ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์หลังเลือกตั้งกลางเทอม 1962-2022

ตลาดพันธบัตรและดอลลาร์เคลื่อนไหวอย่างไรหลังการเลือกตั้งกลางเทอม

ข้อมูลอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีถึงราคาปิดวันที่ 2 พฤศจิกายน 2026 และข้อมูลดัชนีดอลลาร์แบบกว้างถึงการกำหนดค่าวันที่ 30 ตุลาคม 2026 ตัวเลขทุกตัวด้านล่างคำนวณใหม่จากข้อมูลสาธารณะของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve)

คำตอบโดยสรุป: ในการเลือกตั้งกลางเทอม 16 ครั้งตั้งแต่ปี 1962 ถึง 2022 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แทบไม่ตอบสนองต่อการลงคะแนนเลย ในวันทำการถัดไป ค่ามัธยฐานของการเปลี่ยนแปลงอยู่ที่ −0.5 จุดพื้นฐาน และไม่เคยขยับเกิน 10 จุดพื้นฐาน สามเดือนต่อมา อัตราผลตอบแทน ต่ำลงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 11 จาก 16 ครั้ง (มัธยฐาน −20.5 จุดพื้นฐาน) เทียบกับโอกาส 52% ที่จะสูงขึ้นในช่วงสามเดือนใดก็ได้ของปีเดียวกัน สิบสองเดือนต่อมา อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น 9 จาก 16 ครั้ง ซึ่งใกล้เคียงกับแนวโน้มดอกเบี้ยของแต่ละยุค ส่วนดอลลาร์สหรัฐฯ ถ่วงน้ำหนักการค้าไม่มีรูปแบบที่เชื่อถือได้เลยในช่วงเลือกตั้งกลางเทอม โดยสูงขึ้นในหนึ่งปีต่อมาหลังการเลือกตั้ง 7 จาก 12 ครั้งในดัชนีสกุลเงินหลัก (1974–2018) และ 3 จาก 5 ครั้งในดัชนีแบบกว้าง (2006–2022)

ผลการเลือกตั้ง (ณ เวลา 01:50 น. ET วันที่ 4 พฤศจิกายน 2026): เดโมแครตชนะได้ครองทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร ตามการประกาศผลของ AP และ NBC News ตามการนับของ AP เมื่อเวลา 01:30 น. ET เดโมแครตพลิกชิงที่นั่งวุฒิสภาที่รีพับลิกันเคยครองได้ 7 ที่นั่ง และที่นั่งสภาผู้แทนราษฎร 16 ที่นั่ง ตั้งแต่ 3 มกราคม 2027 รัฐสภาจะไม่ได้อยู่ในมือพรรคของทำเนียบขาวทั้งหมดอีกต่อไป

งานวิจัยเรื่องการเลือกตั้งกลางเทอมส่วนใหญ่เน้นที่หุ้น บทความอ้างอิงของเรา ตลาดหุ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ครอบคลุม S&P 500 ในทุกรอบตั้งแต่ปี 1950 และ ภาวะการเมืองติดล็อกดีต่อหุ้นจริงไหม วิเคราะห์รัฐบาลที่อำนาจแบ่งขั้วทีละสมัย ตลาดพันธบัตรและค่าเงินได้รับความสนใจน้อยกว่ามาก ทั้งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเป็นตัวกำหนดราคาของสินเชื่อบ้าน หนี้ภาคเอกชน และกระแสเงินสดคิดลดทุกก้อนบนวอลล์สตรีท หน้านี้จึงเติมช่องว่างนั้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและดอลลาร์สหรัฐฯ รอบการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้ง วัดด้วยวิธีเดียวกันทุกครั้ง และระบุปีที่ผลการเลือกตั้งเปลี่ยนผู้ควบคุมสภาคองเกรส

