作者：MukeCostco（好市多）1985年IPO的$1,000後來變成多少：股票分割、特別股利與計算過程
快速回答： Costco於1985年12月5日掛牌上市，發行價為每股$10。以此價格，$1,000可買100股，經過三次股票分割後變為600股。以2026年10月30日收盤價$1,012.28計算，這些股票價值 $607,368。再加上以閒置現金形式持有的$54,618股利，合計 $661,986。若將每筆股利都以其除息日收盤價再投入，部位約為903.2股，價值 $914,289。以上三個數字均未扣除稅費，且都假設買方以$10的發行價買進。
這個問題的多數答案要不是停在第一個數字，就是給出一個誰也無法重新算出的總額。兩者相差超過$300,000，差距全在於你對股利去向的假設。Costco自2004年以來共宣告96次股利，其中五次是特別股利，合計每股發還$44。
本文依據第一手紀錄重建這三個數字。IPO條款與股票分割日期來自Costco投資人常見問題與股票分割歷史。合併、1994年換股要約與股利來自SEC申報文件。每日收盤價來自Polygon.io，並與那斯達克及Costco 10-K報告中的價格區間交叉核對。計算由我們完成。資料截至2026年10月30日收盤。
$1,000的Costco IPO股票如今值多少？
答案取決於股利的去向。下表每一列都是對不同問題的正確回答。
| 股利如何處理 | 期末價值 | 相當於$1,000的倍數 | 40.90年間的年化報酬 |
|---|---|---|---|
| 不計（僅股價，600股） | $607,368 | 607.4× | 16.96% |
| 留作現金，不產生收益 | $661,986 | 662.0× | 17.21% |
| 再投入買進更多股票（903.2股） | $914,289 | 914.3× | 18.14% |
計算方法：
- 起點： $1,000 ÷ $10 = 100股，時間為1985年12月5日。此後不再買進或賣出。
- 股票分割： 100 × 2 × 1.5 × 2 = 600股。
- 股價： 600 × $1,012.28 = $607,368。
- 現金股利： 每股$91.03 × 600 = $54,618。其中包括於2026年10月30日除息、將於11月13日發放的$1.47股利。
- 再投入： 每筆股利以其除息日收盤價買進股票，不計稅費，也不受零股限制。若改以發放日收盤價買進，結果為$911,368，相差0.3%，因此方法的選擇影響不大。
股價每變動$10，僅股價價值變動$6,000，再投入價值變動約$9,030。
Costco IPO日期、IPO發行價與股票分割歷史
Costco共進行三次股票分割，最近一次是在2000年1月。同一段歷史中還有另外兩項公司行動，對從一開始就持有Costco的投資人而言，持股數量並未因此改變。
| 日期 | 事件 | 比例 | 持股數 |
|---|---|---|---|
| 1985年12月5日 | IPO，發行價$10 | 不適用 | 100 |
| 1991年5月15日 | 股票分割 | 2比1 | 200 |
| 1992年3月6日 | 股票分割 | 3比2 | 300 |
| 1993年10月21日 | 與The Price Company合併 | Costco持有人1比1 | 300 |
| 1994年12月20日 | Price Enterprises換股要約 | 自願參與，未應約交股 | 300 |
| 2000年1月13日 | 股票分割 | 2比1 | 600 |
股票分割總係數為2 × 1.5 × 2 = 6，因此分割調整後的IPO發行價為$10 ÷ 6 = $1.67，與Costco常見問題中的數字一致。股票分割改變的是股數，而非部位價值，因此全部獲利都來自每次分割後的股價上漲。Costco的表格將最後一次股票分割日期記為2000年1月13日，而其2000財年10-K稱，股票於1月14日開始以分割後價格交易。
兩起並非股票分割的事件，以及由此產生的錯誤數字
1993年合併。 Costco與The Price Company於1993年10月21日合併為PriceCostco。根據1994財年10-K，每股Price股票轉換為2.13股PriceCostco股票，每股Costco股票轉換為1股。2.13這個比例僅適用於The Price Company的持有人，但它出現在Costco的股票分割表格中，因此很容易被誤用。
1994年換股要約。 PriceCostco提出，每應約交出1股PriceCostco股票，可換取1股Price Enterprises股票，上限為27M股；Price Enterprises是其分拆出去的不動產業務。Costco的表格將此列為「1比1」，看起來像是股票分割。但這項要約是自願參與的，應約的持有人交出的是Costco股票。約23.2M股應約交出，Price Enterprises又於1995年2月向公司買下其餘3.8M股，因此未應約交股的持有人一無所得，持股數量也不變。我們的數字以這類持有人為準。
| 錯誤 | 股數 | 僅股價價值 |
|---|---|---|
| 正確做法：僅計股票分割 | 600 | $607,368 |
| 將2.13的合併比例用於Costco股票 | 1,278 | $1,293,694 |
| 將1994年換股視為2比1股票分割 | 1,200 | $1,214,736 |
| 用$1,000除以四捨五入後的$1.67 | 598.8 | $606,155 |
