Saham Homebuilder Setelah Pemilu Sela AS: Data 1926-2022

Saham Homebuilder Setelah Pemilu Sela AS: Rekam Jejak Lengkap 1926-2022

Jawaban singkat: Setelah pemilu sela, pemenang paling stabil di sektor terkait perumahan adalah bahan bangunan, bukan pengembang rumah (homebuilder). Dari seluruh 25 pemilu sela sejak 1926 hingga 2022, saham bahan konstruksi AS mengalahkan pasar secara keseluruhan dalam tiga bulan berikutnya sebanyak 18 kali dan dalam enam bulan sebanyak 19 kali. Saham konstruksi, kelompok yang mencakup para homebuilder, mengalahkan pasar dalam dua belas bulan hanya 9 kali, dengan median ketertinggalan 6,4 poin persentase. Di era ETF, dana homebuilder ITB dan XHB mengalahkan S&P 500 dalam tiga bulan setelah kelima pemilu sela 2006 hingga 2022. Dalam dua belas bulan rekornya 3 dari 5, dan ITB anjlok 47,7% pada tahun setelah pemilu 2006.

Hasil (per pukul 01.50 ET, 4 November 2026): Demokrat memenangi kendali atas Senat sekaligus Dewan Perwakilan, sebagaimana diproyeksikan AP dan NBC News. Menurut hitungan AP pukul 01.30 ET, Demokrat telah merebut tujuh kursi Senat yang sebelumnya dipegang Republik dan 16 kursi Dewan Perwakilan. Mulai 3 Januari 2027 Kongres tidak lagi sepenuhnya berada di tangan partai Gedung Putih.

Perumahan adalah salah satu sektor yang paling sering disebut sebagai "perdagangan pemilu sela". Perlakuan pajak atas KPR, kredit pajak perumahan terjangkau, dan program perumahan federal semuanya melewati Kongres, sehingga pergantian mayoritas terdengar seharusnya berpengaruh. Catatan sejarah menunjukkan hal yang lebih sempit. Saham perumahan cenderung bagus dalam beberapa bulan pertama setelah pemungutan suara, seperti yang terjadi di kebanyakan bulan November, lalu suku bunga KPR dan siklus perumahan mengambil alih.

Halaman ini adalah cabang perumahan dari seri pemilu sela kami. Papan skor lintas sektor memeringkat dua belas industri besar setelah setiap pemilu sela sejak 1926. Di sini kami turun satu tingkat: ke dua industri terkait perumahan dalam data 49 industri, ETF homebuilder, dua pengembang besar, dan suku bunga KPR 30 tahun.

Cara pengukurannya

Sampel panjang berasal dari Kenneth R. French Data Library, yang menerbitkan imbal hasil total harian dan bulanan untuk 49 portofolio industri AS berbobot nilai sejak Juli 1926. Tidak ada portofolio homebuilder murni dalam data itu, jadi dua industri dipakai sebagai wakil perumahan:

• Konstruksi (label French "Cnstr", kode SIC 1500-1799): kontraktor bangunan umum, pembangun hunian, operative builder (kategori tempat homebuilder seperti D.R. Horton (DHI) dan Lennar berada), kontraktor nonhunian, konstruksi berat, dan kontraktor spesialis.
• Bahan konstruksi (label French "BldMt"): kayu dan produk kayu, bangunan kayu dan rumah mobil, semen, beton, gipsum, kaca lembaran, atap, perlengkapan saniter, peralatan pemanas, perkakas, dan produk logam struktural.

Portofolio Konstruksi berukuran kecil di sebagian besar sejarahnya. Isinya hanya satu perusahaan pada pemilu sela 1926, tiga sampai lima perusahaan dari 1930-an hingga 1950-an, dan baru melewati 20 pada 1970. Hasil sebelum 1960-an bertumpu pada segelintir saham dan harus dibaca demikian. Bahan konstruksi berisi 13 perusahaan pada 1926 dan antara 33 dan 213 pada setiap pemilu sela sesudahnya.

