Yazan: Marcus ReeveTopal Ördek Döneminde Hisseler: 25 Ara Seçim, 1926-2022
Kısa cevap. Genellikle yükseliş, ama diğer yıllardan daha fazla değil. Ara seçim gününün kapanışından yeni Kongre'nin göreve başladığı 3 Ocak'a kadar ABD borsası, 1926-2022 arasındaki 25 ara seçimin 18'inde yükseldi; medyan toplam getiri +%2,9, ortalama +%3,6 oldu. Aynı takvim penceresi 1926-2025 arasında 100 yılın 75'inde yükseldi ve medyanı +%3,2 idi. Yani ara seçim sonrasındaki topal ördek dönemi sıradan bir kasım-aralık dönemine benziyor. Temsilciler Meclisi ya da Senato el değiştirmek üzereyken pencere 11 seferin yalnızca 6'sında yükseldi; hiçbir meclis el değiştirmediğinde ise 14 seferin 12'sinde. Kayıtlardaki en kötü topal ördek dönemi 2018 (−%11,2) oldu.
Sonuç (4 Kasım 2026, ET ile 01.50 itibarıyla): Hem Senato'nun hem de Temsilciler Meclisi'nin kontrolünü Demokratlar kazandı; bu sonuçları AP ve NBC News ilan etti. AP'nin ET ile 01.30'daki sayımına göre Demokratlar, Cumhuriyetçilerin elindeki yedi Senato sandalyesini ve Temsilciler Meclisi'nde 16 sandalyeyi kazanmıştı. 3 Ocak 2027'den itibaren Kongre artık tamamen Beyaz Saray'ın partisinin elinde olmayacak.
Topal ördek oturumu (lame-duck session), görevi biten Kongre'nin bir seçimden sonra ve halefi göreve başlamadan önce yaptığı her toplantıdır. 20. Değişiklik 1935'te yürürlüğe girdiğinden beri Kongre üyelerinin görev süreleri tek sayılı yılların 3 Ocak tarihinde sona erip başlıyor. Böylece her ara seçim, eski çoğunluğun hâlâ yetkiyi elinde tuttuğu, yenisinin ise beklediği yaklaşık iki aylık bir pencere açıyor. 2026'da bu pencere 3 Kasım 2026'dan 3 Ocak 2027'ye uzanıyor ve gerçek son tarihler içeriyor: federal finansman 11 Aralık'ta sona eriyor, Federal Reserve ise 8-9 Aralık'ta toplanıyor.
Bu yazı, borsanın tam olarak bu pencerede nasıl davrandığını ölçüyor ve 120. Kongre'nin göreve başlamasına kadarki tarihli kilometre taşlarını listeliyor. Diğer ara seçim araştırmalarımızdan daha dar kapsamlı: seçim sonrası on iki aylık sicil ara seçimlerden sonra S&P 500, 1950-2026 yazısında, Washington'ı kimin kontrol ettiğine göre getiriler kilitlenme hisseler için iyi mi? yazısında, finansman kesintileri ise hükümet kapanmaları ve borsa yazısında.
Nasıl ölçüldü
Piyasa verisi. Uzun örneklem, Kenneth R. French Data Library günlük piyasa faktöründen geliyor. Piyasa fazla getirisi ile risksiz faizin toplamı (Mkt-RF + RF), Temmuz 1926'dan Eylül 2026'ya kadar, temettüler dahil, borsada işlem gören tüm ABD hisselerinin piyasa değeri ağırlıklı CRSP endeksinin günlük toplam getirisini veriyor. Bu, 1926-2022 arasındaki 25 ara seçimin tamamını kapsıyor.
S&P 500 fiyatı. 1950'ye kadar uzanan ve basit bir istekle indirilebilen ücretsiz günlük S&P 500 fiyat geçmişi bulamadık; bu yüzden fiyat kontrolü daha geç başlıyor: S&P 500 endeksi (_SPX) için Cboe gecikmeli günlük kapanışları Ocak 1975'te başlıyor (1978-2022 arasındaki 12 ara seçim), SPDR S&P 500 ETF SPY kapanışları ise Ocak 2004'te (2006-2022 arasındaki 5 ara seçim). Bunlar temettü içermeyen fiyat getirileridir.
