หุ้นช่วงสภาเป็ดง่อย: เลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้ง ปี 1926-2022

หุ้นในช่วงสภาเป็ดง่อย: เลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้ง ปี 1926-2022

คำตอบสั้น ๆ ส่วนใหญ่ขึ้น แต่ไม่ได้ขึ้นมากกว่าปีอื่น ๆ นับจากราคาปิดในวันเลือกตั้งกลางเทอมจนถึงวันที่ 3 มกราคม ซึ่งเป็นวันที่สภาคองเกรสชุดใหม่เข้ารับตำแหน่ง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับขึ้นใน 18 จาก 25 ครั้งของการเลือกตั้งกลางเทอมระหว่างปี 1926 ถึง 2022 โดยมีค่ามัธยฐานผลตอบแทนรวมที่ +2.9% และค่าเฉลี่ย +3.6% ส่วนช่วงปฏิทินเดียวกันปรับขึ้นใน 75 จาก 100 ปี ระหว่างปี 1926 ถึง 2025 โดยมีค่ามัธยฐาน +3.2% แปลว่าช่วงเป็ดง่อยหลังเลือกตั้งกลางเทอมก็ดูเหมือนเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมทั่วไป เมื่อสภาผู้แทนราษฎรหรือวุฒิสภากำลังจะเปลี่ยนมือ ช่วงนี้ปรับขึ้นเพียง 6 ครั้งจาก 11 ครั้ง แต่เมื่อไม่มีสภาใดเปลี่ยนมือ ปรับขึ้น 12 ครั้งจาก 14 ครั้ง ช่วงเป็ดง่อยที่แย่ที่สุดในบันทึกคือ ปี 2018 (−11.2%)

ผลการเลือกตั้ง (ณ เวลา 01:50 น. ET วันที่ 4 พฤศจิกายน 2026): เดโมแครตชนะได้ครองทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร ตามการประกาศผลของ AP และ NBC News ตามการนับของ AP เมื่อเวลา 01:30 น. ET เดโมแครตพลิกชิงที่นั่งวุฒิสภาที่รีพับลิกันเคยครองได้ 7 ที่นั่ง และที่นั่งสภาผู้แทนราษฎร 16 ที่นั่ง ตั้งแต่ 3 มกราคม 2027 รัฐสภาจะไม่ได้อยู่ในมือพรรคของทำเนียบขาวทั้งหมดอีกต่อไป

สมัยประชุมเป็ดง่อย (lame-duck session) คือการประชุมใด ๆ ของสภาคองเกรสชุดที่กำลังพ้นวาระ หลังการเลือกตั้งและก่อนที่ชุดใหม่จะเข้ารับตำแหน่ง นับตั้งแต่ บทแก้ไขเพิ่มเติมรัฐธรรมนูญครั้งที่ 20 มีผลในปี 1935 วาระของสมาชิกสภาคองเกรสจะสิ้นสุดและเริ่มต้นใน วันที่ 3 มกราคม ของปีเลขคี่ ดังนั้นทุกการเลือกตั้งกลางเทอมจะเปิดช่วงเวลาราวสองเดือนที่เสียงข้างมากเดิมยังถือค้อนประธานอยู่ ขณะที่เสียงข้างมากใหม่รอคิว สำหรับปี 2026 ช่วงนี้เริ่มจากวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 ถึงวันที่ 3 มกราคม 2027 และมีเส้นตายจริงอยู่ข้างใน งบประมาณรัฐบาลกลางจะหมดในวันที่ 11 ธันวาคม และธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะประชุมวันที่ 8-9 ธันวาคม

บทความนี้วัดว่าตลาดหุ้นเคลื่อนไหวอย่างไรในช่วงเวลานั้นพอดี และรวบรวมหมุดหมายที่มีวันที่แน่นอนจากนี้ไปจนถึงการเข้ารับตำแหน่งของสภาคองเกรสชุดที่ 120 ขอบเขตแคบกว่างานวิจัยเลือกตั้งกลางเทอมชิ้นอื่นของเรา สถิติ 12 เดือนหลังการเลือกตั้งอยู่ใน S&P 500 หลังการเลือกตั้งกลางเทอม ปี 1950-2026 ผลตอบแทนตามขั้วอำนาจในวอชิงตันอยู่ใน รัฐบาลคนละขั้วดีต่อหุ้นหรือไม่? และช่วงงบประมาณขาดตอนอยู่ใน การปิดหน่วยงานรัฐบาลกับตลาดหุ้น

