การเทรดตามกลุ่มอุตสาหกรรมในการเลือกตั้งกลางเทอม: มีอยู่กลุ่มหนึ่งที่ชนะติดต่อกัน 11 ครั้ง
ทุกคนรู้จักสถิติพาดหัวเรื่องการเลือกตั้งกลางเทอม ดัชนี S&P 500 ปรับขึ้นในสิบสองเดือนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมแทบทุกครั้ง และประโยคนี้ถูกพูดซ้ำทุกสองปี มันเป็นเรื่องจริง และเราบันทึกไว้อย่างละเอียดแล้วในตารางอ้างอิงปีเลือกตั้งกลางเทอมตั้งแต่ปี 2493
ขณะเดียวกันมันแทบไม่มีประโยชน์ในฐานะการตัดสินใจลงทุน เพราะสิ่งที่มันแนะนำคือให้ถือทั้งตลาด ซึ่งคนส่วนใหญ่ก็ทำอยู่แล้ว
คำถามที่น่าสนใจกว่า และแทบไม่มีใครวัดอย่างจริงจัง คือควรถือส่วนไหนของตลาด บทความนี้ตอบด้วยข้อมูลหนึ่งร้อยปี ในการเลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้งหลังสุดนับตั้งแต่ปี 2469 กลุ่มเทคโนโลยีชนะตลาดโดยรวมในสิบสองเดือนถัดมาถึง 18 ครั้ง ไม่มีกลุ่มอื่นเข้าใกล้ตัวเลขนี้ และครั้งสุดท้ายที่เทคโนโลยีแพ้คือปี 2521 นั่นคือมันชนะติดต่อกันแล้วสิบเอ็ดรอบการเลือกตั้ง
ที่ปลายอีกด้าน พลังงานและโทรคมนาคมชนะตลาดหลังการเลือกตั้งเหล่านี้ไม่ถึงหนึ่งในสาม
วัดอย่างไร
ใช้ชุดข้อมูลที่เป็นอิสระต่อกันสองชุดโดยตั้งใจ
ตัวอย่างระยะยาวใช้ พอร์ตอุตสาหกรรม 12 กลุ่มที่ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าตลาดจากคลังข้อมูลของเคนเนธ อาร์. เฟรนช์ ซึ่งเป็นการแบ่งตลาดสหรัฐตามมาตรฐานทางวิชาการ โดยมีผลตอบแทนรายเดือนเริ่มตั้งแต่กรกฎาคม 2469 สำหรับแต่ละปีเลือกตั้ง ผมทบผลตอบแทนสิบสองเดือนจากพฤศจิกายนของปีเลือกตั้งถึงตุลาคมของปีถัดไป นั่นคือช่วงที่เริ่มต้นในเดือนที่นับคะแนน เกณฑ์เปรียบเทียบคือผลตอบแทนรวมของทั้งตลาดตามข้อมูลเฟรนช์ ไม่ใช่ดัชนีราคา ดังนั้นเงินปันผลจึงถูกรวมไว้ทั้งสองฝั่ง
ตัวอย่างยุคใหม่ใช้ กองทุน SPDR Select Sector ETF ชุดแรกทั้งเก้ากอง โดยใช้ราคาปิดรายวันที่ปรับด้วยเงินปันผลและการแตกหุ้นแล้ว วัดจากราคาปิดวันเลือกตั้งถึงวันที่เดียวกันในอีกหนึ่งปีถัดมา ครอบคลุมการเลือกตั้งกลางเทอมห้าครั้งตั้งแต่ปี 2549 ถึง 2565 มันมีไว้เพื่อตรวจทาน หากรูปแบบระยะยาวเป็นของจริง มันก็ควรปรากฏในเครื่องมือที่ซื้อได้จริงด้วย
ทั้งสองตัวอย่างแสดงแยกกันด้านล่าง หากที่ใดขัดแย้งกัน ผมจะระบุไว้
ตารางคะแนน: การเลือกตั้ง 25 ครั้ง ตั้งแต่ปี 2469 ถึง 2565
ผลตอบแทนเป็นผลตอบแทนรวมในสิบสองเดือนหลังการเลือกตั้งแต่ละครั้ง คำว่า "ชนะตลาด" นับจำนวนการเลือกตั้งที่หลังจากนั้นกลุ่มดังกล่าวทำได้ดีกว่าตลาดสหรัฐทั้งหมดในช่วงเวลานั้น
