क्लिंटन का आमना-सामना — जिसके बाद बाज़ार में तेज़ी आई। यह असली आँकड़ा है। यह एक ही आँकड़ा भी है, जो आधुनिक इतिहास के सबसे बड़े तेजड़िया बाज़ार के बीचोंबीच से उठाया गया है, और इसे उद्धृत करने वाले शायद ही आगे बढ़कर 110वीं कांग्रेस का ज़िक्र करते हैं, जो 2006 के मध्यावधि चुनाव के बाद गठित हुई और जिसने −33.0% दिया।
माप कैसे की गई
नीचे की हर बात एक प्रतिफल शृंखला और एक वर्गीकरण पर टिकी है, और दोनों साफ़ रखे गए हैं ताकि आप स्वयं जाँच सकें।
प्रतिफल। बाज़ार शृंखला पूरे अमेरिकी शेयर बाज़ार का CRSP बाज़ार-पूँजी भारित कुल प्रतिफल है, जिसमें लाभांश पुनर्निवेशित हैं, और यह डार्टमथ की केनेथ आर. फ्रेंच डेटा लाइब्रेरी से लिया गया है — वही स्रोत जो हमने मध्यावधि चुनावों के बाद सौ वर्ष के क्षेत्रवार स्कोरबोर्ड में इस्तेमाल किया था। यह S&P 500 से चौड़ा है और यह कुल प्रतिफल है, केवल मूल्य प्रतिफल नहीं, जो दो वर्ष की खिड़कियों में मायने रखता है।
समय-खिड़कियाँ। हर कांग्रेस को विषम वर्ष के जनवरी से अगले सम वर्ष के दिसंबर तक 24 कैलेंडर महीनों पर मापा गया है। 1935 में बीसवें संविधान संशोधन के लागू होने के बाद से कांग्रेस 3 जनवरी को गठित होती है, इसलिए खिड़की लगभग सटीक बैठती है। उससे पहले की चार कांग्रेसें मार्च में बैठती थीं, इसलिए उनकी खिड़कियाँ अनुमानित हैं; उन्हें पूरी तरह हटा देने पर भी परिणाम वही रहता है (एकीकृत +29.9% बनाम विभाजित +25.5%)।
वर्गीकरण। हर सदन पर दलीय नियंत्रण सीनेट के आधिकारिक दलीय विभाजन रिकॉर्ड और तदनुरूप प्रतिनिधि सभा के दलीय विभाजन रिकॉर्ड से लिया गया है। हर कार्यकाल तीन में से किसी एक श्रेणी में आता है:
- एकीकृत सरकार — राष्ट्रपति के दल के पास प्रतिनिधि सभा और सीनेट दोनों। 49 में से 24।
- बँटी कांग्रेस — प्रतिनिधि सभा और सीनेट अलग-अलग दलों के पास। 49 में से 9।
- विपक्षी कांग्रेस — राष्ट्रपति के दल के पास कोई भी सदन नहीं। 49 में से 16।
लोग जब "विभाजित सरकार" कहते हैं तो उनका आशय इन्हीं दो से होता है। इन दोनों को अलग-अलग रखना ही इस पूरे विश्लेषण का सबसे महत्वपूर्ण निर्णय साबित होता है।
दो कार्यकालों पर टिप्पणी ज़रूरी है। 107वीं कांग्रेस (2001–2003) रिपब्लिकन उपराष्ट्रपति के निर्णायक मत के साथ 50–50 से शुरू हुई, जून 2001 में सीनेटर जिम जेफर्ड्स के दल छोड़ने पर डेमोक्रेटिक नियंत्रण में चली गई, और नवंबर 2002 के बाद फिर रिपब्लिकन के पास लौट आई; हम उसे उस बहुमत के आधार पर वर्गीकृत करते हैं जो कार्यकाल के अधिकांश हिस्से में रहा, इसलिए वह बँटी कांग्रेस है। 117वीं (2021–2023) भी 50–50 थी, पर निर्णायक मत दूसरी ओर था, इसलिए वह डेमोक्रेटिक और अतः एकीकृत गिनी जाती है। यदि 107वीं को रिपब्लिकन पूर्ण नियंत्रण मान लिया जाए तो एकीकृत औसत +28.2% और विभाजित औसत +24.7% हो जाता है — क्रम नहीं बदलता।
स्कोरबोर्ड: 49 कांग्रेस, 1927–2025
मुख्य परिणाम एक तालिका में।
| सत्ता का ढाँचा | कार्यकाल | 2 वर्ष का औसत प्रतिफल | मध्यमान | वार्षिक | सकारात्मक कार्यकाल |
|---|---|---|---|---|---|
| एकीकृत सरकार | 24 | +30.6% | +33.4% | 13.4% | 24 में से 20 (83%) |
