글: Marcus Reeve레임덕 회기의 주식시장: 중간선거 25회, 1926-2022
핵심 요약. 대체로 올랐지만, 다른 해보다 더 오른 것은 아니다. 중간선거일 종가부터 새 의회가 출범하는 1월 3일까지 미국 주식시장은 1926~2022년 중간선거 25회 중 18회 상승했고, 총수익률 중앙값은 +2.9%, 평균은 +3.6%였다. 같은 달력 구간은 1926~2025년 100년 중 75년 상승했고 중앙값은 +3.2%였다. 중간선거 뒤 레임덕 기간은 평범한 11~12월과 다르지 않다는 뜻이다. 하원이나 상원의 다수당이 바뀔 예정이었을 때 이 구간은 11회 중 6회만 올랐고, 어느 원도 바뀌지 않았을 때는 14회 중 12회 올랐다. 기록상 최악의 레임덕은 2018년(−11.2%)이었다.
결과(미 동부시간 2026년 11월 4일 오전 1시 50분 기준): 민주당이 상원과 하원을 모두 장악했다. AP와 NBC News가 당선 확정을 발표했다. 오전 1시 30분(미 동부시간) AP 집계로 민주당은 공화당이 갖고 있던 상원 7석과 하원 16석을 빼앗았다. 2027년 1월 3일부터 의회는 더 이상 백악관 여당이 온전히 장악하지 못한다.
레임덕 회기란 선거가 끝난 뒤 후임 의회가 취임하기 전까지 퇴임하는 의회가 여는 모든 회의를 말한다. 수정헌법 제20조가 1935년 발효된 이후 의원 임기는 홀수 해 1월 3일에 끝나고 시작된다. 그래서 중간선거가 끝날 때마다 약 두 달 동안 옛 다수당이 여전히 의사봉을 쥐고 새 다수당은 기다리는 구간이 생긴다. 2026년의 이 구간은 2026년 11월 3일부터 2027년 1월 3일까지이며, 실제 마감일도 들어 있다. 연방정부 예산은 12월 11일에 바닥나고, 연방준비제도(Fed)는 12월 8~9일 회의를 연다.
이 글은 바로 그 구간에서 주식시장이 어떻게 움직였는지 측정하고, 지금부터 제120대 의회 출범까지 날짜가 확정된 일정을 정리한다. 다른 중간선거 연구보다 범위가 좁다. 선거 뒤 12개월 기록은 중간선거 이후 S&P 500, 1950-2026에, 워싱턴 권력 구도별 수익률은 교착 정국은 주식에 좋은가?에, 예산 공백은 정부 셧다운과 주식시장에 있다.
측정 방법
시장 데이터. 장기 표본은 Kenneth R. French 데이터 라이브러리의 일간 시장 팩터다. 시장 초과수익률에 무위험수익률을 더하면(Mkt-RF + RF) 미국 전체 상장주식의 CRSP 시가총액가중 지수의 일간 총수익률(배당 포함)이 되며, 기간은 1926년 7월부터 2026년 9월까지다. 1926~2022년 중간선거 25회를 모두 포괄한다.
S&P 500 가격. 단순 요청으로 내려받을 수 있는 1950년까지의 무료 S&P 500 일간 가격 이력은 찾지 못했다. 그래서 가격 점검은 더 늦게 시작한다. S&P 500 지수(_SPX)의 Cboe 지연 일간 종가는 1975년 1월부터(1978~2022년 중간선거 12회), SPDR S&P 500 ETF SPY의 종가는 2004년 1월부터(2006~2022년 중간선거 5회) 있다. 이들은 배당을 뺀 가격 수익률이다.
