20 ngày tồi tệ nhất lịch sử S&P 500 và điều xảy ra sau đó

20 ngày tồi tệ nhất lịch sử S&P 500 — và điều xảy ra sau đó

Ngày đơn lẻ tồi tệ nhất trong lịch sử S&P 500 là thứ Hai, ngày 19 tháng 10 năm 1987 — "Ngày thứ Hai đen tối" — khi chỉ số đóng cửa lao dốc 20,47% chỉ trong một phiên. Không một ngày nào khác trong gần một thế kỷ dữ liệu thị trường tiệm cận được con số đó. Nhưng Ngày thứ Hai đen tối chỉ là dòng tít. Bên dưới nó trải ra một danh sách các phiên hoảng loạn kéo dài từ Đại Khủng hoảng đến cú sụp đổ COVID, và điều hữu ích nhất khi nghiên cứu chúng không phải là độ lớn của các cú giảm. Mà là điều đã xảy ra trong những ngày, những tuần và những năm ngay sau đó.

Đây là bảng tham chiếu đầy đủ về 20 cú giảm theo phần trăm trong một ngày lớn nhất của S&P 500 (và tiền thân trước năm 1957 của nó là S&P Composite), xếp theo mức lỗ lúc đóng cửa, kèm theo nguyên nhân kích hoạt của từng cú. Bài này được thiết kế có chủ đích như phần bổ trợ cho hai bài dài khác trên trang: Mọi thị trường gấu của S&P 500 kể từ năm 1929, đo các cú giảm chậm từ đỉnh xuống đáy, và Mỗi thị trường gấu mất bao lâu để hồi phục, đo chặng leo trở lại. Hai bài đó theo dõi cả cuộc marathon; bài này theo dõi những bước đơn lẻ dữ dội nhất bên trong nó.

Thế nào được tính là một "ngày sụp đổ" — phương pháp luận

Một ngày sụp đổ không giống một thị trường gấu. Thị trường gấu là cú giảm từ đỉnh xuống đáy 20% trở lên, có thể mất nhiều tháng hoặc nhiều năm để diễn ra. Một ngày sụp đổ là một phiên đơn lẻ — một bước chuyển từ đóng cửa sang đóng cửa — mà mức lỗ của nó nằm trong số những cú giảm trong một ngày lớn nhất từng được ghi nhận.

Bảng dưới đây xếp các ngày theo biến động phần trăm của mức đóng cửa S&P 500, dùng chỉ số hiện đại từ năm 1957 và S&P Composite (tiền thân trực tiếp của nó) trước đó. Vài quy tắc nền tảng giữ cho danh sách trung thực:

• Phần trăm, không phải điểm. Một cú giảm 500 điểm vào năm 2026 là chuyện thường; một cú giảm 50 điểm vào năm 1929 là thảm họa. Chỉ các bước chuyển theo phần trăm mới so sánh được qua một thế kỷ.
• Giá đóng cửa, không phải trong phiên. Các thước đo trong phiên (như "flash crash" tháng 5 năm 2010, lao dốc trong chốc lát rồi hồi phục một phần trước khi đóng cửa) làm rối thứ hạng. Đóng cửa sang đóng cửa là chuẩn sạch hơn và được trích dẫn nhiều hơn.
• Chỉ giá, không phải tổng lợi nhuận. Cổ tức bị loại trừ, đó là quy ước cho các bảng sụp đổ. Trên cơ sở tổng lợi nhuận, mọi cú hồi phục sau đó đều nhanh hơn một chút so với con số nêu ra.

Các nhà cung cấp dữ liệu khác nhau lệch nhau vài phần trăm của một điểm ở những phiên xa nhất, nên hãy xem phần thập phân là chính xác đến khoảng một phần mười điểm. Cấu trúc của bảng — thời kỳ nào chiếm ưu thế, các ngày tụm lại ra sao — ổn định qua mọi nguồn uy tín, bao gồm bản tổng hợp của Wikipedia về các biến động hằng ngày lớn nhất của S&P 500.

20 cú giảm trong một ngày tồi tệ nhất lịch sử S&P 500

Đây là bảng đầy đủ, xếp từ tồi tệ nhất đến ít tồi tệ nhất. Bạn có thể theo dõi cùng chỉ số đó trực tiếp tại trang ETF của S&P 500.

