Perdagangan sektor di pemilu sela: satu sektor sudah menang 11 pemilu berturut-turut
Semua orang tahu statistik utama tentang pemilu sela. S&P 500 naik dalam dua belas bulan setelah hampir setiap pemilu sela, dan kalimat itu diulang tiap dua tahun. Itu benar, dan kami sudah mendokumentasikannya secara rinci dalam tabel rujukan tahun-tahun pemilu sela sejak 1950.
Ia juga nyaris tak berguna sebagai keputusan investasi, sebab yang disarankannya adalah memiliki seluruh pasar — dan itu yang sudah dilakukan kebanyakan orang.
Pertanyaan yang lebih menarik, dan nyaris tak pernah diukur dengan benar, adalah bagian mana dari pasar yang seharusnya dipegang. Artikel ini menjawabnya dengan data seratus tahun. Dalam 25 pemilu sela terakhir sejak 1926, sektor teknologi mengungguli pasar luas pada dua belas bulan sesudahnya sebanyak 18 kali. Tidak ada sektor lain yang mendekati, dan kekalahan terakhir teknologi terjadi pada 1978 — kini ia sudah menang sebelas siklus pemilu berturut-turut.
Di ujung lain, energi dan telekomunikasi mengungguli pasar setelah kurang dari sepertiga pemilu sela.
Cara pengukurannya
Dua kumpulan data yang saling bebas, dan itu disengaja.
Sampel panjang memakai 12 portofolio industri berbobot kapitalisasi pasar dari Kenneth R. French Data Library, penguraian akademis baku atas pasar Amerika, dengan imbal hasil bulanan mulai Juli 1926. Untuk tiap tahun pemilu, saya majemukkan dua belas bulan dari November tahun pemilu hingga Oktober berikutnya — jendela yang dimulai pada bulan suara dihitung. Pembandingnya adalah imbal hasil total pasar versi French, bukan indeks harga, sehingga dividen ikut terhitung di kedua sisi.
Sampel modern memakai sembilan ETF sektor SPDR Select yang asli, dengan harga penutupan harian yang disesuaikan atas dividen dan pemecahan saham, diukur dari penutupan hari pemungutan suara sampai tanggal yang sama setahun kemudian. Ia mencakup lima pemilu sela dari 2006 sampai 2022. Fungsinya sebagai pemeriksaan silang: kalau pola jangka panjangnya nyata, ia mestinya juga muncul pada instrumen yang benar-benar bisa dibeli.
Kedua sampel disajikan terpisah. Di mana keduanya berbeda, saya sebutkan.
Papan skor: 25 pemilu, 1926 hingga 2022
Imbal hasil adalah imbal hasil total selama dua belas bulan setelah tiap pemilu. "Mengungguli pasar" menghitung pemilu yang setelahnya sektor tersebut melampaui pasar Amerika secara keseluruhan pada jendela itu.
| Sektor | Rata-rata imbal hasil 12 bulan | Positif | Mengungguli pasar | Selisih rata-rata |
|---|---|---|---|---|
| Teknologi | +28,7% | 92% | 18 dari 25 | +9,6 poin |
| Ritel dan grosir | +21,9% | 88% | 15 dari 25 | +2,7 poin |
| Barang tahan lama | +23,3% | 88% | 14 dari 25 | +4,1 poin |
| Konsumsi primer | +17,1% | 88% | 14 dari 25 | −2,1 poin |
| Kesehatan | +19,9% | 88% | 13 dari 25 | +0,8 poin |
| Kimia | +20,2% | 92% | 13 dari 25 | +1,0 poin |
| Manufaktur | +20,2% | 92% | 12 dari 25 | +1,0 poin |
| Keuangan | +17,6% | 76% | 11 dari 25 | −1,6 poin |
| Utilitas | +15,6% | 76% | 10 dari 25 | −3,6 poin |
| Lainnya | +16,3% | 88% | 9 dari 25 | −2,8 poin |
| Energi | +14,8% | 76% | 8 dari 25 | −4,3 poin |
| Telekomunikasi | +14,6% | 80% | 7 dari 25 | −4,5 poin |
| Seluruh pasar | +19,2% | 96% | — | — |
Tiga hal layak diperhatikan.
