Pagbenta ng bono sa mundo 2026: 30 taon sa 19-taong taas

Bumigay ang mahabang dulo: bakit tumataas ang ani ng mga bono sa buong mundo ngayong 2026

Noong 17 Agosto 2026, nagsara sa 5.31% ang ani ng 30-taong bono ng Kabang-yaman ng Estados Unidos. Ang huling pagkakataong ganito kalaki ang binayaran ng pinakamahabang utang ng Amerika ay noong 12 Hunyo 2007: bago pa ang pandaigdigang krisis sa pananalapi, bago ang quantitative easing, at bago pa natutuhan ng isang buong henerasyon ng mamumuhunan na tumataas lamang ang presyo ng mahahabang bono.

Ang bilang na iyon ang pamagat, ngunit hindi pa iyon ang kuwento. Ang kuwento ay nangyari ang gayunding bagay sa London, Tokyo, Berlin, at Paris sa loob ng iisang dalawang linggo. Ang 30-taong bono ng Britanya ay lumapit sa 5.9%, isang antas na hindi na nakita mula pa noong huling bahagi ng dekada 1990. Ang 30-taong bono ng Hapon ay nagtala ng pinakamataas sa buong kasaysayan. Ang 30-taong bono ng Alemanya ay lumampas sa 3.84%, ang pinakamataas mula 2011. Ang 10-taong ani ng Pransiya ay umabot sa mga antas na huling nakita noong Nobyembre 2008.

Hindi ito isang takot na piskal na Amerikano. Isa itong sabay-sabay at pandaigdigang muling pagpepresyo sa halaga ng pangmatagalang salapi, ang tinatawag ng mga pamilihan na mahabang dulo ng kurba. Ipinapaliwanag ng artikulong ito kung ano ang bumigay, bakit ito bumigay, at kung ano talaga ang ginagawa ng isang mahabang bono na lampas 5% sa mga sapi, sa mga kripto na ari-arian, at sa aritmetika ng utang ng pamahalaan.

Simple lamang ang dahilan kung bakit ang mahabang dulo ang dapat bantayan at hindi ang patakarang taya ng bangko sentral: itinatakda ng patakarang taya ang halaga ng salaping panggabi, samantalang itinatakda ng 30-taong ani ang presyo ng pinakamahabang kapital sa buong ekonomiya. Ito ang halaga ng paglabas ng mahabang utang ng isang kompanya, ang angkla ng mga taya sa pautang sa bahay, ang tantos ng diskwento para sa mga obligasyon sa pensiyon, at ang bilang na tinatawag na huling tantos na matatagpuan sa bawat modelo ng pagpapahalaga sa sapi. Kapag gumalaw ito, kailangang muling kuwentahin ang halaga ng lahat ng pangmatagalang ari-arian.

Ang labing-anim na taong panahong katatapos lamang

Sa pagitan ng 17 Agosto 2007 at 18 Oktubre 2023, ni minsan ay hindi nagsara ang 30-taong ani nang lampas 5%. Iyon ay 5,906 na araw, mahigit labing-anim na taon, kung saan ang halaga ng pagkakandado ng kapital sa loob ng tatlong dekada ay nanatiling mababa sa isang hangganang, sa halos buong makabagong kasaysayan ng pananalapi, ay pangkaraniwan lamang.

Sapat na ang labing-anim na taon upang humubog ng mga ugali sa propesyon. Malaking bahagi ng mga tagapamahala ng kartera na nagpapasiya ngayon ay pumasok sa industriya pagkatapos ng 2007; para sa kanila, ang mahabang aning lampas 5% ay hindi alaala kundi kasaysayan sa aklat-aralin. Halos lahat ng ugali sa pagpepresyong nabuo sa yugtong iyon ay nakaasa sa isang murang mahabang bono. Ang mga modelo ng dinaskuwentong daloy ng salapi ay sumandal sa mababang huling tantos. Ang mga sapi ng paglago ay nagkamit ng premyong multiplo dahil marahan lamang idinidiskwento ang kanilang malalayong kita. Ang mga pondo ng pensiyon ay umabot sa pribadong pautang upang hanapin ang aning hindi na nila makita sa mga bono ng pamahalaan. At ang mga pamahalaan mismo, sa magkabilang panig ng Atlantiko, ay malayang naglabas ng utang dahil halos wala nang halaga ang paggawa nito.