Tarihler. Seçim günü, kasım ayındaki ilk pazartesiden sonraki ilk salıdır. Baz, seçim günü veya öncesindeki son kapanıştır. NYSE 1960'lara kadar seçim günü işlem görmüyordu; o yıllarda baz pazartesi kapanışıdır. Bitiş noktası, ertesi yılın 3 Ocak tarihi veya öncesindeki son kapanıştır. Birçok yılda 3 Ocak hafta sonuna ya da tatile denk geldiği için pencere çoğu zaman 31 Aralık'ta veya 2 Ocak'ta bitiyor. Ayrıca pencereyi 30 Kasım veya öncesindeki son kapanışta ikiye bölüyor, ertesi günkü hareketi ve pencere içinde bazın altındaki en derin noktayı gösteriyoruz.
Kongre kontrolü. Temsilciler Meclisi ya da Senato çoğunluğunun el değiştirip değiştirmediği, Wikipedia'daki ABD Kongreleri parti dağılımları tablosundan alındı. 2001-2003 Senatosu Haziran 2001'deki parti değişikliğinden sonra Demokrat sayılıyor; 2021-2023'ün 50-50 Senatosu ise Başkan Yardımcısı'nın eşitliği bozan oyu sayesinde Demokrat sayılıyor.
1926 ve 1930 hakkında bir uyarı. 20. Değişiklik'ten önce görevi biten Kongre 4 Mart'a kadar toplanıyordu; bu nedenle bu iki seçim için 3 Ocak bitiş noktası yalnızca bir takvim eşleşmesi, yeni bir Kongre'nin başlangıcı değil. Bütünlük için dahil edildiler; çıkarıldıklarında özet neredeyse değişmiyor (1934-2022 arasındaki 23 ara seçim: 17 yükseliş, medyan +%2,9).
Skor tablosu: seçim gününden 3 Ocak'a
| Pencere | Yükselen ara seçim | Ortalama | Medyan | En kötü | En iyi |
|---|---|---|---|---|---|
| Seçim gününden ertesi işlem gününe | 25'te 18 | +0.4% | +0.5% | −3.7% (1946) | +3.6% (1982) |
| Seçim gününden 30 Kasım'a | 25'te 18 | +1.8% | +2.3% | −5.5% (1974) | +8.9% (1954) |
| 30 Kasım'dan 3 Ocak'a | 25'te 18 | +1.7% | +1.2% | −11.4% (2018) | +8.1% (2010) |
| Seçim gününden 3 Ocak'a | 25'te 18 | +3.6% | +2.9% | −11.2% (2018) | +16.1% (1954) |
(Ken French Mkt-RF + RF, piyasa değeri ağırlıklı toplam getiri, 1926-2022.)
Üç nokta öne çıkıyor.
Pencere genellikle pozitif. Her on topal ördek penceresinden yedisi daha yüksekte kapandı. 25 pencereden yalnızca üçü %2'den fazla düştü: 1930, 1974 ve 2018.
Tipik seyir sakin. Seçim günü kapanışının altındaki en derin noktanın medyanı yalnızca −%1,5 idi. Beş pencerede bir noktada %5'ten büyük düşüş görüldü: 1930 (−%15,5), 2018 (−%15,0), 1974 (−%12,2), 1946 (−%7,5) ve 1938 (−%5,7).
Büyük kayıplar aralıkta geliyor. Pencerenin iki yarısının yükselme olasılığı aynı, ama en büyük tekil düşüş 30 Kasım'dan sonra geldi: 2018'de piyasa 30 Kasım ile 3 Ocak arasında %11,4 düştü; 2022'de ise güçlü bir kasımın ardından aynı dönemde %6,4 geriledi.