Pembandingnya adalah imbal hasil pasar French (Mkt-RF ditambah suku bunga bebas risiko), yaitu imbal hasil total berbobot nilai dari semua saham yang tercatat di AS. Dividen dihitung di kedua sisi. Setiap jendela dimulai pada penutupan terakhir pada atau sebelum hari pemilu. Bursa tutup pada hari pemilu sebelum 1970, sehingga untuk 1926 hingga 1966 basisnya adalah penutupan hari Senin. Jendela berakhir pada penutupan terakhir pada atau sebelum tanggal kalender yang sama satu, tiga, enam, atau dua belas bulan kemudian. Seluruh 25 pemilu sela 1926 hingga 2022 disertakan.

Untuk era ETF saya memakai harga penutupan harian Cboe untuk ITB (iShares U.S. Home Construction), XHB (SPDR S&P Homebuilders, yang juga memuat produsen produk bangunan dan peritel perlengkapan rumah), DHI, LEN, dan SPY. Ini adalah imbal hasil harga, tanpa dividen. Suku bunga KPR adalah rata-rata mingguan suku bunga tetap 30 tahun dari Freddie Mac, seri FRED MORTGAGE30US, yang dimulai pada 1971 sehingga mencakup 13 pemilu sela.

Papan skor: saham perumahan setelah 25 pemilu sela

Konstruksi (pengembang dan kontraktor) vs pasar, 1926-2022:

Bahan konstruksi vs pasar, 1926-2022:

Ada tiga hal yang menonjol.

Bahan bangunan punya rekor yang lebih stabil. Saham bahan bangunan mengalahkan pasar pada bulan pertama setelah 18 dari 25 pemilu sela, pada tiga bulan 18 kali, dan pada enam bulan 19 kali, dengan selisih median +1,7 hingga +3,4 poin. Pada dua belas bulan, keunggulan itu sebagian besar sudah hilang: 14 dari 25, dan selisih rata-rata di bawah satu poin.

Rata-rata pengembang menyembunyikan rekor kalah. Rata-rata dua belas bulan konstruksi mengungguli pasar 1,3 poin, tetapi kelompok ini hanya mengalahkan pasar pada 9 dari 25 pemilu sela. Rata-ratanya terangkat oleh dua tahun luar biasa, +81,3 poin setelah 1966 dan +61,9 poin setelah 2002. Tahun yang tipikal justru tertinggal dari pasar sekitar enam poin.

Pemungutan suara itu sendiri tidak berpengaruh apa-apa. Pada hari setelah pemilu, konstruksi mengalahkan pasar 10 kali dan bahan bangunan 14 kali. Keduanya tidak bisa dibedakan dari lempar koin.

Portofolio real estat French (operator, pengembang lahan, dan agen) bahkan lebih lemah: kelompok ini mengalahkan pasar dalam dua belas bulan hanya setelah 6 dari 25 pemilu sela, dan tidak sekali pun setelah lima pemilu sela 2006 hingga 2022.

Setiap pemilu sela sejak 1926: tabel referensi

Imbal hasil total dari penutupan hari pemilu. "vs pasar" adalah selisih dua belas bulan terhadap pasar secara keseluruhan dalam poin persentase. Kolom terakhir adalah jumlah perusahaan dalam portofolio Konstruksi pada bulan November tersebut.

Beberapa baris memerlukan konteks. Hasil Konstruksi terburuk, −52,0 poin setelah 1926, berasal dari satu perusahaan saja. Hasil terbaik, +81,3 poin setelah 1966, datang dari portofolio 19 saham yang pulih dari krisis kredit 1966, ketika dana KPR mengering karena bunga simpanan menyentuh batas atas yang diizinkan undang-undang. Angka +61,9 poin setelah 2002 adalah awal ledakan perumahan, dengan suku bunga KPR mendekati 6% dan terus turun.

Tahun-tahun kalah mengumpul pada masa kemerosotan perumahan. Setelah 1986, saham konstruksi turun 25,5% sementara pasar nyaris datar. Tax Reform Act, yang ditandatangani dua minggu sebelum pemungutan suara itu, telah menghapus banyak celah pajak real estat, dan krisis simpan pinjam (S&L) sedang membesar. Setelah 1990, konstruksi tertinggal 25,5 poin di tengah pembersihan krisis S&L. Setelah 2006, kelompok ini turun 10,2% ketika krisis subprime mulai pecah. Tak satu pun dari peristiwa itu disebabkan oleh hasil pemilu.