วิธีการวัด

ข้อมูลตลาด ตัวอย่างระยะยาวคือปัจจัยตลาดรายวันจาก คลังข้อมูล Kenneth R. French เมื่อนำผลตอบแทนส่วนเกินของตลาดบวกอัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยง (Mkt-RF + RF) จะได้ ผลตอบแทนรวม รายวันของดัชนี CRSP แบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดของหุ้นจดทะเบียนทั้งหมดในสหรัฐฯ รวมเงินปันผล ตั้งแต่กรกฎาคม 1926 ถึงกันยายน 2026 ครอบคลุมการเลือกตั้งกลางเทอมทั้ง 25 ครั้งระหว่างปี 1926 ถึง 2022

ราคา S&P 500 เราไม่พบประวัติราคารายวันของ S&P 500 ย้อนหลังถึงปี 1950 ที่ดาวน์โหลดฟรีได้ด้วยคำขอธรรมดา จึงเริ่มตรวจสอบราคาช้ากว่านั้น ราคาปิดรายวันแบบล่าช้าของ Cboe สำหรับดัชนี S&P 500 (_SPX) เริ่มในเดือนมกราคม 1975 (การเลือกตั้งกลางเทอม 12 ครั้งระหว่างปี 1978 ถึง 2022) และราคาปิดของ SPDR S&P 500 ETF SPY เริ่มในเดือนมกราคม 2004 (การเลือกตั้งกลางเทอม 5 ครั้งระหว่างปี 2006 ถึง 2022) ทั้งสองเป็นผลตอบแทนด้านราคาที่ไม่รวมเงินปันผล

วันที่ วันเลือกตั้งคือวันอังคารถัดจากวันจันทร์แรกของเดือนพฤศจิกายน จุดฐานคือ ราคาปิดล่าสุดในหรือก่อนวันเลือกตั้ง ตลาด NYSE ไม่เปิดซื้อขายในวันเลือกตั้งจนถึงทศวรรษ 1960 ปีเหล่านั้นจึงใช้ราคาปิดวันจันทร์เป็นฐาน จุดสิ้นสุดคือ ราคาปิดล่าสุดในหรือก่อนวันที่ 3 มกราคม ของปีถัดไป หลายปีวันที่ 3 มกราคมตรงกับวันหยุดสุดสัปดาห์หรือวันหยุดนักขัตฤกษ์ ช่วงเวลาจึงมักจบในวันที่ 31 ธันวาคมหรือ 2 มกราคม เรายังแบ่งช่วงเวลาที่ราคาปิดล่าสุดในหรือก่อนวันที่ 30 พฤศจิกายน และแสดงความเคลื่อนไหววันถัดไป รวมถึงจุดที่ต่ำกว่าฐานลึกที่สุดภายในช่วงเวลา

การครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรส ข้อมูลว่าเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรหรือวุฒิสภาเปลี่ยนมือหรือไม่ มาจากตาราง การแบ่งพรรคในสภาคองเกรสสหรัฐฯ ของวิกิพีเดีย วุฒิสภาปี 2001-2003 นับเป็นเดโมแครตหลังการย้ายพรรคในเดือนมิถุนายน 2001 และวุฒิสภา 50-50 ของปี 2021-2023 นับเป็นเดโมแครตผ่านเสียงชี้ขาดของรองประธานาธิบดี

ข้อควรระวังเรื่องปี 1926 และ 1930 ก่อนบทแก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่ 20 สภาคองเกรสชุดที่พ้นวาระยังประชุมต่อจนถึงวันที่ 4 มีนาคม สำหรับการเลือกตั้งสองครั้งนี้ จุดสิ้นสุดวันที่ 3 มกราคมจึงเป็นเพียงการเทียบตามปฏิทิน ไม่ใช่การเริ่มต้นของสภาคองเกรสชุดใหม่ เรารวมไว้เพื่อความครบถ้วน หากตัดออก ผลสรุปแทบไม่เปลี่ยน (การเลือกตั้งกลางเทอม 23 ครั้งระหว่างปี 1934 ถึง 2022: ขึ้น 17 ครั้ง ค่ามัธยฐาน +2.9%)

ตารางสรุป: จากวันเลือกตั้งถึงวันที่ 3 มกราคม

(Ken French Mkt-RF + RF ผลตอบแทนรวมแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด ปี 1926-2022)

มีสามประเด็นที่โดดเด่น

ช่วงนี้มักเป็นบวก ช่วงเป็ดง่อยเจ็ดในทุกสิบครั้งจบที่ระดับสูงขึ้น มีเพียงสามครั้งจาก 25 ครั้งที่ลดลงเกิน 2% คือปี 1930, 1974 และ 2018