Tahimik na natapos ang panahong iyon noong Oktubre 2023, nang unang sumilip ang 30-taong ani sa itaas ng 5%. Tuluyan itong natapos noong 2026. Hanggang 4 Setyembre ngayong taon, ang 30-taon ay nagsara sa 5% o mas mataas sa 60 magkakahiwalay na sesyon ng kalakalan, simula noong 4 Mayo. Hindi na ito isang pagsirit kundi isang kalakaran.

(Ang isang puntong batayan, o bp, ay katumbas ng 0.01 puntong porsyento at siyang pamantayang yunit na ginagamit ng pamilihan ng bono sa paglalarawan ng pagbabago sa mga taya.)

May dalawang detalye sa talahanayang iyon na mas mahalaga kaysa sa antas na nasa pamagat.

Una, muling pataas na ang hilig ng kurba: ang 30-taon ay nagbabayad ng 87 puntong batayan na mas mataas kaysa sa 2-taon. Sa halos buong 2022 at 2023 ito ay nakabaligtad, ang klasikong hudyat ng pag-urong na aming itinala sa aming talahanayang sanggunian ng mga pagbaligtad ng kurba ng ani at mga pag-urong sa Estados Unidos. Hindi kalusugan ang muling pagtarik na ito. Ito ay ang pamilihang humihinging mas malaki ang bayad sa pagpasan ng panganib sa tagal, at ibang usapan na iyon. Ang panganib sa tagal ay ang katangiang habang tumatagal ang pautang, lalong lumalaki ang pinsalang idinudulot ng pagbabago sa taya sa presyo ng bono: ang sensitibidad ng 30-taong bono ay mahigit sampung beses ng 2-taon.

Ikalawa, bahagyang mas mataas na ang ani ng 20-taon kaysa sa 30-taon. Ang tuping ito ay bunga ng suplay: ang 20-taong bahagi ay laging mas mahina sa likididad at hindi gaanong hinahanap, at kapag napipilitan ang mga tagapamagitan na sipsipin ang mabibigat na paglabas ng bono, doon unang bumababa ang presyo. Isang maliit na teknikal na palatandaan na suplay ang nagtutulak ng pagbentang ito, hindi lamang ang inaasahang implasyon.

Pandaigdigang pangyayari ito, hindi Amerikano

Ang sabayang paggalaw ang tunay na pambihirang katangian. Karaniwang naghihiwalay ang mga pamilihan ng bono ng pamahalaan: ang takot na piskal sa isang bansa ay nagpapadala ng salapi sa iba. Noong huling bahagi ng Agosto at unang bahagi ng Setyembre 2026, wala nang mapagkublian.

Nararapat ang natatanging pansin sa Hapon, dahil ito ang pamilihang gumugol ng tatlumpung taon sa pagtuturo sa mundo na maaaring manatiling nakapako ang ani malapit sa sero magpakailanman. Ayon sa sariling pang-araw-araw na talaan ng Ministri ng Pananalapi ng Hapon, ang 10-taong bono ay huling nagbigay ng aning katulad ng ngayon noong Setyembre 1996, at ang 20-taon noong Agosto 1996. Ang 30-taon at 40-taon ay hindi pa talaga nakarating dito: pareho silang nagtala ng rekord noong 18 Agosto.