Dua pemilu sela terakhir adalah pertama kalinya kedua kelompok mengalahkan pasar lebih dari sepuluh poin pada pemilu sela yang berurutan: konstruksi unggul 15,1 dan 32,9 poin setelah 2018 dan 2022, dan bahan bangunan 11,2 dan 14,0 poin. Kedua tahun itu didahului lonjakan tajam suku bunga KPR menjelang pemungutan suara, yang akan kita bahas di bawah.

Efek pemilu sela, atau efek bulan November?

Saham perumahan punya pola musiman yang terkenal: cenderung menguat dari akhir musim gugur hingga musim semi, menjelang musim penjualan rumah. Jadi uji yang adil adalah apakah bulan-bulan setelah pemilu sela lebih baik daripada bulan yang sama di tahun lain. Saya menjalankan jendela yang identik, dimulai pada Selasa pertama setelah Senin pertama bulan November, untuk setiap tahun dari 1926 hingga 2025.

Ini mengubah cara membacanya. Saham konstruksi justru lebih buruk setelah pemilu sela dibandingkan jendela yang sama di tahun-tahun lain, baik pada tiga bulan maupun dua belas bulan. Bahan bangunan lebih baik, dengan tingkat keberhasilan sekitar 11 hingga 12 poin persentase lebih tinggi pada tiga dan enam bulan. Dengan 25 observasi, selisih sebesar itu bisa saja kebetulan. Ini kecenderungan yang moderat, bukan aturan.

Gambaran yang sama muncul dalam siklus presiden empat tahunan. Berdasarkan imbal hasil bulanan November hingga Oktober, konstruksi mengalahkan pasar pada 9 dari 25 tahun pascapemilu sela, jendela terlemahnya di antara empat jendela siklus (13 dari 25 pada tahun pra-pemilu presiden, 14 dari 25 setelah pemilu presiden, 11 dari 24 menjelang pemilu sela). Dari semua jendela dua belas bulan bergulir sejak 1926, konstruksi mengalahkan pasar 44,5% dari waktu, jadi tahun pascapemilu sela berada di bawah tingkat normalnya. Bahan bangunan berada di sekitar 50% di setiap jendela siklus.

Era ETF: ITB, XHB, DHI, dan LEN, 2006 hingga 2022

Tiga bulan setelah hari pemilu (imbal hasil harga):

Dua belas bulan setelah hari pemilu (imbal hasil harga):

Sapu bersih tiga bulan itu sebagian besar adalah efek musim. Semua baris homebuilder mengalahkan SPY dalam tiga bulan setelah kelima pemilu sela, dengan selisih 1,0 hingga 27,4 poin. Namun ITB juga mengalahkan SPY pada jendela yang sama dalam 11 dari 15 tahun non-pemilu sela antara 2007 dan 2025, dan XHB dalam 9 dari 15. Lima dari lima terlihat seperti rentetan kuat, tetapi terjadi di jendela yang memang sudah menguntungkan para homebuilder.

Hari pertama justru negatif. Pada hari setelah pemungutan suara, ITB, XHB, DHI, dan LEN masing-masing hanya sekali mengalahkan SPY dari lima kesempatan. Kenaikan awal datang dalam minggu-minggu berikutnya, bukan dari hasil pemilu.

Hasil dua belas bulan terbelah menjadi dua era. Pada 2006 para homebuilder sudah setahun berada dalam kejatuhan perumahan: DHI sudah turun 37,4% sepanjang tahun menjelang hari pemilu, dan ITB kehilangan 47,7% lagi dalam dua belas bulan berikutnya sementara SPY naik 6,7%. Pada 2018 dan 2022 para homebuilder juga masuk ke hari pemungutan suara dalam kondisi merah tua, ITB turun 26,2% dan 34,5% sepanjang tahun, lalu melonjak 38,1% dan 49,7%. Kondisi sudah anjlok menjelang pemilu pernah mendahului kedua hasil itu, jadi itu bukan sinyal dengan sendirinya. Yang membedakan tahun-tahun tersebut adalah apa yang terjadi pada permintaan rumah dan suku bunga KPR sesudahnya.

XHB adalah dana yang lebih mulus. XHB memegang produsen produk bangunan dan peritel perlengkapan rumah di samping para pengembang, itulah sebabnya ayunannya di tahun-tahun besar lebih kecil: −38,1% dibanding −47,7% milik ITB setelah 2006, dan +34,5% dibanding +49,7% setelah 2022.

