Stratasys季度財報：2026年Q3業績與SSYS股價走勢

Stratasys 2026年第三季：成長回歸，但全年財測下修

是的，Stratasys在2026年第三季恢復成長。營收成長4.1%至1.426億美元，這是至少自2023年以來首個出現實質年增的季度。但同一份新聞稿將2026年營收財測從5.65億至5.75億美元下修至5.56億至5.61億美元；而就在前一天，公司與Nano Dimension已取消原訂的Markforged收購案。SSYS當日收跌11.2%。

本頁是Stratasys（Nasdaq: SSYS）的逐季參考資料：涵蓋九個季度的業績、系統與耗材的營收結構、2026年財測的調整軌跡、現金流，以及自2024年底以來每次財報公布日的股價反應。所有公布數據均來自公司向SEC申報的文件；凡屬我們自行計算的數字，均會註明。

更新於美東時間2026年11月12日下午4:00收盤後。Stratasys於11月12日美股開盤前公布2026年第三季業績，並於美東時間上午8:30舉行法說會。11月12日的股價為官方收盤價。

Stratasys 2026年第三季業績一覽

指標	2026年Q3	2025年Q3	變化
營收	$142.6M	$137.0M	+4.1%
系統營收	$35.9M	$32.0M	+12.1%
耗材營收	$61.2M	$62.0M	−1.3%
服務營收	$45.5M	$42.9M	+6.1%
GAAP毛利率	43.7%	41.0%	+2.7個百分點
Non-GAAP毛利率	47.8%	45.3%	+2.5個百分點
GAAP淨損	−$10.2M（每股−$0.12）	−$55.6M（每股−$0.65）	虧損收斂
Non-GAAP淨利	$3.5M（每股$0.04）	$1.5M（每股$0.02）	+$2.0M
調整後EBITDA	$8.0M	$5.0M	+$3.0M
營運現金流	$3.5M	$6.9M	−$3.4M
現金、約當現金及短期存款	$210.7M	$255.0M	無負債

資料來源：Stratasys 2026年第三季業績新聞稿及2026年第三季財務報表，均以Form 6-K申報。各業務別金額由公司分地區營收表加總而得。

有三點值得注意：

成長來自印表機，而非材料。 財報公布前，看多論點主要倚重創紀錄的耗材營收。第三季順序反轉：系統營收成長12.1%，耗材營收則下滑1.3%。
財測下修全數落在第四季。 由於前九個月營收已經確定，新區間意味著第四季營收約為1.43億至1.48億美元，而依舊區間推算約為1.52億至1.62億美元。
GAAP年比數據有美化效果。 2025年第三季認列了3,390萬美元的Ultimaker投資非現金減損。排除此項，去年同期虧損約為2,170萬美元，因此實質改善幅度更接近1,150萬美元，而非4,500萬美元。

逐季營收：Stratasys九個季度的財報

季度	營收	年增率	GAAP淨損	GAAP EPS	Non-GAAP EPS	調整後EBITDA	營運現金流
2024年Q3	$140.0M	−13.7%	−$26.6M	−$0.37	$0.01	$5.1M	−$4.5M
2024年Q4	$150.4M	−3.8%	−$41.9M	−$0.59	$0.12	$14.5M	$7.4M
2025年Q1	$136.0M	−5.6%	−$13.1M	−$0.18	$0.04	$8.2M	$4.5M
2025年Q2	$138.1M	+0.0%	−$16.7M	−$0.20	$0.03	$6.1M	−$1.1M
2025年Q3	$137.0M	−2.2%	−$55.6M	−$0.65	$0.02	$5.0M	$6.9M
2025年Q4	$140.0M	−6.9%	−$18.9M	−$0.22	$0.07	$9.2M	$4.8M
2026年Q1	$132.7M	−2.5%	−$23.8M	−$0.28	−$0.01	$2.0M	$2.4M
2026年Q2	$137.6M	−0.3%	−$16.9M	−$0.19	$0.03	$5.3M	−$18.7M
2026年Q3	$142.6M	+4.1%	−$10.2M	−$0.12	$0.04	$8.0M	$3.5M

資料來源：Stratasys各季業績新聞稿，包括2024年第三季、2025年第四季（同時提供2024年第四季比較數據）、2025年第一季、2025年第二季、2025年第三季、2026年第一季、2026年第二季及2026年第三季。年增率由我們根據以千美元為單位公布的營收計算；2025年第二季為+0.03%。

SimianX AI Stratasys 2024年第三季至2026年第三季的逐季營收，2026年第三季為1.426億美元，年增4.1% — Stratasys 2024年第三季至2026年第三季的逐季營收，2026年第三季為1.426億美元，年增4.1%