วิธีสร้างตัวเลข

• อัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุคงที่ 10 ปีรายวัน (FRED ชุดข้อมูล DGS10) ซึ่งเริ่มวันที่ 2 มกราคม 1962 ทำให้ได้การเลือกตั้งกลางเทอม 16 ครั้ง ตั้งแต่ปี 1962 ถึง 2022 สำหรับปี 1954 และ 1958 เราแสดงค่าเฉลี่ยรายเดือนจาก GS10 ในตารางแยกที่ระบุชัดเจน เพราะค่าเฉลี่ยรายเดือนเทียบกับราคาปิดรายวันไม่ได้
• ดอลลาร์: ดัชนีดอลลาร์ถ่วงน้ำหนักการค้าของธนาคารกลางสหรัฐฯ จาก รายงาน H.10 ดัชนีสกุลเงินหลักแบบนามรุ่นเก่า (DTWEXM) มีข้อมูลตั้งแต่ปี 1973 ถึง 2019 ครอบคลุมการเลือกตั้งกลางเทอมปี 1974–2018 ดัชนีแบบกว้างแบบนามในปัจจุบัน (DTWEXBGS) เริ่มปี 2006 ครอบคลุมปี 2006–2022 ทุกแถวของดอลลาร์ระบุว่าใช้ดัชนีใด
• ฐาน: ราคาปิดล่าสุดในวันเลือกตั้งหรือก่อนหน้า (วันเลือกตั้งคือวันอังคารแรกหลังวันจันทร์แรกของเดือนพฤศจิกายน) FRED ไม่มีข้อมูลพันธบัตรอายุ 10 ปีในวันเลือกตั้งของการเลือกตั้งกลางเทอมใดเลยจนถึงปี 1982 (ตลาดปิด) ดังนั้นในปีเหล่านั้น ฐานคือราคาปิดวันจันทร์
• ช่วงเวลา: วันเลือกตั้ง (ราคาปิดวันเลือกตั้งเทียบกับราคาปิดก่อนหน้า เฉพาะตั้งแต่ปี 1986) วันทำการถัดไป และสามเดือนกับสิบสองเดือนหลังวันฐาน การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนแสดงเป็น จุดพื้นฐาน (1 จุดพื้นฐาน = 0.01 จุดเปอร์เซ็นต์) ส่วนการเปลี่ยนแปลงของดอลลาร์แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์
• รัฐบาลหลังการลงคะแนน: ใครครองทำเนียบขาว สภาผู้แทนราษฎร และวุฒิสภา เมื่อสภาคองเกรสชุดใหม่เข้ารับตำแหน่ง อ้างอิงจากบันทึกสาธารณะเรื่อง สัดส่วนพรรคในสภาคองเกรสสหรัฐฯ

การเลือกตั้งสิบหกครั้งเป็นกลุ่มตัวอย่างขนาดเล็ก ให้ถือว่าตัวเลขทุกตัวด้านล่างเป็นคำบรรยายสิ่งที่เกิดขึ้น ไม่ใช่ความน่าจะเป็น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีรอบการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้ง 1962–2022

การเปลี่ยนแปลงเป็นจุดพื้นฐาน "ปิด" หมายถึงไม่มีข้อมูล DGS10 ในวันเลือกตั้ง ที่มา: FRED DGS10 คำนวณโดย SimianX

วันเลือกตั้งและเช้าวันรุ่งขึ้น: ตลาดพันธบัตรแทบไม่สะทกสะท้าน

สิ่งแรกที่ตารางแสดงคือการลงคะแนนเองขยับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้น้อยเพียงใด ในวันเลือกตั้งกลางเทอมสิบวันที่ตลาดเปิด (1986–2022) อัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นห้าครั้งและลงห้าครั้ง อยู่ระหว่าง −8 จุดพื้นฐาน (2022) ถึง +3 จุดพื้นฐาน (2002) ในวันทำการถัดไปซึ่งรู้ผลแล้ว ค่ามัธยฐานของการเปลี่ยนแปลงอยู่ที่ −0.5 จุดพื้นฐาน การเคลื่อนไหววันถัดไปที่ใหญ่ที่สุดสามครั้งคือ −10 จุดพื้นฐานในปี 1982, −7 จุดพื้นฐานในปี 1986 และ −7 จุดพื้นฐานในปี 1994 แม้แต่ "การปฏิวัติของรีพับลิกัน" ปี 1994 ซึ่งทำให้พรรครีพับลิกันได้ครองสภาผู้แทนราษฎรเป็นครั้งแรกในรอบ 40 ปี ก็ขยับอัตราผลตอบแทน 10 ปีเพียง 7 จุดพื้นฐานในวันรุ่งขึ้น

