Tetra Tech逐季財報：2026財年Q4業績與TTEK股價

Tetra Tech 2026財年第四季財報結果：季度數據表、未交付訂單、現金流量、2027財年財測與 TTEK 股價反應

Tetra Tech 已於11月11日（週三）美股收盤時公布2026財年第四季業績，結果優於公司自己的財測。淨營收（扣除分包成本）為11.5億美元，高於11.2億至11.7億美元區間的中值；調整後 EPS 為0.49美元（GAAP EPS 0.51美元），同時高於0.45至0.48美元的財測與0.47美元的分析師共識預期。未交付訂單年增13%，達46.7億美元。首份2027財年展望給出 EPS 1.65至1.80美元，中值1.725美元，略低於1.74美元的共識預期。TTEK 在財報發布前的交易時段下跌7.5%至37.61美元，11月12日收在39.43美元，當日上漲4.8%，同時標普500 ETF（SPY）下跌0.4%。

本頁是 Tetra Tech 的財報參考，最初在財報發布前編製，現已依實際業績更新。它把公司揭露的九個季度業績彙整在一張表中，追蹤訂單與現金流量，將第四季業績與財測對照，比較新的2027財年展望與共識預期，並列出 TTEK 股價在最近13次季度財報後的表現。核心問題與初稿提出的一致：在失去大部分美國國際發展業務之後，更強的訂單能否轉化為可持續的成長？比單一 EPS 預估高出兩美分，本身並無法回答這個問題。

更新於2026年11月13日（美國太平洋時間），納入 Tetra Tech 2026財年第四季業績（Form 8-K，Exhibit 99.1，於11月11日美國東部時間下午4:00發布）、11月12日的法說會以及11月12日的官方收盤價。本文首次發布於11月10日，即財報發布之前。資料來源：Tetra Tech 在 SEC EDGAR 上申報的 Form 8-K 財報新聞稿、10-Q 與 10-K，公司新聞稿，Zacks（經 Nasdaq.com）與 Kiplinger 註明日期的預估，以及 Polygon.io 的每日收盤價（已與 Nasdaq.com 核對）。文中皆已標明哪些是公司公布數據、哪些是財測、哪些是預估、哪些是我們的計算。

Tetra Tech 2026財年第四季業績與財測、共識預期對照

來源：Tetra Tech 第四季及2026財年財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年11月11日；財測取自2026年7月29日的財報；共識預期取自 Zacks（經 Nasdaq.com），11月10日。年比變化、財測中值與未交付訂單季比變化皆為我們依公布數據的計算，標示「公司」者除外。

這一季獲利明顯優於預期，營收表現穩健。淨營收比2025財年第四季低0.9%，但去年同期仍包含9,780萬美元來自 USAID/美國國務院的營收；公司表示，排除階段性災害應變業務後，第四季淨營收成長5%。在11月12日的法說會上，執行長 Roger Argus 表示，美國聯邦業務占季度營收的26%，成長9%，美國商業營收成長6%。依部門來看，政府服務集團（GSG）淨營收年減5.2%至5.126億美元，而商業/國際服務集團（CIG）淨營收成長2.8%至6.403億美元（我們依新聞稿的計算）。

GAAP EPS（0.51美元）高於調整後 EPS（0.49美元）。新聞稿中的調整後 EBITDA 調節表排除了第四季一筆700萬美元的或有對價公允價值利得；新聞稿並未另列 EPS 調節。

2027財年財測與1.74美元共識預期對照

來源：Tetra Tech 第四季及2026財年財報新聞稿；2027財年共識預期取自 Zacks（經 Nasdaq.com），2026年11月10日，即財報發布前。

這個區間涵蓋了共識預期，但中值比共識預期低1.5美分。財測不包括未來收購的貢獻。在法說會上，管理層假設利息費用為3,000萬至3,500萬美元、有效稅率為27.5%，並表示預期2027財年美國聯邦業務成長約5%、美國商業業務成長約10%。新聞稿並未說明2027財年 EPS 區間是 GAAP 口徑還是調整後口徑，因此與調整後的共識預期比較時需要留意這一點。