2026年第三季是公司自2024年第四季以來營收最高的一季，也打破了一段漫長的低迷：從2023年第三季到2026年第二季，每一季營收都較前一年同期下滑或持平（2023年第三季為−0.04%，2025年第二季為+0.03%）。2026年前九個月營收為4.129億美元，較去年同期的4.111億美元僅成長0.4%。

有兩點保留，使這還稱不上明確的轉折訊號。第一，比較基期偏低：2025年第三季1.37億美元的營收本身就低於2024年的1.40億美元和2023年的1.621億美元。第二，單季系統營收強勁，可能只是反映幾筆大訂單的認列時點，而經營團隊在下修財測時也親自點出了這一點。

系統與耗材：第三季營收結構反轉

在這次財報之前，最有參考價值的營運細節，是新印表機需求與銷往既有裝機基礎的材料之間的落差。2026年第二季，由於銷售週期拉長，系統營收下滑13.7%；而在客戶使用率提升和近期併購的帶動下，耗材營收創下6,630萬美元的紀錄（2026年第二季營運回顧）。依公司公布的四捨五入數據，第二季營收的變動大致為：系統−420萬美元，耗材+210萬美元，服務+160萬美元，合計−50萬美元。

第三季則扭轉了這個格局。

季度	系統	耗材	服務	合計
2025年Q1	$31.2M	$62.6M	$42.3M	$136.0M
2025年Q2	$30.6M	$64.2M	$43.3M	$138.1M
2025年Q3	$32.0M	$62.0M	$42.9M	$137.0M
2025年Q4	$37.8M	$59.8M	$42.4M	$140.0M
2026年Q1	$28.8M	$60.0M	$43.9M	$132.7M
2026年Q2	$26.4M	$66.3M	$44.9M	$137.6M
2026年Q3	$35.9M	$61.2M	$45.5M	$142.6M

資料來源：2026年第二季與2026年第三季 6-K財務報表中的營收拆分附註，以及2025年Form 20-F。第一季與第四季數據為我們的計算（六個月或十二個月合計減去其他季度）。

SimianX AI Stratasys 2025年第一季至2026年第三季逐季系統與耗材營收 — Stratasys 2025年第一季至2026年第三季逐季系統與耗材營收

根據2026年第三季營運回顧，第三季的變化如下：

系統營收年增390萬美元（+12.1%），依我們計算較第二季成長約36%。增量幾乎全數來自美洲地區，當地系統營收從1,810萬美元躍升至2,580萬美元。EMEA地區系統營收則從960萬美元降至570萬美元，公司將其歸因於銷售週期拉長。
耗材營收年減80萬美元（−1.3%），較第二季的紀錄下滑約8%。公司稱之為「略為下降」，未說明個別原因；前九個月耗材營收減少0.7%，併購貢獻部分抵銷了需求疲弱。
服務營收增加260萬美元（+6.1%），主要來自Stratasys Direct Manufacturing，另外客戶支援營收成長4.3%。

依地區來看，美洲成長12.6%至9,410萬美元，EMEA下滑12.6%至3,190萬美元，亞太微幅下滑1.5%至1,660萬美元。單是美國營收就達9,060萬美元，高於去年同期的8,020萬美元。

結論好壞參半。印表機需求終於浮現，這正是成長論點所需要的。但材料才是商業模式中的經常性營收，一個印表機成長而材料萎縮的季度，還不足以證明使用率正在擴大。

航太、國防與汽車：成長從何而來

經營團隊將本季大部分成長歸功於單一垂直領域。航太與國防是公司最大的業務，繼第二季成長17%之後，本季年增超過35%，季增約25%。2026年第三季簡報提到兩筆重要的國防訂單、飛行等級零件的後續訂單，以及與無人機、太空、彈藥和eVTOL計畫相關的需求。隨需零件服務Stratasys Direct在航太與國防帶動下成長9%，簡報指出其在手訂單處於歷史新高。

汽車業務同樣成長。簡報指出，GM在多座工廠運作數十台Stratasys工業印表機，透過在地化積層製造每年節省約1,000萬美元；中國車廠FAW Group將在2026年把Stratasys印表機擴增至25台。公司在第二季曾表示，FAW將在年底前採購十二台F900系統，其中兩台已在該季出貨（2026年第二季簡報）。新款F870 FDM系統的首批採用者包括Toyota與Rivian。牙科方面，TrueDent假牙在印度取得了法規核准。