1926'dan bu yana her ara seçim sonrası topal ördek dönemi
| Ara seçim | Baz kapanış | Bitiş kapanışı | Seçim gününden 3 Ocak'a | Ertesi gün | 30 Kasım'a kadar | 30 Kasım'dan 3 Ocak'a | En derin nokta | El değiştiren meclis |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1926 | 1 Kas | 3 Oca | +4.4% | +0.2% | +2.3% | +2.1% | 0.0% | yok |
| 1930 | 3 Kas | 3 Oca | −5.9% | −2.6% | −3.4% | −2.7% | −15.5% | Temsilciler Meclisi |
| 1934 | 5 Kas | 3 Oca | +7.1% | +1.5% | +5.8% | +1.2% | 0.0% | yok |
| 1938 | 7 Kas | 3 Oca | −0.2% | +2.4% | −3.5% | +3.4% | −5.7% | yok |
| 1942 | 2 Kas | 2 Oca | +5.4% | −0.3% | −0.5% | +6.0% | −0.8% | yok |
| 1946 | 4 Kas | 3 Oca | +1.2% | −3.7% | −3.2% | +4.5% | −7.5% | Temsilciler Meclisi ve Senato |
| 1950 | 6 Kas | 3 Oca | +10.8% | +1.5% | +3.7% | +6.9% | 0.0% | yok |
| 1954 | 1 Kas | 3 Oca | +16.1% | +2.0% | +8.9% | +6.6% | 0.0% | Temsilciler Meclisi ve Senato |
| 1958 | 3 Kas | 2 Oca | +8.7% | +1.0% | +2.8% | +5.8% | −0.3% | yok |
| 1962 | 5 Kas | 3 Oca | +10.2% | +0.7% | +7.7% | +2.4% | 0.0% | yok |
| 1966 | 7 Kas | 3 Oca | +1.4% | +0.8% | +0.7% | +0.7% | −0.7% | yok |
| 1970 | 3 Kas | 31 Ara | +10.2% | +0.2% | +3.8% | +6.2% | −1.7% | yok |
| 1974 | 5 Kas | 3 Oca | −5.1% | −0.1% | −5.5% | +0.4% | −12.2% | yok |
| 1978 | 7 Kas | 3 Oca | +5.4% | +0.4% | +1.9% | +3.5% | −1.5% | yok |
| 1982 | 2 Kas | 3 Oca | +2.3% | +3.6% | +2.5% | −0.2% | −1.4% | yok |
| 1986 | 4 Kas | 2 Oca | −0.4% | +0.2% | +0.7% | −1.1% | −3.4% | Senato |
| 1990 | 6 Kas | 3 Oca | +5.0% | −1.6% | +4.2% | +0.9% | −1.6% | yok |
| 1994 | 8 Kas | 3 Oca | −1.5% | −0.1% | −2.5% | +1.0% | −4.7% | Temsilciler Meclisi ve Senato |
| 1998 | 3 Kas | 31 Ara | +12.0% | +0.9% | +5.1% | +6.6% | 0.0% | yok |
| 2002 | 5 Kas | 3 Oca | +0.1% | +1.0% | +2.9% | −2.7% | −4.2% | Senato |
| 2006 | 7 Kas | 3 Oca | +2.9% | +0.3% | +1.7% | +1.2% | −0.3% | Temsilciler Meclisi ve Senato |
| 2010 | 2 Kas | 3 Oca | +7.8% | +0.4% | −0.3% | +8.1% | −1.0% | Temsilciler Meclisi |
| 2014 | 4 Kas | 2 Oca | +2.7% | +0.5% | +2.9% | −0.2% | −1.8% | Senato |
| 2018 | 6 Kas | 3 Oca | −11.2% | +2.1% | +0.1% | −11.4% | −15.0% | Temsilciler Meclisi |
| 2022 | 8 Kas | 3 Oca | −0.4% | −2.2% | +6.4% | −6.4% | −2.2% | Temsilciler Meclisi |
| 2026 | 3 Kas | eklenecek | eklenecek | 4 Kas 2026: kapanıştan sonra eklenecek | eklenecek | eklenecek | eklenecek | Temsilciler Meclisi ve Senato |
(ABD piyasasının toplam getirisi, Ken French Mkt-RF + RF. "Baz kapanış" seçim günü veya öncesindeki son kapanış; "Bitiş kapanışı" ertesi yılın 3 Ocak tarihi veya öncesindeki son kapanış. "En derin nokta" pencere içindeki en düşük kapanışın baza göre değeri. 2026 bazı: 3 Kasım 2026 kapanışında S&P 500 7.568,92 ve SPY 754,35.)
Topal ördek dönemi özel mi, yoksa sadece takvim mi?
Kasım ve aralık, tarihsel olarak ABD hisseleri için güçlü aylar arasında yer alıyor; dolayısıyla pozitif bir topal ördek penceresi yalnızca mevsimin etkisi olabilir. Bunu sınamak için aynı pencereyi, kasımdaki ilk pazartesiden sonraki ilk salıdan 3 Ocak'a kadar, 1926-2025 arasındaki her yıl için hesapladık.
| Yıl türü | Yükselen pencere | Ortalama | Medyan | En kötü |
|---|---|---|---|---|
| Ara seçim yılları (25) | 18 (72%) | +3.6% | +2.9% | −11.2% (2018) |
| Başkanlık seçimi yılları (25) | 18 (72%) | +2.9% | +3.6% | −8.4% |
| Federal seçim olmayan tek yıllar (50) | 39 (78%) | +2.4% | +3.2% | −23.8% |
| 100 yılın tamamı | 75 (75%) | +2.8% | +3.2% | −23.8% |
(Her yılda aynı pencere ve aynı veri. Tek yıllardaki −23.8%'lik en düşük değer, Büyük Buhran dönemindeki 1931'e ait.)