| กลุ่ม | ผลตอบแทนเฉลี่ย 12 เดือน | เป็นบวก | ชนะตลาด | ส่วนต่างเฉลี่ย |
|---|---|---|---|---|
| เทคโนโลยี | +28.7% | 92% | 18 จาก 25 | +9.6 จุด |
| ค้าปลีกและค้าส่ง | +21.9% | 88% | 15 จาก 25 | +2.7 จุด |
| สินค้าคงทน | +23.3% | 88% | 14 จาก 25 | +4.1 จุด |
| สินค้าจำเป็น | +17.1% | 88% | 14 จาก 25 | −2.1 จุด |
| สุขภาพ | +19.9% | 88% | 13 จาก 25 | +0.8 จุด |
| เคมีภัณฑ์ | +20.2% | 92% | 13 จาก 25 | +1.0 จุด |
| การผลิต | +20.2% | 92% | 12 จาก 25 | +1.0 จุด |
| การเงิน | +17.6% | 76% | 11 จาก 25 | −1.6 จุด |
| สาธารณูปโภค | +15.6% | 76% | 10 จาก 25 | −3.6 จุด |
| อื่น ๆ | +16.3% | 88% | 9 จาก 25 | −2.8 จุด |
| พลังงาน | +14.8% | 76% | 8 จาก 25 | −4.3 จุด |
| โทรคมนาคม | +14.6% | 80% | 7 จาก 25 | −4.5 จุด |
| ทั้งตลาด | +19.2% | 96% | — | — |
มีสามเรื่องที่ควรใส่ใจ
ตัวเลขของทั้งตลาดยืนยันสถิติที่คุ้นเคย จาก 25 ช่วงสิบสองเดือน มี 24 ช่วงที่เป็นบวก ข้อยกเว้นเดียวคือปี 2473 ในช่วงที่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ลึกที่สุด นั่นคือข้อมูลที่ทุกคนหยิบมาอ้าง
เทคโนโลยีเป็นกลุ่มเดียวที่มีความได้เปรียบยืนยาวอย่างแท้จริง สถิติ 18 จาก 25 เมื่อเทียบกับตลาดยังไม่ชี้ขาดในตัวเอง แต่ระยะห่างเฉลี่ยของชัยชนะอยู่ที่ 9.6 จุดเปอร์เซ็นต์ และความพ่ายแพ้ทั้งเจ็ดครั้งกระจุกอยู่ในช่วงต้นของตัวอย่าง เทคโนโลยีแพ้ตลาดหลังการเลือกตั้งปี 2473, 2481, 2489, 2493, 2497, 2513 และ 2521 หลังจากนั้น: ชนะสิบเอ็ดครั้ง ไม่แพ้เลย
กลุ่มที่ตามหลังอย่างสม่ำเสมอกลับเป็นกลุ่มที่คนซื้อบ่อยที่สุดเพื่อความปลอดภัยและเพื่อเกาะไปกับนโยบาย สาธารณูปโภค พลังงาน และโทรคมนาคม ล้วนแพ้ตลาดในราวสองในสามของช่วงเหล่านี้ และทั้งสามมีส่วนต่างเฉลี่ยติดลบ การหลบเข้าหาสินทรัพย์เชิงรับในปีหลังการเลือกตั้ง ในเชิงประวัติศาสตร์มีต้นทุนราวสามถึงสี่จุดต่อปีเมื่อเทียบกับการถือดัชนีเฉย ๆ
ทำไมสถิติระดับดัชนีจึงบังโอกาสที่แท้จริง
ผลตอบแทนเฉลี่ยของตลาดหลังการเลือกตั้งกลางเทอมอยู่ที่ +19.2% ขณะที่ระยะห่างมัธยฐานระหว่างกลุ่มที่ดีที่สุดกับแย่ที่สุดในช่วงเดียวกันอยู่ที่ 38.5 จุด และค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 44.6 จุด
พูดอีกอย่าง การกระจายตัวภายในตลาดหลังการเลือกตั้งกลางเทอมมีขนาดราวสองเท่าของการเคลื่อนไหวของตลาดเอง การทายดัชนีถูกแต่ทายกลุ่มผิด ในเชิงประวัติศาสตร์ให้ผลแย่กว่าการทายดัชนีผิดแต่ทายกลุ่มถูกอยู่มาก
