VIX Setelah Pemilu Sela AS: Setiap Pemilu Sela Sejak 1990

VIX di Sekitar Setiap Pemilu Sela AS Sejak 1990

Data hingga penutupan 3 November 2026. Setiap angka di bawah dihitung ulang dari riwayat harian resmi VIX milik Cboe dan dicocokkan dengan salinan seri yang sama dari Federal Reserve Bank of St. Louis.

Jawaban singkat: Dalam sembilan pemilu sela sejak data VIX dimulai pada 1990, "volatility crush" (anjloknya volatilitas) setelah pemungutan suara memang nyata, tetapi tidak bisa diandalkan. Diukur dari penutupan hari pemilu, VIX lebih rendah sehari kemudian setelah 6 dari 9 pemilu sela (median −1,6%), lebih rendah sebulan kemudian hanya setelah 5 dari 9 (median −3,6%, kurang lebih sama dengan bulan acak mana pun), dan lebih rendah tiga bulan kemudian setelah 6 dari 9 (median −19,8%). Pemilihan presiden berbeda: VIX naik menjelang hari pemilu dalam 8 dari 9 kasus dan lebih rendah tiga bulan kemudian dalam 8 dari 9. Pada 2026 VIX ditutup di 21,15 pada Senin, 2 November, sehari sebelum pemungutan suara, dan di 20,83 pada hari pemilu, setelah naik +36,1% dalam sebulan sebelumnya: kenaikan menjelang pemilu sela terbesar dalam data.

Hasil (per pukul 01.50 ET, 4 November 2026): Demokrat memenangi kendali atas Senat sekaligus Dewan Perwakilan, sebagaimana diproyeksikan AP dan NBC News. Menurut hitungan AP pukul 01.30 ET, Demokrat telah merebut tujuh kursi Senat yang sebelumnya dipegang Republik dan 16 kursi Dewan Perwakilan. Mulai 3 Januari 2027 Kongres tidak lagi sepenuhnya berada di tangan partai Gedung Putih.

Setiap musim pemilu membawa klaim yang sama: ketidakpastian mendorong Cboe Volatility Index (VIX) naik sebelum pemungutan suara, dan begitu hasilnya diketahui, ketidakpastian hilang dan VIX "dihancurkan". Referensi kami tentang pasar saham setelah pemilu sela membahas apa yang dilakukan S&P 500 di setiap siklus, dan setiap lonjakan VIX sejak 1990 membahas episode ketakutan besar. Halaman ini menjawab pertanyaan yang lebih sempit yang tidak dibahas keduanya: apa yang dilakukan VIX itu sendiri di sekitar pemilu sela AS?

Versi singkatnya: "crush" setelah pemilu sela sebagian besar hanyalah mitos pada horizon satu bulan, dan penurunan tiga bulan yang memang muncul lebih mirip pembalikan ke rata-rata (mean reversion) biasa dari level awal yang tinggi daripada efek pemilu. Detailnya penting, jadi berikut tabel lengkapnya.

Cara angka-angka ini disusun

• Indeks: Cboe Volatility Index (VIX), penutupan harian dari riwayat kuotasi tertunda publik Cboe, yang dimulai pada 2 Januari 1990. Setiap penutupan dibandingkan dengan seri FRED VIXCLS: kedua berkas cocok pada seluruh 9.308 hari perdagangan.
• Pemilu sela yang dicakup: 1990, 1994, 1998, 2002, 2006, 2010, 2014, 2018, dan 2022. Itu sembilan pemilu, sampel yang kecil. Bacalah setiap hitungan di bawah sebagai gambaran apa yang terjadi, bukan probabilitas.
• Hari pemilu: Selasa pertama setelah Senin pertama di bulan November. Pasar saham dan opsi AS buka pada setiap hari pemilu tersebut.
• Jendela waktu: level "sebelum pemungutan suara" adalah penutupan terakhir sebelum hari pemilu (hari Senin). Kenaikan menjelang pemilu adalah perubahan dari penutupan terakhir pada atau sebelum tanggal yang sama sebulan sebelumnya hingga penutupan hari pemilu. Perubahan hari berikutnya, satu bulan, dan tiga bulan diukur dari penutupan hari pemilu, ke hari perdagangan berikutnya dan ke penutupan terakhir pada atau sebelum tanggal kalender yang sama satu dan tiga bulan kemudian.
• Tahun pembanding: jendela kalender yang sama pada sembilan tahun pemilihan presiden dari 1992 hingga 2024 dan pada 18 tahun ganjil dari 1991 hingga 2025, ketika tidak ada pemilu federal di bulan November.
• Tingkat dasar (base rate): sebagai konteks, porsi seluruh hari perdagangan VIX sejak 1990 ketika indeks lebih rendah satu hari, satu bulan, dan tiga bulan kemudian.