เส้นทางโดยทั่วไปค่อนข้างสงบ ค่ามัธยฐานของจุดที่ต่ำกว่าราคาปิดวันเลือกตั้งลึกที่สุดอยู่ที่เพียง −1.5% มีห้าช่วงที่เคยร่วงเกิน 5% ในบางจังหวะ ได้แก่ ปี 1930 (−15.5%), 2018 (−15.0%), 1974 (−12.2%), 1946 (−7.5%) และ 1938 (−5.7%)

การขาดทุนก้อนใหญ่อยู่ในเดือนธันวาคม ครึ่งแรกและครึ่งหลังของช่วงเวลามีโอกาสปรับขึ้นเท่ากัน แต่การร่วงครั้งใหญ่ที่สุดเกิดหลังวันที่ 30 พฤศจิกายน ในปี 2018 ตลาดร่วง 11.4% ระหว่าง 30 พฤศจิกายนถึง 3 มกราคม และในปี 2022 ร่วง 6.4% ในช่วงเดียวกันหลังเดือนพฤศจิกายนที่แข็งแกร่ง

ช่วงเป็ดง่อยของการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้งตั้งแต่ปี 1926

(ผลตอบแทนรวมของตลาดสหรัฐฯ, Ken French Mkt-RF + RF "ราคาปิดฐาน" คือราคาปิดล่าสุดในหรือก่อนวันเลือกตั้ง "ราคาปิดสิ้นสุด" คือราคาปิดล่าสุดในหรือก่อนวันที่ 3 มกราคมของปีถัดไป "จุดต่ำสุด" คือราคาปิดต่ำสุดภายในช่วงเวลาเทียบกับฐาน ฐานปี 2026: S&P 500 ที่ 7,568.92 และ SPY ที่ 754.35 ณ ราคาปิดวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026)

ช่วงเป็ดง่อยพิเศษจริง หรือเป็นแค่ฤดูกาล?

ในอดีต เดือนพฤศจิกายนและธันวาคมเป็นหนึ่งในช่วงที่แข็งแกร่งของหุ้นสหรัฐฯ ช่วงเป็ดง่อยที่เป็นบวกจึงอาจเป็นแค่ผลของฤดูกาล เพื่อตรวจสอบ เราคำนวณช่วงเวลาเดียวกันทุกประการ คือจากวันอังคารถัดจากวันจันทร์แรกของเดือนพฤศจิกายนถึงวันที่ 3 มกราคม ใน ทุกปีตั้งแต่ 1926 ถึง 2025

(ใช้ช่วงเวลาและข้อมูลเดียวกันทุกปี จุดต่ำสุด −23.8% ของปีเลขคี่คือปี 1931 ในยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่)

ช่วงของปีเลือกตั้งกลางเทอมแยกไม่ออกจากปีอื่น ค่าเฉลี่ยสูงกว่าเล็กน้อยเพราะปี 1954, 1950 และ 1998 ค่ามัธยฐานต่ำกว่าเล็กน้อย และ 12 จาก 25 ช่วงของปีเลือกตั้งกลางเทอมสูงกว่าค่ามัธยฐาน 100 ปี เกือบครึ่งพอดี ในข้อมูลชุดนี้ สมัยประชุมเป็ดง่อยไม่ได้เพิ่มผลที่วัดได้ของตัวเอง แรงขาขึ้นคือฤดูกาลปลายปีตามปกติ และการเลือกตั้งกลางเทอมเพียงแค่ตกอยู่ที่จุดเริ่มต้นของช่วงนั้นทุกรอบ

การตรวจสอบราคา S&P 500 ตั้งแต่ปี 1975 ให้ผลเดียวกัน และหากจะว่าไป ช่วงของปีเลือกตั้งกลางเทอมระยะหลังยังตามหลังฤดูกาลด้วย ระหว่างปี 1978 ถึง 2022 ดัชนีปรับขึ้นใน 8 จาก 12 ช่วงเป็ดง่อยหลังเลือกตั้งกลางเทอม โดยมีค่ามัธยฐาน +1.5% เทียบกับ 31 จาก 39 ปีที่ไม่ใช่ปีเลือกตั้งกลางเทอม ค่ามัธยฐาน +3.8% ในช่วงปี 1975-2025 เดียวกัน สิบสองช่วงเป็นตัวอย่างขนาดเล็ก และปีเดียว (2018) อธิบายส่วนต่างได้มาก จึงควรมองช่องว่างนี้เป็นการบรรยายข้อมูล ไม่ใช่รูปแบบที่นำไปเทรดได้

เมื่อเสียงข้างมากในสภาคองเกรสเปลี่ยนมือ

ช่วงเป็ดง่อยปี 2026 เป็นช่วงส่งมอบอำนาจ ทั้งสองสภากำลังเปลี่ยนจากรีพับลิกันไปเป็นเดโมแครต แล้วช่วงเป็ดง่อยในอดีตเป็นอย่างไรเมื่อเสียงข้างมากกำลังจะเปลี่ยน?

