美國總統大選年與標普500指數：1928–2024
每隔四年，美國投資人都會被告知一場總統大選將決定他們投資組合的成敗。但數據訴說了一個更有意思、也更實用的故事。自1928年以來，標普500指數在總統大選年的平均總報酬率約為+11.3%，並且在25次大選年中有21次收紅。那些虧錢的年份，與誰當選無關；它們都是徹頭徹尾的總體經濟危機。而且，當一位在任總統尋求連任時，市場的表現與一場沒有現任總統參選的開放選戰截然不同。
這是一份完整的參考資料：從1928年到2024年的每一個美國總統大選年、標普500指數的全年報酬率、是否有現任總統參選、僅有的四個下跌年份及其下跌原因、「股市預測贏家」訊號，以及四年週期對通往2028年之路意味著什麼。
為什麼大選年通常是紅盤
在四年總統週期中，大選年是「第四年」。在1928年以來的25次大選中，標普500指數的平均價格報酬率（不含股利）約為+8.1%，平均總報酬率（股利再投入）約為+11.3%——接近、在某些研究中甚至略高於所有年份的長期平均水準。
勝率才是重頭戲。25個大選年中有19年僅憑價格就收紅；按總報酬率計算，25年中有21年為正——大約84%。對於單一日曆年而言，這是一個很高的基準機率。一旦計入股利，只有四個大選年虧錢，而正如下一節所示，每一次都是真正的經濟緊急狀況，而非選舉本身的故事。
為什麼會有這種上行傾向？最常被引用的解釋是政治激勵週期。各屆政府往往在任期早期承受經濟陣痛，並在連任年來臨前轉向有利於成長的環境——財政支出、稅收政策、一個盡可能配合的聯準會。無論你是否認同這種因果關係，這一規律都與週期的其餘部分相互呼應：正如我們關於期中選舉年與股市的搭配參考文章所示，期中選舉年（第二年）是四年中最弱的，自1950年以來約為+4.6%，而大選前一年（第三年）是最強的，約為+17.2%。大選年舒舒服服地高於期中年，又略低於大選前一年的高峰。
1928年以來每一個總統大選年：參考表
| 年份 | 當選者（黨派） | 現任是否參選？ | 標普500報酬 | 背景 |
|---|---|---|---|---|
| 1928 | Hoover（共和黨） | 開放選戰 | +37.9% | 咆哮的二十年代頂峰 |
| 1932 | Roosevelt（民主黨） | 是——落敗 | −15.1% | 經濟大蕭條 |
| 1936 | Roosevelt（民主黨） | 是——勝選 | +27.9% | 新政復甦 |
| 1940 | Roosevelt（民主黨） | 是——勝選 | −15.3% | 歐洲戰事爆發 |
| 1944 | Roosevelt（民主黨） | 是——勝選 | +13.8% | 戰時擴張 |
| 1948 | Truman（民主黨） | 是——勝選 | −0.7% | 戰後調整 |
| 1952 | Eisenhower（共和黨） | 開放選戰 | +11.8% | 韓戰／新政府 |
| 1956 | Eisenhower（共和黨） | 是——勝選 | +2.6% | 蘇伊士危機 |
| 1960 | Kennedy（民主黨） | 開放選戰 | −3.0% | 投票前的衰退 |
| 1964 | Johnson（民主黨） | 是——勝選 | +13.0% | 1960年代中期榮景 |
| 1968 | Nixon（共和黨） | 開放選戰 | +7.7% | 越戰動盪 |
| 1972 | Nixon（共和黨） | 是——勝選 | +15.6% | 石油危機前的高點 |
| 1976 | Carter（民主黨） | 是——落敗 | +19.1% | 從1973–74熊市復甦 |
| 1980 | Reagan（共和黨） | 是——落敗 | +25.8% | 伏克爾時代的波動 |
| 1984 | Reagan（共和黨） | 是——勝選 | +1.4% | 「美國的早晨」 |
| 1988 | G.H.W. Bush（共和黨） | 開放選戰 | +12.4% | 1987年崩盤後反彈 |
| 1992 | Clinton（民主黨） | 是——落敗 | +4.5% | 衰退後成長緩慢 |
| 1996 | Clinton（民主黨） | 是——勝選 | +20.3% | 網路牛市開端 |
| 2000 | G.W. Bush（共和黨） | 開放選戰 | −10.1% | 網路泡沫破裂 |
| 2004 | G.W. Bush（共和黨） | 是——勝選 | +9.0% | 週期中段擴張 |
