圣诞行情历史：1950年以来标普500每一年数据及后续走势

圣诞行情历史：1950–2025年76年标普500数据全解析

2026年10月更新。数据截至2026年1月5日结束的窗口期及2026年10月15日收盘。本页将在2026–27年窗口期于2027年1月5日结束后更新。

简要回答： 圣诞行情（又称圣诞老人行情）指标普500在12月最后五个交易日加上1月头两个交易日的涨跌。1950年至2025年间，它在76年中有58年为正，平均涨幅+1.2%。2023年、2024年和2025年均未出现。2026年窗口期为2026年12月24日至2027年1月5日。

圣诞行情是华尔街被引用最多的日历规律之一，也是最容易检验的规律之一。本页按照其提出者的原始定义，使用来自两家独立数据供应商的标普500收盘价，对1950年以来的每一年进行测算。本页列出了每一个窗口期、随后的1月和全年表现，以及圣诞行情没有出现的18个年份之后发生了什么，其中包括2023年、2024年和2025年连续三年落空。

2026年圣诞行情日期

2026–27年窗口期共七个交易时段，其中包含一个半日交易。由于2026年圣诞节和2027年元旦都落在星期五，窗口期横跨两个长周末。日期依据纽约证券交易所（NYSE）官方休市日历，也收录在我们的2027年美股休市日历中。

因此，2026–27年圣诞行情就是标普500从2026年12月23日收盘到2027年1月5日收盘的百分比变化。该收盘之后，本页将把结果补充到下方所有表格中。

什么是圣诞行情

Yale Hirsch是《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）的创办人，他在1972年版年鉴中首次描述了这一规律。他的定义非常具体：12月的最后五个交易日加上1月的头两个交易日，共七个交易时段。它不是整个12月，不是圣诞节前一周，也不是泛指的“节日季”——这一区别很重要，因为12月的许多新闻标题会把任何一次股市上涨都称为圣诞行情。

精确测算时，窗口期从七个交易时段中第一个交易日的前一个交易日收盘开始，到第七个交易时段收盘结束。以2025–26年为例，起点收盘为2025年12月23日（星期二）的6,909.79点，窗口期结束于2026年1月5日（星期一）收盘的6,902.05点，变化为−0.11%。

Hirsch为这一定义配了一句至今每年12月都会被重复的顺口溜："If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall."（如果圣诞老人没有来敲门，熊就可能来到宽街和华尔街。）宽街（Broad Street）与华尔街在纽约证券交易所交汇。这句话的意思是：行情缺席是对未来几个月的警告。下面各节会同时检验这一说法的两部分——行情本身，以及那句警告。

圣诞行情历史：1950–2025年关键数据

在76个窗口期中，标普500有58个（76.3%）上涨，18个（23.7%）下跌或持平。窗口期平均回报为+1.25%，中位数为+1.21%。《股票交易者年鉴》按自己的计算方法公布的数据处于同一量级：1950年以来平均约1.3%，成功率76%。

让这些数字有意义的比较对象，是普通的七个交易时段。在同样的1950–2025年期间，所有滚动的七个交易日区间平均上涨+0.25%，上涨概率为57.9%。

按这一衡量标准，该窗口期的平均回报约为普通七日区间的五倍。涨幅最大的五次分别出现在2008年（+7.45%）、1974年（+7.20%）、1973年（+6.69%）、2000年（+5.70%）和1991年（+5.68%）。其中四次发生在熊市期间或熊市刚结束之后，那时指数有更大的反弹空间——可以对照我们的1929年以来标普500每一轮熊市列表中的日期。表现最弱的五次是1999年（−4.04%）、1990年（−2.97%）、2014年（−2.96%）、2007年（−2.51%）和2015年（−2.30%）。

1950年以来每一次圣诞行情：完整数据表

每一行以窗口期开始时所在的12月年份标注。“随后的1月”是标普500在下一个1月整月的变化（12月31日收盘至1月31日收盘）。“随后一年”是下一个自然年的价格回报。未出现行情的窗口期以粗体标出。

¹ 两家数据供应商对1983年12月22日的收盘价存在分歧（163.53点对163.27点），对应涨幅为+2.0%或+2.2%；两者均为正值。² 2026年截至2026年10月15日收盘的价格回报。2006年上涨0.003%，计为上涨；2011年下跌0.003%。1952年之前，NYSE在部分星期六也有交易；如果计入这些交易时段，1950年和1951年窗口期的涨幅将分别为+3.1%和+1.4%，而不是+3.6%和+1.6%。

按年代划分的圣诞行情

这一规律并不稳定。窗口期平均回报在1950年代和1970年代高于+2%，而2010年以来接近+0.3%。

分成两段来看，1950年至2009年的60个窗口期平均上涨+1.50%，其中47个为正（78%）；2010年至2025年的16个窗口期平均上涨+0.30%，其中11个为正（69%）。胜率的下降幅度小于涨幅的下降幅度。一个每年都被财经媒体报道的规律很容易被提前预期，在广为人知的窗口期之前买入，往往会把它的涨幅提前到12月中旬。其他已被公开的市场异象也能看到同样的衰减，例如我们的标普500季节性研究中介绍的一月效应。

