美联储点阵图历史变化：2012年以来每次利率预测与实际结果

美联储点阵图2012–2026：中值曾预测什么，利率最终落在哪里

更新于2026年10月16日——数据截至2026年9月16日的经济预测摘要。下一次更新将在2026年12月9日点阵图发布之后。

简短回答： 点阵图是美联储每季度发布的经济预测摘要（SEP）中的一张图表，显示每位FOMC与会者认为未来几年每年年底以及长期的联邦基金利率应处于什么水平。它每年发布四次，在3月、6月、9月和12月会议结束后，于美东时间下午2:00与政策声明一同公布。最新一期（2026年9月16日）：2026年底中值为4.1%，2027年为4.1%，2028年为3.9%，2029年为3.6%，长期为3.2%。 下一次点阵图：2026年12月9日（周三）美东时间下午2:00。

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准确度如何？ 在"次年"结果已知的52张点阵图中，对次年年底的中值预测与实际利率平均相差0.89个百分点——约相当于三次半25个基点的调整。整个2010年代，点阵图的预测一直偏高；而在2022年加息之前，它又严重偏低。

北京时间下一次：美联储利率决议将于2026年12月9日（周三）美东时间下午2:00公布，即北京时间12月10日（周四）凌晨3:00；新闻发布会于凌晨3:30开始。新的点阵图同时发布。

本页记录的是点阵图本身的历史：自2012年1月首次发布点阵图以来，美联储公布的每一个中值预测，并与每年年底实际的利率水平逐一对照。如需了解最新利率决议、当前联邦基金利率以及最新一期点阵图的完整分布，请参阅我们持续更新的美联储利率决议页面。这两个页面都属于我们的美联储与利率专题。

什么是美联储点阵图

自2012年1月起，美联储要求联邦公开市场委员会（FOMC）的每一位与会者——理事会的7名理事和12位地区联储主席，在没有空缺时共19人——写下他们认为在当年年底、此后两到三年每年年底以及"长期"适当的联邦基金利率水平。每一个答案就是图上的一个点。每次会议只有12位与会者拥有投票权，但所有人都会提交预测点，因此这张图是对整个委员会的一次调查，而不是一次投票。

点阵图中值是登上新闻标题的那个数字。点数为奇数时，中值就是正中间的那个点；点数为偶数时，美联储取中间两个预测的平均值。自2015年9月起，中值以保留一位小数的形式列在SEP的表1中；在此之前，中值只能从图上读出。美联储关于经济预测的常见问题解答强调，这些点是每位与会者根据自己对"适当货币政策"的判断给出的个人观点，既不是委员会的计划，也不是承诺。

点的数量随委员会成员变化而变化。2018年3月和6月，由于理事会有多个空缺，点数降至15个；2026年为18个：主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在他主持的两次SEP会议（6月和9月）上都没有提交预测。他在2026年6月17日的新闻发布会上表示："不过，我没有提出自己的任何预测，这与我长期以来对SEP的看法一致，至少就其目前的结构而言是如此。"9月他再次表示自己没有提交预测。

如何看懂点阵图

1. 找到当前的中点。 每个点代表对目标区间中点（或目标水平）的预测。目标区间自2026年9月17日起为3.75%–4.00%，中点为3.875%。
2. 以25个基点为单位计数。 落在4.125%的点意味着到当年年底还要再加息25个基点一次；落在3.625%的点意味着降息一次。各点落在以1/8个百分点为间隔的刻度上，因为它们是25个基点宽的目标区间的中点。
3. 先看中值，再看分布。 中值显示委员会的中间立场在哪里；分布则显示他们之间的分歧有多大。2026年9月，针对2026年底的18个点中有16个高于当前中点。
4. 与上一张点阵图比较。 与上一期SEP相比的变化，通常比绝对水平更能说明问题。2026年底的中值从3月的3.375%升至6月的3.75%，再升至9月的4.125%。
5. 把长期点视为对中性利率的估计。 长期中值是委员会对这样一种利率的估计：在冲击消退之后，它既不会刺激经济，也不会抑制经济。

最新点阵图：2026年9月16日

共有18位与会者提交了预测；其中一位没有提交2028年和2029年的预测，因此这两列只有17个点。表1将中值四舍五入到一位小数，而图表将每个点取整到最接近的1/8个百分点，这就是为什么长期中值在表中是3.2%，在图上却落在3.25%。这一长期中值是2016年3月以来的最高水平。我们对这次会议本身的解读见沃什无视特朗普：美联储2023年以来首次加息，6月转向加息的经过则见沃什首次主持美联储议息会议。