| विभाजित सरकार (सभी) | 25 | +22.5% | +21.1% | 9.5% | 25 में से 20 (80%) |
| — बँटी कांग्रेस | 9 | +23.2% | +27.3% | 9.4% | 9 में से 7 (78%) |
| — विपक्षी कांग्रेस | 16 | +22.1% | +20.5% | 9.5% | 16 में से 13 (81%) |
| सभी 49 कांग्रेस | 49 | +26.5% | +27.3% | 11.4% | 49 में से 40 (82%) |
इससे पहले कि कोई इस पर स्थिति बनाए, तीन बातें खुलकर कह देनी चाहिए।
पहली, सफलता दर लगभग हिलती ही नहीं। एकीकृत कार्यकाल 83% बार सकारात्मक रहे, विभाजित 80% बार। जो कुछ भी हो रहा है, वह यह नहीं है कि गतिरोध घाटे की संभावना बढ़ाता है। अंतर जीत के आकार में है, उसकी आवृत्ति में नहीं।
दूसरी, वॉशिंगटन कोई भी चला रहा हो, 49 में से 40 कार्यकाल सकारात्मक रहे। यही इस पन्ने की सबसे उपयोगी संख्या है। "अमेरिकी शेयर बाज़ार किसी भी दो-वर्षीय अवधि में चढ़ता है" की आधार संभावना 82% है, और एक शताब्दी में किसी भी सत्ता-ढाँचे ने इसे 78% से नीचे नहीं धकेला।
तीसरी, महामंदी, एक विश्वयुद्ध, 1970 के दशक की महँगाई और दो तकनीकी उछालों तक फैली, आपस में स्वतंत्र न रहने वाली 49 दो-वर्षीय खिड़कियों का नमूना किसी मज़बूत कारण-संबंध के दावे को नहीं उठा सकता। 24 और 25 प्रेक्षणों के बीच आठ अंक का अंतर कोई कारक नहीं है। यह एक ऐतिहासिक तथ्य है जो संयोग से उस मुहावरे की उलटी दिशा में इशारा करता है।
"विभाजित सरकार" एक नाम में लिपटी दो व्यवस्थाएँ हैं
यहीं से कहानी सचमुच दिलचस्प होती है, और यहीं युद्धोत्तर नमूना वह बात कहता है जो पूर्ण नमूना छिपा लेता है।
जिस कांग्रेस में प्रतिनिधि सभा और सीनेट विरोधी दलों के पास हों, वह उस कांग्रेस से बिल्कुल अलग जीव है जिसमें दोनों सदन राष्ट्रपति के विरुद्ध खड़े हों। पहली स्थिति में जाम विधायिका स्वयं होती है, और राष्ट्रपति के पास वीटो के साथ-साथ एक सदन से कामकाजी रिश्ता भी बचा रहता है। दूसरी में एक संगठित विपक्षी बहुमत पूरे विधायी एजेंडे, समन के अधिकार, विनियोजन और पुष्टि के कैलेंडर पर काबिज होता है, और व्हाइट हाउस के पास बचता है सिर्फ़ वीटो।
युद्धोत्तर काल में इन दोनों व्यवस्थाओं के परिणाम बहुत अलग रहे:
| युद्धोत्तर ढाँचा, 1947–2025 | कार्यकाल | 2 वर्ष का औसत प्रतिफल | मध्यमान | वार्षिक |
|---|---|---|---|---|
| बँटी कांग्रेस | 8 | +32.2% | +39.2% | 14.2% |
| एकीकृत सरकार | 15 | +31.1% | +37.0% | 14.1% |
| विपक्षी कांग्रेस | 16 | +22.1% | +20.5% | 9.5% |
इस तालिका को ध्यान से पढ़िए, क्योंकि यह इस लेख का सबसे बचाव-योग्य निष्कर्ष है। युद्धोत्तर दौर में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला ढाँचा एकीकृत सरकार था ही नहीं, बल्कि बँटी कांग्रेस थी — गतिरोध का वही एक रूप जो यह शब्द बोलते समय लगभग किसी के दिमाग में नहीं होता। और सबसे खराब रही विपक्षी कांग्रेस, यानी ठीक वही परिणाम जिसकी कल्पना लोग तब करते हैं जब कहते हैं कि मध्यावधि चुनाव "गतिरोध" लाएँगे।
तो "गतिरोध शेयरों के लिए अच्छा है" सीधे-सीधे गलत नहीं है। यह एक सँकरे मामले में सही है और आम मामले में गलत, और दोनों के लिए एक ही शब्द इस्तेमाल करता है। नमूने की सभी 16 विपक्षी कांग्रेसें 1947 के बाद की हैं, इसीलिए उस पंक्ति में पूर्ण नमूने और युद्धोत्तर काल के आँकड़े एक जैसे हैं।