ข้อมูลชุดเดียวกันในรูปตารางอ้างอิง: การเลือกตั้งแต่ละครั้ง ผลตอบแทนสิบสองเดือนของตลาด และกลุ่มที่อยู่ปลายทั้งสองด้าน
| การเลือกตั้ง | ตลาด | กลุ่มที่ดีที่สุด | กลุ่มที่แย่ที่สุด | ระยะห่าง |
|---|---|---|---|---|
| 2469 | +28.5% | เคมีภัณฑ์ +59.6% | พลังงาน −0.6% | 60 จุด |
| 2473 | −36.1% | ค้าปลีก −15.3% | อื่น ๆ −48.2% | 33 จุด |
| 2477 | +43.8% | สินค้าคงทน +97.6% | อื่น ๆ +15.1% | 82 จุด |
| 2481 | +5.7% | โทรคมนาคม +19.4% | เทคโนโลยี −10.5% | 30 จุด |
| 2485 | +35.0% | สาธารณูปโภค +60.2% | เคมีภัณฑ์ +17.7% | 43 จุด |
| 2489 | +7.4% | สินค้าคงทน +22.9% | สุขภาพ −12.0% | 35 จุด |
| 2493 | +25.9% | พลังงาน +54.1% | สินค้าจำเป็น +4.4% | 50 จุด |
| 2497 | +32.9% | สินค้าคงทน +52.4% | โทรคมนาคม +14.4% | 38 จุด |
| 2501 | +17.0% | สุขภาพ +41.1% | พลังงาน −8.0% | 49 จุด |
| 2505 | +34.0% | สินค้าคงทน +60.7% | สาธารณูปโภค +22.3% | 38 จุด |
| 2509 | +26.5% | เทคโนโลยี +77.6% | สาธารณูปโภค −4.3% | 82 จุด |
| 2513 | +18.9% | ค้าปลีก +39.3% | พลังงาน +5.9% | 33 จุด |
| 2517 | +26.8% | ค้าปลีก +49.8% | สุขภาพ +6.1% | 44 จุด |
| 2521 | +18.9% | พลังงาน +55.7% | โทรคมนาคม −0.2% | 56 จุด |
| 2525 | +28.3% | สินค้าคงทน +41.0% | โทรคมนาคม +15.3% | 26 จุด |
| 2529 | +1.1% | โทรคมนาคม +16.3% | การเงิน −10.1% | 26 จุด |
| 2533 | +38.8% | การเงิน +72.0% | พลังงาน +12.8% | 59 จุด |
| 2537 | +26.0% | เทคโนโลยี +50.3% | สินค้าคงทน +3.6% | 47 จุด |
| 2541 | +26.5% | เทคโนโลยี +71.8% | สินค้าจำเป็น −5.4% | 77 จุด |
| 2545 | +24.5% | เทคโนโลยี +44.5% | โทรคมนาคม +9.6% | 35 จุด |
| 2549 | +15.1% | พลังงาน +36.0% | การเงิน −1.1% | 37 จุด |
| 2553 | +7.5% | พลังงาน +18.7% | การเงิน −4.0% | 23 จุด |
| 2557 | +4.4% | ค้าปลีก +16.3% | พลังงาน −19.7% | 36 จุด |
| 2561 | +12.7% | เคมีภัณฑ์ +20.8% | พลังงาน −14.7% | 36 จุด |
| 2565 | +8.5% | เทคโนโลยี +28.1% | สินค้าคงทน −11.3% | 39 จุด |
เทคโนโลยีขึ้นอันดับหนึ่งห้าครั้ง เท่ากับสินค้าคงทน ส่วนพลังงานก็ขึ้นอันดับหนึ่งสี่ครั้ง และนี่คือประเด็นที่ควรจดจำ พลังงานมีความสามารถที่จะนำตลาดได้อย่างน่าตื่นตา เมื่อราคาน้ำมันเป็นใจ เพียงแต่มันทำเช่นนั้นอย่างสม่ำเสมอไม่ได้ และรั้งท้ายในสี่จากห้าช่วงหลังการเลือกตั้งล่าสุด
ยุค ETF: ยังใช้ได้กับรหัสหุ้นจริงหรือไม่