2012年以来每一张美联储点阵图：中值预测与实际利率对比

下表按时间由近及远列出了从2012年1月25日到2026年9月16日的全部59张点阵图。"当年"和"次年"均以每份SEP的发布日期为基准计算。所有数字均以百分比表示。"实际"列为当年12月31日联邦基金利率目标区间的中点；"待定"表示该年尚未结束。

注：中值为各期SEP图2中所绘各点的中间值（自2014年9月起取整到最接近的1/8个百分点，此前为1/4个百分点）。2014年6月之前，图表把预计利率维持在0%–0.25%区间不变的与会者画在0.25%的位置；美联储后来公布的个人预测将其记为0.13，因此表中显示为该区间的中点0.125。点数为偶数时，中值为中间两个点的平均值，由此产生了两个不在1/8刻度上的数值：2.5625（2024年3月）和3.0625（2026年6月），在表1中分别列为2.6和3.1。2020年3月没有发布SEP：FOMC将会议提前到3月15日（周日）召开，把利率降至接近零的水平，主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示预测"还没有填写"（新闻发布会文字记录）。

点阵图的准确度如何？

我们将表中每一个中值与其所指年份年底的实际利率进行了比较。结果如下（单位：百分点）：

有五点发现格外突出。

1. 点阵图是一种短期工具。 对当年的预测，中值相当接近：平均误差为0.16个百分点，9月点阵图在14年中有12年完全准确。3月点阵图对同一年年底的预测平均相差0.40个百分点。预测期限延长到一年后，平均误差跃升至0.89个百分点，只有一半的预测误差在25个基点以内。延长到两年后，平均误差为1.67个百分点。

2. 在2010年代，点阵图一再预测迟迟未到甚至从未到来的加息。 在2012年至2019年发布的点阵图中，"次年"中值偏高18次、偏低5次，平均偏高0.60个百分点。2014年12月的点阵图预测2015年底利率为1.125%；结果仅加息一次，2015年底利率为0.375%。2015年12月的点阵图暗示2016年加息四次（中值1.375%）；美联储实际只加息一次。2018年12月的点阵图仍指向2019年再加息两次；结果美联储反而降息三次，2019年底利率为1.625%。

3. 最大的误差出现在2022年加息之前。 在2021年3月和2021年6月，中值预测利率将从接近零的水平维持不变直到2022年底。而2022年底利率为4.375%——误差达4.25个百分点，是表中最大的一次。就连在首次加息前三个月发布的2021年12月点阵图，也只显示2022年加息三次（0.875%）。正如我们的1983年以来美联储每一轮加息周期页面所示，美联储当年分七次累计收紧4.25个百分点，其中包括四次75个基点的加息。在2020年至2024年发布的点阵图中，"次年"中值偏低10次、偏高6次，平均偏低1.03个百分点。

4. 近年来方向判断正确，但幅度偏小。 每年12月的点阵图是最干净的检验，因为它恰好在其所预测的年份开始前发布：

12月中值在13年中有11年方向正确；两个例外是2019年（预测加息，实际降息）和2020年（预测不变，随后疫情期间降息）。它有四次完全预测对了幅度，其中三次是利率一直停留在接近零的年份。2023年、2024年和2025年，美联储每年的调整幅度都比当年12月的中值多出25个基点。12月预测的平均误差为0.67个百分点，若剔除2021年12月则为0.44个百分点。

5. 2026年再次打破规律。 2025年12月的点阵图预测2026年降息一次，降至3.375%。结果美联储一直按兵不动到7月，并在9月加息，而9月的中值如今指向年底达到4.125%。10月中旬中点为3.875%，除非美联储在年底前降息两次，否则2025年12月的预测已经偏低了50个基点。

长期点随时代变迁而漂移。 对中性利率的中值估计在2012年1月起步时为4.25%，2019年6月降至2.5%，在截至2023年12月的18张点阵图中有17张为2.5%（2022年3月为2.375%），随后到2024年12月升至3.0%，2026年9月在图上升至3.25%——表1中为3.2%。

为什么会出现这些误差？点阵图是有条件的预测：每位与会者写下的是，如果经济按照自己的预期发展，他们认为适当的政策。当经济出现意外时——2015年的油价暴跌和美元走强、2019年的贸易战放缓、2021年的通胀飙升、2026年能源推动的通胀反弹——点阵图是跟随数据变化，而不是引领数据。市场深知这一点。基于期货的工具，例如亚特兰大联储的Market Probability Tracker（市场概率追踪器），经常与点阵图中值看法不一。

下一次点阵图什么时候发布？

下一份经济预测摘要将于2026年12月9日（周三）与利率决议一同发布。美联储在美东时间下午2:00公布政策声明和预测材料，主席新闻发布会于美东时间下午2:30开始。FOMC会议日程用星号标出每一次发布SEP的会议。