날짜. 선거일은 11월 첫 번째 월요일 다음 화요일이다. 기준점은 선거일 당일 또는 그 이전의 마지막 종가다. 1960년대까지 NYSE는 선거일에 거래하지 않았으므로 그 시기의 기준점은 월요일 종가다. 종료점은 이듬해 1월 3일 당일 또는 그 이전의 마지막 종가다. 1월 3일이 주말이나 휴일인 해가 많아 구간은 12월 31일이나 1월 2일에 끝나는 경우가 많다. 구간은 11월 30일 당일 또는 그 이전의 마지막 종가에서 둘로 나눴고, 선거 다음 날의 움직임과 구간 안에서 기준점 대비 가장 깊었던 하락도 함께 보여준다.
의회 장악. 하원이나 상원의 다수당이 바뀌었는지는 위키백과의 미국 의회 정당 분포 표를 따랐다. 2001~2003년 상원은 2001년 6월 당적 변경 이후 민주당 다수로, 2021~2023년 50 대 50 상원은 부통령의 캐스팅보트로 민주당 다수로 보았다.
1926년과 1930년에 관한 단서. 수정헌법 제20조 이전에는 퇴임 의회가 3월 4일까지 회기를 이어갔으므로, 이 두 선거에서 1월 3일 종료점은 달력상 맞춘 것일 뿐 새 의회의 출범이 아니다. 완전성을 위해 포함했으며, 빼더라도 요약은 거의 바뀌지 않는다(1934~2022년 중간선거 23회: 17회 상승, 중앙값 +2.9%).
성적표: 선거일부터 1월 3일까지
| 구간 | 상승한 중간선거 | 평균 | 중앙값 | 최악 | 최고 |
|---|---|---|---|---|---|
| 선거일부터 다음 거래일까지 | 25회 중 18회 | +0.4% | +0.5% | −3.7% (1946) | +3.6% (1982) |
| 선거일부터 11월 30일까지 | 25회 중 18회 | +1.8% | +2.3% | −5.5% (1974) | +8.9% (1954) |
| 11월 30일부터 1월 3일까지 | 25회 중 18회 | +1.7% | +1.2% | −11.4% (2018) | +8.1% (2010) |
| 선거일부터 1월 3일까지 | 25회 중 18회 | +3.6% | +2.9% | −11.2% (2018) | +16.1% (1954) |
(Ken French Mkt-RF + RF, 시가총액가중 총수익률, 1926-2022.)
세 가지가 눈에 띈다.
이 구간은 대체로 플러스다. 레임덕 구간 열 번 중 일곱 번은 상승으로 끝났다. 25회 중 2% 넘게 떨어진 경우는 1930년, 1974년, 2018년 세 번뿐이다.
전형적인 흐름은 잔잔하다. 선거일 종가 대비 가장 깊었던 하락의 중앙값은 −1.5%에 불과했다. 구간 중 한때 5% 넘게 빠진 경우는 다섯 번이다. 1930년(−15.5%), 2018년(−15.0%), 1974년(−12.2%), 1946년(−7.5%), 1938년(−5.7%).
큰 손실은 12월에 나온다. 구간의 앞뒤 절반이 오를 확률은 같지만, 가장 큰 단일 하락은 11월 30일 이후에 나왔다. 2018년 시장은 11월 30일부터 1월 3일 사이 11.4% 떨어졌고, 2022년에는 강했던 11월 뒤 같은 기간에 6.4% 하락했다.