1927 के बाद की हर कांग्रेस: संदर्भ तालिका
पूरा रिकॉर्ड। कोष्ठक में राष्ट्रपति का दल; सीनेट और प्रतिनिधि सभा के स्तंभ उस कार्यकाल का बहुमत दल बताते हैं (D = डेमोक्रेटिक, R = रिपब्लिकन); प्रतिफल पूरे 24 महीनों में अमेरिकी बाज़ार का कुल प्रतिफल है।
| कांग्रेस | वर्ष | राष्ट्रपति | सीनेट | प्रतिनिधि सभा | सत्ता का ढाँचा | दो वर्ष का कुल प्रतिफल |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 70वीं | 1927–1929 | कूलिज (R) | R | R | एकीकृत सरकार | +84.4% |
| 71वीं | 1929–1931 | हूवर (R) | R | R | एकीकृत सरकार | -39.3% |
| 72वीं | 1931–1933 | हूवर (R) | R | D | बँटी कांग्रेस | -48.6% |
| 73वीं | 1933–1935 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +61.9% |
| 74वीं | 1935–1937 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +91.6% |
| 75वीं | 1937–1939 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | -16.3% |
| 76वीं | 1939–1941 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | -4.9% |
| 77वीं | 1941–1943 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +4.2% |
| 78वीं | 1943–1945 | एफ. रूज़वेल्ट (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +55.7% |
| 79वीं | 1945–1947 | रूज़वेल्ट / ट्रूमैन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +29.9% |
| 80वीं | 1947–1949 | ट्रूमैन (D) | R | R | विपक्षी कांग्रेस | +5.4% |
| 81वीं | 1949–1951 | ट्रूमैन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +56.3% |
| 82वीं | 1951–1953 | ट्रूमैन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +37.0% |
| 83वीं | 1953–1955 | आइज़नहावर (R) | R | R | एकीकृत सरकार | +51.4% |
| 84वीं | 1955–1957 | आइज़नहावर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +35.8% |
| 85वीं | 1957–1959 | आइज़नहावर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +30.5% |
| 86वीं | 1959–1961 | आइज़नहावर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +14.1% |
| 87वीं | 1961–1963 | कैनेडी (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +14.0% |
| 88वीं | 1963–1965 | कैनेडी / जॉनसन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +40.4% |
| 89वीं | 1965–1967 | जॉनसन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +4.4% |
| 90वीं | 1967–1969 | जॉनसन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +46.9% |
| 91वीं | 1969–1971 | निक्सन (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | -10.9% |
| 92वीं | 1971–1973 | निक्सन (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +35.8% |
| 93वीं | 1973–1975 | निक्सन / फोर्ड (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | -41.7% |
| 94वीं | 1975–1977 | फोर्ड (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +75.7% |
| 95वीं | 1977–1979 | कार्टर (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +4.9% |