Tetra Tech 2026財年第四季財報：重點速覽

分析師預估是第三方快照，並非公司財測。初稿將 Kiplinger 預估的日期標為11月6日，並提供了中國標準時間換算；我們已用上表註明日期的來源取代這兩處。Tetra Tech 的財年於9月下旬結束（2025財年結束於9月28日），因此「2026財年第四季」是截至2026年9月下旬的季度，而不是曆年的第四季。

財報發布前，0.47美元的共識預期落在管理層財測區間之內，比上限低一美分。Zacks 統計中只有兩位分析師，樣本很薄，公司自己的區間是更有用的衡量標準。在本次之前的四次財報中，Tetra Tech 每次都優於 Zacks 共識預期，每股超出2至5美分：0.45美元對0.40美元（2025財年第四季）、0.35美元對0.31美元（2026財年第一季）、0.34美元對0.31美元（第二季）以及0.42美元對0.40美元（第三季）。2026財年第四季以0.49美元對0.47美元再度優於預期，連續優於預期達到五次。如下文的股價反應表所示，這些優於預期的表現並未穩定地推動股價朝同一方向變動。

11月11日（週三）是美國退伍軍人節。當天美國證券交易所照常交易，債券市場休市。

這份財報最好被視為邁向2027財年的過渡來評判，而不只是與某一個季度預估作比較。

Tetra Tech 逐季財報：2024財年第四季至2026財年第四季

來源：營收、GAAP EPS 與剩餘履約義務取自 Tetra Tech 的 XBRL 申報資料（10-Q 與 10-K）；淨營收與調整後 EPS 取自 Form 8-K 財報新聞稿。2026財年第三季沒有揭露任何調整項目，因此調整後 EPS 等於 GAAP EPS。2025財年第一、二季 GAAP EPS 與調整後 EPS 的巨大落差，反映一筆1.150億美元的法律或有費用，以及一筆與 USAID 合約取消相關的9,240萬美元商譽減損。剩餘履約義務是申報文件中的指標，與財報新聞稿中的未交付訂單數字接近，但並不完全相同。2026財年第四季數據取自2026年11月11日的財報新聞稿；其剩餘履約義務將在 Form 10-K 中揭露。

USAID 合約終止後，季度淨營收降至約10.4億美元，2026財年第三季回升至11.1億美元，第四季達到11.5億美元，高於11.2億–11.7億美元財測的中值。

有兩點值得關注。第一，2025財年上半年的 GAAP EPS 受一次性費用扭曲，因此較乾淨的比較是調整後 EPS，它一直在0.33至0.45美元的窄幅區間內波動，直到2026財年第四季達到0.49美元。第二，稀釋股數也貢獻了一部分：從2025財年第一季的2.719億股降至2026財年第四季的2.567億股，減少5.6%。

先弄清楚營收的定義

Tetra Tech 同時揭露營收與扣除分包成本後的營收，後者被公司稱為淨營收。淨營收是非 GAAP（non-GAAP）指標，不應與淨利混淆。

在把公司財測與第三方財報前瞻作比較時，這項區別很重要：公司的財測口徑是淨營收，而許多資料服務引用的是 GAAP 營收。

當分包比重改變時，前兩項指標的成長率可能不同。例如，2026財年第三季營收為13.086億美元，淨營收為11.086億美元；分包成本約占營收的15%。

因此，若新聞標題拿淨營收預測與去年 GAAP 營收作比較，可能對成長或衰退造成誤導。

利潤率同樣要注意分母。營業利益除以 GAAP 營收，與營業利益除以淨營收，並不是同一個計算。2026財年第三季營業利益1.58億美元，占營收的12.1%，但占淨營收的14.3%（我們的計算）。

第四季財測代表什麼，以及 Tetra Tech 的實際成績

第四季區間當時並不是一個獨立的預測，而是全年財測的剩餘部分。前九個月，Tetra Tech 公布的淨營收為31.954億美元，調整後 EPS 為1.11美元（0.35 + 0.34 + 0.42美元）。

根據2025財年第四季財報，去年同期仍包含9,780萬美元來自 USAID/美國國務院（DOS）的營收（GAAP 口徑）。因此，若公布數字年比持平，就代表其餘業務實現了成長。財報證實了這個模式：根據公司揭露，第四季淨營收依公布口徑減少0.9%，但排除階段性災害應變業務後成長5%。