เรื่องนี้ไม่น่าแปลกใจเมื่อดูว่าการเลือกตั้งกลางเทอมเปลี่ยนอะไรได้บ้าง สภาคองเกรสชุดใหม่ไม่ได้กำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ผู้กำหนดคือธนาคารกลางสหรัฐฯ และไม่สามารถเปลี่ยนยอดหนี้คงค้างได้ตั้งแต่วันแรก สิ่งที่เปลี่ยนได้คือทิศทางของกฎหมายภาษีและการใช้จ่ายในอนาคต และตลาดมักสะท้อนผลที่น่าจะเกิดขึ้นไว้ในราคาแล้วในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนลงคะแนน เมื่อผลโพลเริ่มบรรจบกัน พอผลการเลือกตั้งออกมา ข้อมูลส่วนใหญ่ก็อยู่ในราคาแล้ว

สำหรับความผันผวนของตลาดหุ้นรอบการเลือกตั้งชุดเดียวกัน ดูVIX หลังการเลือกตั้งกลางเทอม ดัชนี VIX ต่ำลงหนึ่งเดือนต่อมาหลังการเลือกตั้งกลางเทอมเพียง 5 จาก 9 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1990

สามเดือนต่อมา: อัตราผลตอบแทนลดลงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 11 จาก 16 ครั้ง

รูปแบบที่น่าสนใจกว่าอยู่ในสามเดือนหลังการลงคะแนน อัตราผลตอบแทน 10 ปีต่ำลงในสามเดือนต่อมาในการเลือกตั้งกลางเทอม 11 จาก 16 ครั้ง ด้วยค่ามัธยฐาน 20.5 จุดพื้นฐานและค่าเฉลี่ย 22.4 จุดพื้นฐาน การลดลงรวมถึง −113 จุดพื้นฐานหลังปี 1970, −73 จุดพื้นฐานหลังปี 1990, −57 จุดพื้นฐานหลังปี 1966 และการลดลงติดต่อกันสี่ครั้งครั้งละ 48 จุดพื้นฐานขึ้นไปในปี 1994 (−48), 2014 (−54), 2018 (−52) และ 2022 (−51)

เพื่อตัดสินว่าสิ่งนี้ผิดปกติหรือไม่ ต้องเทียบกับทุกช่วงสามเดือนในปีเดียวกัน ไม่ใช่เฉพาะช่วงหลังเลือกตั้ง เมื่อดูทุกวันทำการตั้งแต่ปี 1962 ถึง 2022 อัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงขึ้นในสามเดือนต่อมา 52.2% ของเวลาทั้งหมด โดยเปลี่ยนแปลงเฉลี่ย −0.3 จุดพื้นฐาน ตัวเลขของการเลือกตั้งกลางเทอม คือขึ้น 5 จาก 16 ครั้ง (31%) ต่ำกว่าอัตราฐานนั้นอย่างชัดเจน

การเปรียบเทียบนี้ยังคงอยู่เมื่อแบ่งตามยุค ซึ่งสำคัญเพราะดอกเบี้ยสหรัฐฯ ขึ้นต่อเนื่องสองทศวรรษแล้วลดลงต่อเนื่องสี่ทศวรรษ:

ในยุคดอกเบี้ยขาขึ้น อัตราผลตอบแทนปรับสูงขึ้นเกือบสองในสามของทุกช่วงสามเดือน แต่กลับขึ้นเพียงหนึ่งในห้าช่วงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ในยุคดอกเบี้ยขาลง ช่องว่างแคบกว่า (40% เทียบกับ 45.5%) ด้วยข้อมูลเพียงห้าและสิบครั้ง ข้อสรุปที่ตรงไปตรงมาคือ ไตรมาสหลังการเลือกตั้งมีแนวโน้มเอนไปทางอัตราผลตอบแทนที่ต่ำลง ชัดที่สุดในทศวรรษ 1960 และ 1970 และกลุ่มตัวอย่างเล็กเกินกว่าจะใช้เป็นเหตุผลในการซื้อขายเพียงอย่างเดียว

ส่วนหนึ่งของเหตุผลมาจากปฏิทินมากกว่าการเลือกตั้ง ช่วงพฤศจิกายนถึงกุมภาพันธ์ยังครอบคลุมช่วงสิ้นปีและการประชุมเฟดครั้งแรกของปีใหม่ และการลดลงหลายครั้งตรงกับเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจน ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยปี 1970 ภาวะถดถอยปี 1990–91 และสงครามอ่าวเปอร์เซีย ความกังวลเรื่องการเติบโตช่วงปลายปี 2018 ที่ยุติวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยของเฟด และจุดสูงสุดของเงินเฟ้อปี 2022 ข้อยกเว้นใหญ่เพียงครั้งเดียวคือ +89 จุดพื้นฐานหลังปี 2010 ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อตลาดคาดการณ์การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งขึ้นในปี 2011 และการขยายมาตรการลดภาษีในเดือนธันวาคม 2010