ส่วนต่างที่เห็นดูมาก ช่วงเป็ดง่อยที่ไม่มีการเปลี่ยนขั้วปรับขึ้น 12 ครั้งจาก 14 ครั้ง ขณะที่ช่วงส่งมอบอำนาจปรับขึ้นเพียง 6 ครั้งจาก 11 ครั้ง แต่การเปรียบเทียบนี้ปนหลายยุคเข้าด้วยกัน 12 จาก 14 ครั้งของกลุ่ม "ไม่เปลี่ยนมือ" เกิดก่อนปี 1986 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นช่วงที่เดโมแครตครองสภาผู้แทนราษฎรต่อเนื่อง (1955 ถึง 1995) และการเปลี่ยนขั้วแทบไม่เกิดขึ้น ส่วน 8 จาก 11 ครั้งของการส่งมอบอำนาจเกิดในปี 1986 หรือหลังจากนั้น ซึ่งเป็นยุคที่ช่วงเป็ดง่อยโดยรวมอ่อนแอกว่า (ตั้งแต่ปี 1986 ขึ้น 6 จาก 10 ครั้ง ค่ามัธยฐาน +1.4%) ยุคสมัยและการครองเสียงข้างมากพันกันอยู่ และตัวอย่างก็มีขนาดเล็ก

กรณีที่ใกล้เคียงปี 2026 ที่สุด คือปีที่ ทั้งสอง สภาเปลี่ยนมือ มีเพียงสี่ครั้ง

• 1946 (+1.2%): รีพับลิกันได้ครองทั้งสองสภา ตลาดร่วง 3.7% ในวันถัดจากการเลือกตั้ง และที่จุดต่ำสุดอยู่ต่ำกว่าราคาปิดวันเลือกตั้ง 7.5% ก่อนฟื้นตัวในเดือนธันวาคม
• 1954 (+16.1%): เดโมแครตได้ครองทั้งสองสภา นี่คือช่วงเป็ดง่อยที่ดีที่สุดในข้อมูล ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของตลาดกระทิงที่แข็งแกร่งในปี 1954
• 1994 (−1.5%): รีพับลิกันได้ครองทั้งสองสภา และชนะสภาผู้แทนราษฎรเป็นครั้งแรกในรอบ 40 ปี ตลาดไหลลงในเดือนพฤศจิกายนและฟื้นคืนได้บางส่วนในเดือนธันวาคม
• 2006 (+2.9%): เดโมแครตได้ครองทั้งสองสภา เป็นช่วงที่เงียบสงบ ไม่เคยต่ำกว่าฐานเกิน 0.3%

สามในสี่ครั้งปรับขึ้น และครั้งที่ลดลงก็ลดลงเพียงเล็กน้อย สี่กรณีบอกไม่ได้ว่ากรณีที่ห้าจะเป็นอย่างไร บอกได้เพียงว่าการส่งมอบอำนาจทั้งสองสภาไม่ได้ทำให้ตลาดช่วงเป็ดง่อยย่ำแย่ด้วยตัวมันเอง

ช่วงเป็ดง่อยที่แย่: เกิดอะไรขึ้นจริง ๆ

การร่วงลงครั้งใหญ่ทั้งสามครั้งล้วนมีสาเหตุที่ไปไกลกว่าการถ่ายโอนอำนาจ

• 2018 (−11.2%) ตลาดทรงตัวตลอดเดือนพฤศจิกายน แล้วร่วง 11.4% ในเดือนธันวาคม Fed ปรับกรอบเป้าหมายขึ้นเป็น 2.25-2.50% ในวันที่ 19 ธันวาคม 2018 และ การปิดหน่วยงานรัฐบาลบางส่วนเริ่มขึ้นในวันที่ 22 ธันวาคม เมื่อสภาคองเกรสชุดที่กำลังพ้นวาระกับประธานาธิบดีตกลงเรื่องงบประมาณกันไม่ได้ สภาผู้แทนราษฎรเพิ่งเปลี่ยนมือ นี่คือตัวอย่างที่ชัดที่สุดของช่วงเป็ดง่อยที่ชนทั้งการตัดสินใจของ Fed และเส้นตายงบประมาณ ประวัติการปิดหน่วยงานรัฐบาลมีครบใน งานศึกษาเรื่องการปิดหน่วยงานรัฐบาลของเรา
• 1930 (−5.9%) ช่วงในยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ร่วงลงต่ำกว่าราคาปิดวันเลือกตั้งมากถึง 15.5% เสียงข้างมากของรีพับลิกันในสภาผู้แทนราษฎรรอดจากการเลือกตั้งแบบเฉียดฉิว แต่เสียไปก่อนที่สภาคองเกรสชุดใหม่จะประชุมครั้งแรกในเดือนธันวาคม 1931
• 1974 (−5.1%) ช่วงเป็ดง่อยหลังการลาออกจากคดีวอเตอร์เกต ในสัปดาห์ท้าย ๆ ของตลาดหมีปี 1973-74 โดยจุดต่ำสุดอยู่ต่ำกว่าฐาน 12.2%