Ara seçim pencereleri diğerlerinden ayırt edilemiyor. Ortalamaları 1954, 1950 ve 1998'in katkısıyla biraz daha yüksek; medyanları biraz daha düşük; 25 ara seçim penceresinden 12'si 100 yıllık medyanın üzerinde, yani neredeyse tam yarısı. Bu veride topal ördek döneminin kendine ait ölçülebilir bir etkisi yok. Pozitif eğilim, olağan yıl sonu mevsimi; ara seçim ise her döngüde bu mevsimin başına denk geliyor.
1975'ten itibaren S&P 500 fiyat kontrolü de aynı şeyi söylüyor; hatta son dönemdeki ara seçim pencereleri mevsimin gerisinde kalmış. 1978-2022 arasında endeks, ara seçim sonrası 12 topal ördek penceresinin 8'inde +%1,5 medyanla yükseldi; aynı 1975-2025 döneminde ara seçim olmayan yıllarda ise 39 yılın 31'inde ve +%3,8 medyanla. On iki pencere küçük bir örneklem ve tek bir yıl (2018) farkın büyük bölümünü açıklıyor; bu yüzden bu farkı alım satım yapılabilecek bir örüntü değil, bir betimleme olarak görün.
Kongre'nin kontrolü el değiştirdiğinde
2026 topal ördek dönemi bir devir teslim: her iki meclis de Cumhuriyetçi kontrolden Demokrat kontrole geçiyor. Bir çoğunluk el değiştirmek üzereyken topal ördek dönemleri nasıl geçti?
| Ara seçimin sonucu | Ara seçim | Yükselen pencere | Ortalama | Medyan |
|---|---|---|---|---|
| Hiçbir meclis el değiştirmedi | 14 | 12 (86%) | +5.6% | +5.4% |
| En az bir meclis el değiştirdi | 11 | 6 (55%) | +1.0% | +0.1% |
| Temsilciler Meclisi el değiştirdi | 8 | 4 (50%) | +1.1% | +0.4% |
| Her iki meclis el değiştirdi | 4 | 3 (75%) | +4.7% | +2.0% |
İlk bakışta fark büyük görünüyor: kontrolün değişmediği topal ördek dönemleri 14 seferin 12'sinde yükselirken, devir teslimler 11 seferin yalnızca 6'sında yükseldi. Ancak bu karşılaştırma dönemleri birbirine karıştırıyor. "Değişiklik yok" grubundaki 14 ara seçimin 12'si 1986'dan önceydi; bunun büyük kısmı Demokratların Temsilciler Meclisi'ni kesintisiz elinde tuttuğu (1955-1995) ve kontrolün nadiren değiştiği bir dönem. 11 devir teslimin 8'i ise 1986 ve sonrasında gerçekleşti; bu dönemde piyasanın topal ördek pencereleri genel olarak daha zayıftı (1986'dan bu yana 10'da 6 yükseliş, medyan +%1,4). Dönem ve kontrol birbirine dolanmış durumda ve örneklemler küçük.
2026 için en yakın emsaller, yani her iki meclisin de el değiştirdiği yıllar, yalnızca dört tane:
- 1946 (+%1,2): Cumhuriyetçiler her iki meclisi aldı. Piyasa seçimin ertesi günü %3,7 düştü ve dip noktada seçim günü kapanışının %7,5 altındaydı; ardından aralıkta toparlandı.
- 1954 (+%16,1): Demokratlar her iki meclisi aldı. Verideki en iyi topal ördek penceresi; 1954'ün güçlü boğa piyasasının bir parçası.
- 1994 (−%1,5): Cumhuriyetçiler her iki meclisi aldı ve Temsilciler Meclisi'ni 40 yıl sonra ilk kez kazandı. Piyasa kasımda geriledi, aralıkta kaybın bir kısmını geri aldı.
- 2006 (+%2,9): Demokratlar her iki meclisi aldı. Sakin bir pencere; hiçbir zaman bazın %0,3'ten fazla altına inmedi.