| 2008 | Obama（民主黨） | 開放選戰 | −38.5% | 全球金融危機 |
| 2012 | Obama（民主黨） | 是——勝選 | +13.4% | 金融危機後復甦 |
| 2016 | Trump（共和黨） | 開放選戰 | +9.5% | 再通膨交易 |
| 2020 | Biden（民主黨） | 是——落敗 | +16.3% | 新冠崩盤與V型復甦 |
| 2024 | Trump（共和黨） | 開放選戰 | +23.3% | AI驅動的牛市 |
標普500價格報酬率，不含股利，已四捨五入。「現任參選」指有一位在任總統競選連任；1976年（Ford）和2024年（Biden退選，Harris參選）的情況見下文說明。
有兩個特徵躍然紙上。第一，上行佔主導：其中十年漲幅超過13%，中位數結果穩穩為正。第二，下行罕見但慘烈——而且高度集中。每一個負值年份都伴隨著一場衰退、一場戰爭或一次市場崩盤。在近一個世紀裡，沒有任何一個大選年是僅僅因為政治原因而下跌的。
僅有的下跌大選年都是危機
按總報酬率計算，自1928年以來只有四個大選年虧錢，而每一次的原因都相同——一次總體經濟衝擊，而非投票本身：
- 1932年（−15.1%）： 經濟大蕭條最深處，失業率接近25%。
- 1940年（−15.3%）： 德國入侵西歐，「假戰」的平靜瞬間崩塌。
- 2000年（−10.1%）： 網路泡沫破裂，這輪下跌持續了近三年。
- 2008年（−38.5%）： 全球金融危機，美國股市自1931年以來最糟糕的日曆年。
（按價格計算，還有兩年小幅跌破零——1948年−0.7%和1960年−3.0%——但一旦計入股利，兩者都轉正，這就是為什麼標準的「四個下跌大選年」計數採用總報酬率。）
這條實用的教訓貫穿於每一份市場歷史參考資料：大選年的虧損就是總體經濟事件，僅此而已。如果你想了解2000年和2008年下跌背後的完整脈絡，我們的1929年以來每一輪標普500熊市參考追溯了每一次的深度和恢復時間。這一推論對2028年及以後至關重要：決定一個大選年是漲是跌的問題，不是「誰在民調中領先？」——而是「經濟是否正走向衰退？」
現任參選 vs 開放選戰
這裡有一個大多數選舉評論都忽略的分野。從歷史上看，當一位在任總統捍衛其職位時，市場的表現要明顯優於一場沒有現任總統參選的開放選戰。
- 現任參選（16場選戰）：平均+9.5%。 當一位總統競選連任時，週期中「為選票推動成長」的激勵處於最強狀態。
- 開放選戰（9場選戰）：平均+5.7%——如果剔除異常值1928年，只看1952年以來的八場開放選戰，則僅為+1.6%。
線索藏在尾部。所有三個現代最差的大選年——1960年（−3.0%）、2000年（−10.1%）和2008年（−38.5%）——都是沒有在任總統捍衛白宮的開放選戰。開放選戰把兩層不確定性疊加在一起：一個未知的贏家，以及一次必然的政府更迭，連同其所隱含的全部政策重新定價。
這種規律是一種傾向，而非定律。2024年就是最突出的例外：拜登退選，副總統賀錦麗頂替參選，這場選戰實際上是開放的——然而標普500卻報酬+23.3%，由把Nvidia和其餘巨頭推上歷史新高的AI資本支出熱潮所拉動。當底層經濟和一股強大的長期趨勢足夠強勁時，它們會壓倒選舉模板。這正是整份參考資料的主線：總體背景是主導變數，而選舉結構是修正項。
股市能預測贏家嗎？
華爾街最歷久不衰的選舉民間統計之一，把因果關係反了過來：是股市預測政治。這個訊號是標普500指數在投票前三個月（大致從八月到十月）的方向。
歷史紀錄令人矚目。自1928年以來，當標普500在選舉前三個月上漲時，執政黨通常守住白宮；當它下跌時，挑戰者通常勝出。按大多數統計，該指標在大約87%的選舉中（約24次中的20次）與結果吻合，明顯的例外是1956、1968、1980和2016年。十月份是最尖銳的訊號——下跌的十月與執政黨敗選的關聯度過高。
其邏輯很直觀：上漲的市場反映了一個在經濟上感到安穩、傾向於維持現狀的選民群體，而下跌的市場則發出有利於變革的壓力訊號。把它當作一個有真實戰績的民間傳說，而非一種交易優勢——樣本很小，在24個觀測值的序列中出現少數幾次失誤，正是雜訊所應有的表現。但它清晰地提醒我們：市場和選舉讀取的是同一個底層經濟。
哪個黨派勝選重要嗎？
比頭條新聞所暗示的要小。數十年的報酬數據表明，標普500在民主黨和共和黨總統任內都實現了複利成長，而且分立政府下的平均報酬與一致執政相當——在若干研究中甚至略好。市場所顯露的偏好，是對不確定性的消解，以及往往對那種把重大政策擺盪擋在門外的政治僵局。
