VIX恐慌指数飙升历史：1990年以来每次大幅飙升一览表

1990年以来每一次VIX恐慌指数飙升：峰值、导火索与美股标普500的后续走势

简要回答：自1990年以来，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）共出现 22 次独立的飙升（收盘价达到或超过30），其中 9 次的峰值超过40。有记录以来的最高收盘价为 82.69（2020年3月16日），盘中最高读数为 89.53（2008年10月24日）。以VIX峰值收盘日为起点计算，标普500的价格回报中位数为 1个月后+7.4%、3个月后+10.5%、12个月后+21.2%；在已有完整数据的21次飙升中，有 16 次 12个月后股市更高。VIX回落到20以下收盘所需时间的中位数为 40 个交易日。2026年10月22日，VIX收于19.03。

更新于2026年10月23日。数据截至2026年10月22日收盘。本页更新方式：当前VIX水平每周更新；每当出现新的飙升，或某个待定栏位（例如2026年3月那次飙升的12个月回报）可以填入时，表格会根据Cboe官方每日数据文件重新计算。具体方法见文末。

VIX是华尔街的“恐慌指数”：它由 Cboe 发布，反映期权市场预期标普500在未来30天内的波动幅度。VIX跳升，是因为投资者在同一时间争相花钱买保护。本页是一份参考表，收录1990年以来每一次重大的VIX飙升，数据来自Cboe官方每日历史数据。对每一次飙升，表中记录了峰值收盘价、盘中最高点、导火索、当时标普500已经下跌了多少、该指数在1个月、3个月和12个月后的表现，以及VIX需要多长时间才回落到20以下。

下文的每一个数字都来自方法部分列出的数据文件，没有任何估算，也没有凭记忆取整。

本表如何定义一次VIX飙升

只有规则清楚，“VIX飙升”清单才有用。规则如下：

开始：VIX第一次收盘达到或超过 30 的那一天，即一次飙升的开始。
结束：当VIX 连续60个交易日（约三个月）没有再出现达到或超过30的收盘价时，这次飙升结束。在这个窗口内出现的任何达到或超过30的收盘价，都属于同一次飙升，因此像2008年那样有好几波的危机只算一次。
峰值：这次飙升期间的最高收盘价。所有后续回报都从该峰值日的标普500收盘价开始计算。

为什么是30？1990年以来VIX的长期平均值为 19.42，中位数为 17.56。自1990年1月2日以来的9,300个交易日中，只有 7.9% 的收盘价达到或超过30，只有 2.2% 达到或超过40。收盘30大致是波动率从“紧张”转为“承压”的分界线，它能涵盖多数投资者记得的事件，又不会让表格被小幅波动淹没。规则采用收盘值，因为盘中高点可能被几分钟的清淡交易扭曲；盘中高点另列一栏。

1990年以来每一次VIX飙升：参考表

峰值收盘价达到40或以上的以粗体标示。“回撤”是指VIX峰值日标普500收盘价相对其前12个月（252个交易日）最高收盘价的跌幅。后续回报为标普500在随后21、63和252个交易日的价格回报（不含股息）。最后一栏是从VIX峰值到其首次收于20以下所经历的交易日数。