訂單與導入案例並不等於營收，因此有必要把各個階段區分清楚：

商業階段	代表什麼	不能證明什麼
客戶洽談	對解決方案有興趣	已確定採購
協議或訂單	更確定的承諾	某一季的營收
出貨與驗收	營收正在認列	良好的全生命週期經濟效益
重複採購材料	設備在產線上持續使用	未來成長有保障
收回現金	客戶已經付款	持久的獲利能力

這是一個分析架構，並非公司的會計政策。

國防訂單解釋了第三季系統營收的跳升，也解釋了財測下修：同一份簡報警告，「高規格要求的計畫帶來規模更大的訂單，銷售週期更長，時點也更難掌握。」

2026年財測：11月12日有何變化

Stratasys在三次財報中維持營收區間不變，到第四次才下修。

2026年財測項目	3月5日（初始）	5月7日	8月13日	11月12日（更新）
營收	$565M–$575M	$565M–$575M	$565M–$575M	$556M–$561M
Non-GAAP毛利率	46.7%–47.1%	不變	不變	46.6%–46.7%
Non-GAAP營業費用	$260M–$262M	不變	不變	$256M–$257M
Non-GAAP營業利益率	0.7%–1.5%	不變	不變	0.6%–0.9%
GAAP淨損	$83M–$67M	不變	不變	$77M–$64M
Non-GAAP淨利	$8M–$12.5M（$0.09–$0.14）	不變	不變	$9M–$11M（$0.10–$0.12）
調整後EBITDA	$25M–$30M	不變	不變	$24M–$26M
資本支出	$20M–$25M	不變	不變	$15M–$20M
營運現金流	全年為正	全年為正	僅下半年為正	下半年為正

資料來源：2025年第四季、2026年第一季、2026年第二季及2026年第三季業績新聞稿中的財測。

公司表示，新數字「反映了更長的銷售週期，以及規模更大、以量產為導向的訂單在時點上更大的變異」。以中值計算，營收財測下修1,150萬美元，即2.0%。2026年全年營收將較2025年的5.511億美元成長0.9%至1.8%。

由於前九個月營收已知，下修幅度可以精確定位，而且全數落在第四季：

隱含2026年Q4（我們的計算）	舊區間	新區間
全年營收財測	$565M–$575M	$556M–$561M
減去前九個月營收	$412.9M	$412.9M
隱含Q4營收	$152.1M–$162.1M	$143.1M–$148.1M
較2025年Q4（$140.0M）成長	+8.6%至+15.8%	+2.2%至+5.8%
隱含Q4調整後EBITDA（2025年Q4為$9.2M）	不適用	$8.6M–$10.6M

根據公司財測及已公布的前九個月數據由我們計算；Stratasys不提供單季財測。

在這次財報之前，舊區間意味著第四季的成長速度必須高於上表中的任何一季。新區間只要求2%至6%的成長，與第三季剛交出的成績相近。較低的門檻更可信，但也意味著2026年將以持平而非復甦作收。

利潤率與獲利：仔細解讀GAAP數字

Non-GAAP毛利率從45.3%提升至47.8%。公司將其歸因於所售系統組合的利潤率改善以及一筆關稅抵減，耗材營收下滑則部分抵銷了這項提升。營運回顧指出，Stratasys已獲退還部分以往期間繳納的關稅，但未揭露金額。Stratasys是眾多正在追回關稅的進口商之一；我們的IEEPA關稅退還追蹤整理了這些退款如何反映在各公司的財報中。

營業費用從7,880萬美元降至7,330萬美元。公司將其歸因於一筆法律和解利益、投資重估費用減少220萬美元以及310萬美元的成本削減，部分被220萬美元的不利匯率影響抵銷。

獲利指標	2026年Q3	2025年Q3	代表什麼
GAAP營業損失	−$11.0M	−$22.7M	包含攤銷、股票酬勞與一次性項目
Non-GAAP營業利益	$2.7M（利益率1.9%）	$0.1M	經營團隊的調整口徑
GAAP淨損	−$10.2M	−$55.6M	2025年Q3包含$33.9M的Ultimaker減損
Non-GAAP淨利	$3.5M	$1.5M	2026年Q3排除了$13.7M的調整項目
調整後EBITDA	$8.0M（利益率5.6%）	$5.0M（利益率3.6%）	不等同於現金

GAAP口徑下4,540萬美元的表面改善，主要是去年的減損從比較中消失所致。本季的兩項助力，也就是關稅退還和法律和解，也不是每一季都能指望的。

現金流：單季轉正，全年仍為負

第三季營運現金流為350萬美元，而第二季為1,870萬美元的淨流出，公司將其歸因於非經常性項目，包括保護智慧財產權的法律費用。這讓8月所做的「下半年營運現金流為正」的承諾仍在軌道上，但餘裕很小。