1926년 이후 모든 중간선거의 레임덕
| 중간선거 | 기준 종가 | 종료 종가 | 선거일~1월 3일 | 다음 날 | 11월 30일까지 | 11월 30일~1월 3일 | 최저점 | 다수당이 바뀐 원 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1926 | 11월 1일 | 1월 3일 | +4.4% | +0.2% | +2.3% | +2.1% | 0.0% | 없음 |
| 1930 | 11월 3일 | 1월 3일 | −5.9% | −2.6% | −3.4% | −2.7% | −15.5% | 하원 |
| 1934 | 11월 5일 | 1월 3일 | +7.1% | +1.5% | +5.8% | +1.2% | 0.0% | 없음 |
| 1938 | 11월 7일 | 1월 3일 | −0.2% | +2.4% | −3.5% | +3.4% | −5.7% | 없음 |
| 1942 | 11월 2일 | 1월 2일 | +5.4% | −0.3% | −0.5% | +6.0% | −0.8% | 없음 |
| 1946 | 11월 4일 | 1월 3일 | +1.2% | −3.7% | −3.2% | +4.5% | −7.5% | 하원과 상원 |
| 1950 | 11월 6일 | 1월 3일 | +10.8% | +1.5% | +3.7% | +6.9% | 0.0% | 없음 |
| 1954 | 11월 1일 | 1월 3일 | +16.1% | +2.0% | +8.9% | +6.6% | 0.0% | 하원과 상원 |
| 1958 | 11월 3일 | 1월 2일 | +8.7% | +1.0% | +2.8% | +5.8% | −0.3% | 없음 |
| 1962 | 11월 5일 | 1월 3일 | +10.2% | +0.7% | +7.7% | +2.4% | 0.0% | 없음 |
| 1966 | 11월 7일 | 1월 3일 | +1.4% | +0.8% | +0.7% | +0.7% | −0.7% | 없음 |
| 1970 | 11월 3일 | 12월 31일 | +10.2% | +0.2% | +3.8% | +6.2% | −1.7% | 없음 |
| 1974 | 11월 5일 | 1월 3일 | −5.1% | −0.1% | −5.5% | +0.4% | −12.2% | 없음 |
| 1978 | 11월 7일 | 1월 3일 | +5.4% | +0.4% | +1.9% | +3.5% | −1.5% | 없음 |
| 1982 | 11월 2일 | 1월 3일 | +2.3% | +3.6% | +2.5% | −0.2% | −1.4% | 없음 |
| 1986 | 11월 4일 | 1월 2일 | −0.4% | +0.2% | +0.7% | −1.1% | −3.4% | 상원 |
| 1990 | 11월 6일 | 1월 3일 | +5.0% | −1.6% | +4.2% | +0.9% | −1.6% | 없음 |
| 1994 | 11월 8일 | 1월 3일 | −1.5% | −0.1% | −2.5% | +1.0% | −4.7% | 하원과 상원 |
| 1998 | 11월 3일 | 12월 31일 | +12.0% | +0.9% | +5.1% | +6.6% | 0.0% | 없음 |
| 2002 | 11월 5일 | 1월 3일 | +0.1% | +1.0% | +2.9% | −2.7% | −4.2% | 상원 |
| 2006 | 11월 7일 | 1월 3일 | +2.9% | +0.3% | +1.7% | +1.2% | −0.3% | 하원과 상원 |
| 2010 | 11월 2일 | 1월 3일 | +7.8% | +0.4% | −0.3% | +8.1% | −1.0% | 하원 |
| 2014 | 11월 4일 | 1월 2일 | +2.7% | +0.5% | +2.9% | −0.2% | −1.8% | 상원 |
| 2018 | 11월 6일 | 1월 3일 | −11.2% | +2.1% | +0.1% | −11.4% | −15.0% | 하원 |
| 2022 | 11월 8일 | 1월 3일 | −0.4% | −2.2% | +6.4% | −6.4% | −2.2% | 하원 |
| 2026 | 11월 3일 | 추후 추가 | 추후 추가 | 2026년 11월 4일: 장 마감 후 추가 | 추후 추가 | 추후 추가 | 추후 추가 | 하원과 상원 |
(미국 시장 총수익률, Ken French Mkt-RF + RF. '기준 종가'는 선거일 당일 또는 그 이전의 마지막 종가, '종료 종가'는 이듬해 1월 3일 당일 또는 그 이전의 마지막 종가다. '최저점'은 구간 안에서 기준점 대비 가장 낮았던 종가다. 2026년 기준점: 2026년 11월 3일 종가 기준 S&P 500 7,568.92, SPY 754.35.)
