Dot plot ФРС: все прогнозы ставки с 2012 года и реальность

Dot plot ФРС в 2012–2026 годах: что прогнозировала медиана и где на самом деле оказалась ставка

Обновлено 16 октября 2026 года — данные по сводному экономическому прогнозу от 16 сентября 2026 года включительно. Следующее обновление — после выхода dot plot 9 декабря 2026 года.

Коротко: dot plot (точечный график) — это диаграмма в ежеквартальном сводном экономическом прогнозе (SEP) Федеральной резервной системы, которая показывает, где, по мнению каждого участника FOMC, должна находиться ставка по федеральным фондам в конце каждого из ближайших нескольких лет и в долгосрочной перспективе. Он публикуется четыре раза в год вместе с заявлением в 14:00 ET по итогам заседаний в марте, июне, сентябре и декабре. Последний (16 сентября 2026 года): медиана 4,1% на конец 2026 года, 4,1% на 2027 год, 3,9% на 2028 год, 3,6% на 2029 год и 3,2% в долгосрочной перспективе. Следующий dot plot: среда, 9 декабря 2026 года, 14:00 ET.

>

Насколько он точен? По 52 точечным графикам, для которых уже известен результат на «следующий год», медиана на конец следующего года отклонялась от фактической ставки в среднем на 0,89 процентного пункта — это примерно три с половиной шага по четверти пункта. На протяжении 2010-х годов она была завышена, а перед повышениями 2022 года — сильно занижена.

Ближайшая дата по московскому времени: ФРС объявит решение по ставке в среду, 9 декабря 2026 года, в 14:00 ET — это 22:00 по Москве; пресс-конференция начнётся в 22:30. Новый dot plot публикуется одновременно с решением.

Эта страница посвящена истории самого dot plot: здесь собран каждый медианный прогноз, опубликованный ФРС с момента появления точек в январе 2012 года, и рядом — ставка, которая фактически действовала на конец каждого года. Последнее решение по ставке, текущую ставку по федеральным фондам и полное распределение свежих точек смотрите на нашей постоянно обновляемой странице о решениях ФРС по ставке. Обе страницы входят в наш раздел о ФРС и ставках.

Что такое dot plot ФРС

С января 2012 года ФРС просит каждого участника Комитета по операциям на открытом рынке — семерых членов Совета управляющих и 12 президентов федеральных резервных банков, то есть 19 человек при отсутствии вакансий, — записать ставку по федеральным фондам, которую они считают уместной на конец текущего года, на конец каждого из следующих двух-трёх лет и «в долгосрочной перспективе». Каждый ответ превращается в одну точку. На каждом заседании голосуют только 12 участников, но точки подают все, поэтому диаграмма — это опрос всего комитета, а не голосование.

В заголовки попадает медианная точка. При нечётном числе точек это средняя из них; при чётном ФРС берёт среднее двух центральных прогнозов. С сентября 2015 года медиана публикуется в таблице 1 SEP с округлением до одного знака после запятой; до этого её приходилось считывать с графика. В собственных ответах ФРС на частые вопросы о прогнозах подчёркивается, что точки — это индивидуальные мнения, основанные на собственной оценке каждым участником «надлежащей денежно-кредитной политики», а не план комитета и не обещание.

Число точек меняется вместе с составом. В марте и июне 2018 года, когда в Совете управляющих было несколько вакансий, оно сократилось до 15, а в 2026 году составляет 18: председатель Кевин Уорш не представил прогнозов ни на одном из двух заседаний с SEP, которые он провёл, — в июне и сентябре. «Я же воздерживаюсь от того, чтобы предлагать какие-либо собственные прогнозы, в соответствии с моими давними взглядами на SEP — по крайней мере в его нынешнем виде», — сказал он на пресс-конференции 17 июня 2026 года, а в сентябре повторил, что не представлял прогноза.

Как читать dot plot

1. Найдите текущую середину диапазона. Каждая точка — это прогноз середины целевого диапазона (или целевого уровня). Поскольку с 17 сентября 2026 года диапазон составляет 3,75–4,00%, его середина равна 3,875%.
2. Считайте четверти пункта. Точка на уровне 4,125% означает ещё одно повышение на четверть пункта до конца соответствующего года, точка на уровне 3,625% — одно снижение. Точки лежат на сетке с шагом 1/8 пункта, потому что это середины диапазонов шириной в четверть пункта.
3. Смотрите на медиану, затем на разброс. Медиана показывает, где находится центр комитета, а разброс — насколько велики разногласия. В сентябре 2026 года 16 из 18 точек на конец 2026 года были выше текущей середины диапазона.
4. Сравнивайте с предыдущим dot plot. Изменение со времени прошлого SEP обычно говорит больше, чем сам уровень. Медиана на конец 2026 года выросла с 3,375% в марте до 3,75% в июне и 4,125% в сентябре.
5. Воспринимайте долгосрочную точку как оценку нейтральной ставки. Долгосрочная медиана — это оценка комитетом ставки, которая не ускоряет и не замедляет экономику после того, как шоки сошли на нет.