Sa loob ng tatlumpung taon, ang mga kompanya ng seguro sa buhay, pondo ng pensiyon, at bangko ng Hapon ay may hawak na napakalaking ipon ngunit walang matagpuang ani sa loob ng bansa, kaya walang humpay nilang ipinadala ang salaping iyon sa ibayong dagat. Kabilang sila sa pinakatatag na mamimili ng utang ng Amerika, ng mga bono ng pamahalaan sa Europa, at maging ng Australya. Ang pundasyon ng ayos na iyon ay ang halos walang bayad na interes ng mga lokal na bono.

Kapag inuuwi ng pinakamalaking bansang pinagkakautangan sa mundo ang kapital nito dahil sa wakas ay nagbabayad na ang sarili nitong utang, nanipis ang panghuling mamimili ng mahabang utang ng lahat ng ibang bansa. Iyon ang daluyan ng paghahatid, at tumatagos ito sa lahat ng iba pa.

Apat na puwersang nagtutulak sa iisang direksyon

Karaniwang iisa ang sanhi ng pagbenta ng bono. Apat ang sa pagkakataong ito, at nagpapalakasan sila sa halip na magkansela. Kaya nga mahirap baligtarin ng iisang magandang balita ang galaw na ito: kung luluwag ang isang puwersa, patuloy pa ring nagtutulak ang tatlong natitira.

1. Muling sinisindihan ng enerhiya ang implasyon

Ang muling pagsiklab ng armadong sigalot sa pagitan ng Estados Unidos at Iran ay malakas na nagtulak pataas sa krudo noong huling bahagi ng Agosto. Ang mga presyo ng enerhiya sa sona ng euro ay 14.3% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon, at bumilis ang pangkalahatang implasyon ng sona ng euro tungo sa 3.3% noong Agosto mula 2.9% noong Hulyo. Ang mahahabang bono ang pinakadalisay na kasangkapan sa implasyon: tatlumpung taon ng nakapirming kupon ay lubhang bumababa ang halaga kung ang katamtamang implasyon ay lumabas na mas mataas nang isang punto kaysa sa inaasahan. Diyan mismo nakasalalay ang kapangyarihang manira ng isang dagok sa enerhiya sa mahabang dulo: hindi na nito kailangang itaas ang implasyon nang permanente, sapat nang mapasama ang pamilihan sa paghingi ng kaunti pang bayad para sa katamtaman ng susunod na tatlumpung taon. Ipinapakita ng aming talaan ng ginto bilang ligtas na kanlungan sa bawat pag-urong sa Estados Unidos mula 1973 kung gaano katiyak muling isinasaayos ng takot sa implasyong hatid ng enerhiya ang gayunding pangkat ng mga ari-arian.

2. Lumipat ang mga bangko sentral mula pagbaba tungo sa pagtaas

Ito ang bahaging nakagugulat pa rin sa marami. Sa ilalim ng Tagapangulong Kevin Warsh, hindi na pinagdedebatehan ng Federal Reserve ang bilis ng pagbaba. Sa Jackson Hole, sinabi ni Warsh na ang mga saligang takbo ng implasyon ay hindi pa "makabuluhang bumuti", at malakas na gumalaw ang pamilihan. Bago ang pagpupulong ng FOMC sa 16 Setyembre, itinatakda ng mga kontratang pangkinabukasan at mga pamilihan ng hula ang tiyansa ng pagtaas ng 25 puntong batayan sa humigit-kumulang 48% hanggang 70%, depende sa palitan. Malawak ding inaasahang magtataas ang Bangko Sentral ng Europa.

"Sa patuloy na pagbilis ng implasyon, halos tiyak nang magtataas ang Bangko Sentral ng Europa sa pagpupulong sa susunod na linggo," ani Leo Barincou ng Oxford Economics.