現金指標	2026年前九個月	2025年前九個月
營運現金流	−$12.8M	$10.3M
購置不動產及設備	$11.0M	$15.5M
自由現金流（我們的計算：營運現金流減去不動產及設備支出）	−$23.7M	−$5.1M
期末現金、約當現金及短期存款	$210.7M	$255.0M

資料來源：2026年第三季財務報表。我們的自由現金流數字未計入其他投資性流出，例如無形資產（170萬美元）與對其他公司的投資（530萬美元）。

SimianX AI Stratasys 2024年第三季至2026年第三季逐季營運現金流 — Stratasys 2024年第三季至2026年第三季逐季營運現金流

單看第三季，資本支出約為340萬美元，因此自由現金流大致損益兩平，約為10萬美元。前九個月共有1,310萬美元投入營運資金，主要是應收帳款增加了1,790萬美元。截至9月30日，應收帳款為1.691億美元，高於去年同期的1.513億美元。上半年的流出並未收回：下半年現金流為正與全年現金流為正是兩個不同的承諾，而公司已在8月放棄了全年目標。

資產負債表仍有餘裕。Stratasys沒有負債。現金及存款從2025年底的2.445億美元降至2.107億美元，反映的是營運流出、資本支出、對其他公司的投資以及與過往併購相關的付款，而非庫藏股或併購交易。

Markforged交易已告吹

在財報公布前，Markforged收購案看似一個即將到位的成長槓桿。如今它已不再懸而未決。

Stratasys於2026年5月下旬同意以4,250萬美元現金收購Markforged。Markforged由Nano Dimension持有，生產連續碳纖維印表機及其他熔絲製造（FFF）印表機（Stratasys公告，2026年5月27日）。該交易不包括Markforged的金屬黏著劑噴塗業務，該業務由Nano Dimension保留。

2026年11月11日，雙方合意終止這筆交易。Nano Dimension在其8-K文件中表示，雙方「認定取得完成交易所需的主管機關核准，所需時間將遠長於、成本也將遠高於原先預期」。Stratasys在其第三季財務報表附註中揭露了這項終止，但在業績新聞稿中未提及。

這帶來以下變化：

2026年不會有併購帶來的營收。 更新後的財測只包含既有業務，因此沒有需要從內生成長中拆分出來的Markforged貢獻。
4,250萬美元繼續留在資產負債表上。 這讓現金維持在約2.107億美元，且無負債。
航太與國防的布局少了一塊拼圖。 Stratasys曾表示，Markforged的碳纖維技術將支援任務關鍵型航太與國防零件。這個策略缺口如今必須另尋他法填補。

SSYS股價：財報日反應與價格背景

11月12日，SSYS開盤報6.69美元，收在5.81美元，較11月11日6.54美元的收盤價下跌11.2%。盤中一度觸及5.80美元，為至少自2003年以來的最低價。該股在2026年1月15日曾收在11.62美元，因此11月12日的收盤價較該水準低50%，較2025年底8.68美元的收盤價低約33%。

業績公布日	季度	前一日收盤	當日收盤	漲跌幅
2024年11月13日	2024年Q3	$8.39	$10.11	+20.5%
2025年3月5日	2024年Q4	$10.61	$10.35	−2.5%
2025年5月8日	2025年Q1	$9.72	$11.13	+14.5%
2025年8月13日	2025年Q2	$11.37	$10.01	−12.0%
2025年11月13日	2025年Q3	$9.54	$9.33	−2.2%
2026年3月5日	2025年Q4	$9.80	$9.10	−7.1%
2026年5月7日	2026年Q1	$9.25	$8.20	−11.4%
2026年8月13日	2026年Q2	$8.84	$8.97	+1.5%
2026年11月12日	2026年Q3	$6.54	$5.81	−11.2%

資料來源：Polygon.io每日收盤價，並與Nasdaq歷史股價交叉比對。九份新聞稿均在開盤前發布，因此漲跌幅以前一日收盤價為基準計算。

SimianX AI 2024年11月至2026年11月每個財報日SSYS股價的漲跌幅 — 2024年11月至2026年11月每個財報日SSYS股價的漲跌幅

在先前的八次財報中，該股三漲五跌。平均漲跌幅為+0.17%，中位數為−2.3%，但不論漲跌，平均波動幅度約為9%。兩次大漲出現在2024年和2025年初；自2025年8月以來，除了2026年8月之外，每次反應都是下跌。