Tetra Tech 營收為什麼下滑？

最清楚的解釋是國際發展業務的萎縮，以及與階段性災害應變業務之間不均衡的基期比較。

2025年1月，一項行政命令暫停了美國的對外發展援助。2025年2月，美國國務院宣布取消83%的 USAID 計畫，Tetra Tech 接獲通知，其幾乎所有 USAID 合約都依便利終止條款被終止。公司在其全球發展服務（Global Development Services）部門認列了9,240萬美元的商譽減損。聯邦資金風險對承包商來說並不新鮮；我們關於美國政府關門與股市歷史的文章顯示，華府的預算角力有多頻繁地波及市場。

Tetra Tech 的前九個月申報資料顯示，來自 USAID/美國國務院的營收約為1.9億美元，去年同期約為5.5億美元。公布的總營收從41.1249億美元降至37.39374億美元，下滑9.1%。來自美國聯邦政府的營收下滑32.5%。

這項算術顯示，國際發展業務的減少額大約相當於合併營收的幾乎全部減幅。

這是一種規模比較，而非完整的調節。去年同期還包括南加州 Palisades 與 Eaton 野火的災害應變工作，而本期包含約8,500萬美元來自收購的營收。這兩項的影響方向相反。

2026財年第三季的部門數據說明了同樣的問題。政府服務集團（Government Services Group，GSG）營收減少1.110億美元，減幅15.6%；而商業/國際服務集團（Commercial/International Services Group，CIG）營收增加5,180萬美元，增幅7.7%，淨營收成長9.3%。全財年呈現同樣的分化：GSG 淨營收減少19.2%至18.775億美元，CIG 淨營收成長7.8%至24.708億美元。合併營收減少6.7%至50.767億美元（我們依第四季新聞稿的計算）。

樂觀的解讀是，合併營收的下滑誇大了持續業務機會的疲弱。審慎的解讀是，把已失去的業務排除，並不能恢復它的營收、利潤貢獻或現金創造。替代業務仍需贏得並執行。

因此，投資人應分別回答兩個問題：

1. 受衝擊業務以外的需求有多健康？
2. 這些需求能以多快的速度彌補已消失的經濟貢獻？

復甦論點需要這兩個問題都有令人滿意的答案。

基礎成長不等於有機成長

排除 USAID/DOS 與階段性災害應變業務後，Tetra Tech 公布2026財年第三季淨營收成長8%。在類似的排除口徑下，第一季與第二季也公布了8%的成長。就整個財年而言，公司公布排除 USAID/DOS 與階段性災害應變業務後淨營收成長7%；第四季則公布排除階段性災害應變業務後成長5%。

這是有用的背景資訊，但用詞很重要。排除特定業務後的成長指標，並不自動等同於有機（organic）、以固定匯率計算的成長指標。排除選定業務所回答的問題，與排除收購及匯率影響所回答的問題不同，而10-Q 揭露了前九個月約8,500萬美元來自近期一項收購的營收。

更好的揭露應分別列出持續營運業務、收購與匯率的貢獻。投資人也應檢視，成長究竟由新專案活動支撐，還是僅因比較基期較低。

未交付訂單的轉換比規模更重要

更大的訂單只有在轉化為有利潤的工作與可收回的現金時才有價值。

截至2026年6月28日，Tetra Tech 的未交付訂單為44.9億美元，較上一季成長5%。執行長表示，第三季的大額訂單（包括資料中心與沉積物復育專案的商業訂單）使未交付訂單增加逾2億美元。依申報文件口徑，剩餘履約義務在2025年12月觸底於39.2億美元，到2026年6月回升至44.4億美元。截至2026年9月27日財年底，未交付訂單達46.7億美元，年增13%，較6月高4%；執行長表示，關鍵客戶專案推動未交付訂單增加逾5.3億美元。他在法說會上稱之為已獲資金的未交付訂單，並表示第四季是訂單出貨比連續第三季高於1.1倍。年底的剩餘履約義務將在 Form 10-K 中揭露。

訂單規模已從低點回升約5.18億美元，但仍低於 USAID 合約終止前53億–54億美元的水準。

申報文件也說明，未交付訂單並未考慮便利終止條款的潛在影響。對 Tetra Tech 而言，這並非抽象的風險：USAID 合約正是以這種方式終止的。因此，未交付訂單並不等同於無條件的應收現金。同樣的審慎也適用於其他未交付訂單的故事；開拓重工（卡特彼勒）2026年第三季業績就是近期一例：創紀錄的訂單並未阻止股價下跌。