Inilatag namin ang makasaysayang huwaran para sa ganitong sitwasyon sa bawat siklo ng pagtaas ng taya ng Fed mula 1983 at, bilang salamin nito, sa bawat siklo ng pagbaba mula 1980. Sa maikling salita: mabilis muling nagpepresyo ang maikling dulo, at pinakahuli ang mahabang dulo at kapag sa wakas ay gumalaw ang mahabang dulo, mas malayo ang narating nito kaysa sa binudget ninuman.

3. Mas marami ang inilalabas ng mga pamahalaan kaysa sa gustong tanggapin ng pamilihan

Lumampas ang kabuuang pampublikong utang ng Estados Unidos sa 40 trilyong dolyar noong 18 Agosto 2026 at nasa 40.10 trilyong dolyar noong 3 Setyembre. Sa buong G7, umabot o lumampas sa 100% ng produksyon ang utang sa bawat bansa maliban sa Alemanya. May gross na utang ang Pransiya na 118.4% ng GDP, patungo sa 120.5% sa susunod na taon sa ilalim ng 5.2% na depisit, at iyan ang dahilan kung bakit halos buong tag-init ay mas mataas ang gastos sa panghihiram nito kaysa sa Italya.

"Ang Pransiya ang bansa sa sona ng euro na may pinakahindi napananatiling pananaw na piskal, at dapat itong ipakita ng gastos nito sa panghihiram," ani Robert Timper ng BCA.

Gumagastos na ngayon ang Britanya ng mga 4% ng pambansang produksyon nito sa pagbabayad ng interes sa utang, halos doble ng katamtaman sa dekada bago ang pandemya. Kapag ang mismong bayad sa interes ang nagsimulang kumain sa iba pang puwang na piskal, mas tataas pa ang hinihingi ng pamilihan sa mahabang utang ng bansang iyon: isang umiikot na nagpapalakas sa sarili. Sinuri namin ang pagtatangka ng Washington na pamahalaan ang sarili nitong pader ng takdang pagkakautang sa mga muling pagbili ng bono ng Kabang-yaman ni Trump, at ang pulitika ng pasiya sa Setyembre sa mga halalang panggitnang termino 2026 harap-harapan sa Fed.

4. Naglalaban sa iisang salapi ang pagsabog ng puhunan sa artipisyal na katalinuhan

Bago ang puwersang ito, at ito rin ang pinakamaliit na pinapansin ng mga mamumuhunan. Umabot sa 4.9 trilyong dolyar noong 2026 ang pandaigdigang paglabas ng mga bono ng korporasyon, mas mataas nang 14% kaysa noong nakaraang taon, at ang malalaking kompanya ng teknolohiya lamang ay nakalikom ng mga 220 bilyong dolyar para sa mga sentro ng datos, mga pampabilis, at kuryente.

Bawat dolyar niyon ay suplay ng tagal na nakikipagpaligsahan sa mga pamahalaan para sa gayunding pangangailangan sa nakapirming kita. Ang mga kompanya ng seguro at pondo ng bono na bumibili ng utang ng korporasyon ay siya ring bumibili ng utang ng pamahalaan, at hindi kusang lumalaki ang kanilang bulsa ng kapital dahil lamang may pangangailangan sa artipisyal na katalinuhan. Ang tanging paraan upang mailagay ang dagdag na suplay ay ang mag-alok ng mas mataas na ani. Hindi na kuwento ng sapi lamang ang kalakalan sa artipisyal na katalinuhan: ang mga kompanyang tulad ng NVDA, AVGO, MSFT, at AMZN ay mabibigat nang tagapaglabas ngayon at ang kanilang mga plano sa kapital ang nagtatakda ng presyong panlinis ng pautang. Nang maglabas ng ulat ang Broadcom noong 3 Setyembre, tumaas nang 221% taon-sa-taon ang kita nito sa mga semikonduktor para sa artipisyal na katalinuhan at gayunpaman ay bumagsak nang 6% ang sapi, bahagyang dahil muling pinepresyuhan ng pamilihan kung magkano ang gastos sa pagpopondo ng paglagong iyon.

