Ara seçim sonrası en iyi sektörler: 100 yıllık veri

Ara seçimin sektör işlemi: bir sektör üst üste 11 seçimdir kazanıyor

Ara seçimlerin manşet istatistiğini herkes bilir. S&P 500, ara seçimleri izleyen on iki ayda neredeyse her defasında yükseldi ve bu cümle iki yılda bir tekrarlanır. Doğrudur; 1950'den bu yana ara seçim yıllarına ilişkin referans tablomuzda ayrıntısıyla belgeledik.

Aynı zamanda bir yatırım kararı olarak neredeyse işe yaramaz, çünkü söylediği şey piyasanın tamamını tutmaktır — ki çoğu kişi zaten bunu yapıyor.

Daha ilgi çekici olan ve neredeyse hiç kimsenin düzgün ölçmediği soru şudur: piyasanın hangi bölümünü tutmak gerekiyordu. Bu yazı yüz yıllık veriyle yanıtlıyor. 1926'dan bu yana geçen son 25 ara seçimde teknoloji, izleyen on iki ayda geniş piyasayı 18 kez geçti. Başka hiçbir sektör buna yaklaşamıyor; üstelik teknolojinin son yenilgisi 1978'de kaldı — artık üst üste on bir seçim döngüsü kazanmış durumda.

Diğer uçta enerji ve telekomünikasyon, bu seçimlerin üçte birinden azında piyasayı geçebiliyor.

Bu nasıl ölçüldü

Bilinçli olarak birbirinden bağımsız iki veri kümesi.

Uzun örneklem için Kenneth R. French Veri Kütüphanesi'nin 12 piyasa değeri ağırlıklı sektör portföyü kullanıldı; bu, ABD piyasasının akademik standart ayrıştırmasıdır ve aylık getiriler Temmuz 1926'da başlar. Her ara seçim yılı için, seçim yılının kasım ayından ertesi yılın ekim ayına kadar geçen on iki ayı bileşik olarak hesaplıyorum: yani oyların sayıldığı ayda başlayan pencere. Karşılaştırma ölçütü French'in toplam piyasa getirisidir, fiyat endeksi değil; dolayısıyla temettüler her iki tarafta da içeridedir.

Modern örneklem için ilk dokuz SPDR Select Sector ETF'i kullanıldı; hisse bölünmesi ve temettüye göre düzeltilmiş günlük kapanış fiyatlarıyla, seçim günü kapanışından bir yıl sonraki aynı takvim gününe kadar ölçüldü. 2006–2022 arasındaki beş ara seçimi kapsıyor. Bir çapraz kontrol olarak var: uzun dönemli örüntü gerçekse, gerçekten satın alınabilen araçlarda da görünmelidir.

İki örneklem aşağıda ayrı ayrı veriliyor. Birbirleriyle çeliştikleri yerde bunu belirtiyorum.

Puan cetveli: 1926'dan 2022'ye 25 ara seçim

Getiriler her seçimi izleyen on iki aylık toplam getirilerdir. "Piyasayı geçti", sektörün o pencerede ABD piyasasının tamamını geride bıraktığı seçim sayısını gösterir.

Üç nokta dikkati hak ediyor.

Piyasa satırı bilinen istatistiği doğruluyor: 25 on iki aylık pencerenin 24'ü pozitifti; tek istisna, Buhran'ın en derin anındaki 1930'du. Herkesin alıntıladığı veri budur.

Gerçekten kalıcı bir üstünlüğü olan tek sektör teknoloji. Piyasaya karşı 25'te 18'lik bir sicil tek başına belirleyici değil, ama ortalama kazanma farkı 9,6 yüzde puanı ve yedi yenilginin tümü örneklemin ilk bölümünde toplanmış. Teknoloji 1930, 1938, 1946, 1950, 1954, 1970 ve 1978 ara seçimlerinden sonra geride kaldı. O tarihten bu yana: on bir galibiyet, sıfır yenilgi.

İstikrarlı biçimde geride kalanlar, tam da insanların savunma ve siyasetle bağ kurmak için en sık aldığı sektörler. Kamu hizmetleri, enerji ve telekomünikasyon bu pencerelerin yaklaşık üçte ikisinde piyasaya yenildi ve üçünün de ortalama farkı negatif. Seçim sonrası yılda savunmaya çekilmek, tarihsel olarak yalnızca endeksi tutmaya kıyasla yılda üç ila dört puana mal olmuş.

Endeks istatistiği gerçek fırsatı neden gizler

Ara seçim sonrası piyasanın ortalama getirisi %+19,2. Aynı pencerede en iyi ve en kötü sektör arasındaki farkın medyanı 38,5 puan, ortalaması 44,6 puan.

