Dot plot de la Fed : toutes les projections depuis 2012

Le dot plot de la Fed, 2012–2026 : ce que projetait la médiane et où les taux ont réellement fini

Mis à jour le 16 octobre 2026 — données arrêtées au Résumé des projections économiques du 16 septembre 2026. Prochaine mise à jour après le dot plot du 9 décembre 2026.

Réponse courte : le dot plot (graphique à points) est le graphique du Résumé des projections économiques (SEP) que la Réserve fédérale publie chaque trimestre ; il montre où chaque participant du FOMC estime que le taux des fonds fédéraux devrait se situer à la fin de chacune des prochaines années et à long terme. Il est publié quatre fois par an, en même temps que le communiqué de 14 h (heure de l'Est), à l'issue des réunions de mars, juin, septembre et décembre. Dernier en date (16 septembre 2026) : médiane de 4,1 % pour la fin de 2026, 4,1 % pour 2027, 3,9 % pour 2028, 3,6 % pour 2029 et 3,2 % à long terme. Prochain dot plot : mercredi 9 décembre 2026, à 14 h (heure de l'Est).

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Quelle est sa précision ? Sur les 52 dot plots dont le résultat pour « l'année suivante » est connu, la médiane pour la fin de l'année suivante s'est écartée du taux effectif de 0,89 point de pourcentage en moyenne — soit environ trois mouvements et demi d'un quart de point. Elle a projeté des taux trop élevés tout au long des années 2010 et bien trop bas avant les hausses de 2022.

Prochaine échéance, heure de Paris : la Fed annoncera sa décision de taux le mercredi 9 décembre 2026 à 14 h, heure de l'Est, soit 20 h à Paris ; la conférence de presse commencera à 20 h 30. Le nouveau dot plot est publié au même moment.

Cette page retrace l'histoire du dot plot lui-même : chaque projection médiane publiée par la Fed depuis l'apparition des points en janvier 2012, mise en regard du taux effectivement en vigueur à chaque fin d'année. Pour la dernière décision de taux, le taux actuel des fonds fédéraux et la répartition complète des points les plus récents, consultez notre page sur la décision de taux de la Fed, toujours à jour. Les deux pages font partie de notre dossier sur la Fed et les taux.

Qu'est-ce que le dot plot de la Fed ?

Depuis janvier 2012, la Fed demande à chaque participant du Comité fédéral de l'open market (FOMC) — les sept membres du Conseil des gouverneurs et les 12 présidents des banques de réserve régionales, soit 19 personnes lorsqu'aucun siège n'est vacant — d'indiquer le taux des fonds fédéraux qu'il juge approprié à la fin de l'année en cours, de chacune des deux ou trois années suivantes et « à long terme ». Chaque réponse devient un point. Seuls 12 participants votent lors d'une réunion donnée, mais tous soumettent des points : le graphique est donc une enquête auprès de l'ensemble du Comité, et non un vote.

C'est le point médian qui fait les gros titres. Lorsque le nombre de points est impair, il s'agit du point du milieu ; lorsqu'il est pair, la Fed fait la moyenne des deux projections centrales. Depuis septembre 2015, la médiane figure dans le tableau 1 du SEP, arrondie à une décimale ; auparavant, il fallait la lire sur le graphique. La FAQ de la Fed sur les projections souligne que les points sont des avis individuels, fondés sur l'appréciation propre de chaque participant de la « politique monétaire appropriée », et non un plan du Comité ni une promesse.

Le nombre de points varie avec la composition du Comité. Il est tombé à 15 en mars et en juin 2018, lorsque plusieurs sièges du Conseil étaient vacants, et il est de 18 en 2026 : le président Kevin Warsh n'a soumis de projections à aucune des deux réunions avec SEP qu'il a présidées, en juin et en septembre. « Je me suis toutefois abstenu de présenter mes propres projections, conformément à la position que je défends de longue date sur le SEP, du moins tel qu'il est structuré actuellement », a-t-il déclaré lors de sa conférence de presse du 17 juin 2026, avant de répéter en septembre qu'il n'avait pas fourni de projection.

Comment lire le dot plot

1. Repérez le milieu actuel. Chaque point est un milieu projeté de la fourchette cible (ou un niveau cible). La fourchette étant de 3,75 %–4,00 % depuis le 17 septembre 2026, son milieu est de 3,875 %.
2. Comptez les quarts de point. Un point à 4,125 % signifie une hausse supplémentaire d'un quart de point d'ici la fin de l'année concernée ; un point à 3,625 % signifie une baisse. Les points se placent sur une grille de 1/8 de point, car ce sont les milieux de fourchettes larges d'un quart de point.
3. Lisez la médiane, puis la dispersion. La médiane indique où se situe le centre du Comité ; la dispersion montre l'ampleur des désaccords. En septembre 2026, 16 des 18 points pour la fin de 2026 se situaient au-dessus du milieu actuel.
4. Comparez avec le dot plot précédent. La variation depuis le dernier SEP en dit généralement plus que le niveau. La médiane pour la fin de 2026 est passée de 3,375 % en mars à 3,75 % en juin, puis à 4,125 % en septembre.
5. Considérez le point de long terme comme une estimation du taux neutre. La médiane de long terme est l'estimation, par le Comité, du taux qui n'accélère ni ne freine l'économie une fois les chocs dissipés.