Bốn cụm: ngày sụp đổ di chuyển theo bầy đàn

Khuôn mẫu quan trọng nhất trong bảng là 20 ngày tồi tệ nhất không rải đều suốt 95 năm. Chúng dồn lại thành bốn cụm, và gần như không gì khác.

1929-1937: Đại Khủng hoảng

Mười một trong 20 ngày tồi tệ nhất rơi vào thời Khủng hoảng (1929 đến 1937). Đó không phải một cú sụp đơn lẻ, mà là một sự sụp đổ chậm rãi kéo dài nhiều năm, trong đó chỉ số mất khoảng 86% từ đỉnh năm 1929 xuống đáy năm 1932 — thị trường gấu sâu nhất trong lịch sử S&P 500. Những ngày tồi tệ nhất ập đến theo từng đợt sóng: cơn hoảng loạn tháng 10 năm 1929, sự đầu hàng năm 1932, cú hồi phục giả năm 1933, và đợt tái phát năm 1937. Khi một nền kinh tế thực sự gãy vỡ, các ngày sụp đổ nhân lên gấp bội.

Tháng 10 năm 1987: Ngày thứ Hai đen tối

Ngày thứ Hai đen tối là mục lạ lùng nhất vì nó không đi kèm bất kỳ cuộc suy thoái nào. Nền kinh tế vẫn tăng trưởng; lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đi lên. Cú sụp 20,47% trong một ngày phần lớn là một sự kiện cơ học — các chương trình phòng hộ "bảo hiểm danh mục" tự động bán hợp đồng tương lai khi giá giảm, điều này đẩy giá xuống thấp hơn, điều này kích hoạt thêm bán ra, trong một vòng phản hồi. Dù vậy S&P 500 vẫn kết thúc năm 1987 với mức tăng nhỏ. Đây là ví dụ thuần khiết nhất về một cú sụp mà nền kinh tế cơ bản không biện minh được.

2008: khủng hoảng tài chính toàn cầu

Bốn trong 20 ngày tồi tệ nhất thuộc về mùa thu năm 2008, khi sự sụp đổ của Lehman Brothers và sự đóng băng của thị trường tín dụng tạo ra một chuỗi phiên từ -7% đến -9%. Cú giảm ngày 29 tháng 9 đến vào ngày Hạ viện Hoa Kỳ bỏ phiếu chống lại phiên bản đầu tiên của gói cứu trợ ngân hàng TARP — một trường hợp hiếm hoi khi bạn có thể chỉ vào một cuộc bỏ phiếu điểm danh và chứng kiến gần 9% giá trị thị trường bốc hơi tính đến lúc đóng cửa.

2020: cú sụp COVID

Cụm nhanh nhất trong tất cả. Bốn trong 20 ngày tồi tệ nhất xảy ra trong một cửa sổ ba tuần duy nhất vào tháng 3 năm 2020, khi đại dịch làm tê liệt kinh tế toàn cầu. Nó tạo ra ngày tồi tệ thứ ba mọi thời đại (-11,98% ngày 16 tháng 3) — rồi trở thành cú hồi phục lớn nhanh nhất từng ghi nhận, với chỉ số giành lại đỉnh cũ trong khoảng sáu tháng.

Vì sao những ngày tốt nhất ở ngay sát những ngày tồi tệ nhất

Hãy nhìn kỹ các biểu đồ năm 2008 và 2020 ở trên, và sự thật hữu dụng nhất trong toàn bộ bài này bật ra ngay: những ngày tăng mạnh nhất trong lịch sử thị trường xảy ra ngay giữa những ngày giảm mạnh nhất. Chúng không nằm trong những thị trường bò yên ả. Chúng nằm trong mắt bão.

Bằng chứng áp đảo:

• Ngày sau cú -20,47% của Ngày thứ Hai đen tối, S&P bật lại, và hai phiên sau đó (21 tháng 10 năm 1987) tăng +9,10% — bản thân nó là một trong những cú tăng trong một ngày lớn nhất từng ghi nhận.
• Ở điểm sâu nhất của khủng hoảng 2008, ngày 13 tháng 10 năm 2008 tăng +11,58% — cú tăng phần trăm trong một ngày lớn nhất kể từ thập niên 1930 — chỉ vài ngày sau cú thảm bại -7,62%. Hai tuần sau, ngày 28 tháng 10 cộng thêm +10,79%.
• Trong cú sụp COVID, ngày 24 tháng 3 năm 2020 vọt lên +9,38% (ngày tốt nhất kể từ 1933) ngay sau đáy -11,98% ngày 16 tháng 3, và ngày 13 tháng 3 đã nhảy +9,29% vào ngày sau một phiên -9,51%.