Последний dot plot: 16 сентября 2026 года

Прогнозы представили восемнадцать участников; один из них не подал прогнозов на 2028 и 2029 годы, поэтому в этих столбцах 17 точек. Таблица 1 округляет медиану до одного знака после запятой, а на графике каждая точка округляется до ближайшей 1/8 пункта, поэтому долгосрочная медиана в таблице равна 3,2%, а на графике находится на уровне 3,25%. Долгосрочная медиана — самая высокая с марта 2016 года. Наш разбор самого заседания — в материале Уорш игнорирует Трампа: первое с 2023 года повышение ставки ФРС, а июньский разворот к повышениям описан в статье о первом заседании ФРС под руководством Уорша.

Все dot plot ФРС с 2012 года: медианные прогнозы и фактические ставки

В таблице перечислены все 59 точечных графиков с 25 января 2012 года по 16 сентября 2026 года, от новых к старым. «Текущий год» и «следующий год» отсчитываются от даты каждого SEP. Все значения указаны в процентах. В столбцах «Факт» приведена середина целевого диапазона ставки по федеральным фондам на 31 декабря соответствующего года; «ожидается» означает, что год ещё не закончился.

Примечания. Медианы — это центр нанесённых точек на рисунке 2 каждого SEP (с сентября 2014 года они округлены до ближайшей 1/8 пункта, до этого — до 1/4 пункта). До июня 2014 года участники, не ожидавшие изменения ставки относительно диапазона 0–0,25%, отображались на графике на уровне 0,25%; в индивидуальных прогнозах, позднее раскрытых ФРС, они указаны как 0,13, поэтому в таблице стоит 0,125 — середина этого диапазона. Когда число точек чётное, медиана равна среднему двух центральных точек; так появились два значения вне сетки 1/8: 2,5625 (март 2024 года) и 3,0625 (июнь 2026 года), которые в таблице 1 напечатаны как 2,6 и 3,1. В марте 2020 года SEP не публиковался: FOMC перенёс заседание на воскресенье, 15 марта, снизил ставку почти до нуля, а председатель Джером Пауэлл сказал, что прогнозы «не были заполнены» (стенограмма пресс-конференции).

Насколько точен dot plot?

Мы сравнили каждую медиану из таблицы со ставкой, которая фактически действовала на конец года, к которому она относилась. Результаты в процентных пунктах:

Выделяются пять выводов.

1. Dot plot — инструмент короткого горизонта. На текущий год медиана близка к результату: средняя ошибка составляет 0,16 пункта, а сентябрьский dot plot точно попал в 12 из 14 лет. Мартовские точечные графики ошибались относительно конца того же года в среднем на 0,40 пункта. На год вперёд средняя ошибка подскакивает до 0,89 пункта, и лишь половина прогнозов оказывается в пределах четверти пункта. На два года вперёд средняя ошибка составляет 1,67 пункта.

2. В 2010-х годах точки раз за разом прогнозировали повышения, которые приходили поздно или не приходили вовсе. У точечных графиков, опубликованных с 2012 по 2019 год, медиана на «следующий год» 18 раз оказывалась завышенной и пять раз — заниженной, а в среднем была выше результата на 0,60 пункта. Dot plot декабря 2014 года предполагал ставку на конец 2015 года на уровне 1,125%; на деле 2015 год завершился на 0,375% после единственного повышения. Dot plot декабря 2015 года подразумевал четыре повышения в 2016 году (медиана 1,375%); ФРС провела одно. Dot plot декабря 2018 года всё ещё указывал на два дополнительных повышения в 2019 году; вместо этого ФРС трижды снизила ставку и завершила 2019 год на уровне 1,625%.

3. Крупнейший промах случился перед повышениями 2022 года. В марте 2021 года и в июне 2021 года медиана не предполагала никаких изменений ставки с околонулевого уровня вплоть до конца 2022 года. Ставка завершила 2022 год на уровне 4,375% — промах в 4,25 пункта, крупнейший в таблице. Даже dot plot декабря 2021 года, опубликованный за три месяца до первого повышения, показывал лишь три повышения в 2022 году (0,875%). В тот год ФРС ужесточила политику на 4,25 пункта за семь шагов, включая четыре повышения на 75 базисных пунктов, как показывает наша страница о всех циклах повышения ставки ФРС с 1983 года. У точечных графиков, опубликованных с 2020 по 2024 год, медиана на «следующий год» 10 раз была занижена и шесть раз завышена, а в среднем оказывалась ниже результата на 1,03 пункта.