Angka pasar menegaskan statistik yang sudah dikenal: 24 dari 25 jendela dua belas bulan bernilai positif, satu-satunya perkecualian adalah 1930, di titik terdalam Depresi. Itulah data yang dikutip semua orang.
Teknologi adalah satu-satunya sektor dengan keunggulan yang benar-benar bertahan. Catatan 18 dari 25 melawan pasar belum menentukan bila berdiri sendiri, tetapi selisih kemenangan rata-ratanya 9,6 poin persentase, dan tujuh kekalahannya menumpuk di bagian awal sampel. Teknologi tertinggal setelah pemilu 1930, 1938, 1946, 1950, 1954, 1970, dan 1978. Sesudah itu: sebelas menang, nol kalah.
Yang konsisten tertinggal justru sektor-sektor yang paling sering dibeli demi perlindungan dan demi keterpaparan pada kebijakan. Utilitas, energi, dan telekomunikasi kalah dari pasar pada sekitar dua pertiga jendela ini, dan ketiganya dengan selisih rata-rata negatif. Beralih ke posisi bertahan pada tahun setelah pemilu secara historis menelan biaya sekitar tiga sampai empat poin per tahun dibanding sekadar memegang indeks.
Mengapa statistik indeks menutupi peluang yang sebenarnya
Rata-rata imbal hasil pasar setelah pemilu sela adalah +19,2%. Sementara selisih median antara sektor terbaik dan terburuk pada jendela yang sama adalah 38,5 poin, dan rata-ratanya 44,6 poin.
Dengan kata lain, sebaran di dalam pasar setelah pemilu sela kira-kira dua kali lipat pergerakan pasar itu sendiri. Benar menebak indeks tetapi salah menebak sektor secara historis jauh lebih buruk hasilnya daripada sebaliknya.
Berikut informasi yang sama sebagai tabel rujukan: tiap pemilu, imbal hasil pasar dua belas bulan, dan sektor di kedua ujungnya.
| Pemilu | Pasar | Sektor terbaik | Sektor terburuk | Selisih |
|---|---|---|---|---|
| 1926 | +28,5% | Kimia +59,6% | Energi −0,6% | 60 poin |
| 1930 | −36,1% | Ritel −15,3% | Lainnya −48,2% | 33 poin |
| 1934 | +43,8% | Barang tahan lama +97,6% | Lainnya +15,1% | 82 poin |
| 1938 | +5,7% | Telekomunikasi +19,4% | Teknologi −10,5% | 30 poin |
| 1942 | +35,0% | Utilitas +60,2% | Kimia +17,7% | 43 poin |
| 1946 | +7,4% | Barang tahan lama +22,9% | Kesehatan −12,0% | 35 poin |
| 1950 | +25,9% | Energi +54,1% | Konsumsi primer +4,4% | 50 poin |
| 1954 | +32,9% | Barang tahan lama +52,4% | Telekomunikasi +14,4% | 38 poin |
| 1958 | +17,0% | Kesehatan +41,1% | Energi −8,0% | 49 poin |
| 1962 | +34,0% | Barang tahan lama +60,7% | Utilitas +22,3% | 38 poin |
| 1966 | +26,5% | Teknologi +77,6% | Utilitas −4,3% | 82 poin |
| 1970 | +18,9% | Ritel +39,3% | Energi +5,9% | 33 poin |
| 1974 | +26,8% | Ritel +49,8% | Kesehatan +6,1% | 44 poin |
| 1978 | +18,9% | Energi +55,7% | Telekomunikasi −0,2% | 56 poin |
| 1982 | +28,3% | Barang tahan lama +41,0% | Telekomunikasi +15,3% | 26 poin |
| 1986 | +1,1% | Telekomunikasi +16,3% | Keuangan −10,1% | 26 poin |