พอร์ตอุตสาหกรรมเชิงวิชาการคือเครื่องมือที่ถูกต้องสำหรับตัวอย่างระยะยาว แต่ไม่มีใครซื้อมันได้ การทดสอบยุคใหม่จึงใช้เครื่องมือที่ซื้อขายกันจริง
| กองทุน | 2549 | 2553 | 2557 | 2561 | 2565 | เฉลี่ย | ชนะ SPY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPY — S&P 500 | +5.9% | +5.3% | +3.9% | +9.7% | +16.0% | +8.1% | — |
| XLK — เทคโนโลยี | +15.1% | +5.9% | +8.3% | +20.4% | +44.6% | +18.9% | 5 จาก 5 |
| XLY — สินค้าฟุ่มเฟือย | −7.0% | +9.2% | +20.5% | +8.7% | +20.2% | +10.3% | 3 จาก 5 |
| XLI — อุตสาหกรรม | +14.6% | +4.1% | −1.1% | +11.4% | +5.8% | +6.9% | 2 จาก 5 |
| XLU — สาธารณูปโภค | +18.5% | +10.8% | −6.0% | +13.0% | −8.7% | +5.5% | 3 จาก 5 |
| XLB — วัสดุ | +26.0% | +0.1% | −5.9% | +7.0% | +0.5% | +5.5% | 1 จาก 5 |
| XLP — สินค้าจำเป็น | +9.6% | +7.8% | +4.7% | +7.7% | −4.8% | +5.0% | 3 จาก 5 |
| XLV — สุขภาพ | +5.4% | +6.4% | +7.1% | +1.4% | −4.5% | +3.1% | 2 จาก 5 |
| XLE — พลังงาน | +31.9% | +18.7% | −18.2% | −13.1% | −6.8% | +2.5% | 2 จาก 5 |
| XLF — การเงิน | −15.0% | −8.6% | +1.6% | +9.4% | −1.0% | −2.7% | 0 จาก 5 |
เวอร์ชันที่ซื้อขายได้กลับคมชัดยิ่งกว่าเวอร์ชันวิชาการเสียอีก เทคโนโลยีชนะดัชนีหลังการเลือกตั้งกลางเทอมห้าครั้งล่าสุดทั้งหมด โดยนำหน้าเฉลี่ยเกือบสิบเอ็ดจุดต่อปี ส่วนการเงินแพ้ทั้งห้าครั้ง และให้ผลตอบแทนเฉลี่ยติดลบในช่วงที่ดัชนีขึ้นเฉลี่ย +8.1%
แถวของพลังงานสอนอีกแบบหนึ่ง มันชนะขาดในปี 2549 และ 2553 แล้วแพ้สามช่วงติดต่อกัน นักลงทุนที่นำสองข้อสังเกตแรกมาสรุปเป็นกฎ ย่อมผิดพลาดสามครั้งติด นั่นคือมูลค่าของ "รูปแบบ" ที่มีข้อสังเกตเพียงสองครั้ง และเป็นเหตุผลว่าทำไมตัวอย่างหนึ่งร้อยปีจึงสำคัญกว่าตัวอย่างช่วงสั้น
ทำไมรูปแบบนี้จึงอาจมีอยู่จริง
มีกลไกที่เป็นไปได้สามอย่าง และไม่มีอย่างใดที่พิสูจน์ได้จากข้อมูลผลตอบแทนเพียงลำพัง
อย่างแรกคือสุญญากาศทางกฎหมาย ผลการเลือกตั้งที่แบ่งสภาคองเกรส หรือแยกสภาออกจากทำเนียบขาว ในทางปฏิบัติคือการหยุดกฎหมายสำคัญไว้จนถึงรอบเลือกตั้งประธานาธิบดีครั้งถัดไป กลุ่มที่กำไรขึ้นกับประมวลรัษฎากร เงินอุดหนุน การกำกับอัตราค่าบริการ หรืองบประมาณจัดสรร ได้แก่ สาธารณูปโภค พลังงาน โทรคมนาคม และกลาโหม จะสูญเสียมูลค่าของโอกาสที่จะได้กฎหมายที่เอื้อประโยชน์ ส่วนกลุ่มที่กำไรขึ้นกับวัฏจักรผลิตภัณฑ์ก็เดินหน้าต่อไปตามปกติ เรื่องนี้สอดคล้องกับกลุ่มที่อยู่ท้ายตาราง และเป็นกลไกเดียวกับที่เราติดตามในกลุ่มพลังงานหลังการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งก่อน ๆ และในงบประมาณกลาโหม ซึ่งทั้งสองกรณีอ่อนไหวต่อการเลือกตั้งน้อยกว่าที่พาดหัวข่าวชวนให้คิดมาก