2022 (−0.4%) เป็นเวอร์ชันที่เบากว่าของปี 2018 ตลาดขึ้น 6.4% จนถึงวันที่ 30 พฤศจิกายน แล้วคืนกำไรทั้งหมดในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นเดือนที่ Fed ปรับกรอบเป้าหมายขึ้นเป็น 4.25-4.50% ในวันที่ 14 ธันวาคม 2022 สำหรับความสัมพันธ์ระหว่างการคาดการณ์ดอกเบี้ยกับการเลือกตั้งกลางเทอม ดู เลือกตั้งกลางเทอม 2026 พบ Fed และ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์หลังเลือกตั้งกลางเทอม

ตรวจสอบกับ S&P 500 และ SPY

(ราคาปิดรายวันจาก Cboe ของ _SPX และ SPY เฉพาะราคา ผลตอบแทนรวมจาก Ken French วันที่ฐานและวันที่สิ้นสุดเหมือนตารางหลัก)

ชุดข้อมูลราคากับชุดผลตอบแทนรวมมีเครื่องหมายตรงกันใน 10 จาก 12 รอบ ข้อยกเว้นสองครั้งคือปี 1986 และ 2002 ซึ่ง S&P 500 กับตลาดโดยรวมจบคนละฝั่งของศูนย์ด้วยส่วนต่างไม่ถึงหนึ่งจุด SPY ปรับขึ้นใน 3 จาก 5 ช่วงเป็ดง่อยตั้งแต่ปี 2006 โดยมีค่ามัธยฐาน +2.0% ค่าเฉลี่ยติดลบเล็กน้อย (−0.2%) เพราะปี 2018

ปฏิทินช่วงเป็ดง่อยปี 2026-27

ต่อไปนี้คือหมุดหมายที่มีวันที่แน่นอน ตั้งแต่วันเลือกตั้งจนถึงสัปดาห์แรก ๆ ของสภาคองเกรสชุดใหม่ ทุกรายการมาจากแหล่งข้อมูลปฐมภูมิหรือแหล่งที่เผยแพร่อย่างน่าเชื่อถือ รายการใดที่เราระบุวันที่จากแหล่งดังกล่าวไม่ได้จะถูกตัดออก (ดูหมายเหตุใต้ตาราง)

หมายเหตุเกี่ยวกับปฏิทิน

• 11 ธันวาคม คือวันสิ้นสุดตามกฎหมายงบประมาณชั่วคราวที่ประธานาธิบดีลงนามเมื่อวันที่ 2 กันยายน 2026 (H.R. 6500 หรือ Continuing Appropriations and Extensions Act, 2027) ซึ่งให้งบประมาณแก่หน่วยงานรัฐบาลกลางในระดับปีงบประมาณ 2026 สภาคองเกรสสามารถเลื่อนวันนี้ได้ทุกเมื่อด้วยกฎหมายใหม่ ควรตรวจสอบสถานะล่าสุดก่อนใช้อ้างอิง
• วันที่ 3 มกราคม 2027 เป็นวันอาทิตย์ บทแก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่ 20 กำหนดเที่ยงวันของวันที่ 3 มกราคมเป็นจุดเริ่มวาระใหม่และเป็นวันประชุมโดยปริยายของสภาคองเกรส "เว้นแต่จะกำหนดวันอื่นโดยกฎหมาย" สภาคองเกรสบางชุดเคยเลือกวันที่ช้ากว่านั้น เราใช้วันที่ 3 มกราคมเพราะเป็นวันตามรัฐธรรมนูญ ราคาปิดวันทำการสุดท้ายในช่วงเวลาคือวันพฤหัสบดีที่ 31 ธันวาคม
• รายการที่ตัดออกเพราะระบุวันที่จากแหล่งปฐมภูมิหรือแหล่งที่น่าเชื่อถือที่เข้าถึงได้ไม่ได้: กำหนดเส้นตายการรับรองและตรวจนับผลของแต่ละรัฐ (แตกต่างกันไปตามรัฐ) "X-date" ของเพดานหนี้ (คณะกรรมการเพื่องบประมาณรัฐบาลกลางที่รับผิดชอบ (CRFB) ระบุเพียงว่าจะชนเพดานหนี้ใน "2027 (ประมาณการ)" โดยอ้างการคาดการณ์ของ Bipartisan Policy Center ว่าอยู่ระหว่างฤดูหนาวถึงกลางฤดูร้อน) และวันที่สภาคองเกรสชุดที่พ้นวาระปิดสมัยประชุมอย่างเป็นทางการ