สิบสองเดือนต่อมา: ยุคของดอกเบี้ยเป็นตัวตัดสิน

ตลอดหนึ่งปีเต็ม สัญญาณจากการเลือกตั้งกลางเทอมจะกลืนหายไปในแนวโน้ม อัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงขึ้นใน 12 เดือนต่อมาหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 9 จาก 16 ครั้ง ด้วยมัธยฐาน +20.5 จุดพื้นฐาน เกือบเท่ากับอัตราฐาน 52.5% ของทุกช่วง 12 เดือนตั้งแต่ปี 1962 ในยุคดอกเบี้ยขาขึ้น การเปลี่ยนแปลง 12 เดือนเป็นบวกหลังการเลือกตั้งกลางเทอมสี่จากห้าครั้ง รวมถึง +200 จุดพื้นฐานหลังปี 1978 เมื่อเงินเฟ้อดันอัตราผลตอบแทนจาก 8.85% เป็น 10.85% ในยุคดอกเบี้ยขาลง เป็นบวกเพียงสี่จากสิบครั้ง รวมถึง −209 จุดพื้นฐานหลังปี 1994 และ −141 จุดพื้นฐานหลังปี 2018 ซึ่งเป็นช่วงที่สิ้นสุดในเดือนพฤศจิกายน 2019 หลังเฟดลดดอกเบี้ยไปแล้วสามครั้ง

บทเรียนเชิงปฏิบัติคือ หากอยากรู้ว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปีจะอยู่ที่ใดหนึ่งปีหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ผลการเลือกตั้งเป็นปัจจัยที่อ่อนกว่าเงินเฟ้อ ทิศทางนโยบายของเฟด และความต้องการพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกอย่างมาก บทความอ้างอิง เฟดลดดอกเบี้ยทุกวัฏจักรตั้งแต่ปี 1980 และ เฟดขึ้นดอกเบี้ยทุกวัฏจักรตั้งแต่ปี 1983 ของเราแสดงให้เห็นว่าแรงเหล่านั้นใหญ่กว่ามากเพียงใด

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ซื้อบ้าน 30 ปีต่ำลงหนึ่งปีหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 9 จาก 13 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1974 แต่หุ้นก่อสร้างชนะตลาดในปีเหล่านั้นเพียงสองปี (หุ้นสร้างบ้านหลังการเลือกตั้งกลางเทอม)

ก่อนปี 1962: ข้อมูลรายเดือนสองจุด

ข้อมูลรายวันของพันธบัตรอายุ 10 ปีใน FRED เริ่มต้นในปี 1962 สำหรับการเลือกตั้งกลางเทอมสองครั้งก่อนหน้านั้นหลังสงคราม ค่าเฉลี่ยรายเดือนของอัตราผลตอบแทน 10 ปี (GS10) ให้ภาพคร่าว ๆ ได้ ตัวเลขเหล่านี้เป็นค่าเฉลี่ยทั้งเดือน ไม่ใช่ราคาปิด จึงแยกไว้ในตารางต่างหาก:

ที่มา: FRED GS10 (ค่าเฉลี่ยรายเดือน) ทั้งสองครั้งอยู่ในช่วงดอกเบี้ยขาขึ้นยาวนานหลังสงคราม และทั้งสองครั้งอัตราผลตอบแทนปรับสูงขึ้นหลังการลงคะแนน

ดอลลาร์สหรัฐฯ รอบการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้ง 1974–2022

ดัชนีที่สูงขึ้นหมายถึงดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ทั้งสองดัชนีใช้ตะกร้าสกุลเงินและปีฐานต่างกัน จึงควรเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลง ไม่ใช่ระดับ ที่มา: FRED DTWEXM, DTWEXBGS คำนวณโดย SimianX

