FOMCドットチャートの推移：2012年以降の全予測と実績

Fedのドットチャート 2012〜2026年：中央値は何を予測し、金利は実際にどこへ着地したか

2026年10月16日更新。2026年9月16日の経済見通しの要約までのデータを反映しています。次回の更新は2026年12月9日のドットチャート公表後です。

要点：ドットチャートは、米連邦準備制度（Fed）が四半期ごとに公表する経済見通しの要約（SEP）に含まれる図で、各FOMC参加者が今後数年の各年末と長期においてフェデラルファンド金利がどの水準にあるべきと考えているかを示します。公表は年4回で、3月、6月、9月、12月の会合後、米東部時間午後2時の声明と同時に発表されます。最新（2026年9月16日）の中央値は2026年末4.1%、2027年4.1%、2028年3.9%、2029年3.6%、長期3.2%。次回のドットチャート：2026年12月9日（水）米東部時間午後2時。

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精度は？ 「翌年」の結果が判明している52回のドットチャートでは、翌年末の中央値は実際の金利から平均0.89%ポイント外れました。0.25%ポイントの金利変更およそ3回半分に相当します。2010年代を通じて予測は高すぎ、2022年の利上げ前には大幅に低すぎました。

日本時間での次回発表：FOMCの政策金利決定は2026年12月9日（水）米東部時間午後2時、日本時間12月10日（木）午前4時に発表され、記者会見は午前4時30分に始まります。新しいドットチャートも同時に公表されます。

このページはドットチャートそのものの歴史です。2012年1月にドットの公表が始まって以来Fedが公表してきたすべての中央値予測を、各年末に実際に適用されていた金利と並べています。最新の金利決定、現在のフェデラルファンド金利、最新のドットの分布全体については、常に更新しているFedの金利決定ページをご覧ください。どちらのページもFedと金利のまとめページに含まれています。

Fedのドットチャートとは

2012年1月以降、Fedは連邦公開市場委員会（FOMC）の参加者全員、つまり理事会の理事7人と12人の地区連銀総裁（欠員がなければ計19人）に、当年末、その後2〜3年の各年末、そして「長期」において適切と考えるフェデラルファンド金利を書き出すよう求めています。1つの回答が1つのドットになります。各会合で投票権を持つのは12人だけですが、参加者全員がドットを提出するため、この図は投票ではなく委員会全体を対象にした調査です。

見出しになるのは中央値のドットです。ドットの数が奇数なら真ん中のドットが中央値となり、偶数ならFedは真ん中の2つの予測を平均します。2015年9月以降、中央値は小数点以下1桁に丸めてSEPの表1に掲載されており、それ以前は図から読み取る必要がありました。経済見通しに関するFed自身のFAQは、ドットは各参加者が「適切な金融政策」について独自に行った評価に基づく個人の見解であり、委員会の計画でも約束でもないと強調しています。

ドットの数はメンバー構成によって変わります。理事会に複数の欠員があった2018年3月と6月には15に減り、2026年は18です。ケビン・ウォーシュ議長が議長として臨んだ2回のSEP会合（6月と9月）のいずれでも見通しを提出していないためです。「しかし私は、少なくとも現在の仕組みのSEPについて長年抱いてきた見解に沿って、自分自身の見通しを示すことは控えてきた」とウォーシュ氏は2026年6月17日の記者会見で述べ、9月にも見通しを示していないと繰り返しました。

ドットチャートの読み方

1. 現在の中間値を確認する。各ドットは誘導目標レンジの中間値（ミッドポイント）、または目標水準の予測です。2026年9月17日以降レンジは3.75%〜4.00%なので、中間値は3.875%です。
2. 0.25%ポイント単位で数える。4.125%のドットはその年の年末までにあと1回の0.25%ポイント利上げを、3.625%のドットは1回の利下げを意味します。ドットが1/8%ポイント刻みに並ぶのは、0.25%ポイント幅のレンジの中間値だからです。
3. まず中央値、次にばらつきを見る。中央値は委員会の真ん中がどこにあるかを、ばらつきは意見がどれだけ割れているかを示します。2026年9月には、2026年末についての18個のドットのうち16個が現在の中間値を上回っていました。
4. 前回のドットチャートと比べる。前回のSEPからの変化は、多くの場合、水準そのものより多くを物語ります。2026年末の中央値は3月の3.375%から6月に3.75%、9月に4.125%へと上昇しました。
5. 長期のドットは中立金利の推計として扱う。長期の中央値は、ショックが収まった後に経済を加速も減速もさせない金利水準についての委員会の推計です。