Dördünden üçü yükseldi, tek düşüş de küçüktü. Dört vaka beşincinin ne yapacağını söyleyemez; yalnızca tam bir devir tesliminin tek başına kötü bir topal ördek piyasası üretmediğini gösterir.
Kötü topal ördek dönemleri: gerçekte ne oldu
Üç büyük düşüşün hepsinin, iktidar devrinin çok ötesine geçen nedenleri vardı.
- 2018 (−%11,2). Piyasa kasım boyunca yatay seyretti, ardından aralıkta %11,4 düştü. Federal Reserve 19 Aralık 2018'de hedef aralığını %2,25-2,50'ye yükseltti ve görevi biten Kongre ile Başkan finansman konusunda anlaşamayınca 22 Aralık'ta kısmi bir hükümet kapanması başladı. Temsilciler Meclisi henüz el değiştirmişti. Bu, bir topal ördek döneminin hem bir Fed kararıyla hem de bir finansman son tarihiyle çakıştığı en net örnek. Kapanma sicili kapanma çalışmamızda ayrıntılı olarak yer alıyor.
- 1930 (−%5,9). Büyük Buhran döneminde bir pencere; seçim günü kapanışının %15,5'e kadar altına indi. Temsilciler Meclisi'ndeki Cumhuriyetçi çoğunluk seçimi kıl payı atlattı, ancak yeni Kongre Aralık 1931'de ilk kez toplanmadan önce kaybedildi.
- 1974 (−%5,1). Watergate istifasının ardından gelen topal ördek dönemi; 1973-74 ayı piyasasının son haftaları, dip noktası bazın %12,2 altında.
2022 (−%0,4), 2018'in daha hafif bir versiyonu. Piyasa 30 Kasım'a kadar %6,4 yükseldi, ardından Fed'in 14 Aralık 2022'de hedef aralığını %4,25-4,50'ye yükselttiği aralık ayında kazancın tamamını geri verdi. Faiz beklentileri ile ara seçimlerin nasıl etkileştiği için 2026 ara seçimleri Fed ile buluşuyor ve ara seçimlerden sonra Hazine getirileri ve dolar yazılarına bakın.
S&P 500 ve SPY kontrolü
| Ara seçim | Bazda S&P 500 | Sonda S&P 500 | S&P 500 fiyat | SPY fiyat | ABD piyasası toplam getiri |
|---|---|---|---|---|---|
| 1978 | 93.85 | 97.80 | +4.2% | – | +5.4% |
| 1982 | 137.49 | 138.34 | +0.6% | – | +2.3% |
| 1986 | 246.20 | 246.45 | +0.1% | – | −0.4% |
| 1990 | 311.62 | 321.91 | +3.3% | – | +5.0% |
| 1994 | 465.65 | 459.11 | −1.4% | – | −1.5% |
| 1998 | 1,110.84 | 1,229.23 | +10.7% | – | +12.0% |
| 2002 | 915.39 | 908.59 | −0.7% | – | +0.1% |
| 2006 | 1,382.84 | 1,416.63 | +2.4% | +2.0% | +2.9% |
| 2010 | 1,193.57 | 1,271.89 | +6.6% | +6.3% | +7.8% |
| 2014 | 2,012.10 | 2,058.20 | +2.3% | +2.2% | +2.7% |
| 2018 | 2,755.45 | 2,447.89 | −11.2% | −11.0% | −11.2% |
| 2022 | 3,828.11 | 3,824.14 | −0.1% | −0.3% | −0.4% |
| 2026 | 7,568.92 | eklenecek | eklenecek | eklenecek | eklenecek |
(_SPX ve SPY için Cboe günlük kapanışları, yalnızca fiyat; toplam getiri Ken French'ten. Baz ve bitiş tarihleri ana tablodakiyle aynı.)
Fiyat serisi ile toplam getiri serisi 12 döngünün 10'unda işaret olarak örtüşüyor. İki istisna 1986 ve 2002; bu yıllarda S&P 500 ile geniş piyasa, aralarında bir puandan az farkla sıfırın farklı taraflarında kapandı. SPY 2006'dan bu yana 5 topal ördek döneminin 3'ünde yükseldi, medyanı +%2,0; ortalaması ise 2018 yüzünden hafif negatif (−%0,2).