峰值收盘日	导火索	VIX峰值收盘价	盘中最高	标普500回撤	标普500 1个月后	3个月后	12个月后	VIX回到20以下所需交易日
1990年8月23日	伊拉克入侵科威特，海湾战争石油冲击	36.47	无数据	−16.8%	−0.8%	+2.9%	+27.4%	122
1997年10月30日	亚洲金融危机，10月27日小股灾	38.20	48.64	−8.1%	+7.9%	+10.8%	+21.6%	70
1998年10月8日	俄罗斯债务违约与LTCM崩溃	45.74	49.53	−19.2%	+18.9%	+32.9%	+39.2%	183
2000年4月14日	互联网泡沫破裂	33.49	34.31	−11.2%	+8.1%	+11.3%	−12.1%	52
2001年4月3日	互联网熊市，2001年经济衰退	34.72	35.45	−27.2%	+12.8%	+11.6%	+2.2%	43
2001年9月20日	9·11恐怖袭击	43.74	49.35	−32.8%	+9.0%	+16.8%	−14.1%	111
2002年8月5日	WorldCom及会计丑闻	45.08	48.46	−31.6%	+7.0%	+8.0%	+15.7%	192
2007年8月16日	次贷信贷紧缩开始	30.83	37.50	−9.1%	+4.6%	+4.2%	−8.0%	25
2008年3月17日	贝尔斯登（Bear Stearns）倒下	32.24	37.57	−18.4%	+6.9%	+6.5%	−39.0%	28
2008年11月20日	雷曼兄弟破产，全球金融危机	80.86	89.53	−50.4%	+15.8%	+2.8%	+45.0%	273
2009年10月30日	危机后的回调	30.69	31.59	−5.6%	+7.0%	+6.5%	+14.3%	36
2010年5月20日	闪电崩盘，希腊债务危机	45.79	48.20	−12.0%	+3.9%	+0.4%	+25.4%	99
2011年8月8日	美国信用评级下调，欧债危机	48.00	48.00	−17.9%	+4.1%	+12.7%	+24.5%	113
2015年8月24日	人民币贬值引发抛售	40.74	53.29	−11.2%	+2.4%	+10.4%	+15.5%	29
2018年2月5日	“Volmageddon”（波动率末日）做空波动率交易崩盘	37.32	50.30	−7.8%	+2.9%	+0.9%	+3.1%	7
2018年12月24日	美联储紧缩，中美贸易战	36.07	36.20	−19.8%	+13.3%	+19.3%	+37.1%	10
2020年3月16日	新冠疫情股灾	82.69	85.47	−29.5%	+16.6%	+28.5%	+66.1%	231
2022年3月7日	美联储紧缩，俄罗斯入侵乌克兰	36.45	38.94	−12.4%	+7.7%	−1.9%	−5.0%	15
2022年10月11日	2022年熊市，美联储加息，英国国债危机	33.63	34.88	−25.2%	+4.5%	+10.6%	+21.2%	37
2024年8月5日	日元套利交易平仓	38.57	65.73	−8.5%	+6.4%	+10.5%	+22.2%	6
2025年4月8日	“Liberation Day”（解放日）关税冲击	52.33	60.13	−18.9%	+13.7%	+26.0%	+36.8%	23
2026年3月27日	伊朗战争，霍尔木兹海峡石油冲击	31.05	31.65	−8.7%	+12.1%	+16.8%	待定	8

盘中最高＝这次飙升期间任何时刻出现的VIX盘中最高读数，取自Cboe数据文件；Cboe每日数据文件在1992年以前没有盘中区间，因此1990年一行显示为无数据。2026年3月那次飙升的12个月回报要到2027年3月之后才能得出。

SimianX AI 1990年以来VIX每日收盘价，标出每一次超过30的飙升峰值，以及每次峰值后12个月的标普500回报 — 1990年以来VIX每日收盘价，标出每一次超过30的飙升峰值，以及每次峰值后12个月的标普500回报

汇总统计：之后通常发生了什么

分组	飙升次数	1个月后中位数	3个月后中位数	12个月后中位数	12个月后上涨	峰值时标普500回撤中位数	VIX回到20以下所需交易日中位数
全部飙升	22	+7.4%	+10.5%	+21.2%	21次中16次	−17.3%	40
峰值收盘40或以上	9	+9.0%	+12.7%	+25.4%	9次中8次	−19.2%	113
峰值收盘30至40	13	+7.0%	+10.5%	+8.7%	12次中8次	−11.2%	28

有三个规律尤为突出：

第一个月几乎总是上涨。在22次飙升中，有21次标普500在VIX峰值收盘一个月后走高；唯一的例外是1990年8月（−0.8%）。三个月后同样是22次中有21次走高；例外是2022年3月（−1.9%）。
平均而言，恐慌越大，反弹越大，但平静下来也越慢。峰值达到40或以上的飙升，12个月回报中位数为+25.4%，而峰值在30至40之间的为+8.7%。但VIX回稳所需的时间也长得多：收于20以下所需交易日的中位数为113个，对比28个。
12个月后，在21次已有完整数据的案例中，有16次股市更高。12个月回报的平均值为+16.1%。最好的是2020年3月之后的+66.1%，最差的是2008年3月之后的−39.0%。

以上是对22次事件的历史观察，不是交易规则。样本小、成因又各不相同，意味着任何一次飙升都可能走出不同的轨迹。

两次最大的飙升：2008年与2020年

VIX收盘超过80的情况只出现过两次。

全球金融危机（2008年）。VIX第一次收盘超过30是在2008年9月15日，也就是雷曼兄弟（Lehman Brothers）申请破产的那一天，而这次飙升一直延续到2009年7月，期间有186个收盘价达到或超过30。2008年10月24日，VIX录得史上最高盘中读数 89.53；其峰值收盘价 80.86 出现在2008年11月20日，当时标普500比前12个月的高点低50.4%。股市当时仍未见底：标普500又下跌了10.1%，在72个交易日后的2009年3月9日才触及低点。从VIX峰值算起，该指数3个月后上涨2.8%，12个月后上涨45.0%。VIX用了273个交易日，直到2009年12月22日才再次收于20以下，是表中等待时间最长的一次。关于那次崩盘的完整背景，可参阅标普500自1929年以来的每一轮熊市。