最新のドットチャート：2026年9月16日

見通しを提出したのは18人で、そのうち1人は2028年と2029年の見通しを提出しなかったため、この2列のドットは17個です。表1は中央値を小数点以下1桁に丸める一方、図は各ドットを最も近い1/8%ポイントに丸めます。そのため長期の中央値は表では3.2%、図では3.25%の位置にあります。長期の中央値は2016年3月以来の高水準です。会合そのものの分析はウォーシュはトランプを無視：2023年以来となるFedの利上げに、6月の利上げ方向への転換はウォーシュ議長初のFOMCにまとめています。

2012年以降の全ドットチャート：中央値の予測と実際の金利

下の表は、2012年1月25日から2026年9月16日までの59回のドットチャートすべてを新しい順に並べたものです。「当年」と「翌年」は各SEPの公表日を基準に数えています。数値はすべて%です。「実績」の列はその年の12月31日時点のフェデラルファンド金利誘導目標レンジの中間値で、「未確定」はその年がまだ終わっていないことを示します。

注記：中央値は各SEPの図2にプロットされたドットの真ん中の値です（2014年9月以降は最も近い1/8%ポイント、それ以前は1/4%ポイントに丸め）。2014年6月までの図は、0%〜0.25%のレンジからの変更なしを予想した参加者を0.25%の位置にプロットしていました。Fedが後に公開した個別の予測ではそれらが0.13と記載されているため、この表ではそのレンジの中間値である0.125を示しています。ドットの数が偶数の場合、中央値は真ん中の2つのドットの平均となるため、1/8刻みから外れる値が2つ生じます。2.5625（2024年3月）と3.0625（2026年6月）で、表1ではそれぞれ2.6と3.1と表記されています。2020年3月にはSEPが公表されませんでした。FOMCは会合を3月15日（日）に前倒しして金利をほぼゼロまで引き下げ、ジェローム・パウエル議長は見通しが「記入されていなかった」と述べました（記者会見の記録）。

ドットチャートの精度は？

表のすべての中央値を、それが対象とした年の年末に実際に適用されていた金利と比較しました。結果は次のとおりです（単位は%ポイント）。

特に目立つ点が5つあります。

1. ドットチャートは短期向けの指標。当年については中央値は実績に近く、平均誤差は0.16%ポイントで、9月のドットチャートは14年のうち12年で完全に一致しました。3月のドットチャートは同じ年の年末を平均0.40%ポイント外しました。1年先になると平均誤差は0.89%ポイントに跳ね上がり、0.25%ポイント以内に収まった予測は半分にとどまります。2年先では平均誤差は1.67%ポイントです。

2. 2010年代のドットは、遅れて実現するか、まったく実現しない利上げを予測し続けた。2012〜2019年に公表されたドットチャートでは、「翌年」の中央値は18回高すぎ、5回低すぎ、平均で0.60%ポイント高すぎました。2014年12月のドットチャートは2015年末の金利を1.125%としていましたが、実際には1回の利上げを経て2015年を0.375%で終えました。2015年12月のドットチャートは2016年に4回の利上げ（中央値1.375%）を示唆していましたが、Fedが実施したのは1回でした。2018年12月のドットチャートはなお2019年にあと2回の利上げを示していましたが、実際にはFedは3回利下げし、2019年を1.625%で終えました。

3. 最大の外れは2022年の利上げ前。2021年3月と2021年6月には、中央値は2022年末までほぼゼロからの変更なしを予測していました。金利は2022年を4.375%で終え、誤差は4.25%ポイントと表の中で最大でした。最初の利上げの3か月前に公表された2021年12月のドットチャートでさえ、2022年の利上げは3回（0.875%）しか示していませんでした。Fedはその年、75ベーシスポイントの利上げ4回を含む7回の変更で計4.25%ポイントの引き締めを行いました。これは1983年以降のFed利上げサイクル全記録のページでも確認できます。2020〜2024年に公表されたドットチャートでは、「翌年」の中央値は10回低すぎ、6回高すぎ、平均で1.03%ポイント低すぎました。