2026-27 topal ördek takvimi
Bunlar seçim gününden yeni Kongre'nin ilk haftalarına kadar sabit ve tarihli kilometre taşları; her biri birincil ya da saygın, yayımlanmış bir kaynaktan alındı. Böyle bir kaynaktan tarihlendiremediğimiz her şey dışarıda bırakıldı (tablonun altındaki notlara bakın).
| Tarih | Kilometre taşı | Piyasalar neden izliyor | Kaynak |
|---|---|---|---|
| Sal 3 Kas 2026 | Ara seçim günü | Baz kapanış: S&P 500 7,568.92, SPY 754.35 | Federal yasa; Cboe |
| Per 26 Kas 2026 | NYSE kapalı (Şükran Günü) | Tatil | NYSE |
| Cum 27 Kas 2026 | NYSE erken kapanış, ET ile 13.00 | Tatil dolayısıyla ince işlem | NYSE |
| Sal-Çar 8-9 Ara 2026 | FOMC toplantısı, Summary of Economic Projections ile | 2026'nın son faiz kararı | Federal Reserve |
| Cum 11 Ara 2026 | Geçici hükümet finansmanı sona eriyor | Uzatılmazsa kapanma riski | Beyaz Saray, H.R. 6500 |
| Cum 11 Ara 2026 | Bazı gaziler (VA) sağlık hizmeti uzatmaları, tarım yasası hükümleri ve kara ulaştırması yetkilendirmesi sona eriyor | Aynı finansman aracına eklenen hükümler | CRFB |
| Per 24 Ara 2026 | NYSE erken kapanış, ET ile 13.00 | Tatil dolayısıyla ince işlem | NYSE |
| Cum 25 Ara 2026 | NYSE kapalı (Noel) | Tatil | NYSE |
| Per 31 Ara 2026 | Medicare hekim ödemesi artışı ve Export-Import Bank yetkisi sona eriyor | Yıl sonu uzatmaları; aynı zamanda pencerenin son işlem günü | CRFB |
| Cum 1 Oca 2027 | NYSE kapalı (Yılbaşı) | Tatil | NYSE |
| Paz 3 Oca 2027 | 119. Kongre'nin görev süresi bitiyor; 120. Kongre toplanıyor | Topal ördek penceresinin sonu | 20. Değişiklik |
| Sal-Çar 26-27 Oca 2027 | 2027'nin ilk FOMC toplantısı | Yeni Kongre döneminde ilk faiz kararı | Federal Reserve |
Takvime ilişkin notlar.
- 11 Aralık, Başkan'ın 2 Eylül 2026'da imzaladığı geçici finansman yasasındaki (H.R. 6500, Continuing Appropriations and Extensions Act, 2027) bitiş tarihidir; yasa federal kurumları 2026 mali yılı düzeyinde finanse ediyor. Kongre bu tarihi yeni bir yasayla her an değiştirebilir; buna güvenmeden önce güncel durumu kontrol edin.
- 3 Ocak 2027 bir pazar günü. 20. Değişiklik, yeni görev sürelerinin başlangıcı ve Kongre'nin toplanması için varsayılan tarih olarak 3 Ocak öğle saatini belirliyor, "Kongre yasayla başka bir gün belirlemedikçe". Kongreler zaman zaman daha geç bir gün seçti; biz anayasal tarih olduğu için 3 Ocak'ı kullanıyoruz. Pencere içindeki son işlem kapanışı 31 Aralık perşembe.
- Erişilebilir birincil ya da saygın bir kaynaktan tarihlendiremediğimiz için dışarıda bırakılanlar: eyaletlerin onay ve sayım son tarihleri (eyaletten eyalete değişiyor), borç tavanının "X tarihi" (Committee for a Responsible Federal Budget borç tavanına ulaşılmasını yalnızca "2027 (tahmini)" olarak veriyor ve Bipartisan Policy Center'ın kış ile yaz ortası arasında bir zaman öngören tahminine atıf yapıyor) ve görevi biten Kongre'nin kesin olarak tatile gireceği tarih.
2026 topal ördek dönemini farklı kılan ne
İki özellik bu pencereyi tablodaki tipik örnekten ayırıyor.
