聖誕行情歷史：1950年以來標普500每一年資料及後續走勢

聖誕行情歷史：1950–2025年76年標普500資料全解析

2026年10月更新。資料截至2026年1月5日結束的觀察期間及2026年10月15日收盤。本頁將在2026–27年觀察期間於2027年1月5日結束後更新。

簡短回答： 聖誕行情（又稱聖誕老人行情）指標普500在12月最後五個交易日加上1月前兩個交易日的漲跌。1950年至2025年間，它在76年中有58年為正，平均漲幅+1.2%。2023年、2024年和2025年皆未出現。2026年觀察期間為2026年12月24日至2027年1月5日。

聖誕行情是華爾街最常被引用的日曆規律之一，也是最容易檢驗的規律之一。本頁依照其提出者的原始定義，使用來自兩家獨立資料供應商的標普500收盤價，對1950年以來的每一年進行計算。本頁列出每一個觀察期間、隨後的1月與全年表現，以及聖誕行情沒有出現的18個年份之後發生了什麼，其中包括2023年、2024年和2025年連續三年落空。

2026年聖誕行情日期

2026–27年觀察期間共七個交易時段，其中包含一個半日交易。由於2026年聖誕節和2027年元旦都落在星期五，觀察期間橫跨兩個連假週末。日期依據紐約證券交易所（NYSE）官方休市日曆，也收錄在我們的2027年美股休市日曆中。

因此，2026–27年聖誕行情就是標普500從2026年12月23日收盤到2027年1月5日收盤的百分比變化。該收盤之後，本頁將把結果補進下方所有表格。

什麼是聖誕行情

Yale Hirsch是《股票交易者年鑑》（Stock Trader's Almanac）的創辦人，他在1972年版年鑑中首次描述這項規律。他的定義非常具體：12月的最後五個交易日加上1月的前兩個交易日，共七個交易時段。它不是整個12月，不是聖誕節前一週，也不是泛指的「節慶季」——這項區別很重要，因為12月許多新聞標題會把任何一次股市上漲都稱為聖誕行情。

精確計算時，觀察期間從七個交易時段中第一個交易日的前一個交易日收盤開始，到第七個交易時段收盤結束。以2025–26年為例，起點收盤為2025年12月23日（星期二）的6,909.79點，觀察期間結束於2026年1月5日（星期一）收盤的6,902.05點，變化為−0.11%。

Hirsch為這個定義搭配了一句至今每年12月都會被重複的順口溜："If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall."（如果聖誕老人沒有來敲門，熊就可能來到寬街和華爾街。）寬街（Broad Street）與華爾街在紐約證券交易所交會。這句話的意思是：行情缺席是對未來幾個月的警告。以下各節會同時檢驗這個說法的兩個部分——行情本身，以及那句警告。

聖誕行情歷史：1950–2025年關鍵數據

在76個觀察期間中，標普500有58個（76.3%）上漲，18個（23.7%）下跌或持平。觀察期間平均報酬為+1.25%，中位數為+1.21%。《股票交易者年鑑》依自己的計算方法公布的數字處於同一量級：1950年以來平均約1.3%，成功率76%。

讓這些數字有意義的比較對象，是一般的七個交易時段。在同樣的1950–2025年期間，所有滾動的七個交易日區間平均上漲+0.25%，上漲機率為57.9%。

以這項衡量標準來看，該觀察期間的平均報酬約為一般七日區間的五倍。漲幅最大的五次分別出現在2008年（+7.45%）、1974年（+7.20%）、1973年（+6.69%）、2000年（+5.70%）和1991年（+5.68%）。其中四次發生在空頭市場期間或剛結束之後，當時指數有更大的反彈空間——可以對照我們的1929年以來標普500每一輪熊市清單中的日期。表現最弱的五次是1999年（−4.04%）、1990年（−2.97%）、2014年（−2.96%）、2007年（−2.51%）和2015年（−2.30%）。

1950年以來每一次聖誕行情：完整資料表

每一列以觀察期間開始時所在的12月年份標示。「隨後的1月」是標普500在下一個1月整月的變化（12月31日收盤至1月31日收盤）。「隨後一年」是下一個日曆年的價格報酬。未出現行情的觀察期間以粗體標示。

¹ 兩家資料供應商對1983年12月22日的收盤價存在分歧（163.53點對163.27點），對應漲幅為+2.0%或+2.2%；兩者皆為正值。² 2026年截至2026年10月15日收盤的價格報酬。2006年上漲0.003%，計為上漲；2011年下跌0.003%。1952年之前，NYSE在部分星期六也有交易；若計入這些交易時段，1950年和1951年觀察期間的漲幅將分別為+3.1%和+1.4%，而不是+3.6%和+1.6%。