ช่วงเป็ดง่อยปี 2026 ต่างจากเดิมอย่างไร

มีสองลักษณะที่ทำให้ช่วงนี้แตกต่างจากช่วงทั่วไปในตาราง

เป็นการส่งมอบอำนาจทั้งสองสภา โดยมีเส้นตายงบประมาณอยู่ในช่วงเวลา รีพับลิกันครองทำเนียบขาว วุฒิสภา และสภาผู้แทนราษฎรจนถึงวันที่ 3 มกราคม และเดโมแครตจะรับทั้งสองสภาในวันนั้น เสียงข้างมากชุดที่พ้นวาระมีเวลาถึงวันที่ 11 ธันวาคมในการต่ออายุหรือแทนที่กฎหมายงบประมาณชั่วคราว มิฉะนั้นเส้นตายจะตกไปอยู่กับสภาคองเกรสชุดใหม่ จากการเลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้งที่ผ่านมา มีเพียงสี่ครั้งที่ทั้งสองสภาเปลี่ยนมือ (1946, 1954, 1994 และ 2006) และช่วงเป็ดง่อยที่แย่ที่สุดในบันทึก คือปี 2018 จบลงด้วยการปิดหน่วยงานรัฐบาลบางส่วนที่เริ่มในวันที่ 22 ธันวาคม ถึงอย่างนั้น ความเคลื่อนไหวใหญ่ในตารางก็มาจากเศรษฐกิจและ Fed มากกว่าสภาคองเกรส

Fed ประชุมสองวันก่อนเส้นตาย การประชุม FOMC วันที่ 8-9 ธันวาคมจะมาพร้อมประมาณการเศรษฐกิจชุดใหม่ ในช่วงเดือนธันวาคมที่อ่อนแอทั้งสองครั้งของช่วงเป็ดง่อยระยะหลัง คือปี 2018 และ 2022 Fed ขึ้นดอกเบี้ยในกลางเดือนธันวาคม นี่เป็นการบรรยายเหตุการณ์ของสองปี ไม่ใช่การพยากรณ์สำหรับปีนี้

ไม่มีข้อใดบอกได้ว่าตลาดจะไปทางไหนจากนี้ถึงเดือนมกราคม สิ่งที่สถิติบอกคือ ช่วงเป็ดง่อยปรับขึ้นราวเจ็ดในสิบครั้ง ใกล้เคียงกับช่วงพฤศจิกายนถึงมกราคมของปีใดก็ได้ และผลลัพธ์ที่แย่ที่สุดเกิดเมื่อแรงกระแทกด้านนโยบายในเดือนธันวาคมมาซ้ำเติมตลาดที่อ่อนแออยู่แล้ว สำหรับพฤติกรรมของขนาดบริษัทและอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวหลังเลือกตั้งกลางเทอม ดู หุ้นขนาดเล็กเทียบหุ้นขนาดใหญ่หลังเลือกตั้งกลางเทอม และ หุ้นธนาคารหลังการเลือกตั้งกลางเทอม

วิธีใช้ตารางนี้

• อย่ามองช่วงเป็ดง่อยเป็นการเทรดตามฤดูกาลแยกต่างหาก มันปรับขึ้นบ่อยพอ ๆ กับช่วงเดียวกันในปีที่ไม่มีการเลือกตั้ง (72% เทียบ 76%) และค่ามัธยฐานต่ำกว่าเล็กน้อย
• แยกปฏิทินออกจากการเมือง ความเคลื่อนไหวใหญ่ในช่วงเป็ดง่อยมาจากการตัดสินใจดอกเบี้ย ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และการปิดหน่วยงานรัฐบาล ไม่ใช่จากผลการนับคะแนน
• ทำเครื่องหมายความเสี่ยงที่มีวันที่แน่นอน สำหรับปี 2026-27 คือการประชุม FOMC วันที่ 8-9 ธันวาคม เส้นตายงบประมาณวันที่ 11 ธันวาคม และบทบัญญัติที่หมดอายุวันที่ 31 ธันวาคม ทั้งหมดเกิดก่อนสภาคองเกรสชุดใหม่เข้าประจำการ
• เคารพขนาดตัวอย่าง ทั้งหมด 25 ช่วง การส่งมอบอำนาจ 11 ครั้ง และการส่งมอบทั้งสองสภา 4 ครั้ง น้อยเกินกว่าจะแยกผลทางการเมืองออกจากสัญญาณรบกวนได้