Ang aritmetika ng 40 trilyon

Narito ang bilang na mas nararapat pansinin kaysa sa 30-taong ani mismo.

Noong 31 Agosto 2026, ang timbang na katamtamang taya ng interes na tunay na binabayaran ng Kabang-yaman ng Estados Unidos sa lahat ng utang nitong may interes ay 3.490%. Ang mahahabang bono ay nasa 3.453%; ang mga panggitnang papel sa 3.345%; ang mga maiikling papel sa 3.788%.

Samantala, ang sinisingil ng pamilihan ngayon para sa salaping tatlumpung taon ay 5.24%.

Ang 175 puntong batayan na agwat na iyon ang buong suliraning piskal na pinaikli sa isang bilang. Ang katamtamang taya ay isang mabagal na katamtaman ng mga kupong itinakda maraming taon na ang nakalipas. Nagtatagpo lamang ito sa taya ng pamilihan habang tumatakda ang lumang utang at muling pinopondohan. Noong Enero 2022, umabot sa pinakamababa sa kasaysayan ang katamtamang ito sa 1.556%. Mula noon ay umakyat ito sa 3.49%, at 175 puntong batayan pa rin ang kulang nito sa taya ng paglilinis ng pamilihan ngayon.

Sa ibang salita: mga kalahati pa lamang ang natapos sa muling pagpepresyo ng bunton ng utang ng Amerika, at nakakontrata na ang ikalawang kalahati. Hindi ito hula kundi pagtutuos: kapag tumakda ang lumang utang, kailangan itong hiramin muli sa taya ng pamilihan sa araw na iyon, maliban kung malaki ang bawas ng Kabang-yaman sa pangangailangan nitong manghiram. Sa magaspang na tantiya, sa 40 trilyong dolyar na utang, bawat isang puntong porsyentong pagtaas ng katamtamang taya ay nagdaragdag ng mga 400 bilyong dolyar na interes bawat taon.

Limang trilyong dolyar na bagong utang sa loob ng dalawampu't limang buwan, dumarating sa isang pamilihang sabay ding humihingi ng mas mataas na premyo sa termino. Iyan ang banggaan ng suplay at pangangailangan na ipinapahayag ng mahabang dulo.

Ano ang ginagawa ng 5.24% na mahabang bono sa mga sapi

Ang mekanikal na epekto ay nasa tantos ng diskwento, at wala itong awa sa mga sapi na mahaba ang tagal.

Sa hinuhulaang ratio ng presyo sa kita na mga 21.5 beses, ang hinuhulaang ani ng kita ng S&P 500 ay nasa 4.6%. Ang 30-taong bono ng Kabang-yaman ay nagbabayad ng 5.24%. Sa unang pagkakataon sa siklong ito, ang walang panganib na mahabang bono ay mas malaki ang bayad kaysa sa hinuhulaang kita ng indeks, at mahigit kalahating puntong porsyento ang lamang.

Hindi ito nangangahulugang kailangang bumagsak ang mga sapi. Lumalago ang kita ng kompanya samantalang hindi lumalago ang kupon, at iyon ang buong dahilan ng pagmamay-ari ng sapi. Ngunit nangangahulugan itong ang premyo sa panganib ng sapi, ang dagdag na bayad sa paghawak ng sapi sa halip na bono ng pamahalaan, ay lumiit na patungo sa halos sero o negatibo sa sukatang ito. Hinihiling sa mga mamumuhunan na pasanin ang panganib ng sapi nang walang nakikitang bentahe sa ani. Sa kasaysayan, hindi agad bumabagsak ang pamilihan kapag naging negatibo ang agwat na ito, ngunit kitang-kitang lumiliit ang pasensiya nito sa masamang balita.