4. 最近は方向は正しく、幅が小さすぎる。毎年12月のドットチャートは、予測対象の年の直前に公表されるため、最もわかりやすい検証材料です。

12月の中央値は13年のうち11年で方向が正しく、例外は2019年（利上げを予測、実際は利下げ）と2020年（変更なしを予測、その後パンデミックによる利下げ）の2回でした。幅まで完全に一致したのは4回で、そのうち3回は金利がほぼゼロにとどまっただけの年でした。2023年、2024年、2025年はいずれも、Fedが12月の中央値より0.25%ポイント多く動きました。12月の予測の平均誤差は0.67%ポイントで、2021年12月を除くと0.44%ポイントです。

5. 2026年は再びパターンを崩しつつある。2025年12月のドットチャートは、2026年に1回利下げして3.375%になると予測していました。ところがFedは7月まで据え置いた後に9月に利上げし、9月の中央値はいまや年末4.125%を示しています。10月半ば時点で中間値は3.875%で、年内にFedが2回利下げしない限り、2025年12月の予測はすでに0.5%ポイント低すぎることになります。

長期のドットは時代とともに移り変わってきた。中立金利の中央値推計は2012年1月の4.25%から始まり、2019年6月に2.5%まで下がり、2023年12月までの18回のドットチャートのうち17回で2.5%でした（2022年3月は2.375%）。その後2024年12月までに3.0%、2026年9月には図上で3.25%（表1では3.2%）まで上昇しました。

なぜ外れるのでしょうか。ドットは条件付きの予測です。各参加者は、経済が自分の想定どおりに推移した場合に適切と考える政策を書き出します。2015年の原油価格の急落とドル高、2019年の貿易戦争による減速、2021年のインフレ急騰、2026年のエネルギー価格主導のインフレ再加速のように経済が予想外の動きをすると、ドットはデータを先導するのではなく、データの後を追います。市場もそれを承知しています。アトランタ連銀のMarket Probability Trackerのような先物ベースのツールは、中央値のドットと食い違うことがよくあります。

次回のドットチャートはいつ？

次の経済見通しの要約は、2026年12月9日（水）の政策決定とともに公表されます。Fedは米東部時間午後2時に声明と見通しの資料を公表し、議長の記者会見は米東部時間午後2時30分に始まります。FOMCの会合日程では、SEPを公表する会合すべてにアスタリスクが付いています。

6月の記者会見でウォーシュ議長は、委員会のタスクフォースが検討している新たなコミュニケーションの枠組みの一環として、2026年末までに「SEPに何らかの変更」があっても「驚かない」と述べました。形式が変わった場合、このページはその変更を記録し、過去の記録はそのまま残します。2027年の全日程と、Fedの決定日に株式がどう動いてきたかについては、FOMC日程2027をご覧ください。

このページの更新方法：SEPを公表する会合のたびに更新。3月、6月、9月、12月の各決定の後、新しいドットチャートをメインの表の最上段に追加し、「最新のドットチャート」の表と要点を更新し、年が終われば年末の実際の金利を記入し、すべての精度統計を再計算してグラフを描き直します。最終更新：2026年10月16日。次回の更新は2026年12月9日のドットチャート公表後です。

よくある質問

Fedのドットチャートとは？

米連邦準備制度の経済見通しの要約に含まれる図で、今後数年の各年末と長期における適切なフェデラルファンド金利についての各FOMC参加者の見方が、それぞれ1つのドットとして示されます。Fedは2012年1月から公表しています。

ドットチャートはどう読む？

各ドットを現在の誘導目標レンジの中間値（2026年9月17日以降は3.875%）と比べます。それより0.25%ポイント上にあるごとに1回の利上げ、0.25%ポイント下にあるごとに1回の利下げを意味します。中央値のドットは委員会の真ん中を示し、ドットのばらつきは意見の相違を示します。