Đây không phải trùng hợp. Biến động cực đoan có tính đối xứng: cùng nỗi sợ, sự bán tháo cưỡng bức và thanh khoản mỏng tạo ra một ngày -9% sẽ tạo ra một ngày +9% một hoặc hai phiên sau, khi trạng thái quá bán bật ngược và những người săn hàng giá hời cùng việc mua bù bán khống ùa vào. Biến động tụm lại. Ngày sụp đổ và ngày bùng nổ là hai mặt của cùng một diễn biến giá hỗn loạn.

Phép tính của việc bán trong hoảng loạn

Chính sự đối xứng đó khiến việc cố "bán lúc sụp đổ rồi quay lại khi yên ắng" trở nên nguy hiểm đến vậy. Nếu những ngày tốt nhất ở ngay sát những ngày tồi tệ nhất, thì một nhà đầu tư bỏ chạy sau một ngày sụp đổ có xác suất áp đảo là đang cầm tiền mặt trong lúc thị trường bật lại.

Phép số học thật tàn nhẫn. Theo Guide to the Markets của J.P. Morgan Asset Management, khoản đầu tư 10.000 đô la giữ toàn phần trong S&P 500 suốt 20 năm từ 2003 đến 2022 đã tăng lên khoảng 64.844 đô la — lợi nhuận hằng năm gần 9,8%. Chỉ cần bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất của hai thập niên đó và cũng 10.000 đô la ấy kết thúc ở khoảng 29.708 đô la. Bỏ lỡ 20 ngày tốt nhất và bạn xuống dưới 18.000 đô la. Bỏ lỡ 30 ngày tốt nhất và bạn chỉ vừa hòa vốn về danh nghĩa. Chính dữ liệu của hãng cho thấy bảy trong mười ngày tốt nhất xảy ra trong khoảng hai tuần quanh mười ngày tồi tệ nhất.

Bài học không phải là "sụp đổ chẳng quan trọng". Rõ ràng là chúng quan trọng — các thị trường gấu mà chúng thuộc về đã mất từ sáu tháng đến 25 năm để hồi phục hoàn toàn. Bài học hẹp hơn và chính xác hơn: bản thân ngày sụp đổ gần như không bao giờ là ngày đúng để bán, vì ngày bật lại thường nằm trong tầm tay, và bỏ lỡ một nhúm những cú bật đó gây hại dài hạn nhiều hơn so với ngồi chịu trận suốt cả cú giảm.

Những ngày tồi tệ nhất có ý nghĩa gì với cách bạn đầu tư

Ba kết luận bền vững nảy ra từ bảng:

1. Độ lớn của một ngày không phải là tầm quan trọng của ngày đó. Ngày thứ Hai đen tối 1987 là cú sụp lớn nhất mọi thời đại và đã hồi phục gần như hoàn toàn trong khoảng hai năm, mà không có suy thoái. Nhiều ngày nhỏ hơn thời Khủng hoảng lại là một phần của sự sụp đổ 86% mất cả một thế hệ để gỡ lại. Bối cảnh — có suy thoái hay không, mang tính cấu trúc hay cơ học — quan trọng hơn nhiều so với con số phần trăm bắt mắt.
2. Ngày sụp đổ tụm lại với cả suy thoái lẫn cú bật lại. Nếu bạn đang thấy các phiên -7%, về mặt thống kê bạn đang gần các phiên +7%. Cả hai đều thuộc cùng một trạng thái biến động.
3. Thời gian ở trong thị trường thắng việc canh thời điểm cú sụp. Phép tính "bỏ lỡ những ngày tốt nhất" của J.P. Morgan là biểu đồ được nhắc lại nhiều nhất trong giới tài chính chuyên nghiệp chỉ vì một lý do: nó đúng, và nó phản trực giác.

Các mô hình AI có hoảng loạn trong những ngày tồi tệ nhất không?

Nhà đầu tư là con người thì bán trong những ngày sụp đổ; đó chính là vấn đề mà bảng này phơi bày. Vậy một câu hỏi tự nhiên cho năm 2026 là liệu các hệ thống giao dịch dùng AI có kỷ luật hơn không khi bảng giá nhuốm đỏ.