ดอลลาร์มีลักษณะเฉพาะเล็ก ๆ สองอย่างรอบการลงคะแนน คืออ่อนค่าลงในวันเลือกตั้ง 7 จาก 9 รอบในดัชนีสกุลเงินหลัก และ 4 จาก 5 รอบในดัชนีแบบกว้าง แล้วดีดกลับในวันถัดไปในรอบส่วนใหญ่ การเคลื่อนไหวเหล่านี้เล็กมาก (การลดลงในวันเลือกตั้งที่ใหญ่ที่สุดคือ −0.55% ในปี 2006) และด้วยข้อมูลที่น้อยขนาดนี้ อาจเป็นเพียงความผันผวนแบบสุ่ม

ในกรอบหนึ่งปี ไม่มีรูปแบบจากการเลือกตั้งกลางเทอม การลดลงที่ใหญ่ที่สุดสามครั้ง ราว 12% ถึง 13% หลังปี 1986, 2002 และ 2006 เกิดขึ้นในช่วงตลาดหมีของดอลลาร์ ได้แก่ การคลายตัวจากจุดสูงสุดของดอลลาร์กลางทศวรรษ 1980 หลังข้อตกลงพลาซาปี 1985 และการอ่อนค่ายาวนานในปี 2002–2008 การเพิ่มขึ้นที่ใหญ่ที่สุด เกือบ 13% หลังปี 2014 เกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ เตรียมขึ้นดอกเบี้ยขณะที่ยุโรปและญี่ปุ่นกำลังผ่อนคลายนโยบาย สิ่งเหล่านี้เป็นเรื่องของนโยบายการเงินและเศรษฐกิจโลก ไม่ใช่เรื่องของสภาคองเกรส สำหรับบันทึกดอลลาร์รายปีเทียบกับ 14 สกุลเงิน ดูตาราง อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์รายปี ของเรา

รัฐบาลแบ่งขั้วกดอัตราผลตอบแทนให้ต่ำลงหรือไม่? ข้อมูลสนับสนุนแค่ไหน

ข้อโต้แย้งที่คุ้นเคยบอกว่า เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมแบ่งขั้ววอชิงตัน ภาวะการเมืองติดล็อกจะยับยั้งการใช้จ่ายใหม่ ทำให้ขาดดุลลดลง และอัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลง ตารางอัตราผลตอบแทนช่วยให้เราทดสอบข้อแรกและข้อสุดท้ายของห่วงโซ่นี้ได้

เมื่อมองผิวเผิน ดูเหมือนสนับสนุนทฤษฎีการเมืองติดล็อก การเลือกตั้งกลางเทอมห้าครั้งที่ทำลายรัฐบาลพรรคเดียว ตามมาด้วยอัตราผลตอบแทนที่ต่ำลงในหนึ่งปีต่อมาถึงสี่ครั้ง ด้วยมัธยฐานลดลง 60 จุดพื้นฐาน แต่ห่วงโซ่ด้านการคลังตรงกลางไม่เป็นจริง เราใช้ดุลการคลังของรัฐบาลกลางเป็นสัดส่วนของ GDP (FRED FYFSGDA188S) เปรียบเทียบปีงบประมาณของแต่ละการเลือกตั้งกับปีงบประมาณสองปีถัดไป:

• หลังการเลือกตั้งกลางเทอมห้าครั้งที่เปลี่ยนจาก เอกภาพ → แบ่งขั้ว ขาดดุลลดลงเพียงสองครั้ง (ปี 1994 ลดลง 1.46 จุดเปอร์เซ็นต์ของ GDP และปี 2010 ลดลง 1.98 จุด) และเพิ่มขึ้นสามครั้ง การเปลี่ยนแปลงเฉลี่ยอยู่ที่ −1.94 จุด ซึ่งถูกครอบงำโดยปีโรคระบาดหลังปี 2018 (−10.88 จุด) หากไม่รวมปี 2018 ค่าเฉลี่ยคือ +0.29 จุด แทบไม่เปลี่ยนแปลง
• หลังการเลือกตั้งกลางเทอมเจ็ดครั้งที่รัฐบาล ยังแบ่งขั้วต่อไป ขาดดุลลดลงเพียงสองครั้ง (1986 และ 1998) โดยเปลี่ยนแปลงเฉลี่ย −0.51 จุด