อย่างที่สองคือดูเรชัน ปีถัดจากการเลือกตั้งกลางเทอมในเชิงประวัติศาสตร์มักตรงกับจุดที่ความไม่แน่นอนเชิงนโยบายลดลง และส่วนใหญ่แล้วการคุมเข้มทางการเงินก็หยุดลง ซึ่งเป็นรูปแบบเบื้องหลังปีที่สามอันแข็งแกร่งของวัฏจักรประธานาธิบดี หุ้นที่มีดูเรชันยาว ซึ่งก็คือเทคโนโลยี ได้ประโยชน์มากที่สุดเมื่ออัตราคิดลดหยุดปรับขึ้น สิ่งนี้ผูกผลลัพธ์ของกลุ่มเข้ากับวัฏจักรดอกเบี้ยมากกว่าผูกกับบัตรเลือกตั้ง
อย่างที่สามฟังแล้วอึดอัด และควรพูดตรง ๆ นับตั้งแต่ปี 2469 เทคโนโลยีทำได้ดีกว่าตลาดในช่วงเวลาเคลื่อนที่ส่วนใหญ่ ไม่ใช่เฉพาะหลังการเลือกตั้งกลางเทอม สถิติ 18 จาก 25 บางส่วนก็คือแนวโน้มระยะยาวของกลุ่มนี้ที่บังเอิญปรากฏในช่วงที่ถูกติดป้ายว่า "หลังการเลือกตั้ง" การอ่านตารางอย่างซื่อตรงคือ ช่วงหลังการเลือกตั้งกลางเทอมไม่ได้ขัดจังหวะแนวโน้มของเทคโนโลยี ขณะที่มันขัดจังหวะแนวโน้มของกลุ่มที่อ่อนไหวต่อนโยบาย
ข้อจำกัดของการวิเคราะห์นี้
ข้อสังเกต 25 ครั้งถือเป็นตัวอย่างที่มีน้ำหนักตามมาตรฐานงานศึกษาการเลือกตั้ง และเป็นตัวอย่างเล็กตามมาตรฐานสถิติ สถิติ 18 จาก 25 จะเกิดขึ้นโดยบังเอิญราว 4% ของกรณีสำหรับกลุ่มที่ไม่มีความได้เปรียบจริง นั่นคือชวนให้คิดแต่ไม่ชี้ขาด อีกทั้งการคำนวณนั้นสมมติว่าการเลือกตั้งแต่ละครั้งเป็นอิสระต่อกัน ซึ่งผลตอบแทนไม่ได้เป็นเช่นนั้น
นิยามอุตสาหกรรมที่ใช้ที่นี่ไม่ใช่กลุ่ม GICS ที่โบรกเกอร์ของคุณใช้ คำว่า "อุปกรณ์ธุรกิจ" ในข้อมูลของเฟรนช์ครอบคลุมคอมพิวเตอร์ ซอฟต์แวร์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นญาติใกล้ชิดของกลุ่มเทคโนโลยีในปัจจุบันแต่ไม่เหมือนกันเสียทีเดียว และรุ่นปี 2469 ก็ประกอบด้วยบริษัทที่ต่างจากรุ่นปี 2569 อย่างสิ้นเชิง
การเลือกตั้งกลางเทอมยุคใหม่ทั้งห้าครั้งล้วนให้ผลเป็นรัฐบาลแบ่งขั้ว ตัวอย่าง ETF จึงแยก "หลังการเลือกตั้งกลางเทอม" ออกจาก "รัฐบาลแบ่งขั้ว" ไม่ได้ ตัวอย่างระยะยาวมีทั้งสองกรณี เช่นปี 2545 ที่พรรครีพับลิกันครองทั้งสองสภาโดยมีประธานาธิบดีจากพรรคเดียวกัน แต่จำนวนครั้งไม่มากพอจะทดสอบความต่างได้อย่างน่าเชื่อถือ
และช่วงสิบสองเดือนก็เป็นทางเลือกหนึ่ง มันเป็นทางเลือกตามธรรมเนียม และเป็นสิ่งที่ทำให้ตารางนี้เทียบได้กับสถิติการเลือกตั้งกลางเทอมในระดับดัชนี แต่หากใช้หกเดือนหรือยี่สิบสี่เดือนก็จะได้ตารางคนละแบบ