Pencerenin içinde bir finansman son tarihi bulunan tam bir devir teslim. Cumhuriyetçiler 3 Ocak'a kadar Beyaz Saray'ı, Senato'yu ve Temsilciler Meclisi'ni elinde tutuyor. O gün Demokratlar her iki meclisi devralıyor. Görevi biten çoğunluğun geçici finansman yasasını uzatmak ya da yenisiyle değiştirmek için 11 Aralık'a kadar vakti var; aksi halde bu son tarih yeni Kongre'nin önüne düşecek. Geçmişteki 25 ara seçimden yalnızca dördünde her iki meclis el değiştirdi (1946, 1954, 1994 ve 2006) ve kayıtlardaki en kötü topal ördek dönemi olan 2018, 22 Aralık'ta başlayan kısmi bir kapanmayla sona erdi. Yine de tablodaki büyük hareketler Kongre'den değil, ekonomiden ve Fed'den geldi.
Fed, son tarihten iki gün önce toplanıyor. 8-9 Aralık FOMC toplantısında yeni ekonomik projeksiyonlar açıklanacak. Son dönem topal ördek pencerelerindeki iki zayıf aralık döneminde, 2018 ve 2022'de, Fed aralık ortasında faiz artırdı. Bu iki yılın betimlemesi, bu yıl için bir tahmin değil.
Bunların hiçbiri, piyasanın ocak ayına kadar hangi yöne gideceğini söylemiyor. Kayıtlar, topal ördek penceresinin yaklaşık her on seferin yedisinde, yani herhangi bir kasım-ocak dönemiyle hemen hemen aynı sıklıkta yükseldiğini ve en kötü sonuçların, zaten zayıf bir piyasanın üzerine aralıkta bir politika şoku geldiğinde ortaya çıktığını gösteriyor. Şirket büyüklüğü ve faizlerin ara seçim sonrası daha uzun vadede nasıl davrandığı için ara seçimlerden sonra küçük ve büyük şirket hisseleri ve ara seçimlerden sonra banka hisseleri yazılarına bakın.
Bu tablo nasıl kullanılır
- Topal ördek dönemini kendi başına bir mevsimsel işlem olarak görmeyin. Seçim olmayan yıllardaki aynı pencereyle hemen hemen aynı sıklıkta yükseliyor (%72'ye karşı %76) ve medyanı biraz daha düşük.
- Takvimi siyasetten ayırın. Topal ördek dönemlerindeki büyük hareketler oy sayımından değil, faiz kararlarından, durgunluklardan ve bir kapanmadan geldi.
- Tarihli riskleri işaretleyin. 2026-27 için bunlar 8-9 Aralık FOMC toplantısı, 11 Aralık finansman son tarihi ve 31 Aralık'ta sona eren düzenlemeler; hepsi yeni Kongre toplanmadan önce.
- Örneklem büyüklüğüne saygı gösterin. Toplam yirmi beş pencere, on bir devir teslim ve dört tam devir teslim, siyasi bir etkiyi gürültüden ayırmak için çok az.
Piyasanın devir teslim sürecinde nasıl işlem gördüğünü izlemek için SimianX'te SPY için canlı bir yapay zekâ analizi başlatabilir ve bu tarihlerle karşılaştırabilirsiniz.
SSS
Topal ördek oturumu sırasında borsa nasıl performans gösterir?
Ara seçim günü kapanışından 3 Ocak'a kadar ABD piyasası 1926-2022 arasındaki 25 ara seçimin 18'inde yükseldi; medyan toplam getiri +%2,9, ortalama +%3,6 oldu. Bu, tüm yıllardaki aynı pencereyle uyumlu: o pencere 100 yılın 75'inde yükseldi ve medyanı +%3,2 idi.
Hisseler için en kötü topal ördek dönemi hangisiydi?
- 6 Kasım 2018 kapanışından 3 Ocak 2019'a kadar ABD piyasası %11,2 kaybetti, S&P 500 ise 2.755,45'ten 2.447,89'a düştü. Kaybın büyük kısmı, Fed'in 19 Aralık'ta faiz artırdığı ve 22 Aralık'ta kısmi bir hükümet kapanmasının başladığı aralık ayında geldi.
Kongre el değiştirdiğinde hisseler düşer mi?
Tutarlı biçimde değil. Temsilciler Meclisi ya da Senato el değiştirmek üzereyken topal ördek penceresi 11 seferin 6'sında yükseldi; hiçbir meclis el değiştirmediğinde ise 14 seferin 12'sinde. Her iki meclisin el değiştirdiği dört ara seçimde (1946, 1954, 1994, 2006) pencere üç kez yükseldi. Örneklemler küçük ve dönem etkileriyle karışık.
Yeni Kongre 2027'de ne zaman başlıyor?