| 96वीं | 1979–1981 | कार्टर (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +64.5% |
| 97वीं | 1981–1983 | रीगन (R) | R | D | बँटी कांग्रेस | +17.5% |
| 98वीं | 1983–1985 | रीगन (R) | R | D | बँटी कांग्रेस | +27.3% |
| 99वीं | 1985–1987 | रीगन (R) | R | D | बँटी कांग्रेस | +54.4% |
| 100वीं | 1987–1989 | रीगन (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +19.9% |
| 101वीं | 1989–1991 | बुश सीनियर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +21.1% |
| 102वीं | 1991–1993 | बुश सीनियर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | +48.0% |
| 103वीं | 1993–1995 | क्लिंटन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +11.0% |
| 104वीं | 1995–1997 | क्लिंटन (D) | R | R | विपक्षी कांग्रेस | +65.9% |
| 105वीं | 1997–1999 | क्लिंटन (D) | R | R | विपक्षी कांग्रेस | +63.1% |
| 106वीं | 1999–2001 | क्लिंटन (D) | R | R | विपक्षी कांग्रेस | +10.7% |
| 107वीं | 2001–2003 | बुश जूनियर (R) | D | R | बँटी कांग्रेस \* | -30.0% |
| 108वीं | 2003–2005 | बुश जूनियर (R) | R | R | एकीकृत सरकार | +47.4% |
| 109वीं | 2005–2007 | बुश जूनियर (R) | R | R | एकीकृत सरकार | +22.4% |
| 110वीं | 2007–2009 | बुश जूनियर (R) | D | D | विपक्षी कांग्रेस | -33.0% |
| 111वीं | 2009–2011 | ओबामा (D) | D | D | एकीकृत सरकार | +51.0% |
| 112वीं | 2011–2013 | ओबामा (D) | D | R | बँटी कांग्रेस | +16.9% |
| 113वीं | 2013–2015 | ओबामा (D) | D | R | बँटी कांग्रेस | +51.0% |
| 114वीं | 2015–2017 | ओबामा (D) | R | R | विपक्षी कांग्रेस | +13.8% |
| 115वीं | 2017–2019 | ट्रम्प (R) | R | R | एकीकृत सरकार | +16.2% |
| 116वीं | 2019–2021 | ट्रम्प (R) | R | D | बँटी कांग्रेस | +62.0% |
| 117वीं | 2021–2023 | बाइडेन (D) | D | D | एकीकृत सरकार | -0.8% |
| 118वीं | 2023–2025 | बाइडेन (D) | D | R | बँटी कांग्रेस | +58.4% |
\* 107वीं कांग्रेस की सीनेट दो बार हाथ बदली; ऊपर दी गई पद्धति-टिप्पणी देखें।
दो प्रविष्टियाँ लगभग सारा नाटक अपने कंधों पर उठाए हुए हैं। नमूने का सर्वश्रेष्ठ कार्यकाल 74वीं कांग्रेस (1935–1937) है, रूज़वेल्ट का पूर्ण नियंत्रण, जिसने +91.6% दिया जब बाज़ार महामंदी से बाहर निकल रहा था। सबसे खराब है 72वीं कांग्रेस (1931–1933), हूवर के दौर की बँटी कांग्रेस, −48.6% पर। इनमें से किसी भी प्रतिफल का सीटों के नक्शे से खास लेना-देना नहीं था, और यही इस पूरे पन्ने के लिए ईमानदार ढाँचा है: सत्ता का ढाँचा दो वर्ष की उस खिड़की में एक छोटा-सा इनपुट भर है जिसमें आर्थिक चक्र, फेड और जो भी संकट आ पड़े, सब समाया रहता है।
क्या गतिरोध कम से कम शांत व्यवस्था तो थी?
यदि विभाजित सरकार ऊँचा प्रतिफल नहीं देती, तो शायद वह ज़्यादा सहज सफ़र देती हो। संभवतः यही वह असली दावा है जो इस मुहावरे के भीतर दबा है: यह नहीं कि गतिरोध ज़्यादा कमाकर देता है, बल्कि यह कि वह नीति से आने वाला छोर-जोखिम हटा देता है।