ดังนั้นในกลุ่มตัวอย่างนี้ การลดลงของอัตราผลตอบแทนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมที่แบ่งขั้ววอชิงตัน ไม่ได้มาจากขาดดุลที่เล็กลงอย่างเห็นได้ชัด แต่ตรงกับภาวะถดถอย การผ่อนคลายของเฟด หรือแรงกระแทกจากต่างประเทศ ได้แก่ การลงจอดอย่างนุ่มนวลปี 1995 หลังเฟดขึ้นดอกเบี้ยในปี 1994 วิกฤตสินเชื่อปี 2007 วิกฤตยูโรโซนปี 2011 และการลดดอกเบี้ยของเฟดในปี 2019 ห้ากรณีไม่พอจะแยก "รัฐบาลแบ่งขั้ว" ออกจาก "สิ่งที่เศรษฐกิจกำลังเป็นอยู่ในตอนนั้น" ข้อสรุปที่เป็นธรรมจึงเป็นว่า รัฐบาลแบ่งขั้วเกิดขึ้นพร้อมกับอัตราผลตอบแทนที่ต่ำลง แต่ช่องทางผ่านขาดดุลที่ควรจะใช้อธิบายเรื่องนี้ไม่ปรากฏในข้อมูล การศึกษาเรื่องการเมืองติดล็อก ของเราได้ข้อสรุปเชิงกังขาคล้ายกันสำหรับหุ้น

อีกการแบ่งหนึ่งตามพรรคของประธานาธิบดี: หลังการเลือกตั้งกลางเทอมแปดครั้งภายใต้ประธานาธิบดีเดโมแครต อัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงขึ้นใน 12 เดือนต่อมาห้าครั้ง (เฉลี่ย +21.1 จุดพื้นฐาน) ภายใต้ประธานาธิบดีรีพับลิกันสูงขึ้นสี่จากแปดครั้ง (เฉลี่ย −13.2 จุดพื้นฐาน) ในกรณีนี้ยุคก็ยังเป็นตัวกำหนด เพราะรายชื่อฝั่งเดโมแครตรวมปี 1966 และ 1978 ซึ่งอยู่ในทศวรรษ 1960 และ 1970 ที่เงินเฟ้อสูง

สถานการณ์ปี 2026: อัตราผลตอบแทน 10 ปีใกล้จุดสูงสุดในรอบ 24 ปี

การเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ตรงกับวันอังคารที่ 3 พฤศจิกายน ก่อนเข้าสู่การเลือกตั้ง รัฐบาลเป็นเอกภาพภายใต้พรรครีพับลิกัน ซึ่งเป็นโครงสร้างเดียวกับก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2006 และ 2018 ซึ่งทั้งสองครั้งทำให้อย่างน้อยหนึ่งสภาตกเป็นของฝ่ายค้าน นี่คือระดับของดอกเบี้ยและดอลลาร์ในวันก่อนลงคะแนน:

มีสามเรื่องที่โดดเด่นเมื่อเทียบกับตารางในอดีต

อัตราผลตอบแทนสูงตั้งแต่ก่อนเลือกตั้ง อัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 4.91% จะเป็นระดับก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ 8.01% ในปี 1994 สูงกว่า 4.66% ของปี 2006 และ 4.14% ของปี 2022 จุดสูงสุดในเดือนตุลาคมเกิดหลังแรงเทขายพันธบัตรระยะยาวทั่วโลก ซึ่งเรารายงานไว้ใน แรงเทขายพันธบัตรโลก 2026 และหลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน 2026 สู่ 3.75%–4.00% แล้วคงไว้ในเดือนตุลาคม (ดูหน้า มติดอกเบี้ยเฟด ที่อัปเดตตลอด) กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งเราวิเคราะห์ไว้ใน ทรัมป์ซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล ส่วนปฏิทินของเฟดเองซ้อนทับกับการเลือกตั้งอย่างไร ดู เลือกตั้งกลางเทอม 2026 กับเฟด

ขาดดุลใหญ่กว่าสถานการณ์เอกภาพสู่แบ่งขั้วในอดีตมาก ที่ 5.75% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2025 ขาดดุลสูงกว่าจุดเริ่มต้นของปีงบประมาณ 2018 (3.77%) และปีงบประมาณ 2006 (1.80%) ตัวเลขนี้ไม่ได้บอกว่าอัตราผลตอบแทนจะไปทางใด แต่หมายความว่าข้อโต้แย้งด้านการคลังที่สนับสนุนส่วนชดเชยความเสี่ยงระยะยาว (term premium) ที่สูงขึ้นมีน้ำหนักมากกว่ารอบส่วนใหญ่ในอดีต