Perubahan VIX ditampilkan dalam persen. Pergerakan VIX dari 20 ke 18 adalah −10%, atau −2 poin.

VIX di sekitar setiap pemilu sela, 1990–2022: tabel referensi

Kolom kenaikan mengukur bulan sebelum pemungutan suara (misalnya, 1990 dihitung dari penutupan 5 Oktober 1990 di 27,85 hingga penutupan hari pemilu di 29,11). Pada 2026 kenaikan dihitung dari penutupan 2 Oktober di 15,31.

Tabel kedua menunjukkan di mana VIX akhirnya berada, seberapa tinggi ia naik dalam tiga bulan setelah pemilu, dan apa yang dilakukan indeks S&P 500 dalam tiga bulan yang sama.

Kolom S&P 500 adalah indeks harga dari penutupan hari pemilu, tanpa dividen; untuk gambaran pasar saham selengkapnya, lihat referensi S&P 500 dan pemilu sela kami.

Rapor "volatility crush"

Kumpulkan semua hitungannya, dan "crush" setelah pemilu sela terlihat jauh lebih lemah daripada reputasinya.

Tiga hal menonjol.

Pagi setelah pemilu biasanya lebih tenang, tetapi tidak dramatis. Enam dari sembilan pergerakan hari berikutnya adalah penurunan, tetapi mediannya hanya −1,6%, dan dua penurunan terbesar datang bersamaan dengan berita lain. Pada 2018 VIX turun 17,8% sehari setelah pemilu; pada 2010 VIX turun 9,3% pada 3 November, hari yang sama ketika Federal Reserve mengumumkan putaran kedua pembelian obligasinya. Pada 1990 dan 2022 VIX justru naik keesokan harinya.

Sebulan kemudian, catatan pemilu sela seperti lempar koin. VIX lebih rendah setelah lima dari sembilan pemilu sela. Di seluruh hari perdagangan sejak 1990, VIX lebih rendah sebulan kemudian pada 55,1% waktu, dengan perubahan median −2,1%. Median pemilu sela sebesar −3,6% tidak berbeda secara berarti dari angka itu, dan empat dari sembilan pemilu sela (1994, 1998, 2006, dan 2018) melihat VIX lebih tinggi sebulan setelah pemilu.

Penurunan tiga bulan itu nyata, tetapi sampelnya kecil dan didorong oleh level. Enam dari sembilan pemilu sela melihat VIX lebih rendah tiga bulan kemudian, dengan penurunan median hampir 20%. Namun tiga dari enam kasus itu dimulai dari VIX di 20 atau lebih, level ketika penurunan adalah hal biasa di musim apa pun (lihat di bawah), 1998 datar (+0,4%), dan 2002 serta 2014 bergerak sebaliknya, dengan VIX lebih tinggi pada akhir Januari dan awal Februari saat perang Irak mendekat dan setelah runtuhnya harga minyak di akhir 2014.

Pemilu sela vs pemilihan presiden vs tahun tanpa pemilu

Uji paling bersih untuk "efek pemilu" adalah menjalankan jendela kalender yang identik pada tahun dengan jenis November yang berbeda, atau tanpa pemilu sama sekali.

Pada baris tahun ganjil, "hari pemilu" hanyalah Selasa pertama setelah Senin pertama di bulan November, posisi kalender yang sama.

Pola yang digambarkan cerita "volatility crush" memang ada, tetapi pola itu milik pemilihan presiden. Pada tahun pemilihan presiden VIX naik menjelang hari pemilu dalam delapan dari sembilan kasus (median +19,3% sepanjang bulan itu), lalu turun: sebulan kemudian VIX lebih rendah pada enam dari sembilan tahun dengan median −19,8%, dan tiga bulan kemudian pada delapan dari sembilan. Pemilu 2016, 2020, dan 2024 masing-masing melihat VIX kehilangan sekitar sepertiga nilainya dalam sebulan (−32,6%, −40,1%, dan −33,9%). Satu-satunya tahun pemilihan presiden ketika VIX lebih tinggi tiga bulan kemudian, 1996, dimulai dari level tenang 17,65.