यह भी टिकता नहीं। युद्धोत्तर कांग्रेसों में एकीकृत सरकार की वार्षिक अस्थिरता 12.3% रही, जबकि बँटी कांग्रेस में 15.0% और विपक्षी कांग्रेस में 14.8%। कार्यकाल के भीतर औसत सबसे गहरी गिरावट एकीकृत नियंत्रण में −10.8%, बँटी कांग्रेस में −15.3% और विपक्षी कांग्रेस में −17.5% रही। हर श्रेणी की सबसे बुरी एकल गिरावट भी यही कहानी कहती है: एकीकृत कार्यकालों में −24.8%, बँटे कार्यकालों में −37.6%, विपक्षी कार्यकालों में −46.5%।
1927–2025 के पूर्ण नमूने में अस्थिरता का अंतर सिमटकर 15.8% बनाम 16.3% रह जाता है, क्योंकि एकीकृत श्रेणी को महामंदी अपने भीतर सोखनी पड़ती है, पर दिशा कभी उलटती नहीं। हमने जितने भी जोखिम-माप निकाले, हर एक में वे दौर अधिक शांत रहे जब एक ही दल वॉशिंगटन पर काबिज था।
जैसे ही आप राजनीतिक चर को कारण मानना छोड़ देते हैं, इसमें कोई रहस्य नहीं बचता। एकीकृत सरकार प्रायः निर्णायक चुनावों के बाद बनती है, और निर्णायक चुनाव प्रायः उन दौरों में होते हैं जो पहले से संकट में नहीं हैं। दूसरी ओर, आधुनिक इतिहास की कुछ सबसे तीखी गिरावटें — 1973–74, 2000–02, 2008 — संयोग से उन्हीं कार्यकालों में पड़ीं जब वॉशिंगटन बँटा हुआ था। सत्ता के ढाँचे ने वे बाज़ार नहीं बनाए। वह बस बगल में खड़ा था।
आधुनिक दौर उल्टी दिशा में चलता है
यह वह निष्कर्ष है जिसे देखकर किसी को भी इसे सौदे में बदलने का इरादा छोड़ देना चाहिए।
पिछली दस पूर्ण कांग्रेसें लीजिए — 109वीं से 118वीं तक, जनवरी 2005 से जनवरी 2025 तक। उस अवधि में विभाजित सरकार ने एकीकृत सरकार को हरा दिया: प्रति कार्यकाल +28.2% बनाम +22.2%। सदी भर की बढ़त आधुनिक आँकड़ों में केवल सिकुड़ती नहीं है। वह उलट जाती है।
एक ऐसे साधन से मिलान, जिसे आप वाकई रख सकते थे, यही बात कहता है। उन्हीं दस खिड़कियों पर SPY के मूल्य प्रतिफल के हिसाब से विभाजित कार्यकालों का औसत +22.2% और एकीकृत कार्यकालों का +17.7% रहा। अलग साधन, प्रतिफल की अलग परिभाषा, वही उलटाव।
उस अवधि के चार एकीकृत कार्यकाल थे 109वीं (+22.4%), 111वीं (+51.0%), 115वीं (+16.2%) और 117वीं (−0.8%)। छह विभाजित कार्यकालों में पूरे आधुनिक दौर के दो सबसे मज़बूत परिणाम शामिल हैं — 116वीं कांग्रेस +62.0% पर और 118वीं +58.4% पर — और साथ ही सबसे खराब भी, 110वीं −33.0% पर।
98 वर्ष के नमूने के सबसे हालिया बीस वर्षों में चिह्न बदल देने वाला प्रभाव कोई ऐसा संकेत नहीं है जिस पर कदम उठाया जाए। यह बहुत चौड़े विश्वास-अंतराल वाला ऐतिहासिक पैटर्न है, और रिकॉर्ड का आधुनिक आधा हिस्सा ही उस बाज़ार से सबसे अधिक मिलता-जुलता है जिसमें आप असल में कारोबार करते हैं।
3 नवंबर 2026 को दाँव पर असल में क्या है
119वीं कांग्रेस रिपब्लिकन पूर्ण नियंत्रण है: व्हाइट हाउस, सीनेट में पतला बहुमत और प्रतिनिधि सभा में इकाई अंक का बहुमत। 3 नवंबर को मतदाता 120वीं कांग्रेस चुनेंगे, जो 3 जनवरी 2027 को गठित होगी, और जीवंत सवाल यही है कि क्या यह पूर्ण नियंत्रण टिकेगा।
इतिहास ठीक यही प्रयोग 15 बार कर चुका है। 1930 के बाद से 15 मध्यावधि चुनावों में कोई न कोई मौजूदा पूर्ण नियंत्रण मतपत्र पर रहा है। मतदाताओं ने उसे 7 बार बनाए रखा और 8 बार तोड़ा।
| मध्यावधि चुनाव का परिणाम | बार | 2 वर्ष का औसत प्रतिफल | मध्यमान | सकारात्मक |