一個有用的警訊是：未交付訂單上升，同時專案開工一再延後、人力使用率走弱或收款放緩。較正面的模式則是：新得標、及時動員、穩定的交付經濟效益以及健康的現金轉換。

解讀合約公告時不要高估其價值

Tetra Tech 近期的公告顯示其業務機會範圍廣泛，同時也說明了為什麼合約標題需要審慎解讀。

來源：上述日期的 Tetra Tech 新聞稿。

Dayton 專案的區別尤其重要。公司宣布獲選設計其所稱的美國最大專用 PFAS 水處理設施；預計興建成本不應被表述為授予 Tetra Tech 的營收。

多家決標安排同樣需要謹慎。標題中的合約金額是由多家公司共享的上限，不應全數歸於單一參與者，也不應立即認列。

第三季財報還列出一份超大規模 AI 資料中心合約，內容涉及電力系統數位自動化與資安。其金額未揭露。

第四季財報新增了規模更大的得標，其中最大的是一份14億美元、針對 NASA 企業物流服務的多家決標總括採購協議，另有一份1.45億美元的美國海軍工程多家決標合約，以及一份1.41億美元、單一決標的 EPA 水務基礎設施評估合約。上文關於多家決標的提醒，同樣適用於 NASA 與海軍合約的金額。

水務、環境服務與基礎建設提供不同的成長路徑

近期的得標顯示了幾種可能的替代需求來源。Dayton 專案涉及 PFAS 處理設計。EPA 合約涵蓋土地再生。FAA 業務涉及空域現代化，而 NOAA 合約涉及沿海地理空間服務。

業務多元化可以降低對單一專案類別的依賴，但也使這家公司更難用單一的總體經濟敘事來評估。

• 水處理： 專案從規劃進入細部工程設計的速度有多快？
• 環境服務： 技術任務是經常性的、針對特定專案的，還是仰賴新的資金？
• 基礎建設現代化： 客戶是否以可預期的節奏核准工作？
• 數位服務： 技術是改善了交付經濟效益，還是創造了額外的服務營收？

投資人也應避免把每一項與資料中心相關的任務，都等同於擁有 AI 運算基礎設施。Tetra Tech 在2026財年第二季財報中表示，其在供水與環境影響方面的顧問服務，對於新建資料中心取得社區支持愈來愈關鍵。這是一個工程服務機會，並不能證明 TTEK 擁有與資料中心營運商相同的經濟模式或營收曝險。

現金流量強勁，但來源很重要

以營業現金流量減去資本支出計算，前九個月的10-Q 申報文件得出以下結果。

來源：Tetra Tech 截至2026年6月28日季度的10-Q。

計算得出的前九個月自由現金流量約為4.526億美元，這是收購與融資活動之前的數字。 財務長稱前九個月4.67億美元的營業現金流量創歷史新高。

申報文件將營業現金流量年增的1.097億美元，主要歸因於2025財年第四季完成的災害應變工作以及已終止 USAID 計畫的收款。去年同期還包括一筆5,700萬美元的法律或有付款。

來源：Tetra Tech 第四季及2026財年財報新聞稿（現金流量表）。

全年營業現金流量成長14%，但第四季僅貢獻約5,650萬美元，去年同期為1.008億美元。年底現金為2.351億美元，長期負債為8.920億美元，高於一年前的7.634億美元。

單季營業現金流量波動較大。2026財年前三季逐季上升，部分來自舊應收帳款的收回，第四季則降至約5,650萬美元；全年仍成長14%。

舊業務的收款是真實的現金，能提升財務彈性。但不應自動把它們推估為新業務帶來的經常性現金創造。接下來的申報文件應有助於區分：

• 當前營業活動產生的現金。
• 舊應收帳款的收回。
• 付款時點的變化（第三季應收帳款週轉天數（DSO）為56天，第一季為51天，第二季為58天；財務長在第四季法說會上給出的數字為60天）。
• 資本支出。
• 收購支出與融資決策。