레임덕이 특별한가, 아니면 그냥 계절 효과인가?
11월과 12월은 역사적으로 미국 주식에 비교적 강한 달이므로, 레임덕 구간의 상승은 단순히 계절 효과일 수 있다. 이를 확인하려고 11월 첫 번째 월요일 다음 화요일부터 1월 3일까지 똑같은 구간을 1926년부터 2025년까지 매년 계산했다.
| 연도 유형 | 상승한 구간 | 평균 | 중앙값 | 최악 |
|---|---|---|---|---|
| 중간선거 해 (25) | 18 (72%) | +3.6% | +2.9% | −11.2% (2018) |
| 대통령 선거 해 (25) | 18 (72%) | +2.9% | +3.6% | −8.4% |
| 홀수 해, 연방 선거 없음 (50) | 39 (78%) | +2.4% | +3.2% | −23.8% |
| 전체 100년 | 75 (75%) | +2.8% | +3.2% | −23.8% |
(모든 해에 같은 구간과 같은 데이터를 적용. 홀수 해 최저치 −23.8%는 대공황기인 1931년이다.)
중간선거 구간은 나머지와 구별되지 않는다. 평균은 1954년, 1950년, 1998년 덕분에 조금 높고, 중앙값은 조금 낮으며, 중간선거 구간 25회 중 12회가 100년 중앙값을 넘어 거의 정확히 절반이다. 이 데이터에서 레임덕 회기 자체가 측정 가능한 효과를 더하지는 않는다. 플러스 흐름은 평범한 연말 계절성이며, 중간선거는 매번 그 출발점에 놓여 있을 뿐이다.
1975년부터의 S&P 500 가격 점검도 같은 결론이고, 오히려 최근 중간선거 구간은 계절 평균에 뒤처졌다. 1978~2022년 지수는 중간선거 레임덕 구간 12회 중 8회 올랐고 중앙값은 +1.5%였다. 같은 1975~2025년 기간의 비(非)중간선거 해는 39회 중 31회, 중앙값 +3.8%였다. 12개 구간은 작은 표본이고 한 해(2018년)가 차이의 상당 부분을 만들므로, 이 격차는 거래할 수 있는 패턴이 아니라 기술(記述)로 받아들여야 한다.
의회 다수당이 바뀔 때
2026년 레임덕은 의회 권력 교체기다. 양원 모두 공화당에서 민주당으로 넘어간다. 다수당 교체를 앞둔 레임덕은 어땠을까?
| 중간선거 결과 | 중간선거 | 상승한 구간 | 평균 | 중앙값 |
|---|---|---|---|---|
| 어느 원도 바뀌지 않음 | 14 | 12 (86%) | +5.6% | +5.4% |
| 적어도 한 원이 바뀜 | 11 | 6 (55%) | +1.0% | +0.1% |
| 하원이 바뀜 | 8 | 4 (50%) | +1.1% | +0.4% |
| 양원 모두 바뀜 | 4 | 3 (75%) | +4.7% | +2.0% |
겉으로 보이는 차이는 크다. 다수당 교체가 없던 레임덕은 14회 중 12회 올랐고, 교체가 있던 경우는 11회 중 6회만 올랐다. 그러나 이 비교에는 시대가 섞여 있다. '교체 없음' 14회 중 12회는 1986년 이전이며, 그 상당 부분은 민주당이 하원을 계속 장악하고(1955~1995년) 다수당이 거의 바뀌지 않던 시기다. 교체가 있던 11회 중 8회는 1986년 이후로, 이 시기에는 레임덕 구간 성적이 전반적으로 약했다(1986년 이후 10회 중 6회 상승, 중앙값 +1.4%). 시대와 의회 장악 여부가 서로 얽혀 있고, 표본도 작다.
2026년에 가장 가까운 선례, 즉 양원이 모두 바뀐 해는 네 번뿐이다.