|---|---|---|---|---|
| पूर्ण नियंत्रण बना रहा | 7 | +47.3% | +46.9% | 7 में से 6 |
| पूर्ण नियंत्रण टूटा | 8 | +20.3% | +26.4% | 8 में से 6 |
ऊपरी तौर पर यह यथास्थिति के पक्ष में निर्णायक बढ़त दिखती है। ऐसा है नहीं, और इसके तीन कारण गंभीरता से लेने लायक हैं।
औसतों पर उन संकटों का कब्ज़ा है जिनका मतपत्र से कोई लेना-देना नहीं था। टूटे नियंत्रण वाले समूह में 72वीं कांग्रेस (−48.6%, महामंदी की तलहटी) और 110वीं (−33.0%, वैश्विक वित्तीय संकट) शामिल हैं। इन दोनों को हटा दीजिए तो बचे छह का औसत +40.7% हो जाता है। टूटे समूह का मध्यमान +20.3% नहीं, +26.4% है, और सफलता दर — 8 में से 6 — बचे रहे नियंत्रणों की 7 में से 6 के व्यावहारिक रूप से बराबर है।
हालिया रिकॉर्ड उल्टी दिशा में जाता है। मतदाताओं ने पूर्ण नियंत्रण जिन दो सबसे हालिया मौकों पर तोड़ा, 2018 और 2022 में, अगले दो वर्षों ने +62.0% और +58.4% दिए — पूरे टूटे समूह में दूसरा और तीसरा सर्वश्रेष्ठ परिणाम। 2010 का मध्यावधि चुनाव, तीसरा सबसे हालिया टूटना, +16.9% लाया।
और सात बनाम आठ प्रेक्षण प्रमाण नहीं होते। वे दशमलव लगा हुआ किस्सा भर हैं।
वैसे, मौजूदा कार्यकाल दोनों समूहों से काफी आगे चल रहा है: 119वीं कांग्रेस ने अपने पहले 19 महीनों में, जनवरी 2025 से जुलाई 2026 तक, लगभग +28.9% दिया है — यह रफ़्तार बनी रही तो वह एकीकृत सरकार के वितरण के ऊपरी सिरे के पास जा बैठेगी। यह जारी रहेगा या नहीं, यह सीटों के नक्शे से कहीं अधिक फेड की राह पर निर्भर है, और यही हमारे लेख सितंबर की ब्याज दर के फैसले और मध्यावधि चुनाव का विषय है।
जो टिका रहा, चाहे जीता कोई भी हो
सत्ता के ढाँचे को पूरी तरह हटा दीजिए तो इन आँकड़ों में दो पैटर्न ऊपर की किसी भी बात से कहीं अधिक मज़बूत निकलते हैं।
कांग्रेस का पहला वर्ष दूसरे वर्ष से आगे रहा। सभी 49 कार्यकालों में पहले वर्ष का औसत +14.9% और दूसरे वर्ष का +9.4% रहा, जिसमें 49 में से 39 पहले वर्ष सकारात्मक रहे बनाम 49 में से 35 दूसरे वर्ष। यह राष्ट्रपति चक्र है जो कांग्रेस के कैलेंडर से झाँक रहा है, और यह उस मौसमी पैटर्न से मेल खाता है जो हमने 1950 के बाद मध्यावधि चुनाव वर्ष और शेयर बाज़ार तथा राष्ट्रपति चक्र के वर्षवार प्रतिफल में दर्ज किया है।
निवेशित रहना वॉशिंगटन के बारे में चतुराई दिखाने से बेहतर रहा। 49 में से 40 कार्यकाल सकारात्मक रहे। जो निवेशक 1927 के बाद हर विभाजित कांग्रेस से बाहर बैठा रहता, वह 5 नकारात्मक दो-वर्षीय दौर टालने के चक्कर में 20 सकारात्मक दौर गँवा देता। दो वर्ष के प्रतिफल के समीकरण में प्रमुख पद यह नहीं है कि हथौड़ा किसके हाथ में है, बल्कि यह कि आप बाज़ार में थे या नहीं।
यदि इन आँकड़ों में कोई सौदे लायक विचार है, तो वह सूचकांक के स्तर पर नहीं है। वह क्षेत्र के स्तर पर है, जहाँ बिखराव कहीं अधिक चौड़ा है और पैटर्न काफ़ी अधिक टिकाऊ — इसीलिए हमने क्षेत्रवार स्कोरबोर्ड में 25 चुनावों पर बारहों उद्योगों को मापा, और इसीलिए 2026 के विजेता-पराजित नक्शे की बुनियाद औसत नहीं, परिदृश्य हैं।
इस विश्लेषण की सीमाएँ