Suku bunga KPR di sekitar pemilu sela

Suku bunga KPR 30 tahun adalah input terbesar bagi laba homebuilder. Berikut pergerakannya di sekitar setiap pemilu sela sejak survei Freddie Mac dimulai.

Perubahan suku bunga dinyatakan dalam poin persentase. Suku bunga yang ditampilkan adalah angka mingguan terakhir pada atau sebelum hari pemilu.

Suku bunga biasanya melunak setelah pemilu, dan itu tidak membantu para homebuilder. Suku bunga 30 tahun lebih rendah dua belas bulan kemudian setelah 9 dari 13 pemilu sela ini, dan lebih rendah tiga bulan kemudian setelah 10. Namun saham konstruksi hanya mengalahkan pasar dalam 2 dari 9 tahun ketika suku bunga turun sepanjang tahun. Saham bergerak lebih dulu daripada suku bunga: saat bunga KPR mulai turun, para homebuilder sering sudah memperhitungkannya.

Kenaikan menjelang pemilu lebih berpengaruh daripada pergerakan sesudahnya. Pada lima pemilu sela ketika suku bunga KPR naik setidaknya setengah poin dalam dua belas bulan sebelum hari pemilu (1974, 1978, 1994, 2018, dan 2022), konstruksi mengalahkan pasar pada tahun berikutnya 3 kali dan bahan bangunan 4 kali. Pada delapan pemilu sela lainnya, konstruksi hanya sekali mengalahkan pasar dan bahan bangunan empat kali. Lima observasi adalah bukti yang sangat tipis, dan 1978 adalah kasus ketika suku bunga terus naik tetapi saham tetap melonjak. Namun ini cocok dengan pola yang sudah dikenal: homebuilder cenderung mencapai dasar ketika kekhawatiran soal suku bunga memuncak, bukan ketika suku bunganya sendiri memuncak.

Untuk perilaku imbal hasil obligasi pemerintah AS di sekitar pemilu, lihat tabel imbal hasil Treasury dan dolar kami. Suku bunga KPR mengikuti imbal hasil 10 tahun ditambah selisih (spread), jadi kedua halaman ini paling baik dibaca bersama.

Apa yang bisa dan tidak bisa diubah Kongres untuk perumahan

Argumen yang biasa dipakai untuk perdagangan perumahan saat pemilu sela bersifat legislatif. Berikut waktu penandatanganan undang-undang perumahan federal utama selama satu abad terakhir, relatif terhadap pemilu sela terdekat.

Polanya konsisten. Undang-undang perumahan besar disahkan oleh Kongres yang sudah menjabat sebelum pemilu sela, biasanya ketika satu partai menguasai kedua kamar. Kongres yang dihasilkan pemilu sela lebih sering terbelah dan hanya mengesahkan sedikit undang-undang perumahan di tahun pertamanya. Intervensi perumahan federal terbesar dalam periode ini, pengambilalihan Fannie Mae dan Freddie Mac ke dalam konservatori pada 2008, adalah tindakan eksekutif oleh regulator dan Departemen Keuangan.

Banyak tuas yang menggerakkan laba homebuilder sama sekali berada di luar Kongres: jalur suku bunga Federal Reserve, pengawasan FHFA atas Fannie Mae dan Freddie Mac, harga asuransi KPR FHA, serta bea masuk atas kayu impor dan bahan lainnya. Yang bisa dilakukan Kongres baru adalah menulis undang-undang pajak, mendanai program perumahan melalui anggaran, dan menggelar dengar pendapat. Ini sesuai dengan hasil studi kebuntuan politik kami: pemerintahan terbelah terutama menghentikan undang-undang baru, bukan membatalkan undang-undang lama.

Kondisi menjelang 2026

Berikut posisi kelompok perumahan pada penutupan 3 November 2026, hari pemungutan suara, berdasarkan imbal hasil harga sejak penutupan 31 Desember 2025.

Para homebuilder memuncak pada pertengahan Februari (ITB, XHB, dan DHI pada 13 Februari; LEN pada Januari) dan tahun ini tertinggal dari S&P 500 sekitar 10 hingga 27 poin. Suku bunga KPR 30 tahun berada di 7,24% pada pembacaan mingguan terakhir sebelum pemilu (29 Oktober), naik dari 6,17% setahun sebelumnya dan 6,15% pada akhir 2025. Suku bunga itu sempat menyentuh titik terendah 2026 di 5,98% pada 26 Februari dan tertinggi 7,40% pada 8 Oktober.