4. В последние годы направление было верным, а масштаб — слишком малым. Самая чистая проверка — декабрьский dot plot, поскольку он выходит непосредственно перед годом, который прогнозирует:

Декабрьская медиана указывала верное направление в 11 из 13 лет; исключениями стали 2019 год (прогнозировались повышения, а последовали снижения) и 2020 год (прогнозировалось отсутствие изменений, а затем последовали пандемийные снижения). Точно угадать масштаб удалось четыре раза, причём в трёх случаях ставка просто оставалась около нуля. В 2023, 2024 и 2025 годах ФРС каждый раз сдвигала ставку на четверть пункта дальше, чем предполагала её декабрьская медиана. Средняя ошибка декабрьских прогнозов составляет 0,67 пункта, а без декабря 2021 года — 0,44 пункта.

5. 2026 год снова ломает закономерность. Dot plot декабря 2025 года прогнозировал одно снижение в 2026 году, до 3,375%. Вместо этого ФРС сохраняла ставку до июля и повысила её в сентябре, а сентябрьская медиана теперь указывает на 4,125% к концу года. При середине диапазона 3,875% в середине октября декабрьский прогноз 2025 года уже занижен на полпункта, если только ФРС не снизит ставку дважды до конца года.

Долгосрочная точка менялась вместе со временем. Медианная оценка нейтральной ставки начиналась с 4,25% в январе 2012 года, опустилась до 2,5% в июне 2019 года и оставалась на уровне 2,5% в 17 из 18 точечных графиков вплоть до декабря 2023 года (в марте 2022 года — 2,375%), затем поднялась до 3,0% к декабрю 2024 года и до 3,25% на графике в сентябре 2026 года — 3,2% в таблице 1.

Почему возникают промахи? Точки — это условные прогнозы: каждый участник записывает политику, которую считал бы уместной, если экономика будет развиваться так, как он ожидает. Когда экономика преподносит сюрпризы — обвал цен на нефть и сильный доллар в 2015 году, замедление на фоне торговой войны в 2019 году, всплеск инфляции в 2021 году, вызванный энергоносителями новый рост инфляции в 2026 году, — точки следуют за данными, а не опережают их. Рынки это знают. Инструменты на основе фьючерсов, такие как Market Probability Tracker ФРБ Атланты, часто расходятся с медианной точкой.

Когда выйдет следующий dot plot?

Следующий сводный экономический прогноз выйдет вместе с решением в среду, 9 декабря 2026 года. ФРС публикует заявление и материалы с прогнозами в 14:00 ET, а пресс-конференция председателя начинается в 14:30 ET. В календаре FOMC каждое заседание с SEP отмечено звёздочкой.

На июньской пресс-конференции Уорш сказал, что «не удивится», если к концу 2026 года произойдут «некоторые изменения в SEP» в рамках новой системы коммуникации, которую изучает рабочая группа комитета. Если формат изменится, эта страница зафиксирует изменение и сохранит исторический ряд в целости. Полный график на 2027 год и то, как вели себя акции в дни заседаний ФРС, смотрите на странице заседания FOMC в 2027 году.

Как обновляется эта страница: после каждого заседания с SEP. После каждого решения в марте, июне, сентябре и декабре мы добавляем новый dot plot верхней строкой в основную таблицу, обновляем таблицу «Последний dot plot» и короткий ответ, вносим фактическую ставку на конец года, как только год заканчивается, пересчитываем все показатели точности и перерисовываем график. Последнее обновление: 16 октября 2026 года. Следующее обновление — после выхода dot plot 9 декабря 2026 года.

Часто задаваемые вопросы

Что такое dot plot ФРС?

Это диаграмма в сводном экономическом прогнозе Федеральной резервной системы, на которой мнение каждого участника FOMC об уместной ставке по федеральным фондам на конец каждого из ближайших нескольких лет и в долгосрочной перспективе показано точкой. ФРС публикует её с января 2012 года.

Как читать dot plot?

Сравните каждую точку с серединой текущего целевого диапазона — 3,875% с 17 сентября 2026 года. Каждая четверть пункта выше этого уровня — одно повышение, каждая четверть пункта ниже — одно снижение. Медианная точка — это центр комитета; разброс точек показывает разногласия.

Когда выйдет следующий dot plot?

В среду, 9 декабря 2026 года, в 14:00 ET, вместе с заявлением FOMC. Точечные графики 2027 года выйдут 17 марта, 9 июня, 15 сентября и 8 декабря 2027 года.

Насколько точен dot plot ФРС?