Başka bir deyişle, ara seçimden sonra piyasanın içindeki dağılım, piyasanın kendi hareketinin kabaca iki katı. Endeks tahminini tutturup sektör tahminini kaçırmak, tarihsel olarak bunun tersinden çok daha kötü bir sonuç vermiş.

Aynı bilgi referans tablosu olarak: her ara seçim, piyasanın on iki aylık getirisi ve iki uçtaki sektörler.

Teknoloji beş kez birinci sırada; dayanıklı tüketimle başa baş. Enerji de dört kez zirveye çıkıyor — ve asıl akılda tutulması gereken nokta bu. Enerji, petrol fiyatı elverdiğinde çarpıcı biçimde öne geçme kapasitesine sahip; yalnızca bunu güvenilir biçimde yapamıyor ve son beş seçim sonrası pencerenin dördünde sonuncu oldu.

ETF çağı: gerçek kodlarla da tutuyor mu?

Akademik sektör portföyleri uzun bir örneklem için doğru araçtır, ama kimse onları satın alamaz. Modern sınama, gerçekten işlem gören araçları kullanıyor.

İşlem görebilen sürüm, akademik sürümden bile keskin. Teknoloji son beş ara seçimin tümünden sonra endeksi geçti ve yılda ortalama on bir puana yakın öne çıktı. Finans beş kez de kaybetti ve endeksin ortalama %+8,1 getirdiği pencerelerde negatif getiri üretti.

Enerji satırı başka bir açıdan öğretici. 2006 ve 2010'da açık ara kazandı, ardından üç pencerede üst üste kaybetti. İlk iki gözlemi bir kurala dönüştürüp ileriye taşıyan bir yatırımcı üç kez arka arkaya yanılırdı. İki gözlemlik bir "örüntü"nün değeri budur ve yüz yıllık örneklemin yakın dönemli olandan neden daha önemli olduğunu da bu gösterir.

Bu örüntü neden var olabilir

Üç mekanizma akla yatkın ve hiçbiri yalnızca getiri verisinden kanıtlanamaz.

Birincisi yasama boşluğu. Kongreyi bölen ya da Kongre ile Beyaz Saray'ı ayıran bir sonuç, büyük yasamayı fiilen bir sonraki başkanlık döngüsüne kadar durdurur. Kârı vergi mevzuatına, teşviklere, tarife düzenlemesine veya bütçe ödeneklerine bağlı sektörler — kamu hizmetleri, enerji, telekomünikasyon, savunma — elverişli bir yasanın opsiyon değerini kaybeder. Kârı ürün döngüsüne bağlı sektörler yoluna devam eder. Bu, tablonun alt sırasındaki isimlerle örtüşüyor ve geçmiş ara seçimlerden sonra enerji sektöründe ve savunma bütçelerinde izlediğimiz mekanizmanın aynısı; her ikisi de manşetlerin ima ettiğinden çok daha az seçime duyarlı çıktı.

İkincisi durasyon. Ara seçimi izleyen yıl tarihsel olarak, siyasi belirsizliğin azaldığı ve çoğu kez parasal sıkılaşmanın durduğu noktaya denk geldi — başkanlık döngüsünün güçlü üçüncü yılının arkasındaki örüntü de budur. Uzun durasyonlu hisseler, yani teknoloji, iskonto oranının yükselmeyi bıraktığı anda en çok kazanan taraftır. Bu, sektör sonucunu sandıktan çok faiz döngüsüne bağlar.

Üçüncüsü rahatsız edici ve açıkça söylenmeli: teknoloji 1926'dan bu yana yalnızca ara seçimlerden sonra değil, hareketli dönemlerin çoğunda piyasayı geride bıraktı. 25'te 18'lik sicilin bir bölümü, sektörün uzun vadeli eğiliminin "seçim sonrası" etiketi taşıyan bir pencerede görünmesinden ibaret. Tablonun dürüst okunuşu şu: ara seçim penceresi teknolojinin eğilimini kesmedi, ama siyasete duyarlı sektörlerin eğilimini kesti.

Bu analizin sınırları

Yirmi beş gözlem, seçim çalışmalarının ölçütlerine göre ciddi, istatistiğin ölçütlerine göre küçük bir örneklemdir. Gerçek bir üstünlüğü olmayan bir sektörün 25'te 18 tutturması yaklaşık %4 olasılıkla rastlantıyla olur: düşündürücü ama kesin değil; üstelik bu hesap seçimlerin birbirinden bağımsız olduğunu varsayıyor, getiriler ise bunu sağlamıyor.

