20 худших дней в истории S&P 500 — и что было дальше
Худшим единичным днём в истории S&P 500 стал понедельник 19 октября 1987 года — «Чёрный понедельник», — когда индекс закрылся падением на 20,47% за одну сессию. Ни один другой день почти за столетие рыночных данных к этому даже не приближается. Но Чёрный понедельник — лишь заголовок. Под ним лежит список панических сессий, тянущийся от Великой депрессии до обвала COVID, и самое полезное в их изучении — вовсе не величина падений. А то, что произошло в дни, недели и годы сразу после них.
Это полная справочная таблица 20 крупнейших процентных однодневных падений S&P 500 (и его предшественника до 1957 года — S&P Composite), упорядоченных по убытку на закрытии, с указанием спускового крючка каждого. Она намеренно задумана как дополнение к двум более длинным статьям на этом сайте: Каждый медвежий рынок S&P 500 с 1929 года, где измеряются медленные падения от пика до дна, и Сколько времени каждый медвежий рынок восстанавливался, где измеряется обратный подъём. Те статьи отслеживают весь марафон; эта — самые яростные одиночные шаги внутри него.
Что считается «днём обвала» — методология
День обвала — это не то же самое, что медвежий рынок. Медвежий рынок — это падение от пика до дна на 20% или более, которое может разворачиваться месяцами или годами. День обвала — это одна сессия, одно движение от закрытия до закрытия, чей убыток входит в число крупнейших однодневных падений, когда-либо зафиксированных.
Таблица ниже упорядочивает дни по процентному изменению уровня закрытия S&P 500, используя современный индекс с 1957 года и S&P Composite (его прямого предшественника) до этого. Несколько базовых правил держат список честным:
- Проценты, а не пункты. Падение на 500 пунктов в 2026 году — рутина; падение на 50 пунктов в 1929 году было катастрофой. Лишь процентные движения сопоставимы на протяжении столетия.
- Цены закрытия, а не внутридневные. Внутридневные показатели (вроде «флэш-крэша» мая 2010 года, который ненадолго рухнул, а затем частично отыграл к закрытию) перемешивают рейтинг. От закрытия до закрытия — более чистый и наиболее цитируемый стандарт.
- Только цена, а не полная доходность. Дивиденды исключены — таков обычай для таблиц обвалов. По полной доходности каждое последующее восстановление чуть быстрее указанного.
Разные поставщики данных расходятся на сотые доли пункта по самым старым сессиям, поэтому считайте десятичные знаки точными примерно до одной десятой пункта. Но структура таблицы — какие эпохи доминируют, как дни сбиваются в группы — устойчива во всех авторитетных источниках, включая сводку «Википедии» о крупнейших дневных изменениях S&P 500.
20 худших однодневных падений в истории S&P 500
Вот полная таблица, упорядоченная от худшего к наименее плохому. Тот же индекс можно отслеживать в реальном времени на странице ETF S&P 500.
| Место | Дата | Закрытие дня | Спусковой крючок / Контекст |
|---|---|---|---|
| 1 | 19 октября 1987 | −20,47% | Чёрный понедельник — каскад портфельного страхования и программной торговли |
| 2 | 28 октября 1929 | −12,34% | Крах Уолл-стрит — сползание в Великую депрессию |
| 3 | 16 марта 2020 | −11,98% | COVID-19 — начинаются общенациональные локдауны |
| 4 | 29 октября 1929 | −10,16% | «Чёрный вторник» — паническая распродажа при рекордном объёме |
| 5 | 6 ноября 1929 | −9,92% | Отголосок краха 1929 года |
| 6 | 12 марта 2020 | −9,51% | «Чёрный четверг» COVID — ВОЗ объявляет пандемию |
| 7 | 18 октября 1937 | −9,27% | «Рузвельтовская рецессия» 1937–38 годов |
| 8 | 15 октября 2008 | −9,04% | Мировой финансовый кризис — кредитные рынки замерзают |
| 9 | 1 декабря 2008 | −8,93% | NBER официально объявляет рецессию |
| 10 | 20 июля 1933 | −8,88% | Разворот эпохи депрессии после весеннего ралли |
| 11 | 29 сентября 2008 | −8,79% | Палата представителей отклоняет первое голосование по TARP |
| 12 | 21 июля 1933 | −8,70% | Продолжение распродаж эпохи депрессии |
| 13 | 26 октября 1987 | −8,28% | Отголосок Чёрного понедельника |
| 14 | 5 октября 1932 | −8,20% | Великая депрессия |
| 15 | 12 августа 1932 | −8,02% | Великая депрессия |
| 16 | 31 мая 1932 | −7,84% | Процесс формирования дна Великой депрессии |
| 17 | 26 июля 1934 | −7,83% | Распродажа эпохи депрессии |
| 18 | 9 октября 2008 | −7,62% | Мировой финансовый кризис |
| 19 | 9 марта 2020 | −7,60% | COVID-19 плюс нефтяная ценовая война Саудовской Аравии и России |
| 20 | 14 мая 1940 | −7,47% | Вторая мировая война — нацистские войска прорываются во Францию |
Четыре кластера: дни обвала ходят стаями
Самая важная закономерность таблицы в том, что 20 худших дней не разбросаны равномерно по 95 годам. Они схлопываются в четыре кластера — и почти больше никуда.