เส้นอัตราผลตอบแทนมีความชันเป็นบวก ส่วนต่าง 10 ปีลบ 2 ปีอยู่ที่ +32 จุดพื้นฐาน เทียบกับเส้นอัตราผลตอบแทนหัวกลับในวันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2006 (−11 จุดพื้นฐาน) และ 2022 (−53 จุดพื้นฐาน) บทความอ้างอิง Yield Curve Inversion กับภาวะถดถอยสหรัฐ ของเราอธิบายว่าทำไมรูปทรงสำคัญกว่าระดับสำหรับแนวโน้มเศรษฐกิจ

ทั้งหมดนี้ไม่ใช่การพยากรณ์ บันทึกในอดีตบอกว่าการลงคะแนนเองเป็นเหตุการณ์เล็กสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์ และสิ่งที่ตามมาขึ้นอยู่กับเงินเฟ้อ เฟด และส่วนอื่นของโลกเป็นหลัก

วิธีใช้ตารางนี้

• สำหรับวันถัดไป: ประวัติบอกว่าให้คาดการณ์การเคลื่อนไหวเพียงไม่กี่จุดพื้นฐานในทิศทางใดก็ได้ การเคลื่อนไหวสองหลักในวันที่ 4 พฤศจิกายนถือว่าผิดปกติสำหรับการเลือกตั้งกลางเทอม
• สำหรับไตรมาสถัดไป: ไตรมาสหลังการเลือกตั้งกลางเทอมมีแนวโน้มเอนไปทางอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ต่ำลง (11 จาก 16) แต่ส่วนใหญ่มีคำอธิบายทางเศรษฐกิจมหภาคที่หนักแน่น ให้ดูว่าเฟดและเงินเฟ้อกำลังทำอะไรก่อนจะยกเครดิตให้การเลือกตั้ง
• สำหรับปีถัดไป: ใช้ยุคของดอกเบี้ย ไม่ใช่การเลือกตั้ง ยุคดอกเบี้ยขาขึ้นให้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอมส่วนใหญ่ ยุคดอกเบี้ยขาลงให้ผลตรงกันข้าม
• สำหรับดอลลาร์: ไม่มีสัญญาณจากการเลือกตั้งกลางเทอมที่เชื่อถือได้ ส่วนต่างดอกเบี้ยทั่วโลกและความต้องการรับความเสี่ยงเป็นตัวขับเคลื่อน

หากต้องการดูว่าปัจจัยมหภาคเหล่านี้ส่งผลต่อหุ้นรายตัวอย่างไรหลังการลงคะแนน คุณสามารถเปิดการวิเคราะห์ด้วย AI แบบสดของ SPY หรือหุ้นตัวใดก็ได้ใน SimianX live sessions สำหรับบทความคู่กันฝั่งหุ้น ดูตารางคะแนน กลุ่มหุ้นที่ดีที่สุดหลังเลือกตั้งกลางเทอม และตาราง วัฏจักรประธานาธิบดี

คำถามที่พบบ่อย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้นหรือลงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม?

ในสามเดือนถัดมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปีลดลงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 11 จาก 16 ครั้งตั้งแต่ปี 1962 ถึง 2022 ด้วยมัธยฐาน 20.5 จุดพื้นฐาน ในสิบสองเดือนเพิ่มขึ้น 9 จาก 16 ครั้ง สอดคล้องกับแนวโน้มระยะยาวของแต่ละยุค

อัตราผลตอบแทน 10 ปีขยับแค่ไหนในวันหลังการเลือกตั้งกลางเทอม?

น้อยมาก ค่ามัธยฐานของการเปลี่ยนแปลงวันถัดไปคือ −0.5 จุดพื้นฐาน และมากที่สุดคือ −10 จุดพื้นฐานในปี 1982

รัฐบาลแบ่งขั้วดีต่อพันธบัตรหรือไม่?

หลังการเลือกตั้งกลางเทอมห้าครั้งที่เปลี่ยนรัฐบาลเอกภาพเป็นรัฐบาลแบ่งขั้ว (1994, 2006, 2010, 2018, 2022) อัตราผลตอบแทน 10 ปีต่ำลงในหนึ่งปีต่อมาสี่ครั้ง ด้วยมัธยฐาน 60 จุดพื้นฐาน แต่ขาดดุลของรัฐบาลกลางไม่ได้ลดลงอย่างสม่ำเสมอหลังจากนั้น การลดลงจึงอธิบายได้ดีกว่าด้วยเศรษฐกิจและเฟด มากกว่าภาวะการเมืองติดล็อก

ดอลลาร์ขึ้นหรือลงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม?