選舉結果真正撼動的是類股構成，而非指數本身。哪個黨派控制國會和白宮，會重塑對稅收、能源、國防、醫療和反壟斷的預期——這是一個選股問題，而非指數問題。這一區別在當今時代比以往任何週期都更重要，因為指數集中度極高：正如我們對標普500中「七巨頭」權重的剖析所示，如今大約七檔股票推動著指數約三分之一的份額，因此少數幾檔與AI相關的個股，就能淹沒任何選舉結果所引發的輪動。
週期當前的位置：通往2028年之路
2024年大選年已經收官，報酬+23.3%。下面是這座四年時鐘接下來指向何方：
- 2025年——大選後年份（第一年）。 歷史上是週期中第二弱的年份，因為新任期會前置較不利於市場的政策。
- 2026年——期中選舉年（第二年）。 平均而言最弱的年份（自1950年以來+4.6%），且通常回檔最深。我們的期中參考表把九月至十月這個窗口標記為週期歷史上的底部區域——而自1950年以來，標普500在全部19次期中選舉後的12個月裡都收紅。
- 2027年——大選前一年（第三年）。 週期中最強的年份，且優勢明顯（平均+17.2%），因為為2028年推動成長的激勵開始發力。
- 2028年——下一屆總統大選。 基於這張表，基準情形是一個上漲的年份——除非衰退來臨，而衰退是唯一能可靠地把大選年染紅的條件。
有兩股交叉風會塑造這一模板的演繹是否乾淨俐落。第一是為2024年提供動力的AI資本支出週期，是會繼續從晶片向電力、網路和記憶體擴散，還是會失速。第二是每年內部的季節性圖譜——我們的標普500季節性參考與選舉週期天然契合，可用於把握典型的「秋季疲軟、年末走強」節奏。至於最終決定每個大選年正負號的衰退問題，殖利率曲線倒掛參考表仍是有紀錄以來最乾淨的長前置訊號之一。
如何用AI交易選舉週期
一個日曆基準機率只是起點，而非策略。使用這份參考的方式，是把週期的何時——大選年順風、期中秋季疲軟、大選前走強——與來自市場廣度、持倉和總體數據的即時確認相結合。這種「模式加即時判斷」的融合，正是多智能體AI所擅長的。
在SimianX上，AI模型排行榜讓來自6家供應商的30個AI模型在真實交易損益上同台競技，因此你能看到哪些模型正在真正駕馭當前行情，而非紙上回測——我們從這些即時數據中梳理出了哪個AI模型是最佳交易者。如果你更願意讓這套流程在無需盯盤的情況下運行，AI自動駕駛可以圍繞選舉這類事件持續執行一套「規則加AI」的策略；其運作機制詳見我們關於全天候運行AI交易機器人的指南，而訂閱方案從免費起步。加密貨幣交易者可以在Bitcoin上觀察到同樣的風險偏好擺動，歷史上一旦選舉不確定性消解，比特幣往往會放大股市所表現出的反彈。
常見問題
總統大選年對股市有利嗎？
平均而言，是的。自1928年以來，標普500在大選年的平均總報酬率約為+11.3%，並在25年中有21年收紅——約84%的機率。這種上行傾向反映了在連任投票前轉向成長的政治激勵週期。
對股市而言最糟糕的總統大選年是哪一年？
2008年，標普500價格報酬為−38.5%，正值全球金融危機。1940年（−15.3%，二戰）和1932年（−15.1%，大蕭條）次之。所有下跌的大選年都伴隨著衰退、戰爭或崩盤——從來都不是因為選舉本身。
哪個黨派贏得總統職位重要嗎？
從歷史上看，遠不及投資人所預期。標普500在兩黨治下都上漲過，而分立政府下的平均報酬與一致執政相當甚至更好。選舉結果主要重新洗牌類股的贏家與輸家；它並不能可靠地決定指數的方向。
股市能預測選舉嗎？
確有真實戰績。當標普500在投票前三個月上漲時，執政黨通常勝出；當它下跌時，挑戰者通常勝出——自1928年以來在約87%的選舉中吻合，例外是1956、1968、1980和2016年。把它當作一個戰績不錯的民間傳說，而非保證。
選舉週期對2028年有何啟示？
2028年是下一個總統大選年，基準機率傾向於一個上漲的年份。更大的擺動因素在於前奏：2026年（期中）歷史上是最弱的年份，2027年（大選前）是最強的，因此週期指向2026年末之前的震盪，隨後在通往2028年投票的途中走強——除非衰退介入。
來源與延伸閱讀
- 總統大選週期理論 — Investopedia
- 美國總統選舉 — Wikipedia
- 標普500歷史數據 — S&P Dow Jones Indices
- SimianX上的搭配參考：期中選舉年與股市、標普500按月季節性、1929年以來每一輪標普500熊市，以及殖利率曲線倒掛表。
過往表現不保證未來結果。本參考僅供資訊與教育之用，並非投資建議。