สถานการณ์ปี 2569
ชาวอเมริกันจะลงคะแนนในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2569 นี่คือจุดที่แต่ละกลุ่มยืนอยู่ก่อนเข้าสู่ช่วงเวลานั้น โดยเป็นผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีถึงวันที่ 3 กันยายน
| กองทุน | 2569 ตั้งแต่ต้นปี |
|---|---|
| XLE — พลังงาน | +43.3% |
| XLK — เทคโนโลยี | +30.1% |
| XLB — วัสดุ | +15.6% |
| XLI — อุตสาหกรรม | +13.0% |
| SPY — S&P 500 | +12.9% |
| XLV — สุขภาพ | +10.8% |
| XLP — สินค้าจำเป็น | +8.9% |
| XLRE — อสังหาริมทรัพย์ | +8.9% |
| XLF — การเงิน | +6.1% |
| XLU — สาธารณูปโภค | +0.9% |
| XLY — สินค้าฟุ่มเฟือย | −3.8% |
| XLC — บริการสื่อสาร | −4.8% |
จุดตั้งต้นนี้ต่างจากค่าเฉลี่ยในอดีตอยู่สองเรื่อง
เทคโนโลยีเข้าสู่ช่วงเวลานี้ด้วยการปรับขึ้นแล้ว 30% ในปีนี้ และแบกน้ำหนักในดัชนีที่มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา ซึ่งเป็นการกระจุกตัวที่เราตรวจสอบไว้ในน้ำหนักของกลุ่ม Magnificent 7 ใน S&P 500 รูปแบบนี้ถูกสร้างขึ้นจากช่วงที่เทคโนโลยีเริ่มต้นจากฐานที่ไม่สูงเท่านี้เป็นส่วนใหญ่ ยิ่งไปกว่านั้น ตอนนี้กลุ่มนี้กำลังใช้หนี้แทนกระแสเงินสดเพื่อสนับสนุนการก่อสร้างขนาดมหึมา ซึ่งเป็นความเปลี่ยนแปลงที่เราบันทึกไว้ในข้อมูลรายจ่ายลงทุนด้านเอไอปี 2569 และทำให้มันอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยมากกว่ารอบก่อน ๆ ไม่ใช่น้อยลง
พลังงานนำตลาดอยู่สามสิบจุด ทั้งที่เคยเป็นกลุ่มที่แย่ที่สุดหลังการเลือกตั้งในสี่จากห้ารอบล่าสุด ไม่ความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์กำลังจะถูกทดสอบอย่างหนัก ก็กลุ่มนี้ได้สะท้อนข่าวดีเข้าไปในราคาหมดแล้ว
ตัวแปรที่ยังมีชีวิตอีกตัวคือเส้นทางดอกเบี้ย ซึ่งการตัดสินใจของเฟดในเดือนกันยายนกับปฏิทินเลือกตั้งได้พันกันไว้แล้ว ขณะที่ปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 หากกลไกดูเรชันคือแรงขับเคลื่อนที่แท้จริงของรูปแบบรายกลุ่ม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็สำคัญต่อการเทรดนี้มากกว่าจำนวนที่นั่งในสภา
คำถามที่พบบ่อย
กลุ่มไหนดีที่สุดที่จะถือหลังการเลือกตั้งกลางเทอม
จากข้อมูลหนึ่งร้อยปีคือเทคโนโลยี มันชนะตลาดทั้งหมดหลังการเลือกตั้ง 18 จาก 25 ครั้ง โดยเฉลี่ย 9.6 จุดเปอร์เซ็นต์ และชนะทั้งห้าครั้งล่าสุดเมื่อวัดด้วยกองทุนรายกลุ่มที่ซื้อขายได้อย่าง XLK นี่คือสถิติในอดีต ไม่ใช่การพยากรณ์ และตัวอย่างเล็กพอที่จะใช้กำหนดขนาดสถานะมากกว่าจะใช้เป็นเหตุผลในการเข้าซื้อ