- 1946년 (+1.2%): 공화당이 양원을 차지했다. 시장은 선거 다음 날 3.7% 떨어졌고 저점에서는 선거일 종가보다 7.5% 낮았지만, 12월에 회복했다.
- 1954년 (+16.1%): 민주당이 양원을 차지했다. 데이터상 최고의 레임덕 구간이며, 1954년 강세장의 일부였다.
- 1994년 (−1.5%): 공화당이 양원을 차지했고, 40년 만에 처음으로 하원을 가져갔다. 시장은 11월에 밀렸다가 12월에 손실 일부를 만회했다.
- 2006년 (+2.9%): 민주당이 양원을 차지했다. 조용한 구간으로, 기준점보다 0.3% 넘게 내려간 적이 없다.
네 번 중 세 번 올랐고, 한 번의 하락도 작았다. 네 사례로 다섯 번째를 알 수는 없다. 양원 교체 그 자체가 나쁜 레임덕 장세를 만들지는 않았다는 점만 보여줄 뿐이다.
나빴던 레임덕: 실제로 무슨 일이 있었나
세 차례의 큰 하락은 모두 권력 이양 너머의 원인이 있었다.
- 2018년(−11.2%). 시장은 11월 내내 보합이다가 12월에 11.4% 떨어졌다. 연준은 2018년 12월 19일 목표 범위를 2.25-2.50%로 올렸고, 퇴임 의회와 대통령이 예산에 합의하지 못하면서 12월 22일 부분 셧다운이 시작됐다. 하원 다수당이 막 바뀐 해였다. 레임덕이 연준 결정과 예산 마감을 동시에 맞은 가장 뚜렷한 사례다. 셧다운 기록은 셧다운 연구에 자세히 정리돼 있다.
- 1930년(−5.9%). 대공황기 구간으로, 선거일 종가 대비 한때 15.5%까지 떨어졌다. 하원 공화당 다수는 선거에서 간신히 살아남았지만, 새 의회가 1931년 12월 처음 모이기 전에 잃었다.
- 1974년(−5.1%). 워터게이트 사임 뒤의 레임덕으로, 1973~74년 약세장의 막바지였으며 저점은 기준점보다 12.2% 낮았다.
2022년(−0.4%)은 2018년의 완만한 판이다. 시장은 11월 30일까지 6.4% 올랐다가 12월에 그 상승분을 모두 반납했다. 그달 연준은 2022년 12월 14일 목표 범위를 4.25-4.50%로 올렸다. 금리 기대와 중간선거의 상호작용은 2026 중간선거와 연준, 중간선거 이후 미국 국채 금리와 달러를 참고하라.
S&P 500과 SPY 점검
| 중간선거 | 기준점 S&P 500 | 종료점 S&P 500 | S&P 500 가격 | SPY 가격 | 미국 시장 총수익률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1978 | 93.85 | 97.80 | +4.2% | – | +5.4% |
| 1982 | 137.49 | 138.34 | +0.6% | – | +2.3% |
| 1986 | 246.20 | 246.45 | +0.1% | – | −0.4% |
| 1990 | 311.62 | 321.91 | +3.3% | – | +5.0% |
| 1994 | 465.65 | 459.11 | −1.4% | – | −1.5% |
| 1998 | 1,110.84 | 1,229.23 | +10.7% | – | +12.0% |
| 2002 | 915.39 | 908.59 | −0.7% | – | +0.1% |
| 2006 | 1,382.84 | 1,416.63 | +2.4% | +2.0% | +2.9% |
| 2010 | 1,193.57 | 1,271.89 | +6.6% | +6.3% | +7.8% |
| 2014 | 2,012.10 | 2,058.20 | +2.3% | +2.2% | +2.7% |
| 2018 | 2,755.45 | 2,447.89 | −11.2% | −11.0% | −11.2% |
| 2022 | 3,828.11 | 3,824.14 | −0.1% | −0.3% | −0.4% |
| 2026 | 7,568.92 | 추후 추가 | 추후 추가 | 추후 추가 | 추후 추가 |
(_SPX와 SPY의 Cboe 일간 종가, 가격 기준. 총수익률은 Ken French. 기준일과 종료일은 본표와 같다.)