| 1990 | +38,8% | Keuangan +72,0% | Energi +12,8% | 59 poin |
| 1994 | +26,0% | Teknologi +50,3% | Barang tahan lama +3,6% | 47 poin |
| 1998 | +26,5% | Teknologi +71,8% | Konsumsi primer −5,4% | 77 poin |
| 2002 | +24,5% | Teknologi +44,5% | Telekomunikasi +9,6% | 35 poin |
| 2006 | +15,1% | Energi +36,0% | Keuangan −1,1% | 37 poin |
| 2010 | +7,5% | Energi +18,7% | Keuangan −4,0% | 23 poin |
| 2014 | +4,4% | Ritel +16,3% | Energi −19,7% | 36 poin |
| 2018 | +12,7% | Kimia +20,8% | Energi −14,7% | 36 poin |
| 2022 | +8,5% | Teknologi +28,1% | Barang tahan lama −11,3% | 39 poin |
Teknologi menempati posisi teratas lima kali, seimbang dengan barang tahan lama. Energi juga meraihnya empat kali — dan justru itu yang perlu diingat. Energi sanggup memimpin, bahkan secara dramatis, ketika harga minyak mendukung; ia hanya tidak melakukannya secara andal, dan ia berada di posisi buncit pada empat dari lima jendela pascapemilu terakhir.
Era ETF: apakah tetap berlaku dengan kode saham nyata?
Portofolio industri akademis adalah alat yang tepat untuk sampel panjang, tetapi tak seorang pun bisa membelinya. Pengujian modern memakai instrumen yang benar-benar diperdagangkan.
| Dana | 2006 | 2010 | 2014 | 2018 | 2022 | Rata-rata | Ungguli SPY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPY — S&P 500 | +5,9% | +5,3% | +3,9% | +9,7% | +16,0% | +8,1% | — |
| XLK — Teknologi | +15,1% | +5,9% | +8,3% | +20,4% | +44,6% | +18,9% | 5 dari 5 |
| XLY — Konsumsi sekunder | −7,0% | +9,2% | +20,5% | +8,7% | +20,2% | +10,3% | 3 dari 5 |
| XLI — Industri | +14,6% | +4,1% | −1,1% | +11,4% | +5,8% | +6,9% | 2 dari 5 |
| XLU — Utilitas | +18,5% | +10,8% | −6,0% | +13,0% | −8,7% | +5,5% | 3 dari 5 |
| XLB — Bahan baku | +26,0% | +0,1% | −5,9% | +7,0% | +0,5% | +5,5% | 1 dari 5 |
| XLP — Konsumsi primer | +9,6% | +7,8% | +4,7% | +7,7% | −4,8% | +5,0% | 3 dari 5 |
| XLV — Kesehatan | +5,4% | +6,4% | +7,1% | +1,4% | −4,5% | +3,1% | 2 dari 5 |
| XLE — Energi | +31,9% | +18,7% | −18,2% | −13,1% | −6,8% | +2,5% | 2 dari 5 |
| XLF — Keuangan | −15,0% | −8,6% | +1,6% | +9,4% | −1,0% | −2,7% | 0 dari 5 |
Versi yang bisa diperdagangkan justru lebih tajam daripada versi akademisnya. Teknologi mengungguli indeks setelah kelima pemilu sela terakhir, dengan keunggulan rata-rata hampir sebelas poin per tahun. Keuangan kalah kelima kalinya dan menghasilkan imbal hasil rata-rata negatif pada jendela ketika indeks rata-rata naik +8,1%.
Baris energi mengajarkan hal lain. Ia menang telak pada 2006 dan 2010, lalu kalah tiga jendela berturut-turut. Investor yang menarik dua pengamatan pertama menjadi sebuah aturan akan salah tiga kali beruntun. Segitulah nilai sebuah "pola" yang hanya berisi dua pengamatan, dan itulah sebabnya sampel seratus tahun lebih penting daripada sampel terkini.