सीधे-सीधे, क्योंकि अपनी कमज़ोरियाँ छिपाने वाला संदर्भ पन्ना संदर्भ पन्ना नहीं होता।
- छोटे नमूने। 49 कार्यकाल, 24/25 में बँटे। युद्धोत्तर उपश्रेणियों में केवल 8, 15 और 16 प्रेक्षण हैं। यहाँ का कोई भी परिणाम कड़े सार्थकता परीक्षण में नहीं टिकेगा, और किसी को वैसा बताया भी नहीं गया है।
- अतिव्यापी दौर। एक ही देश की दो-वर्षीय खिड़कियाँ स्वतंत्र प्रतिचयन नहीं हैं। लंबे तेजड़िया बाज़ार कई कांग्रेसों को एक ही आर्थिक दौर में रख देते हैं।
- मिश्रक कारक। फेड, आर्थिक चक्र, तेल, युद्ध और तकनीकी चक्र — ये सब दो वर्ष की खिड़की को किसी एक सदन की बनावट से कहीं अधिक हिलाते हैं। हमने इन्हें नियंत्रित करने की कोशिश नहीं की, और 49 प्रेक्षणों पर ऐसी कोई कोशिश अति-अनुरूपण ही होती।
- वर्गीकरण के सीमांत मामले। 107वीं और 117वीं सीनेट विवेक-आधारित निर्णय हैं, जो ऊपर बता दिए गए हैं। निर्दलीय उसी गुट के साथ गिने गए हैं जिसमें वे शामिल होते हैं।
- सूचकांक का दायरा। CRSP की समग्र बाज़ार शृंखला S&P 500 से चौड़ी है और उसमें छोटी कंपनियाँ भी शामिल हैं, इसलिए वह प्रमुख सूचकांक के आँकड़ों से हूबहू नहीं मिलेगी।
SimianX के साथ 2026 का मध्यावधि चुनाव देखना
ऊपर की कोई भी बात कोई स्थिति नहीं है। इसका काम इतना है कि मतगणना की रात किन सवालों का मतलब है यह पता हो, और जब सत्ता का ढाँचा आखिरकार तय हो जाए तब हाथ में एक मुहावरे से बेहतर कुछ हो।
SimianX इसी हिस्से के लिए बना है। लाइव कमांड रूम में आप SPY या किसी भी अमेरिकी शेयर पर वास्तविक समय का विश्लेषण चला सकते हैं और देख सकते हैं कि प्रतिस्पर्धी AI मॉडल जीवंत भाव के सामने उस सेटअप पर कैसे बहस करते हैं — वही मॉडल, वही चार्ट, सार्वजनिक रूप से असहमत। यदि आप चाहते हैं कि चुनाव के इर्द-गिर्द की उठापटक के दौरान आपकी स्थिति पर लगातार नज़र रखी जाए, तो ऑटोपायलट प्रवेश, स्टॉप और लक्ष्य को अंजाम देते हैं, और आपको नतीजों की रात स्क्रीन के सामने बैठे रहने की ज़रूरत नहीं पड़ती। दोनों एक ही अंक प्रणाली पर चलते हैं, इसलिए किसी बड़ी प्रतिबद्धता से पहले आप पूरा तरीका आज़मा सकते हैं।
नवंबर के लिए उपयोगी ढाँचा यह नहीं है कि "कौन-सा दल शेयरों के लिए अच्छा है"। वह यह है: एक शताब्दी में दो वर्ष के सभी कांग्रेस कार्यकालों में से 82% में बाज़ार चढ़ा, सत्ता का ढाँचा विचरण का बहुत कम हिस्सा समझाता है, और पिछले बीस वर्षों के आँकड़े पिछले सौ वर्षों से उलटी दिशा में इशारा करते हैं। आर्थिक चक्र के हिसाब से स्थिति बनाइए। सीटों के नक्शे को एक इनपुट रहने दीजिए, थीसिस नहीं।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
क्या राजनीतिक गतिरोध शेयरों के लिए अच्छा है?
ऐतिहासिक रिकॉर्ड के हिसाब से नहीं। 1927 के बाद की 49 कांग्रेसों में अमेरिकी बाज़ार ने एकीकृत सरकार के तहत प्रति दो-वर्षीय कार्यकाल +30.6% दिया और विभाजित सरकार के तहत +22.5%, और एकीकृत कार्यकालों में अस्थिरता भी कम रही तथा गिरावट भी उथली। एकमात्र असली अपवाद बँटी कांग्रेस है — प्रतिनिधि सभा और सीनेट अलग-अलग दलों के पास — जिसका युद्धोत्तर औसत +32.2% रहा, सभी ढाँचों में सर्वश्रेष्ठ।
बँटी कांग्रेस और विपक्षी कांग्रेस में क्या अंतर है?