新冠疫情股灾（2020年）。2020年3月16日，VIX收于有史以来最高的 82.69，当时标普500比其12个月高点低29.5%。仅仅五个交易日后，即3月23日，该指数又下跌6.2%见底，随后迅速反弹：VIX峰值后1个月上涨16.6%，3个月后上涨28.5%，12个月后上涨66.1%，是表中最好的结果。即便如此，VIX直到2021年2月12日才收于20以下，距峰值已有231个交易日。

VIX峰值很少恰好就是底部

一种常见说法是“VIX见顶就是股市见底”。数据显示，大多数时候并非如此，至少不是恰好如此。在 22 次中有 18 次飙升里，标普500在VIX峰值收盘后的12个月内的某个时点出现了更低的收盘价。进一步下跌的中位数为4.2%，幅度不大，但最糟糕的几次并不小：

2008年3月（贝尔斯登）：标普500又下跌了 47.0%，在VIX峰值后246个交易日的2009年3月9日才触底。
2001年9月（9·11）：又下跌 19.0%，直到2002年7月23日。我们关于9·11与早期反恐战争的文章详细讲述了那次冲击。
2000年4月（互联网泡沫破裂）：又下跌 18.7%，直到2001年4月4日。
2022年3月（美联储紧缩与俄罗斯入侵乌克兰）：又下跌 14.9%，直到2022年10月12日的低点。参见俄乌战争对股市的影响。

VIX峰值日同时也是此后一年标普500最低收盘价的情况只有四次：1997年10月、1998年10月、2018年12月和2025年4月。换句话说，VIX飙升告诉你恐慌已经极端，却不能告诉你抛售已经结束。

12个月后股市更低的情形

有五次飙升之后，一年后的标普500更低：2000年4月（−12.1%）、2001年9月（−14.1%）、2007年8月（−8.0%）、2008年3月（−39.0%）和2022年3月（−5.0%）。它们有一个共同点：都发生在一轮更长的熊市仍在展开之时，即2000–2002年互联网熊市、2007–2009年金融危机和2022年熊市。其中2001年和2007–2009年的案例还与 NBER 认定的美国经济衰退期重叠。

由健康经济中的突发冲击引起的飙升，例如1998年的 LTCM 危机、2010年的闪电崩盘、2015年的人民币贬值或2024年的日元套利交易平仓，一年后标普500全部更高。因此，把VIX与衰退视角结合起来会很有帮助，例如收益率曲线倒挂的历史记录，以及每一轮熊市需要多久才能回本中的时间线。

VIX需要多久才能回落到20以下

VIX收于20以下是一个合理的“恢复正常”标志，因为它接近长期平均值。在全部22次飙升中，等待时间的中位数为 40 个交易日，但跨度很大：

最快：2024年8月，6个交易日（2024年8月13日回到20以下）；2018年2月，7个交易日；2026年3月，8个交易日；2018年12月，10个交易日。
最慢：2008年11月，273个交易日；2020年3月，231个交易日；2002年8月，192个交易日；1998年10月，183个交易日。

这个规律很直观。由仓位意外引发的飙升，例如2018年的做空波动率交易崩盘或2024年的日元套利交易平仓，几天内就会消退。由真实的经济或金融危机引发的飙升，即使股市已在回升，波动率也会在数月内居高不下。

盘中飙升与收盘飙升

有几个著名的VIX时刻，盘中看起来远比收盘时惊人：

2024年8月5日：日元套利交易平仓期间，VIX盘中一度达到 65.73，但收于 38.57，六个交易日后就回到20以下。
2015年8月24日：中国股市抛售期间盘中 53.29，收盘 40.74。
2018年2月（“Volmageddon”）：峰值收盘价为2月5日的 37.32，盘中高点则在次日达到 50.30。
2025年4月：关税宣布后，4月7日盘中 60.13，4月8日峰值收盘 52.33。

如果看到“VIX突破60”之类的标题，请先确认它说的是不是盘中数据。本表以收盘价作为规则，盘中高点仅作参考。

表中的战争与地缘政治冲击

地缘政治在表中出现的次数比你想象的要少。伊拉克入侵科威特（1990年）、9·11恐怖袭击（2001年）、俄罗斯入侵乌克兰（2022年，发生在美联储主导的抛售之中）以及2026年伊朗战争是明确的例子。最大的几次飙升大多是金融性质的：信贷危机、崩盘和政策冲击。我们的12场战争“买入入侵”研究从股市角度得出同样的结论：战争往往只带来短暂的回撤，随后便是复苏。

2026年至今。今年出现过一次飙升：2026年3月27日，伊朗战争以及霍尔木兹海峡油轮所受的威胁，令标普500连续第五周下跌，VIX收于 31.05。当天标普500收于6,368.85点，比其12个月高点低8.7%。仅仅八个交易日后，即2026年4月9日，VIX就回到了20以下；标普500在峰值一个月后上涨12.1%，三个月后上涨16.8%。关于那次事件的石油与板块层面，请参阅伊朗战争对股市的冲击和石油冲击期间标普500的表现。