依年代劃分的聖誕行情

這項規律並不穩定。觀察期間平均報酬在1950年代和1970年代高於+2%，而2010年以來接近+0.3%。

分成兩段來看，1950年至2009年的60個觀察期間平均上漲+1.50%，其中47個為正（78%）；2010年至2025年的16個觀察期間平均上漲+0.30%，其中11個為正（69%）。勝率下降的幅度小於漲幅下降的幅度。一個每年都被財經媒體報導的規律很容易被提前預期，在眾所周知的觀察期間之前買進，往往會把它的漲幅提前到12月中旬。其他已公開的市場異常現象也能看到同樣的衰退，例如我們的標普500季節性研究中介紹的一月效應。

「如果聖誕老人沒有來」：18次落空之後發生了什麼

Hirsch的警告是每年1月最常被引用的部分。以下是1950年以來每一個未出現行情的觀察期間，以及隨後的表現。

歷史紀錄支持的是這句順口溜的弱化版本，而不是一般被引用的版本：

• 行情落空後的1月大致持平。 觀察期間落空後的1月平均上漲+0.03%，18次中有9次為負。觀察期間成功後，1月平均上漲+1.40%，上漲機率為64%。
• 全年通常仍然上漲。 行情落空後已完成的17個年份中，有12個年份收高（71%）；行情出現後的58個年份中有43個收高（74%）。平均值較低，為+6.7%對+10.2%，中位數為+7.1%對+12.6%。
• 兩次落空出現在大空頭市場之前。 截至2000年1月4日的觀察期間下跌4.0%，標普500於2000年3月見頂，隨後到2002年10月下跌49%。截至2008年1月3日的觀察期間下跌2.5%，2008年成為該指數自1937年以來表現最差的一年（−38.5%）。這兩個案例解釋了這句順口溜大部分的名聲。
• 落空後迎來強勁年份的情況同樣常見。 1979年、1984年、1990年和2023年的行情皆落空，而隨後每一年的漲幅都超過23%。

第二項檢驗觀察的是每個觀察期間之後12個月內的最大跌幅。在已完成的17次落空中，只有1次（2007年）之後出現20%或以上的下跌；在58次行情出現的年份中則有12次。至少10%的下跌出現在17次落空中的9次之後，以及58次行情中的31次之後。依據這些證據，聖誕行情落空並不是熊市的可靠預警；兩個著名案例確實存在，但反例同樣存在。

連續三年落空：2023年、2024年和2025年

最近三個觀察期間全部下跌——這是至少1950年以來首次連續三年落空。先前最長的連續落空不超過兩年（1992–93年和2014–15年）。

• 2023–24年（−0.88%）。 標普500在前四個交易時段上漲，2023年12月28日收在4,783.35點，距當時的紀錄僅差幾點，隨後在12月29日、1月2日和1月3日下跌，觀察期間以4,704.81點結束。該指數之後在2024年上漲23.3%。
• 2024–25年（−0.53%）。 平安夜上漲1.10%後，指數從2024年12月26日至2025年1月2日連續五個交易時段下跌，隨後在最後一天反彈1.26%。儘管在關稅拋售期間於2月19日至4月8日下跌18.9%，2025年最終仍上漲16.4%——這次下跌已收錄在我們的熊市恢復時間表中。
• 2025–26年（−0.11%）。 標普500於2025年12月24日收在6,932.05點的歷史新高，隨後連續四個交易時段下跌，至年底收在6,845.50點，並在2026年1月2日和1月5日收復大部分跌幅。截至2026年10月15日，該指數年內上漲13.1%，報7,744.06點。

連續三次落空之後緊接著三個上漲年份——2024年、2025年和2026年至今——這是近期這句順口溜失靈最清楚的例子。這也正好與該觀察期間表現最弱的十年相吻合。

期中選舉年的聖誕行情

2026年12月是一個期中選舉年的年底，這一點之所以重要，是因為期中選舉年有自己的季節性規律（詳見我們的期中選舉年研究）。1950年至2022年間，始於19個期中選舉年12月的聖誕行情觀察期間中有16個為正，平均上漲+1.39%，中位數為+1.29%。三次落空分別是1966年、1990年和2014年。19個觀測值太少，無法將其與整體76%的勝率區分開來；期中選舉年的數據與全樣本一致，並不是一個獨立的訊號。

有行情與無行情：比較

平均值的方向符合Hirsch的觀點——行情落空之後的一年平均而言較弱——但與結果的分散程度相比，差異很小，而且下跌次數的統計指向相反的方向。在只有17個已完成落空樣本的情況下，像2008年這樣的一個年份就能讓平均值變動兩個百分點以上。

行情為何可能出現，又為何縮小

目前沒有公認的解釋。最常被提到的原因有：

1. 節慶期間交易清淡。 許多法人交易員在12月最後一週休假，較低的成交量可能讓少量買盤就推動價格上漲。
2. 年底資金流。 獎金、退休金提撥和新年資產配置都集中在年底年初到位。
3. 節稅賣壓結束。 在美國，為在當年實現虧損以抵稅而進行的賣出集中在12月，年底之後便停止。
4. 作帳與布局1月。 基金經理人會在年底報告前調整持股，一些投資人也會在一月效應之前提前買進。

這些解釋都無法預測2010年以來的減弱。最可能的原因是這項規律廣為人知：如果許多投資人在觀察期間之前買進，它的漲幅就會提前。紐約證券交易所的休市日曆每年也會影響觀察期間的樣貌——在2026–27年，觀察期間內有兩個連假週末。