次回のドットチャートはいつ公表される？

2026年12月9日（水）米東部時間午後2時に、FOMC声明とともに公表されます。2027年のドットチャートは2027年3月17日、6月9日、9月15日、12月8日に公表されます。

Fedのドットチャートの精度は？

当年については実績に近く、平均誤差は0.16%ポイントです。翌年末については2012年以降の平均誤差が0.89%ポイント、2年先では1.67%ポイントです。中央値は2010年代には利上げを多く見込みすぎ、2021年には大幅に少なく見込みました。当時は2022年まで変更なしを示していましたが、その直後にFedは金利を4.25%ポイント引き上げました。

2026年9月のドットチャートは何を示している？

2026年末の中央値は4.1%（3.75%〜4.00%のレンジからあと1回の0.25%ポイント利上げ）、2027年は4.1%、2028年は3.9%、2029年は3.6%、長期は3.2%です。参加者18人のうち16人が、2026年に少なくともあと1回の利上げを予想しました。

ドットチャートは約束なのか？

いいえ。各ドットは1人の当局者が自らの経済見通しに基づいて示した予測であり、委員会全体がそれについて投票するわけではありません。データが変わればFedは方針を変えます。2018年12月のドットチャートは数か月のうちに逆方向を指していたことになり、2021年12月のドットチャートは翌年の利上げを3.5%ポイント過小に見積もっていました。

方法と出典

• 見通し：59回のSEPそれぞれの図2（「適切な金融政策に関するFOMC参加者の評価」）を、federalreserve.govのアクセシブルなHTML版（monetarypolicy/fomcprojtabl<YYYYMMDD>.htm。2012年12月のページは20121217のファイル名で保存）から解析しました。中央値はドットの数から算出しています。
• 照合（全行で2つの情報源）：同じSEPに掲載された表1の中央値（2015年9月以降）、2015年12月以降の各SEP後に有効だったFREDのFEDTARMDとFEDTARMDLR系列のヴィンテージ（ALFRED）、そしてFedが5年後に公開する個別予測の集計資料（2012年1月〜2020年12月分が利用可能。例：2014年12月の集計資料）。すべての行に少なくとも2つの独立した情報源があります。2012年〜2015年半ばは図2と集計資料、2015年9月は図2と表1と集計資料、2015年12月以降は図2と表1とFRED（2020年までは集計資料も）です。すべての照合結果は丸めの範囲内で一致しており、丸め後に表1と図が食い違うのは2026年9月の長期の中央値（3.2%と3.25%）だけです。
• 実際の金利：Fedの公開市場操作の表にある年末の誘導目標レンジを、各年12月31日時点のFREDのDFEDTARUおよびDFEDTARLと照合しました（14年すべて一致）。「実績」の金利にはレンジの中間値を用いています。
• 精度：誤差＝実際の年末の中間値−中央値。「高すぎた」は中央値が結果を上回っていたことを意味します。2014年9月より前のゼロ金利制約下のドットは、表と同様に0.125として扱っています。
• ドットの数と議長の見通し：2026年6月と9月のSEPの注記（「18人の参加者が情報を提出した」）、2026年6月17日と2026年9月16日の記者会見の記録。

このページは情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。次のFedの決定を市場がどう取引しているかをリアルタイムで追うには、SimianXでライブ分析を開くか、Market Pulseをご覧ください。

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• FRBと金利：SimianXの関連ページ一覧

参考リンク

• Federal Reserve — 経済見通しの要約、2026年9月16日
• Federal Reserve — 経済見通しの要約、2025年12月10日
• Federal Reserve — 経済見通しの要約、2012年1月25日（最初のドットチャート）
• Federal Reserve — FOMCの経済見通しに関するFAQ
• Federal Reserve — 公開市場操作：誘導目標レンジの変更
• Federal Reserve — FOMC会合日程
• Federal Reserve — FOMCの過去資料、2020年
• Federal Reserve — ウォーシュ議長の記者会見、2026年6月17日（記録）
• FRED — FEDTARMD、フェデラルファンド金利の予測中央値
• FRED — FEDTARMDLR、長期の予測中央値
• Atlanta Fed — Market Probability Tracker