Dernier dot plot : 16 septembre 2026

Dix-huit participants ont soumis des projections ; l'un d'eux n'en a pas fourni pour 2028 et 2029, si bien que ces colonnes comptent 17 points. Le tableau 1 arrondit la médiane à une décimale, tandis que le graphique arrondit chaque point au 1/8 de point le plus proche : c'est pourquoi la médiane de long terme est de 3,2 % dans le tableau mais se situe à 3,25 % sur le graphique. La médiane de long terme est la plus élevée depuis mars 2016. Notre analyse de la réunion elle-même figure dans Warsh ignore Trump : la première hausse de taux de la Fed depuis 2023, et le virage de juin vers des hausses est traité dans La première réunion de la Fed sous Warsh.

Tous les dot plots de la Fed depuis 2012 : projections médianes et taux effectifs

Le tableau recense les 59 dot plots publiés du 25 janvier 2012 au 16 septembre 2026, du plus récent au plus ancien. « Cette année » et « l'année suivante » s'entendent à partir de la date de chaque SEP. Tous les chiffres sont exprimés en pourcentage. Les colonnes « réel » donnent le milieu de la fourchette cible des fonds fédéraux au 31 décembre de l'année concernée ; « en attente » signifie que l'année n'est pas terminée.

Notes. Les médianes correspondent au milieu des points représentés dans la figure 2 de chaque SEP (arrondis au 1/8 de point le plus proche depuis septembre 2014, au 1/4 de point auparavant). Jusqu'en juin 2014, le graphique plaçait à 0,25 % les participants qui ne prévoyaient aucun changement par rapport à la fourchette de 0 %–0,25 % ; les projections individuelles publiées ultérieurement par la Fed les indiquent à 0,13, si bien que le tableau affiche 0,125, le milieu de cette fourchette. Lorsque le nombre de points est pair, la médiane est la moyenne des deux points centraux, ce qui donne les deux valeurs situées hors de la grille de 1/8 : 2,5625 (mars 2024) et 3,0625 (juin 2026), publiées à 2,6 et 3,1 dans le tableau 1. Aucun SEP n'a été publié en mars 2020 : le FOMC a avancé sa réunion au dimanche 15 mars, a abaissé les taux près de zéro, et le président Jerome Powell a déclaré que les projections « n'avaient pas été remplies » (transcription de la conférence de presse).

Quelle est la précision du dot plot ?

Nous avons comparé chaque médiane du tableau au taux effectivement en vigueur à la fin de l'année à laquelle elle se rapportait. Les résultats, en points de pourcentage :

Cinq constats se dégagent.

1. Le dot plot est un instrument de courte portée. Pour l'année en cours, la médiane est proche de la réalité : l'erreur moyenne est de 0,16 point, et le dot plot de septembre a vu juste 12 années sur 14. Les dot plots de mars se sont trompés de 0,40 point en moyenne sur la fin de la même année. À un an d'horizon, l'erreur moyenne bondit à 0,89 point, et seule la moitié des projections tombe à moins d'un quart de point du résultat. À deux ans, l'erreur moyenne atteint 1,67 point.

2. Dans les années 2010, les points ont sans cesse projeté des hausses qui sont arrivées tard, ou jamais. Pour les dot plots publiés de 2012 à 2019, la médiane de « l'année suivante » a été trop haute 18 fois et trop basse cinq fois, et en moyenne trop haute de 0,60 point. Le dot plot de décembre 2014 situait le taux de fin 2015 à 1,125 % ; il a terminé 2015 à 0,375 % après une seule hausse. Le dot plot de décembre 2015 impliquait quatre hausses en 2016 (une médiane de 1,375 %) ; la Fed n'en a réalisé qu'une. Le dot plot de décembre 2018 annonçait encore deux hausses supplémentaires en 2019 ; la Fed a au contraire baissé ses taux trois fois et terminé 2019 à 1,625 %.