1929–1937: Великая депрессия
Одиннадцать из 20 худших дней приходятся на эпоху депрессии (с 1929 по 1937 год). Это был не единичный обвал, а медленный многолетний коллапс, в котором индекс потерял около 86% от своего пика 1929 года до дна 1932 года — самый глубокий медвежий рынок в истории S&P 500. Худшие дни накатывали волнами: паника октября 1929-го, капитуляция 1932-го, ложное восстановление 1933-го и рецидив 1937-го. Когда экономика по-настоящему ломается, дни обвала множатся.
Октябрь 1987: Чёрный понедельник
Чёрный понедельник — самая странная запись, потому что он не сопровождался никакой рецессией. Экономика продолжала расти; прибыли компаний продолжали подниматься. Обвал на 20,47% за один день был во многом механическим событием — программы хеджирования «портфельного страхования» автоматически продавали фьючерсы по мере падения цен, что толкало цены ниже, что запускало новые продажи, в петле обратной связи. И всё же S&P 500 закрыл 1987 год с небольшим плюсом. Это самый чистый пример обвала, который не оправдывался лежащей в основе экономикой.
2008: мировой финансовый кризис
Четыре из 20 худших дней относятся к осени 2008 года, когда банкротство Lehman Brothers и заморозка кредитных рынков породили череду сессий от -7% до -9%. Падение 29 сентября пришлось на день, когда Палата представителей США проголосовала против первой версии банковского спасения TARP — редкий случай, когда можно указать на одно поимённое голосование и наблюдать, как к закрытию испаряется почти 9% рыночной стоимости.
2020: обвал COVID
Самый быстрый кластер из всех. Четыре из 20 худших дней произошли в единственном трёхнедельном окне марта 2020 года, когда пандемия парализовала мировую экономику. Он породил третий худший день за всю историю (-11,98% 16 марта) — а затем стал самым быстрым крупным восстановлением из зафиксированных, когда индекс отвоевал прежний максимум примерно за шесть месяцев.
Почему лучшие дни живут прямо по соседству с худшими
Вглядитесь в графики 2008 и 2020 годов выше — и самый применимый факт всей этой статьи бросается в глаза: крупнейшие дни роста в истории рынка случаются в самой гуще крупнейших дней падения. Они не в спокойных бычьих рынках. Они в оке бури.
Доказательства подавляющие:
- На следующий день после -20,47% Чёрного понедельника S&P отскочил, а две сессии спустя (21 октября 1987 года) вырос на +9,10% — что само по себе один из крупнейших однодневных приростов за всю историю.
- В самой глубокой точке кризиса 2008 года 13 октября 2008 года индекс вырос на +11,58% — крупнейший однодневный процентный рост с 1930-х годов — всего через несколько дней после разгрома на -7,62%. Через две недели, 28 октября, прибавилось ещё +10,79%.
- Во время обвала COVID 24 марта 2020 года индекс взлетел на +9,38% (лучший день с 1933 года) сразу после дна -11,98% от 16 марта, а 13 марта уже подскочил на +9,29% на следующий день после сессии в -9,51%.
Это не совпадение. Экстремальная волатильность симметрична: тот же страх, вынужденные продажи и тонкая ликвидность, что порождают день -9%, порождают день +9% одну-две сессии спустя, когда перепроданность отскакивает, а охотники за дешевизной и закрытие коротких позиций хлынут внутрь. Волатильность сбивается в группы. Дни обвала и дни взлёта — две стороны одного и того же беспорядочного хода котировок.
Арифметика продажи в панике
Именно эта симметрия делает попытку «продать на обвале и вернуться, когда станет спокойно» столь опасной. Если лучшие дни стоят прямо рядом с худшими, то инвестор, бегущий после дня обвала, с подавляющей вероятностью окажется в деньгах во время отскока.
Арифметика жестока. По данным Guide to the Markets от J.P. Morgan Asset Management, 10 000 долларов, полностью вложенные в S&P 500 на протяжении 20 лет с 2003 по 2022 год, выросли примерно до 64 844 долларов — годовая доходность около 9,8%. Пропустите всего 10 лучших дней этих двух десятилетий, и те же 10 000 долларов закончат примерно на 29 708 долларах. Пропустите 20 лучших дней — и вы ниже 18 000 долларов. Пропустите 30 лучших — и вы едва выходите в ноль в номинальном выражении. Собственные данные компании показывают, что семь из десяти лучших дней пришлись примерно на две недели вокруг десяти худших дней.