輕資產模式可以帶來有吸引力的現金轉換。更有力的投資論點應能證明，在非常態收款的利多消退之後，持續營運業務仍能維持這種轉換。

Tetra Tech 的回購能支撐 EPS 嗎？

9月10日的資本配置公告擴大了公司的回購額度。

來源：Tetra Tech 9月10日公告、2026財年第三季財報、10-Q 及2026財年第四季財報。

在其他條件不變下，回購可透過減少稀釋股數來支撐 EPS，而且已經發揮作用：2026財年第三季稀釋加權平均股數為2.598億股，比一年前減少1.9%；第四季為2.567億股，比一年前減少2.9%。但回購授權只是買進股票的許可，並不能證明回購已經發生。

有三個區別很重要。第一，EPS 成長應拆分為淨利的變化與稀釋股數的變化。第二，回購總額應與股票發行及股權激勵一併評估。第三，回購的報酬取決於買進價格。財報後股價為39.43美元，TTEK 比52週收盤高點低7.5%，因此每一美元能買到的股數仍遠少於5月時。

第四季財報回答了第一個追蹤問題：當季回購1億美元，剩餘授權7.98億美元。平均買進價格、稀釋股數的進一步變化，以及收購（2026財年1.919億美元）、債務管理與資本回饋之間的平衡，仍值得在 Form 10-K 中追蹤。

財測歷史提高了對2027財年的要求

在2026財年的每一季之後，管理層都上修或收窄了全年展望。

來源：Tetra Tech 2025財年第四季以及2026財年第一、二、三、四季財報。

全年 EPS 財測中值在年內從1.475美元上移至1.575美元。EPS 財測中僅有的調整項目，是排除出售挪威業務的利得以及或有對價的變動，因此投資人不應把各季 GAAP EPS 加總後直接與調整後的全年財測比較，而未先調節兩者的差異。

財報發布前，分析師對2027財年的共識預期為1.74美元，比2026財年財測中值高約10%。一年前 Tetra Tech 發布2026財年初始區間時，也提出了排除 USAID/DOS 與災害相關業務後的淨營收成長區間（5%至11%）。首份2027財年 EPS 區間為1.65至1.80美元，中值1.725美元，略低於這個共識預期，而且新聞稿沒有提出可比的排除特定業務後成長區間。財報發布前，我們列出了一份有用的2027財年展望應涵蓋的內容：

• 持續營運業務的成長。
• 剩餘的國際發展業務曝險。
• 收購與匯率假設。
• 專案動員與人力配置。
• 營運獲利能力。
• 現金轉換與資本運用。

若背後的假設仍不清楚，一個籠統的成長率就沒有那麼大的參考價值。新聞稿與法說會談到了收購（不計入財測）、利息與稅率假設，以及美國聯邦與美國商業業務的預期成長。我們在新聞稿與法說會逐字稿中，都沒有找到量化的剩餘國際發展業務曝險或股數假設。

TTEK 財報後股價反應：2023年11月以來的13次財報

Tetra Tech 在收盤時或收盤後公布業績（2026財年第四季新聞稿於美國東部時間下午4:00發出），因此股價反應出現在下一個交易日。

來源：Polygon.io 每日收盤價（已依2024年1股拆5股的股票分割調整）；發布日期取自 Tetra Tech 的 Form 8-K（Item 2.02）財報新聞稿。每個漲跌幅為下一交易日收盤價相對發布當日收盤價的變化。

不分方向的平均波動為6.3%，中位數為3.9%；13次財報中有9次股價上漲。

• 第四季財報對股價的影響最大。 兩次最大的反應，即2024年11月的 −13.5% 與2025年11月的 +15.3%，都出現在財年第四季財報之後，而這兩份財報都包含下一年度的首份財測。2026年11月的第四季財報帶來的波動較小，為 +4.8%。
• 優於預期還不夠。 2026財年第三季財報優於共識預期並上修財測，但 TTEK 次日下跌3.9%，同時標普500 ETF 上漲1.7%。
• 股價在財報前已大漲，財報當天卻下跌。 從7月29日收盤到11月10日，TTEK 上漲20.3%，同期 SPY 上漲2.8%；接著在11月11日、美國東部時間下午4:00財報發布之前，股價下跌7.5%至37.61美元，成交量約為前一交易日的五倍。我們沒有找到能解釋這次下跌的公司公告。11月12日，股價以41.375美元開出，高出約10%，隨後漲幅收斂，收在39.43美元：當日上漲4.8%，但比11月10日收盤價低3.0%。