截至該日，僅按股票計算卻高於$1M的數字，通常是犯了前兩種錯誤之一。僅按股票計算要達到$1M，股價須為$1,666.67。
Costco歷次特別股利
Costco上市後的前18年沒有發放任何股利。首次季度股利$0.10於2004年5月31日發放。此後共有91次例行股利，合計每股$47.03，另有五次特別股利，合計$44.00。
| 公告日 | 除息日 | 發放日 | 每股 | 600股合計 | 發放總額 | 公司說明的資金來源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2012年11月28日 | 2012年12月6日 | 2012年12月18日 | $7.00 | $4,200 | ~$3.0B | 未說明 |
| 2015年1月30日 | 2015年2月5日 | 2015年2月27日 | $5.00 | $3,000 | ~$2.2B | 現金與新增借款 |
| 2017年4月25日 | 2017年5月8日 | 2017年5月26日 | $7.00 | $4,200 | ~$3.1B | 主要為新增借款 |
| 2020年11月16日 | 2020年12月1日 | 2020年12月11日 | $10.00 | $6,000 | ~$4.4B | 現有現金 |
| 2023年12月14日 | 2023年12月27日 | 2024年1月12日 | $15.00 | $9,000 | ~$6.7B | 未說明 |
| 合計 | $44.00 | $26,400 | ~$19.4B |
就這筆IPO部位而言，光是特別股利就以稅前現金形式發還了最初$1,000的26.4倍。
2026年有特別股利嗎？ 截至2026年11月2日，尚未宣告。公司2026年的股利申報文件，直到10月14日的公告，都只涉及例行季度股利。依公告日計算，歷次特別股利相隔2.2至3.6年，而距上一次已近三年。Costco在2026財年底持有$20.2B現金與$6.2B長期負債（含一年內到期部分）。這些事實說明的是能力，而非意圖：董事會對特別股利沒有固定時間表，我們也不作預測。
例行股利從$0.10升至每季$1.47，即每年$5.88。以600股計算，每年為$3,528，是最初投資的3.5倍。不過以$1,012.28計算，這檔股票的殖利率僅為0.58%。今天的買方享受不到這樣的收入。
Costco股價歷史：這$1,000的逐年變化
每日資料始於2003年9月。更早的年份，Costco的申報文件提供了以下節點資料。
| 日期 | 股價 | 股數 | 價值 | 來源 |
|---|---|---|---|---|
| 1985年12月5日 | $10.00 | 100 | $1,000 | Costco常見問題 |
| 1995年10月31日 | $17.00 | 300 | $5,100 | 1995財年10-K，最後申報成交價 |
| 2000年Q2收盤高點 | $58.44 | 600 | $35,063 | 2000財年10-K |
| 2000年Q2收盤低點 | $30.00 | 600 | $18,000 | 2000財年10-K |
| 2003年9月10日 | $30.71 | 600 | $18,426 | Polygon.io |
十年後，$1,000變成了約$5,100。近18年後，它變成了$18,426。造就標題數字的複利效應，大多來得更晚。
| 年底 | 收盤價 | 僅股價價值 | 累計現金股利 | 股利再投入價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2003 | $37.21 | $22,326 | $0 | $22,326 |
| 2004 | $48.41 | $29,046 | $180 | $29,257 |
| 2005 | $49.47 | $29,682 | $447 | $30,191 |
| 2006 | $52.87 | $31,722 | $750 | $32,577 |
| 2007 | $69.76 | $41,856 | $1,089 | $43,397 |
| 2008 | $52.50 | $31,500 | $1,464 | $32,990 |
| 2009 | $59.17 | $35,502 | $1,884 | $37,720 |
| 2010 | $72.21 | $43,326 | $2,361 | $46,646 |
| 2011 | $83.32 | $49,992 | $2,916 | $54,451 |
| 2012 | $98.73 | $59,238 | $7,755 | $69,937 |
| 2013 | $119.02 | $71,412 | $8,478 | $85,204 |
| 2014 | $141.75 | $85,050 | $9,303 | $102,636 |
| 2015 | $161.50 | $96,900 | $13,236 | $122,128 |
| 2016 | $160.11 | $96,066 | $14,286 | $122,465 |
| 2017 | $186.12 | $111,672 | $19,656 | $149,864 |
| 2018 | $203.71 | $122,226 | $20,982 | $165,738 |
| 2019 | $293.92 | $176,352 | $22,494 | $241,478 |
| 2020 | $376.78 | $226,068 | $30,144 | $320,242 |