Itu menjadikan 2026 salah satu pemilu sela dengan kenaikan suku bunga KPR lebih dari setengah poin menjelang pemungutan suara, bersama 1974, 1978, 1994, 2018, dan 2022. Ini juga tahun ketika para homebuilder masuk ke hari pemilu jauh tertinggal dari pasar, seperti pada 2006, 2018, dan 2022. Analog-analog itu menunjuk ke arah yang berbeda dan jumlahnya hanya segelintir, jadi semuanya menggambarkan kondisi awal, bukan meramalkan hasil.

Hasil pemilu itu sendiri, Kongres yang dikuasai Demokrat berhadapan dengan Gedung Putih dari Partai Republik, adalah konfigurasi terbelah yang dibahas rinci dalam rekam jejak S&P 500 di pemilu sela dan papan skor sektor kami. Untuk perumahan, agenda legislatif utama yang kini berada di kalender bersama adalah batas SALT, yang kembali ke $10.000 setelah 2029 menurut undang-undang yang berlaku, serta anggaran perumahan tahunan. Suku bunga tetap berada di tangan The Fed dan pasar obligasi. Anda dapat menjalankan analisis langsung DHI di SimianX untuk melihat bagaimana pasar menilai homebuilder terbesar AS secara real time.

Batasan analisis ini

Dua puluh lima pemilu sela adalah sampel yang memadai untuk studi pemilu, tetapi kecil untuk statistik. Portofolio Konstruksi berisi kurang dari sepuluh perusahaan pada setiap pemilu sela sebelum 1966, sehingga baris-baris awal nyaris merupakan hasil satu saham. Portofolio itu juga mencampur homebuilder dengan kontraktor komersial dan konstruksi berat, yang bisnisnya lebih bergantung pada proyek publik dan belanja korporasi daripada KPR. Portofolio bahan bangunan mencakup produk seperti perkakas dan perlengkapan saniter yang dijual untuk renovasi sebanyak untuk bangunan baru.

Sampel ETF hanya lima pemilu sela, dan semuanya menghasilkan pemerintahan terbelah, sehingga tidak dapat memisahkan efek pemilu sela dari efek pemerintahan terbelah. Angka ETF adalah imbal hasil harga; para homebuilder membayar dividen kecil, jadi memasukkannya hanya akan mengubah sedikit. Tabel suku bunga KPR memiliki 13 baris, dan perbandingan kenaikan menjelang pemilu membaginya menjadi kelompok lima dan delapan.

Semua ini bukan ramalan dan bukan saran investasi. Ini adalah catatan tentang apa yang telah terjadi.

Pertanyaan yang sering diajukan

Bagaimana kinerja saham homebuilder setelah pemilu sela?

Campuran, dan bergantung pada periode kepemilikan. Dari 25 pemilu sela 1926 hingga 2022, industri konstruksi, yang mencakup para homebuilder, mengalahkan pasar dalam tiga bulan berikutnya 12 kali dan dalam dua belas bulan 9 kali. Di era ETF, ITB dan XHB mengalahkan S&P 500 dalam tiga bulan setelah kelima pemilu sela 2006 hingga 2022, dan dalam dua belas bulan setelah tiga di antaranya.

Apakah saham bahan bangunan lebih baik daripada homebuilder setelah pemilu sela?

Menurut catatan, ya. Saham bahan konstruksi mengalahkan pasar dalam tiga bulan setelah 18 dari 25 pemilu sela dan dalam enam bulan setelah 19, keduanya lebih baik daripada tingkat keberhasilannya pada jendela yang sama di tahun lain. Dalam dua belas bulan mereka mengalahkan pasar 14 kali, dibanding 9 kali untuk konstruksi.

Apakah suku bunga KPR turun setelah pemilu sela?

Sering, tetapi tidak bisa diandalkan. Suku bunga tetap 30 tahun lebih rendah dua belas bulan setelah pemilu pada 9 dari 13 pemilu sela sejak 1974, dan lebih tinggi setelah 1978, 1986, 1998, dan 2022. Rata-rata perubahan dua belas bulannya mendekati nol.

Apakah ITB pernah merugi setelah pemilu sela?