กลุ่มไหนแย่ที่สุดหลังการเลือกตั้งกลางเทอม
ในตัวอย่างระยะยาวคือโทรคมนาคม (7 จาก 25) พลังงาน (8 จาก 25) และสาธารณูปโภค (10 จาก 25) ส่วนในยุค ETF การเงินตามหลังชัดเจนที่สุด XLF ไม่เคยชนะ S&P 500 เลยสักครั้งหลังการเลือกตั้งห้าครั้งล่าสุด และให้ผลตอบแทนเฉลี่ยติดลบในช่วงเหล่านั้น
สำคัญไหมว่าพรรคใดชนะ
สำคัญน้อยกว่าคุณถือกลุ่มไหนมาก การกระจายตัวระหว่างกลุ่มที่ดีที่สุดกับแย่ที่สุดหลังการเลือกตั้งเฉลี่ย 44.6 จุด ส่วนความต่างระหว่างผลการเลือกตั้งเล็กกว่านั้นมากและคาดเดายากกว่ามาก แผนที่หุ้นสิบสองตัวสำหรับสถานการณ์ปี 2569 ของเราวางไว้ว่าอะไรเปลี่ยนไปจริงในแต่ละองค์ประกอบของสภา และคำตอบในกรณีส่วนใหญ่คือ น้อยกว่าที่การรายงานหาเสียงชวนให้เชื่อ
สถิติที่ว่า "หุ้นขึ้นเสมอหลังการเลือกตั้งกลางเทอม" เป็นเรื่องจริงหรือไม่
จริง และหนักแน่นกว่าคำกล่าวอ้างเชิงฤดูกาลส่วนใหญ่ จาก 25 ช่วงสิบสองเดือนนับตั้งแต่ปี 2469 มี 24 ช่วงที่เป็นบวก ข้อยกเว้นเดียวคือปี 2473 แต่มันเป็นคำกล่าวเกี่ยวกับดัชนี มันไม่ได้บอกอะไรเลยเกี่ยวกับระยะห่าง 44 จุดระหว่างกลุ่มต่าง ๆ ภายในดัชนีนั้น ซึ่งเป็นจุดที่การตัดสินใจเกิดขึ้นจริง
ทำไมจึงเริ่มที่ปี 2469 แทนที่จะเป็นปีที่ใกล้กว่านี้
เพราะตัวอย่างยุคใหม่เล็กเกินกว่าจะแยกสัญญาณออกจากโชค การเลือกตั้งห้าครั้งคือข้อสังเกตห้าครั้ง กลุ่มหนึ่งอาจชนะครบทั้งห้าโดยบังเอิญได้ราว 3% ของกรณี การย้อนไปถึงปี 2469 ให้ข้อสังเกต 25 ครั้ง และที่สำคัญกว่าคือมันรวมยุคสมัยที่ต่างจากปัจจุบันอย่างมาก ทั้งภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ปีสงคราม และเงินเฟ้อในทศวรรษ 2510 ซึ่งเป็นสิ่งที่ใช้ทดสอบรูปแบบเชิงฤดูกาลได้จริง
ตัวเลขเหล่านี้รวมเงินปันผลหรือไม่
รวม ตัวอย่างระยะยาวใช้ผลตอบแทนรวมจากคลังข้อมูลของเฟรนช์ และตัวอย่าง ETF ใช้ราคาปิดที่ปรับด้วยเงินปันผลและการแตกหุ้นแล้ว การนำดัชนีราคาไปเทียบกับข้อมูลรายกลุ่มแบบผลตอบแทนรวมเป็นข้อผิดพลาดที่พบบ่อยและทำให้กลุ่มดูดีเกินจริง ซึ่งบทความนี้หลีกเลี่ยงแล้ว
สิ่งนี้ควรเปลี่ยนพอร์ตอย่างไร
สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ มันควรปรับความเอนเอียงมากกว่าจะกระตุ้นให้เกิดการซื้อขาย การอ่านที่ปกป้องได้คือ ปีหลังการเลือกตั้งกลางเทอมในเชิงประวัติศาสตร์ไม่ใช่จังหวะที่ดีในการย้ายเข้าสู่สินทรัพย์เชิงรับที่อ่อนไหวต่อนโยบาย ได้แก่ สาธารณูปโภค โทรคมนาคม และพลังงาน และภาระการพิสูจน์ตกอยู่กับผู้ที่จะลดน้ำหนักเทคโนโลยีในช่วงเวลานั้น ขนาดสถานะควรสะท้อนว่านี่คือข้อสังเกต 25 ครั้ง ไม่ใช่ 2,500 ครั้ง