Pemilu sela biasanya tidak membangun premi pemilu semacam itu. VIX turun sepanjang bulan sebelum pemungutan suara pada lima dari sembilan pemilu sela, dengan median kenaikan −4,1%, sehingga biasanya lebih sedikit yang bisa "dilepas" sesudahnya. Tahun tanpa pemilu federal tidak menunjukkan pola November sama sekali: VIX lebih tinggi tiga bulan kemudian pada 10 dari 18 tahun ganjil, sering kali karena ia memulai dari dekat titik terendahnya.

Mengapa level awal lebih penting daripada kalender

VIX cenderung bergerak kembali ke titik tengah jangka panjangnya (median penutupan sejak 1990 adalah 17,56). Ketika dimulai tinggi, VIX biasanya turun; ketika dimulai rendah, VIX sering naik. Membagi sembilan pemilu sela berdasarkan level sebelum pemilu memperjelas hal ini:

Pembagian itu hampir persis seperti yang diprediksi tingkat dasar. Di seluruh hari perdagangan sejak 1990 ketika VIX dimulai di 20 atau lebih, VIX lebih rendah sebulan kemudian pada 66,9% waktu, dengan perubahan median −8,3%. Dengan hanya sembilan pemilu, tidak mungkin memisahkan efek pemilu dari mean reversion biasa itu, dan data tidak memberi alasan kuat untuk meyakini efek semacam itu ada pada pemilu sela.

Kenaikan VIX 2026: yang terbesar menjelang pemilu sela

Siklus 2026 mematahkan kebiasaan pemilu sela. VIX ditutup di 15,31 pada 2 Oktober 2026, dan di 20,83 pada hari pemilu, kenaikan +36,1% yang merupakan kenaikan menjelang pemilu sela terbesar sejak data VIX dimulai. Penutupan hari Senin di 21,15 adalah yang tertinggi sejak 10 Juni 2026 (22,22) dan penutupan tertinggi dalam tiga bulan sebelum pemilu; hanya 1994 yang memiliki ciri serupa.

Satu-satunya kenaikan yang sebanding adalah 2018 (+34,3%), ketika VIX bergerak dari 14,82 pada awal Oktober ke 19,91 pada hari pemilu di tengah aksi jual Oktober 2018. Apa yang terjadi berikutnya adalah peringatan berguna agar tidak membaca terlalu banyak dari hari pertama. VIX turun 17,8% pada pagi setelah pemilu 2018, penurunan hari berikutnya terbesar dari semua pemilu sela. Sebulan kemudian VIX justru 6,4% lebih tinggi, dan pada 24 Desember 2018 ditutup di 36,07, hampir dua kali lipat level hari pemilu. Tiga bulan kemudian, pada awal Februari 2019, VIX 22,8% lebih rendah daripada pada hari pemilu. Ketiga pernyataan itu benar untuk pemilu yang sama.

Jadi kondisi 2026 lebih mirip tahun pemilihan presiden yang khas (VIX yang naik menjelang pemilu) daripada pemilu sela yang khas. Namun dari sisi level, 2026 berada di tengah: penutupan sebelum pemilu di 21,15 berada di peringkat keenam dari sepuluh level sebelum pemilu sela sejak 1990, sedikit di bawah 2010 (21,83) dan di atas 2018 (19,96). Level itu lebih tinggi dari 68,5% seluruh penutupan VIX sejak 1990, tetapi jauh di bawah pemilu sela yang penuh kecemasan pada 1990 (29,85) dan 2002 (30,82). Level tertinggi 2026 sejauh ini adalah 31,05 (27 Maret) dan terendah 14,21 (22 September).

Semua ini bukan prakiraan. Dengan sembilan pemilu sela sebelumnya, dua di antaranya dengan kenaikan besar menjelang pemilu, sejarah tidak bisa mengatakan apa yang akan dilakukan VIX setelah 3 November 2026.