沃什在6月的新闻发布会上表示，如果到2026年底"SEP出现一些变化"，他"不会感到意外"，这是委员会一个工作小组正在审议的新沟通框架的一部分。如果格式发生变化，本页将记录这一变化，并完整保留历史记录。如需2027年完整日程以及美联储决议日股市的表现，请参阅2027年FOMC会议日期。

本页更新方式：每次发布SEP的会议后更新。 每次3月、6月、9月和12月决议之后，我们会把新的点阵图作为主表的第一行加入，刷新"最新点阵图"表格和简短回答，在一年结束后填入当年年底的实际利率，重新计算每一项准确度统计并重新绘制图表。最后更新：2026年10月16日。 下一次更新将在2026年12月9日点阵图发布之后。

常见问题

什么是美联储点阵图？

它是美联储经济预测摘要中的一张图表，每位FOMC与会者对未来几年每年年底以及长期适当的联邦基金利率的看法，都以一个点来表示。美联储自2012年1月起发布这张图。

怎么看点阵图？

把每个点与当前目标区间的中点进行比较——自2026年9月17日起为3.875%。每高出25个基点代表加息一次，每低25个基点代表降息一次。点阵图中值代表委员会的中间立场；各点的分布显示分歧程度。

下一次点阵图什么时候发布？

2026年12月9日（周三）美东时间下午2:00，与FOMC声明一同发布。2027年的点阵图将依次于2027年3月17日、6月9日、9月15日和12月8日发布。

美联储点阵图准确吗？

对当年的预测相当接近——平均误差为0.16个百分点。对次年年底的预测，2012年以来的平均误差为0.89个百分点，两年后的预测平均误差为1.67个百分点。中值在2010年代预测了过多的加息，而在2021年又预测得远远不够：当时它显示利率将维持不变直到2022年，而不久之后美联储就加息了4.25个百分点。

2026年9月的点阵图显示了什么？

2026年底中值为4.1%——即在3.75%–4.00%区间的基础上再加息25个基点一次——2027年为4.1%，2028年为3.9%，2029年为3.6%，长期为3.2%。18位与会者中有16位预计2026年至少还会再加息一次。

点阵图是承诺吗？

不是。每个点都只是一位官员根据自己对经济的看法作出的预测，整个委员会并不会对其进行投票。数据变化时美联储就会调整方向：2018年12月的点阵图在几个月内就被证明方向错误，而2021年12月的点阵图把次年的加息幅度低估了3.5个百分点。

方法与数据来源

• 预测数据： 来自全部59份SEP中的图2（"FOMC与会者对适当货币政策的评估"），解析自federalreserve.gov上的无障碍HTML版本（monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm；2012年12月的页面归档在20121217下）。中值根据各点的数量计算得出。
• 交叉核对（每一行至少两个来源）： 同期SEP表1中的中值（自2015年9月起）；自2015年12月起每份SEP发布后生效的FRED FEDTARMD和FEDTARMDLR序列的历史版本（ALFRED）；以及美联储在五年后公布的个人预测汇编，目前可获得2012年1月至2020年12月的汇编（例如2014年12月汇编）。每一行至少有两个独立来源：2012年至2015年年中为图2加汇编，2015年9月为图2加表1加汇编，自2015年12月起为图2加表1加FRED（2020年及以前另加汇编）。所有核对结果在四舍五入范围内一致；四舍五入后表1与图表之间唯一的差异是2026年9月的长期中值（3.2%对3.25%）。
• 实际利率： 年底目标区间取自美联储的公开市场操作表，并与FRED DFEDTARU和DFEDTARL在每年12月31日的数值交叉核对（全部14年一致）。以区间中点作为"实际"利率。
• 准确度： 误差 = 实际年底中点减去中值；"偏高"指中值高于实际结果。2014年9月之前处于零下限的点按0.125处理，与表中一致。
• 点数与主席的预测： 2026年6月和9月SEP的注释（"18位与会者提交了信息"）；2026年6月17日和2026年9月16日的新闻发布会文字记录。

本页仅供参考，不构成投资建议。如需实时追踪市场如何交易下一次美联储决议，请在SimianX中打开实时分析，或查看Market Pulse。

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参考来源

• 美联储 — 2026年9月16日经济预测摘要
• 美联储 — 2025年12月10日经济预测摘要
• 美联储 — 2012年1月25日经济预测摘要（第一张点阵图）
• 美联储 — FOMC经济预测常见问题解答
• 美联储 — 公开市场操作：目标区间变动
• 美联储 — FOMC会议日程
• 美联储 — 2020年FOMC历史资料
• 美联储 — 沃什主席2026年6月17日新闻发布会（文字记录）
• FRED — FEDTARMD，联邦基金利率预测中值
• FRED — FEDTARMDLR，长期预测中值
• 亚特兰大联储 — Market Probability Tracker（市场概率追踪器）