| 2021 | $567.70 | $340,620 | $31,986 | $486,167 |
| 2022 | $456.50 | $273,900 | $34,080 | $393,526 |
| 2023 | $660.08 | $396,048 | $45,456 | $586,230 |
| 2024 | $916.27 | $549,762 | $48,156 | $818,484 |
| 2025 | $862.34 | $517,404 | $51,192 | $774,316 |
| 2026年10月30日 | $1,012.28 | $607,368 | $54,618 | $914,289 |
僅股價價值中超過一半（54.9%）是在2022年底之後增加的，當時部位價值為$273,900。
如果更晚投資，$1,000的Costco股票值多少？
提出這個問題的人，多數並未參與1985年的發行。以下是從更晚起點進行的同樣計算，所有數字都截至2026年10月30日收盤。
| 投資時點 | 起始日期 | 起始收盤價 | 僅股價 | 股利再投入 | 年化（再投入） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1年前 | 2025年10月30日 | $920.18 | $1,100 | $1,108 | 10.82% |
| 3年前 | 2023年10月30日 | $554.88 | $1,824 | $1,901 | 23.86% |
| 5年前 | 2020年10月30日 | $357.62 | $2,831 | $3,086 | 20.66% |
| 10年前 | 2016年10月31日 | $147.87 | $6,846 | $8,109 | 23.29% |
| 15年前 | 2011年10月31日 | $83.25 | $12,160 | $16,853 | 20.72% |
| 20年前 | 2006年10月30日 | $53.10 | $19,064 | $28,013 | 18.13% |
2016年買進者的年化報酬高於IPO買方。部分原因在於估值：以2016財年稀釋EPS $5.33計算，2016年10月的股價約為盈餘的27.7倍，而目前為48.76倍。
持有者不得不熬過的時刻
年化數字掩蓋了這段路有多顛簸。下表在有收盤價時使用收盤價，且不計股利。
| 下跌區間 | 高點 | 低點 | 變動 | 部位價值 | 首次收盤重回高點之上 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1993年至1995年（最高與最低成交價） | $25.25 | $12.00 | −52.5% | $7,575 → $3,600 | 未查證 |
| 2000年 | $58.44 | $30.00 | −48.7% | $35,063 → $18,000 | 2007年6月29日 |
| 2008年至2009年 | $74.66 | $38.44 | −48.5% | $44,796 → $23,064 | 2011年2月8日 |
| 2018年 | $244.21 | $189.99 | −22.2% | $146,526 → $113,994 | 2019年4月4日 |
| 2020年至2021年 | $391.77 | $311.42 | −20.5% | $235,062 → $186,852 | 2021年6月22日 |
| 2022年 | $608.05 | $416.43 | −31.5% | $364,830 → $249,858 | 2023年12月7日 |
| 2025年 | $1,076.86 | $850.00 | −21.1% | $646,116 → $510,000 | 2026年5月19日 |
| 2026年迄今 | $1,094.32 | $893.74 | −18.3% | $656,592 → $536,244 | 尚未 |
第一列對應當時持有的300股，資料來自1995財年10-K中的季度價格區間，因此橫跨了合併與換股要約。2000年的下跌在一個季度內就抹去了部位約一半的價值，而在我們始於2003年9月的每日資料中，首次收盤高於該水準是在2007年6月29日。作為參照，可參閱S&P 500歷次熊市的回本耗時。
Costco與美國整體市場對比
為了與同樣40年的大盤基準比較，我們對Kenneth R. French資料庫的美國全市場報酬進行了複利計算。該報酬包含股利，時間從1985年12月初到2026年9月，即可取得的最新月份。
| 投資$1,000，截至2026年9月30日 | 價值 |
|---|---|
| 美國全市場，含股利，未扣除基金費用 | 約$86,900 |
| Costco，僅股價（收盤價$910.34） | $546,204 |
| Costco，股利再投入 | $821,025 |
兩者都計入股利後，Costco的最終價值約為市場的9.4倍。這個差距是真實的，但我們選這檔股票，正是因為它贏了。想了解指數本身，可參閱S&P 500報酬表；想看一檔更年輕的IPO股票以同樣方法計算的結果，可參閱Tesla的IPO報酬。
獲利從何而來：盈餘成長與估值倍數墊高
我們可以清楚拆解2003年以來的漲幅，因為兩端的每股盈餘都有紀錄。
| 指標 | 2003財年 / 2003年9月10日 | 2026財年 / 2026年10月30日 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 稀釋EPS | $1.53 | $20.76 | ×13.57 |