“如果圣诞老人没有来”：18次落空之后发生了什么

Hirsch的警告是每年1月被引用最多的部分。下面是1950年以来每一个未出现行情的窗口期，以及随后的表现。

历史记录支持的是这句顺口溜的一个弱化版本，而不是通常被引用的版本：

• 行情落空后的1月基本持平。 窗口期落空后的1月平均上涨+0.03%，18次中有9次为负。窗口期成功后，1月平均上涨+1.40%，上涨概率为64%。
• 全年通常仍然上涨。 行情落空后已完成的17个年份中，有12个年份收高（71%）；行情出现后的58个年份中有43个收高（74%）。平均值较低，为+6.7%对+10.2%，中位数为+7.1%对+12.6%。
• 两次落空出现在大熊市之前。 截至2000年1月4日的窗口期下跌4.0%，标普500于2000年3月见顶，随后到2002年10月下跌49%。截至2008年1月3日的窗口期下跌2.5%，2008年成为该指数自1937年以来表现最差的一年（−38.5%）。这两个案例解释了这句顺口溜的大部分名声。
• 落空后迎来强劲年份的情况同样常见。 1979年、1984年、1990年和2023年的行情均落空，而随后每一年的涨幅都超过23%。

第二项检验考察的是每个窗口期之后12个月内的最大跌幅。在已完成的17次落空中，只有1次（2007年）之后出现20%或以上的下跌；在58次行情出现的年份中则有12次。至少10%的下跌出现在17次落空中的9次之后，以及58次行情中的31次之后。依据这些证据，圣诞行情落空并不是熊市的可靠预警；两个著名案例确实存在，但反例同样存在。

连续三年落空：2023年、2024年和2025年

最近三个窗口期全部下跌——这是至少1950年以来首次连续三年落空。此前最长的连续落空不超过两年（1992–93年和2014–15年）。

• 2023–24年（−0.88%）。 标普500在前四个交易时段上涨，2023年12月28日收于4,783.35点，距当时的纪录仅差几点，随后在12月29日、1月2日和1月3日下跌，窗口期以4,704.81点结束。该指数此后在2024年上涨23.3%。
• 2024–25年（−0.53%）。 平安夜上涨1.10%后，指数从2024年12月26日至2025年1月2日连续五个交易时段下跌，随后在最后一天反弹1.26%。尽管在关税抛售期间于2月19日至4月8日下跌18.9%，2025年最终仍上涨16.4%——这次下跌已收录在我们的熊市恢复时长表中。
• 2025–26年（−0.11%）。 标普500于2025年12月24日收于6,932.05点的纪录高位，随后连续四个交易时段下跌，至年末收于6,845.50点，并在2026年1月2日和1月5日收复了大部分跌幅。截至2026年10月15日，该指数年内上涨13.1%，报7,744.06点。

连续三次落空之后紧接着是三个上涨年份——2024年、2025年和2026年至今——这是近期这句顺口溜失灵最清楚的例子。这也恰好与该窗口期表现最弱的十年相吻合。

中期选举年的圣诞行情

2026年12月是一个中期选举年的年末，这一点之所以重要，是因为中期选举年有自己的季节性规律（详见我们的中期选举年研究）。1950年至2022年间，始于19个中期选举年12月的圣诞行情窗口期中有16个为正，平均上涨+1.39%，中位数为+1.29%。三次落空分别是1966年、1990年和2014年。19个观测值太少，无法将其与整体76%的胜率区分开来；中期选举年的数据与全样本一致，并不是一个独立的信号。

有行情与无行情：对比

平均值的方向符合Hirsch的观点——行情落空之后的一年平均而言较弱——但与结果的分散程度相比，差异很小，而且下跌次数的统计指向相反的方向。在只有17个已完成落空样本的情况下，像2008年这样的一个年份就能让平均值变动两个百分点以上。

行情为何可能出现，又为何缩小

目前没有公认的解释。最常被提及的原因有：

1. 节日期间交易清淡。 许多机构交易员在12月最后一周休假，较低的成交量可能让少量买盘就推动价格上涨。
2. 年末现金流。 奖金、养老金缴款和新年资产配置都集中在年末年初到位。
3. 税损卖出结束。 在美国，为在当年实现亏损抵税而进行的卖出集中在12月，年末之后便停止。
4. 粉饰橱窗与布局1月。 基金经理会在年末报告前调整持仓，一些投资者也会在一月效应之前提前买入。