若要與同一財報週的另一家公司比較，可參閱我們的 D-Wave 2026年第三季財報頁面：該公司營收小幅優於預期，卻被高於預期的虧損所掩蓋。

財報前的情境設定，以及實際業績落在何處

以下情境是在財報發布前設定的定性分析架構，並非預測或目標價。

實際業績介於樂觀情境與基本情境之間。第四季 EPS 高於財測上限，未交付訂單成長13%；但第四季排除災害應變業務後的成長為5%，2027財年 EPS 中值（1.725美元）略低於1.74美元的共識預期，淨營收財測中值代表約4%的成長，而第四季營業現金流量是全年最弱的一季。

評價又增添了一層考量。以11月12日收盤價39.43美元計算，TTEK 約為2026財年調整後 EPS 1.60美元的24.6倍，約為2027財年 EPS 財測中值（1.725美元）的22.9倍（我們的計算）。財報發布前以40.65美元計算，這兩個倍數分別約為2026財年財測中值（1.575美元）的25.8倍與2027財年共識預期1.74美元的23.4倍。今年截至11月10日上漲21%之後，市場對這份財報的期待比7月時更高。本文不提供目標價，也不預測股價的下一步走勢。若要在財報前後追蹤 TTEK 的價格與指標，可以用 SimianX AI 股票分析執行即時分析。

法說會上的七個問題（財報發布前設定）

1. 成長中有多少是有機的？ 把持續業務需求與收購及匯率影響區分開來。
2. 國際發展業務的重整還剩多少？ 說明剩餘的營收與收款曝險。
3. 未交付訂單的轉換有多快？ 明確指出專案開工時間與主要動員需求。
4. 哪些得標已取得資金？ 區分取得合約資格與獲准執行。
5. 利潤率改善來自執行還是業務組合？ 釐清兩者各自的貢獻。
6. 現金創造的可重複性有多高？ 把當前營運與舊業務收款區分開來。
7. 資本如何運用？ 說明收購、債務與實際回購之間的平衡。

新聞稿與法說會提供了部分答案：排除災害應變業務後的成長（第四季5%）與同時排除 USAID/DOS 後的成長（全年7%）、訂單出貨比連續第三季高於1.1倍、第四季回購1億美元且剩餘授權7.98億美元，以及不計入未來收購的2027財年財測。新聞稿並未說明新增大額多家決標合約金額中有多少已取得資金。

最有力的回答應包含明確的指標與可比期間。若沒有與營收、獲利能力和現金之間的清楚連結，關於龐大潛在市場的籠統說法就沒那麼有用。

常見問題

Tetra Tech 何時公布了2026財年第四季財報？

Tetra Tech 於2026年11月11日（週三）美國東部時間下午4:00、美股收盤時公布業績，並於11月12日（週四）美國太平洋時間上午8:00舉行了法說會。

Tetra Tech 2026財年第四季業績是否優於預期？

是的。調整後 EPS 為0.49美元（GAAP EPS 0.51美元），高於0.47美元的共識預期與公司0.45至0.48美元的財測。淨營收11.5億美元，高於11.2億至11.7億美元區間的中值。

TTEK 當時的獲利預估是多少？

財報發布前，Nasdaq.com 顯示的 Zacks 共識預期為每股0.47美元，來自兩位分析師；Kiplinger 財報行事曆同樣列出0.47美元。公司自己的財測為 EPS 0.45至0.48美元，淨營收11.2億至11.7億美元。

Tetra Tech 的2027財年財測是多少？

EPS 1.65至1.80美元，淨營收44.25億至46.25億美元。2027財年第一季，公司預期 EPS 為0.36至0.38美元，淨營收10.4億至10.8億美元。EPS 中值1.725美元略低於財報發布前1.74美元的共識預期。

Tetra Tech 2025財年第四季表現如何？

在截至2025年9月28日的季度，營收為13.301億美元，淨營收為11.633億美元，EPS 為0.48美元，調整後 EPS 為0.45美元。股價次日上漲15.3%。

為什麼 Tetra Tech 能在總營收下滑的同時公布排除特定業務後的成長？

這兩項指標涵蓋的業務基礎不同。持續營運業務實現了成長，而失去 USAID 業務與災害應變業務減少拉低了合併總額。前九個月營收中還有約8,500萬美元來自一項收購。