가격 시계열과 총수익률 시계열은 12회 중 10회 부호가 같았다. 예외인 1986년과 2002년에는 S&P 500과 시장 전체가 1%포인트도 안 되는 차이로 0을 사이에 두고 갈렸다. SPY는 2006년 이후 레임덕 5회 중 3회 올랐고 중앙값은 +2.0%였다. 평균이 약간 마이너스(−0.2%)인 것은 2018년 때문이다.
2026-27년 레임덕 일정
선거일부터 새 의회 초기 몇 주까지 날짜가 확정된 일정으로, 모두 1차 자료나 신뢰할 만한 공개 자료에서 가져왔다. 그런 자료로 날짜를 확인할 수 없는 항목은 뺐다(표 아래 참고).
| 날짜 | 일정 | 시장이 주목하는 이유 | 출처 |
|---|---|---|---|
| 2026년 11월 3일(화) | 중간선거일 | 기준 종가: S&P 500 7,568.92, SPY 754.35 | 연방법; Cboe |
| 2026년 11월 26일(목) | NYSE 휴장(추수감사절) | 휴일 | NYSE |
| 2026년 11월 27일(금) | NYSE 조기 폐장, 미 동부시간 오후 1:00 | 거래가 얇은 연휴 세션 | NYSE |
| 2026년 12월 8-9일(화-수) | FOMC 회의, 경제전망요약(SEP) 발표 | 2026년 마지막 금리 결정 | 연방준비제도 |
| 2026년 12월 11일(금) | 임시 정부 예산 만료 | 연장되지 않으면 셧다운 위험 | 백악관, H.R. 6500 |
| 2026년 12월 11일(금) | 일부 보훈부(VA) 의료 연장 조항, 농업법 조항, 육상교통 수권 만료 | 같은 예산 법안에 실리는 부속 조항 | CRFB |
| 2026년 12월 24일(목) | NYSE 조기 폐장, 미 동부시간 오후 1:00 | 거래가 얇은 연휴 세션 | NYSE |
| 2026년 12월 25일(금) | NYSE 휴장(성탄절) | 휴일 | NYSE |
| 2026년 12월 31일(목) | 메디케어 의사 수가 인상분과 수출입은행 수권 만료 | 연말 연장 조항; 구간의 마지막 거래일 | CRFB |
| 2027년 1월 1일(금) | NYSE 휴장(신정) | 휴일 | NYSE |
| 2027년 1월 3일(일) | 제119대 의회 임기 종료, 제120대 의회 소집 | 레임덕 구간 종료 | 수정헌법 제20조 |
| 2027년 1월 26-27일(화-수) | 2027년 첫 FOMC 회의 | 새 의회 아래 첫 금리 결정 | 연방준비제도 |
일정에 관한 메모.
- 12월 11일은 대통령이 2026년 9월 2일 서명한 임시예산법(H.R. 6500, 2027 회계연도 계속지출 및 연장법)에 적힌 종료일로, 연방 기관에 2026 회계연도 수준의 예산을 지원한다. 의회는 새 입법으로 언제든 이 날짜를 바꿀 수 있으니, 이 날짜에 기대기 전에 최신 상황을 확인하라.
- 2027년 1월 3일은 일요일이다. 수정헌법 제20조는 1월 3일 정오를 새 임기의 시작이자 의회 소집의 기본일로 정하되, "법률로 다른 날을 정하지 않는 한"이라는 단서를 붙였다. 과거 의회가 더 늦은 날을 택한 적도 있지만, 여기서는 헌법상 날짜인 1월 3일을 쓴다. 구간 안 마지막 거래일 종가는 12월 31일(목)이다.