Mengapa pola ini mungkin ada
Ada tiga mekanisme yang masuk akal, dan tak satu pun bisa dibuktikan hanya dari data imbal hasil.
Yang pertama adalah kekosongan legislasi. Hasil yang membelah Kongres, atau memisahkan Kongres dari Gedung Putih, praktis menghentikan legislasi besar sampai siklus kepresidenan berikutnya. Sektor yang labanya bergantung pada undang-undang pajak, subsidi, pengaturan tarif, atau alokasi anggaran — utilitas, energi, telekomunikasi, pertahanan — kehilangan nilai opsi dari undang-undang yang menguntungkan. Sektor yang labanya bergantung pada siklus produk berjalan terus. Ini cocok dengan sektor-sektor di bagian bawah tabel, dan mekanismenya sama dengan yang kami telusuri pada sektor energi setelah pemilu sela sebelumnya dan pada anggaran pertahanan; keduanya ternyata jauh kurang peka terhadap pemilu dibanding yang disiratkan berita utama.
Yang kedua adalah durasi. Tahun setelah pemilu sela secara historis bertepatan dengan titik siklus ketika ketidakpastian kebijakan menurun dan, lebih sering daripada tidak, pengetatan moneter berhenti — pola di balik kuatnya tahun ketiga siklus kepresidenan. Saham berdurasi panjang, dan itulah teknologi, paling diuntungkan ketika tingkat diskonto berhenti naik. Ini mengaitkan hasil sektoral dengan siklus suku bunga, bukan dengan kertas suara.
Yang ketiga tidak nyaman dan sebaiknya dikatakan terang-terangan: teknologi mengungguli pasar pada sebagian besar periode bergulir sejak 1926, bukan hanya setelah pemilu sela. Sebagian dari catatan 18 dari 25 itu semata tren jangka panjang sektor tersebut yang muncul pada jendela yang kebetulan diberi label "pascapemilu". Cara membaca tabel ini secara jujur adalah: jendela pemilu sela tidak memutus tren teknologi, sementara ia memutus tren sektor-sektor yang peka kebijakan.
Batas analisis ini
Dua puluh lima pengamatan adalah sampel yang serius menurut ukuran kajian pemilu dan kecil menurut ukuran statistika. Catatan 18 dari 25 akan muncul secara kebetulan sekitar 4% waktu bagi sektor tanpa keunggulan nyata: menggugah, tetapi tidak menentukan; lagi pula perhitungan itu mengandaikan pemilu saling bebas, dan imbal hasil tidak memenuhi syarat tersebut.
Definisi industri di sini bukan sektor GICS yang dipakai perusahaan sekuritas Anda. "Perlengkapan usaha" dalam data French mencakup komputer, perangkat lunak, dan peralatan elektronik; ia kerabat dekat sektor teknologi masa kini, tetapi tidak identik, dan versi 1926-nya berisi kumpulan perusahaan yang sangat berbeda dari versi 2026.
Kelima pemilu sela modern menghasilkan pemerintahan terbelah, sehingga sampel ETF tidak dapat memisahkan "pascapemilu sela" dari "pemerintahan terbelah". Sampel panjang memuat kedua keadaan — pada 2002, misalnya, Partai Republik menguasai kedua kamar dengan presiden dari partai yang sama — tetapi jumlahnya tak cukup untuk menguji perbedaannya secara andal.
Dan jendela dua belas bulan adalah sebuah pilihan. Itu pilihan yang lazim, dan itulah yang membuat tabel ini sebanding dengan catatan pemilu sela pada tingkat indeks, tetapi enam atau dua puluh empat bulan akan menghasilkan tabel yang lain.