Ang nangyayari sa aktuwal:

• Pinakamalakas ang pagkipot sa mga sapi ng paglagong mahaba ang tagal. Ang mga kompanyang nasa daloy ng salapi pagkalipas ng isang dekada ang halaga ay siyang pinakasensitibo sa huling tantos.
• Muling nagiging mahalaga ang kalidad ng balanse. Ang mga kompanyang muling nagpopondo ng lumulutang o maikling utang sa kurbang lampas 5% ay humaharap sa tunay na presyon sa margin. Ang mga may netong salapi naman ay kumikita ng 4% doon.
• Nakakakuha ng kaugnay na suporta ang mga sektor ng dibidendo at halaga, dahil mas malapit ang kanilang daloy ng salapi.
• Bumabagal ang tunay na pangangailangang sensitibo sa taya. Bumalik na sa mga 6.7% ang 30-taong pautang sa bahay, pinakamataas sa loob ng isang taon.

Hanggang ngayon, kapansin-pansing kalmado ang pagtanggap ng pamilihan ng sapi sa lahat ng ito. Noong 3 Setyembre, nagsara ang S&P 500 sa 7,666.60, ang Dow sa 53,061.95, at ang Nasdaq sa 26,217.83, lahat ay tumaas. Ang tatag na iyon mismo ang panganib: muling nagpresyo na ang pamilihan ng bono, hindi pa ang pamilihan ng sapi.

Ano ang kahulugan nito para sa mga kripto na ari-arian

Ang bitcoin ay kumilos nang mas kaunti bilang panangga laban sa piskal na pagbaba ng halaga ng salapi at mas katulad ng isang mapanganib na ari-arian na mahaba ang tagal, na siya namang sinasabi ng datos ng ugnayan sa loob ng maraming taon.

Tumaas ang BTC nang 24.95% noong Agosto, isang buwang pambihira ang lakas na pangunahing itinulak ng papasok na salapi ng mga pondo habang nagbebenta ang iba pang pangkat, at nakikipagkalakalan malapit sa 77,300 dolyar noong unang bahagi ng Setyembre. Pagkatapos ay nag-alinlangan ito nang sumirit ang langis at tumaas ang tiyansa ng pagtaas ng taya: gayunding tugon tulad ng Nasdaq, hindi tulad ng ginto. Sa gayunding panahon, binili ang ginto dahil sa tensiyong heopolitiko habang umatras ang bitcoin kasama ng mga mapanganib na ari-arian, at ang pagkakaibang iyon lamang ay nagsasabi na kung paano ito iniuuri ng pamilihan ngayon.

Ang tapat na pananaw ay ito: ang tumataas na tunay na mahabang taya ay hangin laban sa ETH at sa BTC nang magkapareho, dahil itinataas nito ang halaga ng pagkakataong nawawala sa paghawak ng ari-ariang walang ani. Ang salungat na argumento, na ang pamahalaang naglalabas ng 5 trilyon sa loob ng dalawang taon ay siya mismong dahilan upang humawak ng ari-ariang may nakapirming suplay, ay totoo, ngunit gumagana ito sa panahong mas mahaba kaysa sa isang pagpupulong ng FOMC sa Setyembre. Maaaring parehong totoo ang dalawa, at paulit-ulit na nalilito ang mga mangangalakal sa mga saklaw ng panahon.

Paano subaybayan ang mahabang dulo nang walang propesyonal na terminal

Pampubliko at libre ang datos na nagpapagalaw sa lahat ng ito. Bawat hapon ay inilalathala ng Kabang-yaman ng Estados Unidos ang pang-araw-araw na kurba ng aning katumbas, inilalathala ng Ministri ng Pananalapi ng Hapon ang buong kurba ng mga bono ng pamahalaan ng Hapon, at inilalathala ng serbisyo ng datos na piskal ng Kabang-yaman ang katamtamang taya sa bunton ng utang buwan-buwan. Lahat ng bilang na Amerikano at Hapones sa artikulong ito ay mula sa tatlong pinagkukunang iyon.