Buradaki sektör tanımları aracı kurumunuzdaki GICS sektörleri değil. French verisindeki "iş ekipmanları" bilgisayarları, yazılımı ve elektronik donanımı kapsıyor; bugünkü teknoloji sektörünün yakın akrabası ama aynısı değil ve 1926 sürümü, 2026 sürümünden bambaşka şirketlerden oluşuyordu.

Son beş modern ara seçimin tamamı bölünmüş yönetim doğurdu; dolayısıyla ETF örneklemi "ara seçim sonrası" ile "bölünmüş yönetim"i ayıramıyor. Uzun örneklem her iki sonucu da içeriyor — örneğin 2002'de Cumhuriyetçiler her iki kanadı da elinde tutuyordu ve başkan da Cumhuriyetçiydi — ama farkı güvenilir biçimde sınayacak sayıda değil.

On iki aylık pencere de bir tercihtir. Alışılmış olanıdır ve bu tabloyu endeks düzeyindeki ara seçim siciliyle karşılaştırılabilir kılan da budur; altı ya da yirmi dört ay farklı bir tablo verirdi.

2026 tablosu

Amerikalılar 3 Kasım 2026'da oy kullanacak. Sektörlerin bu pencereye hangi konumdan girdiği, 3 Eylül itibarıyla yıl başından bu yana şöyle:

Bu başlangıç noktasının tarihsel ortalamadan ayrıldığı iki nokta var.

Teknoloji pencereye yıl içinde zaten %30 yükselmiş ve tarihinin en ağır endeks ağırlığını taşıyarak giriyor; bu yoğunlaşmayı Muhteşem Yedili'nin S&P 500 içindeki ağırlığında incelemiştik. Örüntü, çoğunlukla teknolojinin daha mütevazı bir tabandan başladığı pencerelerde kuruldu. Ayrıca sektör devasa bir inşayı artık nakit akışıyla değil borçla finanse ediyor; bu değişimi 2026 yapay zekâ yatırım verilerinde belgeledik — bu da onu önceki döngülere kıyasla faize daha duyarlı hale getiriyor, daha az değil.

Enerji, son beş seçim sonrası döngünün dördünde en kötü sektör olmasına rağmen piyasayı otuz puan geride bırakıyor. Ya tarihsel ilişki sert bir sınavdan geçmek üzere ya da sektör iyi haberi çoktan fiyatladı.

Diğer canlı değişken faiz patikası; eylül ayındaki Fed kararı ile seçim takvimi bunu birbirine dolamış durumda ve eğrinin uzun ucu 2007'den bu yana en yüksek getirilerde. Sektör örüntüsünü asıl sürükleyen şey durasyon mekanizmasıysa, bu işlem için tahvil getirileri sandalye sayısından daha önemlidir.

Sıkça sorulan sorular

Ara seçimden sonra tutulacak en iyi sektör hangisi?

Yüz yıllık veriye göre teknoloji: 25 ara seçimin 18'inden sonra piyasanın tamamını geçti, ortalama 9,6 yüzde puanı farkla; işlem gören XLK sektör fonuyla ölçüldüğünde son beşin hepsinde kazandı. Bu bir tahmin değil, tarihsel bir sicildir ve örneklem, bir pozisyonu haklı çıkarmaktan çok pozisyon büyüklüğünü belirlemeye yetecek kadar küçüktür.

Ara seçimlerden sonra en kötü performansı hangi sektörler gösterdi?

Uzun örneklemde telekomünikasyon (25'te 7), enerji (25'te 8) ve kamu hizmetleri (25'te 10). ETF çağında ise finans en belirgin geride kalan: XLF son beş ara seçimin hiçbirinden sonra S&P 500'ü geçemedi ve bu pencerelerde ortalama getirisi negatif oldu.

Hangi partinin kazandığı önemli mi?

Elinizde hangi sektörün olduğu kadar değil. Ara seçim sonrası en iyi ve en kötü sektör arasındaki dağılım ortalama 44,6 puan; seçim sonuçları arasındaki fark bundan çok daha küçük ve tahmini çok daha zor. 2026 senaryoları için hazırladığımız on iki hisselik harita Kongre'nin her bileşiminde gerçekte neyin değiştiğini ortaya koyuyor ve çoğu durumda yanıt şu: kampanya haberlerinin ima ettiğinden azı.

"Ara seçimden sonra hisseler hep yükselir" istatistiği gerçek mi?