| 股價 | $30.71 | $1,012.28 | ×32.96 |
| 股價與近四季EPS之比 | 20.07× | 48.76× | ×2.43 |
盈餘解釋了大部分漲幅，因為13.57 × 2.43 ≈ 32.96。但估值倍數翻了一倍多，除非倍數再度上升，否則這部分漲幅無法從現在起重演。2026財年的業績說明了投資人為何願意付出高價：淨銷售額成長10.1%至$297.2B，調整後同店銷售額成長6.6%，淨利從$8.099B增至$9.226B。$5.907B的會員費約相當於$11.685B營業利益的51%。
有一項需要剔除。第四季盈餘包含每股$0.15的非經常性利益，來自IEEPA關稅退款，已扣除Costco再投入會員權益的部分。這不到全年EPS的1%，對估值倍數幾乎沒有影響。
過去的報酬能說明Costco現在值得買嗎？
任何歷史報酬都無法回答這個問題，但算術可以提供一個框架。下表假設EPS在五年內每年成長10%，這只是為便於說明而取的整數，並非預測。
| 五年後的假設 | 股價倍數 | 股價變動 |
|---|---|---|
| EPS每年+10%，P/E維持48.76× | 1.611× | +61.1% |
| EPS每年+10%，P/E下降20% | 1.288× | +28.8% |
| EPS每年+10%，P/E下降40%（至約29×） | 0.966× | −3.4% |
這些情境未計入股利、稅負與費用。即使盈餘連續五年穩健成長，如果估值倍數降至約29倍，股價仍可能原地踏步，而29倍仍高於2003年的20倍。你可以在我們的COST股票頁面查看最新數字。
計算的侷限
- $10的價格只是假設。 這是發行價，並非每位買方在1985年都能拿到。我們無法查證首日交易價格。若以每股$12計算，同樣的$1,000可買500股，僅看股價為$506,140。
- 名目美元。 根據BLS CPI-U（1985年12月為109.3，2026年9月為336.940），物價約升至原來的3.08倍。以1985年12月的美元計算，$607,368約合$197,000，$914,289約合$297,000。
- 稅費。 股利通常在發放時課稅，這會減少可再投入的金額。賣出也可能觸發資本利得稅。
- 後見之明。 Costco是我們挑選出來的倖存者。對IPO投資的公平檢驗，必須把失敗的公司也包括在內。
- 現實行為。 這些數字假設持有者歷經三次約50%的下跌也從未賣出。
常見問題
Costco何時上市，發行價是多少？
據Costco表示，上市日期為1985年12月5日，發行價為每股$10.00。經股票分割調整後約為$1.67。
Costco股票分割過幾次？
三次：1991年5月15日2比1，1992年3月6日3比2，2000年1月13日2比1。現在，1股IPO股票相當於6股。
Costco最近一次股票分割是什麼時候？
2000年1月。此後再未分割，這也是股價如今接近$1,000的原因。
在Costco IPO時投資$1,000，如今值多少？
以2026年10月30日收盤價計算：僅看股價為$607,368，股利留作現金為$661,986，股利再投入約為$914,289，均未扣除稅費。
它能達到$1M嗎？
尚未。在股利再投入的情況下，部位需要股價達到約$1,107，即比10月30日收盤價高9.4%。最接近的一次是2026年5月19日的歷史最高收盤價$1,094.32，當時價值約$985,400。僅看股價，則需要$1,666.67。
10年前投資$1,000的Costco股票，如今值多少？
以2016年10月31日收盤價$147.87為起點，截至2026年10月30日：僅看股價為$6,846，股利再投入為$8,109。
Costco發放過幾次特別股利？
五次：2012年$7、2015年$5、2017年$7、2020年$10，以及2024年1月發放的$15，合計每股$44。截至11月2日，2026年尚未宣告特別股利。
結論
你得到的數字取決於你提出的問題。$607,368是股票本身的價值，約$914,289是全部股利再投入的結果。股票分割歷史很簡單，錯誤都來自合併與換股要約。這份報酬還伴隨著三次約50%的下跌，而且部分獲利來自估值倍數墊高，今天的買方要為此預先付費。想用最新資料檢驗當前局面，可執行一次即時SimianX AI分析。本文僅供參考，不構成投資建議。
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參考來源
- Costco投資人關係：投資人常見問題（IPO、合併比例、首次股利）
- Costco投資人關係：股票分割歷史與股利頁面
- Costco：1994財年10-K（合併條款）
- Costco：1995年1月3日8-K（換股要約結果）
- Costco：1995財年10-K（分拆說明、價格區間）
- Costco：2000財年10-K（2000年股票分割、收盤價區間）
- Costco：2003財年10-K（EPS）
- Costco：2016財年10-K（EPS）
- Costco：2026財年業績（8-K，附件99.1）
- Costco：2026財年10-K（現金、負債、股利）
- Costco：2026年10月14日季度股利公告
- 那斯達克：COST歷史價格
- Polygon.io：美股與股利資料
- Kenneth R. French資料庫：美國市場因子
- 美國勞工統計局：CPI-U，全部項目
- Investopedia：股利再投入計畫