Ya. Dari penutupan 7 November 2006, ITB turun 47,7% dalam dua belas bulan berikutnya seiring makin dalamnya kejatuhan perumahan, sementara SPY naik 6,7%. Setelah pemilu sela 2010, ITB turun 9,5% dalam dua belas bulan. ITB naik setelah 2014, 2018, dan 2022.

Apakah Kongres yang dikuasai Demokrat atau Republik mengubah perdagangan perumahan?

Tidak secara konsisten. Undang-undang perumahan federal utama selama satu abad terakhir, dari National Housing Act pada 1934 hingga One Big Beautiful Bill Act pada 2025, ditandatangani sebelum pemilu sela terdekat, bukan oleh Kongres yang dihasilkannya. Suku bunga KPR, The Fed, dan siklus perumahan menjelaskan lebih banyak hasil pascapemilu sela daripada komposisi partai.

Apakah reli saham perumahan pascapemilu sela hanya efek musiman?

Sebagian besar. Saham homebuilder cenderung menguat dari November hingga awal musim semi di sebagian besar tahun. ITB mengalahkan SPY pada jendela tiga bulan yang sama dalam 11 dari 15 tahun non-pemilu sela sejak 2007, jadi rekor 5 dari 5 setelah pemilu sela tidak seistimewa kelihatannya.

Apa yang perlu dipantau investor perumahan setelah pemilu sela 2026?

Suku bunga KPR 30 tahun, yang masuk ke hari pemilu di 7,24% setelah naik sekitar satu poin sepanjang tahun, dan permintaan rumah menjelang musim penjualan musim semi. Secara historis, keduanya lebih penting bagi homebuilder daripada komposisi Kongres.

Kesimpulan

Saham bahan bangunan memiliki rekor perumahan pascapemilu sela terbaik: mengalahkan pasar dalam tiga bulan setelah 18 dari 25 pemilu sela sejak 1926, sedikit lebih baik daripada di tahun-tahun lain. Saham konstruksi, kelompok yang mencakup para homebuilder, justru lebih buruk setelah pemilu sela dibandingkan bulan yang sama di tahun lain, dan hanya mengalahkan pasar dalam dua belas bulan 9 kali dari 25. Di era ETF, sapu bersih tiga bulan para homebuilder sebagian besar adalah efek musiman November, dan hasil dua belas bulan ITB berkisar dari −47,7% hingga +49,7%. Undang-undang perumahan utama sebagian besar ditandatangani sebelum pemungutan suara. Berdasarkan catatan ini, suku bunga KPR dan siklus perumahan lebih menentukan bagi homebuilder daripada partai mana yang menang.

Sumber. Kenneth R. French Data Library: 49 portofolio industri (berbobot nilai, harian dan bulanan, dengan definisi SIC dan jumlah emiten) dan faktor riset Fama-French, imbal hasil total sejak Juli 1926 (berkas data dibangun dari basis data CRSP September 2026). Riwayat harian kuotasi tertunda Cboe untuk SPY, ITB, XHB, DHI, dan LEN hingga penutupan 3 November 2026. Suku bunga tetap 30 tahun dari Freddie Mac Primary Mortgage Market Survey melalui FRED (MORTGAGE30US), mingguan sejak April 1971. Tanggal penandatanganan undang-undang dari referensi yang ditautkan. Tanggal pemilu: Selasa pertama setelah Senin pertama bulan November. Grafik dibuat oleh SimianX dari data dasar. Definisi: portofolio industri Fama-French, survei KPR Freddie Mac.

Bacaan terkait

• Sektor Terbaik Setelah Pemilu Sela: Data 100 Tahun: papan skor dua belas sektor yang menaungi halaman ini
• Apakah Kebuntuan Politik Baik bagi Saham? 49 Kongres, 1927-2025: pemerintahan terbelah versus bersatu, periode demi periode
• Pasar Saham Setelah Pemilu Sela: Setiap Siklus 1950-2026: rekam jejak di tingkat indeks
• Imbal Hasil Treasury dan Dolar Setelah Pemilu Sela, 1962-2022: latar suku bunga di balik biaya KPR
• Saham Bank Setelah Pemilu Sela: 25 Pemilu Sela, 1926-2022: sektor peka suku bunga lainnya, dan sisi pemberi KPR dalam perumahan
• Apakah Saham Berkapitalisasi Kecil Mengalahkan yang Besar Setelah Pemilu Sela? 1926-2022: efek ukuran perusahaan pada jendela yang sama