如何運用聖誕行情（以及它無法告訴你什麼）

這個觀察期間是一個七天的統計量，歷史上比一般一週多出約一個百分點的優勢，落空率為24%，而且近年優勢更小。它描述的是指數過去的表現，本身並不是交易訊號。一種實用的方式是把它當作背景：知道12月最後一週大約四次中有三次上漲，就不會對一個平靜上漲的節慶週感到意外，也會把一次下跌視為一個數據點，而不是凶兆。

如果你想即時追蹤這個觀察期間，SimianX的即時多智能體分析可以針對標普500 ETF SPY執行，Market Pulse 市場脈搏則會為節慶期間影響指數的新聞評分。至於日曆上的其他時段，我們的總統週期數據和標普500史上最糟的20個交易日涵蓋了更長期的規律。我們所有的市場歷史參考頁面都彙整在市場歷史主題頁上。

常見問題

什麼是聖誕行情？

它是標普500在12月最後五個交易日和1月前兩個交易日的變化，由Yale Hirsch在1972年版《股票交易者年鑑》中定義。1950年至2025年間，該觀察期間在76年中有58年為正，平均上漲+1.2%。

2026年的聖誕行情是什麼時候？

2026–27年觀察期間從2026年12月24日（星期四）持續到2027年1月5日（星期二），以2026年12月23日收盤至2027年1月5日收盤計算。12月24日為提前收盤交易日，12月25日和1月1日休市。

聖誕行情每年都會出現嗎？

不會。1950年以來的76年中有18年落空，其中包括連續三年：2023年、2024年和2025年。在這次連續落空之前，最長的連續落空為兩年。

聖誕行情期間股市平均漲多少？

1950年至2025年間，標普500在這七個交易時段的平均漲幅為+1.25%，中位數為+1.21%。2010年以來平均值為+0.30%。漲幅最大的一次是2008–09年的+7.45%；跌幅最大的一次是1999–2000年的−4.04%。

如果沒有聖誕行情會怎樣？

從歷史來看，隨後的1月平均大致持平（+0.03%），全年平均上漲+6.7%，而行情出現之後為+10.2%。落空後已完成的17個年份中有12個年份仍然收高。2000年和2008年之前的落空出現在空頭市場之前；1980年、1985年、1991年和2024年之前的落空之後則是超過23%的上漲。

2025年有出現聖誕行情嗎？

沒有。2025–26年觀察期間下跌0.11%，從2025年12月23日的6,909.79點跌至2026年1月5日的6,902.05點。截至10月15日，標普500在2026年仍上漲13.1%。

聖誕行情和十二月效應、一月效應是同一件事嗎？

不是。聖誕行情只涵蓋七個特定的交易時段。從1950年以來看，12月整月是表現較佳的月份之一，而一月效應指的是小型股在1月表現優於大盤。兩者都在我們的季節性研究中有詳細介紹。

聖誕行情是12月下旬買進股票的好理由嗎？

單憑它本身，不是。它在七天內的優勢約為一個百分點，2010年以來已經縮小，而且四分之一的觀察期間是虧損的。把它當作背景參考，比當作交易規則更合適。

研究方法與資料來源

• 定義。 12月最後五個交易日加上1月前兩個交易日，依照《股票交易者年鑑》的定義。報酬從觀察期間前一個交易日的收盤計算至第七個交易時段的收盤。每個觀察期間以其12月所在的年份標示；1950年指1950年12月至1951年1月。
• 價格。 標普500每日收盤價（價格指數，不含股息）來自Yahoo Finance（^GSPC），並與CNBC獨立的指數歷史資料（.SPX）交叉核對。76年的觀察期間日期全部一致。76個觀察期間中有75個的報酬在保留一位小數時一致；例外的1983年已在註腳中說明。近期收盤價也與FRED進行了核對。
• 隨後的1月從12月31日收盤計算至1月最後一個交易日收盤。隨後一年是下一個日曆年的價格報酬。最大跌幅是觀察期間之後252個交易日內收盤價從高點到低點的最大跌幅。
• 比較基準。 1950年12月至2026年1月5日期間所有滾動的七個交易日區間。
• 日曆。 NYSE休市和提前收盤安排來自交易所公布的日曆。1953年之前的交易日計數不包括星期六交易時段（見表格註腳）。
• 資料整理於2026年10月16日。本頁僅供參考，不構成投資建議。

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• 感恩節當週美股歷史：1950年以來標普500每一年完整資料
• 市場歷史：SimianX全部參考頁面

參考來源

• Stock Trader's Almanac — 聖誕行情與一月指標
• Wikipedia — 聖誕行情（Santa Claus rally）
• Wikipedia — 一月晴雨表（January barometer）
• NYSE — 休市日與交易時間
• Yahoo Finance — 標普500（^GSPC）歷史資料
• CNBC — 標普500指數（.SPX）
• FRED — 標普500每日指數（SP500）
• S&P Dow Jones Indices — 標普500