बँटी कांग्रेस का अर्थ है कि प्रतिनिधि सभा और सीनेट पर अलग-अलग दलों का नियंत्रण है, इसलिए विधायिका अपने भीतर से जाम हो जाती है। विपक्षी कांग्रेस का अर्थ है कि राष्ट्रपति के दल के पास कोई भी सदन नहीं है। युद्धोत्तर काल में पहली का औसत प्रति कार्यकाल +32.2% और दूसरी का +22.1% रहा — एक ही नाम से पुकारी जाने वाली दो चीज़ों के बीच दस अंक का फ़ासला।
शेयर बाज़ार डेमोक्रेटिक शासन में बेहतर करता है या रिपब्लिकन में?
इस नमूने में डेमोक्रेटिक राष्ट्रपति वाले कार्यकालों का औसत +32.2% और रिपब्लिकन वालों का +20.0% रहा। यह अंतर आँकड़ों में असली है और पूर्वानुमान के तौर पर लगभग बेकार: 26 बनाम 23 अतिव्यापी प्रेक्षण, और महामंदी, दो तेल संकट तथा 2008 का संकट जहाँ पड़े वहीं पड़े। राष्ट्रपति का दल कोई निवेश-योग्य चर नहीं है।
मध्यावधि चुनाव के बाद शेयरों का क्या होता है?
ऐतिहासिक रूप से उसके बाद के बारह महीने असामान्य रूप से मज़बूत रहे हैं, जबकि मध्यावधि चुनाव का वर्ष स्वयं चार-वर्षीय चक्र का सबसे कमज़ोर वर्ष रहा है। हमने इस पैटर्न को मध्यावधि चुनाव वर्षों की संदर्भ तालिका में पूरा दर्ज किया है, और इसका क्षेत्रवार संस्करण — बाज़ार के किन हिस्सों ने उस उछाल को पकड़ा — क्षेत्रवार स्कोरबोर्ड में है।
अगर रिपब्लिकन 2026 में पूर्ण नियंत्रण बचा लेते हैं, तो क्या यह तेजी का संकेत है?
सदी भर के औसत के हिसाब से, मध्यावधि चुनाव से बचे रहे पूर्ण नियंत्रणों के बाद दो वर्ष में +47.3% आया, जबकि टूटे नियंत्रणों के बाद +20.3%। पर वे 7 प्रेक्षण बनाम 8 हैं, टूटे समूह का औसत 1931 और 2007 नीचे खींचते हैं, और दो सबसे हालिया टूटनों ने +62.0% और +58.4% दिए। इसे संकेत नहीं, संदर्भ मानिए।
यह किन आँकड़ों पर बना है?
केनेथ आर. फ्रेंच डेटा लाइब्रेरी से लिया गया, बाज़ार-पूँजी भारित और लाभांश पुनर्निवेशित मासिक CRSP अमेरिकी शेयर बाज़ार कुल प्रतिफल, हर कांग्रेस से मिलाई गई 24 महीने की खिड़कियों पर। दलीय नियंत्रण सीनेट और प्रतिनिधि सभा के आधिकारिक रिकॉर्ड से है। SPY से मिलान में विभाजन-समायोजित मूल्य प्रतिफल इस्तेमाल हुए हैं और यह पाठ में बताया गया है।
स्रोत और आगे पढ़ने के लिए
- केनेथ आर. फ्रेंच डेटा लाइब्रेरी — डार्टमथ; जुलाई 1926 से मासिक बाज़ार प्रतिफल।
- अमेरिकी सीनेट, दलीय विभाजन — कांग्रेसवार सीनेट बहुमत के आधिकारिक रिकॉर्ड।
- अमेरिकी प्रतिनिधि सभा, दलीय विभाजन — कांग्रेसवार सदन बहुमत के आधिकारिक रिकॉर्ड।
- अमेरिकी कांग्रेसों का दलीय विभाजन — समेकित सीट-गणना और पूर्ण नियंत्रण के चिह्न।
- बीसवाँ संविधान संशोधन — 3 जनवरी की गठन तिथि, 1935 से प्रभावी।
- विभाजित सरकार — परिभाषाएँ और ऐतिहासिक आवृत्ति।