Tatlong linya lamang talaga ang kailangang subaybayan: ang ganap na antas ng 30-taong ani, ang agwat nito sa 2-taon, at ang puwang sa pagitan ng katamtamang tayang tunay na binabayaran ng Kabang-yaman at ng taya ng pamilihan. Araw-araw ang una at ikalawa; minsan sa isang buwan ang ikatlo.

Ang mahirap ay ang pag-uugnay ng isang paggalaw ng mahabang bono sa epekto nito sa isang tiyak na puwesto. Iyan ang puwang na pinupunan ng SimianX. Minamarkahan ng Pintig ng Pamilihan ang mga paggalaw sa iba't ibang uri ng ari-arian habang nangyayari ang mga ito, pinapayagan ka ng mga sesyon ng tuwirang pagsusuri na ilagay ang isang tiyak na sapi sa harap ng isang lupon ng mga nangungunang modelo ng artipisyal na katalinuhan at itanong kung ano ang gagawin ng 5.3% na tantos ng diskwento sa multiplo nito, at ipinapakita ng ranggo ng mga modelo ng artipisyal na katalinuhan kung aling modelo ang tunay na tama sa mga ari-ariang sensitibo sa taya, sa halip na kung alin ang pinakatiwala ang tunog. Para sa mga puwestong nais mong bantayan nang tuloy-tuloy sa halip na suriing manu-mano, ang mga awtomatikong piloto ang bahalang magmatyag.

Mga madalas itanong

Kung kinokontrol ng mga bangko sentral ang mga taya, bakit tumataas ang ani ng bono noong 2026?

Itinatakda ng mga bangko sentral ang tayang panggabi. Itinatakda ng pamilihan ang lahat ng lampas sa mga dalawang taon. Nakatuon sa mahabang dulo ang paggalaw ng 2026 dahil mismo sa pagsalamin nito sa mga bagay na hindi kontrolado ng patakaran: ang inaasahang katamtamang implasyon sa loob ng tatlumpung taon, ang dami ng utang na dapat sipsipin, at ang premyo sa termino na hinihingi ng mga mamumuhunan sa pagpasan ng panganib sa tagal.

Kung tumataas ang mahabang ani, dapat ba akong bumili ng mahahabang bono?

Ang mas mataas na ani ay nangangahulugang mas malaki ang kupon ng mga bagong bili, ngunit nangangahulugan din itong nalulugi sa presyo ang mahahabang bonong hawak mo na. Ang pagiging sulit ng pagbili ay nakadepende sa paniniwala mong nakarating na sa taluktok ang ani at sa apat na puwersang inilarawan sa itaas, kahit tatlo ay walang malinaw na ginhawa bago matapos ang 2026. Para sa karamihan ng mamumuhunan, mas matibay na hakbang ang pagpapaikli ng tagal kaysa sa pag-abot sa pinakamahabang takdang panahon habang bumababa ang presyo.

Mataas ba sa kasaysayan ang 5.24% na ani sa 30 taon?

Hindi: normal ito sa kasaysayan, at iyan mismo ang punto. Sa buong dekada 1990, ang katamtamang 30-taong ani ay higit na mataas sa 6%. Ang hindi karaniwan ay ang labing-anim na taong yugtong mababa sa 5% mula 2007 hanggang 2023, na siyang humubog sa kasalukuyang hinuha ng mga mamumuhunan.

Nangangahulugan bang wala nang panganib ng pag-urong kapag muling tumarik ang kurba?

Hindi maaasahan. Karaniwang muling tumatarik ang mga kurba bago dumating ang pag-urong, dahil inaasahan na ng maikling dulo ang mga pagbaba o humihingi ng mas malaking premyo ang mahabang dulo. Ipinapakita ng aming talahanayang sanggunian ng mga pagbaligtad ng kurba na ang hudyat na may talaan ay ang pagbaligtad mismo, hindi ang muling pagtarik pagkatapos.