VIX今天是多少？

根据Cboe每日历史数据，VIX在2026年10月22日收于19.03，略低于19.42的长期平均值，远低于本表中触发飙升的30。标普500同日收于7,663.43点。目前没有正在进行中的飙升。

美国以外的恐慌指数

VIX只衡量标普500的预期波动率，但它与全球市场同步波动，而且大多数大型市场都有基于本地指数期权编制的同类指数：欧元区斯托克50指数（Euro Stoxx 50）的 VSTOXX、日本的 日经平均波动率指数（Nikkei Stock Average Volatility Index）、韩国KOSPI 200的 VKOSPI、Nifty 50的 India VIX、香港的 恒生波幅指数（VHSI）、台湾的 TAIFEX VIX，以及莫斯科交易所的 RVI。由于基于不同的指数，它们的水平无法与VIX直接比较，但它们的飙升往往集中在同样的全球事件前后。对于关注港股的中文读者来说，恒生波幅指数（VHSI）就是香港市场的对应指标。想看美国以外的崩盘如何演变，可参阅1990年以来KOSPI的每一次崩盘。

如何使用这张表

作为背景，而不是信号。VIX收盘超过30说明市场承压。单凭这一点，并不能判断原因是短暂冲击还是一轮漫长熊市的开端。
看清时间维度。在本样本中，峰值后1个月和3个月的回报在22次中有21次为正，但12个月的结果取决于随后是否出现衰退或熊市。
核对佐证信号。市场广度、信用利差和盈利预期修正有助于区分流动性恐慌和基本面重新定价。我们的华尔街回撤监测和道琼斯风险脉搏说明了哪些信号重要。关于同样这些危机中最惨的单日行情，请看标普500史上最糟糕的20个交易日。
与自然年度表现对比。许多出现飙升的年份最终仍以上涨收官；1928年以来每一年的数据见标普500历年收益率。

如果你想同时观察波动率、市场广度和情绪，SimianX的AI分析师智能体会实时追踪这些信号，还能以自动驾驶模式全天候运行。本页仅供教育用途，不构成投资建议。

常见问题

VIX历史最高是多少？最高收盘价是2020年3月16日新冠疫情股灾期间的82.69。最高盘中读数是2008年10月24日全球金融危机期间的89.53。

多高的VIX算高？1990年以来VIX的平均值为19.42。高于20属于偏高，收盘超过30是本表定义飙升的门槛，而1990年以来收盘超过40的交易日只占2.2%。

VIX收盘超过30的频率有多高？1990年以来共有22次独立的飙升出现达到或超过30的收盘价；同期全部交易日中有7.9%收于30或以上，其中大部分集中在2008–2009年和2020年两次事件中。

VIX飙升是否意味着股市已经见底？不一定。在22次飙升中有18次，标普500在随后12个月内出现了更低的收盘价；2008年3月之后更是又下跌了47.0%。进一步下跌的中位数为4.2%。

VIX飙升后股市表现如何？以VIX峰值收盘日为起点，标普500的回报中位数为1个月后+7.4%、3个月后+10.5%、12个月后+21.2%；在21次已有完整数据的案例中，有16次一年后更高。

2026年VIX是多少？2026年迄今唯一一次达到或超过30的收盘价，是伊朗战争期间3月27日的31.05（随后3月30日为30.61）。最新收盘价为2026年10月22日的19.03。

方法与资料来源，以及本页如何更新

VIX：每日开盘、最高、最低和收盘价取自Cboe官方的 VIX历史数据文件（VIX_History.csv），时间范围为1990年1月2日至2026年10月22日。已与 FRED VIXCLS（所有共同日期完全一致）和CNBC的.VIX历史数据（完全一致）交叉核对。VIX于1993年推出，现行基于标普500期权的方法始于2003年；Cboe将该序列回推计算至1990年。
标普500：每日收盘价取自 Yahoo Finance ^GSPC，并与过去十年的 FRED SP500 以及CNBC的.SPX历史数据交叉核对（单日最大差异为0.12%）。回报为不含股息的价格回报。
规则：飙升＝VIX收盘价达到或超过30；连续60个交易日没有此类收盘价时飙升结束；峰值＝最高收盘价。1个月＝21个交易日，3个月＝63个，12个月＝252个。回撤＝峰值日标普500收盘价相对其前252个交易日最高收盘价的跌幅。
更新：“VIX今天是多少？”一节和简要回答每周更新；每当出现新的飙升、待定栏位可以填入（2026年3月那次的12个月回报将在2027年3月之后得出）时，以及至少每季度一次，表格和统计数据都会重新计算。顶部的“更新”日期即为最近一次更新的时间。

作者：Marcus Reeve

延伸阅读

更多参考表请见市场历史专题。