規模參考（我們的計算，以5.81美元計）：8,810萬股流通在外股數對應約5.12億美元的市值。扣除2.107億美元的現金及存款且無負債後，企業價值約為3.01億美元，約為2026年營收財測中值的0.5倍。市場對Stratasys的定價是一家獲利微薄的公司，而非成長股。這個評價是否過低，取決於第三季的印表機需求能否延續。

我們不引用本季的賣方市場共識。資料供應商使用的每股盈餘定義與公司的Non-GAAP口徑不同，而我們找到的財報前營收與EPS預估也無法從第一手資料核實。

第三季後的樂觀、基本與悲觀情境

以下為定性分析架構，並非預測。

情境	需要發生什麼	如何解讀
樂觀	國防與汽車訂單持續轉化，耗材恢復成長，第四季落在隱含區間$143M–$148M的上緣，下半年現金流維持為正	真實但緩慢的營運復甦
基本	第四季接近區間中值，耗材持平，現金流接近損益兩平	年營收穩定在約$555M–$560M
悲觀	大訂單再度遞延，耗材持續下滑，第四季未達下修後的區間，下半年現金流轉負	第三季的成長只是訂單時點，而非轉折

未來幾季的關鍵問題

少了國防訂單的推升，系統營收能否站穩？ 第三季系統營收季增36%。若第四季再現，會比單一季度更有說服力。
耗材為何下滑？ 公司沒有解釋較第二季紀錄的回落。材料是這個商業模式所倚賴的經常性營收。
關稅退還貢獻了多少？ 它在第三季同時拉高了產品與服務毛利率，且未必會重複出現。
應收帳款能否下降？ 九個月內增加1,790萬美元，占現金缺口的很大一部分。
用什麼取代Markforged？ 公司仍希望在航太與國防產品組合中納入碳纖維與任務關鍵零件。
2027年財測會假設成長嗎？ 預計隨第四季業績公布的下一份財測，將顯示經營團隊視第三季為轉折還是時點性波動。

常見問題

Stratasys何時公布2026年第三季財報？

Stratasys於2026年11月12日（星期四）美股開盤前公布2026年第三季業績，並於同日美東時間上午8:30舉行法說會。

Stratasys恢復營收成長了嗎？

就本季而言，是的。2026年第三季營收為1.426億美元，較1.37億美元成長4.1%。這是至少自2023年以來首個出現實質年增的季度。前九個月營收僅成長0.4%。

Stratasys為何下修2026年財測？

公司將全年營收財測從5.65億至5.75億美元下修至5.56億至5.61億美元。公司表示，此一調整反映了更長的銷售週期，以及規模更大、以量產為導向的訂單在時點上更大的變異。

Markforged收購案後來怎麼了？

Stratasys與Nano Dimension於2026年11月11日合意終止這筆4,250萬美元的交易。Nano Dimension表示，取得主管機關核准所需的時間將遠長於預期，成本也會更高。

Stratasys有獲利嗎？

以調整後口徑而言，勉強獲利。2026年第三季Non-GAAP淨利為350萬美元，調整後EBITDA為800萬美元。以GAAP口徑計，公司本季虧損1,020萬美元，前九個月虧損5,090萬美元。

SSYS股價為何在財報後下跌？

11月12日，該股收跌11.2%，報5.81美元。這份新聞稿在4.1%成長之外，同時給出下修的全年財測、耗材營收下滑，以及遠低於舊區間要求的隱含第四季營收。Markforged交易終止也於同日在申報文件中揭露。

Stratasys下一次財報日期是何時？

Stratasys尚未公布。其最近兩次第四季財報均在3月5日公布，分別為2025年和2026年。

結論：成長回歸了一季，復甦仍未獲證實

SSYS能恢復成長嗎？2026年第三季做到了。但這次成長倚賴的是印表機訂單而非經常性材料營收，而且同一份新聞稿還下修了全年財測。

本頁最有用的一行是隱含的第四季數據。依舊區間，第四季需要成長9%至16%；依新區間，只需成長2%至6%。這是更實際的門檻，但也意味著2026年營收將與2025年相差約2%以內。

下一份財報將顯示第三季是否為趨勢的開端。這需要系統與耗材雙雙成長、應收帳款下降，以及下半年現金流維持為正。少了Markforged交易，公司必須靠自身業務達成這個目標。

想了解同樣的逐季分析方法在本季其他公司身上的表現，可參閱我們關於Caterpillar第三季在手訂單與股價反應和Tetra Tech逐季財報的參考頁面。

本文為研究與分析，不構成投資建議，也不構成買進或賣出任何證券的推薦。