ไม่มีทิศทางที่เชื่อถือได้ หนึ่งปีหลังการลงคะแนน ดอลลาร์สูงขึ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอม 7 จาก 12 ครั้งในดัชนีสกุลเงินหลัก และ 3 จาก 5 ครั้งในดัชนีแบบกว้าง ใกล้เคียงกับโอกาสปกติ

ทำไมไม่มีข้อมูลวันเลือกตั้งก่อนปี 1986?

FRED ไม่มีข้อมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปีในวันเลือกตั้งของการเลือกตั้งกลางเทอมปี 1962 ถึง 1982 ซึ่งตลาดปิดเพื่อการลงคะแนน และดัชนีดอลลาร์ก็ไม่มีการกำหนดค่าในวันเหล่านั้นเช่นกัน

อัตราผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่เท่าไรก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026?

4.91% ณ ราคาปิดวันที่ 2 พฤศจิกายน 2026 ลดลงจากจุดสูงสุดปี 2026 ที่ 5.31% ณ วันที่ 5 ตุลาคม ซึ่งเป็นราคาปิดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2002

อ่านเพิ่มเติม

• ตลาดหุ้นสหรัฐฯ หลังเลือกตั้งกลางเทอม: ทุกรอบตั้งแต่ 1950–2026
• ภาวะการเมืองติดล็อกดีต่อหุ้นจริงไหม? ข้อมูล 49 สภาคองเกรส
• กลุ่มหุ้นที่ดีที่สุดหลังเลือกตั้งกลางเทอม: ข้อมูล 100 ปี
• เฟดลดดอกเบี้ยกันยายน 2026 ยังมีหวังไหม ก่อนเลือกตั้งกลางเทอม
• ทรัมป์ซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล: เกมเลือกตั้งกลางเทอมหรือพยุงตลาด?
• แรงเทขายพันธบัตรโลก 2026: ผลตอบแทน 30 ปี สูงสุดในรอบ 19 ปี
• Yield Curve Inversion กับภาวะถดถอยสหรัฐ: ตารางอ้างอิงทุกครั้ง
• เฟดลดดอกเบี้ยทุกวัฏจักรตั้งแต่ปี 1980: หุ้น พันธบัตร ทองคำ
• ประชุมเฟดครั้งต่อไป 2569: ผลประชุมเฟดล่าสุดและมติดอกเบี้ย FOMC
• ค่าเงินบาทย้อนหลัง: อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์รายปี พ.ศ. 2514–2569
• วัฏจักรประธานาธิบดี: ผลตอบแทน S&P 500 ตามปีของวาระ 1928-2025
• VIX หลังเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ: ข้อมูลทุกครั้งตั้งแต่ปี 1990
• หุ้นช่วงสภาเป็ดง่อย: เลือกตั้งกลางเทอม 25 ครั้ง ปี 1926-2022
• Nasdaq หลังเลือกตั้งกลางเทอม: ทุกครั้งของสหรัฐฯ ปี 1974-2022
• ราคาน้ำมันหลังเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ: WTI และ Brent ปี 1986-2022

แหล่งที่มา

• FRED: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุคงที่ 10 ปี (DGS10)
• FRED: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุคงที่ 10 ปี รายเดือน (GS10)
• FRED: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุคงที่ 2 ปี (DGS2)
• FRED: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ แบบกว้างแบบนาม (DTWEXBGS)
• FRED: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบสกุลเงินหลักแบบนาม (DTWEXM ยุติแล้ว)
• FRED: ดุลการคลังของรัฐบาลกลางเป็นร้อยละของ GDP (FYFSGDA188S)
• ธนาคารกลางสหรัฐฯ: รายงานอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ H.10
• วิกิพีเดีย: สัดส่วนพรรคในสภาคองเกรสสหรัฐฯ
• วิกิพีเดีย: วันเลือกตั้งในสหรัฐอเมริกา

หน้านี้เป็นข้อมูลอ้างอิงทางประวัติศาสตร์ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน รูปแบบในอดีตจากการเลือกตั้ง 16 ครั้งไม่ได้พยากรณ์ผลลัพธ์ในอนาคต