หากต้องการติดตามว่าตลาดซื้อขายอย่างไรตลอดช่วงส่งมอบอำนาจ คุณสามารถ เริ่มการวิเคราะห์ SPY ด้วย AI แบบเรียลไทม์ บน SimianX และติดตามเทียบกับวันที่เหล่านี้

FAQ

ตลาดหุ้นเป็นอย่างไรในช่วงสมัยประชุมเป็ดง่อย?

นับจากราคาปิดวันเลือกตั้งกลางเทอมถึงวันที่ 3 มกราคม ตลาดสหรัฐฯ ปรับขึ้นใน 18 จาก 25 ครั้งของการเลือกตั้งกลางเทอมระหว่างปี 1926 ถึง 2022 โดยมีค่ามัธยฐานผลตอบแทนรวม +2.9% และค่าเฉลี่ย +3.6% ซึ่งสอดคล้องกับช่วงเดียวกันในทุกปี ที่ปรับขึ้น 75 จาก 100 ครั้ง ค่ามัธยฐาน +3.2%

ช่วงเป็ดง่อยที่แย่ที่สุดสำหรับหุ้นคือช่วงไหน?

ปี 2018 นับจากราคาปิดวันที่ 6 พฤศจิกายน 2018 ถึงวันที่ 3 มกราคม 2019 ตลาดสหรัฐฯ ขาดทุน 11.2% และ S&P 500 ร่วงจาก 2,755.45 เหลือ 2,447.89 ความเสียหายส่วนใหญ่เกิดในเดือนธันวาคม เมื่อ Fed ขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 19 ธันวาคม และการปิดหน่วยงานรัฐบาลบางส่วนเริ่มขึ้นในวันที่ 22 ธันวาคม

หุ้นร่วงเมื่อสภาคองเกรสเปลี่ยนมือหรือไม่?

ไม่สม่ำเสมอ เมื่อสภาผู้แทนราษฎรหรือวุฒิสภากำลังจะเปลี่ยนมือ ช่วงเป็ดง่อยปรับขึ้น 6 จาก 11 ครั้ง เทียบกับ 12 จาก 14 ครั้งเมื่อไม่มีสภาใดเปลี่ยนมือ ในการเลือกตั้งกลางเทอมสี่ครั้งที่ทั้งสองสภาเปลี่ยนมือ (1946, 1954, 1994, 2006) ช่วงนี้ปรับขึ้นสามครั้ง ตัวอย่างมีขนาดเล็กและปนกับผลของยุคสมัย

สภาคองเกรสชุดใหม่เริ่มเมื่อไรในปี 2027?

บทแก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่ 20 กำหนดให้วันที่ 3 มกราคม 2027 เป็นวันสิ้นสุดของสภาคองเกรสชุดที่ 119 และเป็นวันเริ่มต้นของชุดที่ 120 วันที่ 3 มกราคม 2027 เป็นวันอาทิตย์ และสภาคองเกรสสามารถกำหนดวันประชุมอื่นได้โดยกฎหมาย

งบประมาณรัฐบาลจะหมดเมื่อไรในปี 2026?

กฎหมายงบประมาณชั่วคราวที่ลงนามเมื่อวันที่ 2 กันยายน 2026 (H.R. 6500) ให้งบประมาณแก่หน่วยงานรัฐบาลกลางจนถึงวันที่ 11 ธันวาคม 2026 เว้นแต่สภาคองเกรสจะผ่านกฎหมายใหม่ก่อน

การประชุม Fed ครั้งถัดไปหลังเลือกตั้งกลางเทอม 2026 คือเมื่อไร?

ตามปฏิทินของธนาคารกลางสหรัฐฯ FOMC จะประชุมวันที่ 8-9 ธันวาคม 2026 พร้อมสรุปประมาณการเศรษฐกิจ และครั้งต่อไปวันที่ 26-27 มกราคม 2027

ข้อมูลนี้เป็น S&P 500 ตั้งแต่ปี 1950 หรือไม่?