Pemilu sela demi pemilu sela

• 1990. VIX sudah mendekati 30 sebelum pemilu, dengan AS dalam resesi dan pasukan dikerahkan ke Teluk. VIX turun ke 22,62 dalam sebulan, lalu melonjak ke 36,20 pada 14 Januari 1991, sehari sebelum tenggat PBB bagi Irak untuk meninggalkan Kuwait.
• 1994. VIX yang tenang (16,30 pada hari pemilu) naik 11,3% dalam sebulan berikutnya, periode yang mencakup kenaikan suku bunga Federal Reserve sebesar 0,75 poin pada 15 November 1994, lalu turun ke 11,42 pada Februari 1995.
• 1998. VIX telah memuncak pada awal Oktober 1998 saat gagal bayar Rusia dan krisis LTCM, dan sudah turun 31,4% pada hari pemilu. Setelah itu VIX tidak ke mana-mana: +3,4% setelah sebulan, +0,4% setelah tiga bulan, dengan puncak Januari 1999 di 32,98.
• 2002. Pasar bearish baru saja mencapai dasar pada Oktober 2002 dan VIX berada di 31,23 pada hari pemilu, tertinggi dari semua pemilu sela. Fed memangkas suku bunga keesokan harinya. VIX hanya turun 3,6% dalam sebulan dan 5,8% lebih tinggi pada awal Februari 2003, saat perang dengan Irak mendekat.
• 2006. Pemilu sela paling tenang dalam data: VIX 11,09 pada hari pemilu, naik 14,2% ke 12,67 sebulan kemudian (masih sangat rendah), dan 10,32 pada Februari 2007.
• 2010. Penurunan 9,3% sehari setelah pemilu bertepatan dengan pengumuman QE2 oleh Fed. VIX menyentuh 23,54 pada 30 November saat krisis utang zona euro, lalu turun ke 17,30 pada Februari 2011.
• 2014. Penurunan satu bulan sebesar 16,9% berbalik menjadi kenaikan tiga bulan sebesar 23,1% saat harga minyak runtuh, dengan VIX ditutup di 23,57 pada 16 Desember 2014.
• 2018. Kenaikan menjelang pemilu terbesar sebelum 2026 dan penurunan hari berikutnya terbesar, diikuti aksi jual Desember 2018 dan penutupan di 36,07 pada malam Natal.
• 2022. VIX naik 2,2% sehari setelah pemilu ke 26,09, level tertingginya dalam tiga bulan berikutnya, lalu turun stabil ke 19,63 pada Februari 2023.

Sebelum 1990: pemilu sela 1986 dan VXO lama

Metode VIX Cboe saat ini dimulai pada 1990, sehingga pemilu sela 1986 tidak ada di tabel utama. Indeks volatilitas asli Cboe, yang kini disebut VXO, dihitung dari opsi S&P 100 dan memiliki data hingga 1986. Endpoint riwayat tertunda milik Cboe sendiri hanya menyajikan VXO sejak 29 Januari 1993, sehingga angka 1986 di sini berasal dari seri FRED VXOCLS, yang dimulai pada 2 Januari 1986. VXO dan VIX adalah indeks yang berbeda (VXO ditutup di 34,28 pada hari pemilu 2002, dibandingkan VIX di 31,23), sehingga baris 1986 ditampilkan terpisah dan tidak dimasukkan dalam hitungan mana pun di atas.

Seperti kebanyakan pemilu sela yang dimulai dari level rendah, 1986 melihat volatilitas naik dalam tiga bulan berikutnya.

Apa yang tidak diceritakan tabel ini

• Sembilan adalah sampel kecil. Satu hasil yang berbeda saja akan menggeser hitungan satu bulan dari 5 dari 9 menjadi 4 atau 6 dari 9. Tidak ada yang kokoh secara statistik di sini.
• VIX mengukur volatilitas S&P 500 yang diperkirakan untuk 30 hari ke depan, yang dihargai dari opsi. VIX bukan ukuran risiko pemilu semata; rapat Fed, laporan inflasi, dan peristiwa geopolitik pada November dan Desember mendorong beberapa pergerakan dalam tabel.
• Perubahan persentase membesar-besarkan pergerakan dari basis rendah. Kenaikan dari 11 ke 12,7, seperti pada 2006, adalah +14,2% tetapi pasar masih sangat tenang. Kolom poin dalam rapor ada karena alasan itu.
• VIX tidak dapat diinvestasikan secara langsung. VIX futures dan produk yang diperdagangkan di bursa yang terkait VIX berperilaku berbeda dari indeks spot yang ditampilkan di sini, terutama dalam hitungan bulan.