Урок не в том, что «обвалы неважны». Они явно важны — медвежьи рынки, к которым они принадлежат, восстанавливались полностью от шести месяцев до 25 лет. Урок ýже и точнее: сам день обвала почти никогда не бывает верным днём для продажи, потому что день отскока обычно на расстоянии вытянутой руки, и пропуск горстки этих отскоков наносит больше долгосрочного ущерба, чем высиживание всего падения целиком.
Что худшие дни значат для того, как вы инвестируете
Из таблицы вытекают три устойчивых вывода:
- Размер одного дня — это не важность этого дня. Чёрный понедельник 1987 года был крупнейшим обвалом за всю историю и почти полностью восстановился примерно за два года, без всякой рецессии. Многие меньшие дни эпохи депрессии были частью коллапса на 86%, на отмену которого ушло поколение. Контекст — есть рецессия или нет, структурный это обвал или механический — значит куда больше, чем бросающийся в глаза процент.
- Дни обвала сбиваются в группы и с рецессиями, и с отскоками. Если вы видите сессии по -7%, то статистически вы близко к сессиям по +7%. И те и другие принадлежат одному и тому же волатильному режиму.
- Время в рынке побеждает угадывание момента обвала. Арифметика «пропуска лучших дней» от J.P. Morgan — самый часто повторяемый график в профессиональных финансах ровно по одной причине: он верен и он контринтуитивен.
Паникуют ли ИИ-модели в худшие дни?
Инвесторы-люди продают в дни обвала; именно эту проблему и обнажает таблица. Поэтому естественный вопрос на 2026 год: становятся ли ИИ-управляемые торговые системы хоть сколько-нибудь дисциплинированнее, когда лента краснеет.
SimianX стравливает десятки передовых ИИ-моделей с живыми рынками и фиксирует каждое решение, что позволяет это по-настоящему измерить, а не гадать. Сопутствующее исследование Паникуют ли ИИ-модели при обвале? разбирает, как 31 разный модельный бот вёл себя, когда цены резко падали, — какие замирали, какие покупали, а какие капитулировали ровно в худший момент. Можно смотреть, как модели рассуждают сквозь живые просадки в реальном времени в Командном центре в реальном времени, сравнивать их послужные списки в таблице лидеров ИИ-моделей и — если хочется дисциплины без сидения у экрана — поручить автопилоту удержать основанную на правилах линию сквозь следующую сессию в -9%. (Параллельный сюжет в цифровых активах см. в Каждый обвал биткойна более чем на 50% и сколько заняло восстановление.)
Часто задаваемые вопросы
Какой день был худшим единичным днём в истории фондового рынка?
В процентах худшим днём в истории S&P 500 было 19 октября 1987 года — «Чёрный понедельник» — падение от закрытия до закрытия на 20,47%. Dow Jones Industrial Average в тот же день упал на 22,6%. В чистых пунктах крупнейшие падения все недавние (март 2020-го), но пункты несопоставимы между десятилетиями; процент — единственная честная мера.
Был ли крах 1929 года хуже, чем 1987-го?
В любой отдельный день — нет: 28 октября 1929 года (-12,34%) было меньше Чёрного понедельника. Но 1929 год стал началом многолетнего коллапса примерно на 86%, определившего Великую депрессию, тогда как за 1987 годом не стояла рецессия и он восстановился примерно за два года. Худший день и худший обвал — разные вопросы.
Как быстро рынок обычно отскакивает после дня обвала?
Часто в считаные дни. Крупнейшие однодневные приросты в истории (13 октября 2008 года +11,58%; 24 марта 2020 года +9,38%; 21 октября 1987 года +9,10%) все случились в течение одной-двух сессий после рекордного падения. Полное восстановление до нового максимума — отдельный, более медленный процесс — см. сколько времени каждый медвежий рынок восстанавливался.
Стоит ли продавать после крупного дня падения?
История настоятельно отговаривает. Поскольку лучшие дни сбиваются в группы рядом с худшими, инвесторы, продающие в панике, как правило, пропускают отскок, и данные J.P. Morgan показывают, что пропуск даже 10 лучших дней за 20 лет примерно вдвое сокращает ваш итоговый капитал. Это образовательный анализ, а не личная финансовая рекомендация.
Связанное чтение
- Каждый медвежий рынок S&P 500 с 1929 года: длительность и восстановление
- Сколько времени каждый медвежий рынок восстанавливался: 1929–2022
- Паникуют ли ИИ-модели при обвале? Что показывают 31 бот
- Каждый обвал биткойна более чем на 50%: сроки восстановления с 2011 года
- Инструменты в реальном времени: трекер S&P 500, таблица лидеров ИИ-моделей, Командный центр в реальном времени и автопилоты.
Источники данных: цены закрытия S&P 500 и S&P Composite по списку «Википедии» о крупнейших дневных изменениях S&P 500; цифры «пропуска лучших дней» — из Guide to the Markets от J.P. Morgan Asset Management (2003–2022). Все графики подготовлены SimianX. Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