SimianX cho hàng chục mô hình AI tiên tiến thi đấu trên thị trường trực tiếp và ghi lại mọi quyết định, điều này cho phép thực sự đo lường thay vì đoán. Nghiên cứu bổ trợ Các mô hình AI có bán tháo hoảng loạn trong một cú sụp không? phân tích cách 31 bot mô hình khác nhau hành xử khi giá rơi mạnh — con nào đứng hình, con nào mua vào, và con nào đầu hàng đúng vào thời điểm tồi tệ nhất. Bạn có thể xem các mô hình lập luận xuyên qua những cú giảm theo thời gian thực trong Phòng Điều khiển Trực tiếp, so sánh thành tích của chúng trên bảng xếp hạng mô hình AI, và — nếu bạn muốn kỷ luật mà không phải dán mắt vào màn hình — để một chế độ lái tự động giữ một lằn ranh dựa trên quy tắc xuyên qua phiên -9% kế tiếp. (Về câu chuyện song song trong tài sản số, xem Mọi cú sụp Bitcoin trên 50% và thời gian hồi phục.)

Câu hỏi thường gặp

Ngày đơn lẻ tồi tệ nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán là ngày nào?

Theo phần trăm, ngày tồi tệ nhất trong lịch sử S&P 500 là ngày 19 tháng 10 năm 1987 — "Ngày thứ Hai đen tối" — một cú giảm từ đóng cửa sang đóng cửa 20,47%. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 22,6% cùng ngày. Theo điểm thô, những cú giảm lớn nhất đều gần đây (tháng 3 năm 2020), nhưng điểm không so sánh được giữa các thập niên; phần trăm là thước đo công bằng duy nhất.

Cú sụp 1929 có tệ hơn 1987 không?

Vào bất kỳ ngày đơn lẻ nào, không — ngày 28 tháng 10 năm 1929 (-12,34%) nhỏ hơn Ngày thứ Hai đen tối. Nhưng 1929 là màn mở đầu của một sự sụp đổ kéo dài nhiều năm khoảng 86% đã định hình Đại Khủng hoảng, trong khi 1987 không có suy thoái phía sau và hồi phục trong khoảng hai năm. Ngày tồi tệ nhất và cú sụp tồi tệ nhất là hai câu hỏi khác nhau.

Sau một ngày sụp đổ, thị trường thường bật lại nhanh thế nào?

Thường là trong vài ngày. Những cú tăng trong một ngày lớn nhất lịch sử (13 tháng 10 năm 2008 +11,58%; 24 tháng 3 năm 2020 +9,38%; 21 tháng 10 năm 1987 +9,10%) đều xảy ra một hoặc hai phiên sau một cú giảm kỷ lục. Sự hồi phục hoàn toàn lên đỉnh mới là một quá trình riêng, chậm hơn — xem mỗi thị trường gấu mất bao lâu để hồi phục.

Tôi có nên bán sau một ngày giảm lớn không?

Lịch sử phản đối mạnh mẽ điều đó. Vì những ngày tốt nhất tụm lại sát những ngày tồi tệ nhất, các nhà đầu tư bán trong hoảng loạn thường bỏ lỡ cú bật lại, và dữ liệu của J.P. Morgan cho thấy chỉ bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất trong 20 năm đã làm tài sản cuối kỳ của bạn giảm khoảng một nửa. Đây là phân tích mang tính giáo dục, không phải lời khuyên tài chính cá nhân.

Đọc thêm

• Mọi thị trường gấu của S&P 500 kể từ năm 1929: thời lượng và hồi phục
• Mỗi thị trường gấu mất bao lâu để hồi phục: 1929-2022
• Các mô hình AI có bán tháo hoảng loạn trong một cú sụp không? Điều 31 bot tiết lộ
• Mọi cú sụp Bitcoin trên 50%: thời gian hồi phục kể từ 2011
• Công cụ trực tiếp: trình theo dõi S&P 500, bảng xếp hạng mô hình AI, Phòng Điều khiển Trực tiếp, và chế độ lái tự động.

Nguồn dữ liệu: giá đóng cửa của S&P 500 và S&P Composite theo danh sách của Wikipedia về các biến động hằng ngày lớn nhất của S&P 500; các con số "bỏ lỡ những ngày tốt nhất" lấy từ Guide to the Markets của J.P. Morgan Asset Management (2003-2022). Mọi biểu đồ do SimianX tạo. Bài viết này nhằm mục đích giáo dục và không phải lời khuyên đầu tư.