Cara menggunakan tabel ini

• Untuk memeriksa apakah penurunan VIX setelah pemilu tergolong tidak biasa, bandingkan dengan kolom hari berikutnya: apa pun yang lebih besar dari penurunan 17,8% pada 2018 akan menjadi yang pertama untuk pemilu sela.
• Untuk menilai seberapa besar "premi pemilu" yang ada, gunakan kolom kenaikan menjelang pemilu; pada pemilu sela, kenaikan ini biasanya kecil atau negatif.
• Untuk menempatkan level VIX dalam konteks, bandingkan dengan kolom sebelum pemilu dan median jangka panjang 17,56; untuk episode ketakutan yang sesungguhnya, lihat setiap lonjakan VIX sejak 1990.
• Untuk apa yang terjadi pada saham dalam jendela yang sama, lihat referensi S&P 500 dan pemilu sela, imbal hasil sektor setelah pemilu sela, dan pemerintahan terbagi vs bersatu. Untuk suku bunga dan mata uang, lihat imbal hasil Treasury dan dolar setelah pemilu sela.

Untuk memantau S&P 500 secara real time setelah pemilu, Anda dapat menjalankan analisis AI langsung untuk SPY, exchange-traded fund yang melacak indeks yang menjadi dasar VIX.

FAQ

Apakah VIX turun setelah pemilu sela?

Kadang-kadang. Sejak 1990 VIX lebih rendah sehari setelah pemilu sela dalam 6 dari 9 kasus (median −1,6%), lebih rendah sebulan kemudian dalam 5 dari 9 (median −3,6%), dan lebih rendah tiga bulan kemudian dalam 6 dari 9 (median −19,8%). Catatan satu bulannya tidak lebih baik dari bulan biasa.

Apa itu "volatility crush" setelah pemilu?

Itu adalah gagasan bahwa VIX turun tajam begitu ketidakpastian pemungutan suara terjawab. Data jauh lebih mendukungnya untuk pemilihan presiden (VIX lebih rendah tiga bulan kemudian dalam 8 dari 9 sejak 1992) daripada untuk pemilu sela.

Apakah VIX naik sebelum pemilu sela?

Biasanya tidak. VIX naik selama sebulan sebelum pemungutan suara hanya pada 4 dari 9 pemilu sela sejak 1990; perubahan mediannya −4,1%. Pada tahun pemilihan presiden, VIX naik dalam 8 dari 9.

Berapa VIX sebelum pemilu sela 2026?

VIX ditutup di 21,15 pada Senin, 2 November 2026, dan di 20,83 pada hari pemilu, 3 November, naik 36,1% dari 15,31 pada 2 Oktober, kenaikan menjelang pemilu sela terbesar sejak 1990.

Berapa penurunan VIX terbesar setelah pemilu sela?

Penurunan 17,8% pada 7 November 2018, sehari setelah pemilu 2018. Sebulan kemudian VIX lebih tinggi daripada pada hari pemilu.

Pemilu sela mana yang memiliki VIX tertinggi?

2002: 30,82 pada penutupan terakhir sebelum pemilu dan 31,23 pada hari pemilu, tepat setelah titik terendah pasar bearish Oktober 2002.

Apakah ada data VIX sebelum 1990?

Tidak untuk VIX saat ini. Indeks VXO yang lebih lama memiliki data sejak 1986 melalui FRED; berkas riwayat tertunda Cboe untuk VXO dimulai pada 1993.

Bacaan terkait

• Sejarah Lonjakan VIX: Setiap Lonjakan Besar Sejak 1990
• Pasar Saham Setelah Pemilu Sela AS: Setiap Siklus 1950–2026
• Apakah kebuntuan politik bagus untuk saham? 49 Kongres
• Sektor terbaik setelah pemilu sela: data 100 tahun
• Imbal Hasil Treasury dan Dolar Setelah Pemilu Sela 1962-2022
• Small Cap vs Large Cap Setelah Pemilu Sela AS, 1926-2022
• Saham Bank Setelah Pemilu Sela AS: Data 25 Pemilu, 1926-2022
• Tahun Pemilihan Presiden dan S&P 500: Data 1928–2024
• Siklus presiden: imbal hasil S&P 500 per tahun masa jabatan

Sumber

• Cboe: data historis VIX
• Cboe: ikhtisar indeks VIX
• FRED: CBOE Volatility Index: VIX (VIXCLS)
• FRED: CBOE S&P 100 Volatility Index: VXO (VXOCLS)
• Wikipedia: Hari Pemilu di Amerika Serikat

Halaman ini adalah referensi historis, bukan saran investasi. Pola masa lalu dari sembilan pemilu sela tidak memprediksi hasil di masa depan.