这些解释都无法预测2010年以来的回落。最可能的原因是这一规律广为人知：如果许多投资者在窗口期之前买入，它的涨幅就会提前。纽约证券交易所的休市日历每年也会影响窗口期的形态——在2026–27年，窗口期内有两个长周末。

如何使用圣诞行情（以及它不能告诉你什么）

这一窗口期是一个七天的统计量，历史上比普通一周多出约一个百分点的优势，落空率为24%，而且近年来优势更小。它描述的是指数过去的表现，本身并不是交易信号。一种实用的方式是把它当作背景：知道12月最后一周大约四次中有三次上涨，就不会对一个平静上涨的节日周感到意外，也会把一次下跌视为一个数据点，而不是凶兆。

如果你想实时跟踪这一窗口期，SimianX的实时多智能体分析可以针对标普500 ETF SPY运行，Market Pulse 市场脉搏则会对节日期间影响指数的新闻进行评分。至于日历上的其他时段，我们的总统周期数据和标普500历史上最糟糕的20个交易日涵盖了更长期的规律。我们所有的市场历史参考页面都汇集在市场历史专题页上。

常见问题

什么是圣诞行情？

它是标普500在12月最后五个交易日和1月头两个交易日的变化，由Yale Hirsch在1972年版《股票交易者年鉴》中定义。1950年至2025年间，该窗口期在76年中有58年为正，平均上涨+1.2%。

2026年的圣诞行情是什么时候？

2026–27年窗口期从2026年12月24日（星期四）持续到2027年1月5日（星期二），按2026年12月23日收盘至2027年1月5日收盘计算。12月24日为提前收盘交易日，12月25日和1月1日休市。

圣诞行情每年都会出现吗？

不会。1950年以来的76年中有18年落空，其中包括连续三年：2023年、2024年和2025年。在这次连续落空之前，最长的连续落空为两年。

圣诞行情期间股市平均涨多少？

1950年至2025年间，标普500在这七个交易时段的平均涨幅为+1.25%，中位数为+1.21%。2010年以来平均值为+0.30%。涨幅最大的一次是2008–09年的+7.45%；跌幅最大的一次是1999–2000年的−4.04%。

如果没有圣诞行情会怎样？

从历史上看，随后的1月平均基本持平（+0.03%），全年平均上涨+6.7%，而行情出现之后为+10.2%。落空后已完成的17个年份中有12个年份仍然收高。2000年和2008年之前的落空出现在熊市之前；1980年、1985年、1991年和2024年之前的落空之后则是超过23%的上涨。

2025年出现圣诞行情了吗？

没有。2025–26年窗口期下跌0.11%，从2025年12月23日的6,909.79点跌至2026年1月5日的6,902.05点。截至10月15日，标普500在2026年仍上涨13.1%。

圣诞行情和十二月效应、一月效应是一回事吗？

不是。圣诞行情只涵盖七个特定的交易时段。从1950年以来看，12月整月是表现较好的月份之一，而一月效应指的是小型股在1月跑赢大盘。两者都在我们的季节性研究中有详细介绍。

圣诞行情是12月下旬买入股票的好理由吗？

单凭它本身，不是。它在七天内的优势约为一个百分点，2010年以来已经缩小，而且四分之一的窗口期是亏损的。把它当作背景参考，比当作交易规则更合适。

研究方法与数据来源

• 定义。 12月最后五个交易日加上1月头两个交易日，依照《股票交易者年鉴》的定义。回报从窗口期前一个交易日的收盘计算至第七个交易时段的收盘。每个窗口期以其12月所在的年份标注；1950年指1950年12月至1951年1月。
• 价格。 标普500每日收盘价（价格指数，不含股息）来自Yahoo Finance（^GSPC），并与CNBC独立的指数历史数据（.SPX）交叉核对。76年的窗口期日期全部一致。76个窗口期中有75个的回报在保留一位小数时一致；例外的1983年已在脚注中说明。近期收盘价还与FRED进行了核对。
• 随后的1月从12月31日收盘计算至1月最后一个交易日收盘。随后一年是下一个自然年的价格回报。最大跌幅是窗口期之后252个交易日内收盘价从峰值到谷底的最大下跌。
• 比较基准。 1950年12月至2026年1月5日期间所有滚动的七个交易日区间。
• 日历。 NYSE休市和提前收盘安排来自交易所公布的日历。1953年之前的交易日计数不包括星期六交易时段（见表格脚注）。
• 数据整理于2026年10月16日。本页仅供参考，不构成投资建议。

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参考来源

• Stock Trader's Almanac — 圣诞行情与一月指标
• Wikipedia — 圣诞行情（Santa Claus rally）
• Wikipedia — 一月晴雨表（January barometer）
• NYSE — 休市日与交易时间
• Yahoo Finance — 标普500（^GSPC）历史数据
• CNBC — 标普500指数（.SPX）
• FRED — 标普500每日指数（SP500）
• S&P Dow Jones Indices — 标普500