สรุป
สถิติการเลือกตั้งกลางเทอมอันโด่งดังนั้นพูดถึงดัชนี มันเป็นจริงแต่ลงมือทำตามไม่ได้ ข้อค้นพบที่ลงมือทำได้อยู่ต่ำลงไปอีกชั้นหนึ่ง หลังการเลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2469 ระยะห่างระหว่างกลุ่มที่ดีที่สุดกับแย่ที่สุดเฉลี่ยอยู่ที่ 44.6 จุด และมีกลุ่มหนึ่งที่ยืนอยู่ฝั่งชนะของระยะห่างนั้นบ่อยกว่าที่ความบังเอิญจะอนุญาตอย่างมาก
เทคโนโลยีชนะตลาดหลังการเลือกตั้ง 18 จาก 25 ครั้ง ไม่เคยแพ้เลยนับตั้งแต่ปี 2521 และในรูปกองทุนที่ซื้อขายได้ก็ชนะ S&P 500 หลังการเลือกตั้งห้าครั้งล่าสุดทั้งหมด ส่วนพลังงาน โทรคมนาคม และสาธารณูปโภคอยู่ผิดฝั่งราวสองในสามของครั้ง
เมื่อเข้าใกล้วันที่ 3 พฤศจิกายน 2569 ปลายทั้งสองด้านของความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์นี้ถูกยืดออก เทคโนโลยีขึ้นมาแล้ว 30% ในปีนี้ และพลังงานขึ้น 43% รูปแบบนี้เคยรอดจากจุดตั้งต้นที่แย่กว่านี้มาแล้ว แต่ยังไม่เคยถูกทดสอบจากจุดตั้งต้นแบบนี้
แหล่งข้อมูล ตัวอย่างระยะยาว: คลังข้อมูลของเคนเนธ อาร์. เฟรนช์ พอร์ตอุตสาหกรรม 12 กลุ่มที่ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าตลาดและปัจจัยตลาด ผลตอบแทนรวมรายเดือนตั้งแต่กรกฎาคม 2469 ช่วงสิบสองเดือนทบจากพฤศจิกายนของแต่ละปีเลือกตั้งถึงตุลาคมของปีถัดไป ตัวอย่างยุคใหม่: ราคาปิดรายวันจาก Polygon.io ที่ปรับด้วยเงินปันผลและการแตกหุ้นสำหรับกองทุน SPDR Select Sector และ SPY วัดจากราคาปิดของแต่ละวันเลือกตั้งถึงวันที่เดียวกันในอีกหนึ่งปีถัดมา วันเลือกตั้งอ้างอิงปฏิทินสหพันธรัฐอย่างเป็นทางการ แผนภูมิจัดทำโดย SimianX จากข้อมูลผลตอบแทนพื้นฐาน สำหรับนิยามดูการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม ผลตอบแทนรวม และการจัดประเภทอุตสาหกรรมของฟามา-เฟรนช์
อ่านเพิ่มเติม
- ปีเลือกตั้งกลางเทอมกับตลาดหุ้น: 2493–2569 — สถิติระดับดัชนีที่บทความนี้ตั้งอยู่บน
- หุ้นเลือกตั้งกลางเทอม 2569: 12 รหัส 3 สถานการณ์ — อะไรเปลี่ยนไปในแต่ละองค์ประกอบของสภา
- วัฏจักรประธานาธิบดี: ผลตอบแทน S&P 500 รายปี 2471-2568 — ตำแหน่งของปีหลังเลือกตั้งในรูปแบบสี่ปี
- การเลือกตั้งปี 2569 จะขยับหุ้นสุขภาพ UNH, HUM, CVS หรือไม่ — กลุ่มที่ผูกกับนโยบายโดยตรงที่สุด
- รัฐบาลปิดทำการกับตลาดหุ้น: 2519–2569 — เหตุการณ์การเมืองอีกอย่างที่ตลาดมองข้ามเสมอ