Tetra Tech 的未交付訂單是有保證的營收嗎？

不是。未交付訂單提供了有用的能見度，但並不是無條件的應收款項。它並未考慮便利終止條款，而 USAID 合約正是以這種方式終止的。截至2026年9月27日，未交付訂單為46.7億美元。

TTEK 通常在財報後波動多大？

在最近13次財報中，不分方向的次日平均波動為6.3%，中位數為3.9%。兩次最大的波動都出現在財年第四季財報之後；2026年11月的第四季財報帶來 +4.8% 的波動。

Tetra Tech 的回購能支撐 EPS 嗎？

能。在其他因素不變下，稀釋股數減少可以提高 EPS。Tetra Tech 在2026財年回購了3.020億美元的股票，2026財年第四季稀釋股數年減2.9%。實際效果取決於已完成的回購、買進價格以及抵銷性的股票發行。

2027財年展望中最重要的是什麼？

持續需求能否支撐有利潤的成長與可重複的現金創造。初始 EPS 中值1.725美元接近但略低於1.74美元的共識預期，因此能否達成這個區間（從2027財年第一季開始）比區間本身更重要。

結論：關注替代成長，而不只是獲利是否優於預期

Tetra Tech 的下一階段，取決於能否把技術需求與已得標的工作轉化為可持續的獲利與現金。

正面論點在於廣泛的服務機會、自2025年12月以來持續回升、未交付訂單已達46.7億美元的訂單動能，創紀錄的全年 EPS，成長14%的營業現金流量，以及可觀的財務彈性。反方觀點同樣重要：排除受衝擊的營收並不能取代它，未交付訂單不是有保證的現金，舊業務收款也不能假定會重複出現。

因此，最有用的財報評分表包括四個部分：

• 需求： 持續業務的成長是否有新的客戶活動支撐？
• 轉換： 得標是否正進入已核准、有產出的工作？
• 獲利能力： 成長能否帶來有吸引力的營運報酬？
• 現金： 當前營運能否維持收款與資本運用？

第四季財報交出了 EPS 優於預期與更強的訂單動能，2027財年區間涵蓋了共識預期，但並未明顯超越。2027財年期間這四項指標的實際表現，將決定 Tetra Tech 是否已走出營收重整期；僅憑 EPS 優於預期，核心投資問題仍將懸而未決。

本文為財經研究，不構成個人化投資建議，也不構成買進或賣出 TTEK 的推薦。

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參考來源

• Tetra Tech：第四季及2026財年財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年11月11日
• Tetra Tech（經 Nasdaq）：第四季及2026財年業績新聞稿，發布於2026年11月11日美國東部時間下午4:00
• The Motley Fool：Tetra Tech 2026財年第四季法說會逐字稿，2026年11月12日
• Tetra Tech（經 Nasdaq）：第四季及2026財年業績與法說會的預定日期，2026年10月21日
• Tetra Tech：法說會頁面
• Tetra Tech：2026財年第三季財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年7月29日
• Tetra Tech：截至2026年6月28日季度的10-Q
• Tetra Tech：2026財年第二季財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年4月29日
• Tetra Tech：2026財年第一季財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年1月28日
• Tetra Tech：2025財年第四季及全年財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2025年11月12日
• Tetra Tech：截至2025年9月28日財年的10-K
• Tetra Tech：2024財年第四季及全年財報新聞稿（Form 8-K，Exhibit 99.1），2024年11月13日
• Tetra Tech：股票回購計畫增加5億美元（Form 8-K，Exhibit 99.1），2026年9月10日
• Tetra Tech：Dayton PFAS 水處理設施設計，2026年7月21日
• Tetra Tech：FAA 2,700萬美元空域重新設計任務訂單，2026年7月23日
• Tetra Tech：NOAA 4,900萬美元沿海地理空間多家決標合約，2026年8月18日
• Tetra Tech：EPA 1,680萬美元土地再生合約，2026年8月25日
• Nasdaq.com：TTEK 財報日期與 Zacks 共識預期
• Kiplinger：2026年11月9日當週財報行事曆
• SEC EDGAR：Tetra Tech, Inc. 申報文件索引