Situasi 2026
Warga Amerika memilih pada 3 November 2026. Berikut posisi tiap sektor saat memasuki jendela itu, sepanjang tahun berjalan sampai 3 September.
| Dana | 2026 sepanjang tahun |
|---|---|
| XLE — Energi | +43,3% |
| XLK — Teknologi | +30,1% |
| XLB — Bahan baku | +15,6% |
| XLI — Industri | +13,0% |
| SPY — S&P 500 | +12,9% |
| XLV — Kesehatan | +10,8% |
| XLP — Konsumsi primer | +8,9% |
| XLRE — Properti | +8,9% |
| XLF — Keuangan | +6,1% |
| XLU — Utilitas | +0,9% |
| XLY — Konsumsi sekunder | −3,8% |
| XLC — Layanan komunikasi | −4,8% |
Dua hal dari titik awal ini berbeda dari rata-rata sejarahnya.
Teknologi memasuki jendela itu sudah naik 30% sepanjang tahun dan menyandang bobot indeks terberat sepanjang sejarah, pemusatan yang kami bahas dalam bobot Magnificent 7 di S&P 500. Pola tersebut sebagian besar terbentuk pada jendela ketika teknologi berangkat dari basis yang tidak setinggi ini. Selain itu, sektor ini kini membiayai pembangunan raksasa dengan utang alih-alih arus kas, perubahan yang kami dokumentasikan dalam data belanja modal AI 2026 — yang membuatnya lebih peka terhadap suku bunga dibanding siklus sebelumnya, bukan kurang.
Energi memimpin pasar tiga puluh poin padahal ia sektor pascapemilu terburuk pada empat dari lima siklus terakhir. Entah hubungan historis itu akan segera diuji keras, atau sektornya sudah memperhitungkan kabar baiknya.
Variabel hidup lainnya adalah jalur suku bunga, yang kini disimpulkan bersama oleh keputusan Fed September dan kalender pemilu, dengan ujung panjang kurva berada di imbal hasil tertinggi sejak 2007. Jika mekanisme durasi memang penggerak sebenarnya dari pola sektoral ini, maka bagi transaksi tersebut imbal hasil obligasi lebih penting daripada jumlah kursi.
Pertanyaan yang sering diajukan
Sektor apa yang paling baik dipegang setelah pemilu sela?
Berdasar data seratus tahun, teknologi: ia mengungguli pasar keseluruhan setelah 18 dari 25 pemilu sela, rata-rata 9,6 poin persentase, dan setelah kelima pemilu terakhir bila diukur dengan dana sektor XLK yang diperdagangkan. Itu catatan sejarah, bukan ramalan, dan sampelnya cukup kecil sehingga layak dipakai menakar besaran posisi, bukan membenarkan posisinya.
Sektor mana yang paling buruk setelah pemilu sela?
Telekomunikasi (7 dari 25), energi (8 dari 25), dan utilitas (10 dari 25) pada sampel panjang. Di era ETF, keuangan adalah yang paling tertinggal: XLF tak pernah mengungguli S&P 500 setelah kelima pemilu sela terakhir dan rata-rata imbal hasilnya negatif pada jendela-jendela itu.
Apakah penting partai mana yang menang?
Jauh kurang penting dibanding sektor yang Anda pegang. Sebaran antara sektor terbaik dan terburuk setelah pemilu sela rata-rata 44,6 poin; perbedaan antarhasil pemilu jauh lebih kecil dari itu dan jauh lebih sulit diramalkan. Peta dua belas saham untuk skenario 2026 kami memaparkan apa yang benar-benar berubah pada tiap susunan Kongres, dan pada kebanyakan kasus jawabannya: lebih sedikit daripada yang disiratkan liputan kampanye.
Apakah statistik "saham selalu naik setelah pemilu sela" itu nyata?
Nyata, dan lebih kokoh daripada kebanyakan klaim musiman: 24 dari 25 jendela dua belas bulan sejak 1926 bernilai positif, dengan satu-satunya perkecualian 1930. Tetapi itu pernyataan tentang indeks. Ia tak berkata apa pun tentang selisih 44 poin antarsektor di dalam indeks itu, dan di situlah keputusan sesungguhnya diambil.
Mengapa memakai 1926 dan bukan tanggal yang lebih baru?