3. La plus grosse erreur est survenue avant les hausses de 2022. En mars 2021 et en juin 2021, la médiane ne projetait aucun changement par rapport au niveau proche de zéro jusqu'à la fin de 2022. Le taux a terminé 2022 à 4,375 % — une erreur de 4,25 points, la plus importante du tableau. Même le dot plot de décembre 2021, publié trois mois avant la première hausse, ne montrait que trois hausses pour 2022 (0,875 %). La Fed a procédé cette année-là à 4,25 points de resserrement en sept mouvements, dont quatre hausses de 75 points de base, comme le montre notre page consacrée à chaque cycle de hausse des taux de la Fed depuis 1983. Pour les dot plots publiés de 2020 à 2024, la médiane de « l'année suivante » a été trop basse 10 fois et trop haute six fois, et en moyenne trop basse de 1,03 point.

4. Ces dernières années, la direction était la bonne mais l'ampleur trop faible. Le dot plot de chaque mois de décembre constitue le test le plus net, car il est publié juste avant l'année qu'il prévoit :

La médiane de décembre a indiqué la bonne direction 11 années sur 13 ; les deux exceptions sont 2019 (des hausses projetées, des baisses réalisées) et 2020 (aucun changement projeté, puis les baisses liées à la pandémie). Elle a vu juste sur l'ampleur quatre fois, dont trois années où le taux est simplement resté près de zéro. En 2023, en 2024 et en 2025, la Fed est chaque fois allée un quart de point plus loin que sa médiane de décembre. L'erreur moyenne des projections de décembre est de 0,67 point, ou de 0,44 point si l'on exclut décembre 2021.

5. 2026 rompt de nouveau avec le schéma. Le dot plot de décembre 2025 projetait une baisse en 2026, à 3,375 %. La Fed a au contraire maintenu ses taux jusqu'en juillet puis les a relevés en septembre, et la médiane de septembre vise désormais 4,125 % en fin d'année. Avec un milieu de fourchette à 3,875 % à la mi-octobre, la projection de décembre 2025 est déjà trop basse d'un demi-point, à moins que la Fed ne baisse ses taux deux fois avant la fin de l'année.

Le point de long terme a évolué avec son époque. L'estimation médiane du taux neutre partait de 4,25 % en janvier 2012, est tombée à 2,5 % en juin 2019 et s'est établie à 2,5 % dans 17 des 18 dot plots jusqu'en décembre 2023 (2,375 % en mars 2022), avant de remonter à 3,0 % en décembre 2024 puis à 3,25 % sur le graphique en septembre 2026 — 3,2 % dans le tableau 1.

Pourquoi ces erreurs ? Les points sont des prévisions conditionnelles : chaque participant indique la politique qu'il jugerait appropriée si l'économie évoluait comme il s'y attend. Lorsque l'économie surprend — l'effondrement des cours du pétrole et la vigueur du dollar en 2015, le ralentissement de 2019 lié à la guerre commerciale, la flambée de l'inflation en 2021, le rebond de l'inflation tiré par l'énergie en 2026 —, les points suivent les données au lieu de les devancer. Les marchés le savent. Les outils fondés sur les contrats à terme, comme le Market Probability Tracker de la Fed d'Atlanta, divergent souvent du point médian.

Quand sera publié le prochain dot plot ?

Le prochain Résumé des projections économiques accompagnera la décision du mercredi 9 décembre 2026. La Fed publie le communiqué et les documents de projection à 14 h (heure de l'Est), et la conférence de presse du président commence à 14 h 30 (heure de l'Est). Le calendrier du FOMC signale chaque réunion avec SEP par un astérisque.

Lors de sa conférence de presse de juin, Warsh a déclaré qu'il « ne serait pas surpris » de voir « certains changements apportés au SEP » d'ici la fin de 2026, dans le cadre d'un nouveau dispositif de communication qu'examine un groupe de travail du Comité. Si le format change, cette page documentera ce changement et préservera l'intégralité de l'historique. Pour le calendrier complet de 2027 et l'évolution des actions les jours de réunion de la Fed, consultez Dates des réunions du FOMC en 2027.

Comment cette page est mise à jour : après chaque réunion avec SEP. Après chaque décision de mars, juin, septembre et décembre, nous ajoutons le nouveau dot plot en première ligne du tableau principal, actualisons le tableau « Dernier dot plot » et la réponse courte, inscrivons le taux réel de fin d'année une fois l'année écoulée, recalculons toutes les statistiques de précision et redessinons le graphique. Dernière mise à jour : 16 octobre 2026. La prochaine mise à jour suivra le dot plot du 9 décembre 2026.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le dot plot de la Fed ?

C'est un graphique du Résumé des projections économiques de la Réserve fédérale dans lequel l'avis de chaque participant du FOMC sur le taux des fonds fédéraux approprié à la fin de chacune des prochaines années, ainsi qu'à long terme, est représenté par un point. La Fed le publie depuis janvier 2012.

Comment lire le dot plot ?

Comparez chaque point au milieu de la fourchette cible actuelle — 3,875 % depuis le 17 septembre 2026. Chaque quart de point au-dessus correspond à une hausse, chaque quart de point en dessous à une baisse. Le point médian représente le centre du Comité ; la dispersion des points montre les désaccords.