- 1차 자료나 신뢰할 만한 자료로 날짜를 확인하지 못해 뺀 항목: 주별 개표 확정·인증 마감일(주마다 다름), 부채한도 'X-데이트'(책임있는연방예산위원회(CRFB)는 부채한도 도달 시점을 'Bipartisan Policy Center'의 겨울에서 한여름 사이 예상을 인용해 '2027년(추정)'으로만 적었다), 그리고 퇴임 의회의 최종 폐회일.
2026년 레임덕은 무엇이 다른가
두 가지가 이번 구간을 표 속의 전형적인 구간과 구별한다.
양원 동시 교체에, 구간 안에 예산 마감이 있다. 1월 3일까지 공화당이 백악관, 상원, 하원을 모두 쥐고 있다. 그날 민주당이 양원을 넘겨받는다. 퇴임 다수당은 12월 11일까지 임시예산법을 연장하거나 대체해야 하며, 그러지 못하면 마감이 새 의회로 넘어간다. 과거 중간선거 25회 중 양원이 모두 바뀐 경우는 네 번(1946, 1954, 1994, 2006년)뿐이고, 기록상 최악의 레임덕인 2018년은 12월 22일 시작된 부분 셧다운으로 끝났다. 그럼에도 표에서 큰 움직임은 의회보다 경기와 연준에서 나왔다.
연준이 마감 이틀 전에 회의를 연다. 12월 8-9일 FOMC 회의에서는 새 경제 전망이 나온다. 최근 레임덕에서 12월이 약했던 두 해, 2018년과 2022년에는 모두 연준이 12월 중순 금리를 올렸다. 이는 두 해에 대한 기술일 뿐, 올해에 대한 예측이 아니다.
이 중 어느 것도 지금부터 1월까지 시장이 어느 쪽으로 갈지 알려주지 않는다. 기록이 말해주는 것은 레임덕 구간이 열 번 중 일곱 번가량 올랐다는 것, 이는 11월부터 1월까지 어느 해의 같은 구간과 비슷하다는 것, 그리고 최악의 결과는 약한 장세 위에 12월의 정책 충격이 겹쳤을 때 나왔다는 것이다. 중간선거 이후 더 긴 기간에 기업 규모와 금리가 어떻게 움직였는지는 중간선거 이후 소형주 대 대형주와 중간선거 이후 은행주를 참고하라.
이 표를 활용하는 법
- 레임덕을 독자적인 계절 매매로 보지 말 것. 선거가 없는 해의 같은 구간과 오르는 빈도가 비슷하고(72% 대 76%), 중앙값은 약간 낮다.
- 달력과 정치를 분리할 것. 레임덕의 큰 움직임은 개표 결과가 아니라 금리 결정, 경기 침체, 셧다운에서 나왔다.
- 날짜가 정해진 위험을 표시해 둘 것. 2026-27년에는 12월 8-9일 FOMC 회의, 12월 11일 예산 마감, 12월 31일 만료 조항이며, 모두 새 의회가 자리 잡기 전이다.
- 표본 크기를 존중할 것. 전체 25개 구간, 다수당 교체 11회, 양원 교체 4회로는 정치적 효과와 잡음을 구별하기에 너무 적다.
의회 권력 교체기에 시장이 어떻게 거래되는지 따라가려면 SimianX에서 SPY 실시간 AI 분석을 시작하고 이 날짜들과 맞춰 추적할 수 있다.
FAQ
레임덕 회기 동안 주식시장은 어떻게 움직이나?
중간선거일 종가부터 1월 3일까지 미국 시장은 1926~2022년 중간선거 25회 중 18회 올랐고, 총수익률 중앙값은 +2.9%, 평균은 +3.6%였다. 이는 모든 해의 같은 구간(100년 중 75년 상승, 중앙값 +3.2%)과 비슷하다.
주식에 최악이었던 레임덕 기간은?