Gerçek ve çoğu mevsimsellik iddiasından daha sağlam: 1926'dan bu yana 25 on iki aylık pencerenin 24'ü pozitifti, tek istisna 1930. Ama bu, endekse ilişkin bir ifadedir. O endeksin içindeki sektörler arasındaki 44 puanlık fark hakkında hiçbir şey söylemez — kararlar ise tam orada verilir.

Neden daha yakın bir tarih yerine 1926'dan başlanıyor?

Çünkü modern örneklem sinyali şanstan ayırmaya yetmeyecek kadar küçük. Beş ara seçim beş gözlemdir; bir sektörün beşini de rastlantıyla kazanma olasılığı yaklaşık %3. 1926'ya kadar gitmek 25 gözlem verir ve daha önemlisi, bugünden çok farklı dönemleri — Buhran, savaş yılları, 1970'lerin enflasyonu — kapsar. Mevsimsel bir örüntüyü sınamak için gereken tam olarak budur.

Bu rakamlara temettüler dahil mi?

Dahil. Uzun örneklem French Veri Kütüphanesi'nin toplam getirilerini, ETF örneklemi ise temettü ve bölünmeye göre düzeltilmiş kapanışları kullanıyor. Bir fiyat endeksini sektörlerin toplam getirisiyle karşılaştırmak yaygın bir hatadır ve sektörleri olduğundan iyi gösterir; burada bundan kaçınıldı.

Bu bir portföyü nasıl değiştirmeli?

Yatırımcıların çoğu için bir işlemi tetiklemekten çok bir eğilimi ayarlamalı. Savunulabilir okuma şu: ara seçimin ertesi yılı, tarihsel olarak siyasete duyarlı savunma alanlarına — kamu hizmetleri, telekomünikasyon, enerji — geçmek için kötü bir zaman olmuştur ve bu pencerede teknolojiyi azaltacak olanın ispat yükü vardır. Pozisyon büyüklüğü, bunun 2.500 değil 25 gözlem olduğunu yansıtmalıdır.

Sonuç

Ünlü ara seçim istatistiği endeksle ilgilidir, doğrudur ve harekete geçirmez. Harekete geçiren bulgu bir kat aşağıda: 1926'dan bu yana geçen 25 ara seçimde en iyi ve en kötü sektör arasındaki fark ortalama 44,6 puan oldu ve bir sektör bu farkın kazanan tarafında rastlantının izin vereceğinden çok daha sık yer aldı.

Teknoloji 25 ara seçimin 18'inden sonra piyasayı geçti, 1978'den bu yana hiç kaybetmedi ve işlem gören bir fon olarak son beşin tümünde S&P 500'ü yendi. Enerji, telekomünikasyon ve kamu hizmetleri ise yaklaşık üçte iki oranında yanlış tarafta kaldı.

3 Kasım 2026'ya girerken bu tarihsel ilişkinin iki ucu da gerilmiş durumda: teknoloji yıl içinde zaten %30, enerji %43 yükseldi. Örüntü bundan daha kötü başlangıçları atlattı. Ama böyle bir başlangıçtan hiç sınanmadı.

Kaynaklar. Uzun örneklem: Kenneth R. French Veri Kütüphanesi, 12 piyasa değeri ağırlıklı sektör portföyü ve piyasa faktörü, Temmuz 1926'dan itibaren aylık toplam getiriler; on iki aylık pencereler her ara seçim yılının kasım ayından ertesi ekim ayına kadar bileşiklendirildi. Modern örneklem: SPDR Select Sector fonları ve SPY için Polygon.io'nun bölünme ve temettüye göre düzeltilmiş günlük kapanış fiyatları, her seçim günü kapanışından bir yıl sonraki aynı tarihe kadar ölçüldü. Seçim tarihleri resmî federal takvimden. Grafikler, temel getiri verilerinden SimianX tarafından üretildi. Tanımlar için bkz. sektör rotasyonu, toplam getiri ve Fama-French sektör sınıflandırmaları.

İlgili yazılar

• Ara seçim yılları ve borsa: 1950–2026 — bu yazının üzerine oturduğu endeks düzeyindeki sicil
• 2026 ara seçim hisseleri: 12 kod, 3 senaryo — Kongre'nin her bileşiminde neyin değiştiği
• Başkanlık döngüsü: S&P 500'ün yıllara göre getirileri, 1928-2025 — seçim sonrası yılın dört yıllık örüntüdeki yeri
• 2026 ara seçimleri sağlık hisseleri UNH, HUM ve CVS'yi hareketlendirir mi? — siyasete en doğrudan bağlı sektör
• Hükümet kapanmaları ve borsa: 1976–2026 — piyasaların düzenli olarak görmezden geldiği diğer siyasi olay