Quand le prochain dot plot sera-t-il publié ?

Le mercredi 9 décembre 2026, à 14 h (heure de l'Est), avec le communiqué du FOMC. Les dot plots de 2027 suivront les 17 mars, 9 juin, 15 septembre et 8 décembre 2027.

Quelle est la précision du dot plot de la Fed ?

Pour l'année en cours, il est proche de la réalité — une erreur moyenne de 0,16 point de pourcentage. Pour la fin de l'année suivante, l'erreur moyenne depuis 2012 est de 0,89 point, et à deux ans elle atteint 1,67 point. La médiane a projeté trop de hausses dans les années 2010 et beaucoup trop peu en 2021, lorsqu'elle ne montrait aucun changement jusqu'en 2022, peu avant que la Fed ne relève ses taux de 4,25 points.

Que montre le dot plot de septembre 2026 ?

Une médiane de 4,1 % pour la fin de 2026 — soit une hausse supplémentaire d'un quart de point par rapport à la fourchette de 3,75 %–4,00 % —, de 4,1 % pour 2027, de 3,9 % pour 2028, de 3,6 % pour 2029 et de 3,2 % à long terme. Seize des 18 participants s'attendaient à au moins une hausse supplémentaire en 2026.

Le dot plot est-il une promesse ?

Non. Chaque point est la projection d'un responsable selon sa propre lecture de l'économie, et le Comité dans son ensemble ne vote pas sur ces points. La Fed change de cap lorsque les données changent : le dot plot de décembre 2018 s'est révélé orienté dans la mauvaise direction en quelques mois, et celui de décembre 2021 a sous-estimé de 3,5 points les hausses de l'année suivante.

Méthodologie et sources

• Projections : figure 2 (« Évaluations de la politique monétaire appropriée par les participants du FOMC ») de chacun des 59 SEP, extraite des versions HTML accessibles sur federalreserve.gov (monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm ; la page de décembre 2012 est classée sous 20121217). Médianes calculées à partir du décompte des points.
• Recoupements (deux sources pour chaque ligne) : les médianes du tableau 1 des mêmes SEP (à partir de septembre 2015) ; le millésime des séries FEDTARMD et FEDTARMDLR de FRED en vigueur après chaque SEP à partir de décembre 2015 (ALFRED) ; et les compilations des projections individuelles que la Fed publie au bout de cinq ans, disponibles de janvier 2012 à décembre 2020 (par exemple la compilation de décembre 2014). Chaque ligne repose sur au moins deux sources indépendantes : la figure 2 et la compilation de 2012 à la mi-2015 ; la figure 2, le tableau 1 et la compilation pour septembre 2015 ; la figure 2, le tableau 1 et FRED (ainsi que la compilation jusqu'en 2020) à partir de décembre 2015. Tous les recoupements concordent aux arrondis près ; la seule différence entre le tableau 1 et le graphique après arrondi concerne la médiane de long terme de septembre 2026 (3,2 % contre 3,25 %).
• Taux effectifs : fourchettes cibles de fin d'année tirées du tableau des opérations d'open market de la Fed, recoupées avec les séries DFEDTARU et DFEDTARL de FRED au 31 décembre de chaque année (les 14 années concordent). Le milieu de la fourchette est retenu comme taux « réel ».
• Précision : écart = milieu réel de fin d'année moins la médiane ; « trop haute » signifie que la médiane était supérieure au résultat. Les points à la borne zéro antérieurs à septembre 2014 sont comptés à 0,125, comme dans le tableau.
• Nombre de points et projections du président : les notes des SEP de juin et de septembre 2026 (« Dix-huit participants ont soumis des informations ») ; les transcriptions des conférences de presse du 17 juin 2026 et du 16 septembre 2026.

Cette page est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Pour suivre en temps réel la façon dont les marchés anticipent la prochaine décision de la Fed, lancez une analyse en direct dans SimianX ou consultez Market Pulse.

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Références

• Federal Reserve — Résumé des projections économiques, 16 septembre 2026
• Federal Reserve — Résumé des projections économiques, 10 décembre 2025
• Federal Reserve — Résumé des projections économiques, 25 janvier 2012 (le premier dot plot)
• Federal Reserve — FAQ sur les projections économiques du FOMC
• Federal Reserve — Opérations d'open market : modifications de la fourchette cible
• Federal Reserve — Calendriers des réunions du FOMC
• Federal Reserve — Documents historiques du FOMC, 2020
• Federal Reserve — Conférence de presse du président Warsh, 17 juin 2026 (transcription)
• FRED — FEDTARMD, projection médiane du taux des fonds fédéraux
• FRED — FEDTARMDLR, projection médiane de long terme
• Atlanta Fed — Market Probability Tracker