- Değişiklik, 3 Ocak 2027'yi 119. Kongre'nin sonu ve 120. Kongre'nin başlangıcı olarak belirliyor. 3 Ocak 2027 bir pazar günü; Kongre yasayla başka bir toplantı günü belirleyebilir.
2026'da hükümet finansmanı ne zaman bitiyor?
2 Eylül 2026'da imzalanan geçici finansman yasası (H.R. 6500), Kongre daha önce yeni bir yasa çıkarmadıkça federal kurumları 11 Aralık 2026'ya kadar finanse ediyor.
2026 ara seçimlerinden sonraki ilk Fed toplantısı ne zaman?
Federal Reserve takvimine göre FOMC, 8-9 Aralık 2026'da bir Summary of Economic Projections ile, ardından 26-27 Ocak 2027'de toplanıyor.
Bu, 1950'den bu yana S&P 500 verisi mi?
Hayır. Uzun örneklem (1926-2022), Ken French veri kütüphanesinden alınan ve S&P 500'ü yakından izleyen tüm ABD piyasasının toplam getirisi. S&P 500 fiyat kontrolü, indirebildiğimiz Cboe günlük geçmişindeki ilk ara seçim olan 1978 ile, SPY kontrolü ise 2006 ile başlıyor.
Sonuç
Ara seçim sonrasındaki topal ördek penceresi çoğu zaman hisseler için iyi bir dönem oldu ve 1926'dan bu yana 25 seçimin 18'inden sonra yükseldi; ancak başka herhangi bir yılın aynı haftalarından daha iyi bir performans göstermedi. Kontrolün el değiştirdiği dönemler, statükonun sürdüğü yıllardan biraz daha zayıf geçti; bu örüntü dönem etkileri ve küçük örneklemlerle bulanıklaşıyor. 2026'dan önceki dört tam devir teslim ise üç kazanç getirdi. En kötü topal ördek dönemi olan 2018, aralıktaki bir faiz artışı ile bir finansman kesintisi aynı anda geldiğinde yaşandı. 2026'da bu iki tarih yine pencerenin içinde: FOMC 8-9 Aralık'ta toplanıyor ve finansman 11 Aralık'ta sona eriyor.
Bu makale tarihsel bir araştırmadır, yatırım tavsiyesi değildir. Geçmiş örüntüler, özellikle 25 veya daha az seçimden oluşan örneklemler, gelecekteki getirileri öngörmez.
Kaynaklar. Kenneth R. French Data Library, Fama/French 3 Factors (günlük), Mkt-RF ve RF, Temmuz 1926-Eylül 2026 (Tuck School of Business aracılığıyla CRSP verisi). S&P 500 endeksi (_SPX, Ocak 1975'ten itibaren) ve SPY (Ocak 2004'ten itibaren) için Cboe gecikmeli günlük fiyat geçmişi, 3 Kasım 2026 kapanışına kadar. Kongre kontrolü: Wikipedia, "Party divisions of United States Congresses". Takvim: Federal Reserve FOMC toplantı takvimi (son güncelleme 28 Ekim 2026); Beyaz Saray'ın H.R. 6500 açıklaması (2 Eylül 2026); Committee for a Responsible Federal Budget, "Upcoming Congressional Fiscal Policy Deadlines" (26 Ekim 2026); NYSE tatilleri ve işlem saatleri; ABD Anayasası, 20. Değişiklik. Seçim tarihleri federal kurala göre (kasımdaki ilk pazartesiden sonraki ilk salı). Hesaplamalar ve grafikler SimianX'e aittir.
İlgili yazılar
- Ara Seçimlerden Sonra Borsa: 1950–2026 Her Döngü: her ara seçimden sonraki on iki aylık S&P 500 sicili
- Kilitlenme Hisseler İçin İyi mi? 49 Kongre, 1927-2025: tam bir Kongre dönemi boyunca Washington'ı kimin kontrol ettiğine göre getiriler
- Hükümet Kapanmaları ve Borsa: 1976–2026: her finansman kesintisi ve hisselerin tepkisi
- 2026 Ara Seçimleri Fed ile Buluşuyor: seçim ve faiz kararlarının nasıl etkileştiği
- Ara Seçimlerden Sonra Hazine Getirileri ve Dolar, 1962-2022: aynı pencerelerin tahvil ve döviz tarafı
- Ara Seçimlerden Sonra Küçük Şirketler Büyükleri Geçiyor mu? 1926-2022: 25 ara seçimden sonra şirket büyüklüğü