На текущий год он близок к результату — средняя ошибка составляет 0,16 процентного пункта. На конец следующего года средняя ошибка с 2012 года равна 0,89 пункта, а на два года вперёд — 1,67 пункта. В 2010-х годах медиана прогнозировала слишком много повышений, а в 2021 году — слишком мало: она не показывала изменений вплоть до конца 2022 года незадолго до того, как ФРС подняла ставку на 4,25 пункта.

Что показывает dot plot сентября 2026 года?

Медиану 4,1% на конец 2026 года — ещё одно повышение на четверть пункта от диапазона 3,75–4,00%, — 4,1% на 2027 год, 3,9% на 2028 год, 3,6% на 2029 год и 3,2% в долгосрочной перспективе. Шестнадцать из 18 участников ожидали как минимум ещё одного повышения в 2026 году.

Является ли dot plot обещанием?

Нет. Каждая точка — прогноз одного официального лица, исходящий из его собственного взгляда на экономику, и комитет в целом за них не голосует. ФРС меняет курс, когда меняются данные: dot plot декабря 2018 года уже через несколько месяцев указывал в неверную сторону, а dot plot декабря 2021 года недооценил повышения следующего года на 3,5 пункта.

Методология и источники

• Прогнозы: рисунок 2 («Оценки участниками FOMC надлежащей денежно-кредитной политики») каждого из 59 SEP, извлечённый из доступных HTML-версий на federalreserve.gov (monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm; страница декабря 2012 года размещена под датой 20121217). Медианы рассчитаны по числу точек.
• Перекрёстная проверка (два источника для каждой строки): медианы из таблицы 1 тех же SEP (с сентября 2015 года); версии рядов FRED FEDTARMD и FEDTARMDLR, действовавшие после каждого SEP начиная с декабря 2015 года (ALFRED); а также сводки индивидуальных прогнозов, которые ФРС раскрывает через пять лет и которые доступны за период с января 2012 по декабрь 2020 года (например, сводка за декабрь 2014 года). У каждой строки не менее двух независимых источников: рисунок 2 плюс сводка за период с 2012 года до середины 2015 года, рисунок 2 плюс таблица 1 плюс сводка за сентябрь 2015 года, рисунок 2 плюс таблица 1 плюс FRED (плюс сводка до 2020 года включительно) начиная с декабря 2015 года. Все проверки совпадают с точностью до округления; единственное расхождение между таблицей 1 и графиком после округления — долгосрочная медиана сентября 2026 года (3,2% против 3,25%).
• Фактические ставки: целевые диапазоны на конец года из таблицы операций на открытом рынке ФРС, сверенные с рядами FRED DFEDTARU и DFEDTARL на 31 декабря каждого года (все 14 лет совпадают). В качестве «фактической» ставки используется середина диапазона.
• Точность: ошибка = фактическая середина диапазона на конец года минус медиана; «завышена» означает, что медиана была выше результата. Точки на нулевой границе до сентября 2014 года принимаются за 0,125, как и в таблице.
• Число точек и прогнозы председателя: примечания к SEP за июнь и сентябрь 2026 года («Информацию представили восемнадцать участников»); стенограммы пресс-конференций 17 июня 2026 года и 16 сентября 2026 года.

Страница носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Чтобы в реальном времени следить за тем, как рынки закладывают следующее решение ФРС, откройте живой анализ в SimianX или загляните в Market Pulse.

Читайте также

• Заседание ФРС 2026: решение по ставке, время и вся история
• Все циклы повышения ставки ФРС с 1983 года: акции и чипы
• Каждый цикл снижения ставок ФРС с 1980 года: акции и золото
• Инфляция в США (CPI): свежие данные и график публикаций
• Индекс PCE США: инфляция, последние данные и график выхода
• График заседаний ФРС на 2027 год: FOMC и реакция S&P 500
• Дебют Уорша в ФРС: точечный график развернулся к повышению
• ФРС и ставки: все материалы SimianX

Источники

• Federal Reserve — сводный экономический прогноз от 16 сентября 2026 года
• Federal Reserve — сводный экономический прогноз от 10 декабря 2025 года
• Federal Reserve — сводный экономический прогноз от 25 января 2012 года (первый dot plot)
• Federal Reserve — ответы на частые вопросы об экономических прогнозах FOMC
• Federal Reserve — операции на открытом рынке: изменения целевого диапазона
• Federal Reserve — календари заседаний FOMC
• Federal Reserve — исторические материалы FOMC за 2020 год
• Federal Reserve — пресс-конференция председателя Уорша 17 июня 2026 года (стенограмма)
• FRED — FEDTARMD, медианный прогноз ставки по федеральным фондам
• FRED — FEDTARMDLR, долгосрочный медианный прогноз
• Atlanta Fed — Market Probability Tracker