Bakit napakahalaga ng pamilihan ng bono ng Hapon sa pagkakataong ito?

Sa loob ng ilang dekada, kabilang ang mga institusyon ng Hapon sa pinakamalalaking dayuhang mamimili ng mahabang utang ng Amerika at Europa, na pinondohan ng mga lokal na aning malapit sa sero. Sa 10-taong bono ng Hapon na malapit sa 3% at 30-taon na nasa pinakamataas sa kasaysayan, hindi na kailangang lumabas ng bansa ang kalakalang iyon. Humihina kaya ang panghuling dayuhang pangangailangan sa tagal ng lahat ng iba pa.

Ano ang magpapababa ng ani mula rito?

Isang tunay na pagbagsak ng presyo ng enerhiya, isang kapani-paniwalang pagsasaayos na piskal sa Estados Unidos, Britanya, o Pransiya, o isang takot sa paglagong sapat kalubha upang malampasan ang kuwento ng suplay. Ang unang dalawa ay pagpili sa patakaran. Ang ikatlo ay hindi ang uri ng ginhawang dapat naisin ng mamumuhunan sa sapi: sa ganoong takbo, ang pagbaba ng mahahabang taya ay sasamahan ng pagbagsak ng inaasahang kita, at hindi kayang punan ng pagtaas ng bono ang pagbaba ng sapi.

Panghuling saloobin

Ang 30-taong bono ng Kabang-yaman sa 5.31% ay hindi kalakalan ng takot ni sobrang teknikal na paglampas. Ito ay ang pamilihang muling nagtatakda ng presyo para sa pangmatagalang salapi matapos ang labing-anim na taong pagkakapigil sa presyong iyon: ng krisis, ng pagbili ng mga bangko sentral, at ng palagay na permanente nang nalutas ang implasyon.

Hindi ang ani ang pinakamahalagang bilang. Ito ang 175 puntong batayan na agwat sa pagitan ng 3.49% na kasalukuyang binabayaran ng Kabang-yaman at ng 5.24% na sinisingil ngayon ng pamilihan. Mekanikal na sumasara ang agwat na iyon, isang bonong tumatakda sa bawat pagkakataon, kahit sino pa ang manalo sa halalan o anuman ang gawin ng Fed sa 16 Setyembre.

Bawat modelo ng pagpapahalagang itinayo sa pagitan ng 2008 at 2022 ay nagpalagay ng kabaligtaran. Ang muling pagbuo ng mga palagay na iyon ang gawain ng susunod na ilang taon, at nagsimula na ang pamilihan ng bono nang hindi naghihintay ng pahintulot ninuman.

Mga pinagkunan: pang-araw-araw na kurba ng aning katumbas at katamtamang taya ng interes mula sa Fiscal Data ng Kagawaran ng Kabang-yaman ng Estados Unidos; talaan ng taya ng mga bono ng pamahalaan ng Ministri ng Pananalapi ng Hapon; balitang pampamilihan para sa mga antas ng Britanya, Alemanya, at Pransiya mula 1 hanggang 4 Setyembre 2026. Maliban kung may ibang tala, ang mga aning binanggit ay pagsasara sa nakapirming takdang panahon. Walang anuman dito ang payo sa pamumuhunan.

Kaugnay na babasahin

• Mga pagbaligtad ng kurba ng ani at mga pag-urong sa Estados Unidos: talahanayang sanggunian
• Bawat siklo ng pagtaas ng taya ng Fed mula 1983: S&P 500 at mga sapi ng chip
• Bawat siklo ng pagbaba ng taya ng Fed mula 1980: mga sapi, bono, at ginto
• Mga muling pagbili ng bono ng Kabang-yaman ni Trump: pakana sa halalan o pagkumpuni sa pamilihan?
• Mga halalang panggitnang termino 2026 harap-harapan sa Fed: patay na ba ang pagbaba sa Setyembre?