ไม่ใช่ ตัวอย่างระยะยาว (1926-2022) คือผลตอบแทนรวมของตลาดสหรัฐฯ ทั้งหมดจากคลังข้อมูล Ken French ซึ่งเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับ S&P 500 มาก การตรวจสอบราคา S&P 500 เริ่มจากการเลือกตั้งกลางเทอมปี 1978 ซึ่งเป็นครั้งแรกในประวัติรายวันของ Cboe ที่เราดาวน์โหลดได้ และการตรวจสอบ SPY เริ่มจากปี 2006

สรุป

ช่วงเป็ดง่อยหลังเลือกตั้งกลางเทอมส่วนใหญ่เป็นช่วงที่ดีของหุ้น โดยปรับขึ้นหลังการเลือกตั้ง 18 จาก 25 ครั้งตั้งแต่ปี 1926 แต่ไม่ได้ดีกว่าสัปดาห์เดียวกันในปีอื่น ช่วงส่งมอบอำนาจอ่อนแอกว่าปีที่ขั้วอำนาจคงเดิมเล็กน้อย แต่รูปแบบนี้ถูกบดบังด้วยผลของยุคสมัยและตัวอย่างขนาดเล็ก และการส่งมอบทั้งสองสภาสี่ครั้งก่อนปี 2026 ให้ผลบวกสามครั้ง ช่วงเป็ดง่อยที่แย่ที่สุดคือปี 2018 เกิดขึ้นเมื่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมกับงบประมาณขาดตอนมาพร้อมกัน ในปี 2026 ทั้งสองวันนั้นอยู่ในช่วงเวลาอีกครั้ง FOMC ประชุมวันที่ 8-9 ธันวาคม และงบประมาณหมดอายุวันที่ 11 ธันวาคม

บทความนี้เป็นงานวิจัยข้อมูลในอดีต ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน รูปแบบในอดีต โดยเฉพาะจากตัวอย่างการเลือกตั้ง 25 ครั้งหรือน้อยกว่า ไม่ได้ทำนายผลตอบแทนในอนาคต

แหล่งที่มา คลังข้อมูล Kenneth R. French, Fama/French 3 Factors (รายวัน), Mkt-RF และ RF, กรกฎาคม 1926 ถึงกันยายน 2026 (ข้อมูล CRSP ผ่าน Tuck School of Business) ประวัติราคารายวันแบบล่าช้าของ Cboe สำหรับดัชนี S&P 500 (_SPX ตั้งแต่มกราคม 1975) และ SPY (ตั้งแต่มกราคม 2004) จนถึงราคาปิดวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 การครองเสียงข้างมาก: วิกิพีเดีย "Party divisions of United States Congresses" ปฏิทิน: ปฏิทินการประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (อัปเดตล่าสุด 28 ตุลาคม 2026) แถลงการณ์ทำเนียบขาวเรื่อง H.R. 6500 (2 กันยายน 2026) คณะกรรมการเพื่องบประมาณรัฐบาลกลางที่รับผิดชอบ "Upcoming Congressional Fiscal Policy Deadlines" (26 ตุลาคม 2026) วันหยุดและเวลาซื้อขายของ NYSE และบทแก้ไขเพิ่มเติมรัฐธรรมนูญสหรัฐฯ ครั้งที่ 20 วันเลือกตั้งเป็นไปตามกฎของรัฐบาลกลาง (วันอังคารถัดจากวันจันทร์แรกของเดือนพฤศจิกายน) การคำนวณและกราฟโดย SimianX

บทความที่เกี่ยวข้อง

• ตลาดหุ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอม: ทุกรอบปี 1950–2026: สถิติ S&P 500 ใน 12 เดือนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมแต่ละครั้ง
• รัฐบาลคนละขั้วดีต่อหุ้นหรือไม่? สภาคองเกรส 49 ชุด ปี 1927-2025: ผลตอบแทนตามขั้วอำนาจในวอชิงตันตลอดวาระสภาคองเกรส
• การปิดหน่วยงานรัฐบาลกับตลาดหุ้น: 1976–2026: งบประมาณขาดตอนทุกครั้งและปฏิกิริยาของหุ้น
• เลือกตั้งกลางเทอม 2026 พบ Fed: ความสัมพันธ์ระหว่างการเลือกตั้งกับการตัดสินใจดอกเบี้ย
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์หลังเลือกตั้งกลางเทอม ปี 1962-2022: มุมพันธบัตรและค่าเงินในช่วงเวลาเดียวกัน
• หุ้นขนาดเล็กชนะหุ้นขนาดใหญ่หลังเลือกตั้งกลางเทอมหรือไม่? 1926-2022: ขนาดบริษัทหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้ง