Karena sampel modern terlalu kecil untuk memisahkan sinyal dari keberuntungan. Lima pemilu berarti lima pengamatan; sebuah sektor bisa memenangkan kelimanya secara kebetulan sekitar 3% waktu. Memperpanjang ke 1926 memberi 25 pengamatan dan, yang lebih penting, memasukkan rezim yang sangat berbeda dari sekarang — Depresi, tahun-tahun perang, inflasi 1970-an — dan justru itulah yang menguji sebuah pola musiman.
Apakah angka-angka ini sudah termasuk dividen?
Sudah. Sampel panjang memakai imbal hasil total dari French Data Library, dan sampel ETF memakai harga penutupan yang disesuaikan atas dividen dan pemecahan saham. Membandingkan indeks harga dengan data sektor berbasis imbal hasil total adalah kekeliruan umum yang memperindah sektornya, dan di sini hal itu dihindari.
Bagaimana ini seharusnya mengubah portofolio?
Bagi kebanyakan investor, ini sebaiknya menyesuaikan kemiringan, bukan memicu transaksi. Pembacaan yang bisa dipertahankan: tahun setelah pemilu sela secara historis bukan saat yang baik untuk berpindah ke posisi bertahan yang peka kebijakan — utilitas, telekomunikasi, energi — dan beban pembuktian ada pada siapa pun yang mengurangi bobot teknologi pada jendela itu. Besaran posisi harus mencerminkan bahwa ini 25 pengamatan, bukan 2.500.
Kesimpulan
Statistik pemilu sela yang termasyhur itu berbicara tentang indeks; ia benar, tetapi tidak bisa ditindaklanjuti. Temuan yang bisa ditindaklanjuti berada satu tingkat di bawahnya: setelah 25 pemilu sela sejak 1926, selisih antara sektor terbaik dan terburuk rata-rata 44,6 poin, dan satu sektor berada di sisi yang menang jauh lebih sering daripada yang diizinkan kebetulan.
Teknologi mengungguli pasar setelah 18 dari 25 pemilu sela, tak pernah kalah lagi sejak 1978, dan mengalahkan S&P 500 setelah kelima pemilu terakhir dalam wujud dana yang diperdagangkan. Energi, telekomunikasi, dan utilitas berada di sisi yang salah pada kira-kira dua pertiga kesempatan.
Menuju 3 November 2026, kedua ujung hubungan historis itu sedang teregang: teknologi sudah naik 30% sepanjang tahun dan energi 43%. Pola ini pernah selamat dari titik awal yang lebih buruk. Ia belum pernah diuji dari titik awal seperti ini.
Sumber. Sampel panjang: Kenneth R. French Data Library, 12 portofolio industri berbobot kapitalisasi pasar dan faktor pasar, imbal hasil total bulanan sejak Juli 1926; jendela dua belas bulan dimajemukkan dari November tiap tahun pemilu hingga Oktober berikutnya. Sampel modern: harga penutupan harian dari Polygon.io yang disesuaikan atas dividen dan pemecahan saham untuk dana SPDR Select Sector dan SPY, diukur dari penutupan tiap hari pemungutan suara sampai tanggal yang sama setahun kemudian. Tanggal pemilu mengikuti kalender federal resmi. Grafik dibuat SimianX dari data imbal hasil yang mendasarinya. Untuk definisi lihat rotasi sektor, imbal hasil total, dan klasifikasi industri Fama-French.
Bacaan terkait
- Tahun pemilu sela dan pasar saham: 1950–2026 — catatan tingkat indeks yang menjadi dasar artikel ini
- Saham pemilu sela 2026: 12 kode, 3 skenario — apa yang berubah pada tiap susunan Kongres
- Siklus kepresidenan: imbal hasil S&P 500 per tahun, 1928-2025 — posisi tahun pascapemilu dalam pola empat tahunan
- Akankah pemilu sela 2026 menggerakkan saham kesehatan UNH, HUM, CVS? — sektor dengan keterpaparan kebijakan paling langsung
- Penutupan pemerintahan dan pasar saham: 1976–2026 — peristiwa politik lain yang secara konsisten diabaikan pasar