2018년이다. 2018년 11월 6일 종가부터 2019년 1월 3일까지 미국 시장은 11.2% 잃었고, S&P 500은 2,755.45에서 2,447.89로 떨어졌다. 손실 대부분은 12월에 나왔는데, 연준이 12월 19일 금리를 올렸고 12월 22일 부분 정부 셧다운이 시작됐다.
의회 다수당이 바뀌면 주가가 떨어지나?
일관되지는 않다. 하원이나 상원의 다수당이 바뀔 예정일 때 레임덕 구간은 11회 중 6회 올랐고, 어느 원도 바뀌지 않을 때는 14회 중 12회 올랐다. 양원이 모두 바뀐 중간선거 네 번(1946, 1954, 1994, 2006년)에서는 세 번 올랐다. 표본이 작고 시대 효과가 섞여 있다.
2027년 새 의회는 언제 시작하나?
수정헌법 제20조에 따라 2027년 1월 3일에 제119대 의회가 끝나고 제120대 의회가 시작된다. 2027년 1월 3일은 일요일이며, 의회는 법률로 다른 소집일을 정할 수 있다.
2026년 정부 예산은 언제 바닥나나?
2026년 9월 2일 서명된 임시예산법(H.R. 6500)은 의회가 그 전에 새 법안을 통과시키지 않는 한 2026년 12월 11일까지 연방 기관 예산을 지원한다.
2026 중간선거 뒤 다음 연준 회의는 언제인가?
연준 일정에 따르면 FOMC는 2026년 12월 8-9일 경제전망요약과 함께 회의를 열고, 이어 2027년 1월 26-27일에 회의한다.
이 데이터는 1950년 이후 S&P 500인가?
아니다. 장기 표본(1926-2022)은 Ken French 데이터 라이브러리의 미국 시장 전체 총수익률로, S&P 500과 매우 비슷하게 움직인다. S&P 500 가격 점검은 우리가 내려받을 수 있었던 Cboe 일간 이력의 첫 중간선거인 1978년부터, SPY 점검은 2006년부터다.
결론
중간선거 뒤 레임덕 구간은 대부분 주식에 좋은 시기였다. 1926년 이후 선거 25회 중 18회 올랐다. 하지만 다른 해의 같은 몇 주보다 낫지는 않았다. 다수당 교체기는 현상 유지 해보다 다소 약했지만 이 패턴은 시대 효과와 작은 표본으로 흐려져 있고, 2026년 이전 양원 교체 네 번은 세 번 상승했다. 최악의 레임덕인 2018년은 12월 금리 인상과 예산 공백이 동시에 닥쳤을 때 나왔다. 2026년에도 그 두 날짜가 다시 구간 안에 있다. FOMC는 12월 8-9일 회의를 열고, 예산은 12월 11일에 만료된다.
이 글은 과거 데이터 연구이며 투자 조언이 아니다. 과거 패턴, 특히 선거 25회 이하의 표본에서 나온 패턴은 미래 수익률을 예측하지 않는다.
출처. Kenneth R. French 데이터 라이브러리, Fama/French 3 Factors(일간), Mkt-RF 및 RF, 1926년 7월~2026년 9월(Tuck School of Business를 통한 CRSP 데이터). S&P 500 지수(_SPX, 1975년 1월부터)와 SPY(2004년 1월부터)의 Cboe 지연 일간 가격 이력, 2026년 11월 3일 종가까지. 의회 장악: 위키백과 'Party divisions of United States Congresses'. 일정: 연방준비제도 FOMC 회의 일정(2026년 10월 28일 최종 갱신), H.R. 6500에 관한 백악관 성명(2026년 9월 2일), 책임있는연방예산위원회 'Upcoming Congressional Fiscal Policy Deadlines'(2026년 10월 26일), NYSE 휴일 및 거래 시간, 미국 헌법 수정헌법 제20조. 선거일은 연방 규정(11월 첫 번째 월요일 다음 화요일)을 따른다. 계산과 차트는 SimianX.
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